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1、 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明12018 年上市公司业绩整体保持平稳增长,个股持续分化:20184521 家公司归母净利润增速超过 30%:药明康德、乐普医疗、长春高新、科伦药业、通策医疗、国际医学、泰格医药、智飞生物、凯利泰、迈瑞医疗、益丰药房、华兰生物、爱尔眼科、仙琚制药、片仔癀、葵花药业、健帆生物、开立医疗、万东医疗、柳药股份、鹭燕医药。复星医药归母净利润增速下滑。50%(1.78(0.76 50%)(5.8450%)(0.9174%)(1.04(1.18 元增长 (0.93智飞生物

2、(0.91235%)、凯利泰(0.64135%)。30%-50(3.02(1.1640%)、华兰生物(1.1935%)、爱尔眼科(0.4235%)、(0.33元增长45%(1.81元增长35%(0.98元增长35% 健帆生物(0.9540%)、开立医疗(0.6740%)、万东医疗(0.2840%)、柳药股份(2.01 元增长 30%)、鹭燕医药(0.92 元增长 35%)。20%-30(1.11(1.4922%)、金域医学(0.4920%)、鱼跃医疗(0.7120%)、恩华药业(0.4824%)、康弘药业(1.1823%)、迈克生物(0.8020%)、安图生物(1.35 元增长 27%)、瑞康

3、医药(0.82 增长 23%)、嘉事堂(1.26 元增长 20%)、一心堂(0.93 元增长 25%)、中国医药(1.46 元增长 20%)。(1.70(1.41 (1.39(1.54(3.13 (3.23(1.04(0.62 (1.44(0.46(2.84 15%)。归母净利润增速下滑的公司有复星医药(1.13 元下降 7%)。2本周医药板块跑输大盘本周(20190121 至 20190125)医药板收益-1.5%,表现排名第 22,跑输大盘 1.5 个百分点;2019 年年初至今医药板块收益+0.6%,表现排名第 26,跑输大盘 4.3 个百分点。图1:2019年以医跑输盘4.3个分点 图

4、2:本医跑大盘1.5个分点-3%2%7%12%银行4.9%0.6%计 算 机 4.9%0.6%电子申万A指钢铁通信化工汽车传 媒 房地产有色金属交通运输纺织服装综合建筑装饰医药生物公用事业休闲服务-0.002%-1.5%-0.002%-1.5%申万A指房 地 产 计 算 机 通信纺织服装传媒综合采掘钢铁-3%-2%-1%0%1%2%3%资料来源:Wind、申万宏源研究资料来源:Wind、申万宏源研究目前医药板块 2018 年市盈率 23.56 倍。扣除金融服务前后,医药板块分别相对市场溢价 105%、59%。图 3:医生物18PE 23.56倍全部A) 图 4:医生物18PE 27.79倍重公

5、)SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWA-FINANCESWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW11.4811.4823.5605101520253035404550钢铁 汽车计算机 11.6511.6527.79010203040506070 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明资料来源:WIND,申万宏源研究资料来源:WIND,申万宏源研究图5:医相全部A溢价105%图药对部A扣除融价59% HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明资料来源:Wind、

6、申万宏源研究资料来源:Wind、申万宏源研究涨幅前二十跌幅前二十1万东医疗亚太药业2紫鑫药业*ST长生3药石科技康美药业4百花村康泰生物涨幅前二十跌幅前二十1万东医疗亚太药业2紫鑫药业*ST长生3药石科技康美药业4百花村康泰生物5一心堂上海莱士6东诚药业海思科7康弘药业亿帆医药8天目药业ST冠福9恒瑞医药广誉远10鱼跃医疗海普瑞11佐力药业四环生物12新华制药康芝药业13九强生物瑞康医药14鲁抗医药华润三九15圣济堂人福医药16太龙药业北陆药业17昂利康开立医疗18中源协和金花股份19康缘药业延安必康20凯利泰华森制药涨幅前二十跌幅前二十1药石科技亚太药业2百花村*ST长生3凯利泰星普医科4大

7、理药业ST冠福5我武生物亿帆医药6东富龙康芝药业7万东医疗康美药业8普利制药第一医药9康缘药业北陆药业10美年健康广誉远11ST运盛通化东宝12天坛生物健康元13健友股份誉衡药业14佐力药业美诺华15康恩贝瑞康医药16九强生物三鑫医疗17益丰药房天目药业18国发股份千山药机19山东药玻华海药业20昭衍新药九芝堂资料来源:Wind、申万宏源研究资料来源:Wind、申万宏源研究 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明代码公司名称EPS增速评级备注17A 1-3Q1818E17A1-3Q1818E核心公司

8、600276.SH恒瑞医药0.870.791.1024.2%25.1%26.0%买入国内创新药龙头企业,研发管线逐步步入收获期,产品结构不断优化推动公司业绩稳健增长000963.SZ华东医药923.0%21.5%22.0%买入公司工业端稳健增长;商业受政策影响逐渐消除,有望企稳回升603259.SH药明康德1.051.651.7825.9%81.4%70.0%增持25%增量公司预告 2018 年全年扣非归母净利润同比增长28.68%-57.36300760.SZ迈瑞医疗2.132.383.0261.8%45.3%42.0%未评级代以及分级诊疗下基层国产医疗器械扩容等政策中获利600511.SH

