技术经济学课件

1、技术经济学Engineering EconomicsTechnology Economics技术经济学Engineering EconomicsTech创业理财评价决策做项目创业理财评价决策做项目Why？& What?技 术经 济技术经济学可行性研究Why？& What?技 术经 济技术经济学可行性研究什么是技术经济学?技术经济学是一门研究工程技术领域经济问题和经济规律的科学；研究技术进步与经济增长之间相互关系的学科。什么是技术经济学?技术经济学是一门研究工程技术领域经济问题和技术经济学的研究对象技术与经济的关系及其最佳结合,而不是技术本身。技术的经济性。技术经济学的研究对象技术与经济的关系及

2、其最佳结合,而不是技术技术经济学的特点综合性预见性计量性比较性应用性技术经济学的特点综合性预见性计量性比较性应用性研究一个投资项目的市场发展前景，在技术上的先进性和可行性、财务实施上的可能性、经济上的合理性市场需求、资源条件、建设规模、技术方案、经济效益、投资风险可行性研究机会研究初步可行性研究详细可行性研究投资决策研究一个投资项目的市场发展前景，在技术上的先进性和可行性、财技术经济评价的原则经济效益原则可比性原则综合评价原则核心原则所取得的成果与消耗之间的比较(1)绝对经济效益：E=VC(2)相对经济效益：E=VC同一基础(1)满足需要上可比(2)费用效益上可比(3) 时间上可比重要原则技术

3、经济评价的原则经济效益原则可比性原则综合评价原则核心原则学习内容1、资金的时间价值52、技术经济评价要素63、技术经济评价方法84、不确定性分析6 5、财务评价46、国民经济评价2学习内容1、资金的时间价值5第1章 资金的时间价值1.1 资金时间价值1.2 利息、利率及其计算1.3 复利公式1.4 资金等值第1章 资金的时间价值1.1 资金时间价值1.1 资金的时间价值随着时间推移的增值什么是资金时间价值？衡量资金时间价值的尺度社会折现率1.1 资金的时间价值随着时间推移的增值什么是资金时间价值？1.1 资金的时间价值资金本金（P）利率社会折现率（ic）时间年（n）影响资金时间价值的因素1.1

4、 资金的时间价值资金本金（P）影响资金时间价值的因1.2 利息、利率及其计算本金：用来获取利息的原始资金计息期：计算利息的整个时期计息周期：计算一次利息的时间单位计息次数：根据计息周期和计息期所求得的次数(两者相乘)付息周期：支付一次利息的时间单位几个概念1.2 利息、利率及其计算本金：用来获取利息的原始资金几个概1.2 利息、利率及其计算利息是指占用资金所付的代价(或放弃使用资金所得的补偿),也称子金利 息1.2 利息、利率及其计算利息是指占用资金所付的代价(或放弃1.2 利息、利率及其计算 指单位时间内所得到的利息与本金之比,它是计算利息的尺度。 利 率1.2 利息、利率及其计算 指单位时

5、间内所得到的利息与1.2 利息、利率及其计算利息的计算方式单利计息复利计息1.2 利息、利率及其计算利息的计算方式单利计息复利计息1.2 利息、利率及其计算名义利率一般意义的利率、付息周期内的利率付息周期内的利率通常用事先规定利率的形式来反映1.2 利息、利率及其计算名义利率一般意义的利率、付息周期内1.2 利息、利率及其计算实际利率名义利率扣除通货膨胀的影响后的利率粗略计算精确计算通货膨胀率1.2 利息、利率及其计算实际利率名义利率扣除通货膨胀的影响计息周期长变短且付息周期不变1.2 利息、利率及其计算有效利率计息周期内的利率计息周期长变短且付息周期也随之变短付息周期内的计息次数付息周期内的

6、利率计息周期长变短且付息周期不变1.2 利息、利率及其计算有效利 未来值、将来值、终值、本利和 计息期数,单位为年或次 利率、折现或贴现率、期望收益率 年值或年金 现值或本金1.3 复利公式常用符号及意义 未来值、将来值、终值、本利和 计息期数,单位为年或该图要表明： (1)时间；每一个时间点都表示该时间末 (2)大小；箭头长短表示，在箭头上标明 (3)出入：向上表示流入、向下表示流出现金流量图就是用时间坐标轴表示一项经济活动的资金流入或流出全过程。现金流量图该图要表明：现金流量图就是用时间坐标轴表示一项经济活动的资金n012n-2n-1100万元150万元80万元120万元100万元i =

7、10%45万元现金流量图n012n-2n-1100万元150万元80万元120万元11.3 复利公式(1)终值公式(2)现值公式一次支付复利公式01 234nPF1.3 复利公式(1)终值公式(2)现值公式一次支付复利公式1.3 复利公式(1)终值公式(2)年值公式0123n-1nAF等额年金复利公式1.3 复利公式(1)终值公式(2)年值公式0123n-1n1.3 复利公式(3)现值公式(4)年值公式0123n-1nA等额年金复利公式1.3 复利公式(3)现值公式(4)年值公式0123n-1n1.3 复利公式终值公式现值公式复利公式的其他叫法(1)一次支付复利公式(2)等额支付复利公式年金终

