浅谈项目投资决策评价指标的分析与优化

1、浅谈工程投资决策评价指标的分析与优化一、引言自经济开展方式转变三十年来，我国国民经济实现了持久高速的开展，引起了国内外的不断关注。亚洲金融危机后，我国施行积极的货币政策，为经济快速开展奠定了货币根底，与此同时，政府不断加大财政政策支持的力度，积极完善地方根底设施建立，纷纷上马大型的建立工程，包括农林水利、电力、公路、铁路、住房、城市根底建立及其他工业。这些工程具有数量多、规模大、建立周期长、收益不确定性大的特点。虽然我国在改革投融资体制上进展了一系列探究，获得了一定进展，对投资工程的前期评估工作起到了积极的影响，但是还缺乏以改变当前投资工程评估的混乱现状。特别是2022年金融危机后，国家发改委

2、出台四万亿的经济刺激方案后，各个地方政府纷纷上马大型建立工程，这也暴露出了投资总量偏大、构造失衡、预算超支等严重问题，而工程整体投资分析研究的滞后是重要因素之一。当前工程投资决策评价多从财务的角度出发，分析得出各种财务支持指标，从而判断工程的可行性，但深化研究不难发现单纯的财务指标评价过程存在众多难点和困境。因此，优化工程投资决策评价指标具有非常重要的意义。二、工程投资决策评价指标现状分析无论对于政府投资还是企业投资而言，资本性工程投资均具有投资内容独特、投资数额多、影响时间长、变现才能差和投资风险大的特点。这也决定了工程投资决策的重要，如何取舍，要通过评价指标进展测算，保证企业的工程投资决策

3、不失误。一资本工程投资决策指标投资决策评价指标是指用于衡量和比拟投资工程可行性，以便据以进展方案决策的定量化标准与尺度。从财务评价的角度分析，投资决策评价指标主要包括投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。前两个指标是非折现指标，在计算过程中不考虑资金时间价值因素，而后四个指标是折现指标，在指标计算过程中充分考虑和利用了资金时间价值。从非折现指标向折现指标的过渡也反映了投资者对资金价值和风险本钱的进一步认识和关注。非折现评价指标具有计算简单、含义明晰等优点，但没有考虑时间价值，从而可能导致决策失败。静态投资回收期指标较清楚地反映了工程投资回收的时间，但不能说明投资回

4、收后的收益情况。投资利润率指标虽然考虑了工程所能创造的全部收益，但却无法弥补由于没有考虑时间价值所带来的问题，因此仍然可能造成决策失败。当非折现评价指标的评价结论和折现评价指标的评价结论发生矛盾时，应以折现评价指标的评价结论为准，这是因为货币时间价值常常是影响投资者进展投资决策的重要因素。净现值是一个非常重要的工程投资评价指标，是工程计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值之间的差额，它以现金流量的形式反映投资所得与投资的关系：当净现值大于零时，意味着投资所得大于投资，该工程具有可取性；当净现值小于零时，意味着投资所得小于投资，该工程那么不具有可取性。净现值的计算过程实际就是现金流量的计算及时

5、间价值的计算过程。净现值的大小取决于折现率的大小，其含义也取决于折现率的规定：假如以投资工程的资本本钱作为折现率，那么净现值表示按现值计算的该工程的全部收益损失；假如以投资工程的时机本钱作为折现率，那么净现值表示按现值计算的该工程比已放弃方案多获得的收益；假如以行业平均资金收益率作为折现率，那么净现值表示按现值计算的该工程比行业平均收益程度多获得的收益。实际工作中，可以根据不同阶段采用不同的折现率，对工程建立期间的现金流量按贷款利率作为折现率，而对经营期的现金流量那么按社会平均资金收益率作为折现率，分段计算。净现值率实际是将净现值与投资的现值进展比拟，以现值形式反映投资所得与投资的比照关系，从

6、而在一定程度上弥补了净现值在投资额不同时不能正确决策的缺点。获利指数是以相对数形式将工程计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进展比拟，而净现值那么是以绝对数形式将工程计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进展比拟。基于财务分析的角度而言，考虑了时间价值和相关风险因素工程投资评价指标已经可以较好地反映一个工程的投资价值，在实际运用中，财务分析指标常常会遇到较多的问题，二工程投资决策指标运用现状投资工程财务评价需要在国家现行税制和价格体系条件下，计算工程范围内的效益和用度，从而分析工程的盈利才能、清偿才能，以考察工程在财务上的可行性。当前，政府和企业在进展投资工程财务评价时主要根据国家计委和

7、建立部结合发布的?建立工程经济评价方法与参数?。随着经济形势的开展，工程投资环境发生了很大的变化，财务评价体系在运用的过程中逐渐暴露出了较多的缺乏。首先，动态折现指标的计算过程存在商榷余地。财务评价的动态指标因采用贴现技术而使工程财务评价更具科学性，但在计算工程的净现值时，常假设该工程的将来现金流量是在工程计算期的期初或期末发生，这使得将来现金流量偏离预期。由于在一般情况下，一个投进使用并正常运转的工程将来现金流量是受多种因素共同作用的，并不只是在年初或年末发生，而是会时时发生，对时时发生的现金流量以假设的发生时点计算现值，是有失偏颇的。工程计算期的贴现率应与投资工程的资本本钱相适应，从而计算

