五粮液的财务分析

1、 SHAPE * MERGEFORMAT 五粮液财务分析析分析 姓名：查雄雄飞 叶嘉 班班级：08883052 学学号：10号号，30号 指指导老师：王王雄军一、导言（一）、研究背背景和意义1、研究的背景景随着中国国民经经济的迅速发发展和人们收收入的不断提提高，如何理理财日益成为为大众关注的的焦点，而投投向证券市场场，尤其是购购买上市公司司的股票则是是不少人投资资理财的首选选。由于大众众普遍对各个个上市公司缺缺乏足够的了了解，怎样选选择具有良好好升值前景的的股票、基金金并规避可能能的投资风险险自然成了大大众关心的迫迫切需要解决决的问题。通通过对上市公公司必须向公公众发布的上上市报告书、年年度报

2、告和中中期报告等报报告书中所披披露的上市公公司财务报表表的分析就可可以对上市公公司发行的股股票的盈利前前景等情况做做出比较客观观的评判。上市公司的财务务报表是公司司的财务状况况、经营业绩绩和发展趋势势的综合反映映，是投资者者了解公司、决决定投资行为为的最全面、最最翔实的、往往往也是最可可靠的第一手手资料。对于上市公司来来说，最重要要的财务指标标是每股收益益、每股净资资产和净资产产收益率。这这三个指标用用于判断上市市公司的收益益状况，一直直受到证券市市场参与各方方的极大关注注。证券信息息机构定期公公布按照这三三项指标高低低排序的上市市公司排行榜榜，可见其重重要性。但笔笔者建议在使使用这三个指指标

3、时要做一一定的调整，尤尤其是在选择择投资目标，以以期寻找一个个有真正投资资价值的上市市公司。2、研究的意义义随着经济的发展展，资本的运运作程度提高高，措施丰富富，也越来越多多的人投入到到金融领域，参参与经济的各各项运作。而而上市公司财财务报表分析析也起着越来来越重要的作作用了。财务报表能够全全面反映企业业的财务状况况、经营成果果和现金流量量情况，但是是单纯从财务务报表上的数数据还不能直直接或全面说说明企业的财财务状况，特特别是不能说说明企业经营营状况的好坏坏和经营成果果的高低，只只有将企业的的财务指标与与有关的数据据进行比较才才能说明企业业财务状况所所处的地位，因因此要进行财财务报表分析析。本

4、文通过对五粮粮液集团20004年到22008年的的财务数据分分析，让大投投资者和公司司经营者正确确评价的财务务状况，经营营成果和现金金流量情况，揭揭示企业未来来的报酬和风险，考考核经营管理理人员的业绩绩，为建立健健全合理的激激励机制提供供帮助；同时时也与同行业业的贵州茅台台进行了比较较，看清公司司的竞争位置置及竞争优势势。（二）、研究的的思路和方法法1、研究的思路路本文先通过对相相关的概念及及理论介绍，然然后结合五粮粮液公司最近近五年的财务务数据对公司司进行了三个个方面的分析析，同时也利利用对比分析析法，和贵州州茅台做了相相关的比较。第一部分，导言言，介绍本次次研究的背景景、意义以及及方法、思

5、路路。第二部分，财务务分析方法概概述。第三部分，从偿偿债能力，营营运能力，盈盈利能力三个个方面对五粮粮液集团进行行分析。第四部分，五粮粮液集团与贵贵州茅台对比分析析。第五部分，针对对局限性提出出合理，规范范的改进意见见。第六部分，对本本次研究进行行总结。2、研究的方法法科学的理论建立立在科学的研研究方法之上上。本文运用用了趋势分析析与对比分析析相结合的研研究方法，以以企业财务报报表为主要数数据来源，按按照某种数理理方式进行加加工整理研究究的思路。将将图标与文字字相结合，完完整的展示出出本次研究的的核心问题，及及研究目的。其其中，对五粮粮液集团的资资产结构、偿偿债能力和现现金流量采用用了趋势分析

6、析方法，利用用了20044年到20008年的数据据进行了详细细的分析；而而对公司的盈盈利能力分析析则采用了对对比分析方法法，通过与贵贵州茅台的对对比分析找出本公公司的优势与与劣势。二、行业分析酒精饮料行业整整体概况-行业数据两两年回顾2006年： 酒精饮料料行业收入加加速上涨，盈盈利能力增强强酒精饮料行业业收入加速上上涨，盈利能能力增强。22006年11-11月份份行业收入同同比增长233.46%，快快于上年同期期增长速度，行行业盈利能力力增强，成本本费用利润率率从20033年的7.99%，上升到到了20066年11月的的10.111%，产品价价格也持续上上涨。 白酒、葡萄萄酒和啤酒产产量分别

