有关决策的案例作业参考资料

1、分析事例一一：浙江公车改改革急刹刹车月日，浙浙江今今日早报报发布布了一条条不起眼眼的小消消息：“记者昨昨天获悉悉，受人人关注的的我省公公车改革革将暂缓。也就就是说，已已经在实实施的试试点将继继续实施施，尚未未开始实实施的要要暂停实施。”当天，这这个消息息便在浙浙江全省省各地尤尤其是公公务员队队伍中迅迅速传播播开来。浙江早在年就从从杭州市市西湖区区三墩镇镇开始试试点实行行公车改改革。当当时，杭杭州西湖湖区所有有乡镇（街街道）全全部实行行了车改改，义乌乌全市、湖湖州南浔浔经济开开发区等等地也取取消了公公务用车车；台州州、宁波波等则正正在积极极进行公公车改革革试点。轰轰烈烈的的车改怎怎么会在在一夜之

2、之间突然然叫停呢呢？三个月形成成的“周密”方案搁搁浅刘峰是杭州州市江干干区纪委委干部，从从江干区区最初的的组建车车改小组组到后来来的调研研、方案案制定、修修改、报报批，他他一直参参与。和和大部分分地区一一样，江江干区本本来也准准备采用用货币化化改革方方案。而而具体的的补贴标标准，车车改小组组经过了了个月月的调研研。根据调研，一一般公务务用车升升的排量量，车价价在万左右右。以一一台车使使用年计算算，每个个月的折折旧费是是元，加加上每月月保险费费元、养养路费元元、维修修费元，一一台车月月固定成成本大概概是元元左右。“我们以单单位出的的标准计计算，单单位每月月固定支支出大概概是元元左右，变变动成本本

3、中汽油油费按照照每月元元、停车车费元计计算，所所以，我我们初定定方案中中最高一一级的补补贴是每每月元元。”事实上，每每月元的的汽油费费补贴也也经过了了仔细的的研究。以以江干区区最偏远远的丁桥桥镇计算算，每天天来回区区里两趟趟，路程程在公里左左右，每每月个工作作日，总总里程是是公里里，每百百公里耗耗油升，最最后定了了这个数数目。经过如此周周密的计计算后，在在江干区区最后确确定的方方案中，车车贴最终终以用车车频率分分成正处处、副处处、调研研员、副副调研员员、正副副科、科科员六个个档次，每每个档次次又以距距离的远远近分成成三类，最最后细化化为个具体体的补贴贴标准。比比如在正正处这一一级上，按按上班地

4、地点距离离区政府府远近分分别每月月补贴、元，副副处相应应各减少少元；而而一般科科员的补补贴标准准是、元元三档。“这个方案案早在去去年月就报报上去了了。原来来想着春春节过后后就可以以推出来来，谁知知道省里里却突然然全部叫叫停了。”刘峰有点无奈，“我也不知道是怎么回事。”“看问题的的角度不不一，得得益者当当然说好好！”杭州市西湖湖区三墩墩镇，浙浙江车改改的第一一个吃螃螃蟹者，年就已已经以“车贴”形式全全部完成成了车改改。按照照省里的的意思，这这次“叫停”不包括括已改革革地区。月日日上午点半，记记者来到到三墩镇镇政府，后后面的院院子里已已经停了了辆车车，桑塔塔纳型型两辆，帕帕萨特、吉吉利、别别克、柳

5、柳州五菱菱、昌河河、夏利利各辆辆。而用用水泥砌砌好的车车库只有有个，好好几辆停停在院子子里的空空地上淋淋雨。“原来车少少，就搞搞了这个个车库，没没想到发发展这么么快，停停不下了了。”三墩镇镇党委副副书记、纪纪委书记记徐瑞华华指了指指窗户外外的车库库。“个个在编人人员中，人有有车了，到到今年底底，起码码还会再再有个个人买。”徐瑞华表示示，尽管管省里出出于各种种原因叫叫停了车车改，但但三墩的的改革不不会因此此而中止止，更不不会退回回到以前前。“车改后后第一年年镇里支支出就整整整少了了万万啊！”徐瑞华华伸出四四个指头头，在记记者面前前晃了晃晃。记者随后又又走进了了三墩镇镇经济发发展办、村村镇建设设办

