企业价值评估测试题及答案

1、第十章企业价值评估一、单项选选择题1.所谓“控股权权溢价”是指（）。AA.股票票溢价的的收益BB.控股股权的价价格和价价值的差差额C.转让控控股权的的收益DD.对于于不同的的投资主主体来讲讲，企业业股票的的公平市市场价值值的差额额2.关于企企业价值值评估现现金流量量折现法法的叙述述，不正正确的是是（）。A.现金流量模型是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型B.由于股利比较直观，因此，股利现金流量模型在实务中经常被使用C.实体现金流量只能用企业实体的加权平均资本成本来折现D.企业价值等于预测期价值加上后续期价值3.某公司司20007年税税前经营营利润为为20000万元元，所得得税率为为30

2、，经营营营运资资本增加加3500万元，经经营长期期资产增增加8000万元元，经营营长期债债务增加加2000万元，利利息600万元。该该公司按按照固定定的负债债率600为投投资筹集集资本，则则20007年股股权现金金流量为为（）万万元。AA.9886BB. 9978C. 10000 DD. 66484.下列关关于经济济利润的的计算公公式中，不不正确的的是（）。AA.经济济利润税后利利润全全部资本本费用B.经经济利润润经济济收入经济成成本C.经济利利润期期初投资资资本（期初初投资资资本回报报率加加权平均均资本成成本）DD.经济济利润税后利利润全全部股权权费用5.甲公司司20008年年年初投资资资本

3、为为20000万元元，债务务价值116000万元，预预计今后后每年可可取得税税前经营营利润8800万万元，平平均所得得税税率率为255，第第一年净净投资为为1000万元，以以后每年年净投资资为零，加加权平均均资本成成本为88，则则20008年年年初企业业股权价价值为（）万元元。A.58000B.558077 C.30000 D.2250006.下列各各因素中中，属于于市净率率特有的的驱动因因素的是是（）。A.股利支付率B.增长率C.股东权益收益率D.销售净利率7.以下关关于市盈盈率模型型的叙述述，不正正确的是是（）。A.市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性B.如果

4、目标企业的值显著大于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小C.市盈率直观地反映了投入和产出的关系D.主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业8.某公司司的留存存收益率率为600，本本期的权权益净利利率为112，预预计的权权益报酬酬率为115，预预计净利利润和股股利的增增长率均均为5。该公公司的为2，国国库券利利率为44，市市场平均均股票收收益率为为12，则该该公司的的本期市市净率为为（）。A.0.336B.0.4C. 0.6D. 1.59.下列关关于收入入乘数估估价模型型的说法法不正确确的是（）。AA.适用用于销售售成本率率较低的的服务类类企业BB.对价价格政策策和企业业

5、战略的的变化比比较敏感感C.它它比较稳稳定、可可靠，不不容易被被操纵DD.只适适用于销销售成本本率趋同同的传统统行业的的企业二、多项选选择题1.下列有有关价值值评估的的表述，正正确的有有（）。A.价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息B.价值评估的目的只是帮助投资人改善决策C.价值评估认为市场只在一定程度上有效D.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义2.企业的的整体价价值观念念主要体体现在（）。AA.整体体是各部部分的简简单相加加 B.整整体价值值来源于于要素的的结合方方式C.部分只只有在整整体中才才能体现现出其价价值 D.整整体价值值只有在在运行中中才能体体现

6、出来来3.关于公公平市场场价值的的以下表表述中，不不正确的的有（）A.公平的的市场价价值是指指在公平平的交易易中，自自愿进行行资产交交换或债债务清偿偿的金额额B.企企业的公公平市场场价值应应该是持持续经营营价值与与清算价价值中的的较低者者C.企企业的公公平市场场价值应应该是持持续经营营价值与与清算价价值中的的较高者者D.在在企业价价值评估估中，股股权价值值指的是是所有者者权益的的账面价价值4.以下关关于现金金流量的的叙述，正正确的有有（）。A.股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量B.股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量C.实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用的