7、上升升了18.118%、118.04%和14.669%。 国内消费能力力增强是推动动酒精饮料行行业增长的主主要动力。预计在在国内经济高高速发展的背背景下，酒精精饮料行业007、08年年还将维持220-25%的增长。 2005年年：收入情况二、财务报表分分析的理论性性分析（一）、财务报报表的种类财务报表的种类类主要有：资资产负债表；损益表或利利润及利润分分配表；财务务状况变动表表。1、资产负债表表 截止到20055年10月331日，酒精精饮料行业实实现销售收入入1199.97 亿元元， 其中中白酒、啤酒酒、葡萄酒、黄黄酒和果露酒酒分别实现销销售收入5668.82 亿元、6224.50 亿元、81

8、1.46 亿亿元、31.32 亿元元、29.008 亿元； 利润情况况 整个行业实现利利润总额1005.38 亿元，其中白酒、啤酒酒、葡萄酒、黄黄酒和果露酒酒分别实现利利润总额577.14 亿亿元、34.63 亿元元、9.522 亿元、22.48 亿亿元、1.660 亿元。酒类消费结构从酒类消费结构构上看近年来来除了白酒销销量冲顶持续续回落外，其其他酒类的销销量都在上升升。 预预计白酒总量量增长有限，这这个需求缺口口将更多的由由啤酒、葡萄萄酒和黄酒来来填补。市场集中度白酒的市场集中中度最低，前前10 位企企业的销量只只占11.226%，但高高档白酒的市市场集中度非常常高；啤酒的市场集中中度高于

9、白酒酒，但仍然比比较低，前33 名企业销销量的市场集集中度只有335%左右；葡萄酒的市场集集中度最高，前前3 名企业业的市场集中中度高达522；黄酒的市场集中中度也不高，前前5 家企业业销量的市场场集中度仅为为14。白酒行业概况总量增长有限，产产品结构向高高档白酒倾斜斜浓香型依然占据据白酒市场主主导地位的现现状将继续保保持税负沉重，消费费税调整，白白酒市场反应应平淡1、总量增长有有限，产品结结构向高档白白酒倾斜白酒酒产量1949 年我我国白酒产量量仅有10.8 万吨，1978 年产产量增长到1143.744 万吨，1990 年以以后，我国白白酒产量以年年均9%的速速度迅速增长长，1996 年达

10、达到顶点的8801.3 万吨。1999 年白白酒产量6222.26 万吨，这主主要是由于国国家对白酒行行业的宏观调调控，以及啤啤酒、葡萄酒酒、果酒等饮饮料对白酒的的替代，产量量逐渐下降。2004 年下下降为3111 万吨。2、白酒销售收收入 销售收收入从20003 年起却却开始同比大大幅增长，22002年年年底白酒行业业销售收入增增幅为3.778%，20004 年底底销售收入增增幅上升为112.41%，到了20005年三季季度销售收入入增幅已经达达到16.998%。白酒产品进一步步趋向高档化我国白酒行业近近年来的销售售利润率白酒市场集中度度 20004 年前前十名白酒企企业的市场份份额仅为11

11、1.26%，其其中四川省宜宜宾五粮液集集团有限公司司以4.311%的市场份份额独占鳌头头，第二名四四川剑南春集集团有限责任任公司仅为11.86%。但高档白酒的市市场份额很集集中，仅五粮粮液和茅台两两家的市场份份额就达到770左右，其其他份额基本本上被剑南春春、泸州老窖窖、山西汾酒酒、水井坊等等拥有传统历历史 文文化底蕴的固固态发酵酒企企业占领。白酒的消费群体体及营销特点点从消费的人群和和场所看，绝绝大多数高档档白酒的消费费局限于高收收入或者具有有一定地位的的30-600岁的人群，并并且多数是用用于经济和政政治活动中，价价格敏感性低低。品牌是高档白酒酒主要的消费费考虑因素，其其次才是口感感。虽然

12、目前前有部分高档档白酒消费被被高档的洋酒酒替代，但是是从消费习惯惯和层次上看看，高档白酒酒的消费仍然然是其中的主主流并且替代代性弱。 浓香型依然占据据白酒市场主主导地位的现现状将继续保保持 我国白酒主主要分为浓香香、清香、酱酱香、米香和和兼香等五大大香型。清香型： 在11996年以以前，清香型型的市场份额额较大，其代代表汾酒19949 年生生产131 千升，产量量和效益均属属行业第一，770、80 年代其产量量都曾拔得头头筹，19994 年又是是第一家突破破300000 千升。兼香型： 兼香型如如湖北白云边边，安徽口子子窖，湖南酒酒鬼在近年来来都有较强的的产品研发和和市场运作能能力。酱香型：

