财务管理(清华大学)第二版课本习题答案

1、第1章 财务管理总论【题11】（1）无限责任即467 000元；（2）因为600 00036 000564 000467 000，即洪亮仍需承担467 000元，合伙人没有承担风险；（3）有限责任任即263 00090 0000173 0000元。【题12】（1）若公司经经营的产品增增值率低则应争取一般般纳税人，否否则是小规模模纳税人；（2）理论上的的征收率增值额/销销售收入增值税率，若若大于实际征征收率应选择择小规模纳税税人，若小于于则应选择一一般纳税人，若若相等是没有有区别的。【题13】225.92【题14】应积极筹集资金金回购债券。第2章 财务管管理基本价值值观念【题21】（1）计算该项

2、项改扩建工程程的总投资额额：2000（FF/A，122%，3）=20003.37444=67448.80（万万元）从以上计算的结结果表明该矿矿业公司连续续三年的投资资总额为67748.800万元。（2）计算该公公司在7年内内等额归还银银行全部借款款的本息的金金额：67480.880（P/A，112%，7）=6748.804.56338=14778.77（万万元）计算结果表明，该该项工程完工工后，该矿业业公司若分77年等额归还还全部贷款的的本息，则每每年末应偿付付1478.77万元。（3）计算该公公司以每年的的净利和折旧旧1800万万元偿还银行行借款，需要要多少年才能能还清本息。（P/A，122

3、%，n）=6748.801800=3.74993查1元年金现值值表，在122%这一栏内内找出与3.7493相相邻的两个年年金现值系数数及其相应的的期数，并采采用插值法计计算如下：以上计算结果表表明，该公司司如果每年末末用18000万元来归还还贷款的全部部本息，需要要5.29年年可还清。【题22】10年收益于22003年年年初的现值为为:800000（P/A，66%，10）（P/F，6%，5）=8000007.36010.7473=4400162（元）或：8000000（P/A，66%，15）-8000000（P/A，66%，5） =80000009.71222-80000004.21224=4

4、3999840（元元）【题23】 P3（PPA， 66， 6）34.91773=14.7915（万万元）宋女士付给甲开开发商的资金金现值为：11014.7915 24.77915 （万万元）如果直接按每平平方米20000元购买，宋宋女士只需要要付出20万万元，由此可可见分期付款款对她而言不不合算。【题24】50000（FF/P，i，220）=2550000（F/P，i，220）=5采用试误法计算算，i=8.359%。即即银行存款利利率如果为88.539%，则李先生的预计计可以变为现现实。【题25】（1）甲公司证证券组合的系数=500%2+30%1+20%0.5=11.4；（2）甲公司证证券组合

5、的风风险收益率=1.4（15%-10%）=7%；（3）甲公司证证券组合的必必要投资收益益率=10%+7%=117%；（4）投资A股股票的必要投投资收益率=10%+22（15%-10%）=20%。【题26】（1）分别计算算两个项目净净现值的期望望值：A项目：20000.2+11000.6+5500.2=1110（万元元）B项目：30000.2+11000.6+（-50）0.2=1110（万元元）（2）分别计算算两个项目期期望值的标准准离差： A项目：（2200-1110）20.2+（1100-1110）20.6+（550-1100）20.21/2=48.99B项目：（3300-1110）20.2

6、+（1100-1110）20.6+（-50-1110）20.21/2=1111.36（3）判断两个个投资项目的的优劣：由于A、B两个个项目投资额额相等，期望望收益也相同同，而A项目目风险相对较较小（其标准准离差小于BB项目），故故A项目优于于B项目。第3章 资金筹筹措与预测【题31】（1）不应该。因为，如果不对对甲家进行110天内付款款，该公司放放弃的折扣成成本为：3%（1-3%）（36020）=556%，但110天内运用用该笔款项可可得到60%回报率，660%566%，所以，该该公司应放弃弃折扣。（2）甲家。因为，放弃甲家家折扣的成本本为56%，放放弃乙家折扣扣的成本为：2%（1-2%）（3

