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文档简介

1、本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告内容目录1. “三板医药”指数将于 2019 年 1 月 14 日生效. 41.1. “三板医药”的选样方法或可总结为 1 点 4 面. 51.2. “三板医药”样本空间涉及 4 大条件. 51.3. 满足 4 大条件且研发费用排名靠前,而未被选入三板医药指数的公司共 6 家. 7 1.4. “三板医药”指数成份股简析. 7 1.4.1. “三板医药”指数成份股具有代表性. 71.4.2. “三板医药”指数成份股已包含 7 类医药制造子行业的大部分代表公司(前 3 名). 91.4.3. 三板医药指数与样本空间的差异主要

2、体现在构成方面. 132. 上周市场回顾. 142.1. 上周市场主要指数呈下跌趋势. 142.2. 三板医药公司重要公告. 152.3. 最新 IPO 排队情况. 16图表目录图 1: “三板医药”样本空间涉及 4 大要点. 5图 2: “三板医药”样本空间涉及 4 大条件. 6图 3:三板指数成份股市值占比约 52%. 7图 4:三板指数成份股研发费用占比约 59%. 8图 5:三板指数成份股收入占比约 46%(剔除君实生物、仁会生物) . 8图 6:三板指数成份股利润占比约 52%(剔除君实生物、仁会生物) . 8图 7:三板指数成份股股利润占比约 48%(计入 君实生物、仁会生物 业绩

3、亏损) . 9图 8:三板医药指数成份股与各子行业代表公司(前 3 名)的重合度. 9图 9:三板医药指数成份股所属分层结构. 13图 10:样本空间所属分层结构. 13图 11:样本空间子行业构成. 13图 12:三板医药指数成份股子行业构成. 14图 13:本周主要指数涨跌幅. 14图 14:成交额环比情况比较. 14表 1:三板医药指数成份股名单. 4表 2: “三板医药”样本空间剔除的国有企业名单示例(单位:百万元). 6表 3:满足 4 大条件且研发费用排名靠前,而未被选入三板医药指数的公司(单位:百万元)7 表 4:各子行业代表公司名单(按研发费用排名). 10表 5:各子行业代表

4、公司名单(按收入排名).11表 6:各子行业代表公司名单(按利润排名). 12表 7:各子行业代表公司名单(按市值排名). 12表 8:三板医药个股涨跌幅前十. 15表 9:新三板医药公司相关 IPO 排队情况. 163新三板策略报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。1. “三板医药”指数将于 2019 年 1 月 14 日生效1 月 11 日,股转公司发布关于发布全国中小企业股份转让系统引领指数样本股名单及备选 名单的公告:根据全国中小企业股份转让系统民营医药制造指数编制方案(以下简称“指 数编制方案”),三板医药(899304)指数发布“样本股名单及备选名单”。三

5、板医药(899304) 指数将于 2019 年 1 月 14 日生效。表 1:三板医药指数成份股名单排序证券代码证券名称所属层级2017A 研发费Wind 行业分股转公司行业用(百万元)类分类1833330.OC君实生物创新层267.47西药医药制造业2832159.OC合全药业创新层80.06西药医药制造业3830931.OC仁会生物创新层56.88生物科技医药制造业4831265.OC宏源药业基础层39.93西药医药制造业5839729.OC永顺生物创新层24.57西药医药制造业6834298.OC皇隆制药基础层34.71西药医药制造业7430017.OC星昊医药基础层32.42西药医药制

6、造业8832735.OC德源药业创新层29.47西药医药制造业9831793.OC利洋水产基础层29.41西药医药制造业10870526.OC玉星生物基础层27.62西药医药制造业11832276.OC翔宇药业创新层46.88中药医药制造业12832126.OC康乐药业创新层24.06西药医药制造业13831730.OC亚诺生物基础层21.85基础化工医药制造业14834839.OC之江生物基础层20.83生物科技医药制造业15834915.OC津同仁堂基础层19.69中药医药制造业16835911.OC中农华威创新层17.88西药医药制造业17835572.OC诺泰生物创新层17.66生物科

