财务管理总论

1、2006年网校注会财管冲刺班讲义-1 -第一章财务管理总论 第一节 财务管理的目标 一、企业财务管理的目标（一）企业的目标及其对财务管理的要求企业管理的目标可以概括为生存、发展和获利。（二）财务管理目标.利润最大化.每股盈余最大化.股东财富最大化二、影响财务管理目标实现的因素（一）投资报酬率（二）风险（三）投资项目（四）资本结构（五）股利政策其中，前两个为直接因素，后三个为间接因素。在风险相同的情况下，提高投资报酬可以增加股东财富。三、股东、经营者和债权人的冲突与协调（一）股东和经营者为了防止经营者背离股东的目标，一般有两种方法：监督、激励。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间是此消彼长

2、，相互制约，股东要权衡轻重，力求找出 能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。（二）股东和债权人债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等 外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额 等。第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。第二节 财务管理的内容一、财务管理的对象财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。现金流转不平衡的原因有企业内部的，如盈利、亏损或扩充等；也有企业外部的，如市场变化、经济 兴衰、企业间竞争等。二、财务管

3、理的内容财务管理的主要内容是投资决策（直接投资和间接投资的区别）、筹资决策和股利决策三项。三、财务管理的职能 财务管理的职能包括财务决策（决策的价值标准、准则）、财务计划、财务控制。第三节财务管理的原则理财原则具有以下特征：（1）理财原则是财务假设、概念和原理的推论。（2）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。（3）理财原则是财务交易和财务决策的基础。（4）理财原则为解决新的问题提供指引。（5）原则不一定在任何情况下都绝对正确。2006年网校注会财管冲刺班讲义一、有关竞争环境的原则二、有关创造价值的原则三、有关财务交易的原则掌握财务管理原则的含义、应用以及应用时需要注意的问题。第四节

4、财务管理的环境一、法律环境二、金融市场环境.金融性资产的含义及特点：流动性；收益性；风险性.金融市场上利率的决定因素利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯粹利率的高低，受平均利润率、资金供求关 系和国家调节的影响。一般说来，利息率随平均利润率的提高而提高。利息率的最高限不能超过平均利润 率，利息率的最低界限大于零，不能等于或小于零。第二章财务报表分析第一节财务报表分析概述财务报表分析的方法，有比较分析法和因素分析法两种。第二节 基本的财务比率财务比率可以分为以下四类：（掌握指标的计算、含义、分析时需要注意的问题以及指标之间的勾稽关系）一、变

5、现能力比率（衡量短期偿债能力）流动比率、速动比率（剔除存货的原因）二、负债比率（衡量长期偿债能力）资产负债率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数三、资产管理比率周转率和周转天数四、盈利能力比率销售净利率、销售毛利率、资产净利率、权益净利率第三节财务报表分析的应用一、杜邦财务分析体系（参见P51图21）.指标的分解因为：权益净利率=资产净利率 也益乘数而且：资产净利率=销售净利率 率产周转率所以：权益净利率=销售净利率 率产周转率 益比重权益资本成本按照资本资产定价模型确定，贝他系数的确定使用类比法（P160）3资产二类比公司的3权益/1+ （1-类比公司的所得税率） 为类比公司的产权比率本

6、公司的3权益=3资产41+ （1-本公司的所得税率）为本公司的产权比率第六章流动资金管理第一节现金和有价证券管理一、企业置存现金的原因交易性需要；预防性需要；投机性需要二、现金收支管理的策略.力争现金流量同步（使交易性的现金余额降到最低水平）.使用现金浮游量.加速收款.推迟应付款的支付三、最佳现金持有量（一）成本分析模式企业持有的现金，将会有三种成本：机会成本、管理成本、短缺成本。最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和，再 从中选出总成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量。（二）存货模式现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的

7、方法，它只考虑机会成本和交易成 本；但它也有缺点，主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有。2006年网校注会财管冲刺班讲义（三）随机模式现金返回线=上限 H=3R-2L下限L的确定受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。第二节应收账款管理一、信用政策的内容信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。二、信用标准企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过五C系统来进行。所谓五C系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即：品质、能力、资本、抵押和条件。三、信用政策决策问题A销售利润=A收入-A变动成本一A固定成本A应计利息=占用资金 磷金

8、成本率应收账款占用资金=日赊销额X平均收账期 澄动成本率存货占用资金=存货平均余额一应付账款占用资金=应付账款平均余额A坏账损失A收账费用A折扣成本税前净损益0,则政策可改变。第三节存货管理一、储备存货的有关成本（一）取得成本（二）储存成本（三）缺货成本二、经济订货量基本模型.假设前提.计算公式、基本模型的扩展10 -200610 -.订货提前期(不影响经济订货批量)再订货点是指在提前订货的情况下，企业再次发出订单时,尚有存货的库存量。.存货陆续供应和使用注意各公式与基本模型相对比记忆。.保险储备再订货点=交货时间 肝均日需求+保险储备TC (S, B) =KuXSXN+BX Kc求使得TC

