有色金属行业：黄金仍将是贯穿全年的投资标的

1、 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明周行情回顾300 2.973%0.754%300 2.219 个百分点。子板块（4.939（3.852566-2.204，（17.69（13.49（1.79）（-8.21（-728）（-5.66）位列有色板块跌幅前三。图 1:周申万行业指数及 HS300 涨跌幅资料来源： Wind， 东兴证券研究所图 2:有色金属子板块周涨跌幅资料来源： Wind， 东兴证券研究所 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明图 3:有色板块周涨跌幅前五公司资料来源： Wind， 东兴证券研究所金属价

2、格回顾-0.32%+0.81%、+0.13%、+2.51%、-1.65%及-2.53%，而与之对应的伦铜、伦铝、伦锌、伦铅、伦镍及伦锡分别变动-2.09%、-1.56%、-0.93%、+1.55%、-3.18%及-4.13%贵金属方面，沪金、沪银本周分别变动-0.43%、-0.54%，COMEX 黄金、COMEX 白银分别变动+0.92%、+2.52%单位本周周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅2019单位本周周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅2019年2018年2017年均价均价均价均价跌幅(元/吨）46,400-0.32%-1.07%-4.01%47,78650,67449,334-6%LME（美元LME（美元

3、/吨） 5,635-2.09%-6.33%-5.95%6,1096,4986,204-6%(元/吨）14,2850.81%2.92%5.11%13,82214,33614,680-4%LME（美元LME（美元/吨） 1,768-1.56%-2.59%-4.33%1,8392,1041,981-13% HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明锌（美元/吨） 2,247-0.93%-8.68%-8.21%2,5992,8562,892-9%(元/吨）18,6650.13%-4.26%锌（美元/吨） 2,247-0.93%-8.68%-8.21%2,5992,85

4、62,892-9%铅（美元/吨） 2,0661.55%0.44%1.10%1,9812,2242,326-11%(元/吨）17,140铅（美元/吨） 2,0661.55%0.44%1.10%1,9812,2242,326-11%镍（美元/吨） 15,670-3.18%9.20%45.90%12,95313,18010,469-2%(元/吨）镍（美元/吨） 15,670-3.18%9.20%45.90%12,95313,18010,469-2%锡（美元/吨） 15,920-4.13%-9.49%-18.06%19,60420,05019,989-2%(元/吨）锡（美元/吨） 15,920-4.1

5、3%-9.49%-18.06%19,60420,05019,989-2%金（美元/盎司）1,5380.92%7.28%19.84%1,3441,2471,2468%（元/克）346-0.43%8.34%20.29%金（美元/盎司）1,5380.92%7.28%19.84%1,3441,2471,2468%银（美元/盎司）182.52%6.78%13.72%1515170%（元/千克）4,208-0.54%6.18%13.73%银（美元/盎司）182.52%6.78%13.72%1515170%锂氢氧化锂56.5%（元/吨）73,000-0.68%-5.19%-34.82%93,323130,2

6、6197,506-28%碳酸锂锂氢氧化锂56.5%（元/吨）73,000-0.68%-5.19%-34.82%93,323130,26197,506-28%锰电解锰（元/吨） 12,450-1.58%-10.75%-12.01%13,96714,43411,939-3%钴长江钴（元/吨）锰电解锰（元/吨） 12,450-1.58%-10.75%-12.01%13,96714,43411,939-3%氧化镝（元/千克）1,925-1.03%4.90%59.09%1,6031,1001,14946%氧化镨钕（元/吨） 312,0003.31%7.59%-1.27%306,728292,953286

7、,9925%氧化镨（元/吨） 385,0000.00%-1.28%-3.75%387,896395,598402,058-2%稀土氧化钕氧化镨钕（元/吨） 312,0003.31%7.59%-1.27%306,728292,953286,9925%氧化镨（元/吨） 385,0000.00%-1.28%-3.75%387,896395,598402,058-2%氧化镧（元/吨）12,2500.00%0.00%-3.92%12,46813,12313,955-5%有色上海有色指数2,909-0.28%1.28%1.57%2,8963,0562,928-5%指数伦敦有色指数2,724-1.61%-4

8、.32%-3.04%2,8833,1212,447-8%有色上海有色指数2,909-0.28%1.28%1.57%2,8963,0562,928-5%资料来源： Wind， 东兴证券研究所表 2:基本金属与大类资产周相关性CUALZNPBNISNUSD上证WTIVIX美债CU10.0870.7840.616-0.2220.673-0.012-0.0760.4550.0100.652AL0.0871-0.0150.1690.386-0.130-0.5950.1440.735-0.2580.349ZN0.784-0.01510.385-0.4120.858-0.1030.0040.375-0.06