13、在酱酱香型方面，茅茅台正在进行行第二个万吨吨生产能力建建设，郎酒生生产经营活动动已经全面恢恢复，进入平平稳发展期，酱酱香型白酒在在争取高端消消费群体的营营销中，具有有较大优势，市市场占有量也也将逐渐增加加。浓香型： 代代表如五粮液液、泸州老窖窖，目前浓香香型白酒销量量约占70，稳居市场场主导地位。+我国白酒五大香型销量比重我国白酒五大香型销量比重税负沉重，消费费税调整，白白酒市场反应应平淡 2006年33月，国家取取消粮食白酒酒和薯类白酒酒的差别税，改改为20%的的统一税率。五粮液液公司应纳税税种 市场反应： 白酒消费税税下调的消息息对白酒上市市企业也是一一大利好，但但是资本市场场的反应好像像

14、比较平淡。 消消息公布当日日酿酒食品类类指数仅上涨涨了0.544，涨幅最最大的黄台酒酒业仅有2.67，伊伊力特仅上涨涨2.13，像宁城老老窖还下跌了了1.72。 此次税改，有有助于整体提提高白酒类上上市公司的盈盈利能力，不不过受惠最大大的是山西汾汾酒，预计利利润增幅可达达20，其其次是泸州老老窖13，五五粮液和贵州州茅台各受惠惠7。 行业分析析综述白酒行业在饮料料及酒类行业业中有着利润润率高的特点点，特别是高高档白酒。白酒与其他酒类类相比有着产产量增加的受受限性，提高高收入的方法法应加强单位位售价，即作作高档白酒的的生产商。白酒行业的竞争争力体现在品品牌上，所以以企业应走品品牌兴厂的路路线，加

15、大营营业费用的投投入。白酒行业中的高高档白酒有着着利润高、市市场竞争度较较低的特点，而而中低档白酒酒的市场竞争争较为惨烈。白酒五大香型中中以清香型为为佳，有着最最为广阔的消费费群体。 五粮液是一一家历史悠久久，富含高、中中、低档全部部白酒品种的的生产厂商，在在品牌知名度度、产品品种种定位及产品品特性等方面面都处于行业业领先地方，有有着得天独厚厚的发展优势势。 三、财务报表表分析的理论论性分析（一）、财务报报表的种类财务报表的种类类主要有：资资产负债表；损益表或利利润及利润分分配表；财务务状况变动表表。1、资产负债表表 资产负负债表是反映映公司在某一一特定日期(往往是年末末或季末)的的财务状况的

16、的静态报告，资资产负债表反反映的是公司司的资产、负负债(包括股股东权益)之之间的平衡关关系。 资产负负债表由资产和负债债两部分组成成，每部分各各项目的排列列一般以流动动性的高低为为序。资产部部分表示公司司所拥有的或或所掌握的，以以及其他公司司所欠的各种种资源或财产产；负债部分分包括负债和和股东权益两两项。负债表表示公司所应应支付的所有有债务；股东东权益表示公公司的净值，即即在清偿各种种债务以后，公公司股东所拥拥有的资产价价值。资产、负负债和股东权权益的关系用用公式表示如如下。资产=负债(广义义)=负债(狭义)+股股东权益公式式中所列示的的广义负债包包括狭义负债债和股东权益益两部分。2、损益表或

17、利利润及利润分分配表公司损益表是一一定时期内(通常是1年年或1季内)经营成果的的反映，是关关于收益和损损耗财政部的的财务报表。损损益表是一个个动态报告，它它展示本公司司的损益帐目目，反映公司司在一定时间间的业务经营营状况，直接接明了地揭示示公司获取利利润能力的大大小和潜力以以及时性经营营趋势。如果果说资产负债债表是公司财财务状况的瞬瞬时写照，那那么损益表就就是公司财务务状况的一段段录像，因为为它反映了两两个资产负债债表编制日之之间公司财务务盈利或亏损损的变动情况况。可见，损损益表对投资资者了解、分分析上市公司司的实力和前前景具有重要要的意义。损损益表由三个个主要部分构构成。第一部部分是营业收收

