金融风险管理重点复习内容

1、文档编码 : CR9M10G10O2B6 HC3L1H4Z2W2 ZS9S2H9P6Z1第一章 金融风险的基本概念解析一,名词说明 1,金融风险（Financial Risk ）是指金融变量的变动所引起的资产组合将来收益的不确定性；2,所谓风险累积是指随着时间的推移,风险会因正反馈作用而不断积存变大,当积存到爆 发的临界点后,风险将发生质的变化,并有可能导致庄重缺失；3,把在金融活动中将来收益有可能受金融变量变动影响的那部分资产组合的资金头寸称为 风险暴露（Risk Exposure ）；4,所谓金融风险的经济资本,是与金融机构实际承担的风险直接对应,并随着机构实际承担的风险大小而变化的资本,

2、是由金融机构基于追求股东价值最大化的理念对风险,收益,资本综合考虑的基础上所确定的,属于“事前配置 ”；5,所谓金融风险的监管资本,是指监管部门针对有可能发生的风险而要求金融机构必需备足的资本,或者说,是监管机构依据当地金融机构的风险状况要求金融机构必需执行计提的强制性资本要求,监管资本一般包括核心资本和附属资本,属于“事后监督 ”；6,金融市场风险（Financial Market Risk ）是指由于金融市场变量的变化或波动而引起的资产组合将来收益的不确定性；7,信用风险（Credit Risk ）是指由于借款人或交易对手不能或不愿履行合约而给另一方带来缺失的可能性,以及由于借款人的信用评

3、级变动或履约才能变化导致其债务市场价值的变动而引发缺失的可能性；从狭义的角度看,信用风险主要指信贷风险,即在信贷过程中由于各种不确定性使借款人不能按时偿仍贷款而造成另一方本息缺失的可能性；从 广义的角度看,参加经济活动的各方依据需要签订经济合约以后,的风险皆可视为信用风险；8,新巴塞尔协议将操作风险定义为 “由于内部流程,造成缺失的风险”；由于一方当事人不履约而给对方带来人员,技术和外部大事的不完善或故障9,筹资流淌性（Fund Liquidity ）,也称为现金流或负债流淌性,或资金流淌性,或机构流动性,主要用来描述金融机构中意资金流淌需要的才能；10,筹资流淌性风险是指金融机构缺乏足够现金

4、流而没有才能筹集资金偿仍到期债务而在未来产生缺失的可能性；11,市场流淌性（Market Liquidity ）,也称为产品或者资产流淌性,主要指金融资产在市场上的变现才能,也就是在市场上金融资产与现金之间转换的难易程度,常常用广度或宽度,深度,即时性,弹性等四维概念来刻画；12,市场流淌性风险是指由于交易的头寸规模相对于市场正常交易量过大,而不能以当时的 有利价格完成该笔交易而在将来产生缺失的可能性；13,金融风险治理是指人们通过实施一系列的政策和措施来把握金融风险以排除或削减其不 利影响的行为或过程；二,其他题型1,金融风险的特点：（1）金融风险的不确定性（2）金融风险的客观性（3）金融风

5、险的主观性（4）金融风险的叠加性和累积性（5）金融风险中的消极性与积极性并存；2,市场风险的特点：市场风险除了具有前文所述的金融风险共有的特性之外,仍具有以下特点：（1）市场风险主要由证券价格,利率,汇率等市场风险因子的变化引起；（2）市场风险种类众多,影响广泛,发生频繁,是各个经济主体所面临的最主要的基础性风险；（3）市场风险常常是其他金融风险的驱动因素；（4）相对于其他类型的金融风险而言,市场风险的历史信息和历史数据的易得性较高；第 1 页,共 10 页3,金融市场的分类：依据金融市场风险不同的驱动因素或者不同类型的市场风险因子,可以把市场风险划分为：（1）证券价格风险（2）汇率风险（3）