6、、计计生办、综综治办等等个办办公室。但但奇怪的的是，所所有人员员均以“情况不不清楚”等理由由拒绝了了。同样保持沉沉默的还还有徐瑞瑞华的直直接上级级西湖区区纪委执执法监察察室主任任陈敏。而而他恰恰恰是西湖湖区公车车改革方方案的具具体执行行者。“我现在在不能说说，虽然然我有许许多关于于公车改改革的想想法，大大部分都都在以前前说过了了。”“西湖区的的车改情情况，没没有人比比我更加加清楚，但但是我现现在不想想说。”“不同的人人有不同同的利益益，看问问题的角角度不一一样。得得益者当当然说好好，不得得益者肯肯定说不不好。”在记者“采采访”陈敏的的一个半半小时里里，他态态度友好好，面带带微笑，但但自始至至终

7、都反反复说这这么几句句话。显然，陈敏敏对西湖湖区的车车改有很很多难言言之隐。而而记者感感觉，这这些难言言之隐的的背后，和和浙江省省叫停车车改的初初衷有着着某种暗暗合。按职务还是是按需求求？车贴贴标准成成争议焦焦点目前浙江的的车改模模式，主主要存在在着“购车优优惠每每月补贴贴模式”和“购车补补贴养养车补贴贴模式”两种。前前一种是是目前比比较通行行的，无无论是西西湖区、还还是义乌乌、湖州州等地，均均采用公公车机关关内公开开拍卖的的形式，领领导干部部有优先先购买权权，并给给予拍卖卖价一定定的优惠惠。另外外，全体体镇干部部发放交交通补贴贴。而第二种模模式，据据知情人人士解释释，有些些银行系系统和一一些

8、开发发区基本本上沿用用这种思思路在进进行改革革。但是是，所谓谓购车补补贴是仅仅限于少少数领导导，一般般干部是是不能享享受的。补补贴按照照领导的的一个任任期，以以一辆好好车加上上消耗，每每年可以以补贴四四五万之之巨。而而养车补补贴则是是每月发发放一定定数额的的补贴，这这是大家家都有的的。“怎样制定定标准是是一个棘棘手的难难题。不不少地区区仅车贴贴一项，就就远远超超过了公公务员的的工资，车车改成了了变相腐腐败，老老百姓对对此意见见非常大大。”浙江省省纪委党党风廉政政建设室室的汪国国政说，“由于全省不统一，各自为政，怎么改、补贴多少，都是有关地区自己说了算。”事实上，按按职务还还是按需需求进行行补贴

9、成成为“货币化化”过程中中的一个个难题。在在江干区区的计划划制定中中，刘峰峰他们一一直想以以需求为为标准。“但在操作中发现很难量化。从目前看，行政职务级别是用车频率可以参照的重要标准，所以最后还是按职务划定。”刘峰道出了苦衷，“我们尽可能做到合理。比如从事副职的正处级干部，就只能享受副处级的那个标准，因为他的岗位决定了用车频率”。“在超标的的基础上上谈节约约没有意意义”车改的直接接初衷，就就是为了了提高行行政效率率。以杭州江干干区为例例，在公公车最多多的四季季青街道道，年年用在辆公公车上的的费用高高达万，距距离最远远的丁桥桥镇有辆公公车，年的总总开支万。如如果按照照拟定的的方案，实实行车贴贴后

10、，四四季青街街道多人全全年补贴贴万万多元，丁丁桥镇多人人全年补补贴万多元元。“四季青街街道节约约了，丁桥桥节约了了，全区区平均节节约率在在左左右，效效果应该该非常明明显。”刘峰很很乐观，“而老百姓对车贴意见大，因为发车贴他们看得到，但并不知道原来的公车隐形开支远比车贴大得多。”但是，汪国国政并不不这么认认为。“现在大大家都只只和改革革前比，节节约了多多少。事事实上，按按照中央央的精神神，对乡乡镇一级级公务用用车是有有严格规规定的，比比如排气气量升升以下、价价格万元以以内。但但改革前前很多地地方其实实已经远远远超标标，一个个乡镇有有多多辆车是是普遍现现象，这这本来就就严重违违反规定定，在超超标的