7、技医药制造业18833624.OC维和药业创新层17.33中药医药制造业19831186.OC金鸿药业创新层22.80生物科技医药制造业20872320.OC康亚药业基础层16.81西药医药制造业21835037.OC环球药业基础层16.67西药医药制造业22835346.OC赛普特基础层16.50西药医药制造业23833577.OC欧林生物基础层16.19生物科技医药制造业24870625.OC民生医药基础层16.00西药医药制造业25832996.OC民生科技基础层15.86特种化工医药制造业26430369.OC威门药业基础层15.84中药医药制造业27837344.OC三元基因基础层1

8、5.44生物科技医药制造业28834804.OC正济药业基础层14.32西药医药制造业29834239.OC长联来福基础层13.88西药医药制造业30833695.OC富士莱基础层13.67西药医药制造业31871129.OC天济草堂基础层13.44中药医药制造业32430175.OC科新生物基础层12.68生物科技医药制造业33835627.OC南松医药基础层12.64西药医药制造业34871897.OC爱民制药基础层12.56西药医药制造业35832083.OC奥默医药基础层12.45生物科技医药制造业36835358.OC橡一科技基础层12.41医疗保健用品医药制造业37835033.O

9、C精晶药业创新层12.05西药医药制造业38831878.OC先锋科技基础层11.97西药医药制造业39832353.OC益泰药业创新层11.90西药医药制造业40832265.OC芍花堂创新层11.55中药医药制造业41835877.OC诺克特基础层11.52中药医药制造业42872683.OC华南疫苗基础层11.45生物科技医药制造业4新三板策略报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。器43833266.OC生物谷创新层11.33中药医药制造业44834258.OC天纵生物基础层11.28生物科技医药制造业45833211.OC海欣药业基础层11.05西药医药制造业

10、46831271.OC燎原药业基础层10.97多元化工医药制造业47834383.OC都邦药业基础层10.67医疗保健设备医药制造业48831508.OC拓新药业基础层10.43生物科技医药制造业49870773.OC鹏海制药创新层10.36生物科技金属与玻璃容医药制造业50835265.OC同禹药包创新层17.30医药制造业资料来源:股转公司;安信证券研究中心整理1.1. “三板医药”的选样方法或可总结为 1 点 4 面“三板医药”的选样方法或可总结为 1 点 4 面:据指数编制方案,其核心的选样方法为 1 点:“对样本空间内挂牌公司依据最近一年经审计的研发费用由高到低进行排名;选取排名 靠

11、前的 50 只股票组成指数样本股。”除此之外,选样方法还涉及 4 个方面:“经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大 问题、股票价格无明显异常波动或市场操纵”。图 1: “三板医药”样本空间涉及 4 大要点资料来源:股转公司1.2. “三板医药”样本空间涉及 4 大条件三板医药(899304)全称为:“全国中小企业股份转让系统民营医药制造指数”。据指数编 制方案三板医药指数样本空间需满足 4 大条件:属于医药制造业;属于民营企业;流通股 本不为零;非 ST 的挂牌公司股票。三板医药指数经营状况良好无违法违规事件财务报告无重 大问题股票价格无 明显异常波 动或市场操 纵5新三板策略报告本报告

12、版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图 2: “三板医药”样本空间涉及 4 大条件资料来源:股转公司“属于医药制造业”:截至目前,Wind 行业分类,医药公司约 628 家。按证监会行业分类(管 理型),医药制造业共 283 家公司。从“三板医药”选样结果显示,50 家公司均来自证监会 行业分类(管理型)中的医药制造业分类。(说明:下文讨论均以证监会行业分类为准。)“属于民营企业”: “三板医药”样本空间预计剔除了 11 家国有企业。营收、利润较优的 医药公司亦被剔除,例如:成大生物(831550.OC,地方国有企业)。表 2: “三板医药”样本空间剔除的国有企业名单示例(单

