宏观经济管理运行及股票证券管理知识分析

1、第 页 一、宏观观经济运行分分析2012年是经经济形势十分分复杂的一年年，世界经济济增长放缓，国国际贸易增速速回落，国际际金融市场剧剧烈动荡，各各类风险明显显增加，欧债债危机不断加加剧、美国经经济复苏乏力力。为为了把握这复复杂多变的经经济，下面我我们将从国内内生产总值、经经济周期、通通货膨胀、国国际收支状况况、就业状况况五个方面分分析宏观经济济的运行。（一）、国内生生产总值 据国统统局颁布关于于年度GDPP核算和数据据发布准则来来看，20111年， HYPERLINK o 中华人民共和国 o 中华人民共和国 中国国（仅限 HYPERLINK o 中国内地 o 中国内地 内地）国内生生产总值47

2、71,5644亿元，同比比增长9.22%。20112年国家统统计局发布的的数据初步预预算一季度国国内生产总值值1079995亿元，按按可比价格计计算，同比增增长8.1%。分产业看看，第一产业业增加值69922亿元，同同比增长3.8%;第二二产业增加值值514511亿元，增长长9.1%;第三产业增增加值496622亿元，增增长7.5%。从环比看看，一季度国国内生产总值值增长1.88%。20112年3月55日，国务院院总理温家宝宝5日向十一一届全国人大大五次会议作作政府工作报报告时提出，22012年国国内生产总预预期值增长775。这这是我国国内内生产总值（GGDP）预期期增长目标八八年来首次低低于

3、8 。 数据表表明，中国经经济GDP目目前处于属于于“缓降趋稳”之形势，仍仍然处于适度度增长区间内内，经济基本本面没有“脱轨”之情势。虽虽然我国GDDP涨幅有所所放缓，但仍仍然保持较快快速增长。随着国内生生产总值GDDP的持续增增长，国民收收入和个人收收入都不断得得到提高，收收入增加也促促进证券投资资的需求，从从而使证券价价格上涨。GGDP较为长长期的稳定增增长为进入股股市创造了良良好的投资机机会。与此同同时国家实施施的一系列为为保增长控物物价调结构的的货币财政政政策为各企业业创造了良好好的经济运行行环境，前景景美好的经济济环境使得人人们对经济形形势形成了良良好的预期，投投资积极性得得以提高，

4、从从而增加了对对证券的需求求，促使证券券价格上涨。 数据如如下列表：（二）、经济周周期 2007年中国国经济发展达达到了第三轮轮经济周期的的波峰，峰值值达到罕见的的11.9%，然而受美美国次贷危机机，欧洲债务务危机的影响响世界经济增增速下降，世世界贸易增幅幅回落，至22008年以以后中国经济济增长也开始始进入回落期期。但由于中中国积极的采采取了一系列列财政货币政政策用于刺激激经济的发展展，拉动国内内内需，国内内经济未出现现预期的大幅幅度衰落，反反而相反地呈呈现繁荣发展展的迹象，相相信如果不出出现极特殊情情况，中国依依然科保持平平稳较快发展展。稳定的经经济局势和政政策环境，对对证券市场的的发展带

5、来巨巨大的促进作作用。尤其对对于国内保险险行业，国家家采取了大力力的政策支持持，可谓存在在很大的投资资空间。（三）、通货膨膨胀 据日前前国家统计局局发布的一季季度经济数据据显示，一季季度居民消费费价格同比上上涨3.8%，涨幅比上上年全年回落落1.6个百百分点，比上上年同期回落落1.2个百百分点。其中中，食品上涨涨8.0%，烟烟酒及用品上上涨3.7%，衣着上涨涨3.6%，家家庭设备用品品及维修服务务上涨2.44%，医疗保保健和个人用用品上涨2.6%。一季季度工业生产产者出厂价格格同比上涨00.1%，涨涨幅比上年全全年和上年同同期分别回落落5.9和77.0个百分分点；其中33月份同比下下降0.3%

6、，环比上涨涨0.3%。从从数据可见，在在构成CPII的八大类商商品和服务价价格中，食品品价格仍是CCPI高企的的主要“推手”。3月份，食食品价格同比比上涨7.55%，影响CCPI总指数数同比上升约约2.39个个百分点。其其中又以肉禽禽及其制品价价格升幅影响响最为突出。中中国社科院在在4月25日日发布的中中国经济前景景分析20122春季报告中中指出，20012CPII涨幅下降，全全年有望下降降到4%以下下，但长期压压力依然存在在。报告认为为，物价上涨涨的长期因素素没有根本消消除，反通胀胀仍具有长期期性特点。从从外部环境看看，全球流动动仍然宽松，美美欧将继续实实施宽松货币币政策；新兴兴经济体因外外

7、部需求下降降和通胀压力力减轻，将在在一定程度上上放松货币供供应，宽松流流动性、地缘缘政治等动荡荡因素持续存存在，大宗商商品价格还将将高位运行。从从国内环境看看，我国经济济发展正处于于成本上升阶阶段，劳动力力成本、资源源和农产品价价格的上涨都都具有长期性性特点。 综上而而言，20112年中国居居民消费价格格指数有所下下降，但结构构性通货膨胀胀依旧存在，并并对证券市场场产生长期不不可忽视的影影响。公众进进行投资更多多寻求的只是是资本的保值值以及股价较较为平稳的变变化，平缓的的盈利，不求求大起大落。(四)、国际收收支状况 日前,国家外汇管管理局有关负负责人就国际际收支形势有有关问题接受受记者采访时时