7、6010）=773%，所以以应选择甲家家供应商。【题32】发行价格=100008%（P/A，10%，5）+11000（P/F，110%，5）=924（元元）（2）100008%（P/A，i，55）+10000（P/F，ii，5）=11041 查表得到：i =7%即当市场利率为为7%时，发发行价格为11041元。【题33】（1）后付租金金=5000000（P/A，88%，5）=50000003.992271252228.54（元元）（2）先付租金金=5000000（P/AA，8%，44）+1=5000000（3.31121+1）115952.78（元）（3）以上两者者的关系是：先付租金（11+年

8、利率）=后付租金。即即：1159952.788（1+8%）1252229.00（元元）【题34】（1）流动资产产占销售额的的百分比=（22000+33000+77000）250000=48%流动负债占销售售额的百分比比=（40000+20000）250000=24%增加的销售收入入=25000020%=55000（万万元）增加的营运资金金=50000（48%-24%）=1200（万万元）预测2009年年增加的留存存收益=255000（1+200%）10%（1-700%）=9000（万元）（2）20099年需对外筹筹集资金=11200+2200-9000=5000（万元）【题35】项目Ba现金（

9、1650-11400）/（30000-25000）=0.551650-0.53000=150应收账款（2600-22200）/（30000-25000）=0.882600-0.83000=200存货（2500-22100）/（30000-25000）=0.882500-0.83000=100流动资产小计 2.1 4550流动负债（1500-11300）/（30000-25000）=0.441500-0.43000=300固定资产 10000合计 1.7 11150（1）资金预测测模型=11150+1.7x预计2009年年资金占用量量=11500+1.73600=7270（万万元）（2）2009

10、9年比20008年增加的的资金数量=1.7（36000-30000）=10220（万元）第4章 资本成成本和资本结结构【题41】该债券的资金成成本为：2200012%（1255%）/20000110%（13%）100%=8.43%【题42】1296%【题43】甲方案加权平均均资本成本11085，乙方案111，因此此选择甲方案案。【题44】（1）DOL（4000024000）60022.67，DDFL6000（600200）1.5，DDCL2.671.544； （2）息税前前利润增长百百分比3002.6780，净净利润增长百百分比30041200【题45】（1）发行债券券的每股收益益118112

11、，增发普普通股的每股股收益12275；（2）（EBIIT3000）(1255%)10000（EEBIT7740）(1255%)8000，则无差差别点上的EEBIT22500万元元，EPS00=1.655元股；（3）筹资前DDFL16600（116003300）11.23，筹筹资后：发行行债券DFLL=20000（20000-7400）=1.559，发行股股票DFL2000（20000-300）=1.18；（4）应该选择择增发普通股股，因为该方方案每股收益益最大，且财财务风险最小小（财务杠杆杆系数小）。第5章 项目目投资管理【题51】选选择租赁该设设备。【题52】NNPV（甲）1312，NNPV

12、（乙）7100，因因为7100013122，所以应选选择乙。【题53】IRR=111810，则则应选择更新新设备。【题54】（11）新设备1100 0000元，旧设设备30 0000元，两两者差NCF070 0000元；（2）新设备年年折旧额233 500元元，旧设备66 750元元，两者差116 7500元；（3）新设备每每年净利润1138 3555元，旧设设备129 477550元，两者者差8877750元；（4）新、旧设设备的残值差差额600003000030000（元）；（5）新设备的的净现金流量量：NCF001000 000（元元），NCFF131661 8555（元），NNCF41

13、678855（元）；旧设备的净净现金流量：NCF030 000（元元），NCFF131336 227750（元元），NCFF4139 227550（元）；（6）IRRR=18336199，则应继继续使用旧设设备。【题55】（11）在投资额额不受限制时时，按净现值值率的高低优优选方案，即即丁、乙、甲甲、丙；（2）在3000万时选择（丁丁乙）组合合；在6000万时选择（丁丁乙甲）组组合。【题56】（1）IRRR=12888122，则应选选择更新决策策；（2）更新年回回收额155 07278元，旧旧设备年回收收额14 533448元，则应应选择更新决决策。第6章 证券投投资管理【题61】原组合期望收

14、益益率=10%50300+112%250300=111.67%系数=1.2250300+00.35250300=00.49177；新组合期望收益益率=10%50450+112%200450+115%200450=113.11%系数=1.2250450+00.35200450+11.57200450=00.98677；收益变化率=（113.11%-11.667%）11.677%=12.34%风险变化率=（00.98677-0.49917）0.49117=1000.67%结论：该方案收收益虽上涨了了12.344%，但风险险却上升1000.67%，风险与收收益不对称，因因而这种调整整是不利的。【题6

