并购重组业务问答

1、并购重组业务问答上市公司司收购管管理办法法第六六十二条条第一款款第（一一）项规规定，“收购人人与出让让人能够够证明本本次转让让未导致致上市公公司的实实际控制制人发生生变化”，如何何理解？ 中国证监会会 时间：20112年008月007日 来源源： 一、收购人人与出让让人能够够证明本本次转让让未导致致上市公公司的实实际控制制人发生生变化是是指在同同一控制制下不同同主体之之间的转转让，这这里的收收购人与与出让人人必须是是在同一一控制下下。二、存在以以下情形形之一的的，属于于股权转转让完成成后上市市公司的的实际控控制人未未发生变变化：1.收购人人与出让让人在同同一控股股集团内内，受同同一自然然人或法

2、法人控制制。2.收购人人与出让让人属于于同一出出资人出出资且控控制。对对于国有有控股的的，同一一出资人人系指同同属于国国务院国国资委或或者同属属于同一一省、自自治区、直直辖市地地方人民民政府。三、上市市公司国国有股在在不同省省、自治治区、直直辖市的的国有企企业之间间，国务务院国资资委和地地方国有有企业之之间进行行转让时时，视为为实际控控制人发发生变化化。上市公司司收购管管理办法法第八八十三条条第二款款第（三三）项中中对“主要成成员”的规定定，是指指投资者者的任一一董事、监监事或者者高级管管理人员员中的主主要成员员，还是是指投资资者的董董事中的的主要成成员、监监事中的的主要成成员或者者高级管管理

3、人员员中的主主要成员员？ 中国证监会会 时间：20112年007月116日 来源源： 上述对“主主要成员员”的规定定，不特特指高级级管理人人员中的的主要成成员，而而是指董董事、监监事或者者高级管管理人员员中的主主要成员员。上市公司实实施并购购重组中中，向特特定对象象发行股股份购买买资产的的发行对对象数量量是不超超过100名还是是不超过过2000名？ 中国证监会会 时间：20112年007月116日 来源源： 答：根据据证券券法规规定，向向特定对对象发行行证券累累计超过过二百人人的，为为公开发发行。上上市公司司证券发发行管理理办法规规定非公公开发行行对象不不超过110名。上上市公司司重大资资产重

4、组组管理办办法并并未对发发行股份份购买资资产的对对象予以以明确规规定。非非公开发发行股票票募集资资金与发发行股份份购买资资产存在在差异：一是发发行对象象的确定定方式不不同。在在作出非非公开发发行股票票募集资资金行政政许可决决定时，发发行对象象通常是是不确定定的，需需通过询询价确定定；发行行股份购购买资产产的交易易目的主主要是购购买发行行对象持持有的标标的资产产，在首首次公告告发行方方案时，发发行对象象就是明明确确定定的。二二是发行行股份购购买资产产通常是是向有限限责任公公司或股股份有限限公司的的股东，购购买其所所持有的的标的公公司股权权。根据据公司司法的的规定，有有限责任任公司的的股东要要求是

5、550名以以下，非非上市的的股份有有限公司司股东一一般是2200名名以下。如如果要求求发行对对象不超超过100名，发发行股份份购买资资产往往往就不能能一次性性买入标标的公司司的全部部股权或或控股权权，会对对上市公公司并购购重组效效率产生生影响。实实践中已已经出现现了许多多上市公公司换股股吸收合合并非上上市公司司发股对对象超过过10名名但不超超过2000名的的案例。因因此，上上市公司司实施并并购重组组中向特特定对象象发行股股份购买买资产的的发行对对象数量量限制原原则上不不超过2200名名。关于修改改上市公公司重大大资产重重组与配配套融资资相关规规定的决决定的的问题与与解答 中国证监会会 时间：2

6、0112年001月119日 来源源： 1.问问：如何何理解借借壳重组组标准与与IPOO趋同？答：借借壳重组组标准与与IPOO趋同，是是指我会会按照上上市公司司重大资资产重组组管理办办法审审核借壳壳重组，同同时参照照首次次公开发发行股票票并上市市管理办办法的的相关规规定。2.问问：如何何理解第十三三条、第第四十三三条的适适用意见见证券券期货法法律适用用意见第第12号号（以以下简称称适用用意见）中中“执行累累计首次次原则”关于控控制权变变更的规规定？答：适适用意见见明确确借壳重重组须“执行累累计首次次原则”，其中中有关“控制权权发生变变更”的规定定，是指指上市公公司自首首次公开开发行之之日起发发生

7、的控控制权变变更。3.问问：如何何理解决决定第第一条中中“上市公公司购买买的资产产对应的的经营实实体持续续经营时时间应当当在3年年以上”中“经营实实体”的相关关规定？答：经经营实体体是指上上市公司司购买的的资产。经经营实体体应当是是依法设设立且合合法存续续的有限限责任公公司或股股份有限限公司，持持续经营营时间应应当在33年以上上，但经经国务院院批准的的除外。如如涉及多多个经营营实体，则则须在同同一控制制下持续续经营33年以上上。上市公公司重组组方案中中，应重重点披露露拟进入入上市公公司的董董事、监监事、高高级管理理人员等等人选是是否具备备管理上上述经营营实体所所必需的的知识、经经验，以以及接受