8、值公式资金积累公式年金现值公式资金回收公式1.3 复利公式终值公式现值公式复利公式的其他叫法(1)一次1.4 资金等值资金等值是指在时间因素的作用下，不同的时间点发生的绝对值不等的资金具有相同的价值 资金等值计算即利用等值的概念，把在一个时点上发生的资金换算成另一时点上的等值金额的过程 什么是资金等值？1.4 资金等值资金等值是指在时间因素的作用下，不同的时间点在复利公式中，常见的五个参数：F、P、A、i、n资金等值计算常用的三个术语：现值、终值、年值、折现本利和等额在复利公式中，常见的五个参数：资金等值计算常用的三个术语：现资金数额资金发生时间资金收益率-利率影响资金等值的因素资金数额影响资

9、金等值的因素例：某人一次向银行贷款20000元,年利率为10%,问第5年末本利和？解：F=20000(F/P,10%,5)=32210(元)01234200005例：某人一次向银行贷款20000元,年利率为10%,问第5年例：某企业购置一台新设备,方案实施时,立即投入20000元,第三年又投入15000元,第5年又投入10000元,年利率为5%,问第10年末此设备价值为多少？解：F=20000(F/P,5%,10)+15000(F/P,5%,8) +10000(F/P,5%,6) =68135(元)0123420000101500010000例：某企业购置一台新设备,方案实施时,立即投入200

10、00元,例：某企业5年后需要一笔500万的资金用于设备更新,若年利率为10%,如果现在就将这笔钱存入银行,问需要存多少钱？例：你想在4年后买一电视机,估计那时候价格为8000元,按3%的复利计算,问现在他必须投入多少资金？例：某企业5年后需要一笔500万的资金用于设备更新,若年利率例：某企业从银行贷款,年利率为6%,议定一次贷款分两期偿还。贷款后第2年偿还10万元,第4年偿还20万元。问该企业现在从银行可贷款多少钱？解：P=10(P/F,6%,2)+20(P/F,6%,4) =100.89+200.7921 =24.742(万元) 0123410万20万P=?i=6%例：某企业从银行贷款,年利

11、率为6%,议定一次贷款分两期偿还。例：某厂计划自筹资金扩建,连续5年每年年末从利润中提取100万元存入银行,年利率为10%,问5年后可以筹集多少资金？01235100F=?4解：例：某厂计划自筹资金扩建,连续5年每年年末从利润中提取100例：某人年初存款500元,并在以后6年内每年年末存550元,问6年末共积累多少钱？(i=6%) 解：F=P(F/P,i,6)+A(F/A,i,6) =5001.419+5506.975 =4545.75(元) 012356550F=?4500i=6%例：某人年初存款500元,并在以后6年内每年年末存550元,例：某企业欲在5年末进行技术改造,所需费用为500万

12、元,若利率为10%,每年需存入相同数量的金额,若每年的年末存,则每年应存入多少钱？若每年的年初存,则每年又应存入多少钱？例：某企业欲在5年末进行技术改造,所需费用为500万元,若利若每年年末存：12345500A=?A=500(A/F,10%,5)=500.1638=81.9(万元)若每年年初存：012345500A=?A=500(P/F,10%,1)(A/F,10%,5) =5000.90910.1638 =74.46(万元) 若每年年末存：12345500A=?A=500(A/F,10例：一个父亲在儿子诞生那一天决定把一笔钱存入银行i=5%,准备在儿子过18、19、20、21岁生日时均有一

13、笔20000元的支出。试求：1)他现在应存多少钱？2)若决定这笔钱不取出来作为24岁生日时总开支,问儿子24岁可以有多少支出？ 012181920P=?21A=20000i=5%例：一个父亲在儿子诞生那一天决定把一笔钱存入银行i=5%,准解： 1)P=2000(P/A,i,4)(P/F,i,17) =20003.54600.4363 =3094.24(元)或P=2000(F/A,i,4)(P/F,i,21)或P=2000(P/F,i,18)+2000(P/F,i,19) +2000(P/F,i,20)+2000(P/F,i,21)2)F=2000(F/A,i,4)(F/P,i,3) =2000

14、4.3101.158 =9981.96(元)解：例：某台设备初始投资为80万,年维修费为最初3年每年9万元,以后3年每年14万元,最后4年每年18万元,i=12%,求设备的费用现值和年值？012567P=808A=9i=5%34A=14910A=18解： P=80+9(P/A,12%,3)+14(P/A,12%,3)(P/F,12%,3) +18(P/A,12%,4)(P/F,12%,6) =155.693(万元)A=P(A/P,12%,10)=27.55(万元)例：某台设备初始投资为80万,年维修费为最初3年每年9万元,例：某企业兴建一工程项目,第一年投资1000万,第二年投资2000万,第

15、三年投资1500万,其中第二年、第三年的投资使用银行贷款,年利率为12%,该项目从第三年起开始获利并偿还贷款,银行贷款分5年等额偿还,问每年应偿还银行多少万元？解：A=2000(F/P,i,1)+1500(A/P,i,5) =(20001.12+1500)0.27741 =1037.5134(万元)例：某企业兴建一工程项目,第一年投资1000万,第二年投资2查复利系数表知,该系数为11.4359例：某人每年年初存入银行5000元,年利率为10%,8年后的本利和是多少解查复利系数表知,该系数为11.4359例：某人每年年初存入银某公司租一仓库,租期5年,每年年初需付租金12000元,贴现率为8%