6、利率风险（4）购买力风险；4,信用风险的分类：（1）依据信用风险的 性质,可将信用风险分为违约风险,信用等级降级风险和信用价差增大风险；（2）依据信用风险 所涉及的业务种类,可将信用风险分为表内风险与表外风险；（3）依据信用风险 所产生的部位,可将信用风险分为本金风险和重置风险；（4）依据信用风险 是否可以分散,又可以分为系统性信用风险和非系统性信用风险；5,信用风险与市场风险的区分与联系：联系：（1）市场风险的发生有可能导致信用风险；（2）信用风险的发生也有可能加剧市场风险；（3）市场风险度量方法的改进为信用风险的度量供应了很多启示；区分：（1）风险的驱动因素存在差异；市场风险的驱动因素是资

7、产的价格,利率或汇率等市场因素,二信用风险的驱动因素就主要是金融机构资产价值的波动性,宏观因素的变化,预期违约率等等；（2）历史信息和数据的可得性不同；测度对象分别为市场上的可交易性金融资产组合,非交易性资产组合；信用风险通常无法像市场风险一样可以获得足够,公开,精确的数据进行量化或模型化；（3）缺失分布的对称程度不同；市场风险的缺失分布相对对称,尽管常常存在厚尾现象；而信用风险的缺失分布就一般显现出左偏的形状；（4）风险连续的时间跨度存在差异；市场风险的时间跨度较小,可以是几天,甚至几小时,几分钟；而信用风险的时间跨度一般较长,可以是几个月,几年,甚至几十年；其次章 金融风险辨识 一,名词说

8、明 1,金融风险辨识是指通过运用相关的学问,技术和方法,对处于经济活动中的经济主体所 面临的金融风险的类型,受险部位,风险源,庄重程度等进行连续,系统,全面的识别,判 断和分析,从而为度量金融风险和挑选合理的治理策略供应依据的动态行为或过程；二,其他题型1,金融风险辨识的原就：（1）实时性原就（2）精确性原就（3）系统性原就（4）成本效 益原就；2,风险辨识的基本方法：（1）现场调查法（2）问卷调查法（3）组织结构图示法（4）流程图法（5）专家调查法（6）主观风险测定法（7）客观风险测定法（8）幕景分析法（9）模糊集合分析法（10）故障树分析法（11）其他方法：预期净现值法,平稳点法,决策树法

9、 等；第三章 金融市场风险的度量 一,名词说明 1,在险价值VaR 详细含义就是指市场处于正常波动的状态下,对应于给定的置信度水平,投资组合或资产组合在将来特定的一段时间内所遭受的最大可能缺失；二,其他题型1,金融市场风险度量方法的演化（简洁过程）：名义值度量法灵敏度方法波动性方法VaR 方法压力试验和极值理论集成风险或综合风险度量第 2 页,共 10 页2,久期,凸性运算公式：T D 1P y dP dy i1 t . 1 Ct y t T C t （久期）D *P 1* dP dy 1 Dy （修正久期）t i 1 1 y C 1 d P 22 1 12 T t t 1Ct t （凸性）P

10、 dy P 1 y i 1 1 y 其他重要公式：P dP . y P dP . y 1 d P . 2 y 2 D * P y 1 CP y 2dy dy 2 dy 23,久期的性质：性质 1 息票债券的久期一般小于债券的到期期限,而零息债券的久期就是其到期期限,息票债券久期的上限是相应的永久债券的久期 1 y ；性质2 息票债券的久y 期与息票率i 之间呈反向关系：息票率越大,早期支付现金流的价值占债券总价值的比重就越大,从而债券的加权到期日即久期就越小,即 D0；性质3 久期与贴现率 y 之间呈i反向关系：贴现率越低,远期支付现金流的价值占债券总价值的权重就越大,从而债券的加权到期日即久

