关于构建上市公司财务风险评价体系的探

1、关于构建上市公司财务风险评价体系的探讨TOC o 1-3 h z u第1章 绪绪 论上市公司是是指发行行的股票票经国务务院或国国务院授授权证券券管理部部门批准准在证券券交易所所是上市市交易的的股份有有限公司司。目前前，上市市公司在在我国经经济中的的地位越越来越重重要。上上市公司司经营成成果的好好坏直接接影响到到我国经经济的发发展运行行。但是是,在激烈烈的市场场竞争中中，企业业随时都都有发生生财务失失败的可可能。财财务失败败，不仅仅给企业业本身带带来困境境，而且且会给投投资者带带来损失失。由于于在某些些情况下下，财务务风险是是可以预预测防范范的，因因此，建建立一套套比较完完善的财财务风险险评价体

2、体系，及及早发现现财务危危机信号号,预测并并化解可可能的财财务危机机具有重重要的意意义。本本文就如如何更有有效的对对上市公公司进行行财务风风险评价价体系进进行分析析，为上上市公司司财务风风险评价价体系的的建立提提供一点点建议。第2章 财财务风险险的概述述2.1 财财务风险险的定义义财务风险是是指企业业在各种种财务活活动中, 由于于各种难难以预料料和控制制的因素素, 使企企业的财财务收益益与预期期收益有有所差异异的不确确定性。财财务风险险有狭义义和广义义两种含含义，狭狭义的财财务风险险是指由由负债经经营引起起的，企企业到期期偿还债债务的不不确定性性。广义义的财务务风险是是由企业业财务、经经营及其

3、其他不当当活动引引发的集集中体现现在未来来财务收收益的变变动性及及由此引引起的丧丧失偿债债能力的的可能性性。上市市公司的的财务风风险就是是上市公公司未来来财务收收益的变变动性及及由此引引起的丧丧失偿债债能力的的可能性性，这里里的财务务收益是是把上市市公司看看作一个个整体。上上市公司司的规模模大，它它所面临临的风险险比普通通企业更更大，因因而上市市公司更更要重视视财务风风险的控控制。2.2 财财务风险险的特征征上市公司财财务风险险的特征征是财务务风险的的本质及及其发展展规律的的外在表表现。主主要有以以下几点点：2.2.11 风险的的不确定定性财务风险只只是一种种可能性性，潜在在于财务务工作中中，

4、只有有条件成成熟时这这种潜在在的风险险才会转转化为现现实的损损失。而而某项活活动是否否导致损损失、损损失发生生的时间间及损失失的程度度无法确确定。2.2.22 风险的的客观性性财务风险是是由于不不确定性性因素的的存在而而使企业业遭受损损失的可可能性，这这种不确确定性因因素的存存在是客客观事件件变化过过程中的的特征。只只要存在在财务活活动，财财务风险险必然存存在于生生产经营营过程中中。2.2.33 风险的的严重性性无论何种风风险一旦旦变为现现实的损损失，其其后果都都是十分分严重的的。它不不仅会使使企业经经营活动动进入瘫瘫痪状态态，导致致亏损，甚甚至还可可以使企企业破产产。2.2.44 风险的的预

5、防性性财务风险并并非不可可触摸，人人们可以以根据财财务资料料进行分分析，从从而对企企业中可可能发生生的风险险进行预预测和评评估，以以便有效效地防范范财务风风险。管管理者可可以采取取一定的的措施规规避和控控制风险险。2.2.55 风险的的收益性性风险只是表表明有损损失的可可能，通通过合理理的控制制风险，可可以取得得较高的的报酬，风风险与收收益并存存，风险险越大，与与其对应应的风险险报酬就就越大。2.3 财财务风险险的类型型财务风险客客观存在在于企业业财务管管理工作作的各个个环节，根根据来源源的不同同，可以以将财务务风险划划分为五五个方面面:2.3.11 筹资风风险筹资风险是是企业生生产经营营活动

6、的的起点, 企业业可以通通过筹资资扩大经经营规模模, 提高高经济效效益。企企业面临临的筹资资风险主主要有：(1) 企企业筹资资数量与与实际资资金需求求量不符符，造成资资金不足足或资金金闲置；(2) 企企业未能能适时取取得所需需资金，从而错错过资金金投放的的最佳时时机；(3) 筹筹资结构构不当，未能形形成最佳佳资金结结构。企企业筹集集资金的的来源渠渠道有权权益性资资金和负负债性资资金。其其中权益益性资金金是指企企业的净净资产，包括投投资人投投入的资资本和企企业在经经营过程程中形成成的留存存收益或或积累, 权益益性资金金存在股股利税后后支付、不不能抵税税、成本本过高，可能会会导致公公司控制制权分散

7、散等弊端端。负债债性资金金是包括括银行借借款、债债券和商商业信用用等，负债性性资金虽虽然存在在利息可可以抵税税、筹资资成本较较低的优优点，但有定定期还本本付息的的压力。故故企业要要综合考考虑不同同筹资渠渠道、不不同筹资资方式的的利弊，依据合合理确定定资金需需求量、控控制投放放时间、降降低资金金成本和和适度负负债的要要求来筹筹集所需需资金。2.3.22 投资风风险投资风险是是企业发发展生产产的必要要手段,在投资资过程中中或投资资完成后后，企业可可能会面面临投资资亏损或或不能实实现预期期的投资资报酬率率等风险险。企业业投资包包括间接接投资和和直接投投资，其中间间接投资资是对股股票、债债券等金金融资