16、,问该公司现在应筹集多少资金？ 解法1 解法2 解法3 某公司租一仓库,租期5年,每年年初需付租金12000元,贴现设利率为10%,现存入多少钱,才能正好从第四年到第八年的每年年末等额提取2万元？解： 0123478P=?56i=10%A=2万设利率为10%,现存入多少钱,才能正好从第四年到第八年的每年某地方政府一次性投入5000万元建一条地方公路,年维护费为150万元,折现率为10%,求现值。解：该公路可按无限寿命考虑,年维护费为等额年金,可利用年金现值公式求当n时的极限来解决。 该例题的现值为6500万元某地方政府一次性投入5000万元建一条地方公路,年维护费为1解法1：由 得 解之得 n

17、=14.2(年)解法2：由于查5%的一次支付复利系数表n=14时,n=15时,插值法求得：如果年利率为5%,现在的1000元相当于多少年后的2000元？如果年利率为5%,现在的1000元相当于多少年后的2000元解法1：半年期实际利率i=(1+8%/4)2-1=4.04% F=1000(F/A,4.04%,10)=100012.029=12029元解法2：按计息周期利率,且把每一次收付看作一次支付来计算 F=1000(1+8%/4)18+1000(1+8%/4)16+1000 =12028.4元解法3：按计息周期利率,且把每一次收付变为等值的计息周期末的等额年金来计算A=1000(A/F,2%

18、,2)=495元F=495(F/A,2%,20)=12028.5元每半年存款1000元,年利率8%,每季计息一次,复利计息。问五年末存款金额为多少？解法1：半年期实际利率i=(1+8%/4)2-1=4.04%解：方法1,半年之内不计息,则积累本金6000元,相当于利率为5%年金为6000元次数为8次的资金累计公式 F =6000(F/A,5%,8)=57294.6方法2,求年有效利率为10.25%,年金为12000,次数为4,再代入公式F=12000(F/A,10.25%,4)结果是一样的。 已知年利率为10%,每半年计息一次,你毕业后每月末存入银行1000元,连续存4年准备结婚用,问4年后可

19、以攒多少钱？解：方法1,半年之内不计息,则积累本金6000元,相当于利率讨论一项理财产品预计年(化)收益率为6%，按月计算，则年收益率为多少？讨论一项理财产品预计年(化)收益率为6%，按月计算，则年收益第2章 技术经济评价的要素2.1投资2.2总成本费用2.3固定资产折旧2.4销售收入、税金及利润2.5现金流量第2章 技术经济评价的要素2.1投资2.1投资 以一定的资源(资金、人力、技术和信息等)投入某项计划或工程，以获得所期望的报酬，它是一种有目的的经济行为。原始投入部分投资2.1投资 以一定的资源(资金、人力、技术和信息一般的工程项目与资本循环资本经常性投入机器、设备、厂房原材料燃料动力雇

20、佣工人永久性投入产品资本投资一般的工程项目与资本循环资本经常性投入机器、设备、厂房原材料2.1投资(1)固定资产投资（含税）(2)建设期的利息(3)流动资金建设工程总造价建设项目总投资的构成2.1投资(1)固定资产投资（含税）建设工程总造价建设项目总2.1投资(1)固定资产投资工程费建筑工程费设备购置费安装工程费其他费预备费基本预备费涨价预备费建设项目总投资的构成2.1投资建设项目总投资的构成2.1投资(2)建设期的利息年中法年初法(3)流动资金建设项目总投资的构成2.1投资(2)建设期的利息建设项目总投资的构成2.1投资(1)自有资金：投资者出资(包括资本金和资本溢价)(2)借入资金：银行或

21、金融机构的贷款及发行债券所得(包括长期债务和短期债务)投资的来源2.1投资(1)自有资金：投资者出资(包括资本金和资本溢价)2.1投资(1)固定资产(2)流动资产(3)无形资产(4)其他资产(原称递延资产)投资的归属：形成资产2.1投资投资的归属：形成资产2.2总成本费用(1)生产成本(2)营业费用(3)财务费用(4)管理费用总成本费用构成2.2总成本费用总成本费用构成生产成本直接费直接材料费、直接燃料和动力费、直接工人工资和其它直接费用制造费生产单位管理人员的工资、职工福利费、折旧费、维简费、办公费和差旅费、劳动保护费期间费用营业费销售部门发生的包装和运输费、装卸搬运费、保险费、销售差旅费、

22、广告费以及专设销售机构人员工资、福利折旧及其他费用管理费管理部门人员工资、福利费、折旧费、修理费、物料消耗、办公费、差旅费、保险费、工会费、职工教育经费、技术开发费、咨询费、诉讼费、房产税、车船使用费、土地使用税、摊销费、业务招待费和其他费用财务费生产经营期间发生的利息支出、汇兑损益、银行手续费、筹集资金发生的各种费用生产成本直接费直接材料费、直接燃料和动力费、直接工人工资和其2.2总成本费用项目在运营期间的经常性实际支出经营成本=外购原料、燃料和动力费+工资福利费+修理费+其他费用经营成本=总成本费用 折旧费摊销费维简费利息支出经营成本2.2总成本费用经营成本2.3固定资产折旧(1)原值(2

