行业研究参考资料

1、PAGE 行业研究究参考银河财经经信息中中心 220088-5-14星星期三目录录TOC o 1-3 n h z u HYPERLINK l _Toc198456562 机构研研究 HYPERLINK l _Toc198456563 热点研究究 HYPERLINK l _Toc198456564 建筑建材材 四川川省汶川川县7.8级地地震对水水泥行业业的影响响 HYPERLINK l _Toc198456565 最新研究究 HYPERLINK l _Toc198456566 有色金属属 利润润增速回回落，行行业分化化明显 HYPERLINK l _Toc198456567 有色金属属 蜜月月期

2、结束束 HYPERLINK l _Toc198456568 有色金属属 节能能减排催催生有色色行业产产业升级级与国际际化进程程 HYPERLINK l _Toc198456569 医药生物物 行业业内生性性增长态态势明显显 景气气度提升升 HYPERLINK l _Toc198456570 医药生物物 抗震震救灾彰彰显医药药行业重重要性 HYPERLINK l _Toc198456571 信息服务务 TDD曙光照照亮中国国3G未未来 HYPERLINK l _Toc198456572 信息服务务 奥运运与资产产注入推推动088年继续续快速增增长 HYPERLINK l _Toc19845657

3、3 商业贸易易 业内内强者仍仍是首选选 HYPERLINK l _Toc198456574 金融服务务 四川川汶川地地震对保保险行业业的影响响点评 HYPERLINK l _Toc198456575 金融服务务 上调调存款准准备金率率对银行行影响较较小 HYPERLINK l _Toc198456576 交运设备备 汽车车行业年年报综述述 HYPERLINK l _Toc198456577 交运设备备 行业业景气度度逐渐上上 HYPERLINK l _Toc198456578 交运设备备 我国国大型客客机研制制项目正正式启动动 HYPERLINK l _Toc198456579 交通运输输 由

4、集集向散 HYPERLINK l _Toc198456580 交通运输输 盈利利上升趋趋势不变变，汇兑兑收益大大，中期期仍值得得期待 HYPERLINK l _Toc198456581 交通运输输 增长长具有确确定性，估值合合理 HYPERLINK l _Toc198456582 建筑建材材 水泥泥业077年年报报和088年一季季报综述述 HYPERLINK l _Toc198456583 建筑建材材 建筑筑业077年年报报和088年一季季报综述述 HYPERLINK l _Toc198456584 建筑建材材 玻璃璃及其他他07年年年报和和08年年一季报报综述 HYPERLINK l _To

5、c198456585 建筑建材材 节能能减排下下的建材材行业 HYPERLINK l _Toc198456586 建筑建材材 水泥泥制造行行业上市市公司一一季度业业绩分析析 HYPERLINK l _Toc198456587 公用事业业 是机机遇，更更是挑战战 HYPERLINK l _Toc198456588 房地产 良好业业绩难掩掩调整压压力 HYPERLINK l _Toc198456589 房地产 支撑楼楼市基本本面因素素仍健康康 HYPERLINK l _Toc198456590 电子元器器件 增增长平缓缓，产品品升级和和结构调调整构筑筑发展之之 HYPERLINK l _Toc19

6、8456591 电子元器器件 整整体业绩绩增长放放缓，多多数企业业毛利出出现下滑滑 HYPERLINK l _Toc198456592 采掘业 煤炭行行业还能能让我们们兴奋多多久？ HYPERLINK l _Toc198456593 板块跟跟踪 HYPERLINK l _Toc198456594 当天行业业板块资资金流向向（前220名） HYPERLINK l _Toc198456595 当天概念念板块资资金流向向机构研研究热点研究究建筑建材材 四川川省汶川川县7.8级地地震对水水泥行业业的影响响主要观点点发生事件件：20008年年5月112日114时228分，四川汶汶川县(北纬331度，东经

7、1103.4度)发生77.8级级地震，创322年来当当地地震震级别历历史记录录。地震震对四川川省的建建筑、基基础设施施、交通通、通信信和供水水、供电电系统等等都产生生了破坏坏性影响响，导致致重大人人员伤亡亡和经济济损失，灾后重重建工作作将任务务重大。除此之之外，甘甘肃省中中、东部部地区受受地震波波及，部部分地区区发生楼楼房大量量出现裂裂缝、土土木房屋屋出现倒倒塌、断断水断电电、通信信中断、山体滑滑坡、江江水截流流、火车车隧道塌塌方等灾灾情。 事件点点评：地地震对水水泥行业业的影响响主要从从以下几几个方面面考虑：一、地地震的发发生可能能会对各各生产企企业的生生产线和和设备产产生一定定的破坏坏作用

8、，将需要要一定的的时间检检查和维维修，但但各水泥泥企业的的具体破破坏程度度还需进进一步跟跟踪；二二、当地地的水电电系统会会受地震震破坏很很大，但但是，对对于这两两项政府府部门会会尽快检检修、恢恢复，影影响时间间不会太太久；三三、交通通运输、水、电电系统的的恢复，以及民民用设施施的检修修需要一一段时间间，将导导致当地地重大工工程短期期停工，影响水水泥市场场的短期期需求；四、灾灾后重建建工程巨巨大，对对水泥的的需求量量也将大大幅上升升，由于于成都007年下下半年加加大落后后产能的的淘汰，成都市市场水泥泥供求已已经严重重失衡，灾区的的重建将将加剧水水泥市场场的供求求失衡程程度，导导致水泥泥价格大大幅

