智能制造行业科创板上市公司全景概览之五：瀚川智能、沃尔德、南微医学、天宜上佳

1、 第 页 正文目录 HYPERLINK l _bookmark0 一、瀚川智能（688022.SH）4 HYPERLINK l _bookmark1 公司基本情况4 HYPERLINK l _bookmark4 公司财务表现5 HYPERLINK l _bookmark11 拟募资金额及项目情况8 HYPERLINK l _bookmark13 瀚川智能A股对标公司8 HYPERLINK l _bookmark15 二、沃尔德（688028.SH）10 HYPERLINK l _bookmark16 公司基本情况 HYPERLINK l _bookmark19 公司财务表现 HYPERLINK

2、 l _bookmark26 拟募资金额及项目情况 HYPERLINK l _bookmark28 沃尔德A股对标公司 HYPERLINK l _bookmark30 三、南微医学（688029.SH）15 HYPERLINK l _bookmark31 公司基本情况 HYPERLINK l _bookmark34 公司财务表现 HYPERLINK l _bookmark39 拟募资金额及项目情况 HYPERLINK l _bookmark41 南微医学A股对标公司 HYPERLINK l _bookmark43 四、天宜上佳（688033.SH）20 HYPERLINK l _bookmar

3、k44 公司基本情况 HYPERLINK l _bookmark47 公司财务表现 HYPERLINK l _bookmark54 拟募资金额及项目情况 HYPERLINK l _bookmark56 天宜上佳A股对标公司 HYPERLINK l _bookmark58 风险提示图表目录 HYPERLINK l _bookmark2 图 1：瀚川智能股权结构4 HYPERLINK l _bookmark5 图 2：瀚川智能营业收入与利润变化6 HYPERLINK l _bookmark6 图 3：瀚川智能主营业务收入构成及变化6 HYPERLINK l _bookmark7 图 4：瀚川智能整

4、体毛利率情况7 HYPERLINK l _bookmark8 图 5：瀚川智能各个业务毛利率情况7 HYPERLINK l _bookmark9 图 6：瀚川智能2018 年研发投入及营收占比8 HYPERLINK l _bookmark10 图 7：瀚川智能三大费用变化情况8 HYPERLINK l _bookmark17 图 8：沃尔德股权结构10 HYPERLINK l _bookmark20 图 9：沃尔德营业收入与利润变化11 HYPERLINK l _bookmark21 图 10： 沃尔德主营业务收入构成及变化11 HYPERLINK l _bookmark22 图 11： 沃尔

5、德整体毛利率情况12 HYPERLINK l _bookmark23 图 12： 沃尔德各个业务毛利率情况12 HYPERLINK l _bookmark24 图 13： 沃尔德近三年研发投入及营收占比12 HYPERLINK l _bookmark25 图 14： 沃尔德三大费用变化情况12 HYPERLINK l _bookmark32 图 15： 南微医学股权结构15 HYPERLINK l _bookmark33 图 16： 南微医学主营业务16 HYPERLINK l _bookmark35 图 17： 南微医学营业收入及变化16 HYPERLINK l _bookmark36 图

6、18： 南微医学净利润及变化16 HYPERLINK l _bookmark37 图 19： 南微医学毛利率及净利率情况17 HYPERLINK l _bookmark38 图 20： 南微医学研发费用变化情况17 HYPERLINK l _bookmark45 图 21： 天宜上佳股权结构20 HYPERLINK l _bookmark48 图 22： 天宜上佳营业收入与利润变化22 HYPERLINK l _bookmark49 图 23： 天宜上佳主营业务收入构成及变化22 HYPERLINK l _bookmark50 图 24： 天宜上佳整体毛利率22 HYPERLINK l _bo

7、okmark51 图 25： 天宜上佳各个业务毛利率情况22 HYPERLINK l _bookmark52 图 26： 天宜上佳近三年研发投入及营收占比23 HYPERLINK l _bookmark53 图 27： 天宜上佳三大费用变化情况23 HYPERLINK l _bookmark3 表格1. 瀚川智能主要产品5 HYPERLINK l _bookmark12 表格2. 瀚川智能募集资金拟投资项目投入计划（亿元）8 HYPERLINK l _bookmark14 表格3. 瀚川智能A 股对标公司9 HYPERLINK l _bookmark18 表格4. 沃尔德激光显示核心器件应用情

8、况11 HYPERLINK l _bookmark27 表格5. 沃尔德募集资金拟投资项目投入计划（亿元）13 HYPERLINK l _bookmark29 表格6. 沃尔德A 股对标公司14 HYPERLINK l _bookmark40 表格7. 南微医学募集资金拟投资项目投入计划（亿元）18 HYPERLINK l _bookmark42 表格8. 南微医学A 股对标公司19 HYPERLINK l _bookmark46 表格9. 天宜上佳主要产品及应用情况21 HYPERLINK l _bookmark55 表格10. 天宜上佳募集资金拟投资项目投入计划（亿元）23 HYPERLI