23、)账面价值(3)净值(4)残值固定资产的计价2.3固定资产折旧固定资产的计价2.3固定资产折旧(1)平均年限法(2)工作量法(3)双倍余额递减法(4)年数总和法固定资产计提折旧的方法2.3固定资产折旧固定资产计提折旧的方法2.4营业收入、税金及利润营业收入=(产品销售量价格)营业收入2.4营业收入、税金及利润营业收入=(产品销售量价格)营2.4营业收入、税金及利润(1)计入总成本费用的税金房产税、土地使用税、车船使用税、印花税(2)营业税金及附加增值税、消费税、营业税城市建设维护税教育费及附加资源税(3)所得税企业所得税、个人所得税税金2.4营业收入、税金及利润税金2.4营业收入、税金及利润利

24、润总额=营业收入-总成本费用-营业税金及附加营业利润=利润总额-弥补亏损所得税=利润总额所得税税率税后利润(净利润)=营业利润-所得税所得税2.4营业收入、税金及利润所得税2.4营业收入、税金及利润一个企业年营业收入为5000万元,总成本费用为3500万元(其中折旧费为500万元,摊销费为100万元,利息支出为15万元),销售税金及附加为250万元,所得税率为33%。计算经营成本和税后利润2.4营业收入、税金及利润一个企业年营业收入为5000万元,2.4营业收入、税金及利润2.4营业收入、税金及利润2.5现金流量(1)投资固定资产投资含税、流动资金投资(2)成本经营成本(3)营业收入(4)税金

25、营业税金及附加、所得税(5)期末回收固定资产余值及流动资金现金流量的构成2.5现金流量现金流量的构成2.5现金流量(1)现金流入(CI)：营业收入、固定资产回收残值、回收流动资金(2)现金流出(CO)：投资、经营成本、税金及附加、所得税(3)净现金流量(NCF)：各年现金流入减去当年的现金流出(NCF=CI-CO)(4)累计净现金流量：(CI-CO)现金流量的关系2.5现金流量现金流量的关系2.5现金流量现金流量表反映投资项目整个计算期内各年的各项现金流入、现金流出和净现金流量等情况的表格。现金流量表2.5现金流量现金流量表反映投资项目整个计算期内各年的各项现现金流量表 单位：万元序号序号建设

26、期投入期投产期合计12121现金流入001890149901.1营业收入1600147001.2回收固定资产余值50501.3回收流动资金2402402现金流出5006001116.1911429.992.1固定资产投资(含税)50060012002.2流动资金2402.3经营成本9058237.002.4营业税金及附加322942.5所得税179.191458.993净现金流量(1-2)-500-600773.813560.014累计净现金流量-500-11003560.019520.50现金流量表 累计净现金流量曲线图 累计净现金流量曲线图 作业1某工程项目第1年和第2年各有固定资产投资5

27、00万元,(第一年为银行贷款i=10%,用年中法计算利息),其中形成875万元的固定资产,其余形成摊销费用（分10年摊销）。第3年初一次性投入流动资金80万元并当年达产,每年有预计收入800万元, 总成本350万元,营业税金及附加100万元,利息支出50万元。项目寿命含投资期共12年,期末有固定资产残值75万元,并回收全部流动资金。作出现金流量表。作业1某工程项目第1年和第2年各有固定资产投资500万元,(第3章 技术经济评价方法3.1静态方法3.2动态方法3.3投资方案的比选第3章 技术经济评价方法3.1静态方法3.1静态方法在不考虑资金时间价值因素的评价方法3.1.1静态投资回收期法3.1

28、.2投资收益率法(也叫投资效果系数法)3.1静态方法在不考虑资金时间价值因素的评价方法3.1.1静态投资回收期法1、以项目的净收益抵偿全部投资所需的时间2、公式Pt静态投资回收期 3.1.1静态投资回收期法1、以项目的净收益抵偿全部投资所需3.1.1静态投资回收期法3、若每年净收益相同则静态投资回收期在不考虑建设期时为3.1.1静态投资回收期法3、若每年净收益相同则静态投资回收累计现金流量曲线图P累计现金流量曲线图P年1234567净现金流量-50-804060606060累计净现金流量-50-130-90-303090150Pt=5-1+30/60=4.5年年1234567净现金流量-50-

29、804060606060累5、判别标准设基准投资回收期为 ,判别准则为：若 时, 方案可行；若 时, 方案不可行。 5、判别标准Pt= 6-1+457/641=5.7(年)Pt= 6-1+457/641=5.7(年)3.1.2投资收益率法1、也叫投资效果系数,是指项目建成投产后每年的净收益与总投资值比。2、计算公式NCF年净收益 3.1.2投资收益率法1、也叫投资效果系数,是指项目建成投产判别标准 3、判别标准：Ec：国家规定的基准投资效果系数,即国家允许的最低投资效果系数。若EEc,可以考虑接受该项目；若EEc,可以舍弃该项目。Ec与Pc一般可以认为二者互为倒数,即 判别标准 3、判别标准：

30、3.2动态方法3.2.1净现值法3.2.2内部收益率法3.2.3外部收益率法3.2.4动态投资回收期法3.2动态方法3.2.1净现值法3.2.1净现值法1、在基准收益率(ic)或给定折现率下，投资方案在寿命周期内各年净现金流量的现值的代数和。2、公式3.2.1净现值法1、在基准收益率(ic)或给定折现率下，投3、若工程项目只有初始投资I,以后各年末均获相等的净收益A,寿命期末残值为L,则：IALic0 1 2 3 n-2 n-1 n3、若工程项目只有初始投资I,以后各年末均获相等的净收益A, 4、判别标准：NPV 的经济意义：项目除了保证实现规定的收益率ic外,尚可获得额外的收益。若NPV0,