9、上涨涨。总体体而言，地震对对水泥企企业在短短期内将将以负面面影响为为主，但但灾后重重建将促促进当地地的水泥泥需求，对水泥泥行业的的影响将将是正面面的。川、渝地地区的水水泥行业业上市公公司主要要有*SST双马马和四川川金顶。汶川县县距成都都1000公里左左右、距距二郎庙庙1555公里左左右、金金顶3220公里里。灾后后重建将将拉动水水泥价格格上涨，促进上上市公司司提升业业绩。祁连山是是甘肃省省内最大大的水泥泥生产企企业，公公司的销销售市场场范围内内受到地地震的影影响。灾灾后重建建也将加加大水泥泥需求，在一定定程度上上提高公公司盈利利水平。东海海证券 推荐荐最新研究究有色金属属 利润润增速回回落，

10、行行业分化化明显主要观点点 规模迅迅速增长长，行业业继续保保持高盈盈利水平平：20007年年，我国国十种有有色金属属产量总总计23360.62万万吨，同同比增长长23.44%，自220022年起总总产量已已经连续续六年稳稳居世界界第一。有色金金属行业业规模以以上企业业实现利利润总额额14000亿元元，同比比增长227.223%。尽管增增速较高高，但相相对于上上一年的的利润翻翻番则明明显回落落。20007年年上市公公司净利利润增速速回落，行业分分化明显显统计335家有有色金属属上市公公司20007年年实现主主营收入入总额335322.377亿元，同比增增长322.266%；实实现净利利润3668

11、.882亿元元，同比比增长66.855%。加加权平均均收益是是0.668元，在所有有行业中中盈利水水平较高高。按44月300日收盘盘价计算算，行业业市盈率率是322.299倍。220066 年有有色金属属整体净净利润同同比增幅幅是1009%，20007年增增速显著著回落。 将上市市公司分分为133个子行行业。比比较各子子行业的的增长情情况：锡锡、镍、稀土是是高速增增长（1100%以上）；钛和和黄金是是大幅增增长（550%左左右），铝和钼钼是稳定定增长（10%-200%），铜、铅铅锌、钨钨等行业业净利润润下降。 20008年一一季度净净利润基基本与上上年同期期持平，环比大大幅上升升32家家有色上

12、上市公司司20008年一一季度总总计实现现主营收收入6661.114亿元元，同比比增长220.446%，环比下下降100.444%；实实现净利利润411.855亿元，同比增增长2.93%，环比比增长553.448%。今年以以来有色色行业经经营状况况相对四四季度有有所好转转。 对行业业维持中中性评级级：20008年年以来，主要有有色金属属价格都都出现了了较大幅幅度的上上涨，行行业景气气度回升升，业绩绩明显好好于第四四季度。但总体体来看，今年有有色行业业依然面面临较大大经营压压力。人人民币升升值使出出口业务务受到影影响，节节能减排排的推广广也增加加了企业业的环保保成本，矿产原原料价格格继续在在高位

13、运运行。因因此，预预计行业业的利润润增速将将进一步步回落。中信信建投 中性性有色金属属 蜜月月期结束束主要观点点 成本上上升侵蚀蚀利润。受能源源价格、环保投投入、资资源税和和人工成成本增加加等的影影响，220088年1季季度有色色金属上上市公司司的平均均主营业业务利润润率和营营业利润润率分别别比20007年年1季度度回落33.6个个百分点点3.44个百分分点。其其中：11）受锌锌价回落落的影响响，1季季度铅、锌行业业盈利能能力的回回落最为为明显；2）虽虽然铝行行业的主主营业务务利润率率由去年年同期的的23.6回回落至220088年1季季度的220.22，但但考虑期期间费用用后的营营业利润润率却

14、由由15.0略略微提高高至155.2，表明明期间费费用的控控制较为为得当；3）虽虽然铜加加工费明明显回落落，但三三家铜行行业上市市公司由由于有矿矿产资源源注入，因此与与去年同同期相比比，今年年1季度度行业平平均主营营业务利利润率和和营业利利润率均均保持稳稳定。 铝、铜铜消费明明显放缓缓，房地地产销售售低迷。1季度度国内原原铝和精精铜表观观消费量量仅分别别同比增增加8.2和和0.88，大大大低于于去年全全年400和119.88的增增速。即即使考虑虑去年11季度时时，国内内精铜进进口量的的大幅上上升有一一定补充充库存的的因素，预计11季度国国内实际际的铜消消费增速速也不会会超过88。包包括房地地产

15、在内内的建筑筑行业是是有色金金属消费费大户，占全部部铝消费费的300和锌锌消费的的45。1季季度国内内商品房房销售额额仅比去去年同期期增加11.5；在剔剔除同期期通货膨膨胀后，销售额额下降55.5。这是是19996年以以来首次次出现负负增长。房地产产行业的的放缓增增加了有有色金属属消费增增长的不不确定性性。 供应成成为决定定未来价价格走势势的最重重要因素素。随着着全球有有色金属属消费增增速逐步步放缓，供应已已成为决决定有色色金属价价格走势势的最重重要因素素。分品品种看，锡和铜铜由于矿矿山集中中度较高高，价格格有望维维持高位位；而锌锌和镍由由于上游游行业集集中度较较低，价价格难以以上涨，并可能能

16、进一步步回落。 下调行行业投资资评级至至“同步大大市-AA”。这主主要是基基于：11）行业业成本上上升压力力仍然存存在，国国内实行行的能源源价格管管制政策策更增加加了未来来行业成成本上升升的不确确定性；2）宏宏观调控控对下游游消费的的影响程程度虽还还有待观观察，但但风险正正逐步加加大；33）行业业估值已已处于合合理水平平。 建议投投资者关关注有产产能扩张张的神火火股份（评级“买入-A”）和中金金岭南（评级“增持-A”）；以以及具有有持续成成长性的的行业内内优势公公司宝钛钛股份（评级“买入-B”）。同同时，关关注行业业供需基基本面向向好的锡锡行业公公司锡业业股份（评级“增持-A”）和铜铜行业公公

