构建稳定的国际经济金融体系

1、构建稳定的国际经济金融体系进入21世纪以来，中国经济与世界其他国家的经济一样，在经历了短暂的通缩后，逐渐步入平稳发展轨道。 2005年，我国实现国内生产总值18.23万亿元，同比增长9.9%，比2000年增长83.76%，财政收入3.16万亿元，同比增长20 %，比 2000 年增加了 136.12%（见图 1）。在经济快速发展的同时，中国全面落实加入世贸组织的承诺，金融业加大改革开放力度。银行业完成了主要国有商业银行的股份制改造。交通银行、建设银行成功上市，中国银行成功完成A股上市。通过财务重组、引进战略投资者、注资、上市等方式，国有商业银行治理结构进一步完善，经营管理技术显着提升，实现了国

2、有商业银行的提升。银行的经营业绩和资产质量。中国证券业经历了从高速发展到低水平徘徊再逐步复苏的发展过程。近两年，证监会通过证券公司综合治理积极推进股权结构改革，规范证券公司经营行为，为形成同股同权机制和完善市场定价机制。新股发行重启，证券市场融资功能恢复。全国人大修改了公司法和证券法，中国证监会也出台了一系列规范证券公司和上市公司行为，完善证券市场交易规则，为资本市场的健康发展奠定了基础。中国保险业也在深化改革，建立现代金融企业制度。在银行、证券、保险业稳步发展的同时，我国金融业的综合经营趋势也在不断增强。以并购、参股为代表的跨领域金融业务、跨行业业务和综合经营的现象日益增多。虽然我国经济金融

3、处于良好的历史发展时期，但当前经济金融运行也面临一些突出问题。固定资产投资增速过快，货币信贷增长过快，经济结构与国际收支失衡的矛盾依然突出。国际上，面临全球经济结构失衡、能源和原材料价格快速上涨等问题。尤其是全球经济失衡，越来越受到世界各国的关注。一、全球经济失衡的表现2005年2月，国际货币基金组织总裁拉托在题为“纠正全球失衡避免相互指责”的演讲中总结了“全球失衡”：失衡是指一个国家的巨大贸易逆差，该国贸易逆差对应的贸易顺差集中在一个其他几个国家。当前全球经济失衡的基本表现是美国贸易逆差巨大，债务快速增长，而日本、中国等亚洲主要新兴市场国家对美贸易顺差较大。美国的贸易逆差逐年增加。 2005

4、年贸易逆差总额达7257亿美元，日本、中国等亚洲国家、石油出口大国和部分欧洲国家贸易顺差达1000亿美元。从1991年到2005年的数据可以看出，我国的贸易顺差逐年增加，2005年增长较快，达到1019亿美元（见图2），尤其是与中国的贸易顺差。美国达到1142亿美元。 2006年1-5月，我国累计贸易顺差达466亿美元，预计全年顺差仍将超过1000亿美元。全球经济失衡的原因全球经济失衡和我国贸易失衡的原因，可以从贸易的角度和储蓄的角度来分析。亚洲国家和美国的外贸顺差，特别是中国对美国的贸易顺差，是跨国公司根据比较优势原则在全球配置资源的结果。亚洲国家，尤其是中国，拥有大量廉价劳动力（见表1），

5、从而促使跨国公司将部分劳动密集型产品转移到东亚国家进行生产，转向生产更高等级的产品或提供更高端的服务将形成新的就业机会和新的出口优势，但在产业转移和产业结构调整过程中，贸易不平衡将扩大。近年来，能源和原材料价格飞涨，但并未引发全球恶性通货膨胀，与此有一定关系。在这次制造业转移过程中，一方面，我国形成了以外资企业为主的加工贸易基地，加工贸易成为我国贸易顺差的主要来源。 2005年，加工贸易进出口占进出口总额的比重达到49%。另一方面，我国外商直接投资企业产销大幅增长，产品已部分替代我国进口。综合结果表明，中国承担了大量的转移顺差，但也应该看到，中国对美国有较大贸易顺差的同时，对亚洲一些国家和地区

6、也有较大逆差。中美贸易不平衡实际上是亚洲与美国贸易不平衡的集中表现或结果（见图5）。亚洲的高储蓄不是近年来的现象。 1990年代以来，中国、中国和东盟五国的储蓄率每年都在30%以上。过多的储蓄并没有完全转化为投资，这对应于贸易顺差。 .就我国而言，储蓄率居高不下可能有以下几个原因：一是我国仍处于转型期。社保制度改革、教育体制改革、住房制度改革等，暂时的不确定性影响了居民的消费信心，从而增加了储蓄倾向；第二，与社会文化传统有重要关系，包括中国一些信奉儒家文化的亚洲国家，会因崇尚节俭而形成较高的储蓄率；受“计划生育”政策和思想转变的影响，人们的行为模式已经从“养儿防老”转变为增加自己的储蓄作为养老

