国际金融论述题

1、一、人民币是否具备国际化的条件一、在国际信用货币制度下，从抽象的角度看，成为国际货币必须具备两个条件。第一，该国在国际性交易中占有足够的份额。通常以国际贸易为衡量标准，即只有贸易大国的货币才有可能成为国际货币。因为是贸易大国，广泛地与外国进行交易，其货币容易被外国接受，符合货币的普遍接受性原则；第二，该国的外部性交易占本国经济总量的比重比较小。这通常以外贸依存度为标准，即贸易依存度较低国家的货币，符合成为国际货币的条件。例如，美国、日本等国对外贸易的依存度不到 20% ，与很多非国际货币的国家相比，是比较低的。对外依存度低，说明该国经济比较容易抵抗来自外部的经济冲击，从而也愿意开放本国金融市场

2、，而金融市场开放又是货币国际化的必要条件。成为国际货币的经济体，不仅是一个经济大国，也是一个高度开放的经济强国。国际货币的发行国必须拥有高度发达、高度开放的金融市场，才能使非居民放心地持有该种货币、并用该种货币进行各类金融投资。显然，我国距离高度开放的经济强国有非常大的距离，人民币国际化的条件并不完全具备。与货币国际化直接相关的“高度开放”问题，实际上是指要拥有一个高度开放的金融市场。高度开放的金融市场首先必须是一个高度发达的金融市场，它不但要求市场具有广度，更加要求有市场深度。金融产品的丰富性，是体现市场广度和深度的重要载体。中国金融市场作为一个初创的市场，产品品种少而简单，金融衍生产品刚刚

3、问世，通过产品的发展来深化市场、扩张市场，需要很长时间。由此可见，拥有一个高度发达、高度开放的金融市场之后，人民币才可能成为国际货币。二、如何推进人民币国际化1推动人民币成为区域化结算货币。可继续扩大人民币在与周边国家和地区投资及双边贸易结算中的范围，加强与这些国家和地区的贸易及投资往来，包括继续放宽人民币现金的出入标准，签署双边支付结算协议，扩大人民币在边境贸易结算中的地位；与更多国家和地区开通人民币银联卡业务，进一步推动带有银联标识银行卡走出国门等，创造条件使人民币在周边接壤国家和地区率先实现国际化。完善人民币汇率形成机制。完善的人民币汇率形成机制是人民币国际化的重要制度保障。人民币目前实

4、行的是以市场供求为基础，并参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币国际化客观上要求汇率形成机制要以市场化为基础，通过本外币间供求关系的变化发现人民币的真实价格。因此，在保持人民币币值基本稳定的前提下，需要进一步提高人民币汇率形成机制的市场化程度，增加人民币汇率的弹性，使人民币汇率在合理的区间内上下浮动、有升有降，打破对人民币长期单边升值的心理预期。3加大金融改革开放力度。我国金融市场发育程度低，市场效率不高，还不能完全满足人民币国际化对人民币交易、变现、结算、支付、保值、增值等需求。要进一步规范、完善股票市场、期货市场以及各类二级市场等相对薄弱市场，丰富市场工具和产品，加大人民币衍

5、生产品的创新力度，加快推出和完善人民币外汇远期和调期产品、利率创新产品、人民币债券市场和股票市场衍生产品，建设广度 ( 多种金融工具 ) 、深度 ( 发达的二级市场 ) 和国际规范程度相统一的金融市场，使之成为人民币国际化的重要平台。4加快建立离岸人民币金融市场。建立离岸人民币金融市场，进一步扩展人民币市场的广度和深度，是人民币国际化的重要步骤。人民币应当具有广阔而多样的投资渠道，客观上对离岸人民币金融市场提出了需要，建设以人民币计价的债券市场和股票市场，对推进人民币国际化具有重要作用。三、观点人民币国际化是和资本项目自由化相联系的渐进过程，人民币的国际化和资本项目的开放是密切相关的。如果资本

6、项目没有彻底开放，人民币就不是完全可自由兑换的，也就不可能是完全国际化的。应该看到，货币国际化比资本项目自由化包括更多内容，后者是前者的必要条件，但不是充分条件。而且，实现了资本项目自由化的国家并不一定希望实现本国货币的国际化。人民币国际化需要解决众多具体的技术性问题。一种货币在其升值时期更容易为他国居民、企业所接受，但是，现行国际货币体系的基本特征和国际投资者在弥补亏空、偿还到期负债双重压力下的资本回流操作令人民币在当前一段时期内承受着对美元的贬值压力，尽管对欧元和英镑相对强势，这样一种局面对人民币国际化是个阻碍。而且，人民币国际化的前提是人民币流出足够数量，且不提巨额人民币境外流通对我国货