18、入；第二部部分是与营业业收入相关性性的生产性费费用=销售费费用和其他费费用；第三部部分是利润。有有的公司公布布财务资料时以利润润及利润分配配表代替损益益表，在实际际运用中，前前者似乎还更更多一些。利利润及利润分分配表就是在在损益表的基基础上再加上上利润分配的的内容。3、现金流量表表现金流量表是反反映企业在一一定会计期间间经营活动、投投资活动和筹筹资活动引起起的现金流入入与现金流出出情况的报表表。其中的经经营活动现金金流量有助于于预测企业未未来获得现金金的能力；现现金流量表反反映企业的偿偿债能力，在在一定程度上上提高会计信信息的可比性性，是连接资资产负债表与与损益表的桥桥梁，补充资资料可提供更更

19、多的信息。（二）、财务报报表分析的含含义财务报表分析，又又称财务分析析，是通过收收集、整理企企业财务会计计报告中的有关数据据，并结合其其他有关补充充信息，对企企业的财务状状况、经营成成果和现金流流量情况进行行综合比较和和评价，为财财务会计报告告使用者提供供管理决策和和控制依据的的一项管理工工作。（四）、财务报报表分析对上上市公司的应应用通过对上市公司司财务报表的的有关数据进进行汇总、计计算、对比，综综合地分析和和评价公司的的财务状况和和经营成果。对对于股市的投投资者来说，报报表分析属于于基本分析范范畴，它是对对企业历史资资料的动态分分析，是在研研究过去的基基础上预测未未来，以便做做出正确的投投

20、资决定。上市公司的财务务报表向各种种报表使用者者提供了反映映公司经营情情况及财务状状况的各种不不同数据及相相关信息，但对于于不同的报表表使用者阅读读报表时有着着不同的侧重重点。一般来来说，股东都都关注公司的的盈利能力，如如主营业务收收入、每股收收益等，但发发起人股东或或国家股股东东则更关心公公司的偿债能能力，而普通通股东或潜在在的股东则更更关注公司的的发展前景。虽然公司的财务务报表提供了了大量可供分分析的第一手手资料，但它它只是一种历历史性的静态态文件，只能能概括地反映映一个公司在在一段时间内内的财务状况况与经营成果果，这种概括括的反映远不不足以作为投投资者作为投投资决策的全全部依据，它它必须

21、将报表表与其他报表表中的数据或或同一报表中中的其他数据据相比较，否否则意义并不不大。衡量公司财务状状况的主要内内容包括：资产净值。资产产净值也就是是公司的自有有资本（资本本金创业利利润内部保保留利润该该结算期利润润）。它是考考察公司经营营安全性和发发展前景的重重要依据。总资产（负债资产净值），它它显示公司的的经营规模。自有资本率（自自有资本/总总资产1000%）。它它反映了公司司的经营作风风和抗风险能能力。每股净资产，即即每股账面价价值（资产净净值/发行数数量）。它反反映了股票的的真实价值。公司利润总额及及资本利润率率（当期利润润/总资本）等等等。四、五粮液集团团财务报表分分析本部分内容根据据

22、五粮液集团团2004年年到20088年的相关财财务数据对公公司的资产结结构、偿债能能力和现金流量量进行分析，得得出结果，提提出部分建议议。、五粮液集团简简介 五粮液液集团有限公公司位于“万万里长江第一一城”中中国西南腹地地的四川省宜宜宾市北面的的岷江之滨。五五粮液集团有有限公司是以以五粮液及其其系列酒的生生产经营为主主，同时生产产经营精密塑塑胶制品、成成套小汽车模模具、大中小小高精尖注射射和冲压模具具，以及生物物工程、药业业、印刷、电电子、物流运运输和相关服服务业等多元元发展，具有有深厚企业文文化的现代企企业集团。22006年，实实现销售收入入200.55亿元。集团团公司现有职职工300000

23、余人，科科技开发和生生产经营的建建筑设施错落落有致地掩映映在9平方公公里的花园般般厂区中。五五粮液集团有有限公司的成成名产品“五五粮液酒”是是浓香型白酒酒的杰出代表表。她以高粱粱、大米、糯糯米、小麦和和玉米五种粮粮食为原料，以以“包包曲”为为动力，经陈陈年老窖发酵酵，长年陈酿酿,精心勾兑兑而成。她以以“香气悠久久、味醇厚、入入口甘美、入入喉净爽、各各味谐调、恰恰到好处、酒酒味全面”的的独特风格闻闻名于世，以以独有的自然然生态环境、6638年的明明代古窖、五五种粮食配方方、酿造工艺艺、中庸品质质、“十里酒酒城”等六大大优势，成为为当今酒类产产品中出类拔拔萃的珍品。 （二）、五粮液集团财务报表分析