8、表示,近年年来，国际收收支状况趋向向基本平衡，相相对于之前，已已经有所改善善。20077年，我国经经常项目顺差差与国内生产产总值之比达达到10.11%的历史峰峰值，20008年这一比比例回落至99%左右，22009年、22010年降降至5%左右右。 20112年第一季季度，我过进进出口总值88593.77亿元，比去去年同期增长长7.3%。其其中出口43300.2亿亿元,增长77.6%，进进口42933.5亿元，增增长6.9%。数据还显显示，我国三三月份出口11656.66亿元，增长长8.9%，虽虽然同步增速速依旧保持个个位数，但环环比增速高达达44。7%，有了明显显的提高。总体来看，尽管管近几

9、年中国国进出口顺差差仅保持个位位数增长，甚甚至在一小段段时间内出现现逆差，但整整体顺差趋势势保持不变，另另有迹象显示示国外经济恶恶劣情况有所所缓解，出口口形势有所好好转，中国将将保持较长一一段时间稳定定的贸易顺差差，这对我国国国民生产总总值的增长，公公众收入的提提高有很大促促进作用，证证券市场也可可稳步上扬，为为进入股市提提供了较好地地背景。（五）、就业状状况 人力资资源和社会保保障部新闻发发言人尹成基基在20日召召开的新闻发发布会上说，22012年城城镇需就业的的劳动力达22500万人人，比“十一五”时期的年均均数多1000万人，就业业形势依然严严峻。他说，去去年中国实现现了城镇新增增就业1

10、2221万人，属属历年最高。但但2012年年就业形势依依然严峻。首首先，就业总总量矛盾和结结构性矛盾依依然非常大。22012年城城镇需就业的的劳动力达22500万人人，比“十一五”时期的年均均数多1000万人，其中中高校毕业生生规模达到6680万人，是是本世纪初的的6倍多。另另外结构性矛矛盾更加突出出，招工难和和就业难并存存。不仅技术术工人短缺，普普通工人也短短缺。根据监监测，这种就就业难和招工工难并存的现现象更加趋于于常态化，而而且有从沿海海向内地蔓延延的趋势。 通过以上上分析，我们们不难看到，我我国整体呈现现就业难的现现状。但由于于我国人口基基数大，行业业及公司需求求基本满足，故故对证券市

11、场场没有太大的的影响。反而而由于可就业业人口众多，每每年就业人口口庞大，保险险行业得到蓬蓬勃的发展，相相应的证券市市场价格也大大大的提高。二、宏观经济政政策分析（一）、货币政政策 货币政政策是中央银银行为实现一一定的宏观经经济调控目标标运用各种货货币政策工具具调节货币供供求的方针和和策略的总称称，就其变动动方向而言，主主要有两种，松松的货币政策策和紧的货币币政策，一般般来说，松的的货币政策将将使证券市场场价格上扬，紧紧的货币政策策将使证券市市场价格下跌跌。20122年我国继续续实施稳健的的货币政策。1、存款准备金金 存款准准备金，是限限制金融机构构信贷扩张和和保证客户提提取存款和资资金清算需要

12、要而准备的资资金。法定存存款准备金率率，是金融机机构按规定向向中央银行缴缴纳的存款准准备金占其存存款的总额的的比率。 20122年从2月114日起，央央行下调存款款类金融机构构人民币存款款准备金率00.5个百分分点，这是央央行3年来首首次下调存款款准备金率。 此次下调存款款类金融机构构的人民币存存款准备金率率是政策放松松的信号，这这有利于改善善对国内宏观观经济的预期期。这一政策策的出台，对对非银行企业业的业绩构成成正面影响，有有利于扩大信信贷和刺激经经济增长，有有利于投资者者信息恢复，短短期市场将迎迎来反弹机会会。扩大了商商业银行信用用扩张的倍数数，鼓励信贷贷，刺激消费费，为 HYPERLIN

13、K t _blank 保险业业的发展提供供了新的契机机。2、下调存款准准备金率对 HYPERLINK t _blank 保保险业的影响响作为金融行行业三大支柱柱产业之一的的 HYPERLINK t _blank 保险业，对于于资金的流动动性尤为重视视，目前，金金融行业混业业经营逐渐深深入，此次下下调存款准备备金率也进一一步刺激了我我国 HYPERLINK stype=1&m=0 保险业的发展展，为我国 HYPERLINK t _blank 保保险业的发展展提供了新的的契机。首先，存款款准备金率下下调通过影响响商业银行资资金运用成本本和总收益率率，来间接影影响 HYPERLINK 2%B5&st

14、ype=1&m=0 保险业的资金金运用和流通通。我国商业业银行的利润润来源主要依依赖于存款利利差收入，存存款准备金率率下调意味着着银行减少存存放在央行的的准备金金额额，由于商业业银行具有创创造信用的功功能，因此，商商业银行实际际增加的可以以用来创造利利润的资金将将比减少的准准备金数额成成倍放大。这这将直接导致致其可以用于于发放贷款的的资金增加，总总的收益率上上升。银行发发放更多的信信贷到社会中中，刺激投资资和开发，更更多的经营风风险、运作风风险、金融风风险、信用风风险产生，为为 HYPERLINK .com/plus/search/?key=%B1%A3%CF%D5%D2%B5&stype=1

15、&m=0 保险业的发展展提供新的契契机和商机，并并且在目前银银保销售的广广泛运用，银银行业的发展展也带动了 HYPERLINK t _blank 保保险业的发展展。其次，存款款准备金率下下调将影响股股市。下调存存款准备金将将刺激股市和和资本市场的的投资，有利利于扭转今年年来我国股市市一直低迷的的景象。股市市的发展和上上涨有利于 HYPERLINK t _blank 保保险公司的资资本盈利率的的提高，一定定程度上提升升了 HYPERLINK t _blank 保险公司司的资本充足足率，有利于于 HYPERLINK t _blank 保险公司的扩扩张与发展。再次，存款款准备金率下下调将影响房房地产