15、2】（1）预期收益益率=10%+1.088（15%-10%）=15.4%（2）股票价值值=8（1+5.4%）/（115.4%-5.4%）=84.322（元）（3）因为股票票的内在价值值为84.332元，大于于股票的市价价80元，所所以可以购买买。【题63】（1）本年度净净利润=(11000-330010%)（1-333%）=6449.90（万万元）（2）应计提的的法定公积金金=649.9010%=664.99（万万元）应计提的法定公公益金=6449.905%=322.50（万万元）（3）可供投资资者分配的利利润=2500+649.90-644.99-332.50=802.550（万元）（4）每

16、股支付付的现金股利利=（8022.5020%）90=1.78（元/股）（5）普通股资资金成本率=1.7815（1-2%）+4%=16.111%长期债券资金成成本率=100%（1-333%）=6.70%（6）财务杠杆杆系数=10000（10000-30010%）=1.03利息保障倍数=1000（30010%）=33.333（倍）（7）风险收益益率=1.44（12%-8%）=55.60%必要投资收益率率=8%+55.60%=13.600%（8）债券发行行价格=2000（P/F，112%，5）+20010%（P/A，112%，5） =2000.56774+203.60448=1855.58（元元）（

17、9）每股价值值=1.788（13.660%-4%）=18.54（元/股）即当股票市价每每股低于188.54元时时，投资者才才愿意购买。【题64】（1）甲公司债债券的价值=1000（P/F，66%，5）+10008%（P/A，66%，5） =10000.74773+804.21224=10884.29（元元）因为发行价格11041元债券价值11084.229元，所以以甲债券收益益率6%。下面用7%再测测试一次，其其价值计算如如下：P=1000（P/F，77%，5）+10008%（P/A，77%，5） =10000.71330+804.10000=10441（元）计算数据为10041元，等等于债券

18、发行行价格，说明明甲债券收益益率为7%。（2）乙公司债债券的价值=（10000+100008%5）（P/F，66%，5） =14000.74773=10446.22（元元）因为发行价格11050元债券价值11046.222元，所以以乙债券收益益率6%，下面用5%再测测试一次，其其价值计算如如下：P=（10000+100008%5）（P/F，55%，5）=14000.78335=10996.90（元元）因为发行价格11050元债券价值11096.990元，所以以5%乙债债券收益率6%，应用内插法：（3）丙公司债债券的价值=1000（P/F，66%，5）=10000.74773=7477.3（元）

19、（4）因为甲公公司债券收益益率高于A公公司的必要收收益率，发行行价格低于债债券价值，因因此甲公司债债券具有投资资价值；因为为乙公司债券券收益率低于于A公司的必必要收益率，发发行价格高于于债券价值，所所以乙公司的的债券不具备备投资价值；因为丙公司债券券的发行价格格高于债券价价值，因此丙丙公司债券不不具备投资价价值。决策结论：A公公司应当选择择购买甲公司司债券的方案案【题65】1. 第一年末末股价为1115元，认股股权证的执行行价格为1110元，因此此经理执行行1万份认股股权证： 执行认认股权后公司司权益总额=115100+11101=116610（万元元） 公司总总股份=1000+1=1101（

20、万股股） 每股价价值=116610101=1114.955（元） 经理执执行认股权证证获利=（1114.955-110）1=4.95（万元）2. 第二年末末因股价低于于110元，因因此经理暂时时不执行认股股权。3. 第三年股股价125元元高于执行价价121.228元1110（1+55）2，因此经经理执行2万万股认股权： 执行认认股权后公司司权益总额=125101+1101（1+5%）22=128867.555（万元） 公司总总股份=1001+2=1103（万股股） 每股价价值=128867.555103=1124.933（元） 经理执执行认股权证证获利=1124.933-110（1+5%）22