11、期就越大,即 Dy 0 ；性质4 债券到期日与久期之间呈正向关系：在通常情形下,债券的久期会随着债券到期日的增加而增加,但增加的幅度逐步减小,即2DT 0, T D2 0 ；性质5 债券组合的久期是该组合中各债券久期的加权平均,其中的权N重w就是第j 种债券的价值占债券组合总价值的比重,即 D P w D j 其中：DP 表示j 1 债券组合的久期；Dj 表示组合中第 j 种债券的久期；4,凸性的性质：性质 1 对于息票债券而言,凸性 C 总是正的；贴现率增加会使得债券价格削减的幅度比久期的线性估量值要小,而贴现率削减会使得债券价格增加的幅度比久期值估量值要大；而且凸性越大,上述效应越明显；性

12、质2 收益率和久期给定时,息票率 i越大,债券的凸性越大,即 C 0 ,从而零息债券的凸性最小；性质3 通常债券的到期i期限越长,债券的凸性越大,并且债券凸性增加的速度随着到期期限的增加越来越快,即C0,2C0；性质4j债券的凸性是组合内各种债券凸性的加权平均,即T T 2C P Nw j C j其中：权重w是第j 种债券的价值占债券组合总价值的比重；CP 和C j 分j 1 j 种债券的凸性；别是债券组合的凸性和组合中第5,金融衍生品灵敏度指标的含义：（1）（Delta）F ,是金融衍生品价格关于其标的资产价格的一阶导数,表示金融衍生S 品价格对其标的资产价格的线性或一阶灵敏性；第 3 页,

13、共 10 页（2）（Gamma ）2F S 2 是金融衍生品的灵敏度系数资产价格S 的灵敏性,或者说感性；,是金融衍生品价格关于其标的资产价格的二阶导数,也 S 关于标的资产价格的一阶导数,反映了灵敏度系数 对标的度量了金融衍生品价格变化对标的资产价格变化的非线性敏（3）F （Theta ）又称时间耗损,是金融衍生品价格关于时间的一阶导数,反映金融t 衍生品价格随着时间的推移而发生的变化,性；该系数度量了金融衍生品价格对时间变化的灵敏（4）F （Lambda ）是金融衍生品价格关于标的资产价格波动率的一阶导数,用以测量衍生证券价格对其标的资产价格波动率的线性或一阶灵敏性；（5）F （Rho ）

14、是金融衍生品价格关于利率的一阶导数,用以测量金融衍生品价格r关于利率的线性或一阶灵敏性；6,VaR 方法的基本概念（不知是什么P74）P 01 c ,在置信度c 下的日7,VaR 的运算方法概括：（P76-77 ）8,重要公式：在置信度c 下的日确定VaR VaR A 相对VaR VaR RP .t 1 c ；置信度c 下该组合t 日的确定VaR 和相对VaR,分别为VaRA P0 1c .t VaRR P0 . 1c t ；9,运算VaR 的一般步骤：第一,建立映射关系；把组合中每一项资产头寸的价值表示为投资收益率或风险因子的函数表达式；其次,建模；第三,给出估值模型和VaR 值；依据投资收

15、益率或风险因子的波动性或相关性,或者投资收益率或风险因子将来可能的不同结果,结合第一步的映射关系估量出组合将来的价值变化及其分布特点,在此基础上得到组合的VaR 值；10,边际VaR,增量VaR 和成分VaR ：（关键算每一项资产关于组合的 系数P80-82）边际VaR 是指资产组合中资产i 的头寸变化而导致的组合VaR 的变化,即MVaRi VaRw 1c CovRi , R t i VaR i Cov Ri , R 2wi 第 4 页,共 10 页增量VaR 是指一个新交易的显现或者现存交易的退出对组合的VaR 的影响；I VaR（dw）VaRw dw VaR w ,I VaRi dwi

16、. M VaR VaRi ；有I VaR（dwi）VaR w .dwi MVaRdwi .dwi i.VaR. dwi ；wi 成分VaR 是指第i 种资产对组合VaR 的奉献量,即VaR wnC i 1 C VaR w iVaRw w . M VaR w . i.VaR ；wi 11,VaR 方法的优缺点：（三优点八缺点）优点：（1）由于方法可以测量不同风险因子,不同金融工具构成的复杂资产组合以及不同 业务部门所面临的总体风险,所以适用范畴更加广泛；（2）由于方法不仅供应了一个概括性的风险度量值及其发生的概率,而且所供应的 风险度量值仍具有可比性,所以方法简洁为高层治理人员懂得,认可,接受和

