白酒行业偿债能力分析

1、偿债能力分析1、流动比率图1：流动比率2013-2017由图1可以看出广誉远（600771）、水井坊（600799）、 茅台（600519）、青青稞酒（002646）、酒鬼酒（000799）、 五粮液（000858）在2013-2017存在一些流动比率超过3 的问题，而出现流动比率过高的问题是由于没有有效的运用 资金，导致存货过多。而老白干（600559）、广誉远（600771）、 金徽酒（603919）这些酒业在2013-2017偶尔会出现流动比 率过低的问题，是公司偿还短期债务可能会出现的问题。3.9 尸4.465划r6.505.251.69 1.560.72 0.98 r0.362.48

2、 rM32.51 F2.582.32图2:流动比率2013-2017最大最小平均值由图2可以看出流动比率最小值由过低逐渐趋于合理比 率，流动比率最大值也由过高无法有效运用资金在逐渐下 降，由此可见白酒行业总体对资金的利用有效性增加了，能 够更稳定且持续地发展。青青裸酒002646土叩2.44 3.82瓦98 L 97图3:青青稞酒2013-2017流动比率由图2和图3对比分析得出青青稞酒的流动比率均超过 2.5,出现流动比率过高、没有有效运用资金而导致存货过多 的问题。在2013-2017均超出行业平均值，可见青青稞酒没 有使资源利用效率最大化。2、速动比率图4:速动比率2013-2017由图

3、4可知老白干酒（600559）、舍得酒业（600702）、洋河股份（002304）这些酒业速动比率大于1表示在短期偿 债业务中有一定的问题出现。而广誉远（600771）、茅台（600519）、五粮液（000858）、老窖（000568）这些企业速动比率均大于2，即企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本3,3。4.214.515.134,27F0.15 r0.229.32 0.09 0.07wF1域1.400,1.351.38图5:速动比率2013-2017最大最小平均值由图5可以看出白酒业速动比率平均值长期稳定在1.4左 右且最大值的比率在逐年下降呈有利发展趋势。青青裸酒002

4、6461.02 0. 59 L 263 3. 29 图6:青青稞酒2013-2017速动比率由图5和图6对比可以看出青青稞酒仅在2016年速动比 率小于1,说明在很长一段时间里青青稞酒短期债务存在问 题。3、现金比率4.现金比率20172016201520142013600559老白干酒7307.6344.0%3554. 0%138. 0%291. 0%舍得酒业(600702)5711. 0%3307.0%2037. 0%1998. 0%1243. 0%广誉远(600771)5570. 0%24044.0%15799. 0%1000. 0%946. 0%水井坊(600779)8646. 0%9

5、999.0%7202. 0%3376. 0%7513. 0%山西汾酒(600809)3111.4741.0%4735. 0%4088. 0%5075. 0%贵州茅台6005190.0%2110.3%1189.3%998. 6%767.0%青青踝酒00264696.通57. 1%118.1%297. n326. 9%伊力特600197172. 3%163.8%149. 5%123. 5%45. 5%星种子酒600199138.既152.8%137. 7%47. 2%88. 7%洋河股汾002304.13.氐19.8%44. 5%49. 8%76.4%000568泸州老窖19348. 0%1934

6、4.0%13044. 0%14128. 0%17462. 0%000799酒鬼酒6448. 0%7270. 0%7575. 0%5855. 0%11129. 0%000596古井贡酒4714.0%2023.眺4763.0%3287.6795.0%000860顺鑫农业6234. 0%5369.0%3745. 0%3213. 0%2014.0%000858五猿液25421. 0%25326.0%33102. 0%37776. 0%36582. 0%今世缘(603369)77.4%64.9%104. 6%145.3%107.0%金徽酒(603919)74. 1%78.3%36. 1%44. 9%40

7、. 2%口子窖(603589)53. S%42.2%68. 9%47. 6%42. 2%迎驾贡酒(603198)55.箜59.0%88. 7%65. 2%69. 8%图7:现金比率2013-2017由图7可知共有20个白酒企业接近一半的白酒企业现金 比率超过20%且比率过高，可见这些企业流动负债未能得到 合理利用。剩余的企业直接偿付流动负债的能力较好。m飙 21 r253.26331.02377.76365.820-000.200.360.45抑叔2广58.17 F51.31 40.36 F47.69图8 ；现金比率2013-2017最大最小平均值由图8可见白酒行业现金比率平均值稳定在40%左