17、司云南南铜业（评级“增持-A”）和江西西铜业（评级“增持-A”）。安信证证券 同步大大市有色金属属 节能能减排催催生有色色行业产产业升级级与国际际化进程程主要观点点 节能减减排成为为有色金金属行业业的客观观命题：当前，节约资资源已经经作为基基本国策策。国家家在“十一五五规划纲纲要”中制定定了节能能减排的的约束性性目标，即到220100年单位位GDPP的能耗耗要降低低20%左右，主要污污染物排排放总量量减少110%左左右。有有色金属属工业是是节能减减排的重重点行业业。为了了有效地地落实节节能减排排的国家家政策，有色金金属行业业先后出出台了行行业准入入条件、单位产产品能耗耗标准等等多项规规定，力力

18、求到220100年末，主要有有色金属属产品技技术经济济指标接接近或达达到世界界先进水水平。 有色金金属行业业的节能能减排工工作遭遇遇瓶颈：中国有有色金属属行业加加快了产产业结构构调整，淘汰了了一批落落后生产产能力；行业技技术水平平大幅提提升，综综合能耗耗和污染染物排放放量等技技术经济济指标大大幅提升升。但是是近年来来有色金金属行业业所面临临的节能能减排压压力有增增无减，最根本本的原因因是中国国工业化化与城市市化进程程中对包包括有色色金属的的需求增增长迅猛猛，难以以遏止行行业的发发展动能能。由此此看来，中国有有色金属属行业的的节能减减排工作作绝对不不仅仅是是实现“产品技技术经济济指标达达到世界界

19、先进水水平”一般简简单，“总量控控制”和“结构调调整”等工作作目标不不能只是是一句空空话。 节能减减排催生生产业升升级与海海外资源源扩张：经过多多年发展展，中国国有色金金属行业业正处于于生产规规模与市市场容量量趋于成成熟，结结构调整整与产业业转移初初见端倪倪的特定定阶段。换而言言之，中中国有色色金属行行业存在在两种发发展方向向，一个个是基于于资源约约束环境境下经营营模式的的调整（升级），着眼眼于下游游深加工工、新材材料的发发展；另另一个是是基于国国内资源源供应瓶瓶颈的国国际化进进程，实实现海外外资源扩扩张。可可以肯定定的是，有色金金属行业业的结构构升级进进程将会会是国民民经济发发展模式式实现整

20、整体转变变的一个个重要组组成部分分。 关注“深加工工”与“国际化化”两种模模式：在在节能减减排方面面，大部部分上市市公司的的行业技技术水平平领先优优势明显显，综合合能耗和和污染物物排放量量等技术术经济指指标已经经率先达达到行业业标准。国内上上市公司司在“节能减减排”方面的的领先水水平在未未来有可可能转换换为切实实的竞争争优势，可以在在未来产产业“总量控控制”和结构构调整中中占据主主动，并并可能参参与阶段段性、局局部性的的产业整整合。“节能减减排”政策的的实施加加速了有有色金属属行业的的结构调调整，为为行业发发展指出出了两个个方向：深加工工和国际际化，也也为在进进行有色色金属行行业投资资过程中中

21、提供了了较好的的投资目目标。重重点关注注在“节能减减排”领域取取得比较较优势的的上市公公司，一一类是从从事深加加工环节节、产品品附加值值相对较较高的企企业，比比如宝钛钛股份、南山铝铝业等。另一类类是综合合优势明明显、率率先步入入国际化化进程的的企业，比如中中国铝业业、紫金金矿业等等。光光大证券券 增增持医药生物物 行业业内生性性增长态态势明显显 景气气度提升升主要观点点 利润增增速快于于收入增增速 行行业内生生性发展展趋势向向好：220077年1-11月月医药制制造业整整体（不不含医疗疗器械）实现销销售收入入52000亿元元，同比比增长224%，实现利利润总额额5000亿元，同比增增长511%

22、。008年11-2月月实现销销售收入入9600亿元，同比增增长300%，实实现利润润86亿亿元，同同比增长长51%，收入入增速加加快，利利润增速速持平。07年年1-111月医医药制造造业整体体毛利率率仍然同同比上升升0.55个百分分点。008年11-2月月医药制制造业整整体毛利利率与007年111月相相比略升升0.66个百分分点。整整体毛利利率的提提升主要要来自于于化学原原料药的的提价。04年年以来，医药制制造业整整体的三三项费用用率一直直处于下下降通道道，去年年1-111月为为21.10%，为004年以以来的最最低水平平。医药药行业整整体毛利利率上升升，三项项费用率率下降，毛利率率-三项项费

23、用率率之差加加大，经经营质量量提高，导致利利润增速速快于收收入增速速，行业业内生性性发展态态势良好好。 中药板板块业绩绩出色 上市公公司业绩绩分化明明显：由由于医改改扩容对对医药行行业整体体的拉动动，077年大部部分板块块利润增增速明显显，盈利利水平提提高。但但与行业业平均数数据相比比较，盈盈利能力力，成长长性的大大部分指指标低于于行业平平均水平平，上市市公司业业绩分化化明显。化学原原料药、化学制制剂和医医药商业业板块另另起篇幅幅讨论，这里重重点讨论论中药、生物制制品、医医疗器械械和医疗疗服务板板块。板板块运行行数据显显示，医医改扩容容和医药药新政的的实施对对医药行行业077年和未未来业绩绩提