31、可以考虑接受该投资项目；若NPV0,可以舍弃该项目。 4、判别标准：3.2.2内部收益率法1、能够使净现值等于0的折现率就是该项目的内部收益率。2、公式3.2.2内部收益率法1、能够使净现值等于0的折现率就是该项2、净现值函数NPViIRR2、净现值函数NPViIRR计算IRR的试算内插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1| NPV2|IRR计算公式：计算IRR的试算内插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IR3、判别标准：若 (或MARR),则方案在经济上是可行的；若 则方案在经济上是不可行的。 表示超额收益率。 3、判别标准：3.2.3外部收益率法

32、1、投资的终值与基准收益率计算的累计在投资收益终值相等的利率(或收益率)2、公式：3.2.3外部收益率法1、投资的终值与基准收益率计算的累计在3.2.4动态投资回收期法1、在基准收益率或一定折现率下,投资项目用其投产后的净收益现值回收全部投资现值所需的时间2、公式：3.2.4动态投资回收期法1、在基准收益率或一定折现率下,投 3、判别标准：若 ,项目可行；若 ,项目不可行。 3、判别标准：3.3 投资方案的比选3.3.1投资方案的分类3.3.2互斥方案比选3.3.3独立方案比选（略）3.3 投资方案的比选3.3.1投资方案的分类3.3.1投资方案的分类1、互斥型方案2、独立型方案3、从属型方案

33、4、混合型方案3.3.1投资方案的分类1、互斥型方案3.3.2互斥方案比选1、寿命周期相同的方案比选2、寿命周期不同的方案比选3.3.2互斥方案比选1、寿命周期相同的方案比选1、寿命周期相同的方案比选(1)净现值法(2)差额投资净现值法(3)差额投资内部收益率法(4)追加投资回收期法1、寿命周期相同的方案比选(1)净现值法例1：有三个互斥投资方案,寿命期均为10年,各方案的初始投资和年净收益如下表所示。在基准收益率ic=12%的条件下选择最佳方案。 方案初始投资(万元)年净值(万元)A450100B550140C700170例1：有三个互斥投资方案,寿命期均为10年,各方案的初始投资(1)净现

34、值法由于 最大,故应选方案C。(1)净现值法由于 最大,故应选方案C。(2)差额投资净现值法 差额投资：也叫追加投资或增量投资。差额投资净现值：两个方案的各年净现金流量之差额的净现值。或者理解为两个方案的净现值之差额。(2)差额投资净现值法 差额投资：也叫追加投资或增量投资。公式计算NPV2-1 表示:方案2与方案1的差额投资净现值；方案是投资大的方案。若相互比较的方案只有一次初始投资,且以后各年均有相等的净收益A,均无残值,则: NPV2-1-(I2-I1)+(A2-A1)(P/A,ic,n) 公式计算NPV2-1 表示:方案2与方案1的差额投资净现值判别标准 NPV的经济意义：追加投资除基

35、准收益外,尚可获得的额外收益。判别标准：若NPV2-1=0,则选择方案2；若NPV2-10,则选择方案1；判别标准 NPV的经济意义：追加投资除基准收益外,尚可获得方案初始投资(万元)年净值(万元)A450100B550140C700170计算方案B与方案A的差额投资净现值：NPVB-A-(550-450)+(140-100) (P/A,12%,10)126.01(万元) 0NPVB-ANPVB-NPVA=241.03-115.02126.01(万元)0 因NPVB-A 0,故投资大的方案B优,淘汰方案A。方案初始投资(万元)年净值(万元)A450100B55014因NPVC-B 0,故投资大

36、的方案C优,淘汰方案B。计算方案C与方案B的差额投资净现值：因NPVC-B 0,故投资大的方案C优,淘汰方案B。计算(3)差额投资内部收益率法差额投资内部收益率就是指使两个方案的差额投资净现值等于零时的折现率。使两个方案的净现值相等时的折现率。两条净现值函数曲线的交点所对应的折现率。 (3)差额投资内部收益率法差额投资内部收益率就是指使两个方案公式计算：若相互比较的方案只有一次初始投资,且以后各年均有相同的净收益A,均无残值,则两方案的差额投资内部收益率的计算公式为：-(I2-I1)+(A2-A1)(P/A,IRR2-1,n)=0 公式计算：若相互比较的方案只有一次初始投资,且以后各年均有求解

37、IRR与前面求解IRR方法相同求解IRR与前面求解IRR方法相同判别标准：若IRRic,则投资大的方案优于投资小的方案；若IRRic,则投资小的方案优于投资大的方案。 判别标准：计算方案B与方案A的差额投资内部收益率：-(550-450)+(140-100)(P/A,IRRB-A,10)=0IRRB-A =38.57%ic说明投资大的方案B优于投资小的方案A。差额投资内部收益率法、净现值法、差额投资净现值法的结论相同。对于互斥型方案的评价,可选择这三种方法中的任何一种。计算方案B与方案A的差额投资内部收益率：差额投资内部收益率法差额投资内部收益率法、净现值法、差额投资净现值法的结论相同。对于互