21、=7.33（万元）第7章 营运运资金管理【题71】（1）最佳现金金持有量为440 0000（元）；（2）最低现金金管理成本44000元，转转换成本20000元，持持有机会成本本2000元元；（3）交易次数数10次，交交易间隔期336天。【题72】（1）该企业的的现金周转期期为100天天；（2）该企业的的现金周转率率（次数）为为3.6次；（3）95万元元。【题73】（1）保本储存存天数1677.7天；（2）保利储存存天数35.3天；（3）实际储存存天数2111.8天；（4）不能，利利润差额有6667元。【题74】（1）收款平均均间隔天数117天；（2）每日信用用销售额200万元；（3）应收账款款

22、余额3400万元；（4）应收账款款机会成本334万元。【题75】（1）甲方案增增减利润额50000020100000（元），乙乙方案增减利利润额88000020160000（元）；（2）甲方案：增加的机会会成本55000060360151250（元元）、增减的的管理成本300（元元）、增减的的坏账成本500000944500（元元），乙方案案：增加的机机会成本80000075360152500（元元）、增减的的管理成本500（元元）、增减的的坏账成本80000012.5100000（元）；（3）甲方案：（100000）（1250）（3000）（44500）39500（元），乙乙方案：16600

23、022500550010000033000（元元）；（4）应改变现现行的信用标标准，采用乙乙方案。【题76】（1）机会成本本18118100，则不应应放弃折扣；（2）甲提供的的机会成本33673，乙为36636，应应选择甲供应应商；（3）11111。第8章 收益分分配管理【题81】（11）可发放的的股利额为：15000000-200000000（35）=3000000（元元）（2）股利支付付率为：300000015000000=200%（3）每股股利利为：300000010000000=0.3（元/股股）【题82】（1）发放股票票股利需要从从“未分配利润润”项目转出资资金为：2050010%=

24、11000（万万元）普通股股本增加加50010%6=3000（万元）资本公积增加11000-3300=7000（万元）股东权益情况如如下：普通股 33300万元资本公积 27000万元未分配利润 140000万元股东权益总额 200000万元（2）普通股股股权5002=10000（万股）每股面值为3元元，总孤本仍仍为30000万元股票分割不影响响“资本公积”、“未分配利润润”。股东权益情况如如下：普通股（面值33元，已发行行1000万万股） 30000万元资本公积 20000万元未分配利润 150000万元股东权益总额 200000万元由以上分析可见见，发放股票票股利不会引引起股东权益益总额的

25、变化化，但使得股股东权益的结结构发生改变变；而进行股股票分割既没没改变股东权权益总额，也也没引起股东东权益内部结结构变化。【题83】（1）维持100%的增长率率 支付付股利=2225（1+100%）=2447.5（万万元）（2）20088年股利支付付率=2255750=330% 20009年股利利支付1200030%=3360（万元元）（3）内部权益益融资=900040%=3360（万元元） 20009年股利利支付=12200-3660=8400（万元）【题84】保留利润=5000（1-100%）=4550（万元）项目所需权益融融资需要=11200（1-500%）=6000（万元）外部权益融资

26、=600-4450=1550（万元）【题85】（1）发放股票票股利后，普普通股总数增增加到3244000股；“股本”项目为为6480000元；“未分配利润”项目应减少少24000024=5776000元元，变为133240000元；“资本公积”项项目为28000000-6480000-13224000=8280000元（2）发放股票票股利前每股股利润为54400003000000=1.88（元/股） 发放股票股利利后每股利润润54000003240000=1.667（元/股股）第9章 财务预预算【题91】A100031000030000020000（万元）BA（5500）22000550015

27、500（万元元）CB335500100001550033350011000334000（万万元）D100010002000（万万元）E37000030000D3770003300022000338000（万万元）F25003000500（万万元）G250036500040000010000（万元元）H400050%22000（万万元）IHG22000（1000）3000（万万元）【题92】（1）经营性现现金流入336000104410002044000070339800（万万元）（2）经营性现现金流出（880007055000）8400（8000040000）10000400000101190

28、0229900（万万元）（3）现金余缺缺 8039800029900012000022020（万万元）（4）应向银行行借款的最低低金额20020100021220（万元）（5）4月末应应收账款余额额4100001044000030116100（万万元）题93】 （1）经经营现金收入入4000080%55000050%228200（元元）（2）经营现金金支出8000070%5500088400116000900335900（元元）（3）现金余缺缺80000282000（355900110000）97000（元）（4）银行借款款数额50000+100000115000（元元）（5）最佳现金金期末余