24、本文使用了趋势势分析方法和和对比分析方方法对五粮液液集团的资产产结构、负债债能力和现金金流量进行了了简单的分析析。1、资产结构分分析资产结构是指负负债与所有者者权益、流动动负债与长期期负债、投入入资本与留存存利润等的相相对比例。负负债与所有者者权益相对比比例的大小，影影响到债券人人和所有者的的相对投资风风险，以及企企业的长期偿偿债能力。负负债比重越大大，公司的财财务风向越大大，企业的长长期偿债能力力越弱。 （1）、流流动资产和长长期资产之比比表3-1 五五粮液集团资资产结构分析析年份流动资产占总资资产比重固定资产占总资资产比重04年33.7%65.4%05年42.8%56.2%06年57.1%

25、59.2%07年56.0%40.4%08年64.8%32.1%从五粮液集团公公司的资产结结构来看，公公司的流动资资产部分，从从2004年年的33.77%到20008年的644.8%占比比逐渐增加，而而固定资产部部分从20004年的655.4%到22009年的的32.1%逐年减少。说说明公司的财财务管理重点点应该慢慢转转向流动资产产，加强对流流动资产的管管理，也不对对固定资产松松懈，同时要要转变融资方方式，以前以以固定资产做做抵押的融资资方式应在一一定程度上被被其他方式替替代。（2）、长期资资产分析五粮液集团的长长期资产占总总资产的比例例很低，具体体来说长期投投资、固定资资产和无形及及其他资产各

26、各年占总资产产的比重如下下表：图3-1 五五粮液集团长长期资产占比比分析根据上图我们可可以看出五粮粮液集团在22004年到到2006年年的固定资产产占很大比重重，几乎接近近100%，但但到了20007年公司的的固定资产占占比急速下降降，而无形资资产迅速上升升；由此可知知，公司的资资产结构发生生了很大的变变化，从这几几年来看，公公司的长期投投资都非常少少，公司应该该在一定程度度上转变投资资理念，进行行一定得投资资活动为公司司和投资者创创造更过的财财富。2、偿债能力分分析偿债能力是指企企业承受债务务并按期偿还还的能力。企企业的负债区区分为流动负负债和长期负负债,因而企企业的偿债能能力也区分为为短期

27、偿债能能力和长期偿偿债能力。增增强企业偿债债能力是决定定企业能否筹筹集负债资金金,保证企业业生产顺利进进行的关键,也是将企业业推向市场, 让企业在在变幻莫测的的市场竞争中中求生存和发发展的有力保保证。偿债能能力的大小直直接关系到企企业持续经营营能力的高低低，是企业各各方面利害关关系所重点关关心的财务能能力之一；在在市场经济条条件下开展经经营活动的现现代企业，其其偿债能力是是衡量企业财财务管理的核核心内容之一一；因此，偿偿债能力的分分析应成为现现代企业财务务分析的核心心内容之一。企企业的偿债能能力分析对企企业的管理者者、债权人、投投资者、供应应商和顾客、以以及企业员工工都有重要的意义；它能帮助企

28、企业相关利益益人了解企业业的偿债能力力，而及时做做出相应的决决策，避免可可能出现的财财务风险。（1）、营运资资金营运资金= 流流动资产 - 流动负债债表3-2：五粮粮液公司20007- 22008 年年营运资金分分析（单位：百万）年度20042005200620072008营运资金748.51887.12994.34541.06701根据计算结果可可知，宜宾五五粮液股份有有限公司20004年到22005年的的营运资产迅迅速上升至11887.11百万，增长长速度十分快快，20088 年的营运运资金比20007 年的的增长21.5 亿元，增增长率为477%。该公司司近两年的营营运资金也在在大幅增长

29、，主主要原因是流流动资产大幅幅增加，而流流动负债只略略微增加导致致的。（2）、流动比比率流动比率是企业业流动资产与与流动负债的的比率。公式式为流动比率率=流动资产产/流动负债债*100%。这项比率率是评价企业业用流动资产产偿还流动负负债能力的指指标，说明企企业每一元流流动负债有多多少流动资产产可以用作支支付保证，一一般认为，流流动比率为22：1对于大大部份企业来来说是比较合合适的比率。表3-3：五粮粮液集团20004年22007年流流动比率计算算结果年度20042005200620072008流动比率1.341.852.473.344.28由上图可知，五五粮液集团的的流动比率逐逐年增加，表表明

