净利润增长率与ROE的关系

1、净利润增长率与 ROE 的关系一般来说，净利润增长率是不会超过ROE的，如果分红的话，还应该低于ROE,但是，如果公司进行了融资，那么情况就会发生变化，这时净利润增长率会超过ROE。这里分三种情况进行分析。1、不分红，净利润全部留存下来再投入：假设净资产第一年设为E, 第二年设为E1; 净利润第一年设为L, 第二年设为L1。根据 ROE=净利润 / 净资产，以及下面的关系列表净资产 ROE 净利润分红留存收益EROEL0LE1 ROE L1 0 L1可知L=E ROEE1=E+ L=E+E ROE=E(1+ROE)L1=E1 ROE=E(1+ROE) ROE净利润增长率 = (L1-L)/L

2、=【E(1+ROE) ROE-E ROE】 /E ROE=(1+ROE)-1=ROE即，如果不分红， 净利润全部留存下来再投入的话， 净利润增长率最高也只能等于净资产收益率。2、如果分红的话，假如分红率为30%：净资产 ROE 净利润分红率分红留存收益净利润增长率100 20% 20 30% 6 14 -114 20% 22.80 30% 6.84 15.96 14%129.96 20% 25.99 30% 7.80 18.19 14%由上可知， 如果分红的话，净利润增长率会低于净资产收益率。其实也好理解，因为在净资产收益率不变的情况下，净资产数值越大， 得到的净利润也就越大，净利润增长率也就

3、越高，现在分红了，那么留给净资产的部分就少了，当然净利润也相应的减少了。所以， 如果公司能维持比较高的净资产收益率，比如20%，那么不分红对股东更有利，( 如果股东将分到的现金红利存银行也只能获得 3%的利率，显然是不合算的呀 ) 。所以巴菲特的伯克希尔公司不分红就是这个道理。说的更通俗一点， 如果当年盈利 100 元，如果留存在公司里， 而这家公司的净资产收益率为20%，那么第二年给你赚到 20 元 ; 如果不留存在公司里， 而是分给你， 你将这 100 元存银行，利率为 3%，第二年你只能赚到 3 元。当然， 如果公司第二年不能维持 20%的净资产收益率， 比如只能维持 1%的净资产收益率

4、， 那么分红显然要有利的多。所以对于是否应该不应该分红要具体情况具体分析。这里，净利润增长率=期初 ROE (1- 分红率 )3、如果融资的话，假设不分红。净资产 ROE 净利润分红率分红留存收益净利润增长率100 20% 20 0% 0 20 -120 20% 24 0% 0 24 20%如果这一年融资了，融资额为30 元，那么净资产增加到174 元174 20% 34.80 0% 0 34.80 45%看见吗 ?由于融资使得净资产这块蛋糕做大，又因为公司仍然能够维持原有的净资产收益率不变，结果能够收获更多的净利润，那么净利润增长率就会高于净资产收益率。沪深 A 股市场有这样的实例，比如苏宁

5、电器：2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009复合增长率净利润 ( 亿元 ) 0.25 0.58 0.98 1.81 3.50 7.57 14.65 21.70 28.89增长率 (%) - 132.0 68.96 84.69 93.37 116.28 93.52 48.12 33.13 81.00ROE(%) 25.94 38.87 38.74 22.00 29.99 23.99 31.69 24.73 19.88 28.42为什麽苏宁电器的净资产收益率上市以来平均为 28.42%，而净利润增长率能够大大超过净资产收益率 ?查了一下， 它上市后

6、再融资 66.15 亿元，分红仅 7.7 亿元，正因为它的再融资，又尽可能的少分红， 同时又能维持比较高的净资产收益率， 从而放大了它的净利润， 使其净利润增速超过净资产收益率。融资并不一定是利空，不分红也并不一定不好，具体情况要具体分析。 出师表两汉：诸葛亮先帝创业未半而中道崩殂， 今天下三分， 益州疲弊， 此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内

7、外异法也。侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。“能 ”，是以众议举宠为督：亲贤臣， 远小人， 此先汉所以兴隆也； 亲小人， 远贤臣， 此后汉所以倾颓也。 先帝在时，每与臣论此事， 未尝不叹息痛恨于桓、 灵也。 侍中、尚书、 长史、 参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。至于斟酌损