11、基基础上谈谈节约没没有意义义。”“公务员享享受的利利益边界界在哪里里？”记者从有关关部门了了解到，春春节前浙浙江省召召开了一一次党风风廉政会会议，会会上对公公车改革革目前存存在的问问题反映映较多。那那次会议议结束后后，省里里有关部部门作出出未改地地区暂缓缓公车改改革的决决定。汪国政证实实，这次次“暂缓”，省里里也没有有下发过过正式文文件，而而是那次次党风廉廉政会的的精神在在基层的的传达。那么现在的的公车改改革中到到底存在在了哪些些问题，才才导致浙浙江省下下如此大大的决心心“叫停”轰轰烈烈烈的改改革呢？“改革标标准不统统一，有有些地区区超过社社会承受受能力，老老百姓反反应强烈烈，改革革后到底底提

12、高了了多少效效率，是是暂缓车车改的主主要原因因。”汪国政政一针见见血。浙江大学公公共管理理系的郁郁建兴认认为，“车改”的初衷衷，就是是让公务务员在一一定范围围内享受受到某些些利益，而而防止他他们去侵侵犯更多多的公共共利益，其其实就是是高薪养养廉的一一种措施施。“但从这这次突然然叫停来来看，给给公务员员享受的的利益边边界在哪哪里，成成为一个个新问题题。”据悉，四月月份，浙浙江省纪纪委将派派出专门门的调查查组就“公车改改革”下去进进行调研研。“和谐社会会的基础础在公平平，无论论公车怎怎样改，都都要朝公公平的方方向上走走。”浙江省省纪委党党风廉政政建设室室汪国政政说。相关链接接全国“车改改”背景年月

13、，国国家体改改委制定定中央央党政机机关公务务用车制制度改革革方案后后，各地地的公车车改革陆陆续展开开。浙江江、江苏苏、湖南南、重庆庆等省市市都进行行过试点点，有的的地方把把公车拍拍卖，有有的地方方把公车车组建出出租车队队进行市市场运营营；而对对公务员员用车则则实行货货币化补补贴，补补贴标准准各地不不一，有有的每年年补贴元到元，有有的每月月补贴元元到元元。目前，上海海、浙江江、广东东、江苏苏、湖北北、江西西、黑龙龙江、辽辽宁等个省省（区、市市）以及及国家审审计署、国国家宗教教局等个中央央国家机机关进行行了公车车改革试试点。来源：齐鲁鲁晚报 日日期：220055-3-29分析事例二二：上海规定农农

14、民工将将和市民民享受相相同待遇遇中新社上海海十一月月十六日日电(记记者 陈陈静)今今后，来来上海就就业的农农民工将将和此间间市民享享受一样样的待遇遇，上海海将逐步步扩大为为农民工工提供公公益性就就业服务务场所，并并将严厉厉打击以以职业介介绍或招招工为名名坑害农农民工的的违法犯犯罪活动动，维护护农民工工合法权权益。上海市政府府新闻发发言人焦焦扬在今今天举行行的新闻闻发布会会上发布布了此间间政府最最近下发发的关关于做好好农民工工工作的的实施意意见。据悉，上海海是中国国农民工工跨省市市流动的的主要输输入地之之一。近近年来，来来沪农民民工增长长较快，规规模较大大，已成成为推动动上海经经济发展展的重要要

15、力量。二二00五五年的统统计数字字显示，外外省市来来沪就业业人数已已达四百百万左右右，其中中农民工工约占百百分之八八十五。此番出台的的意见见要求求结合上上海实际际，加强强对农民民工的服服务和管管理，切切实保障障农民工工的合法法权益，在在上海全全社会形形成关心心农民工工的良好好氛围。意意见围围绕切实实维护农农民工在在劳动、生生活和发发展各方方面的基基本权利利和保障障提出了了一系列列明确要要求，其其中包括括：建立立“欠薪欠欠保”问题防防范和处处理机制制，落实实农民工工基本劳劳动标准准；做好好农民工工就业服服务工作作，规范范农民工工劳动管管理等。意见要要求规范范用人单单位工资资支付行行为，严严格执行

16、行上海最最低工资资制度，确确保农民民工工资资按时足足额发放放给本人人，用人人单位在在工资报报酬、劳劳动条件件、工作作时间等等方面，必必须遵循循来沪农农民工与与上海劳劳动者公公平对待待，一视视同仁的的原则。关于农民工工就业，意意见指指出，上上海将逐逐步扩大大为农民民工提供供公益性性就业服服务的场场所，并并免费为为农民工工与用人人单位提提供政策策咨询、就就业信息息查询、就就业指导导等服务务。意意见还还提出，加加强对农农民工的的职业培培训，从从事高危危行业和和特种作作业的农农民工要要经过专专门培训训，持证证上岗。对农民工子子女等问问题，意意见要要求保障障农民工工同住子子女平等等接受义义务教育育，加强