24、升和和促进明明显，各各板块凸凸现不同同投资价价值。现现代中药药由于执执行国际际标准，在西医医理念盛盛行的当当下也越越来越为为医生所所接受，在学术术化营销销策略的的推动下下，部分分现代中中药的销销售像西西药一样样出现了了爆发性性增长。代表企企业有康康缘药业业、天士士力、千千金药业业和S三九九。品牌牌中药相相比现代代中药出出现爆发发性增长长的机会会较小，但板块块内一些些公司抓抓住了国国内消费费升级的的机遇，使产品品从中心心向两翼翼突围，发展快快速消费费品，给给企业增增加了利利润增长长点，代代表企业业如云南南白药、广州药药业。生生物制品品板块几几个业态态中，最最看好的的是诊断断试剂子子行业。整个行行

25、业正处处在快速速增长的的上升通通道中，而且医医改扩容容和血筛筛对诊断断试剂产产业的拉拉动将给给整个产产业带来来爆发性性的增长长。上市市公司有有科华生生物和达安基基因。生生物及生生化药同同样受益益于医改改扩容，规模扩扩大带来来的成本本边际效效应使产产品毛利利率提升升，产品品价格的的下降导导致销量量的增加加，或者者产品升升级换代代为企业业带来新新的利润润增长点点，代表表企业为为双鹭药药业和通化东东宝。血血制品行行业面临临着原材材料紧张张的制约约，077年销售售收入与与去年持持平或略略有下降降。但是是由于下下游消费费者对产产品的刚刚性需求求，产品品价格提提升迅速速，毛利利率的增增幅明显显，代表表企业

26、有有华兰生生物和天坛生生物。医疗器器械板块块目前估估值合理理，医疗疗服务板板块的不不确定性性因素较较多，投投资前景景还有待待观察。中信信建投 增持持医药生物物 抗震震救灾彰彰显医药药行业重重要性主要观点点1事件件：北京京时间月122日144时288分，位位于北纬纬31度度、东经经1033.4度度的四川川省汶川川县发生生里氏77.8级级地震，造成重重大人员员伤亡和和重大财财产损失失。地震震灾区还还发生了了数百次次余震，最高震震级达级。据据中国官官方消息息，截至至12日日24时时，地震震造成的的伤亡人人数和财财产损失失等详细细灾情仍仍在进一一步统计计核实中中。温家家宝总理理已经在在第一时时间赶赴赴

27、灾区，中国国国家减灾灾委已于于12日日22点点15分分紧急启启动一级级救灾应应急响应应。 2分分析与判判断：（1）除除部分位位于成都都的公司司外，川川渝地区区多数医医药类上上市公司司生产经经营不会会受实质质性影响响鉴于四四川汶川川县发生生强烈地地震，交交易所无无法与在在沪、深深两市上上市的666家四四川、重重庆上市市公司取取得联系系。根据据股票票上市规规则，交易所所决定自自今日起起，对这这些公司司的股票票实施停停牌，直直至公司司刊登公公告后复复牌。其其中，包包括了医医药行业业的太极极集团、西南药药业、华华神集团团、中汇汇医药等等。而位位于重庆庆的华邦邦制药已已发布公公告称，地震对对公司生生产经

28、营营未造成成实质影影响。除除部分位位于成都都的公司司外，川川渝地区区多数医医药类上上市公司司生产经经营不会会受实质质性影响响。 （2）抗灾救救援彰显显医药行行业重要要性：人人的生命命是最宝宝贵的，本着以以人为本本的精神神，抢救救伤员、防治疫疫病将是是工作的的重点之之一，政政府强有有力的组组织、完完备的药药品生产产供应体体系、完完善及时时的应急急预案都都将对此此发挥关关键作用用。1）大灾之之后防大大疫是当当务之急急。由于于食品、饮水受受到影响响，可能能遭受污污染，加加之可能能存在大大量的污污染源，灾区的的防疫工工作必须须尽快提提上日程程。在这这个过程程中，需需要大量量的抗生生素、消消毒装置置甚至

29、疫疫苗。22）大量量伤员的的救治是是重中之之重。地地震这样样的灾害害性事件件中，伤伤员大多多伴有外外伤，尤尤其以骨骨骼肌肉肉损伤为为多，且且易合并并多脏器器损伤和和感染，需要大大量的急急救用品品、一次次性耗材材（如绷绷带、纱纱布、棉棉球等）、担架架、消毒毒器具和和抗生素素，还需需要大量量的大输输液、血血液制品品。3）灾区重重建须纳纳入议事事日程。在重建建过程中中，需要要同时完完备基础础卫生体体系和应应急机制制的建设设。政府府将主持持进行相相关的基基建和采采购工作作。4）关心灾灾后需要要长期治治疗的人人群。332年前前的唐山山大地震震留下338177名截瘫瘫伤员，褥疮感感染、骨骨质疏松松及危及及

30、生命的的尿毒症症等是这这些患者者的常见见病，需需要进行行预防和和治疗。初步估估算，假假设总数数达到22万人，人均年年费用支支出1万万元，康康复用品品今后若若干年每每年就需需要2亿亿，政府府和社会会需要帮帮助灾民民解决这这些困难难。 3投投资建议议：政府府将尽全全国之力力发动抗抗震救灾灾，准备备足够的的药品和和医疗器器械将是是抗震救救灾过程程中最重重要的工工作之一一，尽管管会采取取空运等等多种办办法，但但出于快快速反应应的要求求，政府府仍将优优先在当当地准备备药品和和医疗器器械，生生产未受受影响的的川渝地地区大型型药品生生产企业业无疑将将更多地地承担起起这项任任务；当当地难以以提供的的，政府府会