9、NK l _bookmark57 表格11. 天宜上佳A 股对标公司24一、瀚川智能（688022.SH）公司基本情况2012 年 月 16 立苏州瀚川自动化科技有限公司。瀚川有限初始注册资本为 200.00 万元。2017 年 11 月公司由有限公司整体变更为苏州瀚川智能科技股份有限公司。公司是一家专业的智能制造装备整体解决方案供应商，主要从事汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业智能制造装备的研发、设计、生产、销售及服务， 助力制造行业客户实现智能制造。45.05%60.58%5%5%。图 1： 瀚川智能股权结构资料来源：公司招股说明书， 李尔及法雷奥；在连接器细分领域，全球前两大厂商（泰科

10、电子、莫仕）均（球第一（医疗器械全球排名第十五医疗器械全球排名第十八（前十、欣旺达（电池行业国内第六）等优质客户。菲律宾设立了业务网点。境外智能制造项目已成为公司重要的盈利增长点。格1.瀚川智能主要产品领域代表性的智能制造装备ABS 9.0 coil 生产线PCB 超高速插针机汽车电子智能制造装备全自动高速柔性化连接器生产线ABS Housing 生产线霍尔式曲轴位置传感器生产线IBS 智能电池传感器生产线全自动细胞深低温存储设备医疗软输液袋自动生产线医疗健康医疗口罩焊接机医疗手套折页包装机医疗全自动枕式包装机圆柱锂电池自动生产线新能源电池叠片成型一体机化成分容一体机公司主要产品及服务：1格1

11、.瀚川智能主要产品领域代表性的智能制造装备ABS 9.0 coil 生产线PCB 超高速插针机汽车电子智能制造装备全自动高速柔性化连接器生产线ABS Housing 生产线霍尔式曲轴位置传感器生产线IBS 智能电池传感器生产线全自动细胞深低温存储设备医疗软输液袋自动生产线医疗健康医疗口罩焊接机医疗手套折页包装机医疗全自动枕式包装机圆柱锂电池自动生产线新能源电池叠片成型一体机化成分容一体机表资料来源：公司官网、招股说明书， 公司财务表现随着智能制造装备行业的快速发展和公司竞争能力的不断增强，公司营业收入、15,022.64 43,601.76 70.36%64.33%、31390%32.53%4

12、1.9%016 1.62%2072018 2016 图 2： 瀚川智能营业收入与利润变化图 3： 瀚川智能主营业务收入构成及变化资料来源：招股说明书， 资料来源：招股说明书， 91.09%89.97% 90.97%38.32%37.22%35.62%，保持在2017 年度和 2018 年度，医疗健康智能制造装备的毛利率分别 39.94%和31.00%。2018 2017 8.94%3M 2018 制造装备业务，2018 年度产生销售收入，新行业下产品前期的研发、设计、48.25%24.48%20.51%，呈现出较大的相同，故导致其他行业智能制造装备的毛利率呈现出一定的波动性。图 4： 瀚川智能

13、整体毛利率情况图 5： 瀚川智能各个业务毛利率情况资料来源：招股说明书， 资料来源：招股说明书， 2018 62.32%78.81%。2017 2018 10.87%和54.73%图 6： 瀚川智能 2018 年研发投入及营收占比图 7： 瀚川智能三大费用变化情况资料来源：招股说明书， 资料来源：招股说明书， 拟募资金额及项目情况0.2725.79/44.3631.936.960.766.210.0472拟投资项目为：智能制造系统及高端装备的新建项目。2. 瀚川智能募集资金拟投资项目投入计划亿元）序号项目名称投资金额使用募集资金额1智能制造系统及高端装备的新建项目4.68 4.68 合计4.6

14、8 4.68 资料来源：公司招股说明书, A（202 年修订，公司所属的行业为制造业门类中的专用设备制造业（5。根据国家统计（GBT754017类里的专用设备制造业（5。在智能制造装备大行业层面，瀚7-10 2018 4.35 内汽车电子智能制造装备的领先企业。3C 智能制3C 表格3.瀚川A 证券代码股票简称股价（元）总市值(亿元)市净率（MRQ）市销率（TTM）每股收益（元）市盈率（倍）2019E2020E2021E2019E2020E2021E603960.SH克来机电25.3544.568.696.850.630.861.1240.0929.5822.59300097.SZ智云股份11