8、受财务顾顾问关于于证券市市场规范范化运作作知识辅辅导、培培训的情情况。证监会会在审核核借壳上上市方案案中，将将参照首首次公开开发行股股票并上上市管理理办法，重重点关注注本次重重组完成成后上市市公司是是否具有有持续经经营能力力，是否否符合证证监会有有关治理理与规范范运作的的相关规规定，在在业务、资资产、财财务、人人员、机机构等方方面是否否独立于于控股股股东、实实际控制制人及其其控制的的其他企企业，与与控股股股东、实实际控制制人及其其控制的的其他企企业间是是否存在在同业竞竞争或者者显失公公平的关关联交易易。4.问问：决决定第第一条中中“最近两两个会计计年度净净利润均均为正数数且累计计超过人人民币2

9、20000万元”的“净利润润”如何理理解？答：按按照借壳壳重组标标准与IIPO趋趋同原则则，净利利润指标标以扣除除非经常常性损益益前后孰孰低为原原则确定定。5.问问：决决定中中第八条条有关上上市公司司重大资资产重组组与通过过定向发发行股份份募集配配套资金金同步操操作的定定价方法法、锁定定期的具具体安排排是什么么？答：对对于上市市公司发发行股份份募集配配套资金金的重组组项目，上上市公司司发行股股份购买买资产部部分的股股份定价价方式和和锁定期期，按照照上市市公司重重大资产产重组管管理办法法等相相关规定定执行。上上市公司司募集配配套资金金部分的的股份定定价方式式、锁定定期和询询价方式式，按照照上市市

10、公司证证券发行行管理办办法、上上市公司司非公开开发行股股票实施施细则等等相关规规定执行行。对于于采用锁锁价方式式募集资资金的重重组项目目，募集集资金部部分的发发行价格格应当与与购买资资产部分分一致，视视为一次次发行，有有关重组组项目发发行对象象合计不不超过110名；对于采采用询价价方式募募集资金金的重组组项目，募募集资金金部分与与购买资资产部分分应当分分别定价价，视为为两次发发行，有有关重组组项目购购买资产产部分和和募集资资金部分分的发行行对象各各不超过过10名名，我会会在核准准文件中中将通过过“一次核核准、两两次发行行”方式予予以明确确。申请人人应在核核准文件件发出后后12个个月内完完成有关

11、关募集配配套资金金的发行行行为。6.问问：关关于修改改上市公公司重大大资产重重组与配配套融资资相关规规定的决决定（以以下简称称决定定）发发布后，在在其控制制权不发发生变更更的情况况下，上上市公司司向控股股股东、实实际控制制人或者者其控制制的关联联人之外外的特定定对象发发行股份份购买资资产的，还还应履行行哪些具具体程序序？答：上上市公司司董事会会、股东东大会应应当就重重组方案案是否符符合关关于修改改上市公公司重大大资产重重组与配配套融资资相关规规定的决决定第第七条的的规定进进行审议议，在重重组方案案中一并并披露；独立财财务顾问问应当就就此进行行核查并并发表明明确的专专业意见见。7.问问：决决定中

12、中有关上上市公司司重大资资产重组组与通过过定向发发行股份份募集配配套资金金同步操操作聘请请中介机机构的具具体要求求是什么么？答：对对于配套套资金比比例不超超过交易易总金额额25%的，申申请人应应当按照照上市市公司重重大资产产重组管管理办法法、上上市公司司并购重重组财务务顾问业业务管理理办法等等相关规规定聘请请独立财财务顾问问。独立立财务顾顾问需具具有保荐荐人资格格。上市公司拟拟对重大大资产重重组方案案中的交交易对象象、交易易标的等等作出变变更的，通通常如何何认定是是否构成成对重组组方案的的重大调调整？ 中国证监会会 时间：20111年111月223日 来源源： 答：上市市公司重重大资产产重组管

13、管理办法法第二二十七条条规定，上上市公司司拟对交交易对象象、交易易标的等等作出变变更，构构成对重重组方案案重大调调整的，应应当重新新履行董董事会、股股东大会会审议等等程序。结结合审核核实践，对对于如何何认定是是否构成成对重组组方案的的重大调调整问题题，明确确审核要要求如下下：一、关于交交易对象象（一）上市市公司在在公告重重组预案案后拟增增加交易易对象的的，应当当视为构构成对重重组方案案重大调调整，需需重新履履行相关关程序。（二）上市市公司在在公告重重组预案案后拟减减少交易易对象的的，如交交易各方方同意将将该交易易对象及及其持有有的标的的资产份份额剔除除出重组组方案，且且剔除相相关标的的资产后后

14、按照下下述第二二条的规规定不构构成重组组方案重重大调整整的，可可以视为为不构成成重组方方案重大大调整。二、关于交交易标的的上市公公司在公公告重组组预案后后拟对交交易标的的进行变变更，如如同时满满足以下下条件，可视为不构成重组方案重大调整。（一）拟增增加或减减少的交交易标的的资产的的资产总总额、资资产净额额及营业业收入占占原标的的资产相相应指标标总量的的比例均均不超过过20%；（二）变更更标的资资产对交交易标的的的生产产经营不不构成实实质性影影响，包包括不影影响交易易标的资资产及业业务完整整性等。本问题与解解答公布布之日起起，20010年年8月22日公布布的问题题与解答答“重组预预案时能能否不披

15、披露交易易对象？重大资资产重组组过程中中调整交交易对象象应履行行什么样样的程序序？”同日失失效并撤撤网。上市公司并并购重组组活动涉涉及国家家产业政政策、行行业准入入等事项项需要取取得相关关主管部部门的批批准文件件，因未未取得上上述批准准文件，导导致申请请人在规规定的申申报时限限内无法法提交并并购重组组行政许许可申请请材料的的，应当当如何处处理？ 中国证监会会 时间：20111年111月004日 来源源： 答：上市公公司并购购重组活活动涉及及国家产产业政策策、行业业准入、国国有资产产转让、外外资、环环境保护护、反垄垄断审查查等事项项时，应应当根据据上市市公司收收购管理理办法、上上市公司司重大资资