13、位:百万元)企业性质入润入润地方国有企1,276556666299地中央国有企29-814-3地地方国有企637384地地方国有企0-60-3地地方国有企561462证券代码证券名称所属层级2017A研发费831550.OC成大生物创新层用排序51.67833274.OC臣功制药基础层13.35838796.OC中生金域基础层8.31830946.OC森萱医药创新层8.00832067.OC翱翔科技基础层4.07838875.OC鲁华生物基础层3.96870249.OC迈迪生物基础层3.36838278.OC海光药业基础层2.94870936.OC兰花药业基础层1.31833760.OC天然谷

14、基础层0.982017A 收2017A 利2018H1 收2018H1 利业方国有企411101376业业方国有企业184891-4业方国有企业39411884业方国有企业731320业方国有企业87234-3地资料来源:股转公司;Wind;安信证券研究中心整理。说明:1 家公司未在表格中列示“流通股本不为零”:“三板医药”样本空间预计剔除了 14 家流通股本为零的公司:人福药 辅(833518.OC)、无锡晶海(836547.OC)、岐黄医药(837007.OC)、井泉中药(838294.OC)、太伟药业(839775.OC) 、兰花药业(870936.OC) 、海昇药业(870656.OC

15、) 、永和阳光(870853.OC)、隆赋药业(870859.OC)、神龙药业(871077.OC)、博大制药(871194.OC)、大三板医药 样本民营企业医药制造 业流通股本 不为零非ST公 司6本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告唐汉方(872080.OC)、滇草六味(872185.OC)、国丹生物(872960.OC)。(说明:其中兰花药 业为地方国有企业。)“非 ST 公司”:三板医药”样本空间预计剔除了 5 家 ST 公司。其中泽生科技(871392.OC) 由于 2017 年度经审计的期末净资产为负值被实施风险警示。1.3. 满足 4 大条件

16、且研发费用排名靠前,而未被选入三板医药指数的公司共 6 家满足 4 大条件排名靠前,而未被选入三板医药公司共 6 家:达瑞生物(832705.OC)、天阶 生物(430323.OC)、百傲科技(430353.OC)、旷博生物(835093.OC)、梓橦宫(832566.OC)、 逸舒制药(832796.OC)。表 3:满足 4 大条件且研发费用排名靠前,而未被选入三板医药指数的公司(单位:百万元)排序证券代码证券名称所属层级2017A 研发费用2017A 收入2017A利润2018H1收入2018H1利润1832705.OC达瑞生物创新层49.803241816582430323.OC天阶生物

17、基础层26.1071324-83430353.OC百傲科技创新层21.471222563104835093.OC旷博生物创新层13.8892-3051-105832566.OC梓橦宫创新层11.5624941128256832796.OC逸舒制药基础层10.72143815724资料来源:股转公司;Wind;安信证券研究中心“三板医药”指数成份股简析“三板医药”指数成份股具有代表性三板指数成份股市值具有代表性:按证监会行业分类,三板医药制造业公司总市值约 1213亿元;三板指数成份股市值约 627 亿元,占比约 52%。图 3:三板指数成份股市值占比约 52%资料来源:股转公司;Wind;安信

18、证券研究中心三板指数成份股研发支出具有代表性:按证监会行业分类,三板医药制造业公司总研发费用 约 21.18 亿元;三板指数成份股市值约 12.43 亿元,占比约 59%。指数成份股市值52%其他三板医药制 造业公司市值 48%7新三板策略报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图 4:三板指数成份股研发费用占比约 59%资料来源:股转公司;Wind;安信证券研究中心三板指数成份股收入、利润具有代表性:由于君实生物、仁会生物 2017 年分别亏损约 3.17 亿元、1.60 亿元,对统计值干扰较大,已剔除。按证监会行业分类,三板医药制造业公司总 收入约 368.72 亿