7、剩余部分D.如果把净利润全部作为股利分配，则股权现金流量与股利现金流量相同5.在对企企业价值值进行评评估时，下下列说法法中不正正确的有有（）。A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量B.实体现金流量经营现金净流量本期净投资C.实体现金流量税后经营利润折旧与摊销资本支出D.实体现金流量股权现金流量税后利息支出6.采用现现金流量量折现法法评估企企业价值值时，往往往需要要编制预预计利润润表。关关于编制制预计利利润表的的下列表表述正确确的有（）。AA.债权权投资收收益应列列入经营营收益BB.公允允价值变变动损益益可以不不列入利利润表CC.营业业外收入入和营业业外支出出通常予予以忽略略D.

8、股股权投资资收益一一般可列列入经营营性收益益7.企业进进入稳定定状态后后，下列列说法正正确的有有（）。AA.销售售增长率率稳定BB.现金金流量稳稳定C.投资资资本回报报率稳定定D.现现金流量量增长率率稳定8.企业价价值评估估与投资资项目评评价的相相似之处处表现在在（）。A.都可以给投资主体带来现金流量B.现金流都具有不确定性C.现金流分布具有相同的特征D.现金流都是陆续产生的9.市场增增加值企业市市值占占用资本本，经过过大量的的实证研研究发现现，下列列指标中中可以解解释市场场增加值值的变动动的有（）。AA.经济济利润B.经经济增加加值C.附附加经济济价值D.剩余收收益10.经济济利润和和会计利

9、利润的共共同之处处在于（）。AA.均扣扣除了股股权费用用B.均均扣除了了税后利利息C.均扣除除了会计计上实际际支付的的成本DD.均没没有扣除除机会成成本三、判断题题1.现金流流量折现现模型的的基本思思想是增增量现金金流量原原则。（）2.经济利利润模型型的基本本思想是是：如果果预计经经济利润润的现值值等于00，则企企业价值值没有增增加。（）3.在企业业价值评评估中，以以上年的的实际数数据作为为基期数数据。（）4.经营现现金毛流流量是指指在没有有经营营营运资本本变动时时，企业业可以提提供给投投资人的的现金流流量总和和。（）5.资本支支出是指指用于购购置各种种长期资资产的支支出，减减去长期期负债增增

10、加额之之后的差差额。（）6.资本支支出增加加和经营营营运资资本增加加都是企企业的投投资现金金流出，二二者的合合计称为为“本期总总投资”。（）7.在企业业价值评评估中，后后续期增增长率的的估计很很重要。（）8.经济利利润法和和现金流流量法均均可以计计量单一一年份价价值增加加。（）9.经济利利润法之之所以受受到重视视，是因因为经济济利润比比较容易易计算。（）10.利用用相对价价值法确确定的是是目标企企业的内内在价值值。（）四、计算题题1.某企业业20007年末末的经营营现金2200万万元，经经营流动动资产为为6500万元，流流动负债债为4880万元元，金融融负债1100万万元（其其中有330属属于

11、流动动负债），净净经营长长期资产产10000万元元；预计计20008年末末经营营营运资本本为6000万元元，20008年年净经营营长期资资产增加加3000万元，按按照20008年年末的净净经营资资产计算算的净经经营资产产利润率率为400，220088年折旧旧与摊销销为900万元，经经营长期期资产增增加5550万元元。要求求计算220088年的下下列指标标：（11）经营营营运资资本增加加；（22）净经经营资产产增加；（3）税税后经营营利润；（4）经经营现金金毛流量量；（55）经营营现金净净流量；（6）净净投资；（7）总总投资；（8）资资本支出出；（99）实体体现金流流量；（110）经经营长期期负