16、产重组组管理办办法等等法律法法规的有有关规定定，就上上述事项项取得相相关主管管部门的的批准文文件。申申请人向向中国证证监会报报送并购购重组行行政许可可申请材材料中应应当包含含上述批批准文件件。因未未取得上上述批准准文件，导导致申请请人在规规定的申申报时限限内无法法提交并并购重组组行政许许可申请请材料的的，申请请人应当当向中国国证监会会和派出出机构提提交延期期报送报报告，说说明原因因并作出出公告，此此后每330日及及取得相相关批准准文件后后3日内内均应当当发布公公告说明明申请材材料的准准备情况况。申请请人应当当在申请请材料齐齐备后的的3日内内报送申申请材料料。申请人人就并购购重组事事项聘请请财务

17、顾顾问的，财财务顾问问应当对对上述事事项进行行核查，并并在申请请材料齐齐备后接接受申请请人委托托报送相相关申请请材料。在上市公司司重大资资产重组组报告书书中通常常应当披披露哪些些资产评评估信息息？ 中国证监会会 时间：20111年110月111日 来源源： 答：公开开发行证证券的公公司信息息披露内内容与格格式准则则第266号上市公公司重大大资产重重组申请请文件规规定，资资产交易易根据资资产评估估结果定定价的，应应当在重重组报告告书中“交易标标的”部分披披露相关关资产评评估信息息。根据据审核实实践，通通常应当当披露以以下信息息： 一、资产评评估机构构及人员员 参与本次重重组的资资产评估估机构、业

18、业务资质质及签字字注册资资产评估估师。 二、评估对对象与评评估范围围 资产评估的的评估对对象、评评估范围围、对应应各评估估基准日日被评估估企业主主要资产产的情况况介绍及及评估基基准日至至重组报报告日主主要资产产的重要要变化事事项（如如有）。 三、重要假假设 对评估结论论有重要要影响的的评估假假设，如如宏观和和外部环环境假设设及根据据被评估估企业自自身状况况所采用用的特定定假设等等。 四、评估方方法及重重要评估估参数 选用的的评估方方法和重重要评估估参数，以以及相关关依据。具具体如下下： （一）收益益法：收收益法具具体模型型、经营营现金流流、折现现率确定定方法、评评估值测测算过程程、非经经营性和

19、和溢余资资产的分分析与确确认等。 （二）市场场法：市市场法具具体模型型、比较较乘数的的选取及及理由、可可比对象象或可比比案例的的选取原原则、调调整因素素和流动动性折扣扣的考虑虑测算等等。 （三）资产产基础法法：主要要资产的的评估方方法及评评估结果果等，如如：房地地产企业业的存货货、矿产产资源类类企业的的矿业权权、生产产型企业业的主要要房屋和和关键设设备等固固定资产产、科技技创新企企业的核核心技术术等无形形资产、投投资型企企业的长长期股权权投资、主主要资产产为土地地使用权权的企业业的相关关土地使使用权等等。 （四）涉及及引用其其他 评估 机构报报告内容容（如矿矿业权评评估报告告、土地地估价报报告

20、等）、特特殊类别别资产（如如珠宝、林林权、生生物资产产等）相相关第三三方专业业鉴定等等估值资资料的，应应对其相相关专业业机构、业业务资质质、签字字评估师师或鉴定定师、估估值情况况及结果果进行必必要披露露。 （五）标的的资产涉涉及多家家企业，或或长期股股权投资资数量较较多的情情况，应应分别披披露或列列表说明明。 五、评估结结论 标的资产的的账面价价值、所所采用的的评估方方法、评评估结果果、增减减值幅度度、增减减值主要要原因、不不同评估估方法评评估结果果的差异异及其原原因、最最终确定定评估结结论的理理由。 六、影响评评估结论论的其他他重要因因素 存在评估特特殊处理理、评估估结论瑕瑕疵等特特别事项项

21、及期后后事项的的，应当当进行说说明并分分析其对对评估结结论的影影响；存存在前述述情况或或因评估估程序受受限造成成评估报报告使用用受限的的，应提提请报告告使用者者关注。 上市公司或或相关中中介机构构就并购购重组事事项来证证监会上上市公司司监管部部咨询有有何要求求？ 中国证监会会 时间：20111年006月117日 来源源： 中国证证监会就就推动和和规范上上市公司司并购重重组已出出台了上上市公司司收购管管理办法法、上上市公司司重大资资产重组组管理办办法等等相关规规定，上上海深圳圳证券交交易所也也在相关关自律规规则中对对信息披披露等方方面有所所要求，上上市公司司可依据据相关法法律法规规和规则则要求进

22、进行并购购重组，相相关中介介机构应应尽职尽尽责为上上市公司司提供良良好服务务，需要要咨询的的可通过过我会上上市公司司业务咨咨询信箱箱咨询。极极少部分分重大无无先例事事项，确确需与上上市部当当面沟通通的，应应先予以以停牌，正正式来函函约请咨咨询，来来函中应应说明涉涉及的上上市公司司是否停停牌。 上市公司司重大资资产重组组管理办办法第第十二条条上市公公司在112个月月内连续续购买、出出售同一一或者相相关资产产的有关关比例计计算的适适用意见见证券券期货法法律适用用意见第第11号号 中国证监会会 时间：20111年003月114日 来源源： 上市市公司重重大资产产重组管管理办法法（证证监会令令第533