16、行业，房房地产建筑行行业由于其投投资规模大，一一直以来依赖赖银行贷款资资金的支持，贷贷款依赖程度度较高。此次次下调存款准准备金率将有有利于银行信信贷的发放，提提高资金流动动性，目前我我国部分城市市房价已经开开始下跌，通通过刺激房地地产供给方来来稳定房地产产市场，有利利于房地产市市场房价渐进进软着陆。房房价下调和稳稳定，刺激房房地产消费，拓拓展相关 HYPERLINK t _blank 保险险产品的销售售和展业，推推动固定资产产部分保险行行业的发展。最后，存款准备备金率下调有有利于企业融融资的进行。目目前，企业在在金融机构的的融资主要通通过借贷、签签发银行承兑兑汇票和办理理票据贴现等等方式进行，

17、这这些都需要有有银行大量的的可支配信贷贷资金作保证证，央行下调调存款准备金金率势必加强强商业银行的的放贷能力，提提升企业融资资能力，降低低成本，刺激激产品生产和和市场拓展，加加速物流和企企业间的贸易易往来，责任任风险、信用用风险、商品品风险便会存存在，通过保保险的风险分分散和转嫁功功能可以有效效地为商品经经济的平稳、快快速发展保驾驾护航。其实本次存款准准备金率的下下调是在很多多人的预料之之中，根据不不少业内专家家的判断，很很多人在春节节前就认为央央行将要下调调存准，虽然然迟了1个多多月，但这次次下调存款准准备金率实际际上就是中央央政府的货币币政策由紧到到松的表现。存存款准备金率率的下调可以以说

18、是延续了了去年底存准准率下调的动动机，虽然略略显拖拉，但但实际上从整整体宏观经济济调整来考量量，此次下调调目的很明显显，增加资金金的流动性刺刺激经济增长长。有利于保保险行业市场场价格的上扬扬3、公开市场业业务公开市场业务是是指中央银行行通过买进或或卖出有价证证券，吞吐基基础货币，调调节 HYPERLINK t _blank 货币供应应量的活动。自2004年起起，除商业银银行外，中国国人民银行增增加部分证券券公司、保险险公司及农村村信用合作联联社作为公开开市场业务一一级交易商。业业内人士指出出，这意味着着此前商业银银行独享公开开市场业务一一级交易商的的局面被正式式打破。这是是券商和保险险公司首次

19、进进入公开市场场业务的发行行市场，也意意味着保险公公司资金运用用范围的进一一步扩大。保险公司已经成成为跨交易所所和银行间两两个交易场所所、跨货币市市场和资本市市场两个投资资领域、覆盖盖短、中、长长三个投资期期限的重量级级机构投资者者，其投资行行为模式已经经被纳入其他他机构投资者者的投资决策策模型，并在在相当大程度度上影响着货货币市场和资资本市场的走走势，对市场场价格和资金金流向的影响响力也在不断断增强。正因因为此，将保保险公司直接接纳入公开市市场一级交易易商有利于形形成更准确的的市场基准利利率，缩短货货币政策传导导路径、扩大大货币政策传传导范围、强强化货币政策策传导力度，提提高货币政策策传导效

20、率。保险资金参与货币市场大有可为进入公开市场一级交易商行列为保险公司提供了一条与央行和其他主要机构投资者进行直接沟通的渠道，通过直接参与公开市场业务、定期参加一级交易商联席会议，使保险公司能够更直接地获取政策信号、了解货币政策取向，更准确地理解、把握货币政策含义。未来，随着保险资金运用规模的不断扩大和保险资金参与货币市场力度和深度的不断提高，保险资金期待着能进一步放开进入货币市场的方式、扩大货币市场的业务范围，促进中国货币市场更加成熟、货币市场利率更加合理、为人民银行的公开市场操作提供更加科学合理的市场空间和利率参考。可以预见，保险金参与货币市场必将大有可为。4、利率利率，是一定时时期内利息额

21、额与借贷资金金的比率，通通常分为年利利率、月利率率和日利率。根根据资金借贷贷关系中诸如如借贷双方的的性质、借贷贷期限的长短短等，可把利利率划分为不不同的种类法定利率率和市场利率率、短期利率率和中长期利利率、固定利利率和浮动利利率、名义利利率和实际利利率。中国人民银行决决定，自20011年7月月7日起上调调金融机构人人民币存贷款款基准利率。金金融机构一年年期存贷款基基准利率分别别上调0.225个百分点点，其他各档档次存贷款基基准利率及个个人住房公积积金贷款利率率相应调整。（1）利率变动动会使投资者者重新进行资资产组合利率变动会直接接影响存款收收益率，投资资者就会对股股票和储蓄以以及债券之间间做出

22、选择，实实现资本的保保值增值。通通过资产重新新组合进而影影响资金流向向和流量，最最终必然会影影响到股票市市场的资金供供求和股票价价格。利率上上升，一部分分资金可能从从股市转而投投向银行储蓄蓄和债券，从从而会减少市市场上的资金金供应量，减减少股票需求求，股票价格格下降；反之之，利率下降降，股票市场场资金供应增增加，股票价价格将上升。(2)利率变动动对上市公司司的影响 利率变变动会引起社社会总供求的的变化，改变变了上市公司司的经营环境境，从而引起起上市公司经经营业绩的变变化。利率是是货币资金的的价格，利率率的变化影响响企业投资成成本。当利率率下调时，由由于投资成本本降低，预期期投资收益提提高，对投

23、资资有刺激作用用。利率下调调通过刺激投投资和消费，增增加有效需求求，改善市场场条件，有利利于上市公司司经营业绩的的提高。但是是，投资者需需要注意的是是，利率下调调对有效需求求的刺激受其其他经济因素素的制约。 利率调整会改变变上市公司经经营成本，从从而影响公司司经营业绩。一一般而言，降降低利率，可可以减少上市市公司利息支支出，改善经经营业绩，提提高公司资本本价值。但是是，利率下调调对改善上市市公司经营业业绩的效应受受宏观经济环环境、真实利利率、税收制制度等因素的的制约，在缺缺乏上述因素素配合的情况况下，利率下下调并不能有有效刺激公司司业绩的提高高。 （3）利率变动动对保险业的的影响从宏观上看，利