17、使用,从而使得该法在对不同部门的风险比较,绩效评估,经济资本配置,风险限额确定,投资决策以及风险监管等诸多方面都能得到不断推广和应用；（3）方法在确定程度上考虑了预备组合价值变化的不同风险因子之间的相关性,从 而能更加表达出投资组合分散化对降低风险的作用；局限性：（1）VaR 方法本质上是一种向后看的方法,即对组合将来价值变化的估量是基于历史数据 做出的,这就相当于假定了预备组合价值变化的风险因子在将来的进展变化及其相互关系同过去的行为完全一样,这明显与实际不符；（2）对风险因子行为常常使用的正态性假设不能精确刻画资产收益率分布所常常显现的尖 峰,厚尾,非对称等分布特点；（3）基于同样的历史数

18、据,但运用不同方法（例如历史模拟,Monte Carlo 模拟等等）所计算的VaR 值往往差异较大,这简洁使人们对 VaR 方法的牢靠性产生怀疑；（4）VaR 方法不能精确度量金融市场处于极端情形时的风险；（5）VaR 方法可能不中意次可加性,即以VaR 作为风险度量指标,资产组合整体的风险可能会大于组合内各项资产风险的总和,这简洁引致规律冲突；（6）VaR 方法对组合损益的尾部特点的描述并不充分,从而对风险的刻画也不完全；（7）VaR 方法得到的是统计意义上的结论,而统计意义上的经济结论主要用于揭示由大量的不确定性个体组成的群体所显现出的一般规律,对单独一次的个体经济现象的估计和决策没有多少

19、说服力,从而对个体所得结论（例如估计和决策）并不确定；（8）运算VaR 时对历史数据的搜集,处理一般比较纷杂,而且有时仍无法获得相应的历史数据；同时,VaR 的运算有时比较复杂,运算量也比较大；12,历史模拟法的 VaR 运算方法主要有标准历史模拟方法（SHS）,加权历史模拟法,滤波历史模拟法等；（知道方法）13,基于标准历史模拟法运算VaR 的基本原理：将各个风险因子在过去某一时期上的变化分布或变化情形精确刻画出来,作为该风险因子将来的变化分布或变化情形,在此基础上,通过建立风险因子与资产组合价值之间的映射表达式模拟出资产组合将来可能的损益分布,第 5 页,共 10 页进而运算出给定置信度下

20、的 VaR；14,基于标准历史模拟法运算 VaR 的一般运算步骤：第一,识别风险因子变量,建立证券组合价值与风险因子变量之间的映射关系；其次,选取历史数据,模拟风险因子变量将来的可能取值；第三,运算证券组合将来的可能价值水平或损益分布；第四,基于损益分布计算置信度 c 下的 VaR. 记原理,不需记公式 P84-85 15,基于 Monte Carlo 模拟法的VaR 运算的基本思想：不同于历史模拟法,接受Monte Carlo 模拟法运算 VaR 不再借助于风险因子的历史数据,而是通过挑选或建立适当的随机模型模拟风险因子的将来变化路径,并利用估值公式运算出对应路径的资产组合价值；不断重复上述

21、模拟过程,最大限度地获得风险因子的将来变化路径及其对应的资产组合价值在将来的可能取值,以期更加精确地描画出资产组合的将来损益分布,进而求得 VaR；第四章 信用风险的度量一,名词说明1,违约概率PD（probability of default ,简称为违约率）是指交易对手在给定时期内违约的可能性；2,违约缺失率 LGD loss given default 是指交易对手违约后所造成的缺失程度；3,信用缺失CL （credit losses ）是指信用风险所引起的缺失；4,信用在险价值 CVaR ：是指在确定置信度 c 下某信用资产或信用资产组合在将来一段时间内的最大信用缺失,即 ProbCL