30、该公司的的短期偿债能能力逐渐增强强，流动负债债的安全性越越高，其中22005年和和2006年年的流动比率率较合适，而而后两年的比比率增大也说说明了公司的的资金使用效效率较低。（3）、速动比比率速动比率是从流流动资产中扣扣除存货部分分再除以流动动负债的比值值，由于流动动资产中存货货的变现速度度最慢，或由由于某种原因因部分存货可可能已报废还还没做处理或或部分存货已已抵押给某债债权人，另外外，存货估价价还存在着成成本与合理市市价相差悬殊殊的因素，因因此把存货从从流动资产总总额中减去而而计算出的速速动比率反映映的短期偿债债能力更加令令人可信。一一般认为，11：1的速动动比率被认为为是合理的，它它说明企

31、业每每1元流动负负债有1元的的速动资产（即即有现款或近近似现款的资资产）做保证证。表3-4：五粮粮液集团20004年22007年速速动比率计算算结果年度20042005200620072008速动比率0.721.201.732413.27通过计算得知，宜宜宾五粮液股股份有限公司司2007 年的速动比比率为2.441，20008年的为33.27，速速动比率都较较高。反映出出五粮液公司司非常强的偿偿债能力。公公司强大的偿偿债能力为公公司在市场中中的竞争能力力降低了风险险，提供了保保障。但是，也也反映出公司司速动资产相相对于流动负负债的过剩金金额太大，资资金未能充分分利用，同时时未在投资回回报率大于

32、利利息率的前提提下利用负债债经营，从而而未能充分享享受利息抵扣扣所得税给公公司带来的利利益。（4）、负债比比率负债比率= 负负债总额/资资产总额1100%表3-5：五粮粮液集团20004年-22008年负负债比率分析析结果年度20042005200620072008负债比率25%23%23%16.8%15.1%通过计算可知，五五粮液公司每每年的负债比比率慢慢降低低，20077 年的负债债比率为166.8%，22008 年年的为15.1%，有非非常强的偿债债能力。但是是，公司几年年的负债比率率都低于白酒酒行业约488%的平均负负债比率，也也反映出公司司偏向保守的的财务运作模模式，表明公公司举债经

33、营营能力有待增增强，竞争能能力也有进一一步的空间来来提高。（5）、利息保保障倍数利息保障倍数= 息税前利利润/利息费费用= (税税前利润+利利息费用)/利息费用表3-6：五粮粮液集团20004年-22008年利利息保障倍数数分析结果年度20042005200620072008利息保障倍数-92.2-94.762.6-22.6-14从上表可以看出出公司20004 年到22008 年年（除去20006年）的的利息费用都都是负数，所所以利息保障障倍数结果都都是负数。说说明公司这几几年利息的收收入都大于利利息的支出，在在支付利息方方面没有出现现财务的压力力，仅以利息息收入就能足足以支付利息息支出。同时

34、时，也从一个个侧面反映出出公司可能有有大量资金闲闲置存在银行行，现金使用用不充分，可可以考虑增加加投资以加大大资金使用率率，从而进一一步增强公司司的市场竞争争能力。3、现金流量分分析（1）、现金流流量分类趋势势分析公司一直处于业业务扩张期，因因此从20004年以后投投资现金净额额一直为负，并并且一直有增增加的趋势，特特别是04年年到05年增增加趋势尤为为明显；公司司从04年开开始经营现金金净额一直呈呈现稳步增长长的趋势，逐逐渐减轻公司司的筹资压力力；公司的筹筹资现金净额额一直比较稳稳定，说明公公司有一套完完整且切实可可靠的筹资系系统。图3-2：五粮粮液集团现金金流量分类趋趋势图随着公司业务不不

35、断的扩张，未未来的投资活活动需要更多多的现金流来来支持，并应应以长期融资资方式为主。（2）、现金流流量效益性比比率首先，现金流量量利润率表示示每元的经营营收入中，金金融企业可获获得的现金所所占的百分比比。计算公式式：现金流量量利润率=从从经营中所获获得现金/金金融机构经营营收入图3-3：五粮粮液集团04408年现现金流量利润润率分析结果果其次，经营指数数从经营中获获得的现金和和从持续经营营中获得的利利润的比率。这这一指数评估估了金融企业业持续经营产产生现金的效效率，揭示了了金融企业的的营业利润的的组成中非现现金项目涉及及的程度，计计算公式为：经营指数=从经营中所所获现金/从从持续经营中中所获得

36、利润润。表3-7：五粮粮液集团04408年经经营指数分析析结果年度20042005200620072008经营指数-3.10-5.0-11.3-789.1最后，现金流量量资产利润率率是对资产利利润率的又一一评估方式，用用来比较不同同金融企业的的资产获得现现金（而非收收入）的情况况，其计算公公式如下：现金流量资产利利润率=从经经营中所获现现金/总资产产表3-8：五粮粮液集团04408年经经营指数分析析结果年度20042005200620072008现金流量资产利利润率0.090.130.150.140.15（三）、五粮液液集团与贵州州茅台对比分分析这部分主要是宜宜宾五粮液酒酒股份有限公公司和贵州