23、号，以以下简称称 重重组 办办法）第第十二条条第一款款第（四四）项规规定，“上市公公司在112个月月内连续续对同一一或者相相关资产产进行购购买、出出售的，以以其累计计数分别别计算相相应数额额 ” 。近近来，一一些上市市公司及及其 独独立 财财务顾问问等证券券服务机机构多次次 向 我会咨咨询关于于上市公公司在112个月月内连续续对同一一或者相相关资产产进行购购买、出出售的，该该如何计计算相关关比例的的问题。 为明确确重组组办法有有关规定定，现就就重组组办法 第 十十二 条条 有关关规定提提出适用用意见如如下： 在上市市公司股股东大会会作出购购买或者者出售资资产的决决议后112个月月内，股股东大会

24、会再次或或者多次次作出购购买、出出售同一一或者相相关资产产的决议议的，应应当适用用 重重组办法法第十十二条第第一款第第（四）项项的规定定 。在在计算相相应指标标时，应应当以第第一次交交易时最最近一个个会计年年度上市市公司经经审计的的合并财财务会计计报告期期末资产产总额、期期末净资资产额、当当期营业业收入作作为分母母。 上市公司司重大资资产重组组管理办办法第第三条有有关拟购购买资产产存在资资金占用用问题的的适用意意见证券期期货法律律适用意意见第110号 中国证监会会 时间：20111年003月114日 来源源： 上市市公司重重大资产产重组管管理办法法（证证监会令令第533号，以以下简称称 重重组

25、办法法）第第三条规规定 ：“ 任何何单位和和个人不不得利用用重大资资产重组组损害上上市公司司及其股股东的合合法权益益 。”近来，一一些上市市公司及及其 独独立 财财务顾问问等 证证券服务务 机构构多次咨咨询我会会当上市市公司拟拟购买资资产存在在被 其其股东及及其关联联方、资资产所有有人及其其关联方方非经营营性占用用资金时时的有关关监管政政策把握握问题。为为明确重重组办法法有关关规定，现现就重重组办法法 第第三条有有关规定定提出适适用意见见如下： 一 、上上市公司司 重大大资产重重组时，拟拟购买资资产存在在被其股股东及其其关联方方、资产产所有人人及其关关联方非非经营性性资金占占用的，前前述有关关

26、各方应应当在中中国证监监会受理理重大资资产重组组申报材材料前，解解决对拟拟购买资资产的非非经营性性资金占占用问题题。 二、 上市公公司应当当在上上市公司司重大资资产重组组报告书书第（十十三）部部分对拟拟购买资资产的股股东及其其关联方方、资产产所有人人及其关关联方是是否存在在对拟购购买资产产非经营营性资金金占用问问题进行行特别说说明。独独立财务务顾问应应当对此此进行核核查并发发表意见见。 上市公司司收购管管理办法法第七七十四条条有关通通过集中中竞价交交易方式式增持上上市公司司股份的的收购完完成时点点认定的的适用意意见证券期期货法律律适用意意见第99号 中国证监会会 时间：20111年003月11

27、4日 来源源： 上市市公司收收购管理理办法（证证监会令令第566号，以以下简称称收购购办法）第第七十四四条第一一款规定定：“在上市市公司收收购中，收收购人持持有的被被收购公公司的股股份，在在收购完完成后112个月月内不得得转让。”近来，一些通过集中竞价交易方式增持上市公司股份的收购人及其财务顾问等证券服务机构多次向我会咨询对于其收购行为完成时点的认定问题。 为明确收购办法有关规定，现就收购办法 第七十四条关规定提出适用意见如下： 一、收收购人通通过集中中竞价交交易方式式增持上上市公司司股份的的，当收收购人最最后一笔笔增持股股份登记记过户后后，视为为其收购购行为完完成。自自此，收收购人持持有的被

28、被收购公公司的股股份，在在12个个月内不不得转让让。 二、 在上市市公司中中拥有权权益的股股份达到到或者超超过该公公司已发发行股份份的300%的当当事人，自自上述事事实发生生之日起起一年后后，拟在在12个个月内通通过集中中竞价交交易方式式增加其其在该公公司中拥拥有权益益的股份份不超过过该公司司已发行行股份的的2%，并并拟根据据收购购办法第第六十三三条第一一款第（二二）项的的规定申申请免除除发出要要约的，当当事人可可以选择择在增持持期届满满时进行行公告，也也可以选选择在完完成增持持计划或或者提前前终止增增持计划划时进行行公告。当当事人在在进行前前述公告告后，应应当按照照收购购办法的的相关规规定及

29、时时向我会会提交豁豁免申请请。 上市公司司收购管管理办法法第六六十三条条有关要要约豁免免申请的的条款发发生竞合合时的适适用意见见证券券期货法法律适用用意见第第 8 号 中国证监会会 时间：20111年003月114日 来源源： 上市市公司收收购管理理办法（证证监会令令第566号，以以下简称称收购购办法）第第六十二二条、第第六十三三条对可可以提出出要约豁豁免申请请的情形形作了规规定，并并设置了了不同的的申请程程序。近近来，一一些申请请人及其其财务顾顾问等证证券服务务机构多多次向我我会咨询询，当申申请人同同时符合合收购购办法第第六十二二条和第第六十三三条规定定的情形形时，可可否选择择其中一一条适用