24、利率通过影响响市场的资金金价格和国民民经济增长速速度对保险需需求产生影响响，并通过作作用于保单预预定利率及投投资收益率直直接影响着保保险企业的经经营状况及资资本充足率。利利率的上调对对保险业的冲冲击主要来自自两方面：一一是对保险产产品收益率的的影响，二是是对保险资金金运用收益率率的影响。利率上调对寿险险公司的影响响相对较大，对对财险公司的的影响相对较较小。利率上上调对寿险公公司的好处在在于：一是可可以逆转一部部分利差损，但但补救程度十十分有限，因因为利率不可可能升到产生生利差损的高高预定利率8%左右右的高水平；二是可以使使寿险公司投投资收益提高高。利率上调调可提高保险险资金在银行行协议存款利利

25、率、浮动利利率债券方面面的收益，而而投资于基金金、固定利率率债券方面的的收益可能会会降低。由于于目前保险资资金在银行协协议存款方面面占有较大比比重，加之证证券市场已对对利率上调预预期作出反应应，因而利率率上调对投资资收益方面的的综合影响应应是正面的。利率上调对保险险业也有负面面影响：一是是会使低利率率寿险产品吸吸引力降低。在在市场激烈竞竞争条件下，客客户会要求寿寿险公司提供供更高回报的的产品，寿险险公司的新收收益空间会迅迅速收窄，如如果寿险公司司不能迅速进进行产品创新新，还可能会会面临保费增增长停滞不前前或负增长的的局面。二是是一些固定利利率险种，如如多数企业年年金类产品，将将面临退保风风险。

26、同时，市市场上销售的的储蓄型保险险产品则会受受到冲击，消消费者购买的的意愿会降低低。三是银行行利率调整几几乎对所有保保险的费率制制定产生影响响。因为保险险的费率是根根据同期的银银行利率来计计算的。四是是在银行利率率较大幅度提提高后，买保保险的费用肯肯定要大大降降低，导致保保险业保费收收入减少，经经营成本增加加。（4）利率变动动对保险市场场的影响提高寿险预定利利率成为大势势所趋。利率率风险是寿险险公司的主要要风险。利率率上调，保险险产品的收益益设计已跟不不上央行加息息步伐，保监监会规定的22.5%寿险险预定利率上上限，已经成成为保险公司司开发产品的的障碍。如果果想解决寿险险产品的短期期困境，调高

27、高预定利率是是大势所趋。随随着保险资金金运行范围拓拓展，适当提提高保险产品品预期收益成成为保险销售售当务之急。保险市场竞争压压力加大成为为必然。目前前，保险产品品的预定利率率上限2.55%已经低于于银行一年期期存款利率33.6%，保保险的利率水水平显然失去去了吸引力，加加息使很多投投保人退掉传传统保险，转转而购买银行行和基金理财财产品、股票票，这必然会会分流保险传传统业务，对对寿险产品会会产生较大的的市场竞争压压力。我国寿险市场还还处于寡头竞竞争的阶段，如如果预定利率率被放开，那那么业内竞争争将会非常明明显。对于平平安保险公司司而言，其有有足够的实力力来应对这样样的调整，但但是对于一些些小型保

28、险企企业而言，面面临的短期压压力很大，包包括产品开发发、定价等等等。、消费者偏好变化化直接影响保保险产品销售售。利率上调调会对居民的的金融资产结结构产生一定定的影响，进进而对保险业业的销售产生生一定的影响响。由于现在在证券市场走走势比较好，加加之近些年居居民收入水平平增长比较快快，尤其是中中等收入阶层层的可支配收收入的增长速速度高于GDDP的增长，这这些投资者相相对偏好风险险。与银行储储蓄、投资股股票市场相比比，保险产品品并非是这些些投资者的首首选，尤其是是在加息和股股市走强的情情况下，投资资者的偏好会会更加明显。因因此，即使没没有利率上调调的问题，平平安保险公司司也必须调整整产品结构，设设计

29、收益能力力更强的产品品才能吸引客客户。对平安保险公司司投资产生利利好影响。由由于平安下面面的财险公司司主要从事短短期业务，对对资金的流动动性有很高要要求，其保险险资金主要投投向流动性高高的货币市场场。利率上调调使货币市场场的基础利率率同业拆借借利率升高，将将增加财险公公司在货币市市场的投资收收益，有利于于财险公司的的资金运作。寿险公司主要从从事长期业务务，对资金的的收益性要求求高，资金投投向集中在收收益性高的证证券市场。我我国股市在实实体经济快速速增长背景下下持续走高，寿寿险公司在证证券市场上的的收益将明显显提高。 5、汇率汇率是一国货币币兑换另一国国货币的比率率，是以一种种货币表示另另一种货

30、币的的价格。通常常，汇率变动动会影响一国国进出口产品品的价格。当当本币贬值时时，出口商品品和服务在 HYPERLINK t _blank o 国际 o 国际 国国际市场上以以外币表示的的价格就会降降低，有利于于促进本国商商品和服务的的出口，因此此本币贬值时时出口导向型型的公司经营营趋势向好；进口商品以以本币表示的的价格将会上上升，本国进进口趋于减少少，成本对汇汇率敏感的企企业将会受到到负面影响。当当本币升值，出出口商品和服服务以外币表表示的价格上上升，国际竞竞争力相应降降低，一国的的出口会受到到负面影响；进口商品相相对便宜，较较多采用进口口原材料进行行生产的企业业成本降低，盈盈利水平提升升。所