29、额1500009700053000（元）【题题94】 （1）以直接接人工工时为为分配标准，计计算下一滚动动期间的如下下指标：间接人工费用用预算工时分分配率2113048484200（1500%）6.6（元/小小时）水电与维修费费用预算工时时分配率117431224842003.6（元元/小时）（2）根据有关关资料计算下下一滚动期间间的如下指标标：间接人工费用用总预算额4842006.633195722（元）每季度设备租租金预算额386000（1200%）300880（元元）计算填列下表中中用字母表示示的项目（可可不写计算过过程）：2005年第22季度20006年第11季度制造费费用预算2005

30、年度2006年度合计项目第2季度第3季度第4季度第1季度直接人工预算总总工时（小时时）12100（略）（略）1172048420变动制造费用间接人工费用A798600（略）（略）B773522（略）水电与维修费用用C435600（略）（略）D421922（略）小计（略）（略）（略）（略）493884固定制造费用设备租金E308800（略）（略）（略）（略）管理人员工资F174000（略）（略）（略）（略）小计（略）（略）（略）（略）（略）制造费用合计171700（略）（略）（略）687004第10章 财财务控制题101】（1）A中心的的剩余收益5003300082660（万元）；（2）B中心的

31、的剩余收益400440008800（万元）。【题102】（1）追加投资资前A中心的的剩余收益为为6万元；（2）追加投资资前B中心的的投资额为2200万元；（3）追加投资资前集团公司司的投资利润润率为13.2；（4）投资利润润率15.20，剩剩余收益226万元，集集团公司的投投资利润率15.144；（5）投资利润润率15，剩余收益益20万元元，集团公司司的投资利润润率13.71。【题103】（1）总资产EEBIT率：A中心为66，B中心心为15，总总公司为1114；剩剩余收益：AA中心为880000元元，B中心为为1500000元，总公公司为700000元；（2）若A中心心追加投资，总总资产EB

32、IIT率：A中中心为6886，B中中心为15，总公司为为10622；剩余收收益：A中心心为1100 000元元，B中心为为1500000元，总公公司为400000元；（3）若B中心心追加投资，总总资产EBIIT率：A中中心为6，BB中心为1448，总总公司为12229；剩余收益：A中心为80 0000元，B中中心为2400 000元元，总公司为为160 0000元；（4）追加投资资后，总资产产EBIT率率的变化：AA中心增加，而而总公司则下下降了；B中中心下降，而而总公司则增增加了。从AA中心角度看看，应追加投投资，但从总总公司角度看看不应增加对对A的投资；从B中心角角度看，不应应追加投资，但

33、但从总公司角角度看应增加加对B的投资资；（5）追加投资资后，剩余收收益的变化：A中心减少少，总公司也也下降了；BB中心增加，总总公司也增加加了。从A中中心角度看，则则不应追加投投资，从总公公司角度看也也不应增加对对A的投资；从B中心角角度看，应追追加投资，从从总公司角度度看也应增加加对B的投资资。【题104】对于207年年，由已知条条件有：X1=（138803430）100=440.23X2=（21663430）100=66.30X3=（51223430）100=114.93X4=（304402390）100=1127.200X5=590003430=1.72则：Z2077=0.011240.

34、233+0.01146.30+0.033314.933+0.0006127.220+0.99991.72=3.5455同理，Z208=0.8442由计算结果可知知，该公司2207年的Z值值大于临界值值2.6755。表明其财财务状况良好好，没有破产产危机；而2208年的Z值值显然过低，小小于临界值，表表明该公司财财务状况堪忧忧，已经出现现破产的先兆兆。第11章 财财务分析【题111】A8000，BB90000，C50000，D107500，E300000，FF500000。【题112】应收账款为11666677；流动负债为为1583334；流动资产为为4750002。【题113】存货100000

35、，应收账款款200000，应付账款款125000，长期负债债143755，未分配利利润 68775，负债及及所有者权益益总计850000。【题114】（1）流动比率率=（310013444966）（516336468）=1.98速动比率=（331013344）（5163364468）=11.25资产负债率=（55163336468810266）3790100%=61.9%存货周转率=66570（7000966）2=7.89（次）应收账款周转率率=84300（1155613444）2=6.744（次次）销售净利率=2229.28430100%=2.72%销售毛利率=118608430100%=2