38、斥型方案的评价,可选择这三种方法中的任何一种。差额投资内部收益率法、净现值法、差额投资净现值法的结论相同。(4)追加投资回收期法追加投资回收期是指投资大的方案用其每年所多得的净收益或节约的经营成本来回收或抵偿追加投资所需的时间,一般以“年”为单位。(4)追加投资回收期法追加投资回收期是指投资大的方案用其每年公式计算假设相互比较的互斥方案寿命期相同；各方案寿命期内各年净收益或经营成本基本相同；每两个互斥方案的各年净收益或经营成本之差额也基本相同。公式计算假设相互比较的互斥方案寿命期相同；如果两个方案各年的净收益或经营成本之差额不等时,则追加投资回收期的计算公式为：如果两个方案各年的净收益或经营成

39、本之差额不等时,则追加投资回判别标准：若Pt2-1Pc 时,说明投资大的方案优于投资小的方案；若Pt2-1Pc 时,说明投资小的方案优于投资大的方案。 判别标准：在例中,若基准投资回收期为3年 ：PtB-A,所以方案优于方案。Pt-,所以方案优于方案。在例中,若基准投资回收期为3年 ：PtB-A,所以方2、寿命周期不同的方案比选(1)净现值法(2)净年值法2、寿命周期不同的方案比选(1)净现值法(1)净现值法 取各方案经济寿命的最小公倍数 ,实现时间上的可比性。各方案的现金流量在最小公倍数的时间内,以其经济寿命为周期而重复出现。计算各方案在最小公倍数时间内的净现值,并选择其净现值最大的方案。(

40、1)净现值法 取各方案经济寿命的最小公倍数 ,实现时间上的例：设有两个互斥型方案,如下表所示。若基准收益率为15%,试选择较优方案。 方案初始投资(万元)年净收益(万元)寿命期(年)A8506003B10006804例：设有两个互斥型方案,如下表所示。若基准收益率为15%,A=680万元i=15%I1000万元0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12B方案i=15%0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=600万元I850万元A方案A=680万元i=15%I1000万元0 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=600万元I850万元

41、i=15%A方案NPVA+(1+15%)-3 -850 1+(1+15%)-6 +(1+15%)-9+600(P/A,15%,12) 1234.375(万元) 0 1 2 i=15%A=680万元I1000万元0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12B方案NPVB+(1+15%)-4 -1000 1+(1+15%)-8 + 680(P/A,15%,12) 1787.308 (万元) NPVBNPVA,因此,方案B优于方案A。 i=15%A=680万元I1000万元0 1 (2)净年值(NAV)法 净年值法是年等值法的一种。基本思想是：不论方案在寿命期最小公倍数的时间内重复多少次

42、,其年值是相等的。以基准收益率或给定的折现率将投资方案寿命期内的各年净现金流量均换算为等额年值。(2)净年值(NAV)法 净年值法是年等值法的一种。公式计算若投资方案只有一次初始投资,以后各年有相同的净收益A,且寿命期末残值为L,则NAVA-(A/P,ic,n)+L(A/F,ic,n)NPV(A/P,ic,n)公式计算若投资方案只有一次初始投资,以后各年有相同的净收益判别标准：单方案的判别标准是：若NAV0,方案可取；若NAV0,方案不可取。多方案的判别标准：应选NAV0,且NAV最大的方案为最优方案。 判别标准：例3 NAVA NPVA (A/P,15%,12) 1234.3750.1845

43、 227.74(万元)NAVA 600 850 (A/P,15%,3) 227.7(万元) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=600万元I850万元i=15%A方案例3 NAVA NPVA (A/P,15%,12) 1B方案NAVBNPVB(A/P,15%,12)1787.3080.1845329.76(万元)NAVB6801000(A/P,15%,4)329.7(万元)因为NAVBNAVA,故方案B优于方案A。净现值与净年值结论相同的先决条件是：各方案必须满足重复投资的假设。B方案3、具有相同(或未知)收益的方案比选(1)费用现值法(2)费用年值法(3)差额投资内部

44、收益率法(4)年折算费用法 3、具有相同(或未知)收益的方案比选(1)费用现值法(1)费用现值(PC)法 费用现值：在基准收益率ic或给定折现率下,投资方案在寿命期内各年现金流出之现值之和。若有残值,应扣除残值的现值。(1)费用现值(PC)法 费用现值：公式若工程项目服务年限内各年有相同的经营成本A,则 公式若工程项目服务年限内各年有相同的经营成本A,则 费用现值法的判别标准 费用现值最小的方案为最优方案。 费用现值法的判别标准 费用现值最小的方案为最优方案。 例3：有两台功能相同的设备,所不同部分如下表所示。试在折现率i=15%的条件下进行选择。设备初始投资(元)年操作费用(元)残值(元)寿

45、命(年)A230050003B32002504004例3：有两台功能相同的设备,所不同部分如下表所示。试在折现率0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=500元I=2300元i=15%A方案PCA500(P/A,15%,12) +23001+(1+15%)-3+(1+15%)-6+(1+15%)-9 8170.73(元) 0 1 2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=250元I=3200元i=15%B方案L=400元PCB= 250(P/A,15%,12) +32001+(1+15%)-4+(1+15%)-8 -400(1+15%)-4+(1+15