9、10.432PB0.6160.1690.3851-0.2190.3660.068-0.6680.2130.3800.754NI-0.2220.386-0.412-0.2191-0.627-0.4580.3220.268-0.320-0.270SN0.673-0.1300.8580.366-0.62710.032-0.1220.2050.0010.460USD-0.012-0.595-0.1030.068-0.4580.0321-0.290-0.6910.632-0.163上证-0.0760.1440.004-0.6680.322-0.122-0.29010.265-0.673-0.437WTI

10、0.4550.7350.3750.2130.2680.205-0.6910.2651-0.4960.572VIX0.010-0.258-0.0610.380-0.3200.0010.632-0.673-0.49610.065美债0.6520.3490.4320.754-0.2700.460-0.163-0.4370.5720.0651资料来源： Wind， 东兴证券研究所 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明现货升贴水变化：外盘本周铜、铝、铅保持贴水状态，内盘铜、铅、镍现货为贴水状态，整体表现为需求疲弱。表 3:基本金属现货升贴水（均价）周均价周变化较月

11、均值变化最新升水LMESHFELMESHFELMESHFELM ESHFE铜(25.80)32(1)42(11)(25)(23)(20)铝(29.65)(12)120(8)3(26)15锌(6.25)6202(44)(7)230465铅(1.95)(156)(11)(139)3(141)(0)(240)镍29.10550341747923150(380)锡16.251898(33)5603532252520资料来源： Wind， 东兴证券研究所图基本金属现货升贴水（LME0-3）图基本金属现货升贴水（长江）资料来源：Wind,东兴证券研究所资料来源：Wind, 东兴证券研究所全球期货交易所总库

12、存FLO：铜库存维持高位，铝库存阶段性下行支撑价格。0.8 3.6 （-1.1LE0.01 33.9 （0.02FE0.3 5.6 （-3.8OX美精铜库存0.5 .21 （14.27 （-31LE3.4 9352 （-4，FE0.86 37.90 万吨（-20.15 万吨-1.10.61万吨-5.0.56万吨（3.2）001万吨（1.3。LE6790 吨（7.2 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明图 6:基本金属全球显性总库存走势图资料来源： Wind， 东兴证券研究所表 4:基本金属全球显性库存涨跌幅变化表：库存周涨跌幅较去年同期库存周涨跌幅较去年

13、同期铜53.06-1.1%-12.7%铅11.19-5.1%-22.9%铝131.42-3.1%-34.0%镍17.983.2%-30.8%锌14.56-1.1%-47.7%锡1.221.3%36.9%资料来源： Wind， 东兴证券研究所伦敦金属的注销仓单占比：伦铜、伦铝、伦锌、伦铅、伦镍及伦锡的注销占比则分别为 12.94%、29.80%、36.33%、5.74%、25.16%和 7.81%。注销仓单数量分别变化+1.57 万吨、-0.19 万吨、-0.31 万吨、-0.19 万吨、-0.06 万吨、-0.03 万吨。图 7:伦敦基本金属注销仓单占比走势%（8日，38.4万吨 -0.6万吨

14、）资料来源： Wind, 东兴证券研究所资料来源： Wind, 东兴证券研究所 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明图 9:精炼铜进口盈亏图 10:国内显性库存可用天数（天）资料来源： Wind, 东兴证券研究所资料来源： Wind, 东兴证券研究所图 11:汽车及新能源汽车产量增速三月移动均值图 12: 冰箱及空调产量增速三月移动均值资料来源： Wind, 东兴证券研究所资料来源： Wind, 东兴证券研究所图 13:洗衣机及冷柜产量增速三月移动均值图 14:发动及发电设备产量增速三月移动均值资料来源： Wind, 东兴证券研究所资料来源： Wind,

15、 东兴证券研究所 HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明 HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明图 15:中国发电设备产量及累计增速图 16:中国铜材产量及累计增速资料来源： Wind, 东兴证券研究所资料来源： Wind, 东兴证券研究所图 17:中国相关产量累计增速图（M1-M7）图 18:中国有色金属行业景气指数201720182019单位M1-M7%M1-M7%M1-M7%发电设备亿千瓦0.737-2%0.608-17%0.534-12%光缆芯亿米2,01412%1,922-5%1,495-22%交流电动机亿千瓦1.67222%1.559-7%1.6999%

16、发动机亿千瓦14.6019%15.788%15.26-3%汽车百万辆16.046%16.382%14.35-12%空调百万台118.422%127.07%138.59%冷柜百万台12.03-2%10.27-15%11.7114%家用电冰箱百万台57.283%46.30-19%50.439%家用洗衣机百万台43.713%39.45-10%42.448%铜材百万吨12.187%9.41-23%11.2920%资料来源： Smm, 东兴证券研究所资料来源： Smm, 东兴证券研究所图 19:期铜价格图 20:期铜库存资料来源： Wind, 东兴证券研究所资料来源： Wind, 东兴证券研究所图 21