31、谓汇率变动主主要包含两方方面内涵：一一是汇率水平平波动,二是是汇率制度变变动,后者往往往在短期内内导致前者的的发生并加剧剧其波动程度度。在浮动汇汇率制下,汇汇率水平处于于经常性波动动之中。如资资本可自由流流动,国外名名义利率提高高将导致本国国货币贬值,引发国内实实际利率上升升,影响投资资需求。而对对固定汇率进进行制度性变变革,也将造造成汇率水平平波动；加上上相应地放松松资本管制,短期内,将将强化该货币币升值或贬值值的预期,促促使资本流动动方向、规模模和速度发生生变化,诱发发投机现象,影响证券市市场走势。外外汇市场对证证券市场的影影响随着资本本开放度的提提高更为明显显,使得汇率率风险成为证证券市

32、场的主主要系统性风风险之一。 具体而而言,汇率变变动通过三条条途径影响证证券市场。 一是通通过影响证券券市场决策行行为来影响资资本流动,最最终影响证券券市场价格。证证券资产的供供给与资产价价格正相关。在在一定价格水水平下,证券券资产的需求求与资产价格格同向变动。价价格上涨,市市场对该资产产的需求不但但不会减少,反而增加；反之亦然,表现出“强者恒强,弱者恒弱”的特点。但但由于证券资资产的供给弹弹性大于需求求弹性,随价价格持续上涨涨或下跌,需需求将与价格格呈负相关关关系。因此,价格越高,需求量越少少；反之亦然然。证券资产产的供给与需需求的这种背背离说明二者者之间的均衡衡关系被完全全破坏,价格格将被

33、迫发生生逆转,导致致市场大幅波波动。 二是影响上上市公司进出出口及收益水水平。本币贬贬值短期内可可刺激出口,限制进口。同同时,为避免免本币大幅贬贬值,政府则则会提高利率率以支持本币币汇率水平,公司经营成成本就会上升升,利润将会会减少,证券券价格也会下下跌。反之,升值则可提提高本币购买买力,降低进进口成本,可可以较低价格格收购国外企企业,扩大对对外投资；同同时,会抑制制出口,造成成通胀。总之之,相关企业业业绩将因此此受较大影响响,上市公司司资产价值变变化,促使国国际投资者调调整投资策略略。 三三是通过公开开市场、外汇汇市场等领域域操作影响证证券市场。本本币贬值时,为稳定汇率率水平,政府府可动用国

34、际际储备,抛售售外汇,减少少本币供应量量,导致证券券价格下跌。另另一方面,也也可利用债市市与股市的联联动关系进行行操作,如抛抛售外汇,同同时回购国债债,使国债市市场价格上扬扬；既抑制本本币升势,又又不减少本币币供应量。图表 SEQ 图表 * ARABIC 1人民币币汇率中间价价 对美美元从图中可以看出出人民币在不不断升值。目前，人民币正正处于渐进的的升值进程中中，出口导向向型公司特别别是议价能力力弱的公司盈盈利前景趋于于黯淡，亟待待产业升级，提提高利润率和和产品的国际际竞争力；需需要进口原材材料或者部分分生产部件的的企业，因其其生产成本会会有一定程度度的下降而受受益；国内的的投资品行业业能够享

35、受升升值收益也会会受到资金的的追捧。人民民币小幅升值值，房地产、金融、航空等行业将直接受益，而对纺织服装、家电、化工等传统出口导向型行业而言则带来负面影响。人们币升值 则则会吸引国际际投机资本,通过各种渠渠道进入本国国证券市场进进行套汇,以以获得以本币币 计值资产产升值的收益益,导致证券券资产价格上上涨;并吸引引更多国际资资本流入,进进一步 加大大升值压力,推动证券价价格上涨。6、人民币的升升值对保险行行业的影响：（1）长期寿险险保单销售受受益从长期来看，人人民币升值是是有利于长期期寿险保单销销售的。在中中国经济长期期健康发展预预期的不断明明确下，对于于购买长期寿寿险保单的百百姓是重大利利好。

36、毕竟购购买长期寿险险保单的大都都是以养老为为目的，随着着人民币汇率率升值向上空空间的增加，百百姓的消费和和开支是与国国际同步的，人人们购买的养养老金越长越越值钱。（2）外资保险险在华投资成成本略有增加加如果外资保险公公司正处于筹筹备期或者外外资公司的代代表处的各项项费用仍然是是海外拨款，那那么，人民币币升值会对其其产生负面影影响，一旦人人民币升值，必必将对外资机机构对华保险险业的投资产产生一定影响响，尤其是持持续上升预期期，肯定会给给外资机构带带来成本预期期压力对于稳健的货币币政策，中央央通过法定存存款准备金率率和再贴现的的政策来调节节货币供应量量，从而影响响货币市场和和资本市场的的资金供求，

37、进进而影响证券券市场。平安安保险公司所所面对这一系系列的货币政政策的实施，前前景是比较乐乐观的。法定定存款准备金金率对应的庞庞大的存款总总量，并通过过乘数作用使使货币供应量量大幅度增加加，推动该公公司证券价格格趋于上涨。（二）、财政政政策财政政策是指 HYPERLINK t _blank 国国家根据一定定时期政治、经经济、 HYPERLINK t _blank 社会发发展的任务而而规定的财政政工作的指导导原则，通过过财政支出与与 HYPERLINK t _blank 税收政策来调调节总需求。财财政政策分为为：松的财政政政策，紧的的财政政策和和中性财政政政策。总的来来说，紧的财财政政策将使使过热