31、在全全国进行行采购备备货。建建议关注注西南地地区医药药行业龙龙头太极极集团、西南制制药、桐桐君阁，并关注注华北制制药、东东北制药药、鲁抗抗医药等等大型普普药生产产龙头。银河河证券 谨慎慎推荐信息服务务 TDD曙光照照亮中国国3G未来来主要观点点3G行业业的高速速发展带带来电信信行业的的系统性性投资机机会：随随着全球球3G进入入快速成成长期，中国33G大规规模建设设的时间间也是日日益临近近。无论论从运营营商自身身发展的的需求，还是从从国家做做强电信信产业链链的战略略需要来来看，33G在中中国都是是不可逾逾越的发发展阶段段。预计计到20011年年年底，全国会会拥有33.5亿亿的3GG用户，占到移移

32、动总用用户的338.77%。未未来3GG的数据据应用所所带来的的爆发式式增长将将带来总总体市场场规模的的增加，相关产产业链均均高度受受益，看看好其中中的系统统性投资资机会。 TD的的战略地地位不可可动摇，中兴通通讯前途途光明：“全球通通信看33G，中中国3GG 看TTD”，基于于TD的的国家战战略地位位，其在在中国将将会优先先予以发发展，这这是中国国实现电电信强国国的需要要。国家家不仅在在标准制制定和频频段划分分等产业业政策上上积极支支持TDD的发展展，同时时也在资资金方面面每年给给予TDD大量的的资助。中兴通通讯是TTD建设设中最具具竞争力力的企业业，在未未来的TTD建设设中将受受益最大大，

33、看好好中兴通通讯未来来的高速速发展潜潜力。3G时代代运营商商机会与与挑战并并存，移移动电信信有望双双雄争霸霸：2GG时代中中国移动动一枝独独秀，但但是在33G时代代，运营营商在重重组后都都获得了了全业务务经营牌牌照。中中国移动动将责无无旁贷地地承担起起TD发发展的重重任，中中国电信信则与CCDMAA产业链链相辅相相成，中中国联通通受益于于WCDDMA成成熟的产产业链。其中，更看好好中国电电信从固固网经营营向全业业务经营营转变的的历史性性机遇，以及联联通由于于并购重重组所带带来的发发展机会会。 TD设设备二期期招标和和运营商商回归AA股将是是股价的的催化剂剂：重组组和3GG建设将将是20008年

34、年贯穿全全年的投投资主题题。今年年奥运前前后中国国移动启启动TDD设备二二期招标标对行业业而言是是重大利利好，另另外中国国移动和和中国电电信未来来将从港港股回归归，电信信行业的的地位在在市场上上将得到到强化。维持对中中国电信信、中国国联通（H）和和中兴通通讯的买买入评级级：重组组方案和和3G牌照照的发放放，从长长期而言言对中国国电信和和中国联联通都是是长期利利好，维维持中国国联通（H）和和中国电电信的买买入评级级。作为为在3GG三种制制式上都都早有准准备的中中兴通讯讯，无疑疑是国内内3G建设设是最大大的受益益者，维维持买入入评级。光大大证券 增持持信息服务务 奥运运与资产产注入推推动088年继

35、续续快速增增长主要观点点 07年年上市公公司净利利润快速速增长 但主要要源于非非内生式式、非经经营性因因素：007年，传媒行行业133家上市市公司实实现主营营业务收收入1773.119亿元元，同比比增长55.266%；实实现归属属母公司司的净利利润211亿元，同比增增长499.844%。007年113家上上市公司司的净利利润实现现了高速速增长，且无一一家公司司亏损。而上市市公司业业绩的高高速增长长，一方方面缘于于行业景景气的提提升，另另一方面面更主要要的是上上市公司司进行资资产重组组、资产产注入，以及新新会计准准则的变变化、和和因股市市火爆带带来的投投资收益益的大幅幅提高带带来的。 08年年一

36、季报报 增速速虽较007年下下降 但但经营性性增长动动力转强强：088年一季季度，传传媒行业业上市公公司收入入平均同同比增长长22.47%，归属属母公司司的净利利润同比比增长119.663%，加权平平均EPPS0.05元元。虽然然净利润润较077年度增增幅明显显放缓，但较007年更更多地体体现了经经营性增增长，收收入增幅幅也明显显提高，业绩增增长的持持续性增增强。 传媒行行业上市市公司008年仍仍将实现现超过440%的的业绩增增长：008年，主要由由于奥运运和资产产注入的的推动，预期传传媒行业业上市公公司收入入平均同同比增长长18.05%，归属属母公司司的净利利润平均均同比增增长422.933

37、%，将将继续维维持077年高速速增长的的态势。不过有有部分公公司将受受证券市市场大幅幅波动的的影响，投资收收益将大大幅减少少，同时时对起业业绩预测测难度将将加大。 维持传传媒行业业“中性”评级：传媒行行业上市市公司007年PPE为665.557倍，较目前前A股所所有公司司的311.277倍的PPE明显显偏高，PEGG也达到到1.332，无无论从绝绝对估值值还是相相对估值值的角度度，传媒媒行业上上市公司司均不具具备整体体的投资资机会和和投资优优势。不不过，传传媒类公公司无论论是牛市市还是熊熊市历来来估值均均比较高高，这也也部分反反映了投投资者对对行业未未来大发发展的良良好预期期，因此此其高估估值

38、有一一定的合合理性。按业绩绩预测，传媒行行业088年和009年的的PE分分别为445.888倍和和35.44倍倍，由于于业绩高高增长带带来PEE的大幅幅下降，08年年PEGG也回落落到1附附近。从从成长的的角度，已经有有一批公公司具备备了较好好的投资资价值。维持对对传媒行行业“中性”的投资资评级，但给予予重点公公司中信信国安、广电网网络、歌歌华有线线、博瑞瑞传播、新华传传媒和东东方明珠珠6家公公司增持持评级。中信信建投 中性性商业贸易易 业内内强者仍仍是首选选主要观点点 业业绩维持持高速增增长。220077年，全全国实现现社会消消费品零零售总额额8.992万亿亿元，同同比增长长16.8。天相商