17、:期铝价格图 22:期铝库存 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明资料来源： Wind, 东兴证券研究所资料来源： Wind, 东兴证券研究所图 23:期铅价格图 24:期铅库存资料来源： Wind, 东兴证券研究所资料来源： Wind, 东兴证券研究所图 25:期锌价格图 26:期锌库存资料来源： Wind, 东兴证券研究所资料来源： Wind, 东兴证券研究所图 27:期镍价格图 28:期镍库存 HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明 HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明资料来源： Wind, 东兴证券研究所资料来源：

18、Wind, 东兴证券研究所图 29:期锡价格图 30:期锡库存资料来源： Wind, 东兴证券研究所资料来源： Wind, 东兴证券研究所图 31:黄金 SPDR 持仓量图 32:白银 SLV 持仓量资料来源： Wind, 东兴证券研究所资料来源： Wind, 东兴证券研究所图 33:CFTC 金银净多持仓量图 34: CFTC 铜持仓量 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明资料来源： Wind, 东兴证券研究所资料来源： Wind, 东兴证券研究所周行业和公司动态：中方拟对美国加征关税：23 5078 750 10%、5%2019 9 1 2019 1

19、2 15 12 01 分起， 对原产于美国的汽车及零部件恢复加征关税。212 1.2 6 微米、88微米铜箔均达到了国际先进水平，主要用于满足高端客户需求。项目整体建成后年产高档锂电池铜箔 4 万吨，电子电路用铜箔 1 万吨，达产后年产值可达 45 亿元。础设12 （10 月份13 矿山储量约 1.9 亿吨，开采寿命可达 20 年左右。项目设计年产能 600 万吨，计划 2020 年底投产。79 8 1 7130 7 1 7100 万盎司(2208 吨)1.6%1019亿美元。黄金现在占到俄罗斯总体储备的 19.6%。201977 12986.2元/702.8 元/953.8 元/12589.

20、96 元/吨，较上月底921.95 /7 3205.5 418.3 13.05%，与上月显著减少。7 月我国铜精矿进口量创下历史新高：据海关数据显示，2019 7 207.4 万实物吨，创下200 12.6%40%。130.79%：2019 2026384.42 万元，与去年同116.50%210243.51 130.79%。Q2 22.6%：22.6%4.941 亿美元;净利润同比47.6%7020 39.1%1.507 亿美元;13.7%9.984 亿美元。公司称，业绩下滑主要受到锂销售价格下降的影响，部分原因是锂销售量增加、氯化钾销售量减少以 HYPERLINK / HYPERLINK

21、/ 敬请参阅报告结尾处的免责声明及第二季度太阳能盐销售不足。不过碘价格上涨部分抵消了这些因素。在过去的几个季度里，锂供应量的增长超过了需求量，锂价格上涨承压。不过公司第二季度锂销量已经开始好转，以及下半年将维持恢复销量增长，这将使得公司恢复过去几年的部分市场份额。os ns os nds oppr(TS-: （150 公里处的铜钼斑岩矿床）(PFS)， 2020 年底提交。必和必拓（）预期显示，中期内2020-1 2024-5 财年，公司2018-19 2.7 2.73-2.86 2.9 亿吨。TLK 化学销售氢氧化锂，销售单价由双方协商确定；销售数量包括基础数量和额外数量，额外数量将由买方根

22、据自身需求发出通2020 2022年 9 月 30 日前协商好价格和数量的情况下，协议可从 2023 年 1 月 1 日起延长 3 年。Archer 发现高纯氧化铝项目：5500 万1.3 33%36%。（Press 为亚洲最大的铝及铝合金生产商之一， 32 万吨。齐力铝业目前拥有76 12 64 由其集团公司全部投资建设，共约 2.8 亿美元。骆驼股份子公司拟投资 1.1 亿进行 10 万吨废铅电池回收利用项目: 骆驼集团股份有限公司子公司湖北楚凯冶金有限公司拟投资 1.1 亿元，对 10 万吨废铅酸蓄电池综合回收利用及铅产品进行深加工改造项目。该项目拟新建一条铅零件、一条氧化铅生产线；对现