9、国药股份1.491.241.7015.3%13.7%14.0%买入地区市占率,做产业链延伸601607.SH上海医药110.1%25.4%14.0%买入为全国第二大医药流通商603939.SH益丰药房0.830.821.1640.0%40.2%40.0%未评级+外延双轮驱动高增长603233.SH大参林 1.191.031.3910.4%12.9%17.0%未评级药材为特色603883.SH老百姓 1.301.141.5424.9%18.3%18.0%未评级外延布局300003.SZ乐普医疗0.500.640.7632.4%54.9%50.0%买入较快增长趋势;药品板块除业绩仍保持快速增长45

10、%少数股东股权自二季度起合并报表公司预告 2018 年全年归母净利润同比增长10%-30%。电子商务平台业绩增长迅速,核心产002223.SZ鱼跃医疗0.590.630.7118.3%19.1%20.0%增持品陆续推出,并取得较好市场认可000423.SZ东阿阿胶3.131.873.1310.4%-1.7%0.0%未评级收入增速回升,第四季度集中结算000538.SZ云南白药3.022.623.237.7%4.9%7.0%买入混改落地,内生稳健,期待切入新业务600535.SH天士力 0.910.911.0417.0%20.2%14.0%买入传统产品稳健增长,创新药产品逐步放量公司预告 201

11、8 年全年归母净利润同比增长000661.SZ长春高新3.894.935.8436.5%72.2%50.0%买入40%-60%,我们预计靠近中值。预计金赛药业同比增长 60%左右公司预告 2018 年全年归母净利润同比增长002007.SZ华兰生物0.880.821.195.2%22.7%35.0%增持0%-35%。公司积极调整血制品产品结构,整体业务增速保持平稳,持续推动渠道变革适应两票制;表 3:重点覆盖上市公司 2018 年盈利预测 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明疫苗业务快速回暖,四价流感疫苗独家上市;单抗研发进展顺利60388

12、2.SH300244.SZ300015.SZ600196.SH金域医学迪安诊断爱尔眼科复星医药0.410.560.311.220.360.470.380.820.490.620.421.1310.9%33.0%33.2%11.4%11.4%16.8%41.4%-13.4%20.0%10.0%35.0%-7.0%未评级增持ICL 行业分级诊疗带动需求扩容;公司作为行业龙头项目全面;已建立 37 家实验室分级网络、物流网点超过 2000 个;精细化管理降低费用率,高毛检测占比提升,实验室步入收获期公司预告 2018 年全年归母净利润同比增长0%-15%。新建第三方实验室逐步步入盈利期,合作共建项目

13、积极推进公司预告 2018 年全年归母净利润同比增长30%-40%。公司核心业务维持稳健增长,省会和获期;医疗器械加快布局,医疗服务持续推进化学制剂20180%-10%。化学制剂20180%-10%。002294.SZ信立泰 1.391.101.444.0%5.1%4.0%增持核心品种氯吡格雷保持稳定增长,二线品种逐渐放量贡献业绩增长,公司产品梯队逐渐完善002262.SZ恩华药业0.390.410.4827.4%22.5%24.0%未评级受益中标省份大幅增加,右美等品种拉动,业绩提速公司预告 2018 年归母净利润同比增长 55%-85%002422.SZ科伦药业0.520.710.9128

14、.0%164.8%74.1%未评级速加快002332.SZ仙琚制药341.3%50.2%45.0%增持公司预告 2018 年归母净利润同比增长 30%-60。制剂、原料药一体化,并表带来增量600763.SH000516.SZ300347.SZ通策医疗国际医学泰格医药0.680.100.600.861.130.641.041.180.9359.1%-1.6%114.0%51.3%1124.3%58.7%54.0%1072.0%55.0%增持增持增持2018继续推进2018420%2019公司预告 2018 年年报归母净利润同比增长49.49%-66.11%。受益于药审改革,一致性评价创新药 C

15、RO 持续贡献业绩增量医疗服务医疗服务、生物制药002773.SZ 康弘药业 0.960.751.1829.7%21.8%23.0%增持20185%-35%, 药化药短期增速承压 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明300122.SZ智飞生物0.270.680.911229.2%280.9%235.0%增持公司预告 2018 年归母净利润同比增长223%-252%HPV式增长 品牌中药600436.SH002737.SZ片仔癀 品牌中药600436.SH002737.SZ片仔癀 葵花药业1.340

16、.731.520.591.810.9850.5%39.9%36.3%40.5%35.0%35.0%增持未评级公司核心产品进入量价齐升通道,业绩增速稳定向上公司预告 2018 年归母净利润同比增长 30%-50%产品品牌能力强,地推人员业务能力强公司预告 2018 年归母净利润同比增长 15%-25%300463.SZ迈克生物0.670.640.8019.9%19.2%20.0%买入公司自产产品增长是公司业绩增长的重要驱动因素,加快推动新商业模式,继续向终端客户推广医学实验室整体解决方案603658.SH安图生物1.060.981.3527.7%27.0%27.0%未评级50800台以上公司预告