38、的经济济受到控制，证证券市场也将将走弱，而松松的财政政策策刺激经济的的发展，证券券市场走强。2012年我国国依然实行的的是积极的财财政政策。预计2012年年财政预算赤赤字为80000亿元左右右，实际执行行规模可能达达到1.2万万亿元。实际际赤字规模的的扩大使得明明年积极的财财政政策有了了更多的发挥挥余地。对22011年民民生工程项目目将延续支持持，还需进一一步加大投入入并拓展保障障房的融资渠渠道。新增对对经济转型相相关行业加大大扶持力度。22012年的的财政收入增增速会出现台台阶式的下滑滑，但中央政政府仍然拥有有中央财政预预算 稳定调调节基金和发发行更多国债债这两张牌来来实施积极财财政政策。我

39、我们预计，在在 20122 年，中央央财政收入的的增速从今年年的 20%下降至 110-15%的 可能性性最大。预计计在 20112 年国债债赤字融资规规模会在 77000 至至 90000 亿（至少少 20111 年 70000 亿持持平） ，调调节基金会使使用 10000 亿至 2000 亿（比 22011 年年补充 10000 亿高高 很多） 。 根据敏敏感性分析，22012 年年中央财政支支出的增速最最可能在 116%-188.7%之间间，和 20011 年差差不多。中央央财政支出稳稳定增长，可可以像 20009 年一一样，有效抵抵御经济硬着着 陆的风险险。我们通过过对财政预决决算赤字

40、、新新增财政收入入以及国库现现金余额的考考察，仅就财财政论财政，财财政政策总体体保持中性并并略显积极，但但积极的力度度正在不断弱弱化，财政政政策并未大起起大落。1、税收2011年全国国财政收入首首次突破100万亿元，达达到1037740亿元，超超收高达1万万亿元以上。财财政超收，可可能进一步推推高关于中国国宏观税负偏偏重的争议，从从而增强减税税的紧迫性。财财政超收，也也使实施较大大规模的减税税成为可能。换换言之，在22012年，我我们既有必要要、也有能力力实施较大规规模的减税。通过税收政策,能够调节企企业利润水平平和居民收入入。减税将增增加居民的收收入，扩大了了股市的潜在在资金供应量量,减轻上

41、市市公司的费用用负担，增加加企业的利润润，股价趋于于上升。2012年4月月27日，证证监会降低了了期货交易的的手续费，228日证监会会正式公布了了新股发行改改革的指导意意见， 300日证监会降降低了A股交交易的相关收收费标准。该该措施将提振振股市信心，活活跃市场交易易。降低股票票交易手续费费，打破了近近期市场多空空对峙的僵局局，期现指数数将迎来新一一轮的上涨。降降低A股市场场交易费用的的措施向市场场释放了明确确的积极信号号，无疑将提提振投资者的的信心。随着着近期一系列列的政策密集集出台，反映映出监管层对对于股市的呵呵护意图。由于此前证监会会提及降低交交易成本时，市市场普遍预期期将是“印花税下调

42、调”。对于此次次预期落空，下下调了过户费费和经手费之之后，并不意意味着印花税税就不会再调调，但除证监监会外，印花花税调整还需需财政部首肯肯。从以前的的经验看，要要是市场仍然然低迷，有可可能下调印花花税。税收递延型养老老保险政策已已孕育4年。近近一周来，个个税递延型养养老保险开始始进行试点。个税递延型养老老保险，是指指投保人购买买个人养老保保险时，保费费在税前列支支，在领取保保险金时再缴缴纳个人所得得税。由于在在购买保险和和领取保险金金的时候，投投保人处在不不同的生命阶阶段，边际税税率有较大的的差异，从而而对投保人而而言是一种税税收优惠。此此优惠政策将将进一步吸引引就业人口将将养老金产品品作为自

43、己的的长期资产配配置工具，从从而帮助寿险险企业与银行行理财产品展展开竞争。这这是近年来保保险业最大的的政策红利，也也是金融改革革重要一环。值值得注意的是是，除了提高高保费收入，该该项政策也将将为股市带来来新增资金。税收递延型养老老保险如果顺顺利推行，带带来的是大家家对于未来的的良好预期，特特别是中国有有13144亿人口的基基础上。如果果未来有50000万人口口缴纳个人商商业养老保险险，将对三家家上市公司的的估值提高（平平安每股估值值上升9.88元、中国人人寿2.5元元、中国太保保3.2元）。因因此，未来的的良好预期将将使保险公司司的未来盈利利变得更加稳稳定。如果未未来在全市场场全面实施，随随着

44、缴费人群群的逐渐扩大大，实际带来来的受益程度度将很有可能能超过我们的的预期。在几几只保险股中中，中国平安安的试点规模模较其他几所所公司更大，试试点铺开后受受益面也就十十分大。并且且2012年年中国依然大大力投入资金金对养老金进进行补贴，也也将会促使税税收递延型养养老保险保单单的增加。在20088年的企业年年金的保费收收入中，中国国平安占据444的市场场份额，遥遥遥领先。如果果缴费方式是是个人单独缴缴费，则竞争争的成败仍将将集中在代理理人队伍上。而而这一块，无无疑平安也占占据着一定的的优势。这表表明中国平安安保险公司在在未来的证券券市场上将会会走强。2、扩大财政支支出，加大财财政赤字（1)政府通

45、过过购买和公共共支出增加商商品和劳务需需求，激励企企业增加投入入，提高产出出水平，于是是企业利润增增加，经营风风险降低，将将使得股票价价格和债券价价格上升。(2)居民在经经济复苏中增增加了收入，景景气的趋势更更增加了投资资者的信心，证证券市场和债债市趋于活跃跃，价格自然然上扬。特别别是与政府购购买和支出相相关的企业将将最先、最直直接从财政政政策中获益，有有关企业的股股票价格和债债券价格将率率先上涨。3、增加财政补补贴 财政补补贴往往使财财政支出扩大大，扩大社会会总需求和刺刺激供给增加加，从而使整整个证券市场场的总体水平平趋于上涨。今年的积极的财财政政策，是是有利于证券券市场的。减减少税收，降降

