医药生物行业科创板医药生物系列之二十二：祥生医疗

1、 第 页 HYPERLINK / 规范、专业、创新目录 HYPERLINK / 规范、专业、创新TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250005 公司概况3 HYPERLINK l _TOC_250004 公司所处行业分析3 HYPERLINK l _TOC_250003 公司主营业务分析5 HYPERLINK l _TOC_250002 公司财务状况分析6 HYPERLINK l _TOC_250001 公司募投项目情况8 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示9图表目录图表1：公司股权结构3图表2：2016-2022 全球超声医学影像设备市场

2、规模4图表3：2016-2022 我国超声医学影像设备市场规模4图表4：公司主要产品5图表5：公司主营业务构成6图表6：2016-2018 公司营收、归母净利润和扣非净利润（单位：万元）6图表7：2016-2018 公司盈利能力分析7图表8：2016-2018 公司研发投入情况7图表9：2016-2018 公司资产负债状况8图表10：可比公司值分析8图表11：公司募集金用途9 HYPERLINK / HYPERLINK / 规范、专业、创新公司概况图表 1：公司股权结构资料来源：公司公告、华鑫证券研发部19965,680.26图表 1：公司股权结构资料来源：公司公告、华鑫证券研发部公司所处行业

3、分析Signify Reseach20615,70台222282,67110.00%。Signify Research，2016 HYPERLINK / 规范、专业、创新28,449 台202260,37613.40 HYPERLINK / 规范、专业、创新图表 2：2016-2022 年全球超声医学影像设备市场规模资料来源：公司公告、 图表 3：2016-2022 年我国超声医学影像设备市场规模资料来源：公司公告、 HYPERLINK / HYPERLINK / 规范、专业、创新公司主营业务分析公司主营业务为超声医学影像设备研发、制造、销售及相关技术服务。公司系国内较早从事超声医学影像技术国

4、产化的企业，多年来坚持自主研发的技术理念，现已掌握了从二维超声、三维超声到四维超声，从探头核心部件、图像处理算法、图像分析软件到整机设计开发，从临床应用专科化、设备便携化到人工智能云平台解决方案在内的全套超声医学影像的核心技术，可为客户提供从高端彩超到黑白超、从全身一体机到专科超声设备、从推车式到便携式设备在内的各类超声医学影像设备。根据 Signify Research，201820181,644 台/4.06图表 4：公司主要产品资料来源：公司公告、华鑫证券研发部1002018图表 4：公司主要产品资料来源：公司公告、华鑫证券研发部 HYPERLINK / HYPERLINK / 规范、专

5、业、创新图表 5：公司主营业务构成资料来源：公司公告、 公司财务状况分析2016-2018 年间，公司收入和利润均实现较快增长。公司 2018 年实现营业收入3269739.959506912476.6378.99%。图表 6：2016-2018 年公司营收、归母净利润和扣非净利润（单位：万元）32,69727,16216,6959,506 9,1246,4046,21632,69727,16216,6959,506 9,1246,4046,2163,0472,84830,00025,00020,00015,00010,0005,0000201620172018营业收入归属母公司股东的净利润扣

6、非后归属母公司股东的净利润资料来源：Wind、 2016-2018ROE，201861.15%、29.07%45.45图表 7：2016-2018 年公司盈利能力分析70.00%57.49%61.15%59.42%45.45%44.42%39.92%23.58%29.07%18.25%60.00%57.49%61.15%59.42%45.45%44.42%39.92%23.58%29.07%18.25%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%201620172018ROE(摊薄)销售毛利率销售净利率资料来源：Wind、 2016-20182018413512.65

7、20183.242.0935.34%。图表 8：2016-2018 年公司研发投入情况02016201720.00%16.93%12.19%12.65%4,1352,8273,31218.00%16.93%12.19%12.65%4,1352,8273,31216.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00% HYPERLINK / HYPERLINK / 规范、专业、创新研发费用（万元）研发费用占营业收入比重资料来源：Wind、 图表 9：2016-2018 年公司资产负债状况60.00%32,35050.13%23,77920,91715,30439.37%14,41835.34%7,63250.00%32,35050.13%23,77920,91715,30439.37%14,41835.34%7,63240.00%30.00%20.00%10.00%0201620172018总资产（万元）股东权益（万元）资产负债0.00% HYPERLINK / HYPERLINK / 规范、专业、创新资料来源：Wind、 可比公司估值分析考虑到公司的产品类型及业务模式等方面，我们选取迈瑞医疗、开立医疗和理邦仪器作为可比上市公司。从估值角度来看，可比公司的平均估值水平在 45 倍左右。图