17、强农民工工卫生防防疫和疾疾病预防防控制，进进一步完完善以现现居住地地为主的的计划生生育管理理。2006年年11月17日00:31 中国新新闻网分析事例三三：诸暨创新农农村垃圾圾处理模模式政府与环保保企业出出资筹建建设施，垃垃圾由村村收集、乡乡转运、市市集中处处理本报讯浙浙江省诸诸暨市是是西施的的故里，也也是王冕冕的家乡乡。伟人人毛泽东东曾说过过诸暨是是出名人人的地方方。近日日，诸暨暨市与福福建丰泉泉环保集集团有限限责任公公司共同同建成了了农村垃垃圾无害害化处理理厂，使使10个个乡镇、330万农农民免受受垃圾污污染之苦苦，受到到远近县县市的关关注，成成为一个个热点。令令人高兴兴的是，他他们创造造

18、了农村村垃圾处处理的一一种新模模式:垃垃圾处理理厂由政政府与环环保企业业出资共共建，垃垃圾由村村收集、乡乡转运、市市集中处处理的运运行管理理方式。随着农村经经济发展展和农民民生活的的富裕，农农村垃圾圾已成为为一个突突出问题题，塑料料垃圾和和化肥农农药包装装物增多多，生活活垃圾等等散落在在村头路路边，每每天散发发着臭气气，有的的甚至出出现垃圾圾围村现现象。为为此，诸诸暨市政政府下决决心解决决农村垃垃圾污染染问题，把把它作为为建设社社会主义义新农村村和为农农民办实实事的重重要举措措。市委委书记、市市长亲自自抓环保保，各部部门和乡乡镇共同同协作，在在不到一一年的时时间里垃垃圾处理理厂就建建成运营营，

19、创造造了资金金到位早早、相互互配合好好、建设设速度快快的范例例。农村垃圾水水分高、成成分复杂杂，过去去只能填填埋。丰丰泉集团团组成科科研队伍伍攻关，研研制出一一种适应应农村的的垃圾焚焚烧炉，利利用炉热热清除垃垃圾水分分，炉温温可高达达10000摄氏氏度，垃垃圾达到到无害化化、资源源化处理理。同时时可通过过锅炉余余热转换换为蒸气气和热水水，为农农村提供供热源，农农民也可可以同城城里人一一样享受受洗浴，促促进农村村清洁卫卫生，提提高幸福福指数。诸暨市委、市市政府认认为，解解决农村村垃圾问问题，是是搞好乡乡镇环保保的抓手手，也是是构建和和谐社会会和建设设社会主主义新农农村的重重要内容容，意义义重大。

20、随随着垃圾圾处理厂厂的建成成，可以以延伸到到肥料生生产和建建筑材料料等，促促进农村村循环经经济。一一些外地地参观者者看了诸诸暨农村村垃圾处处理厂后后很受启启发，认认为这是是一种农农村垃圾圾处理的的好模式式，有许许多好处处:一是是政府、企企业出资资建设，让让农民受受益，解解决了资资金来源源问题；二是村村、乡、市市联手形形成一条条龙，解解决了运运行问题题；三是是垃圾处处理实现现资源化化，可带带来经济济效益和和社会效效益。来源：20006年年12月月1日中中国环境境报分析事例四四：绍兴下调公公交票价价政府府补贴330000万不管是空调调车还是是普通车车，不管车车上有没没有人售售票，坐公交交，1块块钱

21、起步步！继北京之后后，绍兴兴下调公公交票价价城市公公交票价价只涨不不跌的坚坚冰开始始打破。继继北京之之后，绍绍兴市将将实施低低价公交交票政策策。绍兴市交通通局昨天天证实，自自本月220日起起，绍兴兴市区的的公交车车票价将将大幅下下调，取取消空调调车与普普通车的的票价差差别，无无人售票票车票价价起步价价由原来来1元2元统统一调整整为1元元，有人人售票中中高档车车起步价价在原基基础上每每人次下下调0.5元。记者从省建建设厅、交交通厅综综合了解解到，绍绍兴是省省内首个个下调公公交车票票价的城城市，目目前，宁宁波、温温州、金金华、嘉嘉兴等地地尚无降降低公交交车票价价的准备备。“城市公共共交通实实行低票