12、债增增加。2.D企业业长期以以来计划划收购一一家拥有有大量资资产、净净资产为为正值的的上市公公司（以以下简称称“目标公公司”），其其当前的的股价为为16元元/股。DD企业管管理层一一部分人人认为目目标公司司当前的的股价较较低，是是收购的的好时机机，但也也有人提提出，这这一股价价高过了了目标公公司的真真正价值值，现在在收购并并不合适适。D企企业征求求你对这这次收购购的意见见。与目目标公司司类似的的企业有有甲、乙乙、丙、丁丁四家，但但它们与与目标公公司之间间尚存在在某些不不容忽视视的重大大差异。四四家类比比公司及及目标公公司的有有关资料料如下：项目甲公司乙公司丙公司丁公司目标公司普通股数500万股

13、股700万股股800万股股700万股股600万股股每股市价18元22元16元12元18元每股销售收收入22元20元16元10元17元每股收益1元1.2元0.8元0.4元0.9元每股净资产产3.5元3.3元2.4元2.8元3元预期增长率率10%6%8%4%5%预期股东权权益净利利率20%25%15%18%20%要求：（11）说明明应当运运用相对对价值法法中的哪哪种模型型计算目目标公司司的股票票价值；（2）采采用股价价平均法法分析当当前是否否应当收收购目标标公司（中中间过程程数据保保留三位位小数，最最后结果果保留两两位小数数）。3.B公司司不存在在金融资资产，上上年末所所有者权权益为225000万

14、元，负负债总额额为20000万万元（其其中经营营负债为为5000万元），上上年的销销售收入入为60000万万元，销销售成本本为48800万万元，销销售和管管理费用用5000万元（不不含折旧旧与摊销销），折折旧与摊摊销为2200万万元，债债权投资资收益1140万万元，股股权投资资收益55万元（数数量很小小，并且且由于股股市动荡荡，估计计不具有有可持续续性），营营业外收收支净额额80万万元，资资产减值值损失1100万万元，公公允价值值变动损损益600万元。预预计今年年发生净净投资1100万万元，期期初投资资资本回回报率在在未来的的两年内内保持不不变。预预计从第第三年开开始经济济利润按按照4的增长长

15、率长期期增长。预预计今年年的加权权平均资资本成本本为8，明年年为9，以后后可以长长期维持持在100的水水平。平平均所得得税率为为20。现在在想对该该企业进进行价值值评估。要求：（1）假设需要考虑的项目今年的增长率均为10，预计今年的税后经营利润以及期初投资资本回报率；（2）按照经济利润模型计算目前的实体价值。（结果保留整数）答案部分一、单项选选择题1.【正确确答案】D【答案解析析】控股权权溢价V（新新的）V（当当前），其其中V（新新的）指指的是对对于谋求求控股权权的投资资者来说说，企业业股票的的公平市市场价值值，而VV（当前前）指的的是从少少数股权权投资者者来看，企企业股票票的公平平市场价价值

16、。【答疑编号号403306】【该题针对对“企业价价值评估估的对象象”知识点点进行考考核】2.【正确确答案】B【答案解析析】根据教教材26662268页页内容可可知，选选项ACCD的说说法正确确，选项项B的说说法不正正确。由由于股利利分配政政策有较较大变动动，股利利现金流流量很难难预计，所所以，股股利现金金流量模模型在实实务中很很少被使使用。【答疑编号号403307】【该题针对对“现金流流量模型型”知识点点进行考考核】3.【正确确答案】B【答案解析析】净投资资净经经营资产产增加经营营营运资本本增加净经营营长期资资产增加加3550经经营长期期资产增增加经经营长期期债务增增加335080002000

17、9950（万万元）；根据“按照固固定的负负债率为为投资筹筹集资本本”可知：股权现现金流量量税后后利润（1负债率率）净投资资（税税前经营营利润利息）（1所得税率）（1负债率）净投资（200060）（130）（160）9501358380978（万元）。【答疑编号号403308】【该题针对对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】4.【正确确答案】A【答案解析析】参见教教材2990页。【答疑编号号403309】【该题针对对“经济利利润法”知识点点进行考考核】5.【正确确答案】B【答案解析析】每年的的税后经经营利润润8000（125）6600（万万元），第第一年的的经济利利润660020