15、.5833.411.734.05N/AN/AN/AN/AN/AN/A300173.SZ智慧松德4.8528.433.367.83N/AN/AN/AN/AN/AN/A300751.SZ迈为股份127.3266.215.677.385.717.358.8922.2917.3114.32资料来源：wind, ；数据截止 2019.07.16二、沃尔德（688028.SH）公司基本情况2006 年 8 月 28 日，陈继锋和朱伟共同出资设立昊奇创新。昊奇创新注册资本50 生产和销售业务，重点产品包括各类超高精密及高精密的超硬刀具、CVD 金刚石等超硬材料制品。2014 12 15 63.662.386

16、6.04股权。陈继锋、杨诺夫妇系公司实际控制人。图 8： 沃尔德股权结构资料来源：沃尔德招股说明书， 数控25加工公差在131。公司超高精密刀具及 高精密刀具产品最高加工精度远超上述标准，分别达到100纳米（0.1微米）和1微米水平。4沃尔德激光显示核心器件应用情况项目超高精密刀具高精密刀具产品种类主要为钻石刀轮、非标型铰刀、非标型铣刀等主要为标准型车刀、标准型铣刀片、镗刀、雕刻刀等精度要求5 微米以内25 微米以内产品应用领域消费电子显示、汽车工业、建筑及装饰、航空航天、新型能源新型能源资料来源：公司招股说明书， 公司财务表现2016 年度、2017 年度及 2018 年度，公司营业收入分别

17、为 17,472.35 万元、23,346.44 万元及 26,224.92 万元，2016 年度至 2018 年度年均复合增长率为22.5199以拉丝模芯等超硬材料。图 9： 沃尔德营业收入与利润变化图 10： 沃尔德主营业务收入构成及变化资料来源：沃尔德招股说明书， 资料来源：沃尔德招股说明书， 50.09、51.8551.83图 11： 沃尔德整体毛利率情况图 12： 沃尔德各个业务毛利率情况资料来源：沃尔德招股说明书， 资料来源：沃尔德招股说明书， 6%费用总体呈现增长的趋势。2016 年度、2017 2018 3,718.02 4,826.80 5,803.30 21.28%20.6

18、7%22.13%有波动。图 13： 沃尔德近三年研发投入及营收占比图 14： 沃尔德三大费用变化情况资料来源：沃尔德招股说明书， 资料来源：沃尔德招股说明书， 拟募资金额及项目情况沃尔德本次公开发行新股不超过 0.2 亿股，发行价格为 26.68 元/股，发行市34.12 31.93 5.34 0.65 4.68 0.0466%密刀具扩产项目、研发中心项目、补充流动资金项目。沃尔德募集资金拟投资项目投入计划（亿元）序号项目名称建设期投资预算募集资金使用量1超高精密刀具产业化升级项目2 年1.661.662高精密刀具产业化升级项目2 年1.211.213高精密刀具扩产项目1 年0.360.364

19、研发中心项目2 年0.550.555补充流动资金项目-0.300.30项目投资总额4.074.07资料来源：公司招股说明书， A83.21%，85.79%85.48%，该产品（GB/T 44207C A 股市场上没有与公司产品相同的上市公司，因此本招股意向书将同属于金刚石工具制造的岱勒新材和三超新材作为可比公司。硅、蓝宝石等硬脆材料的切割。威硬工具指威海威硬工具股份有限公司，系新三板挂牌公司，股票代码： 本招股意向书将威硬工具选择为可比公司之一。表格6.沃尔A标公司证券代码股票简称股价（元）总市值(亿元)市净率（MRQ）市销率（TTM）每股收益（元）市盈率（倍）2019E2020E2021E2

20、019E2020E2021E300700.SZ岱勒新材24.1019.863.748.12N/AN/AN/AN/AN/AN/A300554.SZ三超新材22.5521.114.218.36N/AN/AN/AN/AN/AN/A831378.OC富耐克3.634.680.851.95N/AN/AN/AN/AN/AN/A430497.OC威硬工具11.454.442.934.44N/AN/AN/AN/AN/AN/A资料来源：wind, ；数据截止 2019.07.16三、南微医学（688029.SH）公司基本情况20 核心产品竞争优势，业绩高速增长的行业龙头公司。不存在通过投资关系、协议或者其他安排

21、能够实际支配Huakang36 89.35%。图 15： 南微医学股权结构资料来源：公司招股说明书， EMR/ESDERCPEUS/EBUS类等； 图 16： 南微医学主营业务资料来源：公司招股说明书， 公司财务表现2018 9.22 49.93%1.93 90.45%。图 17： 南微医学营业收入及变化图 18： 南微医学净利润及变化10.00708.0060506.00404.0030202.00100.00020142015图 17： 南微医学营业收入及变化图 18： 南微医学净利润及变化10.00708.0060506.00404.0030202.00100.0002014201520