9、(S, B)最小的B即可。第七章筹资管理第一节普通股筹资一、各种筹资方式之间特点的比较：负 债比较结果权益长期负债比较结果短期负债资本成本小于筹资风险小于大于限制3大于公司控制权不分散一分散权益资金中普通股的资本成本高于留存收益长期借款比较结果长期债券比较结果融资租赁资本成本小于小于筹资弹性好一差一筹资速度快-慢一快第二节长期负债筹资一、债券的种类按是否参加公司盈余分配，分为参加公司债券和不参加公司债券。按照其他特征，分为收益公司债券、附认股权债券、附属信用债券等等。收益公司债券收益较高风险 较大；附认股权债券票面利率通常低于一般公司债券；附属信用债券的利率高于一般债券。二、可转换债券的基本要

10、素.标的股票.转换价格.转换比率.转换期.赎回条款.回售条款.强制性转换条款三、可转换债券筹资的特点四、租赁筹资(一)经营租赁与融资租赁相比较的特点(二)融资租赁的租金.融资租赁租金的构成(1)租赁资产的成本(2)租赁资产的成本利息(3)租赁手续费.融资租金的计算和支付方式10102006年网校注会财管冲刺班讲义-11 -（1）租金包括租赁资产的成本、成本利息、租赁手续费，采取期初或期末等额或不等额的方式支付。（2）租金包括租赁资产的成本、成本利息，采取期初或期末等额或不等额的方式支付；租赁手续费 单独一次性付清。（3）租金仅含租赁资产的成本，采取期初或期末等额或不等额的方式支付，成本利息和手

11、续费均单 独计算和支付。（三）融资租赁的决策参见P206例6第三节短期筹资与营运资金政策一、短期负债筹资（一）短期负债筹资的特点（二）商业信用的主要形式应付账款、应付票据、预收账款等。（三）应付账款的决策通过计算放弃现金折扣的成本进行。（四）短期借款注意相关的信用条件对于实际利率的影响；不同的利息支付方法下实际利率的计算。二、营运资金政策（一）营运资金持有政策宽松的营运资金政策、适中的营运资金政策、紧缩的营运资金政策。（二）营运资金筹集政策（注意各个政策的特点）配合型筹资政策、激进型筹资政策、稳健型筹资政策。第八章股利分配第一节 利润分配的内容（了解）第二节股利支付的程序和方式（了解）第三节

12、股利分配政策和内部筹资一、股利理论（一）股利无关论（二）股利相关论影响股利分配的因素包括（P219-221）:.法律限制.经济限制.财务限制.其他限制二、股利分配政策与内部筹资（各自的优缺点）处理好三个要素的关系：净利润一股利=本期留用利润（一）剩余股利政策首先确定留用利润（结合按照目标结构需要的权益资金），然后确定股利（二）固定或持续增长的股利政策首先确定股利，然后确定留用利润（三）固定股利支付率政策首先确定股利，然后确定留用利润（四）低正常股利加额外股利政策首先确定股利，然后确定留用利润第四节股票股利和股票分割1112 -200612 -、股票股利和股票分割相比较的特点二、股票股利和股票分

13、割对于公司和股东的影响第九章资本成本和资本结构第一节资本成本一、资本成本的含义和影响因素影响因素包括：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、融资规模。二、个别资本成本（一）债务成本（二）留存收益成本.股利增长模型法.资本资产定价模型法.风险溢价法（三）普通股成本三、加权平均资本成本 =2个别资本成本电数第二节财务杠杆一、经营风险、财务风险的含义和影响因素（P233-234）二、三个杠杆系数的定义公式、计算公式和相关结论第三节资本结构一、资本结构各种理论的观点（一）净收益理论（二）营业收益理论（三）传统理论（四）权衡理论二、资本结构的管理12（一）融资的每股收益分析122006年

14、网校注会财管冲刺班讲义-13 -每股收益无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平（销售额或者息税前利润）.计算公式求销售额时将 EBIT=S-VC-F带入上式求S即可求销量时将EBIT= （P-V） XQ-F带入上式求Q即可.决策原则:当预计公司总的 EBIT 当预计公司总的 当预计公司总的 EBIT 当预计公司总的 EBIT 当预计公司总的 EBIT（Q或S）大于无差别点的 （Q或S）小于无差别点的 （Q或S）等于无差别点的EBIT （Q或S）时，负债筹资较优；EBIT （Q或S）时，普通股筹资较优;EBIT （Q或S）时，二者均可。1313如果存在偿债基金还需要在分子上减掉偿债基金