46、%)-8+(1+15%)-12 =6996.75(元) 因为PCBPCA ,故方案B优于方案A。 0 1 2 (2)费用年值(AC)法 费用年值 以基准收益率或给定的折现率,把各个方案的费用转化为经济寿命期内的等额年值。 直接将费用现值换算为等额年值。 (2)费用年值(AC)法 费用年值 公式若投资方案服务年限内各年有相同的经营成本A,则 公式费用年值法的判别标准 费用年值最小的方案为最优方案。 费用年值法的判别标准 费用年值最小的方案为最优方案。 ACA = 2300 (A/P,15%,3) +500 1507.4(元) PCA (A/P,15%,12) 8170.730.1845 1507

47、.5(元) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=500元I=2300元i=15%A方案ACA = 2300 (A/P,15%,3) +500 1ACB 3200(A/P,15%,4)+250-400(A/F,15%,4) 1290.84(元)ACB PCB(A/P,15%,12)6996.750.1845 1290.9(元)由于ACB ACA,故方案B优于方案A。 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12A=250元I=3200元i=15%B方案L=400元ACB 3200(A/P,15%,4)+250-400(A(3)差额投资内部收益率法 求PC1=P

48、C2时的内部收益率。 (3)差额投资内部收益率法 求PC1=PC2时的内部收益率。4 项目风险与不确定性分析4.1不确定性及其产生的原因4.2盈亏平衡分析4.3敏感性分析4 项目风险与不确定性分析4.1不确定性及其产生的原因4.1不确定性及其产生的原因1、不确定性项目经济评价是对项目的现金流量和投资收益率等的经济效益状况进行预测分析 由于外部环境的变化以及预测方法的局限性,预测结果可能与未来的实际情况存在偏差,从而使投资决策存在风险和不确定性4.1不确定性及其产生的原因1、不确定性4.1不确定性及其产生的原因2、不确定性因素在未来可能会发生变化,并且会影响目标结果的因素3、不确定性分析对影响目

49、标的一些不确定因素可能发生的各种变化趋势进行定性和定量分析,找出不确定性因素变化导致目标变化的可能性和程度4.1不确定性及其产生的原因2、不确定性因素4.1不确定性及其产生的原因4、不确定性产生的原因(1)应用信息的误差(2)通货膨胀和信贷风险 (3)生产能力的变化 (4)技术和工艺的变革 (5)建设进度和达产期的变化 (6)经济评价参数的变化(7)政府政策和规定的变化(8)不可抗力 4.1不确定性及其产生的原因4、不确定性产生的原因4.2盈亏平衡分析1、盈亏平衡点：(1)成本费用=收益 盈亏平衡状态(2)表示法：绝对值：产量、固定成本、变动成本、销售收入、价格相对值：盈亏平衡点产量越低越好,

50、说明面临风险越小,市场适应能力越强4.2盈亏平衡分析1、盈亏平衡点：盈亏平衡点产量越低越好,说2、线性盈亏平衡分析(1)条件假设：总成本费用为固定成本和可变成本产量等于销售量单位可变成本不变,总可变成本是产量的线性函数销售单价不变,销售收入是销售量的线性函数只生产单一产品,或生产多种产品,但可以换算为单一产品计算2、线性盈亏平衡分析则盈亏平衡点为盈亏平衡点的销售入则盈亏平衡点为Q0设计生产能力 盈亏平衡时的生产能力利用率Q0设计生产能力 盈亏平衡时的生产能力利用率盈亏平衡点价格盈亏平衡点单位可变成本盈亏平衡点固定成本盈亏平衡点价格盈亏平衡点单位可变成本盈亏平衡点固定成本盈亏平衡点越低,表明项目

51、适应市场变化的能力越大,抗风险能力越强反之,抗风险能力越差方案比较时,应选择盈亏平衡点低的方案 盈亏平衡点越低,表明项目适应市场变化的能力越大,抗风险能力越盈亏平衡时的生产能力利用率又称经营风险率。与经营风险率相对应的指标称作经营安全率。 经营安全率在30%以上,说明企业生产经营状况安全在25%30%表明较为安全在15%25% 表明不太安全在10%以下表明很危险 盈亏平衡时的生产能力利用率又称经营风险率。经营安全率在30%例：某设计方案年产量为12万吨,已知每吨产品的销售价格为675元,每吨产品缴付的税金为165元,单位变动成本是250元,年总固定成本是1500万元,试求盈亏平衡点产量及销售收

52、入,并判断经营安全性 例：某设计方案年产量为12万吨,已知每吨产品的销售价格为67该方案经营是安全的该方案经营是安全的CF安全性P安全性Cv安全性t安全性CF安全性P安全性Cv安全性t安全性(3)图解QS C0EBEPQTC=CF+CVCVCFS=QPCVCF(3)图解QS C0EBEPQTC=CF+CVCVC4.3敏感性分析1、敏感性就是指影响因素的变化对项目经济效果的影响程度。若因素发生小幅变化,引起项目经济效果指标的较大变化,则称之为敏感性因素,反之为非敏感性因素。4.3敏感性分析1、敏感性就是指影响因素的变化对项目经济效果4.3敏感性分析确定引起项目经济效益发生变化的主要因素,及这些因

53、素变化对项目经济目标的影响程度经济效果：经济评价指标 NPV、IRR、Pt 不确定性因素：指标计算参数 投资、销售收入、经营成本 4.3敏感性分析确定引起项目经济效益发生变化的主要因素,及这NPV-IA(P/A,ic,n)I A ic n如果A发生较小变动导致NPV较大变动,则 NPV对A敏感性强；A是NPV的敏感性因素如果A发生较大变动导致NPV较小变动,则 NPV对A敏感性弱；A是NPV的非敏感性因素各因素都发生1%变动,使经济效果指标发生最大变动的因素,称为最敏感因素或最关键因素NPV-IA(P/A,ic,n)2、敏感性分析的目的 确定影响经济效果指标的敏感性因素和最关键因素,并分析这些