22、1620172018营业收入(单位：亿元）同比增速（）2.502002.001001.500-1001.00-2000.50-3000.00-40020142015201620172018(0.50)-500资料来源：Wind，川财证券研究所资料来源：Wind，川财证券研究所57.51%60.75%64.01%2016 年对员工实施9570.00 2016 1779.77 万元、3786.50 万元和4912.3140.27%为公司持续创新并突破关键核心技术提供了基础和潜力。图 19： 南微医学毛利率及净利率情况图 20： 南微医学研发费用变化情况80604020020142015201620

23、17图 19： 南微医学毛利率及净利率情况图 20： 南微医学研发费用变化情况80604020020142015201620172018-20销售毛利率销售净利率6,000.00万元%75,000.0064,000.0053,000.00432,000.001,000.000.00201620172018资料来源：Wind，川财证券研究所资料来源：Wind，川财证券研究所拟募资金额及项目情况公司拟向社会公开发行不超过 3334 万股普通股股票，不低于发行后总股本的25实际募集资金扣除发行费用后的净额将全部用于发展公司主营业务8.9452.45/29.94（2018损益后归属于母公司股东净利润除

24、以本次发行前总股本计算。本次募集资金投资项目将全部投向内镜诊疗器械所属的科技创新领域，其中生ERCP、ESD、EUS7. 南微医学募集资金拟投资项目投入计划（亿元）拟投资项目项目总投资额募集资金投资额生产基地建设项目6.566.56国内外研发及实验中心建设项目1.531.53营销网络及信息化建设项目0.860.86合计8.948.94资料来源：公司招股说明书, A和肿瘤消融设备及耗材。公司子公司微创美国是美国最大的采购组织之一HPG 的合格供应商，公司子公司康友医疗是我国领先的肿瘤消融设备及耗材销售。PC Linux 彩超软件技术，128 通道FDA 注册、CE 认证，并得到国际认可。万东医疗

25、致力于医用 X 射线诊断设备、磁共振成像设备、齿科诊断和治疗设X 射线诊断设备相关技术和医学CE FDA 产品认证。PTCA (III 类)产技术的公司。形(PVP)手术系统和经皮球囊扩张椎体后凸成形(PKP)手术系统。表格8.南微A 证券代码股票简称股价（元）总市值(亿元)市净率（MRQ）市销率（TTM）每股收益（元）市盈率（倍）2019E2020E2021E2019E2020E2021E300633.SZ开立医疗27.20108.808.258.880.821.061.3533.1925.6620.22600055.SH万东医疗10.1254.732.785.570.380.470.592

26、6.9621.3917.25300003.SZ乐普医疗25.68457.536.686.730.951.261.6526.9120.3315.52300326.SZ凯利泰10.1072.962.827.390.430.560.7023.6118.2014.35资料来源：wind, ；数据截止 2019.07.16四、天宜上佳（688033.SH）公司基本情况2009 1000 万元。2016 方、工艺路线、生产装备等方面陆续取得重大突破，2013 350 公里“复兴号”中国标准动车组粉末冶金闸片的核心18 31.1948.203.840.3235.68的股份。图 21： 天宜上佳股权结构资料来

27、源：天宜上佳招股说明书， 好好公司主要产品包括粉末冶金闸片和合成闸片/闸瓦等。受益于轨道交通的快速发展以及中国标准动车组的投入运营，凭借公司较强的自主研发和创新能力， 以及在轨道交通尤其是高铁动车组制动闸片领域积累的丰富经验，公司的业务实现了较快发展，营业收入、盈利水平持续增长。9. 天宜上佳主要产品及应用情况主要产品应用图片展示粉末冶金闸片公司自主研发的粉末冶金闸片主要应用于速度在 160km/h、200-250km/h300-350km/h）代。合成闸片、闸瓦200km/h以及 200-250km/h 的动车组。导次替资料来源：公司招股说明书, 导次替公司财务表现2016 2018 46,842.18 50,713.40 万元和55,789.62 2017 2018 年分别比上年增长8.26%和10.01%。19,454.23 万元、22,193.09 万元和2017 2018 年分别比上年增长14.08%和 18.56%。200-250 公300-350 98%/闸瓦产品主要应用于国200 （含地铁主要系城轨闸片更换周期较长，需求量不稳定所致。图 22： 天宜上佳营业收入与利润变化图 23： 天宜上佳主营业务收入构成及变化资料来源：天宜上佳招股说明书， 资料来源：天宜上佳招股说明书， 7