19、元、合计利润约 41.51 亿元;三板指数成份股收入约 169.40 亿元,合计利 润约 21.64 亿元,占比分别约 46%、52%。图 5:三板指数成份股收入占比约 46%(剔除君实生物、 图 6:三板指数成份股利润占比约 52%(剔除君实生物、仁会 仁会生物)生物)资料来源:股转公司;Wind;安信证券研究中心资料来源:股转公司;Wind;安信证券研究中心若将 君实生物、仁会生物纳入统计,对收入端统计值影响不大,利润方面有相应影响:三 板医药制造业公司合计利润约 36.73 亿元;三板指数成份股合计利润约 17.46 亿元,占比约 48%;仍然具有代表性。且君实生物产品已获批上市,预计未

20、来亏损将逐步缩窄,并最终盈 利;成份股的代表性将继续加强。指数成份股研发费 用59%其他三板医药制造业公司研发费用41%指数成份 股收入 46%其他三板 医药制造 业公司收 入54%指数成份股 利润 52%其他三板医 药制造业公 司利润 48%8本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。新三板策略报告图 7:三板指数成份股股利润占比约 48%(计入 君实生物、仁会生物 业绩亏损)资料来源:股转公司;Wind;安信证券研究中心以研发费用排序,各子行业代表公司如下:生物药品制造公司:君实生物(833330.OC)、仁 会生物(830931.OC) 。化学药品原料药制造公司: 合全

21、药业(832159.OC) 、宏源药业(831265.OC)、玉星生物(870526.OC)。化学药品制剂制造公司:皇隆制药(834298.OC)、星昊医药(430017.OC)。中成药生产公司:翔宇药业(832276.OC)、津同仁堂(834915.OC)、维 和药业(833624.OC)。中药饮片加工公司:芍花堂(832265.OC)、诺克特(835877.OC)。卫生 材料及医药用品制造公司:同禹药包(835265.OC)、橡一科技(835358.OC)、都邦药业(834383.OC)。兽用药品制造公司:利洋水产(831793.OC)、永顺生物(839729.OC)、中农华指数成份股 利

22、润 48%其他三板医 药制造业公 司利润 52%85.7%76.2%66.7%42.9%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源:股转公司;Wind;安信证券研究中心1.4.2. “三板医药”指数成份股已包含 7 类医药制造子行业的大部分代表公司(前 3 名)根据证监会行业分类,医药制造业可分为:生物药品制造、化学药品原料药制造、化学药品 制剂制造中成药生产、中药饮片加工、卫生材料及医药用品制造、兽用药品制造等 7 类子行 业。我们统计的数据显示:三板医药指数与各子行业代表公司(前 3 名,下同)的重合度较高。 在以研发费用排序的各子行业代表公司中,85.7%的公司已

23、被选入三板医药指数;在以收入 排序的各子行业代表公司中, 76.2%的公司已被选入三板医药指数。图 8:三板医药指数成份股与各子行业代表公司(前 3 名)的重合度重合度9新三板策略报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。威(835911.OC)。表 4:各子行业代表公司名单(按研发费用排名)所属子行业排名前 3 的公 司入选比例证券名称2017A 研发费用(百万元)是否入选三 板医药指数生物药品制 造君实生物267.47是100%仁会生物56.88是市值排序证券代码1833330.OC2830931.OC3430353.OC百傲科技21.47否化学药品原 料药制造183

24、2159.OC合全药业80.06是100%2831265.OC宏源药业39.93是3870526.OC玉星生物27.62是化学药品制 剂制造1832705.OC达瑞生物49.80否66.7%2834298.OC皇隆制药34.71是3430017.OC星昊医药32.42是中成药生产1832276.OC翔宇药业46.88是100%2834915.OC津同仁堂19.69是3833624.OC维和药业17.33是中药饮片加 工1832265.OC芍花堂11.55是66.7%2835877.OC诺克特11.52是3832513.OC汇群中药8.54否卫生材料及 医药用品制1835265.OC同禹药包17

25、.30是100%2835358.OC橡一科技12.41是造3834383.OC都邦药业10.67是兽用药品制 造1831793.OC利洋水产29.41是100%2839729.OC永顺生物24.57是3835911.OC中农华威17.88是合计85.7%资料来源:股转公司;Wind;安信证券研究中心10新三板策略报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。以其他指标排序,各子行业代表公司见下表。表 5:各子行业代表公司名单(按收入排名)(百万元) 板医药指数化学药品原 料药制造1832159.OC合全药业2,187是100%2831265.OC宏源药业1,278是38705