15、:这种方法的缺点在于没有考虑风险。（二）最佳资本结构是使得公司的总价值最高，同时加权平均成本最低的资本结构。第十章企业价值评估第一节企业价值评估概述一、企业价值评估的含义企业价值评估简称价值评估，是一种经济评估方法，目的是分析和衡量企业的公平市场价值并提供有 关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策。2006年网校注会财管冲刺班讲义-14 -价值评估提供的是有关公平市场价值”的信息。价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完 善性。二、企业价值评估的对象（一）企业的整体价值（四个方面）（二）企业的经济价值.区分会计价值与市场价值.区分现时市场价值与公平市场价值（三）企业整体经济价值的类别.实

16、体价值与股权价值.持续经营价值与清算价值.少数股权价值与控股权价值（四）企业价值评估和项目评价的相同点和不同点（P251）第二节现金流量折现法一、现金流量模型的种类（1）股利现金流量模型（2）股权现金流量模型（3）实体现金流量模型二、现金流量模型参数的估计（一）现金流量的确定.分为两个阶段.编制预计报表.根据报表计算现金流量实体现金流量的计算：（1）实体现金流量=息前税后营业利润+折旧与摊销-营业流动资产增加-资本支出营业现金毛流量=息前税后营业利润+折旧与摊销营业现金净流量=营业现金毛流量-营业流动资产增加实体现金流量=营业现金净流量-资本支出（2）实体现金流量=息前税后营业利润-净投资股权

17、现金流量的计算：（1）股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量（2）股权现金流量=税后利润-（净投资-有息债务净增加）（二）后续期现金流量增长率的估计判断企业进入稳定状态的两个标志（P256）在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量和销售收入的增长率相同，因此，可以根据销售增长率 估计现金流量增长率。三、现金流量模型的应用假设00年增长率为10%, 01年增长率为8%, 02年增长率为6%以后各年稳定，此时可以将 02年作 为后续期第一年来计算现金流量现值。（1）现金流量的确定（注意拐点现金流量的确定）1415 -200615 -（2）折现率、折现系数的确定本年折现系数=上年折现系数/ （1

18、 +本年折现率）（3）计算价值第三节经济利润法一、经济收入、经济成本、经济利润和会计的不同二、经济利润模型与现金流量模型相比的优缺点经济利润模型与现金流量模型在本质上一致的，但是经济利润具有可以计量单一年份价值增加的优 点，而且能够把投资决策的流量法与业绩考核的权责发生制统一起来。三、计算企业实体价值=预测期期初投资成本+2未来各年经济利润现值第四节相对价值法一、相对价值模型的计算公式（一）市价/净利比率模型本期市盈率=内在市盈率* （1+增长率）（二）市价/净资产比率模型（三）市价/收入比率模型二、相对价值模型的驱动因素三、相对价值模型的优缺点和适用范围四、模型的修正（剔除关键因素）第十一章

19、成本计算第一节成本计算概述一、成本的分类（一）成本按转为费用的方式分类（1）可计入存货的成本，按因果关系原则”确认为费用（2）资本化成本，按 合理地和系统地分配原则 ”确认为费用（3）费用化成本，在发生时立即确认为费用（二）成本按其计入成本对象的方式分类.直接成本151516 -200616 -.间接成本注意二者的区别二、成本计算的要求分清四个费用界限以及需要注意的问题三、间接成本分配的原则需要遵循以下原则：因果原则、受益原则、公平原则、承受能力原则。四、成本计算制度的类型产量基础成本计算制度和作业基础成本计算制度的对比第二节成本的归集和分配一、生产费用的归集和分配（一）通用公式间接项目分配率

20、=待分配间接费用 各产品分配标准合计某产品应分配间接费用=分配率H亥产品分配标准（二）辅助生产费用的分配通常采用直接分配法、交互分配法和计划成本分配法等。二、完工产品和在产品的成本分配（一）完工产品与在产品的成本分配方法.不计算在产品成本.在产品成本按年初数固定计算.在产品成本按其所耗用的原材料费用计算.约当产量法.在产品成本按定额成本计算.定额比例法三、联产品和副产品的成本分配联产品的分配方法：售价法、可变现净值法、实物数量法第三节成本计算的基本方法一、品种法、分批法、分步法的适用范围及优缺点二、平行结转分步法（重点）第十二章 成本一数量一利润分析第一节成本、数量和利润的关系一、基本的损益方程式利润=单价x销量-单位变动成本x销量-固定成本二、边际贡献方程式边际贡献=销售收入-变动成本注意：边际贡献、单位边际贡献的概念；区分制造边际贡献和产品边际贡献;变动成本率和边际贡献率二者之和为1。第二节盈亏临界分析一、盈亏临界点和安全边际的确定.用销售量表示.用销售额表示.盈亏临界点作业率或者安全边际率二、关系公式盈亏临界点作业率+安全边际率=1利润=安全边际x边际贡献率销售利润率=安全边际率x边际贡献率第三节影响利润各因素变动分析16一、分析有关因素变动对利润的影响（套用本量利基本方程）162006年网校注会财管冲刺班讲义-17 -二、分析实现目标利润