18、00084400（万元元）；由由于净投投资投投资资本本增加，所所以，第第一年投投资资本本增加1100万万元，第第一年末末（第二二年初）的的投资资资本为2200001000221000万元，第第二年的的经济利利润66002100084322（万元元），由由于以后后每年的的净投资资为零（即即投资资资本增加加0），因因此投资资资本一一直保持持不变，各各年的期期初投资资资本均均为21100万万元，经经济利润润均为66002100084322（万元元），构构成永续续年金，所所以，经经济利润润现值4400/（118）4432/8/（18）54007（万万元），220088年初的的实体价价值22000054

19、40774007（万万元），股股权价值值7440716000558077（万元元）。【答疑编号号403310】【该题针对对“经济利利润法”知识点点进行考考核】6.【正确确答案】C【答案解析析】市盈率率的驱动动因素是是增长率率、股利利支付率率、风险险（股权权成本）；市净率率的驱动动因素是是股东权权益收益益率、股股利支付付率、增增长率、风风险（股股权成本本）；收收入乘数数的驱动动因素是是销售净净利率、股股利支付付率、增增长率、风风险（股股权成本本）。【答疑编号号403311】【该题针对对“相对价价值法”知识点点进行考考核】7.【正确确答案】D【答案解析析】参见教教材2995页。【答疑编号号4033

20、12】【该题针对对“相对价价值法”知识点点进行考考核】8.【正确确答案】A【答案解析析】股利支支付率1留留存收益益率11600440股股权成本本42（12244）20本期市市净率1240（15）/（20055）0.3336【答疑编号号403313】【该题针对对“相对价价值法”知识点点进行考考核】9.【正确确答案】D【答案解析析】收入乘乘数模型型的优点点：它不会会出现负负值，对对于亏损损企业和和资不抵抵债的企企业，也也可以计计算出一一个有意意义的价价值乘数数；它比较较稳定、可可靠，不不容易被被操纵；收入乘乘数对价价格政策策和企业业战略变变化敏感感，可以以反映这这种变化化的后果果。因此此，选项项B

21、、CC正确。收收入乘数数模型主主要适用用于销售售成本率率较低的的服务类类企业，或或者销售售成本率率趋同的的传统行行业的企企业。因因此，选选项A正正确、选选项D不不正确。【答疑编号号403314】【该题针对对“相对价价值法”知识点点进行考考核】二、多项选选择题1.【正确确答案】ACDD【答案解析析】根据教教材2559页内内容可知知，选项项ACDD的说法法正确，选选项B的的说法不不正确。价价值评估估的目的的是帮助助投资人人和管理理当局改改善决策策。【答疑编号号403315】【该题针对对“企业价价值评估估的意义义”知识点点进行考考核】2.【正确确答案】BCDD【答案解析析】参见教教材2660页的的相

22、关内内容说明明。【答疑编号号403316】【该题针对对“企业价价值评估估的对象象”知识点点进行考考核】3.【正确确答案】ABDD【答案解析析】公平的的市场价价值是指指在公平平的交易易中，熟熟悉情况况的双方方，自愿愿进行资资产交换换或债务务清偿的的金额，因因此，选选项A不不正确；一个企企业的公公平市场场价值，应应该是持持续经营营价值与与清算价价值中的的较高者者，所以以选项BB不正确确，选项项C的说说法正确确。在企企业价值值评估中中，股权权价值指指的是股股权的公公平市场场价值，不不是所有有者权益益的账面面价值，因因此，选选项D的的说法不不正确。【答疑编号号403317】【该题针对对“企业价价值评估