7、的需要。在储蓄率较高的情况下，国内投资的边际收益率会下降，加之区域外大量直接投资进入产生竞争，进一步削弱了地方储蓄向投资的转化。储蓄的资金将倾向于投资国外，寻找更好的投资机会，包括官方和私人外国投资。与亚洲的高储蓄率形成鲜明对比的是，美国的巨额贸易逆差对应着其整体储蓄的空前收缩。不仅个人储蓄率降至零以下，而且政府预算赤字也急剧膨胀。美国经济是消费型经济，在扩张性货币政策的刺激下，这一趋势在过去几年进一步加强。美国利率在 2004 年中期降至 1% 的历史低点，消费占 GDP 的比重从 2000 年的 68% 上升到 2005 年的 70% 以上，并且更多地依赖于借贷。与此同时，美国的财政政策也

8、强化了储蓄率的下降趋势。 2000年以来，美国一直保持扩张性财政政策，2004年财政赤字达到GDP的4%。由于美国消费过度，国民储蓄不足，不得不引入过剩的外国储蓄。这导致了巨大的贸易逆差。三、加强合作，推动全球经济结构有序调整全球经济失衡从长期来看是不可持续的，一旦出现无序调整，将对全球经济增长和金融市场稳定构成重大威胁。因此，解决全球经济失衡问题已成为主要经济体决策者的共识。（一）中国已经并将继续努力完善自身的经济金融体系保持国际收支平衡不仅是中国自身的经济利益，也是推动全球经济有序调整的重要方面。中国政府已开始采取扩大需求、降低储蓄率、增加进口、开放市场、改革汇率形成机制等综合政策措施，促

9、进国际收支平衡。在扩大需求方面，采取了减税、增加居民收入、加快农村基础设施建设、鼓励金融机构扩大居民信贷业务等政策措施。在降低储蓄率方面，采取措施加快养老金制度、医疗制度、教育制度改革，发展住房按揭贷款。通过这些综合措施，中国经济的发展将更多地依赖需求，更少地依赖出口，促进中国经济与世界经济更加平衡发展。中国始终致力于完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性。没有外部压力。早在1994年，中国就主动进行外汇改革，统一汇率（见图4）。 2005年7月21日，中国人民银行发布关于完善人民币汇率形成机制改革的公告，决定自2005年7月21日起，我国开始实施基于市场供求关系的调整。参考一篮子货币。有

10、管理的浮动汇率制度。人民币不再与单一美元挂钩，而是参照一篮子货币和市场供求情况浮动。人民币汇率形成机制改革前，银行间市场人民币兑美元基本稳定在每日加权平均价8.2765。 2005年7月21日，人民币对美元中间价一度调整为8.11。此后，人民币缓慢升值，持续波动。增加（见图5）。增强汇率弹性，必须坚持主动性、可控性、渐进性的指导原则，不能操之过急。 1990年代亚洲金融危机的教训让我们深刻认识到，在金融体系不是很健全、经济结构不够合理的情况下，过早地实现了汇率相对较大的弹性，可能造成巨大的损失。到经济和社会生活。 .因此，应该有一个充分讨论的过程，对人民币汇率应该有多大的弹性有一个统一的认识。

11、此外，中国企业长期在利率和汇率相对稳定的情况下生存，因此必须给中国企业时间来适应利率和汇率的变化。（二）解决贸易不平衡需要多方共同努力我国进行汇率形成机制改革后，人民币汇率弹性不断增强，将对缓解国际收支失衡起到一定作用。虽然价格是促进国际收支平衡、提高资源配置效率的重要手段，但从全球经济失衡成因分析可知，现有的贸易失衡是基于技术差异巨大的生产分工。开发水平和人工成本。其结果是经济结构和产业结构失衡。因此，不能简单地通过调整汇率水平来解决，而必须通过经济结构调整来实现。就中美贸易而言，中国将逐步调整结构，扩大需求，增加进口。美方还应坚持自由贸易原则，放宽对中国高技术产品出口的限制。全球经济失衡涉

12、及复杂的结构性因素和多层次的相互联系，调整全球经济失衡需要各方共同努力，提高美国的储蓄率，加快日本和欧洲的结构性改革，促进发展中国家的发展。在经济金融体系中，三者缺一不可。其中，采取有助于提高美国储蓄率的政策起到了最关键的作用。（三）采取措施增强国际储备体系的稳定性亚洲国家近年来积累了大量外汇储备，这既是从金融危机中吸取教训的需要，也是应对流动性危机的需要，也是因金融危机而被迫采取的防御性政策。危机来临时缺乏国际援助。东亚国家储备资产的大幅增加，使东亚国家发挥了向欧美发达市场资本输出的作用。这种资本输出在稳定美国和全球金融体系方面发挥了重要作用。然而，东亚的储备资产面临两个问题。一是长期利率下降，降低债券投资回报，二是主要储备货币美元汇率持续走低，加大东亚储备贬