30、用。为明明确收收购办法法有关关规定，现现就收收购办法法 第第六十二二条、第第六十三三条 有有关规定定提出适适用意见见如下： 拟向中中国证监监会申请请免于以以要约收收购方式式增持股股份的申申请人同同时符合合收购购办法第第六十二二条和第第六十三三条规定定的情形形时，可可以自行行选择其其中一条条作为申申请豁免免的依据据。 上市公司司收购管管理办法法第六六十二条条有关上上市公司司严重财财务困难难的适用用意见证券券期货法法律适用用意见第第7号 中国证监会会 时间：20111年003月114日 来源源： 上市市公司收收购管理理办法 （证监监会令第第56号号） 第第六十二二条第一一款第（二二）项规规定，在在

31、“ 上市市公司面面临严重重财务困困难，收收购人提提出的挽挽救公司司的重组组方案取取得该公公司股东东大会批批准，且且收购人人承诺33年内不不转让其其在该公公司中所所拥有的的权益”的情形形下，收收购人可可以申请请豁免要要约收购购义务。上上述规定定为收购购人以危危机上市市公司为为目标公公司，实实施有利利于优化化资源配配置的收收购活动动提供了了制度空空间。为为明确上上市公司司收购管管理办法法第六六十二条条第一款款第（二二）项有有关 “ 上市市公司面面临严重重财务困困难”的适用用条件，进进一步规规范上市市公司收收购行为为，现提提出如下下适用意意见： 上市公公司存在在以下情情形之一一的，可可以认定定其面临

32、临严重财财务困难难： 一 、 最近两两年连续续亏损； 二 、 因三年年连续亏亏损，股股票被暂暂停上市市； 三 、 最近一一年期末末股东权权益为负负值； 四 、 最近一一年亏损损且其主主营业务务已停顿顿半年以以上； 五 、 中国证证监会认认定的其其他情形形。 上市公司司收购管管理办法法有在在“事实发发生之日日”起3日日内披露露上市公公司收购购报告书书（摘要要）的规规定，对对于“事实发发生之日日”怎么理理解？ 中国证监会会 时间：20110年112月229日 来源源： 答： 上市市公司收收购管理理办法及及 公公开发行行证券的的公司信信息披露露内容与与格式准准则第116号上市市公司收收购报告告书有有

33、“事实发发生之日日”起3日日内披露露 上市市公司收收购报告告书（摘摘要）的的原则规规定，结结合审核核实践，对对此具体体要求明明确如下下： 一、协协议收购购的，在在达成收收购协议议之日起起3日内内，其中中共同出出资设立立新公司司的，在在达成出出资协议议之日起起3日内内； 二、以以协议等等方式一一致行动动的，在在达成一一致行动动协议或或者其他他安排之之日起33日内； 三、行行政划转转的，在在获得上上市公司司所在地地国资部部门批准准之日起起3日内内； 四、司司法裁决决的，在在收到法法院就公公开拍卖卖结果裁裁定之日日起3日日内； 五、继继承、赠赠与的，在在法律事事实发生生之日起起3日内内； 六、认认购

34、上市市公司发发行新股股的，在在上市公公司董事事会作出出向收购购人发行行新股的的具体发发行方案案的决议议之日起起3日内内。 重组方以股股份方式式对上市市公司进进行业绩绩补偿，通通常如何何计算补补偿股份份的数量量？补偿偿的期限限一般是是几年？ 中国证监会会 时间：20110年008月002日 来源源： 答： 上上市公司司重大资资产重组组管理办办法第第三十三三条规定定：“资产评评估机构构采取收收益现值值法、假假设开发发法等基基于未来来收益预预期的估估值方法法对拟购购买资产产进行评评估并作作为定价价参考依依据的，上上市公司司应当在在重大资资产重组组实施完完毕后三三年内的的年度报报告中单单独披露露相关资

35、资产的实实际盈利利数与评评估报告告中利润润预测数数的差异异情况，并并由会计计师事务务所对此此出具专专项审核核意见；交易对对方应当当与上市市公司就就相关资资产实际际盈利数数不足利利润预测测数的情情况签订订明确可可行的补补偿协议议”。实务务中，在在交易对对方以股股份方式式进行业业绩补偿偿的情况况下，通通常按照照下列原原则确定定应当补补偿股份份的数量量及期限限： 一、补偿偿股份数数量的计计算 （一）基本本公式 1、以收益益现值法法、假设设开发法法等基于于未来收收益预期期的估值值方法对对标的资资产进行行评估的的，每年年补偿的的股份数数量为： （截至当期期期末累累积预测测净利润润数截截至当期期期末累累积

36、实际际净利润润数）认购股股份总数数补偿期期限内各各年的预预测净利利润数总总和已已补偿股股份数量量 采采用现金金流量法法对标的的资产进进行评估估的，重重组方计计算出现现金流量量对应的的税后净净利润数数，并据据此计算算补偿股股份数量量。 此外，在补补偿期限限届满时时，上市市公司对对标的资资产进行行减值测测试，如如： 期期末减值值额/标标的资产产作价补偿期期限内已已补偿股股份总数数/认购购股份总总数 则重组方将将另行补补偿股份份。另需需补偿的的股份数数量为： 期末减值额额/每股股发行价价格补补偿期限限内已补补偿股份份总数 2、以市场场法对标标的资产产进行评评估的，每每年补偿偿的股份份数量为为： 期末