8、右，超过20%呈稳定状态，最大值也由365.82%下降至254.21%企业的总体机会成本在下降，有趋优倾向。青青裸酒00264696 .豹57.1%118.1%297. H326.9%图9:青青稞酒2013-2017现金比率由图8图9对比得，青青稞酒现金比率长期均超过20%， 可见企业流动负债未能得到合理利用。其中相比于行业平均 水平在2013-2015年时与行业平均有较大出入，差值达到100%之多。可见其流动现金不足以直接偿付流动负债。4、利息保障倍数201720162015201420133.754.206.347. 734.820. 683.793.984. 485.094. 433.

9、944. 2o4. 725. 77L 14L 13L26L41L86-7.22，73-3.56-3. 53-3.473. 903. 994. 104. 043. 904. 554. 394.714. 974. 283.493.833.824. 063.624.004. 063.953. 974.01图10:利息保障倍数2013-2017由图7可以看出洋河股份(002304)自2013-2017年利&利息保障倍数 贵州茅ft600519 青青裸酒002646 伊力特600197 金种子酒600199 洋河股份002304 今世缘(603369) 金徽酒(603919) 口子窖(603589) 迎

10、驾页酒(603198)息保障倍数呈负数小于1，可以推测洋河股份在维持正常偿 债能力时有一定困难、企业将面临亏损、偿债的安全性与稳 定性下降的风险。图11:利息保障倍数最大最小平均2013-2017由图8可以看出白酒行业利息保障倍数平均值为3,可以看出大多数企业长期偿债能力还是很强，有持续经营的能 力。青青棵酗264604 | 3.?9 | 3.98 璀|图12:青青稞酒2013-2017利息保障倍数由图11和图12可以看出青青稞酒利息保障倍数在 2013-2016年大于1且高于行业平均水平，在2017年时利 息保障倍数小于1，可以看出青青稞酒在维持正常偿债能力 方面并没有太大的问题。5、净运营

11、资本1.净运营堂本201720162015的L1的1360烟球白干酒96388. 8389093. 3882118.98-2582.27-460. 41舍得酒业(600702)177689.2nggos.。4108295. 67107667.46N9il驼.丝广誉远(600771)13447(X67139251.9655164.471034.06-535艮 95水井坊(60077991325.8136983. 767915. 165773.1288610.53山西汾(600809)265957. 03221796. 99205462. 54195621. 88215740. 79贵州芋舍6W5

12、19736742S6600631 海 3400地耽7910003702708460。3 0624 掘 10。青青根酒口 0264S921118200973576500102345600012751420001286764000伊方特60D19716771682001474122700L2S5M250DL0SL0646009&402100金种子酒600L99119518330。1 药890170U13637239。141fi64Sfi00M93753500洋河股伽0230415087864500128872439001087B24280074S99523006660640100000568泸州老

13、客990150420571998760536659943511B5SB13957277 SBE178560QD799M 鬼藕13217B. 64109745. 86934蹑 9185144.02102704. 94000596古井贡酒298651.2420709D. 83233586. 73181964,4&166051. $200伽&0匝蠡农业566713.12539129- 0343805.43257201. 5816214,4800DH58五粮液4731167.204081665.353662979. 433257514.012989961.53今世缘(603369)3116776230

14、.173007791906. 77682590259853, 931352031939, 17金辙酒(603919)3&4373431.77368H9D96.69-247600319.6416492969, 90-54167430. 18口子 S (603589)3060720901. 482398966163, 792031899006. 63946950820, 79738778923. 82迎驾贡酒(603198)251D85.6824硼& 35216617.31109538. 109046.65图13:净运营资本2013-2017当流动资产大于流动负债时，企业净运营资本为正。由图9可以

15、看出仅有老白干酒(600559)、舍得酒业(600702)、金徽酒(603919)这三家企业在2013-2017年间出现净运营 资本为负的现象，可以间接表明企业不能偿债风险很大。173674266600.00 53160123400. OD 44952791000.00 37027084600, O& 30624295100.0091325,8186983.70 r -247600319.64-2582.27-54167430.185737301118,22 F 4354452211,11 r 3723710164 OS3074520779.642677289394,48图14:2013-20