26、26.OC玉星生物1,196是中成药生产1834915.OC津同仁堂623是100%2833266.OC生物谷602是3832276.OC翔宇药业458是卫生材料及医药用品制1835265.OC同禹药包561是100%2834383.OC都邦药业252是造3835358.OC橡一科技219是所属子行业排名前 3 的公收入排序 司入选比例证券代码证券名称2017A 收入是否入选三1生物药品制837344.OC三元基因245是造66.7%2430222.OC璟泓科技236否3835572.OC诺泰生物231是化学药品制1834298.OC皇隆制药496是剂制造66.7%2839010.OC延安医药

27、337否3430017.OC星昊医药326是中药饮片加1833379.OC源和药业1,321否工33.3%2834831.OC盛实百草704否3832265.OC芍花堂570是1839729.OC永顺生物383是兽用药品制造66.7%2831793.OC利洋水产293是3871082.OC龙翔药业213否合计76.2%资料来源:股转公司;Wind;安信证券研究中心11新三板策略报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。表 6:各子行业代表公司名单(按利润排名)所属子行业排名前 3 的公 司入选比例证券名称2017A 利润(百万元) 是否入选三 板医药指数生物药品制 造之江

28、生物51是100%诺泰生物46是收入排序证券代码1834839.OC2835572.OC3837344.OC三元基因44是化学药品原 料药制造1832159.OC合全药业495是100%2870526.OC玉星生物345是3833695.OC富士莱77是化学药品制 剂制造1832796.OC逸舒制药81否33.3%2839010.OC延安医药49否3430017.OC星昊医药48是中成药生产1834915.OC津同仁堂114是100%2833624.OC维和药业92是3833266.OC生物谷79是中药饮片加 工1833379.OC源和药业121否33.3%2834831.OC盛实百草89否3

29、832265.OC芍花堂45是卫生材料及 医药用品制 造66.7%123835265.OC832982.OC834383.OC同禹药包 锦波生物 都邦药业763531是 否 是兽用药品制 造1839729.OC永顺生物90是33.3%2833833.OC美天生物28否3871082.OC龙翔药业21否合计66.7%资料来源:股转公司;Wind;安信证券研究中心表 7:各子行业代表公司名单(按市值排名)所属子行业排名前 3 的公 司入选比例证券名称市值(百万元)是否入选三 板医药指数生物药品制 造君实生物12,232是100%之江生物4,152是市值排序证券代码1833330.OC2834839

30、.OC3830931.OC仁会生物3,635是化学药品原 料药制造1832159.OC合全药业17,461是66.7%2831265.OC宏源药业988是3836262.OC科源制药870否化学药品制 剂制造1832705.OC达瑞生物1,560否0%2832586.OC圣兆药物1,243否3839010.OC延安医药1,235否中成药生产1870644.OC青蒿药业3,000否33.3%2838410.OC晶珠藏药1,110否3833266.OC生物谷987是中药饮片加 工1835877.OC诺克特1,208是33.3%2833379.OC源和药业824否3839782.OC云南中药633否

31、卫生材料及 医药用品制1832982.OC锦波生物1,305否33.3%2836810.OC创扬医药1,113否造3835265.OC同禹药包883是兽用药品制 造1839729.OC永顺生物1,461是33.3%2835605.OC正业生物1,050否3871082.OC龙翔药业975否合计42.9%资料来源:股转公司;Wind;安信证券研究中心12新三板策略报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。1.4.3. 三板医药指数与样本空间的差异主要体现在构成方面三板医药指数成份股中创新层公司占比更高:按证监会行业分类,三板医药制造业公司分层 结构中,创新层公司占 16%,