8、产产的投资资,直接投投资是对对生产性性资产的的投资，主要是是固定资资产的投投资，目前我我国企业业以直接接投资为为主，企业应应考虑投投资的方方向、时时机、规规模和回回收期等等因素来来实现对对投资风风险的控控制。2.3.33 营运风风险营运风险是是指企业业在生产产运营过过程中，由于产产品销售售、应收收账款、存存货数量量等管理理不善，造成企企业损失失的风险险。企业业应通过过制定合合理的信信用政策策达到既既促进销销售又加加快应收收账款的的回收、减减少坏账账的目的的，可通过过存货经经济批量量、保险险储备等等策略降降低存货货相关成成本，且避免免停工损损失。2.3.44 收益分分配风险险收益分配风风险是指指

9、由于上上市公司司的税后后利润在在股东与与企业间间的分配配所产生生的风险险。我国国企业通通常采用用分红或或配股的的方式让让股东分分享公司司的经营营成果，常用股股利政策策有剩余余股利政政策、固固定或持持续增长长的股利利政策和和低正常常股利加加额外股股利政策策等。不不同的分分配政策策会导致致不同的的后果。不不分配或或少分配配股利，会使投投资者对对公司失失去信心心；分配现现金股利利可能会会导致公公司资金金短缺、无无法满足足投资需需求和控控制资金金成本；分配股股票股利利从长远远看会摊摊薄每股股收益。企企业应考考虑自身身资金需需求情况况及投资资者的偏偏好决定定采用何何种股利利政策。2.4 财财务风险险的成

10、因因2.4.11 客观原原因从客观方面面考虑，产产生财务务风险的的主要原原因具体体表现在在以下几几个方面面：1、市场环环境变化化的不确确定性。市市场环境境变化的的不确定定性，是是导致企企业财务务风险的的直接原原因。从从总体上上看，它它主要包包括：（1）社会会政治的的不确定定性，主主要是指指社会的的政治、法法律、价价值观、民民族文化化等因素素的变化化。各种种政治观观点、政政治力量量的对抗抗以及不不同宗教教信仰的的冲突等等，都可可能引起起动乱、战战争或政政府更迭迭，其结结果可能能造成企企业生产产经营活活动中断断和经营营条件的的损坏。另另一方面面，社会会生产关关系的调调整、制制度的革革新和规规范的更

11、更新，这这些不规规则的变变化会给给企业带带来一系系列的不不确定性性，也可可能导致致财务风风险。（2）政策策的不确确定性，是是指有关关国家各各级政府府的政策策变化的的不确定定性对企企业产生生的风险险。政府府政策涉涉及面广广，这种种政策的的不确定定性越复复杂，企企业财务务风险也也越高。（3）宏观观经济运运行的不不确定性性，主要要是由国国家经济济政策和和由国民民经济各各产业变变化引起起的经济济形势的的不确定定性而产产生的风风险。它它主要包包括产业业结构、国国民生产产总值增增长状况况、进出出口额、利利率、汇汇率、就就业与工工资水平平等。（4）自然然环境的的不确定定性，指指由于自自然力量量导致的的企业财

12、财产损失失、交通通中断等等造成的的风险。如如地震、洪洪水、冰冰冻等。2、市场经经济运行行的复杂杂性。从从企业角角度考察察，在市市场经济济条件下下，企业业运行中中的人、财财、物和和供、产产、销任任一环节节出现故故障都可可能导致致经营失失败。而而系统管管理出现现故障的的地点、时时间和程程序是不不可预知知的。事事实上，企企业内部部存在许许多不确确定因素素，如经经营方向向、生产产运转、质质量变动动的不确确定性，研研究与开开发的不不确定性性，信贷贷的不确确定性和和行为的的不确定定性等，这这些不确确定性交交叉发生生作用，增增加了财财务风险险的复杂杂性。2.4.22 主观原原因上市公司财财务风险险从其自自身

13、角度度分析原原因，主主要表现现在市场场主体的的局限性性。市场场主体的的局限性性，总体体来看，主主要有以以下几个个方面：1主观认认识的局局限性。由由于经济济活动的的复杂性性和经营营主体的的经验和和能力的的局限性性，企业业不可能能完全准准确地预预见客观观事物的的变化，因因而财务务风险不不可避免免。风险险意识的的淡薄是是财务风风险产生生的重要要原因。2控制风风险能力力的局限限性。指指有时公公司虽然然对某些些风险已已有一定定认识和和预计，但但囿于技技术条件件和能力力不能采采取有效效措施加加以防范范和控制制。3财务决决策缺乏乏科学性性导致决决策失误误。财务务决策失失误是产产生财务务风险的的又一重重要原因

14、因。避免免财务决决策失误误的前提提是财务务决策的的科学化化。目前前，我国国企业的的财务决决策普遍遍存在着着经验决决策和主主观决策策现象，由由此导致致的决策策失误经经常发生生，从而而产生财财务风险险。具体体表现是是：(1) 资资金结构构不合理理，负债债比例过过高。在在我国，资资金结构构主要是是指企业业全部资资金来源源中权益益资金与与负债资资金的比比例关系系。由于于筹资决决策失误误等原因因，我国国企业资资金结构构不合理理的现象象普遍存存在，具具体表现现在负债债资金占占全部资资金的比比例过高高。很多多企业的的负债比比例都在在40以上上。资金金结构不不合理导导致企业业财务负负担沉重重，偿债债能力严严重

15、不足足，由此此产生财财务风险险。(2) 固固定资产产投资决决策缺乏乏科学性性导致投投资失误误。在固固定资产产投资决决策过程程中，由由于企业业对投资资项目的的可行性性缺乏周周密系统统的分析析和研究究，加之之决策所所依据的的经济信信息不全全面、不不真实以以及决策策者决策策能力低低下等原原因，导导致投资资决策失失误频繁繁发生。决决策失误误使投资资项目不不能获得得预期的的收益，投投资无法法按期收收回，为为企业带带来巨大大的财务务风险。(3) 对对外投资资决策失失误，导导致大量量投资损损失。企企业对外外投资包包括有价价证券投投资、联联营投资资等。有有价证券券投资风风险包括括系统性性风险和和非系统统性风险