37、减值额额/每股股发行价价格已已补偿股股份数量量 （二）其他他事项 按照前述第第1、22项的公公式计算算补偿股股份数量量时，遵遵照下列列原则： 前述净利润润数均应应当以标标的资产产扣除非非经常性性损益后后的利润润数确定定。 前述减值额额为标的的资产作作价减去去期末标标的资产产的评估估值并扣扣除补偿偿期限内内标的资资产股东东增资、减减资、接接受赠与与以及利利润分配配的影响响。会计计师对减减值测试试出具专专项审核核意见，上上市公司司董事会会及独立立董事对此发发表意见见。 补偿股份数数量不超超过认购购股份的的总量。在在逐年补补偿的情情况下，在在各年计计算的补补偿股份份数量小小于0时时，按00取值，即即

38、已经补补偿的股股份不冲冲回。 标的资产为为非股权权资产的的，补偿偿股份数数量比照照前述原原则处理理。 （三）上市市公司董董事会及及独立董董事关注注标的资资产折现现率、预预测期收收益分布布等其他他评估参参数取值值的合理理性，防防止重组组方利用用降低折折现率、调调整预测测期收益益分布等等方式减减轻股份份补偿义义务，并并对此发发表意见见。独立立财务顾顾问进行行核查并并发表意意见。 二、补偿期期限 业绩补偿期期限一般般为重组组实施完完毕后的的三年，对对于标的的资产作作价较帐帐面值溢溢价过高高的，视视情况延延长业绩绩补偿期期限。上市公司司收购管管理办法法第六六十三条条第一款款第（一一）项有有关“国有资资

39、产无偿偿划转、变变更、合合并”中的“无偿”怎么理理解？ 中国证监会会 时间：20110年008月002日 来源源： 具体理解如如下： 一、申请人人根据收收购办法法第六六十三条条第一款款第（一一）项的的规定，向向中国证证监会申申请免除除要约收收购义务务的， 必须取取得有权权 政府府或者国国有资产产管理部部门 的的 批准准 。 二、“ 无无偿划转转、变更更、合并并 ”是指没没有相应应的对价价，不得得存在 任何附附加安排排 。 三、如 本本次 收收购 中中存在的的包括有有偿支付付在内的的任何附附加安排排的，申申请人不不得按照照收购购办法第第六十三三条第一一款第（一一）项的的规定申申请免除除要约收收购

40、义务务。 四、根据上上述要求求，申请请人不符符合 收收购办法法第六六十三条条第一款款第（一一）项的的规定 但仍以以 收收购办法法第六六十三条条第一款款第（一一）项申申请免除除要约收收购义务务 的，证证监会根根据收收购办法法第七七十六条条的规定定依法采采取相应应监管措措施。 上市公司收收购中，在在哪些情情况下应应当聘请请独立财财务顾问问？ 中国证监会会 时间：20110年008月002日 来源源： 根据上市市公司收收购管理理办法（以以下简称称收购购办法）及及公开开发行证证券的公公司信息息披露内内容与格格式准则则第199号豁免要要约收购购申请文文件（以以下简称称第119号准准则）的的规定，在在要约

41、收收购、管管理层收收购、以以及收购购人为挽挽救出现现严重财财务困难难的上市市公司而而申请要要约豁免免等情形形中，应应当聘请请独立财财务顾问问发表意意见，具具体要求求归纳如如下： 一、收收购办法法第三三十二条条规定，在在要约收收购中，被被收购公公司董事事会应当当聘请独独立财务务顾问提提出专业业意见。 二、收收购办法法第五五十一条条规定，上上市公司司董事、监监事、高高级管理理人员、员员工或者者其所控控制或者者委托的的法人或或者其他他组织拟拟收购上上市公司司的，独独立董事事发表意意见前，应应当聘请请独立财财务顾问问就本次次收购出出具专业业意见，独独立董事事及独立立财务顾顾问的意意见应当当一并予予以公

42、告告。 三、第第19号号准则第第九条规规定，为为挽救出出现严重重财务困困难的上上市公司司而进行行收购并并申请豁豁免要约约收购义义务的申申请人，应应当提出出切实可可行的重重组方案案，并提提供上市市公司董董事会的的意见及及独立财财务顾问问对该方方案出具具的专业业意见。 上市公司并并购重组组过程中中，有哪哪些反垄垄断的要要求？ 中国证监会会 时间：20110年008月002日 来源源： 反垄断法法已于于20008年88月1日日起实施施。反反垄断法法的实实施对上上市公司司并购重重组监管管工作提提出了新新的要求求。为在在审核中中贯彻落落实反反垄断法法的有有关规定定，做好好反垄断断审查与与并购重重组审核核

43、工作的的协调、衔衔接，在在审核中中对上市市公司并并购重组组可能产产生的垄垄断行为为予以重重点关注注。具体体审核要要求如下下： 一、对行政政许可申申请人及及相关专专业机构构的一般般要求 反垄断法法第二二十条规规定，经经营者集集中是指指经营者者合并、经经营者通通过取得得股权或或者资产产的方式式取得对对其他经经营者的的控制权权、经营营者通过过合同等等方式取取得对其其他经营营者的控控制权或或者能够够对其他他经营者者施加决决定性影影响等三三种情形形。第二二十一条条规定，经经营者集集中达到到国务院院规定的的申报标标准的，经经营者应应当事先先向国务务院反垄垄断执法法机构申申报，未未申报的的不得实实施集中中。

44、根据据上述规规定，在在对上市市公司收收购、重重大资产产重组、吸吸收合并并等事项项的审核核过程中中，对行行政许可可申请人人及相关关专业机机构提出出以下要要求： （一）行政政许可申申请人应应当在申申报材料料中说明明其经营营者集中中行为是是否达到到国务院院规定的的申报标标准并提提供有关关依据； （二）对于于达到申申报标准准的，行行政许可可申请人人应当提提供国务务院反垄垄断执法法机构作作出的不不实施进进一步审审查的决决定或对对经营者者集中不不予禁止止的决定定，否则则不得实实施相关关并购重重组行为为； （三）行政政许可申申请人聘聘请的财财务顾问问应就相相关经营营者集中中行为是是否达到到国务院院规定的的申