23、估的对象象”知识点点进行考考核】4.【正确确答案】AB【答案解析析】股利现现金流量量是企业业分配给给股权投投资人的的现金流流量；股股权现金金流量是是一定期期间企业业可以提提供给股股权投资资人的现现金流量量，它等等于企业业实体现现金流量量扣除对对债权人人支付后后剩余的的部分；如果把把股权现现金流量量（净利利润股股权净投投资）全全部作为为股利分分配，则则股权现现金流量量与股利利现金流流量相同同；实体体现金流流量是企企业全部部现金流流入扣除除成本费费用和必必要的投投资后的的剩余部部分。【答疑编号号403318】【该题针对对“现金流流量模型型”知识点点进行考考核】5.【正确确答案】BCDD【答案解析析

24、】实体现现金流量量是企业业全部现现金流入入扣除成成本费用用和必要要的投资资后的剩剩余部分分，它是是企业在在一定期期间可以以提供给给所有投投资人（包包括股权权投资人人和债权权投资人人）的税税后现金金流量，所所以选项项A正确确；实体体现金流流量是经经营现金金净流量量扣除资资本支出出后的剩剩余部分分，实体体现金流流量经经营现金金净流量量资本本支出，所所以选项项B不正正确；实实体现金金流量税后经经营利润润本期期净投资资税后后经营利利润折折旧与摊摊销经经营营运运资本增增加资资本支出出，所以以选项CC错误；股权现现金流量量实体体现金流流量税税后利息息支出债务净净增加，由由此可知知，实体体现金流流量股股权现

25、金金流量税后利利息支出出债务务净增加加，所以以选项DD错误。【答疑编号号403319】【该题针对对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】6.【正确确答案】BCDD【答案解析析】根据教教材2772页内内容可知知，选项项A的说说法不正正确，选选项BCCD的说说法正确确。“资产减减值损失失”和“公允价价值变动动损益”通常不不具有可可持续性性，可以以不列入入预计利利润表。“营业外收入”和“营业外支出”属于偶然损益，不具有可持续性，预测时通常予以忽略。关于“投资收益”需要区分债权投资收益和股权投资收益。债权投资收益，属于金融活动产生的损益，应作为利息费用的减项，不列入经营收益。股权投资收益

26、一般可列入经营性收益。【答疑编号号403320】【该题针对对“预计利利润表和和资产负负债表”知识点点进行考考核】7.【正确确答案】ACDD【答案解析析】根据教教材2669页判判断“企业进进入稳定定状态的的主要标标志”可知，选选项A、CC的说法法正确；根据教教材2778页内内容可知知，选项项D的说说法正确确，选项项C的说说法不正正确。【答疑编号号403321】【该题针对对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】8.【正确确答案】ABDD【答案解析析】根据教教材2665页内内容可知知，选项项ABDD的说法法正确，选选项C的的说法不不正确。【答疑编号号403322】【该题针对对“企业价价

27、值评估估的模型型”知识点点进行考考核】9.【正确确答案】ABCCD【答案解析析】经过大大量的实实证研究究发现，经经济利润润（或称称经济增增加值、附附加经济济价值、剩剩余收益益等）可可以解释释市场增增加值的的变动。（参参见教材材2899页）【答疑编号号403323】【该题针对对“经济利利润法”知识点点进行考考核】10.【正正确答案案】BC【答案解析析】经济利利润既扣扣除了税税后利息息，又扣扣除了股股权费用用；而会会计利润润仅扣除除税后利利息，没没有扣除除股权费费用。经经济利润润经济济收入经济成成本，其其中的经经济成本本不仅包包括会计计上实际际支付的的成本，而而且还包包括机会会成本。【答疑编号号4