39、商业类上上市公司司合计实实现营业业收入221899.522亿元，同比增增长188.600；实实现归属属母公司司净利润润71.56亿亿元，同同比增长长77.21；按总总股本加加权平均均计算的的每股收收益为00.400元。008年一一季度实实现营业业收入7707.68亿亿元，同同比增长长25.27，实现现归属母母公司净净利润222.449亿元元，同比比增长446.997，商业板板块业绩绩仍然保保持高速速增长。 上市公公司普遍遍盈利，费率下下降提升升业绩。07年年55家家商业类类上市公公司仅11家出现现亏损，5家出出现了负负增长，6家实实现了扭扭亏，其其余433家净利利润实现现了不同同程度的的增长。

40、商业上上市公司司的发展展较以前前更为均均衡，区区域性公公司发展展得到了了长足的的进步。上市公公司通过过强化管管理对业业绩提升升作用明明显，007年三三项费率率为133.088，同同比下降降了0.86个个百分点点。 百货业业态关注注传统白白马。以以百货零零售业态态为主的的44家家商业上上市公司司07年年实现营营业收入入10667.447亿元元，同比比增长111.882，实现归归属母公公司净利利润333.855亿元，同比增增长611.055，按按照总股股本计算算的加权权平均每每股收益益为0.27元元。百货货零售业业态上市市公司007年毛毛利率达达到200.211，同同比增加加0.555个百百分点。

41、 公司方方面，拥拥有连锁锁百货门门店，区区域性垄垄断的上上市公司司业绩表表现突出出，未来来成长空空间更大大。连锁锁超市业业态受益益通胀。07年年连锁超超市上市市公司合合计实现现营业收收入3772.997亿元元，同比比增长112.889，实现归归属母公公司净利利润6.34亿亿元，同同比增长长70.40，按照照总股本本计算的的加权平平均每股股收益00.566元。007年年年报和008年一一季度数数据显示示连锁超超市业态态毛利率率稳步提提升，国国内物价价的持续续上涨对对连锁超超市业态态企业形形成利好好。 专业专专卖及其其他业态态。 除除传统百百货和连连锁超市市外，商商业细分分市场还还有部分分各具特特

42、色的上上市公司司，077年这些些公司业业绩普遍遍大幅增增长，并并且都被被基金重重仓持有有。规模模优势、资源和和概念上上的稀缺缺性使得得这些公公司在未未来仍会会是投资资热点。 投资机机会。商商业零售售具备稳稳健增长长的特征征，已经经掌握优优势资源源建立起起垄断地地位的上上市公司司长期来来看会具具备更好好的成长长性。建建议重点点关注：王府井井、百联联股份、广州友友谊、武武汉中百百和苏宁宁电器。天相相投顾 增持持金融服务务 四川川汶川地地震对保保险行业业的影响响点评主要观点点08年55月122日144点288分四川川汶川发发生里氏氏7.88级强烈烈地震。由于震震中距离离四川省省会成都都、人口口密集的

43、的德阳和和绵阳较较近，所所以造成成比较大大的人员员和财产产损失。截止008年55月133日7时时官方确确认的死死亡人数数已经达达到92219人人，地震震将引起起市场对对于保险险赔付上上升的担担心造成成保险公公司股价价压力。除外责责任差异异导致财财产、人人身损失失会有不不同的结结果。财财产损失失方面我我国的家家庭财产产保险和和车险通通常将地地震列为为除外责责任，在在企业财财产保险险中则属属于附加加险，只只有在参参加主险险并额外外交费后后才能够够纳入保保险责任任，所以以只有部部分财产产险保单单承保了了地震险险。人身身保险通通常没有有将地震震除外。 财产保保险以重重灾区损损失最严严重，但但是由于于保

44、费规规模的原原因并不不严重损损毁保险险公司价价值，真真正值得得关注的的是成都都的受损损状况。为了测测算灾害害的极端端最大影影响，假假设企业业财产险险全部承承保地震震险(但但是这是是明显过过于谨慎慎的假设设)。本本次地震震最严重重的是阿阿坝州(辖区包包括汶川川、理县县、茂县县等重灾灾区)、都江堰堰市和北北川县等等地，220066年这些些地方的的保费收收入合计计2.444亿元元，在假假设所有有企业财财产险都都投保地地震附加加险并发发生全损损，赔付付最多1100亿亿元。成成都市区区是大家家最为关关注的地地方，以以成都的的保费规规模测算算企业财财产全部部损失的的是大约约在20000亿亿元，当当然由于于

45、成都出出现的是是房屋裂裂缝并主主要见于于一些居居民住宅宅，所以以相信实实际可能能产生的的损失将将远远小小于上述述数字。考虑通通常房屋屋在投保保资产中中占比并并不大，尤其是是房屋的的建筑成成本占比比更低(保险公公司可采采用重置置成本法法)，估估计实际际赔付最最多是并并不大的的3位数数(亿元元)。220077年四川川产险市市场中国国人保、平安和和太保的的市场分分额分别别为444.8%, 88.7%和6.4%。 人身保保险将地地震列为为保险责责任。相相信以四四川地区区的经济济发达程程度看人人均投保保金额应应小于550万，而投保保比例也也应该比比较低(原因在在于除都都江堰以以外，受受灾害严严重的地地区