7、币政策运作带来的新挑战，由于人民币外流的主要渠道应当是对外投资和进口，换言之也就是可能对中国经常项目和资本项目收支造成逆差，人民币在其国际化进程中迟早必定会遭遇“特里芬两难”在金融市场上，为将来的人民币资金回流做准备，我国应加快发展国债市场。这可能会是将来人民币回流主要的投资市场。目前，从国债市场债券余额、二级市场的交易量、二级市场买卖价差和换手率等来看，我国国债市场缺乏一定的广度和深度。从美元的国际化的历程看，其他国家聚集了大量美元资产，如石油美元、欧洲美元和亚洲美元，这些美元资产等又会回流到美国，主要投资在美国的金融市场上，更多的是投资在美国的国债市场上。所以，短期内，我们需要积极推动我国

8、金融机构走出去，为人民币国际化服务，可以考虑扩大在周边国家和地区开设我国银行的分支机构，接受人民币存款，为各国的人民币资金提供存放和投资渠道。在债券市场还不很发达的情况下。为了调控宏观经济，中央银行通过发行中央银行票据控制货币供应量，但是从长期来看，国债将是主要的调控工具和投资工具。因为这不仅有利于保持中央银行货币政策的独立性，还有利于促进人民币国际化和将来人民币资金的回流。这就需要我们在努力推动人民币国际化的时候。大力发展资本市场，尤其是加快完善国债市场基础建设。二、希腊退出欧元区，对欧元未来的影响希腊退出欧元区会带来严重的风险，危机蔓延的风险是显而易见的。更长期的风险则不那么容易看穿。不过

9、，欧元区要么是一个不可撤消的货币联盟，要么就不是。如果身处困境的国家退出，那么欧元区就不是一个不可撤消的货币联盟，而是一个特别严格的固定汇率体系。如此一来将带来两个可怕的后果：人们会对欧元区的存续失去信心，单一货币的经济好处在很大程度上会消失。这些风险威胁的不只是欧元区。作为一个整体，欧元区是世界第二大经济体，而且有着世界最大的银行体系。如果欧元区出现更大的动荡，将导致一场全球性危机，这是一种现实的风险。同样可怕的是，欧元区危机有可能对世界经济造成长期困扰。希腊退出欧元区（特别是假如无序退出），很可能在葡萄牙、爱尔兰、意大利、西班牙甚至其他国家扩散风险引发银行挤兑，官方似乎对防火墙阻止风险扩散

10、的能力已经感到非常满意。但风险在于银行挤兑的扩散。银行挤兑很可能由关乎欧元存亡的风险触发，而不是银行系统的偿债能力或流动性风险。如果这种情况确实发生，届时就算泛欧存款担保机制（无论多么值得并受到期待）都不太可能成为“解药”。人们必然会假定其他经济体加入希腊无序退出行列的可能性非常高这种风险表明理性的政策制定者不会希望在这个可能性上冒险。还可能造成金融资产和其他资产价格暴跌。资金逃向避风港（比如德国或欧元区以外国家）的速度可能加快。在其他几个同样陷入厄运循环的国家，形势可能会大幅恶化。今年3 月，西班牙的官方失业率为24%，年轻人失业率超过 50%。IMF 预测，今年该国的总体财政赤字将略高于G

11、DP的 6%。随着实际 GDP不断萎缩， 西班牙的财政状况正迅速恶化：预计总债务与GDP之比将从 2007 年的 36%升至 79%，而且今年还将继续升高。西班牙国债收益率已逾6%。如果这些数字继续大幅升高，形势就会失控。要防范危机大规模蔓延，欧元区必须做出决定性回应。欧洲央行必须充当最后贷款人、提供无限额的贷款，填补因银行挤兑而出现的资金漏洞。必须以债券支持计划等外部措施和银行体系资本重组来抑制主权债务利率。最重要的是，必须更加致力于确保欧元区不会再有国家退出。这就需要建立更牢固形式的财政团结，那很可能是欧元区共同债券。最后但并非最不重要的一点是，必须抛弃如下想法：即欧元区国家可在核心成员国

12、经济不扩张、通胀不走高的情况下，通过紧缩来恢复经济健康。然而，希腊退出欧元区将显著增大这一结果的可能性现在而言是如此，就不确定的未来而言也是如此因为它将表明，欧元不会永远存在。于是，大家不得不时时刻刻考虑欧元区解体的可能性。如果人们认为这方面存在很大风险，那么较弱国家的利率可能会整体飙升。另外，在这种情况下，抑制经济活动的财政紧缩不会提高较弱债务国金融债务的吸引力；相反，它几乎肯定会削弱这些债务的吸引力，从而进一步推升利率。希腊退出欧元区的行为将加大这些风险，如果它成功退出，风险会更大。因此，如果希腊退出，欧元区必须进行彻底的改革，以使自己的生存变得不那么艰辛，进而增强人们对其生命力的信心。如