16、17净运营资本由图10可以看出自2013年到2017年净运营资本平均值 在逐年上升，可以看出白酒行业在流动资产方面硼L iw如伽掀图15:青青稞酒2013-2017净运营资本由图14和图15可以看出青青稞酒的净运营资本为正，即 流动资产大于流动负债。但与行业平均水平相比较相差甚远。可见其虽然风险不大但上升的空间还有很多6、现金流量比率现金流量比率=经营活动产生的现金净流量/期末流动 负债。该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以 抵偿流动负债的程度。当经营现金流量比率低于50%时，预 警信号产生。5顼金趣率 水井坊(600779) 山西 0(600809) 贵州茅台卸0519 看青 ff

17、 )0002646 伊力特600197 5顼金趣率 水井坊(600779) 山西 0(600809) 贵州茅台卸0519 看青 ff )0002646 伊力特600197 金珅手酒000199J0H0.5T570. 08& 420160?5320150.192014-0.330. 222013-1.31-0.161.10. 4B0.770.80.500.421.200双& 391.120.930.5)000799酒鬼酒000596古井贡酒000830* 业|EU000858 五翩Jf-U610.&50.843.13_Ja 21今世缘3369)0.520.600.510,500.我金 S酒(60

18、3919)0. 21O.4。313. 460,22口子 (503539).巍:0.460.420,080.13迎驾贡 iS(603198)3,亿 234253.1025B0.473344. 792672. 67最大值4253.102580.473344.792672.67最捕-036-0.53-0.19-J33-L31均值涵57224.22136.15176,. 24140.770.510.600.553.310.图16:2013-2017现金流量比率 比率越高，说明企业的财务弹性越好。由图中数据可以看出 金种子酒（600199）、酒鬼酒（000799）、古井贡酒（000596）、 顺鑫农业（

19、000860），现金流量比率长期低于50%，特别是 当现金流量为负时，则表明对于企业负债的偿还，完全无法 依靠经营活动产生的现金流量，只能依靠企业自有资金的周 转，这对于企业的经营是很不利的，而且大大增加了企业的 短期资金风险，并对企业的长期发展构成影响。而青青稞酒（002646）从13年开始现金流量比率一直呈现 一种下降的趋势，表明企业的短期偿债能力变差了。7、资产负债率资产负债率用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营 活动的能力，以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标。如果资产负债比率顷债总额/资产总额X100%）达到100% 或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债。资产负债 率不

20、超过60%比较合适。6.资广负使楸图17:2013-2017资产负债率6005590 干酒舍得酒业（600702）广曹沅（600771）(600779)由西洲酒血。6.资广负使楸图17:2013-2017资产负债率6005590 干酒舍得酒业（600702）广曹沅（600771）(600779)由西洲酒血。8Q9）贵注手台600519青青 SS00264fi伊力特600197令样子酒&。01994(603869)金色酒（603319）口子箸（功35戏）迎驾 (603198)由图17可以看出老白干酒（600559）、舍得酒业（600702）、 广誉远（600771）、水井坊（600779）、汾酒

21、（600809）、茅 台（600519）均超过60%，负债率太高，风险太大;而青青稞酒 （002646）常年资产负债率低于均值，较为合理。8、产权比率产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。是为评 估资金结构合理性的一种指标。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低, 是低风险、低报酬的财务结构。一般认为这一比率为1: 1A3ARASATAUAZ产权比率20172016201520142013600559老白干酒1=3. E-iBd.能232. &3153. 20舍得酒业S00702）75. 0170. 3867- 3263. 692.11rWis(6D0771)25. 4723.

22、 2943.23426. 87528. 57水井tn（600779）75. 3049. 3339. 4726. 6020. 61山西汾酒C600809）71, 0467. 1S.W. 7952.希贵州茅台60051942. 00已.00_31.00-20. 0027,00青青暮酒00264616.0023, 0016.0013. 0017, 00伊力特0001973S. 00141. Q0 _3300 J40._0055.O_金朴彳酒60019939. 0046. 00g 0045. 0046. 10洋河股份00230447,-QCn49? 004B. 0046. 00&2. 00000558州老窖28. 5222, 1426.1934. 0428. B0oooyggJg 鬼酒卖、4320. 49:24. 51Zl.3.000596古井贡酒46. 0244. 3447. 2352. 2S5 4. .3 4000850廉行农业000858五根液29. 2128. 3917.9714.J6919.02今世绿（