45、报标标准、是是否符合合有关法法律规定定等进行行核查，并并发表专专业意见见； （四）行政政许可申申请人聘聘请的法法律顾问问应就相相关经营营者集中中行为是是否符合合反垄垄断法的的有关规规定、是是否已经经有权部部门审查查批准、是是否存在在法律障障碍等问问题发表表明确意意见； （五）上述述行政许许可申请请人的有有关说明明、国务务院反垄垄断执法法机构作作出的有有关决定定以及相相关专业业机构出出具的专专业意见见，均应应作为信信息披露露文件的的组成部部分予以以公告。 二、涉及外外资并购购的特殊殊要求 反垄断法法第三三十一条条规定，对对外资并并购境内内企业或或者以其其他方式式参与经经营者集集中，涉涉及国家家安

46、全的的，除依依照本法法规定进进行经营营者集中中审查外外，还应应当按照照国家有有关规定定进行国国家安全全审查。 根据上述规规定，外外国投资资者对境境内上市市公司实实施并购购重组，涉涉及国家家安全的的，除应应按照前前述“一般要要求”提供有有关文件件外，还还应当提提供国家家安全审审查的相相关文件件及行政政决定，并并由财务务顾问、法法律顾问问发表专专业意见见。 在涉及上市市公司重重大资产产重组的的相关法法律法规规中，有有哪些关关于应当当提供财财务报告告及备考考财务报报告的规规定？ 中国证监会会 时间：20110年008月002日 来源源： 答： 上上市公司司重大资资产重组组管理办办法（以以下简称称重组

47、组办法）及及公开开发行证证券的公公司信息息披露内内容与格格式准则则第266号上市公公司重大大资产重重组申请请文件（以以下简称称第226号准准则）等等规范上上市公司司重大资资产重组组 的相关关法规 中，涉涉及有关关应当提提供交易易对方、交交易标的的财务报报告及备备考财务务报告的的要求，归归纳如下下： 一、交易易对方财财务报告告 第26号号准则规规定，交交易对方方为法人人的，应应当提供供最近一一年财务务报告并并注明是是否已经经审计。 二、标的资资产财务务报告及及备考财财务报告告 第26号号准则第第十六条条规定：“上市公公司应当当提供本本次交易易所涉及及的相关关资产最最近两年年的财务务报告和和审计报

48、报告；存存在本准准则第六六条规定定情况的的，还应应当提供供最近一一期的财财务报告告和审计计报告。 有关财务报报告和审审计报告告应当按按照与上上市公司司相同的的会计制制度和会会计政策策编制。如如不能提提供完整整财务报报告，应应当解释释原因，并并出具对对相关资资产财务务状况和和/或经经营成果果的说明明及审计计报告。 上市公司拟拟进行重重组办法法第二二十七条条第一款款第（一一）、（二二）项规规定的重重大资产产重组的的，还应应当提供供依据重重组完成成后的资资产架构构编制的的上市公公司最近近一年的的备考财财务报告告和审计计报告；存在本本准则第第六条规规定情况况的，还还应当提提供最近近一期的的备考财财务报

49、告告和审计计报告。” 在涉及上市市公司重重大资产产重组的的相关法法律法规规中，有有哪些关关于应当当提供盈盈利预测测的规定定？ 中国证监会会 时间：20110年008月002日 来源源： 答： 上上市公司司重大资资产重组组管理办办法（以以下简称称重组组办法）及及公开开发行证证券的公公司信息息披露内内容与格格式准则则第266号上市公公司重大大资产重重组申请请文件（以以下简称称第226号准准则）等等规范上上市公司司重大资资产重组组 的相关关法规 中，涉涉及有关关应当提提供标的的资产及及上市公公司盈利利预测等等要求，归归纳如下下： 一、重组组办法第第十七条条规定：“上市公公司购买买资产的的，应当当提供

50、拟拟购买资资产的盈盈利预测测报告。上上市公司司拟进行行本办法法第二十十七条第第一款第第（一）、（二二）项规规定的重重大资产产重组以以及发行行股份购购买资产产的，还还应当提提供上市市公司的的盈利预预测报告告。盈利利预测报报告应当当经具有有相关证证券业务务资格的的会计师师事务所所审核。 上市公司确确有充分分理由无无法提供供上述盈盈利预测测报告的的，应当当说明原原因，在在上市公公司重大大资产重重组报告告书（或或者发行行股份购购买资产产报告书书，下同同）中作作出特别别风险提提示，并并在管理理层讨论论与分析析部分就就本次重重组对上上市公司司持续经经营能力力和未来来发展前前景的影影响进行行详细分分析。”

51、在拟购买资资产采用用收益法法进行评评估作价价的情况况下，由由于评估估机构对对拟购买买资产未未来收入入、费用用作了定定量分析析估算，且且已获得得上市公公司及交交易对方方认可，在在此情况况下，若若不能提提供盈利利预测，则则存在采采用收益益法评估估作价是是否合理理的问题题。据此此，拟购购买资产产若采用用收益法法评估作作价，通通常应当当提供拟拟购买资资产的盈盈利预测测报告。 二、第226号准准则第第十五条条规定：“根据重重组办法法第十十七条规规定提供供盈利预预测报告告的，如如上市公公司上半半年报送送申请文文件，应应当提供供交易当当年的盈盈利预测测报告；如下半半年报送送，应当当提供交交易当年年及次年年的