32、基础层公司占 84%。三板医药指数成份股中,创新层公司占 34%,基础层公司占 66%。图 9:三板医药指数成份股所属分层结构图 10:样本空间所属分层结构资料来源:股转公司资料来源:Wind三板医药指数成份股子行业构成与医药制造业子行业构成差别较大:在三板医药指数成份股 中,7 大子行业排名前 3 的子行业为:化学药品原料药制造(30%)、化学药品制剂制造(24%)、 生物药品制造(18%);前 3 大子行业占比为 72%。三板医药制造业公司排名前 3 的子行业 为:生物药品制造(22%)、化学药品原料药制造(20%)、化学药品制剂制造(16%)、前 3 大子行业占比为 58%。图 11:样

33、本空间子行业构成资料来源:股转公司;Wind;安信证券研究中心创新层34%基础层66%创新层16%基础层84%生物药品制造22%化学药品原 料药制造20%化学药品 制剂制造 16%中成药生产13%中药饮片加工11%用品制造11%卫生材料及医药兽用药品制造7%13新三板策略报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图 12:三板医药指数成份股子行业构成资料来源:股转公司;Wind;安信证券研究中心上周市场回顾上周市场主要指数呈下跌趋势上周市场主要指数止跌: A 股上证综指上涨 1.55%,深证成指上涨 2.60%,创业板指数上 涨 1.32%;中证医药、全指医药上涨,涨幅分

34、别为:0.58%、0.67%。三板成指下跌 0.51%、 三板做市指数下跌 0.38%。成交额方面:由于前一周仅 3 个交易日,指数成交额环比涨幅较 大。图 13:本周主要指数涨跌幅图 14:成交额环比情况比较资料来源:Wind资料来源:Wind 三板医药个股最高周涨幅为 300%;涨幅前十名的个股分别为:合一康、美创医疗、吉林中 科、阿拉丁、东星医疗、君实生物、鼎泰药研、和元上海、神元生物、维和药业。 三板医药个股最高周跌幅为 75%;跌幅前十名的个股分别为:弘侨生物、鹏海制药、广美药 业、格林生物、旷博生物、赛乐奇、爱科凯能、百草堂、源和药业、上元堂。化学药品原 料药制造 30%化学药品制

35、剂制 造24%生物药品制造18%中成药生产12%兽用药品制造6%卫生材料及医药用品制造6%中药饮片加工4%4%3%3%2%2%1%1%0%-1%-1%140%120%100%80%60%40%20%0%14新三板策略报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。表 8:三板医药个股涨跌幅前十上周涨幅前十、跌幅前十个股2019以来涨幅前十、跌幅前十个股证券代码证券简称周涨跌幅( %)证券代码证券简称年涨跌幅( %)832521.OC833234.OC839666.OC合一康美创医疗 吉林中科300%90%21%832521.OC833234.OC834222.OC合一康美创医疗

36、 迈动医疗300%90%74%涨幅前十830793.OC834478.OC833330.OC835412.OC839702.OC831808.OC833624.OC830923.OC阿拉丁东星医疗 君实生物 鼎泰药研和元上海 神元生物 维和药业 上元堂13%10%7%4%4%3%3%-7%832350.OC839666.OC831672.OC834360.OC830793.OC430496.OC834478.OC834496.OC汇知康吉林中科 莲池医院 天智航阿拉丁 大正医疗 东星医疗 赛乐奇54%21%19%19%13%12%10%-21%833379.OC源和药业-11%833379.O

37、C源和药业-23%871088.OC百草堂-19%835093.OC旷博生物-28%430351.OC爱科凯能-20%834447.OC格林生物-29%跌幅前十834496.OC835093.OC赛乐奇旷博生物-21%-28%831397.OC834239.OC康泽药业长联来福-33%-35%834447.OC格林生物-29%837540.OC广美药业-50%837540.OC广美药业-50%835066.OC垠艺生物-50%870773.OC鹏海制药-53%870773.OC鹏海制药-53%838051.OC弘侨生物-75%838051.OC弘侨生物-75%资料来源:Wind2.2. 三板医药公司重要公告【天士营销(872087.OC)】东兴证券退出做市。【ST 泽生

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