54、因素产生不确定性的原因分析敏感性因素变动引起经济效果指标变化的范围,确定最有利与最不利的经济效果范围根据敏感性分析的结果,制定风险控制措施通过敏感性分析进行多方案比选,选择敏感性弱的方案为项目最优方案2、敏感性分析的目的 已知两个互斥方案A、B,当它们的初始投资额发生相同变动时NPVA变动大,NPVB变动小,则方案A是敏感性强的方案方案B是敏感性弱的方案两方案比较时,选择敏感性弱的方案敏感性分析就是要找出项目的敏感因素,并确定其敏感程度,以预测项目承担的风险已知两个互斥方案A、B,当它们的初始投资额发生相同变动时4.3敏感性分析3、步骤：(1)确定分析指标；(2)选择不确定性因素,并设定其变化

55、范围；(3)计算不确定变动因素对分析指标的影响；(4)确定敏感性因素；(5)结合定性分析进行综合评价,选择可行的比选方案。4.3敏感性分析3、步骤：4、单因素敏感性分析：每次只变动一个不确定性因素,而其它诸因素均保持不变。例：某投资方案的初始投资为1000万元,寿命期10年中每年销售收入500万元,年经营成本220万元,固定资产残值率为20%,基准收益率12%。试对其进行敏感性分析 4、单因素敏感性分析：每次只变动一个不确定性因素,而其它诸因(1)确定敏感性分析指标项目经济评价的指标都可以作为敏感性分析指标NPV IRR NAV Pt BEP 对于同一个项目,某因素对各个指标的影响程度基本上是

56、一致的可围绕其中一个经济指标进行分析也可根据需要选择几个经济指标进行分析本例题选择IRR作为敏感性分析指标(1)确定敏感性分析指标项目经济评价的指标都可以作为敏感性分(2)确定不确定性因素由于影响程度的不同,没有必要对所有的不确定因素都进行敏感性分析只选择比较重要的影响因素进行敏感性分析-I+A(P/A,IRR,n)+L(P/F,IRR,n)0 I A n L(2)确定不确定性因素由于影响程度的不同,没有必要对所有的不(3)进行敏感性计算根据选定的不确定性因素和经济指标,计算各不确定性因素在可能的变动范围内发生不同变动所导致的经济效果指标的变动结果当各个不确定性因素变化时,其增减变化应保持相同

57、的幅度,以利于下一步的汇总分析 (3)进行敏感性计算根据选定的不确定性因素和经济指标,计算各因素的变化可以用绝对值或相对值表示绝对值是指因素的每次变动都比前一次变动增加或减少一个固定的绝对量相对值是指因素的每次变动都根据其原始取值按固定比例变动一个幅度,如5%、10%、15%、20%因素的变化可以用绝对值或相对值表示-1000+(500-220)(P/A,IRR,10)+100020%(P/F,IRR,10)0解得IRR25.2% -1000+(500-220)(P/A,IRR,10)首先对销售收入进行敏感性计算在其它因素不变情况下,销售收入降低5% -1000+(500(1-5%)-220)

58、(P/A,IRR,10) +100020%(P/F,IRR,10)0IRR22.3%,可行同时可以计算当销售收入降低10%、15%、20%和增加5%、10%、15%、20%时的内部收益率首先对销售收入进行敏感性计算其次,在其它因素保持原始方案的数据,分别计算投资和经营成本变动导致内部收益率的变动结果-1000(1-5%)+(500-220)(P/A,IRR,10) +1000(1-5%)20%(P/F,IRR,10)0 IRR26.9%(注意：投资变化时,残值也随着变化)其次,在其它因素保持原始方案的数据,分别计算投资和经营成本变(4)汇总敏感性分析结果把各因素发生的不同变动幅度与相应的经济指

59、标值按对应关系列出,并计算各因素各平均增减1%,导致经济效果指标发生的平均变动量然后按经济效果指标的平均变动量大小排序,变动量最大者为最敏感因素,最小者为最不敏感因素(4)汇总敏感性分析结果把各因素发生的不同变动幅度与相应的经变化量%-20-15-10-50销售收入12.816.119.223.325.2投资33.230.928.226.925.2经营成本30.22927.826.525.2510152028.130.933.736.423.622.220.919.623.922.621.320变化量%销售收入投资经营成本变化量%-20-15-10-50销售收入12.816.119投资方案对销

60、售收入变动最敏感,对投资变动次之,对经营成本变动最不敏感 变化量%-1+1销售收入-0.620.56投资0.4-0.28经营成本0.250.26投资方案对销售收入变动最敏感,对投资变动次之,对经营成本变动绘图：将不确定性因素变化率作为横坐标以某个评价指标,如内部收益率为纵坐标绘制经济效果指标随各不确定性因素变动而变动的轨迹(曲线)只要将这条曲线延长与判别标准底线相交,其交点就是各种不确定性因素变化的临界点绘图：IRR (%)因素变动率(%)销售收入经营成本投资ic=12%-22%53%59%25.2%IRR (%)因素变动率(%)销售收入经营成本投资ic=12图结论经济效果指标随某因素变动的轨