52、盈利利预测报报告。 上市公司确确实无法法提供上上述文件件的，应应当说明明原因，作作出特别别风险提提示，并并在董事事会讨论论与分析析部分就就本次交交易对上上市公司司持续发发展能力力的影响响进行详详细分析析。” 在涉及上市市公司重重大资产产重组的的相关法法律法规规中，有有哪些关关于应当当进行资资产评估估并提供供资产评评估报告告的规定定？ 中国证监会会 时间：20110年008月002日 来源源： 答： 上市市公司重重大资产产重组中中，常常常涉及标标的资产产按照相相关法律律法规规规定应当当评估作作价的情情况。结结合审核核实践，在在上市公公司重大大资产重重组中，对对于应当当进行评评估并提提供资产产评估

53、报报告的情情形，有有关 要要求归纳纳如下： 一、根据公公司法第第二十七七条规定定，股东东可以用用货币出出资，也也可以用用实物、知知识产权权、土地地使用权权等可以以用货币币估价并并可以依依法转让让的非货货币财产产作价出出资，对对作为出出资的非非货币财财产应当当评估作作价。 二、国有有资产评评估管理理办法第第三条规规定，国国有资产产占有单单位有下下列情形形之一的的，应当当进行资资产评估估：（一一）资产产拍卖、转转让；（二二）企业业兼并、出出售、联联营、股股份经营营；（三三）与外外国公司司、企业业和其他他经济组组织或者者个人开开办中外外合资经经营企业业或者中中外合作作经营企企业；（四四）企业业清算；

54、（五）依依照国家家有关规规定应当当进行资资产评估估的其他他情形。企企业国有有资产评评估管理理暂行办办法第第六条规规定了十十三种应应当进行行资产评评估的情情形。根根据前述述文件及及有关国国有资产产管理的的规定应应当进行行评估的的。 三、根据上上市公司司重大资资产重组组管理办办法第第十八条条规定，重重大资产产重组中中相关资资产以资资产评估估结果作作为定价价依据的的。 外资企业直直接或间间接收购购境内上上市公司司，触发发要约收收购义务务或者申申请豁免免其要约约收购义义务时有有何要求求？ 中国证监会会 时间：20110年008月002日 来源源： 根据上市市公司收收购管理理办法、外外国投资资者对上上市

55、公司司战略投投资管理理办法等等法律法法规有关关规定，结结合审核核实践，对对于外资资企业直直接或间间接收购购境内上上市公司司，触发发要约收收购义务务或者需需申请豁豁免其要要约收购购义务的的，明确确审核要要求如下下： 一、外资企企业直接接或间接接收购境境内上市市公司，触触发要约约收购义义务或者者需申请请豁免其其要约收收购义务务的，申申请豁免免主体或或者发出出要约收收购的主主体必须须是外资资企业或或经主管管部门认认可的外外资企业业控股的的境内子子公司。上上市公司司的控股股股东一一般不能能作为发发出要约约或者申申请豁免免的主体体。内资资企业间间接收购购A股上上市公司司也须遵遵照本条条执行。 二、在要约

56、约收购报报告书摘摘要提示示性公告告中有关关收购人人及上市市公司必必须做出出以下特特别提示示： （一）外资资企业成成为上市市公司的的控股股股东或者者战略投投资者，必必须提前前取得外外资主管管部门的的批准； （二）上市市公司及及其控制制的子公公司如果果属于外外资限制制或禁止止进入或或控股的的行业，必必须提前前取得主主管部门门的批准准； （三）涉及及反垄断断审查的的，必须须提前取取得有关关主管部部门反垄垄断审查查的批复复。 特别提示中中必须明明确说明明，只有有取得以以上有权权部门的的批复，收收购人才才能正式式向中国国证监会会上报申申请材料料。 在涉及上市市公司重重大资产产重组的的相关规规范中，对对财

57、务报报告、评评估报告告的有效效期有什什么要求求？ 中国证监会会 时间：20110年008月002日 来源源： 答： 公公开发行行证券的的公司信信息披露露内容与与格式准准则第226号 上市市公司重重大资产产重组申申请文件件（以以下简称称第226号准准则）、资资产评估估准则-评估报报告中中涉及有有关财务务报告、评评估报告告有效期期的要求求，归纳纳如下： 一、 第第26号号准则第第六条规规定：上上市公司司披露的的重大资资产重组组报告书书中引用用的经审审计的最最近一期期财务资资料在财财务报告告截止日日后6个个月内有有效；特特别情况况下可申申请适当当延长，但但延长时时间至多多不超过过1个月月。交易易标的

58、资资产的财财务资料料虽处于于有效期期内，但但截至重重组报告告书披露露之日，该该等资产产的财务务状况和和经营成成果发生生重大变变动的，应应当补充充披露最最近一期期的相关关财务资资料（包包括该等等资产的的财务报报告、备备考财务务资料等等）。 二、资产产评估准准则-评评估报告告规定定：“通常当当评估基基准日与与经济行行为实现现日相距距不超过过一年时时，才可可以使用用评估报报告。”例如，资资产评估估基准日日为20009年年7月11日，通通常应当当在20010年年6月330日前前取得证证监会的的批准文文件。 在涉及上市市公司收收购的相相关法律律法规中中，有哪哪些关于于应当提提供财务务报告、评评估报告告或估值值报告的的规定？ 中国证监会会 时间：20110年008月002日 来源源： 答