22、票价政策策是今后后发展趋趋势，不不仅符合合公共福福利需要要，也是是减少交交通堵塞塞、提高高市民出出行率的的好方法法。”省省建设厅厅城建处处有关人人士表示示，当然然，城市市公交票票价能否否降低，还还要看当当地政府府的财力力是否允允许。市长力推公公交票价价下调“这次降低低公交票票价是有有背景的的。”昨昨天，绍绍兴市汽汽运集团团有关负负责人介介绍，去去年122月初，建建设部、国国家发改改委、财财政部、劳劳动和社社会保障障部等联联合发布布的关关于优先先发展城城市公共共交通若若干经济济政策的的意见明明确指出出，要加加大对公公共交通通的投入入，城市市公共交交通必须须实行低低票价政政策。紧接着，北北京市率率

23、先作出出了惊人人之举：元旦起起，北京京市的公公交车票票起步价价由原来来2元降降为1元元，使用用IC卡卡刷卡的的还可以以享受44折优惠惠，也就就是说，北北京的公公交车上上车才00.400元。在在岁末粮粮、油、气气市场一一片涨价价声中，北北京公交交车此举举无疑受受到全社社会的关关注。就在上周，绍绍兴市政政府专门门召开会会议，市市长作出出表态：希望各各公交公公司能对对所属市市、县公公交企业业的票价价进行统统一调整整，实行行能被群群众接受受的低票票价，让让利老百百姓、共共享社会会发展成成果；同同时，政政府将在在财政上上拔巨款款补贴和和扶持公公交事业业。正是是有了绍绍兴市政政府引导导和支持持，公交交票价

24、下下调方案案很快就就出台了了。公交票价下下调0.511元政政府要埋埋单约330000万绍兴市本级级共有近近千辆公公交车辆辆，营运运线路近近百条。所所以，此此番票价价下调方方案很具具体：对对于有人人售票线线路，中中高档（空空调）车车的上车车起步价价由原来来的1.5元下下调至11元，普普通车的的上车起起步价仍仍为1元元，全程程票价保保持不变变；对于于无人售售票线路路，中高高档（空空调）车车的上车车起步价价由原来来的2元元下调至至1元；普通车车全程票票价仍为为1元，保保持不变变。也就是说，下下调的都都是起步步价，即即今后不不管有人人还是无无人售票票，车子子不论空空调还是是非空调调，起步步票价都都是1

25、元元。对于市民关关心的IIC卡打打折问题题，绍绍兴市公公交总公公司有关关负责人人介绍，在在起步价价调整的的基础上上，公交交卡打折折的幅度度还是跟跟以前一一样，即即A卡、BB卡钱包包区均打打8折；B卡月月票区有有人售票票车打77折，无无人售票票车打66折；学学生卡每每月400元，可可用900次。当地公交公公司测算算，实行行新票价价后，按按照绍兴兴市公交交年输送送旅客660000万人次次，每人人次最低低优惠00.5元元计算，一一年下来来，公交交部门要要亏损330000多万元元，这些些将由政政府财政政来补贴贴。绍兴人为公公交车票票降价叫叫好王新宇是绍绍兴人，他他见证了了公交票票价历程程，上世世纪90

26、0年代初初，绍兴兴市公交交票价每每人次才才0.55元，而而后涨到到1元，再再到前年年细化为为空调车车起步11.5元元2元元，普通通车起步步1元。“只见公交交票价涨涨，真想想不到还还会跌，这这是好事事。”他他说，真真正发展展公交，看看来还在在政府。网友“大中中小”在在绍兴当当地论坛坛上说，公公交票降降价的亏亏损由政政府买单单，让百百姓得实实惠，以以此鼓励励市民多多坐公交交，从而而减少私私家车出出行的机机率，也也会减少少交通堵堵塞。还有网友评评论说，绍绍兴市政政府此举举是新年年给全市市人民的的一个温温暖礼物物。（陈陈文龙）来源：20007年年1月110日分析事例五五：市委办公厅厅市政府府办公厅厅发

27、出紧紧急通知知切实做好抵抵御“韦帕”台风工工作本报讯（上上海）市委办办公厅、市市政府办办公厅昨昨天发出出关于于切实做做好抵御御“韦帕帕”台风风有关工工作的紧紧急通知知，全全文如下下：各区、县县党委和和人民政政府，市市委、市市人民政政府各部部、委、办办、局，各各市级机机关，各各人民团团体：据气象象部门预预告，台台风“韦韦帕”将将于今明明两天对对本市产产生较强强风雨影影响，市市委、市市政府十十分重视视，迅速速作出部部署，要要求立即即启动应应急预案案，抓紧紧落实各各项防御御措施。经经市委、市市人民政政府领导导同志同同意，现现就切实实做好抵抵御“韦韦帕”台台风有关关工作紧紧急通知知如下：一、各各级领导

