银行业年报业绩综述：拨备力度加大不良认定趋严

1、 第 页 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)目录 HYPERLINK l _bookmark0 1、备提度大利润速缓3 HYPERLINK l _bookmark3 2、半净增贷投向零贷款4 HYPERLINK l _bookmark7 3、体产量持，不认趋严5 HYPERLINK l _bookmark8 总资质保稳定5 HYPERLINK l _bookmark11 不认趋严6 HYPERLINK l _bookmark13 对贷中分行风险款良略上升6 HYPERLINK l _bo

2、okmark14 预不率在2018保持定7 HYPERLINK l _bookmark17 4、半净差本平稳升势8 HYPERLINK l _bookmark18 净差体持稳升态势8 HYPERLINK l _bookmark22 M1回有于债成本控制9 HYPERLINK l _bookmark27 维持2019年年差较2018年缩2-3BP HYPERLINK l _bookmark30 5、资略13 HYPERLINK l _bookmark31 板行回顾13 HYPERLINK l _bookmark33 投策略13 HYPERLINK l _bookmark36 6、险示14 HYP

3、ERLINK l _bookmark1 图表1：家行拨比变情况3 HYPERLINK l _bookmark2 图表2：2018各银的信成率3 HYPERLINK l _bookmark4 图表3：2018土购费累同长574 HYPERLINK l _bookmark5 图表4：2018下年增零贷占比4 HYPERLINK l _bookmark6 图表5：揭款放增速5 HYPERLINK l _bookmark9 图表6：体产量持稳定5 HYPERLINK l _bookmark10 图表7：行不率商业行体良对比6 HYPERLINK l _bookmark12 图表8：数行良定趋严6 HY

4、PERLINK l _bookmark15 图表9：部杠率7 HYPERLINK l _bookmark16 图表10：2018年季增社结构7 HYPERLINK l _bookmark19 图表11：净差续的银行8 HYPERLINK l _bookmark20 图表12：净差阔资产和债对比9 HYPERLINK l _bookmark21 图表13：同存周总额票利率9 HYPERLINK l _bookmark23 图表14：4月M1速继续升10 HYPERLINK l _bookmark24 图表15：付负成率2018年较2018中变动10 HYPERLINK l _bookmark25

5、 图表16：2018年期平均额速11 HYPERLINK l _bookmark26 图表17：2018年活款占比11 HYPERLINK l _bookmark28 图表18：首房平率下行12 HYPERLINK l _bookmark29 图表19：存准金率12 HYPERLINK l _bookmark32 图表20：一度行估值PB从0.8倍复到0.9倍13 HYPERLINK l _bookmark34 图表21：一度融占全预新总的例近4014 HYPERLINK l _bookmark35 图表22：年以各涨幅14 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HY

6、PERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)1、拨备计提力度加大，净利润增速放缓从上市银行公布年报的数据看，2018 年营业收入和拨备前利润保持同比向上趋势， 而净利润增速则由于拨备力度的加大，增速略有下降。图表 1：各家银行的拨贷比变动情况资料来源：Wind 资讯， 从信用成本率的角度看，各家银行普遍提高了拨备计提，2018 年平均的信用成本率较 2017 年上升 17 个 BP。图表 2：2018 年各家银行的信用成本率资料来源：Wind 资讯， HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银

7、华基金(公共邮箱:news)2、下半年净新增信贷基本投向了零售贷款虽然年末对公贷款规模较中报规模处于净减少状态，不过有部分行业的贷款仍处于净增加状态，其中包括房地产业、租赁及商务服务业、交通运输业和电力行业。图表 3：2018 年土地购置费累计同比增长 57资料来源：Wind 资讯， 图表 4：2018 年下半年新增零售贷款占比资料来源：Wind 资讯， 图表 5：按揭贷款投放及增速资料来源：Wind 资讯， HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)3、总体资产质量保持稳定，不良认定趋严总体资

8、产质量保持稳定图表 6：总体资产质量保持稳定资料来源：Wind 资讯， 图表 7：各行业不良率与商业银行整体不良率对比资料来源：Wind 资讯， HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)不良认定趋严90/20181001.81.271.58保在2.5右水不过逾贷的构分行期90以的贷款40。图表 8：多数银行不良认定趋严资料来源：Wind 资讯， 对公贷款中部分银行低风险贷款不良率略有上升对公贷款方面除了传统制造业和批发零售业外，近三年新增较多的传统低风险行业 HYPERLINK / HYPER

9、LINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)普遍双升。预判不良率在2018年保持稳定GDP6.420182018图表 9：各部分杠杆率资料来源：Wind 资讯， 2018 年二季度新增社融 4.2 万亿，从新增的结构看，新增贷款 3.9 万亿，企业债 480028004700 260039009-10。图表 10：2018 年二季度新增社融结构资料来源：Wind 资讯， 政府部门杠杆上升和每次财政刺激的时点保持一致。政府类投资又集中在基建投资，2015 年以来，PPP 项目的快速扩张，带来了地方政府隐性债务的快速增长。虽然隐性 H

10、YPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)平债在35万元左有15融台公的息障数于2， 1020194、下半年净息差基本保持平稳上升态势净息差总体保持平稳上升态势图表 11：净息差持续走阔的银行资料来源：Wind 资讯， 图表 12：净息差走阔银行资产端和负债端对比资料来源：Wind 资讯， HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)图表 13：同业存单周发行总额及票面利率资料来源：Wind 资讯，

11、M1回升有利于负债端成本的控制20191.72213388001.92M12.64M1图表 14：4 月 M1 增速有望继续回升资料来源：Wind 资讯， HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)，2018 年末2018图表 15：付息负债成本率 2018 年末较 2018 年中期变动资料来源：Wind 资讯， M1018年末存款成本均较208银外在10BP以内计2018末银行均款在1.920.71。 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联

12、证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)图表 16：2018 年活期存款平均余额增速资料来源：Wind 资讯， 图表 17：2018 年末活期存款占比资料来源：Wind 资讯， 4.3 维持2019年全年净息差较2018年收缩2-3BP预期20185.7135.5615BP。图表 18：首套房贷平均利率下行资料来源：Wind 资讯， HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)2019，201920192201920012.510.5。图表 19：存款准备金率资料来源：Wind 资讯，

13、GDP6.420182018 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)维持低位，存款成本预计上行的背景下，息差有进一步缩窄的可能。我们预计 2019年整体净息差较 2018 年收缩 2-3BP。5、投资策略板块行情回顾2019年一季度受流动性预期改善以及风险偏好提升影响，市场整体迎来了估值修复行情。银行板块整体估值从2018年的PB 0.8倍修复到0.9倍。图表20：一季度银行板块估值PB从0.8倍修复到0.9倍资料来源：Wind资讯， 投资策略受3 HYPERLINK / HYPERLINK

14、 / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)图表 21：一季度社融新增占全年预期新增总额的比例接近 40资料来源：Wind 资讯， 图表 22：年初以来各板块涨幅资料来源：Wind 资讯， 6、风险提示整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。行业监管超预期，可能会对板块业务的发展产生影响。 HYPERLINK / HYPERLINK / 万联证券研究所 HYPERLINK / 万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news)银行行业重点上市公司估值情况一览表（数据截止日期：2019年04月26日）证券代码公司简称每股净资产收盘价市净率投资评级17A18E19E17A18E19E601398.SH工商银行5.736.306.975.711.000.910.82增持6