36、2.066%权益净利率=2229.21444100%=15.877%已获利息倍数=（382498）498=11.77（2）该公司流流动比率接近近行业平均水水平，且速动动比率高于行行业平均水平平，表明公司司短期偿债能能力较强，存存货周转率也也高于行业平平均水平，说说明存货资产产利用效果很很好。但可能能存在流动资资产中应收账账款占用金额额过大、利用用效果不好、周周转速度较慢慢的问题，应应检查信用政政策制定得是是否合理，并并加强应收账账款的管理。该公司销售毛毛利率高于行行业平均水平平，但销售净净利率却低于于行业平均水水平。可见公公司的管理费费用和利息支支出过大。公公司应压缩不不必要的管理理费用开支，

37、并并分析利息费费用的形成是是否合理，如如有可能应尽尽量偿还债务务，减轻利息息负担。但公公司的已获利利息倍数没有有达到行业平平均水平的一一半，说明利利息的支付保保障程度不高高。究其原因因，仍然是利利息费用本身身过高，且销销售利润有被被管理费用和和利息费用吃吃掉的缘故。【题115】（1）指标计算算。偿债能力力指标：流动比率：年初2088.82，年年末201.25；速动比率：年初88.24，年年末67.55；资产负债率率：年初277，年末228.26；产权比率：年初36.99，年年末39.339；已获利息倍倍数：去年221，本年115。运营能能力指标（提提示：计算时时可以假设本本年年初数代代表去年的

38、年年末数）。其其他指标的计计算参考教材材P275P292。（2）单项分析析参考教材PP275PP292。（3）综合分析析参考教材PP292PP294。第11章 财财务分析【题题111】A8000，BB90000，C50000，D107500，E300000，FF500000。【题112】应收账款为11666677；流动负债为为1583334；流动资产为为4750002。【题113】存货100000，应收账款款200000，应付账款款125000，长期负债债143755，未分配利利润 68775，负债及及所有者权益益总计850000。【题114】（1）流动比率率=（310013444966）（5

39、16336468）=1.98速动比率=（331013344）（5163364468）=11.25资产负债率=（55163336468810266）3790100%=61.9%存货周转率=66570（7000966）2=7.89（次）应收账款周转率率=84300（1155613444）2=6.744（次次）销售净利率=2229.28430100%=2.72%销售毛利率=118608430100%=22.066%权益净利率=2229.21444100%=15.877%已获利息倍数=（382498）498=11.77（2）该公司流流动比率接近近行业平均水水平，且速动动比率高于行行业平均水平平，表明公

40、司司短期偿债能能力较强，存存货周转率也也高于行业平平均水平，说说明存货资产产利用效果很很好。但可能能存在流动资资产中应收账账款占用金额额过大、利用用效果不好、周周转速度较慢慢的问题，应应检查信用政政策制定得是是否合理，并并加强应收账账款的管理。该公司销售毛毛利率高于行行业平均水平平，但销售净净利率却低于于行业平均水水平。可见公公司的管理费费用和利息支支出过大。公公司应压缩不不必要的管理理费用开支，并并分析利息费费用的形成是是否合理，如如有可能应尽尽量偿还债务务，减轻利息息负担。但公公司的已获利利息倍数没有有达到行业平平均水平的一一半，说明利利息的支付保保障程度不高高。究其原因因，仍然是利利息费

41、用本身身过高，且销销售利润有被被管理费用和和利息费用吃吃掉的缘故。【题115】（1）指标计算算。偿债能力力指标：流动比率：年初2088.82，年年末201.25；速动比率：年初88.24，年年末67.55；资产负债率率：年初277，年末228.26；产权比率：年初36.99，年年末39.339；已获利息倍倍数：去年221，本年115。运营能能力指标（提提示：计算时时可以假设本本年年初数代代表去年的年年末数）。其其他指标的计计算参考教材材P275P292。（2）单项分析析参考教材PP275PP292。（3）综合分析析参考教材PP292PP294。第12章 企业业价值评估【题121】A公司EPS=4000/2000=2（元/股股）， 市价价=122=24（元元）B公司EPS=1000/800=11.25（元元/股）， 市价=81.25=10（元）（1）股票交换换率=10（1+200%