16、险。由于于决策者者对投资资风险的的认识不不足，决决策失误误及盲目目投资导导致一些些企业产产生巨额额投资损损失，由由此产生生财务风风险。(4) 企企业赊销销比重大大，应收收账款缺缺乏控制制。由于于我国市市场已成成为买方方市场，企企业普遍遍存在产产品滞销销现象。一一些企业业为了增增加销量量，扩大大市场占占有率，大大量采用用赊销方方式销售售产品，导导致企业业应收账账款大量量增加。同同时，由由于企业业在赊销销过程中中，对客客户的信信用等级级了解不不够，盲盲目赊销销，造成成应收账账款失控控，相当当比例的的应收账账款长期期无法收收回，直直至坏账账。资产产长期被被债务人人占用，严严重影响响企业资资产的流流动

17、性及及安全性性。(5) 企企业内部部财务关关系混乱乱。企业业内部财财务关系系混乱是是我国企企业产生生财务风风险的又又一重要要原因，企企业与内内部各部部门之间间以及企企业与上上级企业业之间，在在资金管管理与使使用、利利益分配配等方面面存在权权责不明明、管理理混乱的的现象，造造成资金金使用效效率低下下，资金金流失严严重，资资金的安安全性、完完整性无无法得到到保证。例例如，在在深圳证证券交易易所上市市的猴王王股份有有限公司司，由于于其与上上级企业业猴王集集团之间间存在着着混乱的的财务关关系，致致使上市市公司因因猴王集集团破产产而出现现严重财财务危机机。2.5 财财务风险险的预测测模型2.5.11 资

18、本资资产定价价模型(CAPPM模型型)资本资产定定价模型型是由经经济学家家Harrry Marrkowwitzz 和 Wiilliiam F.SSharrpe于于19664年提提出的。所所谓资本本资产主主要指的的是股票票，而定定价则试试图解释释资本市市场如何何决定股股票收益益率，进进而决定定股票价价格。资资本资产产定价模模型的一一个主要要贡献就就是解释释了风险险收益率率的决定定因素和和度量方方法，根根据风险险与收益益的一般般关系，某某资产额额必要收收益率是是由无风风险收益益率和该该资产的的风险收收益率决决定的。即即：必要要收益率率=无风险险收益率率+风险收收益率，用用字母可可表示为为：R=Rf

19、+(Rm-Rf)其中，RR表示某某资产的的必要收收益率；表示该该资产的的系统风风险系数数；Rf表示无无风险收收益率，通通常以短短期国债债的利率率来近似似替代；Rm表示市市场组合合收益率率，通常常用股票票价格指指数收益益率的平平均值或或所有股股票的平平均收益益率来代代替，而而(Rm-Rf)是市场场风险溢溢酬，它它是附加加在无风风险收益益率之上上的，由由于承担担了市场场平均风风险所要要求获得得的补偿偿，反映映的是市市场作为为整体对对风险的的平均“容忍”程度，也也就是市市场整体体对风险险的厌恶恶程度，对对风险越越是厌恶恶和回避避，要求求的补偿偿就越高高，因此此，市场场风险溢溢酬的数数值就越越大。反反

20、之，如如果市场场的抗风风险能力力强，则则对风险险的厌恶恶和回避避就不是是很强烈烈，因此此，要求求的补偿偿就越低低，所以以市场风风险溢酬酬的数值值就越小小。2.5.22 财务杠杠杆分析析企业在生产产经营中中，除普通通股股东东投入的的资金外外，还有从从债权人人借入和和优先股股股东投投入的资资金。由由于债权权人的利利息和优优先股股股利都是是按约定定的利率率和股息息率计算算的固定定费用，于是当当息税前前利润增增大时，每1元息税税前利润润所负担担的利息息和优先先股股息息就会相相对地减减少，从而使使普通股股每股收收益有更更大幅度度的提高高。反之之，当利润润减少时时，普通股股每股收收益有更更大幅度度的下降降

21、。这便便是财务务杠杆效效应。财财务杠杆杆效应可可用财务务杠杆系系数表示示，如下公公式:DFL=(EPSS/EPPS)(EBIIT/EEBITT)=EBIIT(EEBITT-I)其中:I为为利息；EPSS普通股股每股收收益变动动额；EPSS变动前前的普通通股每股股收益；EBIIT息税税前利润润变动额额;EBIIT变动动前的息息税前利利润。自自有资金金利润率率的标准准离差率率分析。期期望自有有资金利利润率=期望的的息税前前资金利利润率+借入资资金/自有资资金(期望资资金利润润率-借入资资金利息息率)(1-所得税税税率)。该方方法揭示示出举债债能为股股东带来来额外收收益，同时说说明财务务杠杆有有正负

22、效效应。2.6 财财务风险险的防范范与控制制2.6.11 正确认认识财务务风险获取收益是是市场经经济条件件下企业业经营的的基本出出发点，而而风险则则是由未未来情况况的不确确定性和和不可预预测性引引起的，与与获取收收益相伴伴的一种种客观现现象。随随着市场场经济的的发展和和竞争的的日益加加剧，会会使企业业在获取取收益方方面伴随随更大的的风险。一一般来讲讲，风险险与收益益的大小小成正比比。风险险越大，固固然可能能获利越越大，但但成功的的机会就就可能越越小，冒冒大风险险就有招招致失败败的可能能性。企企业经营营者既不不能盲目目追求收收益不考考虑风险险，也不不能惧怕怕风险，不不想冒风风险并不不能保证证企业