23、有项目中铅膏脱硫更换脱硫剂、废电解液进行膜处理。项目建设周期 15 个月，将新建 2,500 平方米备用生产厂房，拟于 2020 年 9 月建成达产。艾芬豪矿业获得中信金属二次投资以开发刚果铜矿: 加拿大艾芬豪矿业(Ivanhoe Mines)上周五宣布，已经从6.12 亿加元 亿美元 巨型铜矿12 亿加元9.02 亿美元)10 38.2 至 70 万金属吨。目前铜矿预计在 2021 年第三季度开始生产铜精矿。品位的铜: 25 公里处开-moku18%-(39.6%)(39.6%)Crystal 公司(0.8%) 和刚果民主共和国政府(20%)组建的合资企业。艾芬豪和紫金矿业正在分担勘探和开发

24、成本。阿联酋环球铝业集团几内亚分公司计划投资建设氧化铝厂: 阿联酋环球铝业集团几内亚分公司Aluminium SANGAREDI 650 2013 年获25 1200 万吨，该项目每年可以为几内7 新建一座氧化铝厂， 100-150 万吨；配套的燃气火电厂，计划使用进口的液化天然气，为火电厂供应天然气。万吨锰酸锂/5500 15000 5500 1.5 亿元，目 HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明 HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明前项目处于处理环评审批阶段，建成后，可形成年产 1100 吨工业级碳酸锂、4400 吨电池级碳酸锂、7000 吨容量型锰酸锂、3

25、000 吨高压实锰酸锂、2000 吨高容量型锰酸锂、3000 吨动力型锰酸锂的生产能力。资料统一来源：SMM，华尔街日报， 上证资讯风险提示：市场需求明显弱化，基本金属库存大幅增长，基金属现货贴水急速放大，市场风险情绪加速回落。周重要经济数据：表 5： 20190826-0831 重要经济数据预览：日期 时间 国家/地区指标名称 前值 预期 今值 周一2019-08-2616:00德国8 月 IFO 景气指数:季调(2015 年=100)95.797.1-2019-08-279:30中国7 月工业企业利润:累计同比(%)-2.4-周二2019-08-2714:00德国第二季度 GDP:同比:季

26、调(%)0.7-0.412019-08-2714:00德国第二季度 GDP 总量:季调(百万欧元)852167-8563832019-08-2816:00欧盟7 月欧元区:M3(百万欧元)12731088-周三2019-08-2822:30美国8 月 23 日 EIA 库存周报:成品汽油(千桶)21755-2019-08-2914:00德国7 月失业人数:季调(千人)1340-2019-08-2914:45法国第二季度 GDP(修正):环比:季调(%)0.320.3-2019-08-2914:45法国第二季度 GDP 总量(修正):季调(百万欧元)599382-2019-08-2916:00德

27、国7 月失业率:季调(%)3.1-2019-08-2916:00意大利7 月 PPI:环比(%)-0.5-2019-08-2916:00意大利7 月 PPI:同比(%)1.1-2019-08-2917:00欧盟8 月欧盟:经济景气指数:季调102-周四2019-08-2917:00欧盟8 月欧元区:服务业信心指数:季调10.610.6-2019-08-2917:00欧盟8 月欧元区:工业信心指数:季调-7.4-7-2019-08-2917:00欧盟8 月欧元区:经济景气指数:季调102.7102.6-2019-08-2917:00欧盟8 月欧元区:消费者信心指数:季调-6.6-6.6-7.12

28、019-08-2920:30美国8 月 17 日持续领取失业金人数:季调(人)1674000-2019-08-2920:30美国8 月 24 日当周初次申请失业金人数:季调(人)209000-2019-08-2920:30美国第二季度 GDP(预估):环比折年率(%)3.1-2019-08-2922:00美国7 月成屋签约销售指数(2001 年=100)108.3-2019-08-307:30日本7 月失业率(%)2.3-2019-08-307:30日本7 月失业率:季调(%)2.32.4-周五2019-08-307:50日本7 月工业生产指数:同比(%)-3.79-2019-08-3014:

29、00德国7 月零售销售:环比:季调(%)3.6-2019-08-3014:00德国7 月零售销售:同比(%)-1.2-2019-08-3014:45法国7 月 PPI:环比(%)-0.5- HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明 HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明2019-08-3014:45法国7 月 PPI:同比(%)0.2-2019-08-3016:00意大利7 月失业率:季调(%)9.74-2019-08-3016:00意大利第二季度 GDP:环比:季调(%)0.13-0.10.022019-08-3016:00意大利第二季度 GDP:同比:季调(%)-0.10.1-2019-08-3016:30英国7 月 M4:季调(百万英镑)2428679-2019-08-3016:30英国7 月 M4:季调:同比(%)2.35-2019-08-3017:00欧盟7 月欧盟:失业率(%)6.3-2019-08-3017:00欧盟7 月欧元区:失业率:季调(%)7.57.5-2019-08-30待定中国7 月服务贸易差额:当月值(亿美元)-196.7-2019-08-3020:30加拿大6 月 G