28、导干部要要以对党党和人民民高度负负责的精精神，迅迅速组织织力量，深深入社区区、深入入基层、深深入一线线，及时时帮助群群众解决决各种实实际困难难，全力力以赴抓抓好防御御台风的的各项工工作。要要切实加加强领导导、强化化责任，确确保人员员到位、措措施落实实，全力力保障人人民生命命财产安安全和城城市正常常运行。二、要要加强预预警预报报和社会会宣传，提提高群众众避险自自救意识识。全市市各中小小学、幼幼儿园99月199日停课课一天，教教职员工工上班参参加本单单位防台台防汛，并并负责安安排好因因未接到到停课通通知及家家中无人人照料等等原因到到校学生生的学习习、生活活。生产产企业等等单位对对因受台台风影响响不

29、能按按时上班班的职工工不作迟迟到处理理。同时时，要及及时提醒醒群众在在台风影影响期间间尽量减减少不必必要的外外出。三、要要严格按按照防台台防汛应应急预案案，加强强检查整整改，及及时消除除隐患。各各区县要要全面动动员，迅迅速部署署并有效效落实各各项防御御措施；公安、交交通等部部门要全全力保障障公共交交通正常常和群众众出行安安全；公公用、房房地等部部门要加加强应急急抢险力力量，及及时处置置各类紧紧急情况况，确保保水、电电、煤气气等正常常供应；各医院院要增强强医护力力量，做做好各项项医疗救救护准备备。同时时，各地地区、各各部门、各各单位要要充分做做好抢险险救灾的的各项准准备，安安排好抢抢险救灾灾队伍

30、，储储备足够够的防台台防汛物物资。四、要要加强应应急值守守，及时时处置突突发事件件。各级级防汛组组织和各各地区、各各部门、各各单位要要加强值值班力量量，由领领导同志志带班，密密切关注注台风动动向，及及时处理理各类险险情。要要保证信信息畅通通，出现现重大事事故和灾灾情要迅迅速处置置并及时时上报，最最大程度度减少“韦韦帕”台台风侵袭袭造成的的影响。市委办公厅厅市市政府办办公厅20007年99月188日来源：20007年年9月119日解解放日报报分析事例六六：机会成本在在企业投投资决策策中的作作用论资资金成本本与资本本成本的的混淆及及危害摘摘要:与与资金成成本不同同,资本本成本体体现的是是健全的的公

31、司治治理机制制和对资资本风险险报酬的的尊重。但但理论界界却将二二者混为为一谈。资资金成本本用于投投资决策策,就会会导致投投资过度度和资本本浪费;用于融融资决策策,就会会导致与与西方企企业完全全不同的的融资次次序,并并切断公公司投融融资理论论的联系系。为了了使中国国财务理理论能指指导企业业的投融融资决策策,就必必须摒弃弃资金成成本概念念。关键键词:资资本成本本;资金金成本;风险定定价;公公司治理理目前在在中国财财务学的的融资决决策研究究中,既既使用资资本成本本概念,又使用用资金成成本概念念。这两两个概念念的同时时存在造造成了中中国财务务理论研研究的混混乱,并并在资本本市场的的实践中中引发了了不良

32、影影响。11 概念念不同表表面上看看,企业业在实际际使用资资本时都都是先将将其转化化为货币币,然后后进行投投资或购购买实物物资产,在这一一意义上上讲,可可以用货货币统一一表示资资本与资资金,因因而资本本成本与与资金成成本似乎乎也是可可以相互互替代的的。但是是从深层层次看,资本成成本与资资金成本本却是截截然不同同的两个个概念。关于资本成本(CostofCapital,COC),目前最权威的定义是新帕尔格雷夫货币金融大辞典给出的:“资本成本是商业资产的投资者要求获得的预期收益率。以价值最大化为目标的公司的经理把资本成本作为评价投资项目的贴现率或最低回报率”1。可见,按照现代公司财务理论的解释,资本