23、稳稳定与安安全，企企业经营营者如果果遵循消消极、保保守的 HYPERLINK /web/licai/ 理理财思想想，只想想维持现现状，不不敢冒任任何风险险，这种种做法本本身就潜潜伏着更更大的风风险。在在激烈的的市场竞竞争中不不进则退退，不进进取就必必然招致致被淘汰汰的风险险。企业业经营者者应当掌掌握应付付风险的的本领，提提高风险险承受能能力，理理智地应应对财务务风险。2.6.22 分析产产生财务务风险的的根源企业财务风风险按财财务活动动的基本本内容划划分，包包括筹资资风险、投投资风险险、资金金回收风风险和收收益分配配风险等等四项。造造成企业业财务风风险的原原因，剔剔除自然然灾害因因素外主主要有

24、：（1）经济济波动风风险。一一个国家家和地区区的经济济发展，往往往存在在着周期期性的波波动。在在经济高高涨时期期，市场场购销两两旺，企企业效益益普遍提提高；反反之，在在经济萧萧条时期期，市场场疲软，企企业亏损损面就会会扩大，因因此，经经济萧条条时期风风险往往往较大。（2）价格格风险。在在企业经经营过程程中，由由于市场场价格的的波动，可可能使企企业蒙受受损失。如如在通货货膨胀情情况下，物物价上涨涨，尤其其是与企企业生产产经营直直接相关关的材料料价格上上涨，必必然带来来生产成成本的提提高，导导致企业业盈利能能力下降降。（3）产品品质量风风险。企企业经营营产品的的品种、质质量与社社会需求求不符可可能

25、导致致企业蒙蒙受损失失。（4）汇率率风险。由由于汇率率波动在在结算过过程中引引起货币币贬值导导致企业业蒙受损损失。（5）政策策风险。国国家产业业政策、财财税金融融政策的的变化，对对企业产产品的销销售、资资金筹集集等产生生不利影影响。企企业要在在识别风风险的基基础上对对风险进进行定量量评估，合合理预计计风险发发生的概概率。（6）资本本结构不不合理。1、企业资资金结构构不合理理，负债债资金比比例过高高。在我我国，资资金结构构主要是是指企业业全部资资金来源源中权益益资金与与负债资资金的比比例关系系。由于于筹资决决策失误误等原因因，我国国企业资资金结构构不合理理的现象象普遍存存在，具具体表现现在负债债

26、资金占占全部资资金的比比例过高高。很多多企业资资产负债债率达到到30以上上。资金金结构的的不合理理导致企企业财务务负担沉沉重，偿偿付能力力严重不不足，由由此产生生财务风风险。2、固定资资产投资资决策缺缺乏科学学性导致致投资失失误。在在固定资资产投资资决策过过程中，由由于企业业对投资资项目的的可行性性缺乏周周密系统统的分析析和研究究，加之之决策所所依据的的经济信信息不全全面、不不真实以以及决策策者决策策能力低低下等原原因，导导致投资资决策失失误频繁繁发生。决决策失误误使投资资项目不不能获得得预期的的收益，投投资无法法按期收收回，为为企业带带来巨大大的财务务风险。（7）对外外投资决决策失误误，导致

27、致大量投投资损失失。企业业对外投投资包括括有价 HYPERLINK /wangxiao/zhengquan/ 证证券投资资，联营营投资等等。有价价证券投投资风险险包括系系统性风风险和非非系统性性风险。由由于投资资决策者者对投资资风险的的认识不不足，决决策失误误及盲目目投资导导致一些些企业产产生巨额额投资损损失，由由此产生生财务风风险。（8）企业业赊销比比重大，应应收帐款款缺乏控控制。由由于我国国市场已已成为买买方市场场，企业业普遍存存在产品品滞销现现象。一一些企业业为了增增加销量量，扩大大市场占占有率，大大量采用用赊销方方式销售售产品，导导致企业业应收帐帐款大量量增加。同同时，由由于企业业在赊

28、销销过程中中，对客客户的信信用等级级了解不不够，盲盲目赊销销，造成成应收帐帐款失控控，相当当比例的的应收帐帐款长期期无法收收回，直直至成为为坏账。资资产长期期被债务务人无偿偿占用，严严重影响响企业资资产的流流动性及及安全性性，由此此产生财财务风险险。（9）企业业存货库库存结构构不合理理，存货货周转率率不高。目目前我国国企业流流动资产产中，存存货所占占比重相相对较大大，且很很多表现现为超储储积压存存货。2.6.33 建立和和不断完完善财务务管理系系统，以以适应不不断变化化的财务务管理环环境。面对不断变变化的财财务管理理环境，企企业应设设置高效效的财务务管理机机构，配配备高素素质的财财务管理理人员

29、，健健全财务务管理规规章制度度，强化化财务管管理的各各项基础础工作，使使企业财财务管理理系统有有效运行行，以防防范因财财务管理理系统不不适应环环境变化化而产生生的财务务风险。2.6.44 不断提提高财务务管理人人员的风风险意识识要使财务管管理人员员明白，财财务风险险存在于于财务管管理工作作的各个个环节，任任何环节节的工作作失误都都可能会会给企业业带来财财务风险险，财务务管理人人员必须须将风险险防范贯贯穿于财财务管理理工作的的始终。2.6.55 提高财财务决策策的科学学化水平平，防止止因决策策失误而而产生的的财务风风险财务决策的的正确与与否直接接关系到到财务管管理工作作的成败败，经验验决策和和主

30、观决决策会使使决策失失误的可可能性大大大增加加。为防防范财务务风险，企企业必须须采用科科学的决决策方法法。在决决策过程程中，应应充分考考虑影响响决策的的各种因因素，尽尽量采用用定量计计算及分分析方法法并运用用科学的的决策模模型进行行决策。对对各种可可行方案案要认真真进行分分析评价价，从中中选择最最优的决决策方案案，切忌忌主观臆臆断。例例如，对对固定资资产投资资，应采采用科学学方法计计算各种种投资方方案的投投资回收收期、投投资报酬酬率、净净现值及及内含报报酬率等等指标，并并对计算算结果进进行综合合评价，在在考虑其其他因素素的基础础上选择择最佳的的投资方方案。2.6.66 理顺企企业内部部财务关关