46、低税率，扩扩大减免税范范围，增加收收入直接引起起证券市场价价格上涨；增增加投资需求求和消费支出出，企业利润润增加，促进进股票价格上上涨；市场需需求活跃，企企业经营环境境改善，进而而降低了还本本付息风险，债债券价格也将将上扬。积极的财政政策策增加了人们们的收入，同同时增加了他他们的投资需需求，会有更更多的资金来来购买保险。作作为中国平安安保险公司，知知名度高，人人们对其选择择会择在平安安保险公司投投保，当然也也会增加人们们利用剩下的的资金去购买买平安的有关关债权股票。同同时财政政策策的宽松，平平安保险公司司的运营成本本也降低。（三）、保险行行业最新政策策 20112年5月22日国务院总总理温家宝

47、55月2日主持持召开国务院院常务会议，会会议颁布了社社会 HYPERLINK t _blank 保险法，修订订了工伤保险险条例；建立立新型农村社社会养老保险险制度并开展展试点，全面面建立企业职职工基本养老老保险省级统统筹制度；全全面实施城镇镇居民基本医医疗保险制度度、新型农村村合作医疗制制度和城乡医医疗救助制度度，职工基本本医疗保险制制度进一步完完善。推进制制度建设。实实现城乡居民民社会养老保保险制度全覆覆盖，改革机机关事业单位位养老保险制制度。完善医医疗、工伤、失失业、生育保保险制度和社社会救助制度度。实施应对对人口老龄化化的社会保障障政策，完善善家庭养老支支持政策。大大力发展补充充保险。

48、近一周周来，个税递递延型养老保保险开始进行行试点。 对于个个人税收递延延型养老保险险试点中,保保险公司将是是最大受惠者者。根据数据据统计显示，尽尽管各国寿险险公司在 HYPERLINK t _blank 养老老金市场上的的市场份额不不尽相同,但但总体来说保保险公司都占占据了相当重重要的作用，并并且在保险公公司的资产中中个人年金也也占到了相当当大的比重。因因此，毫无疑疑问的是，一一旦试点成行行,对保险公公司尤其是对对已经有养老老金公司的保保险公司来说说是重大利好好。同时，完完善社保制度度，大力发展展补充保险，推进社会保险与商业保险统筹协调发展。总体上看，商业保险在社会保障体系中的作用日益重要，加

49、快建立多层次的养老保障体系，发挥商业保险的补充作用。使个人养老保险成为与基本养老保险、企业年金相并列的养老保障体系三大支柱。随便收入的增加，消费结构的升级，商业保险和社保的相互补充，相互完善，能够有效的促进保险公司的发展。（四）、总结 结合20122年，中国的的财政政策和和货币政策，对对于证券市场场都是利好的的。货币政策策在总体上增增加了货币的的供应量，使使更多资金进进场，对证券券市场的交易易有着积极的的影响，存款款准备金率的的下调对平安安保险公司来来说，更是有有利。财政政政策增加了财财政赤字，扩扩大了财政支支出，增加了了财政补贴，继继续关注民生生，扩大了社社会总需求和和刺激供给增增加，使一部

50、部分人的收入入水平和购买买力水平提高高，带动经济济的发展，从从而间接促进进证券指数上上升。财政支支出方面农村村占了一部分分，对于平安安保险公司的的农村商业，人人寿保险提供供了资金的支支持，能够更更好的获得融融资的资本，可可以促进平安安证券的走强强。三、保险行业分分析（一）、行业概概况 随着中中国保险业进进入深化改革革、全面开放放、加快发展展的新阶段，保保险业服务经经济社会的领领域越来越广广，承担的社社会责任越来来越重：从四四川汶川大地地震到百年盛盛事北京奥运运、从交强险险制度实施到到房地产投资资解禁、从应应对国际金融融危机到参与与医疗纠纷调调解、从养老老社区投资到到新农合建设设、从农险覆覆盖面

51、扩大到到环境责任保保险试点启动动保险业正正在努力提高高科学发展和和服务经济社社会全局的能能力，在探索索中国特色保保险业发展道道路和保障民民生方面取得得显著成就。如如今，保险业业站在新起点点，进入了新新阶段，我国国正在成为新新兴的保险大大国。从20066年-20110年的5年年间，中国保保险业取得了了令世界瞩目目的发展成绩绩，保险公司司从93家发发展到1466家，中国保保险全行业高高管人员由11.45万人人发展到2.94万人，营营销员由1556万人发展展到330万万人，精算、核核保核赔、投投资等专业技技术人员日益益成长，为行行业更大的发发展提供了有有力的人才保保障和智力支支持。我国保保险业的保费

52、费收入规模增增长迅速，22009年保保费收入已达达到111337.3亿元元，提前一年年实现了保险险业“十一五”规划列出的的保费收入超超万亿的目标标。20100年，我国保保费收入达到到145000亿，20110年底保险险公司总资产产超过5万亿亿元，是20005年的33.3倍。目前，中国国保险业呈现现出原保险、再再保险、保险险中介、保险险资产管理相相互协调，中中外资保险公公司共同发展展的市场格局局。到20110年底，国国内有7家保保险公司资产产超过千亿元元、2家超过过五千亿元、11家超过万亿亿元。专业性性的保险资产产管理公司、健健康险公司、养养老险公司逐逐步成长并成成为市场的重重要力量。中国保险市