33、成本既是投资者所要求的回报率即预期收益率,同时又是有条件约束的资金使用者融资成本。而资金成本,属于中国财务理论研究中特有的范畴。“所谓资金成本,是指资金使用者为筹措和占用资金而支付的各种筹资费和各种形式的占用费等,是将盈利和资金的一部分支付给资金所有者的报酬,体现着资金使用者和所有者之间的利润分配关系”2。从资金成本的这一定义看,是单纯从资金使用者角度考虑融资成本。资本成本是与资本市场、现代公司财务理论一起引入中国的“舶来品”。而资金成本,则是中国企业改革“拨改贷”后的“产物”,是一个由企业管理者单方面决定的融资成本。然而,直到今天, 中国的财务理论界仍然把这二者混为一谈:要么仍用资金成本的名

34、称和定义,根本不提资本成本;要么一方面使用资本成本的名称,另一方面却依旧采用资金成本的定义。2 定价理论和现实经济的背景不同从定义上看,资本成本与资金成本都是企业发行融资工具的代价,也即决定企业融资决策的价格指标。受这一共同点启发,下面从定价理论和现实经济的背景中探讨它们的根本区别。2.1 从是否应考虑风险因素看与普通商品相比,金融资产最大的特点是收益具有不确定性即风险,而且资本资产的风险性远远大于货币资产。因此对金融资产定价时,其风险就成为人们不得不考虑的因素。其中,货币资产由于其期限很短,可以忽略其风险,直接以筹集费和占用费来定价,但资本资产的定价就必须考虑其风险的大小。1964年和196

35、5 年,美国著名财务管理专家WilliamF.Sharpe和J.Lintner在H.Markowitz的基础上做了深入研究,提出了“资本资产定价模型 (CAPM)”用于确定资本资产的风险价格即资本成本。自此,西方公司企业在融资决策中就主要使用风险定价的资本成本概念。相反地, 中国理论界过去一直都忽视了资本定价中的风险因素,误以为“资本本身的价格等于构成资本的商品的价格”3。直到1988年,中国人民银行总行金融市场编写组的专家们在介绍短期资金市场、长期资本市场时也仅仅是指出两者的区别在于期限长短的不同,丝毫没有涉及两者的风险大小不同。因此,在中国理论界缺乏风险报酬意识的背景下,企业融资时侧重使用

36、建立在筹集费和占用费基础上的资金成本概念也就在情理之中了。2.2 从是否体现出完善的现代公司治理机制看委托代理理论认为,在公司企业中,公司管理者的利益与股东的利益是不一致的。公司管理者需要的是他们个人收益的最大化,是他们在职支配资源满足个人需要、获得效用的最大化,是他们借助于运作公司,实现自我价值的最大化。而这种利益最大化却可能与股东利益最大化发生冲突。因此,必须设计相应的公司治理机制以保护股东的利益。在完善的公司治理机制下,投资者就能够保护自己的投资利益,对公司管理者形成硬约束。一旦公司大肆进行股权融资,而其实际支付的资金成本达不到具有同等经营风险公司的资本成本时,就会出现原股东回报率下降的

37、情况,后者就可以利用公司治理中的约束机制制约管理者的行为:或者“用手投票”,在股东大会上否决该再融资提案或撤换管理层,或者“用脚投票”,撤资转向其他的投资项目造成该公司的股票市值下跌从而使公司容易遭到敌意收购,以此形成投资者对公司管理者的硬约束。这就要求公司管理者在制定融资决策时必须支付一个最低的风险报酬率。这时股权资金成本将被迫等于股权资本成本。在这种情况下,资本成本与资金成本就会趋于一致。但是,如果缺乏完善的公司治理机制,投资者就无法约束公司管理者的融资决策。在这种软约束机制下,公司股权融资的实际资金成本就会小于其股权资本成本,甚至可以为零,从而严重侵害投资者的利益。这时资金成本与资本成本

38、就会成为完全脱节的两个概念。鉴于中国公司治理机制还很不健全的现实,资金成本与资本成本存在着很大的差异:资本成本的理念体现了现代企业制度中保护投资者的公司治理机制,而资金成本则体现了中国国有企业“所有者虚置”的特征。2.3 从各自产生的历史背景看自从1938年美国学者JohnB.Williams提出股票定价的未来现金流折现模型后,折现率即资本成本的确定就成为一个核心问题。直到1952 年,H.Markowitz在投资组合理论中首次用未来收益的标准差来衡量资本资产的风险,这个问题才柳暗花明。CAPM模型提出后,来自古典经济学静态要素成本之一的资本成本彻底完成了向动态成本的转变。可以说,投资组合理论