31、系，做做到责、权权、利相相统一为防范财务务风险，企企业必须须理顺内内部的各各种财务务关系。首首先，要要明确各各部门在在企业财财务管理理中的地地位、作作用及应应承担的的职责，并并赋予其其相应的的权力，真真正做到到权责分分明，各各负其责责。另外外，在利利益分配配方面，应应兼顾企企业各方方利益，以以调动各各方面参参与企业业财务管管理的积积极性，从从而真正正做到责责、权、利利相统一一，使企企业内部部各种财财务关系系清晰明明了。综上所述，企企业在经经营管理理中，要要重视并并加强筹筹资投资资金回回收及收收益分配配的风险险管理，预预先防范范并进行行避免可可能发生生的财务务风险，以以实现企企业效益益最大化化第

32、3章 上上市公司司财务风风险评价价体系的的概述3.1 上上市公司司财务风风险的识识别和测测量（1）财务务风险识识别。即即针对企企业生产产经营过过程中所所面临的的各种风风险进行行分类;对各种种风险暴暴露情况况及对企企业财务务风险的的影响程程度进行行辩识;（2）财务务风险测测量与评评估。企企业财务务风险管管理包括括对财务务风险的的大小进进行测量量，对有有关财务务风险数数据，采采用数学学方法及及相应的的财务风风险管理理信息系系统对各各类财务务风险的的大小进进行具体体量化处处理。在在此基础础上，借借助于风风险评估估方法和和有关模模型，对对财务风风险因素素作出具具体评估估，以便便为财务务风险决决策提供供

33、依据3.2 上上市公司司财务风风险评价价的方法法我国现有的的财务风风险分析析指标体体系主要要包括的的短期偿偿债能力力分析、长长期偿债债能力分分析和盈盈利能力力分析三三方面。短短期偿债债能力指指标主要要有流动动比率、速速动比率率、存货货周转率率和应收收账款周周转率；长期偿偿债能力力指标主主要包括括资产负负债率、负负债经营营率和利利息赚取取倍数；反映企企业盈利利能力的的指标有有资产净净利润率率、销售售净利润润率、成成本费用用利润率率。目前，财务务风险评评价的方方法分为为定性分分析和定定量分析析两大类类。我国国企业财财务风险险评价在在定量上上采用单单变量判判定模型型，定性性分析上上采用财财务比率率综

34、合分分析法。3.2.11 单变量量判定模模型选择用单一一的财务务比率来来评价企企业财务务风险，主主要就是是依据企企业出现现财务困困境时，财财务比率率同正常常状态下下的财务务比率会会有很明明显的差差别。单单变量模模型因其其指标单单一所以以简单易易行，但但是同样样也会造造成评价价上的片片面性。由由于我国国中小企企业经营营项目单单一，发发展规模模处于初初级阶段段，内部部会计制制度还不不够完善善，所以以他们多多采用单单变量判判定模型型来对自自身企业业的风险险进行评评估。3.2.22综合评评价法综合评价法法是运用用多个指指标对多多个参评评单位进进行评价价的方法法，称为为多变量量综合评评价方法法，或简简称

35、综合合评价方方法。其其基本思思想是将将多个指指标转化化为一个个能够反反映综合合情况的的指标来来进行评评价的方方法。由由于我国国大型企企业或国国有企业业的经营营项目复复杂，潜潜在风险险多元化化。经营营管理者者不得不不考虑多多个可能能影响企企业正常常运营的的风险因因素，所所以这种种方法在在这些企企业中应应用比较较普遍。3.3 上上市公司司财务风风险的防防范和控控制财务风险控控制与化化解。企企业财务务风险管管理是以以监控财财务风险险和化解解财务风风险为主主要核心心内容的的风险控控制过程程企业财财务风险险管理，包包括根据据企业的的经营方方针和风风险管理理策略，对对企业人人财物、供供产销等等各有关关环节

36、的的经营行行为实施施有效监监控，并并为改善善企业的的财务风风险状况况采取相相应的管管理措施施和行为为，以便便化解企企业财务务风险。第4章 透透析上市市公司财财务风险险评价体体系的现现状及存存在的问问题4.1 体体系设计计缺乏全全面性财务评价体体系设计计过于简简单，评价指指标往往往只涉及及企业的的某一方方面特征征，且以现现金流量量为基础础的指标标更是少少之又少少。众所所周知，企业的的盈利能能力、偿偿债能力力、营运运能力及及成长能能力都可可能影响响其财务务; 没有有足够的的盈利能能力, 企业不不能生存存; 不能能到期偿偿债，企业可可能宣告告破产；资产的的使用效效率不高高，又会影影响盈利利能力；没有

37、利利润的增增长，企业不不会持续续生存。不不难看到到，以权责责发生制制为基础础的资产产负债表表和损益益表计算算的财务务指标，并不能能全面反反映真实实多变的的经济事事实，而以收收付实现现制为基基础的现现金流量量分析，则可以以较准确确地反映映出企业业在一定定时期内内现金流流入及流流出的动动态过程程，在评估估企业的的营运能能力、收收益质量量和偿债债风险等等方面均均可起到到必要的的补充作作用。同同时，在“现金至至尊”的时代代增加财财务指标标中关于于现金流流量指标标的比重重尤显重重要。4.2 体体系与企企业经营营环境不不适应就总体而言言，对财财务风险险评价体体系的研研究开始始较晚，同同国外的的大部分分企业