17、 2018 年全年归母净利润同比增长002022.SZ科华生物0.420.390.46-6.3%8.0%8.0%增持0%-10%。传统生化业务经营稳健,HIV 金标试纸通过 WHO 认证加速公司出口业务开始恢复公司预告 2018 年全年归母净利润同比增长300529.SZ健帆生物0.680.730.9540.7%50.4%40.0%未评级30%-50%。血液净化龙头,独家专利产品壁垒较高,流程化管理水平较高公司预告 2018 年全年归母净利润同比增长120%-150%。骨科器械龙头,收购渠道公司加速300326.SZ凯利泰 0.270.220.6422.8%5.0%135.0%未评级产业链协同

18、,技术水平国内领先;完成对美国Elliquence100四季度末完成出售易生科技 100%股权,获得一次性投资收益超声领域龙头,分级诊疗带动基层超声增量需求;300633.SZ开立医疗0.480.430.6745.7%48.4%40.0%未评级高端彩超和内窥镜产品不断实现进口替代,实现放量,进而带动整体毛利率提升分级诊疗推动医疗影像设备需求增长;公司作为医学影像设备龙头公司产品线齐全,DR 全国市占率600055.SH万东医疗852.5%40.0%40.0%未评级第一且地位牢固;18 年 4 月完成对百胜医疗的收DRMRI协同有望进军国际市场;万里云远程和线下医学影像诊断中心打开市场空间。 医

19、疗器械。; 医药商业000028.SZ国药一致2.472.172.84-10.9%15.4%15.0%买入连锁零售盈利能力改善空间巨大公司预告 2018 年全年归母净利润同比增长002589.SZ瑞康医药0.670.550.8270.7%15.4%23.0%买入10%-26%。公司器械全国代理网络建成继续深化协同显著,市占率持续提升603368.SH柳药股份1.551.512.0125.0%34.9%30.0%未评级公司公司深耕广西市场,医药分销收入稳健增长, HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明002462.SZ 嘉 事 堂 1.051.

20、041.2618.2%29.9%20.0%002727.SZ 一 心 堂 0.740.740.9319.6%32.5%25.0%买入场002788.SZ场002788.SZ 鹭燕医药0.680.710.92 13.0%42.5%公司预告 2018 年全年归母净利润同比增长35.0% 未评级 20%-50%。福建商业龙头,新医改政策利好福建商业集中度提升,后续整合预期较强公司预告 2018 年全年归母净利润同比增长600056.SH 中国医药1.221.161.46 37.0%25.6%加强现有渠道的掌控力,看好公司后续持续外延布局公司预告 2018 年全年归母净利润同比增长15%-35%。公司

21、以云南为基础,加速布局西南地18始实现盈利,进入业绩释放期20.0% 未评级 通过集团旗下医药上市平台,内生外延高增长可期未评级 0%-30%。公司是心血管耗材龙头,收购少数股权 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明表 4:重点覆盖上市公司盈利预测与估值表行业公司名称公司代码收盘价1/29总市值百万元20162017EPS2018E2019E2020E20162017PE2018E2019E2020EPEG评级核心推荐公司大参林 老百姓 天士力 化学制剂信立泰 生物制药康弘药业智飞生物品牌中药片仔癀 医疗器械凯利泰 医药商业嘉事堂 一心堂

22、医疗服务泰格医药通策医疗国际医学60027657.182107650.700.871.061.321.6482665443351.45买入00096326.45385640.991.221.521.882.3527221714110.44买入60325974.52871880.831.051.732.102.4190714335310.83增持300760103.981264401.322.133.003.714.5579493528230.76买入60051122.94175260.721.491.691.922.1532151412110.70买入60160716.47468011.611

23、.841513121090.55买入60393944.00165880.590.831.141.531.9875533929220.72-60323339.29157161.081.191.451.772.1736332722180.77-60388346.20131671.041.301.642.062.5644362822180.69-30000319.88354260.380.500.700.931.2252402821160.50买入00222321.40214430.500.590.730.881.0443362924210.88增持00042340.50264872.833.133

24、.523.964.411413121090.64-00053878.98822182.803.023.453.884.3028262320181.19买入60053518.01272490.780.911.041.161.3523201716130.78买入000661186.88317702.853.895.988.0510.2966483123180.49买入00200733.77314060.840.881.181.431.7240382924200.73增持60388221.3597780.370.410.500.620.7858524334271.13-30024414.438947

25、0.420.560.730.951.2334262015120.41增持30001527.46654370.230.310.420.560.75119896549371.17增持60019623.62605381.051.7322192116141.10增持00229420.02209411.331.391.561.792.0515141311100.62增持0022629.4396190.300.250.470.590.7231382016130.56-00242221.30306720.411.280.861.111.3952172519150.62-0023326.0855650.450.5938261714100.41增持00277336.36245070.740.961.241.612.0749382923180.73增持30012236.25580000.020.270.941.732.3118131343921161.86增持60043689.00536670.891.341.812.453.15100664936281.13增持00273714.3583800.520.730.921.151.4528201612

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