北上资金偏爱大蓝筹,QFII持股风格多样

1、北上资金”偏爱大蓝筹，QFII持股风格多样红周刊作者 何艳今年以来，白马蓝筹上演王者归来剧情，“漂亮50”扎堆的上证 50指数累计上涨 23.88%（截止 11月9日），二线蓝筹集中的沪深300指数累计上涨22.75%，蓝筹股的 整体亮丽表现远远超过同期大盘 10.44%的表现。白马蓝筹在今年的强势，除供给侧改革带来自身基本面有很大改观外，管理层今年以 来一系列监管政策的持续导向也是功不可抹；与此同时，沪股通、深股通和入摩也在 进一步加速沪深两市国际化进程，推动大量具备成熟市场价值投资理念的外资加速通 过互联互通机制流入 A 股。市场人士预期，随着海外资金的持续流入，来自成熟市场 的价值投资理

2、念将潜移默化地对A股市场现有的投资风格产生重大影响。“北上资金”青睐大市值蓝筹数据统计显示，今年以来，在供给侧改革发力下，国内经济的企稳和蓝筹股基本面的 持续改观，使得通过陆股通”（沪股通”和深股通”的统称）进入A股市场的“北上资金”净流入明显提速，年内净流入逾 1800 亿元，特别在近半年中，超过 1200 亿元净买入。梳理近 1年“北上资金”净买入最多的前10名公司，可以发现，大市值蓝筹股格外 受到“北上资金”的偏爱。除方正证券外，其他9只个股的市值均超过1000亿元，且 基本为行业龙头公司。如家电行业的美的集团、格力电器，电子行业的海康威视，非 银金融行业的中国平安，医药生物行业的恒瑞医

3、药，以及公用事业行业电力细分龙头 长江电力、食品饮料行业白酒板块次高端龙头洋河股份等。对于“北上资金”偏爱相关行业中龙头的原因，赛亚资本董事长罗伟冬对红周刊 记者表示，北上资金”是一些新进投资内地A股的外资，其投资的目的就是为了分 享内地经济高速增长的成果，但他们对内地市场又仅仅是初步了解，并不熟悉，选择 行业龙头企业介入就是为了让投资标的的选择更加简单和容易。目前来看，这种投资 策略还是非常可行的，“碰巧的是，今年消费类大蓝筹股启动成功，让这些北上资 金短期收益相当可观”。同样是解释“北上资金”偏爱大蓝筹的原因，博泽资产股票研究部负责人周胤指出， 在国内GDP增速放慢的大环境下，各行业的增速

4、也在放缓，这种大背景下，行业龙头 更容易在竞争中胜出，“北上资金择股首先是考虑行业的业绩稳定、可预测、可 持续，而食品饮料、家电行业恰恰符合这个要求；其次是，龙头企业在行业内业绩稳 定，又是最可预测和可持续的”。北上资金”近期灵活调仓从盘面上看，虽然最近 1 年“北上资金”净买入前 10 名个股绝大多数被大市值蓝筹 “承包” ，但这部分资金并未因此给人留下“刻板”印象。从最近7 日陆股通净流入 标的股排名看， “北上资金”的偏好已经发生了一些微妙变化，部分市值在1000 亿元 以下的公司开始获得资金关注。在近 7日陆股通净流入标的股中，排名居前的泸州老窖、中国国旅、海能达市值均不 超过1000

5、亿元，这与近1年净买入前 10家公司中仅方正证券一家公司的市值在1000 亿元以下相比，个股数量有一定增加。值得关注的是，进入近7 日净买入榜前十的海 能达，不仅以不超过400亿元的市值居前 10公司中末尾，且还是唯一一家三季报出现 亏损的公司。统计数据显示，在近7 日中，“北上资金”对海能达净买入资金达到了 6.44 亿元，仅次于美的集团，居净买入公司第2 位。“公司未来利润看点是海外市场 发力，有可能是北上资金更熟悉了解海能达海外项目的进展，然后作出更进取的持股 计划。”对于三季度业绩亏损的海能达能够在近日上榜，罗伟冬如是说。匚表T 近T匚表T 近T年北上资金勿 净买入前10名公司代码简称