8、的净现值只要大于零，该方案理论上就应该是可行的。但我国投资工程计算期的贴现率是由国家国家方案委员会和建立部组织测定、发布并定期调整，与投资工程本身的资金本钱相脱节，造成决策的短期行为。然后，工程投资风险分析缺乏系统性。投资活动是一种逐利活动，其风险与收益呈同向变化，很多财务收益很好的工程可能由于风险过大而不具可行性，即拟投工程的不确定性对盈利才能、清偿才能、外汇效果均有重大影响。而原投资工程可行性分析将对投资工程的不确定性分析独立于盈利才能分析、清偿才能分析、外汇效果分析之外，使其对投资工程可行性决策的重要性大大降低。各财务评价指标在对工程进展评价时都有其独特的作用，但有时根据不同评价指标得出

9、的投资结论会大相径庭。应以哪些指标为投资的主要取舍标准，哪些指标为次要标准，各财务指标的可行性标准是多少，现行评价体系都没有给出一个指导性的标准。最后，缺乏投资工程环境影响评价指标。原投资工程可行性分析对投资环境影响的评价仅局限于定性评价，定量方面根本没有。但很多投资工程将不可防止地会对四周的生态、资源、人居等产生一系列负面影响，如水体污染、植被破坏、耕地占用等。因此，投资工程的环境影响不应该只是定性分析，还应以本钱、用度、收益等形式将环境影响纳进到投资工程财务评价中来。综上所述，工程投资决策评价指标的建立有助于标准我国资本性投资，促进有限资源的优化配置，对我国经济增长产生积极的影响。但是，由

10、于财务评价指标在衡量工程投资的过程中存在较多不完善的地方，阻碍了投资者资源优化配置的实现，不利于我国经济开展的可持续性。从制度因素和指标详细运用出发对工程投资决策指标的优化可以有效地改变当前不利的场面。三、工程投资评价指标的优化途径折现财务指标与简单财务指标的结合可以有效地评价工程的可行性。但在理论过程中由于种种问题的限制，指标的评价功能受到了一定的局限，可以从以下方面进一步优化工程投资决策财务评价内容和方法。一积极创新，优化动态指标的计算考虑到原有动态指标计算过程中的种种弊端，对动态指标的运用进展改良。在可行性条件下，将工程计算期内现金净流量的折现期尽可能缩短，使折现现金流量接近实际情况。以

11、资金本钱为根据调整折现率，采用资本本钱加权平均的方法确定工程的资本本钱，根据工程风险的大小调整折现率。优化投产期现金流量的估计方法，传统投资工程财务分析一般采用等额现金流量模型进展现金流量分析。但实际上工程投产期各年的现金流量不可能是相等的。因此，应该将影响现金流量的各主要因素视为一个系统，用系统的观点猜想投资工程的将来现金净流量。二确保工程风险因素分析始终贯串于财务评价过程风险本钱是折现法下的根本因素，将对拟投工程的风险分析融入工程的盈利才能分析、清偿才能分析和外汇效果分析中，进步工程评估工作的真实性和可靠性。在分析盈利才能时，用期望收益和期望用度代替预计收益和预计用度，综合考虑投资工程的市

12、场风险、销售风险和消费风险，计算工程的经营杠杆系数；在清偿才能分析时，计算工程的财务风险；在外汇效果分析时，考虑工程经营期内的汇率变动风险。经过这样的改良，各指标值就充分考虑了各种不确定性因素的影响，能比拟真实地反映工程的财务可行性。三把握重要影响因素，适当增加影响因素指标企业的投资活动受到众多因素的影响，经济收益和本钱的考虑仅仅是当前投资工程评价的重要方面之一。加快有关绿色会计的会计要素确认、计量、表露的方法研究，公正确认计量有关环境因素引起的环境资产、负债、所有者权益、本钱、收如和利润，并将上述计量结果纳进据以进展财务评价的预计会计报表中，分析工程的盈利才能和清偿才能，并对工程的持续经营才能进展评价。四拓展关注范围，增加工程的开展才能分析原财务评价侧重于工程的生存才能分析，在剧烈的竞争环境下，工程开展才能分析将显得更加重要。工程的短期获利才能只是工程表现的一个方面，投资者应该全盘关注工程的将来生命周期，对工程的持续开展才能和产业才能予以关注，因此，有必要在原评价体系中增加工程开展才能分析。五培养系统思维，整合各个评价指标目前的评价体系中具有众多的分析指标，导致了企业在运用过程中不知道以哪一个为重点。企业可以根据各指标在财务评价中的重要性，对各指标设立一定的权重，由国家或地区政府局部根据形势的变化对指标权重进展定期或不定期的更新，并制定一个实