下载本文档
版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领
文档简介
1、货币供给量调整及其传导的效率研究本文针对美联储、欧洲央行和日本央行在2007年美国次贷危机之后的量化宽松货币政策框架下货币供给量及其传导机制对本国实体经济的影响效率问题,首先利用时变参数状态空间模型,以货币供给量作为货币政策的代表变量,从每一时点上具体分析货币供给量对工业生产总值指数、CPI指数和失业率的影响效率。通过分析可知次贷危机期间美、欧、日的货币供给量对工业生产总值、CPI指数以及失业率的影响效率有了大幅度降低,其中货币供给量对失业率的调控能力下降幅度最大。在次贷危机之后美、欧、日货币供给量对工业生产总值、CPI指数以及失业率调整效率又有了不同程度的回升,也就是说扩张性量化宽松货币政策
2、在危机期间对于降低货币政策效率损失程度、恢复正常的货币政策效率起到了一定的作用。目前,货币供给量对工业生产总值指数、CPI指数和失业率的影响弹性处于变动幅度较小的“平台期”,量化宽松货币政策也许会变成后危机时代货币政策的常态。由于利率、信贷、汇率和货币供给量之间的关系较为紧密,为解释金融危机期间美联储、欧洲央行和日本央行货币供给量对实体经济调节效率降低的原因,本文选择和实体经济影响最为紧密的贴现率、信贷和汇率传导渠道的传导效率进行检验,以期对货币政策效率降低进行进一步解释。本文通过分析可以发现:第一,美国次贷危机发生之后,美联储、欧洲央行和日本央行货币供给量贴现率传导渠道效率有所降低。其中基础
3、货币供给对贴现率的影响效率降低,同时贴现率变动对工业生产总值指数、CPI指数和失业率的影响效率也降低,最终导致贴现率降低后对实体经济的影响作用不大。这说明美国、欧元区和日本在次贷危机之后整体经济都进入了“流动性陷阱”当中,从而降低了货币供给量对实体经济的影响效率。第二,美国次贷危机发生之后,美联储、欧洲央行和日本央行货币供给量信贷传导渠道当中基础货币供给成为信贷增长的主要因素,公开市场业务增加对信贷总量有负向影响,而贴现率和信贷总量正相关。这一现象的发生和金融机构在金融危机之后的“惜贷”相关,并导致货币供给量的信贷传导渠道效率降低。第三,美国次贷危机发生之后,美联储、欧洲央行和日本央行的货币供
4、给量汇率传导渠道中基础货币工具变量的变动对汇率的影响程度下降,而由于次贷危机之后国际短期资金套利平仓的影响,使得对美元、欧元和日元的需求大增,进而使得公开市场业务对汇率的影响得到增强;且汇率变动对这三大主要经济体的贸易总量的影响较高,汇率变动对失业率的影响效率大幅度降低。这一现象正好说明在危机时期,尤其是各国实体经济受到影响之后,汇率贬值对实体经济的刺激作用较为明显,因而可以解释后危机时代各国实际上都有为了宏观调控短期见效而进行“以邻为壑”的“竞争性贬值”倾向。以上分析可以看出由于美国、欧元区和日本经济在2007年美国次贷危机之后“流动性陷阱”、“流动性窖藏”以及金融危机之后国际短期资金对货币投机性攻击的存在,使得货币政策当局基本货币政策工具变量对货币政策中介变量以及货币政策中介变量对实体经济变量的影响方向及影响程度都发生了变化,最终由于美联储、欧洲央行和日本央行的货币供给量贴现率传导渠道、信贷传导渠道以及汇率传导渠道效率降低,使得次贷危机期间货币供给量(M2)对经济体内工业生产总值指数(IPI)、CPI指数以及失业率的影响效率大幅度降低。2010年之后的“后危机时代”美联储和日本央行货币供给量调整效率恢复较快,而欧洲央行的货币政策效率损失仍然较大。面对2010年之后“
温馨提示
- 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
- 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
- 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
- 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
- 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
- 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
- 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
最新文档
- 多媒体教学设计设计与制作 人教版
- Module9 Unit2 Happy birthday(教学设计)-2024-2025学年外研版(一起)英语一年级上册
- 山西省柳林县联盛中学2024-2025学年高三3月调研考试物理试题理试题含解析
- 学科分层教案高中
- 一年级下册道德与法治6花儿草儿真美丽 第二课时 教学设计+视频素材
- 山东专卷博雅闻道2025年三月份月考物理试题含解析
- 教学计划(素材)-2024-2025学年一年级上册数学人教版
- 山东省微山县第一中学2025年高三2月七校联考物理试题含解析
- 民事诉讼法与仲裁制度分类模拟11
- 2024年毒素类诊断抗原合作协议书
- 2024中移铁通限公司春季校园招聘高频考题难、易错点模拟试题(共500题)附带答案详解
- 人教版五年级上册数学计算题专项练习1000道带答案
- 人教版数学二年级上册教材解读(课件)
- (正式版)SHT 3046-2024 石油化工立式圆筒形钢制焊接储罐设计规范
- 普通高中地理新课程标准试题与答案(2017年版2020年修订)
- 2024年度2024行政复议法培训
- 新华DCS软件2.0版使用教程-文档资料
- 志愿服务证明(多模板)
- 2023年中国融通集团招聘笔试题库及答案解析
- 汽车专业调研报告(共8篇)
- 《基础财务管理》PPT幻灯片
评论
0/150
提交评论