6、净买入 （亿元）000333美的集团236.S3002415海康威视22L66000651格力电器157.82601901方正证券8457601318中国平女7243600276恒瑞医药41/70002304洋河股份4k2600085呂应粮液39.8300053呂*南百药3950600900长江电力36.06表2近7日北上资金净买入前10名公司代码简称净买入 （亿元）OOO33S美的集团S.86OO258J海能达6.4460188S中国国旅氐43600050中审联通5.85000001平女银行4.50600690青岛海尔4.0600056S泸州老窖2.70000651格力电器2.6000085

7、8底粮液241002415海康威视2.40同样是对于近期“北上资金”灵活调仓买入小市值个股的原因，上海汤问资产管理有 限公司投资总监李正光则认为，北上资金”在刚开始进入A股市场时，为了更稳健 地把握投资标的，自然会选择一些知名度高、业绩相对优异的大市值行业龙头公司， 但随着时间推移，此前建仓的公司在股价大幅上涨下，原先的估值优势也不太明显了，“经过最近一年的建仓和上涨周期后，那些大市值股票的估值已经偏高，这使得后续 进来的北上资金只能选择相对在低位的中小市值公司建仓”。QFII追求超平均值收益作为外来资金的重要代表力量，QFII对陆股通标的股的配置表现出不一样的思路，与陆股通“北上资金”前期偏

8、爱大市值蓝筹股、后期灵活调仓思路不同的是，早已在A股深深扎根的QFII，其持股风格更加多样化。以A股三季报QFII持股比例正向变动 超过1%的 13家陆股通标的为例，这些公司的市值均不超过1000亿元，且过半数公 司的市值甚至还不超过 300亿元，这与“北上资金”选择“大块头”进行投资的风格 形成强烈反差。在个股选择上， QFII 在三季度期间配置了不少成长型个股，如华测检测、汉得信息 东方国信等创业板绩优股，这3 家公司三季报全部实现净利润同比增长；另外，其还选中了中小板个股大族激光、裕同科技、恩华药业，他们不仅在三季报实现净利润同比增长，且年报业绩预告也全部预喜。其中，大族激光三季报实现净

9、利润同比增长131.31%，增长幅度居所有公司之首，115%135%的年报预增幅度，在已发布年报 公司中表现最佳。对于QFII与北上资金”投资风格的迥异，罗伟冬认为，这与QFII更早进入内地市 场或许有一定关系。他表示，QFII投资A股市场已经有15年历史了，QFII不但精 通内地A股市场，而且有丰富的投资经历，所以在投资标的的选择上，QFII倾向挑战 更高难度。”这可能是QFII丰富的历史投资经验决定的，因为如果考察内地股票市场 不同时间段的投资收益，单纯地持有行业龙头股可能会在很长时间段跑输大盘。对于 同属外资的两类资金投资风格的差异，他进一步表示，“如果说“北上资金”投资者 追求的是分享

10、内地经济高增长带来股票市场的贝塔收益，那么QFII追求的就是超越大 盘平均值的阿尔法收益。”两类投资者的投资目标、投资策略和投资效果虽不尽相同， 但其背后均蕴含了很丰富的投资理论和哲学，这些都很值得内地投资者学习和借鉴的。表3 QFII三季报占流通脸比例 正向变动超过1%的陆殷通标的代码名称占籬通 股比例 变动侦）PE（T, 倍）申万 行业11月 H总市值 （忆元）002831裕同科技4.773O.Q2轻工制造280.650000 鸽探圳机场3.4828.B交通运输1S4.57300166东方国信23437.47计算机136.S1&O3866桃李面包2.0940.43億品饮料189.37002008大族激光1.913332电子541.006OB33广滦铁路1.SG36.86空通运输335.09300170汉得信息1.6936.40计算机99.43002262