38、相相比，理理论知识识的基础础较差，企企业财务务风险评评价体系系多采用用单变模模型进行行财务比比率综合合分析的的方法，这这种体系系所反映映出的信信息很有有限，而而且多位位抽象概概念及函函数，不不容易进进行推广广，随着着企业经经营环境境的逐步步复杂，已已经无法法满足对对财务状状况进行行综合分分析的需需要。4.3 评评价模型型变量的的选择单单一4.3.11 评价体体系仅止止于财务务指标, 非财财务指标标不曾涉涉及。定量分析虽虽然是通通过对财财务报表表进行分分析、加加工和处处理来完完成财务务风险控控制的，有其科科学性和和合理性性，但这种种方式也也会受到到不同企企业条件件差异、企企业在不不同时期期影响因

39、因素的变变化、评评价时对对评价指指标的选选择，以及企企业对会会计政策策的选择择等各种种因素的的影响，无法满满足企业业对财务务风险控控制的全全面需要要。而定定性分析析则是在在财务报报表分析析的基础础上，结合专专业分析析人员的的经验判判断，对定量量分析的的不足加加以弥补补。随着着科学技技术和社社会经济济的发展展以及人人文环境境的改善善，财务分分析会朝朝着更加加科学化化、合理理化、人人性化的的方向发发展。人人力资源源因素分分析、企企业的创创新发展展能力、公公司市场场占有率率等非财财务指标标势必成成为财务务分析的的内容，这些非非财务指指标对财财务目标标的实现现起着举举足轻重重的作用用，也是企企业关注注

40、的重要要目标。因因此，在财务务指标的的基础上上全面引引入非财财务指标标已成为为完善评评价体系系的头等等大事。总总之，构建企企业财务务风险评评价体系系不仅要要全面，还要简简明，容易掌掌握。要要充分利利用资产产负债表表、利润润表、现现金流量量表进行行跨表的的综合分分析和考考评，从而有有效地抑抑制企业业财务损损失的发发生，以保护护投资者者及广大大债权人人的切身身利益。4.3.22 指标无无法真实实反映企企业情况况现有财务评评价方法法中有些些指标的的归类不不一定恰恰当，设设计也不不全面，至至少不足足以反映映企业的的情况，财财务信息息的失真真现象时时有发生生。（1）对短短期偿债债能力分分析的不不足。首首

41、先，流流动比率率和速动动比率指指标都是是通过资资产负债债表中的的数据得得出来的的指标，是是从静态态的角度度来反映映一定时时期的存存量流动动资产和和速动资资产偿还还流动负负债的能能力。这这时如果果流动资资产的质质量很差差，就会会高估企企业的流流动资产产，即使使流动比比率、速速动比率率很高，仍仍不能保保障企业业偿还到到期债务务。其次次，存货货周转率率和应收收账款周周转率指指标如果果不能准准确的反反映出应应收账款款和存货货周转的的均衡情情况，会会高估应应收账款款和存货货的周转转效率，对对于提供供及时有有效的信信息较为为不便。而而且不能能量化地地反映潜潜在的变变现能力力因素和和短期债债务。计计算流动动

42、比率和和速动比比率指标标值的数数据都来来自于财财务报表表，但是是，一些些增加企企业变现现能力和和短期债债务负担担的因素素却并没没有在会会计报表表中反映映出来，这这些因素素会影响响到企业业的短期期偿债能能力。（2）对长长期偿债债能力分分析的不不足。一一方面，在在企业资资产质量量较差的的情况下下，会使使得企业业的资产产被高估估，造成成资产负负债率和和负债经经营比率率指标不不能真实实地反映映出企业业实际的的偿债能能力。另另外，企企业在使使用有关关会计调调节利润润时，会会使得企企业的利利润出现现虚增，造造成利息息赚取倍倍数指标标也不能能够真实实地反映映出企业业的实际际偿债能能力。（3）对盈盈利能力力分

43、析的的不足。常常见的盈盈利能力力分析指指标基本本上都是是对以权权责发生生制为基基础的会会计数据据进行计计算和作作出评价价的，比比如销售售净利润润率、资资产净利利润率、成成本费用用利润率率等。这这些指标标不能反反映出企企业有现现金流入入的盈利利状况，只只能分析析企业盈盈利能力力的量，而而不能分分析企业业盈利能能力的质质。企业业现金流流量在某某种意义义上决定定着企业业的生存存和发展展能力，对对企业的的盈利能能力有很很大的影影响力。所所以这些些指标在在对企业业盈利能能力分析析上有很很大的局局限性。4.3.33 缺少行行业针对对性我国不同行行业大都都使用现现行通用用的财务务风险评评价体系系，而不不是根

44、据据自己的的行业特特点制定定适合自自己的财财务风险险评价体体系，造造成财务务风险评评价体系系应有的的作用未未能充分分发挥，财财务风险险体系防防范预测测失真。4.3.44 现有有模型无无法对提提供数据据的真假假做出辨辨别（1）模型型变量选选用较多多的是流流动比率率、速动动比率、资资产负债债率、销销售净利利率和资资产净利利率等财财务指标标，这些些数据指指标主要要来自于于资产负负债表和和利润表表，而对对现金流流量表和和上市公公司提供供的其他他数据指指标考虑虑较少。资资产负债债表和利利润表都都是建立立在权责责发生制制基础上上的，这这些指标标不能反反映企业业伴随有有现金流流入的盈盈利状况况，因而而难以对

45、对企业财财务风险险做科学学、可靠靠地评判判。（2）现有有财务评评价体系系所依据据的各种种模型，主主要侧重重于财务务定量数数据的使使用，而而对定性性因素缺缺乏考虑虑，如宏宏观经济济状况、国国家政策策的变化化及不同同产业的的特殊情情况(如信用用)等，而而这些因因素会对对企业的的生存和和发展产产生有利利或不利利的影响响，有时时甚至会会起到决决定性的的作用。（3）现有有模型无无法对上上市公司司提供数数据的真真假做出出辨别。由由于存在在公司治治理不完完善，对对上市公公司的监监管不到到位及会会计制度度存在漏漏洞等原原因，造造成会计计信息严严重失真真。如果果模型不不能对这这些信息息和数据据做出辨辨别，就就会