46、的居居民收入入水平更更低，而而条件简简陋的房房屋也更更容易发发生事故故)，估估计该项项引起的的赔付应应在2位位数(亿亿元)。20007年中中国人寿寿、太保保和平安安在四川川的市场场分额分分别为338.66%,111%和和10.7%。灾害引起起的赔付付增加应应该被视视为一次次性影响响，并不不影响保保险公司司的长期期盈利能能力。由由于保险险公司收收取保费费的同时时承担了了小概率率的灾害害事件，所以汶汶川地震震这类巨巨灾会导导致当年年赔付巨巨增，引引起利润润波动。国际上上通常在在巨灾过过后，保保险公司司都会提提高费率率建立更更为充足足的偿付付能力。从国际际经验看看保险股股在灾害害发生后后短期股股票价

47、格格承压而而后恢复复，甚至至有更好好的表现现。而从从好的角角度看，我国长长期以来来巨灾保保险的发发展严重重滞后，本次地地震或许许将推动动中国巨巨灾保险险的发展展。申申银万国国 看看淡金融服务务 上调调存款准准备金率率对银行行影响较较小主要观点点事件：为为加强银银行体系系流动性性管理，引导货货币信贷贷合理增增长，中中国人民民银行决决定从220088年5月月20日日起，上上调存款款类金融融机构人人民币存存款准备备金率00.5个个百分点点。 评论：银行整整体流动动性充裕裕，对银银行影响响较小。今年以以来存款款回流银银行趋势势明显，1季度度外汇占占款激增增1.44万亿，4月份份贸易顺顺差又有有所反弹弹

48、，5月月份到期期央票220300亿元，而5月月份以来来发行央央票仅9920亿亿元。今今年1-4月净净发行央央票有885700亿元，再加上上1-44月共33次上调调约60000亿亿的流动动性，预预计银行行系统流流动性整整体仍然然宽松。继续上上调存款款准备金金率是在在预期之之中。本本次上调调存款准准备金率率将再次次冻结流流动性约约20000亿元元，本次次上调后后存款准准备金率率将升至至16.5%。 对上市市银行年年化静态态影响不不超过-0.55%。如如果通过过降低放放贷弥补补法定准准备金，对盈利利年化静静态影响响幅度在在-1%左右，影响幅幅度相对对较大。虽然上上调存款款准备金金率直接接影响商商业银

49、行行的放款款能力，但由于于今年贷贷款额度度已经被被控制，今年以以来金融融机构人人民币存存贷款比比例稳定定下降，商业银银行的实实际放款款量并不不会因此此受到影影响，所所以商业业银行完完全可以以通过降降低其他他流动性性较高的的低利率率生息资资产弥补补法定准准备金，整体上上来说年年化静态态影响幅幅度不会会超过-0.55%。 预计准准备金率率后续仍仍有进一一步上调调空间。今年55-122月份共共有1.1万亿亿元央票票到期，而且预预计后面面几个月月外汇占占款仍将将保持较较快增长长，所以以预计准准备金率率后续仍仍有进一一步上调调空间。 加息预预期进一一步减弱弱，维持持银行业业“推荐”评级。再次上上调存款款

50、准备金金率表明明央行将将主要依依靠数量量调控调调节通胀胀和流动动性，这这也符合合前期的的判断，加息预预期进一一步减弱弱。而在在流动性性过剩环环境下，相对于于明显非非对称加加息，小小幅上调调存款准准备金率率对银行行的影响响更为温温和。目目前重点点关注的的10家家上市银银行088年平均均动态PPE只有有17.1倍，PB33.4倍倍。但考考虑到宏宏观环境境预期仍仍不明朗朗，估计计短期上上行压力力依然较较大。维维持行业业推荐评评级，维维持招行行、浦发发、兴业业和民生生银行强强烈推荐荐评级。招商商证券 推荐荐交运设备备 汽车车行业年年报综述述主要观点点 07年年汽车行行业子行行业表现现迥异：07年年全年

51、共共销售汽汽车8779.22万辆，增速为为21.83%，行业业处于景景气高点点。077年商用用车同比比增速相相较066年增加加8.11个百分分点，重重卡行业业表现抢抢眼，而而乘用车车销量增增速出现现了明显显回落，而零部部件销售售收入和和利润总总额增速速显著快快于整车车行业； 07年年汽车行行业上市市公司喜喜迎丰收收：选取取A 股股市场具具有可比比性的559家上上市公司司进行分分析，220077年汽车车行业上上市公司司营业收收入同比比增速高高达800.888%，利利润总额额和净利利润同比比增幅分分别高达达1433.400%和1132.13%。主要要原因是是产能利利用率提提高推升升销售毛毛利率和和

52、净利润润到166.022%和55.311%、权权重前两两位的上上海汽车车和潍柴柴动力完完成整体体上市或或资产注注入后带带来的净净利润2241.8%和和1722.5%的高速速增长，另外上上市公司司存货、应收帐帐款周转转率稳步步好转。细分行行业中，07年年消费升升级与上上汽整体体上市驱驱动乘用用车行业业业绩增增速最快快。 08年年汽车行行业景气气下滑趋趋势基本本确立：08年年1-22月汽车车销量增增速相较较去年同同期大幅幅下降66.422个百分分点，但但需重点点关注的的是在钢钢材、轮轮胎橡胶胶、人工工等价格格上涨的的影响下下08年年1-22月整车车与零部部件行业业销售毛毛利率相相比077年9-11

53、月月分别下下降了11.288%和00.377%，行行业景气气下滑趋趋势非常常明显。同样原原因下008Q11汽车行行业上市市公司营营业收入入、利润润总额、净利润润同比增增速分别别为311.611%、446.449%和和41.13%，增速速相比007年全全年及去去年同期期都出现现了大幅幅回落。08年年原材料料、能源源价格上上行预期期将对汽汽车行业业在成本本与市场场需求上上形成双双重挤压压，而汽汽车行业业提价能能力稍强强的商用用车提价价幅度有有限，乘乘用车和和零部件件行业提提价能力力差，原原材料、人工、能源价价格的上上涨将明明显侵蚀蚀行业利利润。008年国国3标准准实施预预期带来来的提前前性消费费更