53、市场具有广阔阔的发展前景景和潜力。中中国经济增长长的内在动力力依然较强，“十二五”时期是我国深化改革开放，加快转变发展方式的攻坚时期，经济社会发展的大趋势为保险业发展提供了难得的机遇，也提出了新的、更高的要求。未来我国保险业将由外延式发展向内涵式发展转型，完善主体多元、竞争有序的市场体系，丰富保险产品创新、营销渠道，拓宽服务领域，提升服务水平，促进东中西部保险市场的协同发展。（二）、行业一一般特征分析析1、行业业绩2011年原保保险保费收入入与原保险赔赔付支出趋势势图 20012年原保保险保费收入入与原保险赔赔付支出趋势势图（前两月月） 从上上图可以看出出，20111年保险行业业呈现微弱的的下

54、降的趋势势，相比20010年同期期保费收入的的有所下降。但但2012年年初期的保费费收入较20011年同期期有明显上升升。 2、行业业对经济周期期的敏感性保险业是经营风风险的特殊行行业。保险是是专门以风险险为经营对象象、为人们提提供风险保障障的一种特殊殊的制度安排排，是一种风风险转移的机机制，同时具具备储藏功能能。与一般企企业相比，保保险业具有投投资需求大、经经营周期长、利利润率稳定的的特点，是典典型的以创新新来推动增长长的经融产业业。其中产险险业具有高度度的周期性。 3、市场场结构保险业市场结构构最基本的衡衡量指标是市市场占有率和和市场集中度度。（1）市场占有有率目前我国保险市市场中，人保保

55、、国寿、平平安、太保四四家公司所占占市场份额较较大，尤其是是前两家公司司，可谓举足足轻重，其余余八家公司所所占份额极小小。19988年以来，人人保、国寿两两公司的市场场份额在不断断下降，平安安和太保两公公司的份额在在上升，但中中保集团公司司（现在的人人保和国寿两两公司的前身身）的市场占占有率仍然保保持着绝对优优势。此外，观观察公司总资资产、人员规规模、利润总总额，可以发发现，还是人人保、国寿所所占份额最大大，平安、太太保次之，其其余公司都较较低。（2)产品差别别化我国保险市市场经过200多年的发展展，经营的保保险品种不断断增多，尤其其是寿险的品品种更是多样样化，从最初初的几十种发发展到数百种种

56、。财产保险险中又以机动动车辆保险和和企业财产保保险为主。但但是，同国外外发展相对成成熟的保险业业相比，我国国的保险市场场还是显得比比较单一，不不灵活，创新新速度慢，尤尤其是各保险险公司之间的的产品差别化化程度比较低低，一般而言言，产品差别别越大，进入入壁垒越高;产品差别越越小，进入壁壁垒越低。保保险市场上的的已有企业可可以通过提高高产品差别的的手段阻碍潜潜在的竞争对对手的进入。（3）行业集中中度保险行业集中度度是指保险市市场中少数几几家最大企业业所占的保费费、资产、利利润等方面的的份额。一般般来说，行业业集中度越高高，该市场的的垄断性越强强。我国的保险市场场主要可以分分为寿险和产产险两个市场场

57、，现在主要要经营寿险的的是中国人寿寿保险公司和和其它如新华华人寿保险公公司等相对较较小的保险公公司。主要经经营产险的是是中国人保和和中国太平洋洋财产保险公公司，平安保保险则兼营产产险和寿险。目目前我国保险险公司市场仍仍以人保、国国寿、平安和和太保四家公公司为主导，其其余八家公司司为补充的寡寡头垄断型结结构。保险市市场上的竞争争是国内保险险垄断企业之之间的竞争；形成了相对对封闭的国内内保险市场。（三）、行业生生命周期分析析综合上述分析可可见，目前我我国的保险行行业处于成长长期、扩张阶阶段。近几年年，保险产品品逐渐被市场场认可，销量量迅速增加，全全国保费收入入快速增长，从从2007年年到20111

58、年，5年内内涨幅近1000%。同时时行业内逐渐渐加入新的竞竞争者，行业业逐渐扩张。保险业在经历了了前几年的爆爆发式增长后后，从20004年开始进进入了一个平平稳的快速发发展阶段。近近几年来，我我国保费的增增长速度每年年均超过了GGDP的增长长速度。根据据经济结构升升级的要求，保保险业更快增增长速度的趋趋势预期将继继续维持，保保费占国内生生产总值的比比例将进一步步提高。发达达国家的保险险市场已进入入成熟期，增增长基本上处处于停滞状态态。作为最大大的新兴市场场之一，我国国保险业的增增长速度远高高于美英等发发达国家在情情理之中，但但即使是相对对于发展速度度比较快的其其他新兴市场场，我国保险险业仍具有

59、明明显的增长优优势。 展望未未来，保险行行业发展前景景诱人，其主主要动力包括括：庞大的人人口规模、较较快的老龄化化趋势与较高高的储蓄率；经济持续发发展、居民收收入不断提高高；政策法规规大力支持；风险保障意意识得到根本本性加强；终终身福利系统统的瓦解；投投资环境大大大改善。四、公司基本因因素分析（一）、集团介介绍 中国平安保险险(集团)股股份有限公司司于19888年诞生于深深圳蛇口，是是中国第一家家股份制保险险企业，至今今已发展成为为融保险、银银行、投资等等金融业务为为一体的整合合、紧密、多多元的综合金金融服务集团团。世界5000强企业。中国平安拥有约约486,9911名寿险险销售人员及及175

60、,1136名正式式雇员。截至至2011年年12月311日，集团总总资产达人民民币22,8854.244亿元，归属属母公司股东东权益为人民民币1,3008.67亿亿元。集团总总负债达人民民币211440.82亿亿元，负债率率94.3%，权益总额额达人民币11713.442亿元。22011年，集集团实现总收收入人民币22489.115亿元，净净利润人民币币194.775亿元左右右。从保费收收入来衡量，平平安寿险为中中国第二大寿寿险公司，平平安产险为中中国第二大产产险公司。中国平安在20011年福福布斯“全球上市公公司20000强”排名中名列列第147名名，在中国内内地企业中排排名第10名名。英国金