46、导致致所建立立模型参参数不可可靠，最最终严重重影响评评价结果果的真实实性和可可靠性。第5章 对对上市公公司目前前财务风风险评价价体系的的建议5.1 按按行业分分类分别别建立财财务风险险评价模模型由于各个行行业都有有自身的的一些经经营特点点，具体体体现在在财务指指标上存存在差异异性。这这就降低低了各个个行业之之间财务务指标的的可比性性。由此此得出，企企业在选选择风险险评估模模型之前前，应该该先明确确对企业业风险产产生影响响的因素素，以及及因素的的重要性性。这样样才能建建立可靠靠有效的的风险评评价体系系。5.2 现现金流量量指标构构建财务务风险评评价模型型现金流量表表是上市市公司重重要会计计报表之

47、之一，其其编制原原则和方方法具有有统一的的规定，其其主要作作用是提提供现金金流量方方面的信信息，以以实收实实付制为为基础，能能较客观观地反映映企业真真实的财财务状况况。特别别在我国国中小型型企业中中，交易易方式多多为现金金收付。那那么通过过现金流流量表中中提供的的数据，企企业就能能选择正正确的风风险评价价体系。5.3 定定性和定定量的预预测相结结合现有财务风风险评价价方法大大都是利利用一些些财务指指标值来来进行分分析，在在信息时时代，企企业面临临的未来来越来越越具有不不确定性性，一些些难以量量化的信信息也是是影响企企业财务务风险的的不可忽忽视的重重要因素素，比如如企业的的外部信信用，也也在一定

48、定程度上上影响企企业财务务风险。量量化分析析并不能能完全替替代定性性判断，因因此对财财务风险险进行评评价应坚坚持定量量分析和和定性分分析相结结合，通通过经验验判断和和理性判判断科学学评价企企业财务务风险。5.4 财财务数据据的真伪伪辨别由于公司财财务数据据的提供供者与公公司的所所有者、公公众、政政府等的的利益不不一定一一致，财财务数据据的提供供者可能能为了自自己的利利益而提提供虚假假的财务务数据，从从而使财财务危机机预警模模型的预预测结果果发生偏偏差。所所以，在在进行财财务风险险评价之之前，需需要对企企业财务务数据进进行鉴别别，去伪伪存真，以以求数据据真实可可信。另另外，评评价模型型应进一一步

49、完善善，增加加对企业业所提供供数据的的真伪辨辨别功能能第6章 构构建上市市公司财财务风险险评价体体系6.1 构构建上市市公司财财务风险险评价体体系的前前提条件件企业在现行行的财务务制度体体系下，建建立和完完善符合合现有市市场机制制和管理理体系的的财务风风险控制制体系，有有效实施施财务风风险管理理，是提提高企业业价值、实实现企业业战略目目标的客客观要求求。6.1.11 建立规规范的会会计核算算体系会计作为一一门国际际通用的的“商务语语言”，必须须符合其其法定的的语言规规范，即即会计准准则和会会计制度度的要求求；同时时，会计计作为一一门“艺术”，必然然有其自自身的处处理技巧巧。建立立规范而而适合企

50、企业自身身特点的的会计核核算体系系是整个个财务控控制体系系的基础础，是财财务风险险控制体体系金字字塔的塔塔基。规规范的会会计核算算体系既既要满足足对外报报送会计计报表的的需要，更更要为企企业提供供真实、准准确、完完整的管管理控制制信息，要要承担起起有效地地归集企企业经营营活动实实际信息息的责任任。6.1.22 构建完完善的制制度基础础体系完善的制度度基础是是财务控控制体系系得以有有效运行行的保障障。（1）建立立明晰产产权关系系、规范范企业治治理结构构。以产产权控制制理论和和委托代代理思想想指导企企业的财财务管理理活动，明明确股东东大会、董董事会、总总经理、财财务经理理、财务务人员各各自的职职责

51、与权权限、内内容与目目标，构构建投资资者财务务、经营营者财务务管理体体系，保保证企业业的战略略规划与与决策目目标能够够在各层层级财务务管理组组织有效效地贯彻彻执行。（2）建立立完善的的管理制制度基础础。20007年年3月，企企业内部部控制标标准委员员会发布布了企企业内部部控制规规范基本规规范和和17项具具体规范范(征求意意见稿)，为企企业建立立健全内内部控制制制度提提供了制制度规范范。上述述规范对对内部控控制制度度更多地地从岗位位分工、授授权批准准、控制制与考核核等角度度予以明明确和规规范，但但完善的的管理控控制系统统不仅要要解决决决策权分分配(管理分分工)和业绩绩评价(控制与与考核)的问题题

52、，还必必须解决决激励机机制(薪酬体体系机制制与奖罚罚机制体体系)与业绩绩评价体体系的统统一与协协调。6.1.33 构筑精精细化的的财务分分析体系系和控制制体系，建建立长效效风险预预警机制制财务分析是是建立在在企业财财务核算算及提供供的财务务报表基基础之上上的，而而编制财财务报表表的会计计师们在在会计核核算基本本原则的的指引下下，“宁可犯犯可靠的的错误，也也不愿做做可能不不准确的的估计”(RooberrtC.Higg-giins，20004)。市市场价值值和账面面价值的的背离，经经济利润润和会计计利润的的不一致致，意味味着财务务报表可可能提供供明显地地歪曲公公司盈利利和市场场价值的的信息，从从而