39、和CAPM模型揭示了资本资产的风险与其预期报酬率之间的关系,标志着财务理论的飞跃发展,并使得公司财务理论与投资理论融为一体。与西方财务理论中的资本成本不同,资金成本是中国经济体制转轨变迁中的产物。最早由蒋一苇教授提出了“资金有偿使用”的建议,具体的实施措施就是1984年开始的“拨改贷”改革。事实证明,“拨改贷”后,国有企业开始有资金成本的意识了,其财务经营关系看上去与真正的市场经济下的企业经营行为有点相似。但仅仅是“有点相似”而已,因为“拨改贷”是试图让企业在所有者缺位的情况下靠贷款来组建和发展。显然,这种情景下的资金成本与资本成本毫无共同之处。从理论上讲,国有企业筹措、占用资金所以要付出代价

40、,存在资金成本范畴,是因为有其存在的理论依据和客观基础,这是由资金本身的特征及资金所有权和使用权分离而决定的。如果中国经济体制改革继续沿着市场化的道路走下去,资金成本很可能转为资本成本。但是,“拨改贷”并未进一步促进国有企业的市场化。这是因为提供贷款的银行没有市场化。国有企业肆无忌惮地追逐国有银行资金,对应的资金成本无法约束国有企业管理者对资金的有效需求。1990年中国深沪证券市场成立,宣告中国开始引进现代资本市场的架构体系。在“拨改贷”后,国家财政实际上向国有企业注资很少,现在让国有企业上市筹资,上市公司也就顺理成章地想当然地把从股市里筹措的资金当作国家无偿补充的资本金看待,使得筹资异化为圈

41、钱,以致股权资金成本的约束力还不如银行贷款的约束力。于是资金成本就一直停留在对经营者的软约束状态,始终无法演变成具有硬约束性的资本成本。由此可见,正是中国国企的改革路径决定了资金成本不同于资本成本这一结果。3 资金成本与资本成本在中国混淆的危害3.1 资金成本与资本成本混淆的原因虽然资金成本与资本成本从内涵到外延都迥然不同,但在中国财务理论与实践中却经常将两者混为一谈。黄少安、张岗发表于经济研究2001年第11期的中国上市公司股权融资偏好分析一文就是典型的例子,该文认为上市公司股权融资的总资本成本为CS,“其构成包括:股票投资股利PS;股权融资交易费用CT;股权融资的公司控制及负动力成本CP;

42、股票上市广告效应带来的负成本 -PA。”“CS=(PS,CT,CP,-PA)”。显然这里的CS应该是资金成本而非资本成本。此外,袁国良、郑江淮、胡志乾(1999)、仇彦英 (2001)等以及许多教科书也都出现了类似的混淆。其混淆程度之深和覆盖面之广均不容忽视。首先,中国设立资本市场时只注重资本市场架构的建设而忽视了相应财务理念的引入。在现代财务理论中,投资学与公司财务学是密不可分的一个整体。但是,出于为国企解困的目的引进了资本市场架构和投资学体系,但却忽视了与之配套的现代财务管理思想包括资本成本理念的更新。在赶超式资本市场制度安排下,中国资本市场得以迅速建立,实现了低端信用的债权融资制度向高端

43、信用的股权融资制度的迅速切换。然而,正是这种忽视市场内在发展逻辑的强制性制度变迁造成了资金成本与资本成本的并存与混淆。其次,建立现代企业制度初期的指导思想存在一定失误。资本成本是现代公司制的产物,因此在建立现代企业制度时必须考虑投资者的必要报酬。1992年以前,中国国有企业实行的都是资金平衡表体系,没有资本、净资产等概念。1992-1995年间,按照中央统一部署,国有企业普遍展开了按照重置成本法进行评估计价的清产核资工作。在此基础上,国有企业开始实行资产负债表体系,也就有了第一笔净资产。由此可见,国有企业第一笔净资产即资本是1992年以后才问世的。中国财务界接触资本概念才不过10余年的历史,对于代表资本所有者必要报酬的资本成本就更加陌生了。特别是这一时期改革的指导思想出现了一定失误,资本成本理念更被有意无意地淡化了。前证监会主席周小川的一次讲话可为佐证:“由于改革的早期主要是考虑向企业下放经营权,因此存在一种股东消极主义,即削弱股东权利和作用的倾向”4。