13、果欧元区做不到这一点（就像很多人认为的那样），那么其不可撤销性肯定会被视为空中楼阁，大规模的危机肯定会反复上演。它还会破坏金融一体化，并让那些依赖于整个欧元区经济之开放性的长期投资面临比以往大得多的风险，从而削弱货币联盟存在的经济理由。因此，希腊退出将使人们面临一个选择： 要么采取重大举措建立更强大的联盟， 要么在未来面对无穷无尽的危机。主要债权国德国必须做出的选择是：要么大步迈向让很多德国人感到恐惧的一体化，要么走向充满可怕危机的未来，要么现在就进行可怕的解体。没有哪种选择是令人满意的。但欧元区必须变成一个更强大的联盟，否则它就将灰飞烟灭。欧元区所面临广泛挑战的最关键一点，是希腊银行系统可能

14、迅速崩溃。给予货币联盟致命一击的往往是银行系统。如果一个弱国很可能退出欧元区的风声传出，那么受到刺激的储户将以有形的钞票和硬币而非银行存款保住自己的金融资产。换言之，如果国内民众真的预计希腊会退出欧元区，那么银行将遭到个人储户的挤兑。这个逻辑很简单。如果希腊离开货币联盟，那其银行存款将被强行兑换成新的国家货币（大概是一个新的德拉克马）。假定这个德拉克马对欧元疲软，那市场就会去持有欧元现金，在货币联盟瓦解后（或者，实际上，持有欧元现金在货币联盟瓦解后在黑市上购买进口商品）以更有利的汇率重新兑换成德拉克马。当然，希腊政府可能会颁布立法，以任意汇率将欧元强行兑换成德拉克马 8212 但回避这个情况可

15、能相对容易，或以任意汇率兑换可能比试图防止银行存款被迫重新定价更为容易。银行挤兑使得任何分离或退出欧元区的努力显得突然而无序。从希腊一家银行门外人群开始排队到整个银行系统遭遇挤兑，这个过程所需的时间大概为48小时，这是一种突然的恐慌。这种恐慌也可能是一种有机的发展。这不是政界精英们所能掌控的。这种银行挤兑不是成熟投资者的银行存款，或者商业存款的损失。这些存款基本上已从疲弱的外围银行系统中（包括希腊）分离出去。相反，这是银行普通储户的撤退，对他们来说，这不是在不同地方存款和另类投资的选择，而是对存款和现金的选择。离开货币联盟可能性的最终结果就制造了金融风暴。目睹了围绕希腊退出欧元区、银行储户存款

16、减少所带来的混乱，其他经济体的银行储户很有可能将他们的存款从他们本国的银行系统中提取出来，他们认为本国可能会步希腊后尘并离开欧元区。因此，若希腊拟退出欧元区，那么人们会认为爱尔兰和葡萄牙（因为政府还有资源提供欧元区救助）以及西班牙（其银行系统被广泛视为资本不充足）的银行确实存在风险。至少，市场会紧张，并要求风险溢价。这种情况的前景要取决于政府和欧盟的说服能力，让处于经济脆弱下的公众信服欧元是个稳定的政治结构。随着希腊银行系统的崩溃，这可能会非常快速的传播。在捷克斯洛伐克货币联盟解体的情况中，类似的过程用时两周多一点。而且，欧元区的政策对这样的银行系统崩溃是几乎完全无能为力。在这一点上，值得注意

17、的是公众对从政者、国家和国际机构的信心，以及银行总体上可能增加的金融危机蔓延的风险。事实上，政界人士声称的有防火墙和存款安全，其有效性取决于人们对从政者的信任程度。若人们对从政者及其言论存有疑问（民意调查显示，可以这么说，今日欧元区很多地方都有这样的疑问），那就得在他们的保证上打个折扣。银行系统的流动性问题不会让银行挤兑的范围扩大（至少初期不会）。同样，对偿付能力的顾虑也不一定会引起银行挤兑。触及欧元货币体系核心的将是一场关乎欧元存亡的信心危机。对个人来说，货币之所以有价值是因为人们将其视为可用来交换商品和服务的媒介。如果希腊退出欧元区，葡萄牙、爱尔兰、西班牙或其他地方的储户都可能对其存款的实际价值产生疑问。人的身体也是一个风水宝地。你的心念，你的所想所思，内在的情志，从你的外在，展现的淋漓尽致。你内心是不安，还是从容，都会从你的言语和行为中展现出来，所以人身体的本身就是一个风水场，它又是一个强大的磁场，吸引和抵御着好与坏的事物。人身体内在的机体，在儒家思想里以仁、义、礼、智、信来表述。佛家的思想中被阐述为，地、水、火、风。老子；以道、天、地、王来表述。你的四大平稳和