53、限制制了会计计报表分分析指标标在管理理决策中中的应用用。构筑筑精细化化的财务务分析体体系，不不仅要对对可能影影响企业业决策的的相关报报表信息息进行精精确而细细致的分分析，更更重要的的是将会会计信息息调整为为决策有有用信息息，如进进行应收收账款回回收期的的控制分分析时往往往采用用“应收账账款周转转次数”或“平均回回收期”；但该该指标的的计算，应应以应收收账款实实际回笼笼金额为为基础，而而不能按按照现行行制度或或有关文文献那样样按赊销销净收入入来计算算。精细细化的财财务控制制体系是是以流程程控制为为导向，岗岗位控制制为节点点的控制制体系。建建立精细细化的财财务控制制体系，不不仅要对对财务控控制目标

54、标精细化化、财务务制度精精细化、财财务流程程精细化化、财务务人员(岗位)精细化化、财务务信息精精细化，还还必须保保证控制制系统有有效运行行。6.1.44 建立完完善的财财务风险险管理体体系，落落实风险险管理措措施建立风险管管理体系系是管理理和控制制筹资风风险、资资产运营营风险、收收益分配配风险、信信息管理理风险、投投资风险险的有效效途径。加加速资金金周转，提提高资金金使用效效率：优优化资本本结构，控控制借贷贷资金规规模，建建立偿债债基金等等都是控控制筹资资风险的的有效途途径，且且为人们们所重视视。而权权益资金金由于不不需要到到期偿付付本金，且且其资金金成本即即权益资资金报酬酬率因具具有不确确定

55、性往往往是管管理者容容易忽视视的，但但不考虑虑权益资资金报酬酬率的过过渡融资资，只能能是金融融欺诈和和恶意圈圈钱。资资产的运运营风险险取决于于资产的的变现速速度，加加快资产产的周转转速度，有有利于提提高资金金的使用用效率。降降低坏账账损失、加加快应收收账款周周转率；加快存存货同转转率等都都是降低低资产运运营风险险的有效效手段。收收益分配配风险的的管理在在于选择择合理的的盈余管管理策略略和收益益分配政政策。盈盈余管理理策略是是在法律律制度允允许范围围内，企企业股东东和经营营者对财财务报告告收益在在一定程程序上进进行控制制，其主主要手段段是选择择适当的的会计政政策和会会计估计计，通过过对企业业生产

56、经经营活动动的调控控和关联联交易等等方式，通通过节税税等形式式实现企企业整体体收益的的最大化化。收益益分配政政策包括括员工与与企业之之间的收收益分配配、股东东之间的的收益分分配。合合理的收收益分配配政策，是是加强企企业与员员工之间间，企业业与股东东之间凝凝聚力的的动力源源泉。信信息管理理风险是是由于信信息不畅畅而导致致企业管管理或决决策失误误的风险险。适时时控制信信息管理理风险，借借助于网网络财务务电算化化，ERRP、EDSS、MRPP等高度度发达的的信息技技术，强强化财务务信息报报告制度度，利用用应用软软件随时时制成各各类统计计分析资资料和财财务分析析报告，为为企业经经营决策策提供及及时可靠

57、靠的数据据。企业业的投资资风险因因投资方方式不同同而不同同，企业业直接对对外投资资遭受风风险的大大小主要要取决于于被投资资企业的的经营成成果和财财务状况况，加强强对被投投资企业业的控制制和管理理，如委委派财务务主管、适适度资金金控制、目目标财务务评价等等，是降降低投资资风险的的具体途途径：而而企业的的对内投投资风险险，取决决于企业业的经营营收益风风险，而而降低经经营收益益风险的的途径是是扩大销销售和控控制成本本，因而而，建立立以全面面预算管管理为基基础的成成本控制制体系和和以企业业价值最最大化为为导向，以以EVAA业绩评评价与奖奖酬体系系为核心心的新型型风险财财务管理理体系是是实现企企业价值值

58、的具体体途径。6.2 案案例解析析上市公公司财务务风险分分析体系系模型的的构建6.2.11 选择财财务分析析评价指指标东风汽车股股份有限限公司案案例分析析1.基本情情况简介介（1）成立立日期：19998-003-002。（2）证监监会行业业分类：机械、设设备、仪仪表。（3）全球球行业分分类：汽汽车与汽汽车零部部件。（4）注册册资本（人人民币元元）：22,0000,0000,0000。（5）行业业分类：汽车整整车。（6）公司司简介：东风汽汽车股份份有限公公司,是经国国家经济济贸易委委员会“国经贸贸企改199988823号号”文批准准，风汽车车公司作作为独家家发起人人，其属下下轻型车车厂、柴柴油发

59、动动机厂、铸铸造三厂厂为主体体的与轻轻型车和和柴油发发动机有有关的资资产和业业务进行行重组,采取社社会募集集方式设设立的股股份有限限公司。司司主要产产品为轻轻型载货货汽车、运运动型多多用途乘乘用车、客客车底盘盘等。（7）主营营业务：汽车(小轿车车除外)、汽车车发动机机及零部部件、铸铸件的开开发、设设计、生生产、销销售；加工、汽汽车修理理及技术术咨询服服务。6.2.22根据行行业确定定指标的的标准值值6.2.33 财务指指标分析析财务风险评评价体系系是以企企业财务务报告及及其他相相关资料料为主要要依据，对对企业的的财务状状况和经经营成果果进行评评价和剖剖析，反反映企业业在运营营过程中中的利弊弊得

60、失和和发展趋趋势，从从而为改改进企业业财务管管理工作作和优化化经济决决策提供供重要的的依据。总结和评价价企业财财务状况况与经营营成果的的分析指指标包括括盈利能能力指标标、偿债债能力指指标、运运营能力力指标。下下面主要要从盈利利能力指指标、偿偿债能力力指标和和运营能能力指标标方面对对东风汽汽车股份份有限公公司的财财务情况况进行详详细分析析。1、利能力力指标东风汽车股股份有限限公司盈盈利能力力指标如如表1和图1所示：(以下数数据均以以表示)表1盈利能能力指标标表时间2012/12/312012/9/3302012/6/3302012/3/331盈利指标公司行业公司行业公司行业公司行业毛利率11.2