28、03324】【该题针对对“经济利利润法”知识点点进行考考核】三、判断题题1.【正确确答案】错【答案解析析】现金流流量折现现模型的的基本思思想是增增量现金金流量原原则和时时间价值值原则，也也就是任任何资产产的价值值是其产产生的未未来现金金流量的的现值。【答疑编号号403325】【该题针对对“企业价价值评估估的模型型”知识点点进行考考核】2.【正确确答案】对【答案解析析】企业价价值投投资资本本预计计经济利利润的现现值，由由此可知知，如果果预计经经济利润润的现值值等于00，则企企业价值值没有增增加，仍仍然等于于投资资资本。【答疑编号号403326】【该题针对对“企业价价值评估估的模型型”知识点点进行

29、考考核】3.【正确确答案】错【答案解析析】确定基基期数据据的方法法有两种种：一种种是以上上年的实实际数据据作为基基期数据据；另一一种是以以修正后后的上年年数据作作为基期期数据。（参参见教材材2699页）【答疑编号号403327】【该题针对对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】4.【正确确答案】错【答案解析析】经营现现金毛流流量是指指在没有有资本支支出和经经营营运运资本变变动时，企企业可以以提供给给投资人人的现金金流量总总和。（参参见教材材2755页）【答疑编号号403328】【该题针对对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】5.【正确确答案】错【答案解析析】资本支

30、支出是指指用于购购置各种种长期资资产的支支出，减减去无息息长期负负债增加加额之后后的差额额。（参参见教材材2766页）【答疑编号号403329】【该题针对对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】6.【正确确答案】错【答案解析析】资本支支出和经经营营运运资本增增加都是是企业的的投资现现金流出出，二者者的合计计称为“本期总总投资”。即：本期总总投资经营营营运资本本增加资本支支出。【答疑编号号403330】【该题针对对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】7.【正确确答案】错【答案解析析】其实，后后续期增增长率估估计的误误差对企企业价值值的影响响很小。（参参见教材材279

31、9页）【答疑编号号403331】【该题针对对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】8.【正确确答案】错【答案解析析】企业实实体价值值期初初投资资资本经经济利润润现值，“单一年份价值增加”指的是单一年份经济利润的现值，由此可知，经济利润法可以计量单一年份价值增加，但是现金流量法却做不到。【答疑编号号403332】【该题针对对“经济利利润法”知识点点进行考考核】9.【正确确答案】错【答案解析析】经济利利润法之之所以受受到重视视，是因因为它把把投资决决策必需需的现金金流量法法与业绩绩考核必必需的权权责发生生制统一一起来了了。（参参见教材材2911页）【答疑编号号403333】【该题针对

32、对“经济利利润法”知识点点进行考考核】10.【正正确答案案】错【答案解析析】利用相相对价值值法确定定的是一一种相对对价值，而而非目标标企业的的内在价价值。（参参见教材材2933页）【答疑编号号403334】【该题针对对“相对价价值法”知识点点进行考考核】四、计算题题1.【正确确答案】（1）220077年末的的经营流流动负债债48801100304550（万万元）220077年末的的经营营营运资本本经营营现金经营流流动资产产经营营流动负负债2000665045004000（万万元）220088年经营营营运资资本增加加600044002000（万元元）（22）净经经营资产产增加经营营营运资本本增加

33、净经营营长期资资产增加加200033005000（万元元）（33）20007年年末的净净经营资资产经经营营运运资本净经营营长期资资产440010000114000（万元元）7220088年末的的净经营营资产14000550019000（万万元）220088年税后后经营利利润119000407660（万万元）（44）经营营现金毛毛流量税后经经营利润润折旧旧与摊销销76609908850（万万元）（55）经营营现金净净流量经营现现金毛流流量经经营运营营资本增增加885020006550（万万元）（66）净投投资净净经营资资产增加加5000（万万元）（77）总投投资净净投资折旧与与摊销50009005990（万万元）（88）资本本支出总投资资经营营营运资资本增加加599022003900（万元元）（99）实体体现金流流量经经营现金金净流量量资本本支出650039902260（