54、是加加剧行业业波动。因此预预计088年行业业景气下下滑趋势势已基本本确立。 投资评评价和建建议：007年汽汽车行业业整体PPE为228.009，相相对于港港股和欧欧美汽车车行业PPE水平平明显高高估，相相对于钢钢铁、工工程机械械等周期期性行业业也不具具有估值值优势。考虑到到行业景景气下滑滑概率较较大，下下调行业业评级为为“中性”。目前前商用车车行业市市场估值值最低，在宏观观经济好好于市场场预期下下反而可可能是较较好投资资机会。建议重重点关注注能平稳稳增长、具有较较好防御御性的大大中客车车行业，另外受受益国33 标准准切换（威孚高高科）和和资产注注入与整整体上市市（一汽汽轿车、贵航股股份等）存在

55、较较好投资资机会。重点推荐荐的上市市公司包包括威孚孚高科、一汽轿轿车、金金龙汽车车、宇通通客车等等。中中信建投投 中中性交运设备备 行业业景气度度逐渐上上主要观点点 07年年行业实实现收入入8344.388亿元，同比增增长300.733%；实实现利润润总额337.993亿元元，同比比增长665.005%。收入增增加的主主要原因因是铁路路投资规规模加大大，产品品需求有有所增加加；利润润增幅较较大的原原因是在在重载提提速的背背景下，产品结结构得到到了调整整。 07年年增速较较快的是是零配件件行业，而货车车制造业业增长最最为缓慢慢。088年一季季度行业业收入增增长300.033%，利利润增长长29.

56、84%。从总总体上来来看，由由于投资资速度的的加快，行业仍仍然保持持高速增增长。上上市公司司回顾：行业代代表性差差 业绩绩增长逊逊于行业业整体水水平077年上市市公司收收入增长长18.17%，利润润增长1102.5%。收入增增速低于于行业的的整体水水平。上上市公司司的资产产大多是是和盈利利能力差差的货车车业务相相关，行行业代表表性差。利润增增长幅度度较大的的原因是是ST汇通通07年度度实现扭扭亏为盈盈。 08年年1季度度行业内内上市公公司收入入同比增增长311.922%，净净利润同同比增长长28.72%。毛利利率144.333，上上升2.13个个百分点点。今年年一季度度收入和和利润增增加的主主

57、要原因因是北方方创业实实现了资资产置换换，净利利润同比比增长1159%。 08年年展望：行业景景气度逐逐渐上升升 上市市公司业业绩平稳稳增长行行业方面面，铁路路投资增增速加快快，行业业景气度度逐渐上上升。预预计在以以后三年年中，铁铁路投资资增速会会大幅度度加快，固定投投资额平平均每年年约38800亿亿元， 08年年用于设设备购置置及改造造费用总总额预计计将达到到7000亿元以以上。220088年铁路路设备行行业的看看点在于于高铁建建设；城城轨交通通和南北北车集团团整体上上市。 上市公公司方面面，预计计08年年收入和和净利润润增速约约为300%。今今年货车车需求量量虽然会会比077年有所所增加，

58、但真正正大规模模增加还还要等到到高铁建建成之后后。此外外，原材材料价格格上涨挤挤压行业业盈利空空间，而而铁道部部作为唯唯一买方方严控着着产品价价格，提提价相对对滞后。 重点推推荐上市市公司：天马股股份、时时代新材材、天马马股份：高端轴轴承和数数控机床床业务比比翼双飞飞。募投投项目逐逐步达产产，盈利利能力稳稳步增强强。预计计08、09年年EPSS分别为为1.778、22.344元，合合理价位位为1000元左左右，维维持“买入”评级。时代新新材：008年仍仍将保持持高速增增长。公公司做强强主业，产业链链配套发发展。桥桥梁支座座产能扩扩张项目目08年年将带来来4亿元元以上的的收入。预计008、009

59、年EEPS分分别为00.344 和00.466。维持持“买入”评级。风险因因素：国国内市场场份额难难以扩张张、汇率率变动，原材料料价格上上涨。中信建建投 增持交运设备备 我国国大型客客机研制制项目正正式启动动主要观点点一、事件件描述：20008年55月111日，中中国商用用飞机有有限责任任公司（简称“中国商商飞”）在上上海举行行成立大大会并正正式挂牌牌。 二、相相关情况况：中国国南飞公司司经国务务院批准准设立，国务院院国资委委、上海海国盛（集团）有限公公司、中中国航空空工业第第一集团团公司和和第二集集团公司司、中国国铝业、宝钢集集团、中中国石化化集团等等为其七七大股东东，注册册资本1190亿亿

60、元，总总部在上上海。南南飞公司司主要从从事民用用飞机及及相关产产品的设设计、研研制、生生产、改改装、试试飞、销销售等业业务；与与民用飞飞机生产产、销售售相关的的租赁和和金融服服务业务务等。公公司下辖辖上海飞飞机设计计研究所所、上海海飞机制制造厂、中航商商用飞机机有限公公司、上上海航空空工业（集团）有限公公司等子子公司和和下属单单位，在在北京设设有办事事处，并并将在欧欧洲、美美洲设立立代表处处。中国国南飞公司司的成立立，标志志着我国国大型客客机研制制项目正正式启动动。 中国南南飞公司司是我国国大型客客机项目目的主体体，也是是统筹干干线飞机机和支线线飞机、实现我我国民用用飞机产产业化的的主要载载体