37、茅茅台股份有限限公司这两个个在白酒行业业有较强竞争争能力并互相相竞争较激烈烈的企业的财财务报表分析析其盈利能力力，对其计算算数据来源及及在企业中的的实际运用背背景进行详细细分析，明确确如何将会计计信息加以更更加有效地利利用，使之更更好的为管理理和决策服务务，以期进一一步提高其竞竞争能力。1、营业毛利率率销售毛利率= 毛利率/销销售总收入100%= (营业收入入 营业成成本)/营业业收入1000%表3-9：五粮粮液公司及茅茅台公司077年-09年年销售毛利率率分析单位：百万五粮液茅台年度200720082009200720082009销售毛利率53.9%54.4%63.2%88%92.3%90.

38、38%注：09年数据据为第一季度度至第三季度度根据计算结果可可知，五粮液液酒是近年来来销售情况较较热的白酒之之一，且也着着力于高档酒酒的开发与销销售，有着很很好的口碑，价价位与茅台酒酒不相上下，这这两年的营业业收入也与茅茅台公司相当当。但是，从从这两年的数数据分析看，五五粮液公司的的营业成本分分别占营业收收入的46.1% 和445.6%，与与茅台酒的112%和7.7%相比，高高出很多，盈盈利能力大大大低于茅台公公司，竞争实实力自然低于于茅台公司，但但是与白酒行行业36.33%的平均销销售毛利率相相比，还是高高了17%至至18%，体体现出了很强强的行业竞争争能力。贵州州茅台酒股份份有限公司的的毛

39、利率很高高，20077 年的为888%，20008 年增增长到92.3%；而分分析其宜宾五五粮液股份有有限公司的毛毛利率相对而而言低了很多多，分别是22007 年年53.9%和20088 年的544.4%，但但是相比较白白酒行业20007 年的的平均毛利率率36.3%，还是高出出了很多。这这个指标体现现出茅台和五五粮液公司高高出行业平均均水平的盈利利能力，在行行业中是有较较强竞争能力力的。茅台酒酒被国人誉为为“国酒”，不不仅在人们的的日常高档酒酒消费中极受受欢迎，也是是外交用酒、出出口酒，其不不可替代性是是比较强的，理理所当然在白白酒行业中具具有无可非议议的竞争能力力。2、营业利润率率营业利润

40、率= 营业利润/营业收入100%= (毛利润- 营业税金金及附加- 期间费用+ 投资收益益)/营业收收入1000%表3-10：五五粮液公司及及茅台公司007年-099年营业利率率分析单位：百万公司五粮液茅台年度200720082009200720082009营业利润率29.8%30.6%41.6%62.5%65.4%68.8%注：09年数据据为第一季度度至第三季度度根据计算结果可可知，宜宾五五粮液股份有有限公司的营营业利润20007 年的的为29.88%，20008年的为330.6%，而而到了20009年营业利利润快速上升升至41.66%，与20007年相比比增长速度加加快；贵州茅茅台酒股份有

41、有限公司的营营业利润率22007 年年的为62.5%，22008 年年的为65.4%，20009年前三三个季度略有有增长，增长长速度相对于于五粮液公司司来说相对较较慢。但茅台台公司的营业业利润率仍然然比五粮液公公司的高出很很多，体现出出茅台公司较较强的竞争实实力。究其原原因主要还是是由于毛利润润比五粮液公公司高导致的的，茅台公司司的营业税金金及附加和期期间费用比五五粮液公司略略高，金额相相差不大，未未对营业利润润率最终结果果形成较大影影响；同时，两两个公司的投投资收益金额额都很小，在在1 至4 百万之间，对对营业利润率率的影响非常常小，说明两两个公司的不不稳定性盈利利的金额非常常小，其营业业利

42、润率反映映了公司的主主营业务经营营状况，能够够较好地反映映公司的竞争争实力。3、总资产报酬酬率总资产报酬率=【 净利润润+ 利息费费用（1- 所得税率）】/平均总资产产100%表3-11：五五粮液集团22007年2008年年总资产报酬酬率比较公司五粮液集团茅台年度2007200820072008总资产报酬率12.9%13.6%29.3%29.9%根据计算结果可可知，宜宾五五粮液股份有有限公司的总总资产报酬率率约为茅台公公司的45%，20077 年的为112.9%，22008 年年的为13.6%，但是是也大大高于于白酒行业这这两年约为88%的平均净净资产收益率率。贵州茅台台酒股份有限限公司的总资

43、资产报酬率比比较高，20007 年的的为29.33%，20008年的为229.9%，两两年的总资产产报酬率比较较稳定，显示示出茅台公司司稳定而强劲劲的投资回报报率，资产回回收速度较快快，在总资产产金额变动不不大的情况下下，3- 44 年就能收收回全部资产产投资。从茅茅台和五粮液液公司的总资资产报酬率可可以看出两个个公司的资产产利用效益很很好，公司盈盈利能力很强强。4、普通股每股股收益基本的普通股每每股收益=（ 净利润- 优先股股利利）/流通在在外的基本普普通股股数图3-4：五粮粮液集团及茅茅台公司20007年-22008年基基本的普通股股每股收益分分析根据计算结果可可知，宜宾五五粮液股份有有限

44、公司的普普通股每股收收益只有20007 年的的0.39 元和20008年的0.48 元；主要原因是是茅台公司的的净利润总额额比五粮液公公司的高出约约50%, 而流通在外外的普通股数数量却只有约约25%。贵贵州茅台酒股股份有限公司司的普通股每每股收益比较较高，20007 年的为为3 元/ 每股，20008 年的的为4.033 元/ 每每股，有所增增长，主要是是因为茅台公公司20088 年的净利利润比20007 年有大大幅度增长，增增长率为333%左右，而而流通在外的的普通股股数数变化不大，因因而，茅台公公司股东的每每一股份所享享有的利润金金额较高，且且有较大幅度度增长，体现现出茅台公司司很强的盈

45、利利增长能力；而这也更进进一步体现出出茅台公司强强劲的自有资资金实力，相相对其他白酒酒上市公司而而言，只需要要较少量发行行股票就能筹筹集充足的资资金来运营。五、五粮液集团团有限公司报报表分析的结结论和建议 通过对20044年至20009年的财务务指标进行分分析，我们可可知五粮液公公司的整体盈盈利能力不错错，排在同行行业的较前列列。但是该企企业还是存在在不少的问题题的。现金持持有量太高,没有进行必必要的短期和和长期投资活活动；没有必必要的负债，虽虽说五粮液的的效益很好，但但是股东不仅仅希望企业用用他们的钱来来赚钱，更希希望用别人的的钱来为自己己谋取利益；应收账款周周转率过快。但但是公司进行行投资

46、时必须须要审时度势势，未雨绸缪缪。首先，公公司进行投资资要明确目标标，认真分析析和评价投资资的风险和收收益，切不可可一时冲动盲盲目投资；其其次，要明确确投资重点；再次，选择择合适的投资资伙伴和投资资方式；最后后，不断提高高投资的自身身素质，要培培养企业自身身的核心竞争争力，建立良良好的公司治治理结构和决决策机制，健健全企业的监监管体系，严严格公司的财财务管理，注注重人才的引引进和培养，要要拥有一支善善于国际化经经营的企业团团队。公司应该加大资资产负债管理理能力。企业业生产应根据据实际情况，把把科学合理的的信用政策与与加速应收账账款周转速度度结合起来考考虑，统筹安安排。做个精精明的投资者者，进行

47、必要要的短期或长长期投资。管管理者应该加加强资金利用用率，做个精精明的投资者者，进行必要要的短期或长长期投资，为为公司及投资资者创造更多多的财富。下面，针对财务务提出几点具具体的建议：一、提升公公司的战略管管理能力，企企业要想持续续发展、持久久辉煌，领导导层必须具有有战略眼光，在在战略管理上上下功夫；二二、提升财务务预测能力，由由于企业经营营决策的最终终目标是实现现经济收益最最大化，因而而财务预测就就成为经营决决策的核心内内容；三、提提升资本运营营能力；四、提提升涉外理财财能力，国际际间的经济合合作和贸易往往来规模越来来越大，企业业涉外投资迅迅猛发展，因因此提升涉外外理财能力是是非常有必要要的；五、提提升创新管理理能力，创新新管理是一个个新的管理概概念，是现代代企业管理发发展趋势之一一，国外许多多企业已将创创新管理列为为企业管理的的重要组成部部分；六、提提升内部控制制能力；七、在在企业面临的的多种风险中中。财务风险险处于突出地地位，因为生生产风险、营营销风险、研研发风险和投投资风险最终终都会反映到到财务上来。提提升风险防范范能力日益显显得尤为重要要。五、结束语随着社会经济的的发展，上市市公司财务报报表分析起着着越来越重要要的作用。我我通