22、 CVaR c ；5,信用价差（credit spread ）是指为了补偿违约风险,债权人要求债务人在到期日供应高于无风险利率（一般用同期的国债到期收益率来表示）的额外收益；二,其他题型1,信用风险度量方法演化过程：大致分为三个阶段：一是 1970 年以前,大多数金融机构基本上实行专家分析法,即依据银行专家的体会和主观分析来评估信用风险,主要分析工具有5C 分析法,LAPP 法,五级分析法等；二是大约在20 世纪70 岁月初到80 岁月底,金融机构主要接受基于财务指标的信用评分方法,如线性几率模型,Logit 模型,Probit 模型,AltmanZ 值模型与ZETA 模型等；三是20 世纪9

23、0 岁月以来,世界一些闻名的商业银行开头探究运用现代金融理论和数学工具来定量评估信用风险,建立了以风险价值为基础,以违约概率和预期缺失为核心指标的度量模型,如信用监控模型（KMV 模型）,CreditMetrics 模型,信贷组合观点（creditporfolioview）,CreditRisk+模型等等；2,几个率的运算：（1）对i=1,2, ,N,定义mi,R 是评级为R 的债务人在第 i 年违约数目,ni,R 是评级为R mi,R 的债务人在第 i 年年初没有违约的数目,就边际违约率 MDRi,R 为 i,R ,i 1,2,.,N MDR ni,R N2 评级为R 的债务人在N 年内没有

24、违约的比率,即生存率为 i 1 1 MDRi ,R ; 3 第N 年的违约率 k N ,R 为 k N , R SN 1 , R MDR N , R ; 4 累积违约概率 CDRN , R 为CDRN ,R k1,R k2,R . k N ,R 1 SN ,R ; 5 平均违约概率MDR1, R 中意下式CDRN ,R 1SN ,R 1 1 MDR1,R . N3,实际违约概率 2 ln V0 22T PD PV T D P ln V0 D 2 T d 2d D T T d2 称为违约距离；第 6 页,共 10 页4,信用缺失的 含义：CL （credit losses ）是指信用风险所引起的

25、缺失；设有 n 种资产,就CL i CE i LGD i CEi 为第i 种信用资产的信用暴露（credit exposure）；i 1 LGDi 为第i 种信用资产的违约缺失率；CEi LGDi 为第 i 种信用资产的违约缺失或违约风险暴露,即违约发生后的缺失；n n5,预期信用缺失 ECL （expected credit losses ）ECL i 1 CEi E i LGDi i 1 CEi pi LGDi 预期信用缺失率REL （rate of expected losses ）REL i E i LGD i pi LGD i未预期信用缺失率 RUL （rate of unexpec

26、ted losses ）RULi Di i * LGD i 未预期信用缺失 UCL （unexpected credit losses ）是相对于预期信用缺失而言的未预料到的缺失,其运算主要有两种方法：信用缺失的标准差法和信用缺失的 VaR 法；5,明白标准普尔公式和穆迪公司两家评级机构的评级体系：标准普尔公司 BBB 级以上（AAA/AA/A/BBB ）或穆迪公司Baa 级以上等级Aaa/Aa/A/Baa 称为投资级,以下等级（不包括标准普尔公司的 D 级）称为投机级；6,信用等级转移矩阵的含义（暂仍不知是什么 P183）7,联合信用等级转移概率的含义（怎么算不作要求）：（暂仍不知是什么 P

27、185）8,条件信用等级转移概率的含义：在使用基于信用等级转移矩阵建立的模型时要依据经济情形对信用等级转移矩阵进行调整,也就是要建立受宏观经济因素影响的信用等级转移矩阵,即条件信用等级转移矩阵；（应当是这个吧）1 年）违约,信9,CreditMetrics 模型的基本思想：通过考虑债务人在确定时期内（通常为用等级转移及其所导致的信用价差变化等因素,来确定信用资产组合的市场价值及其波动；再依据债务人期末可能转移到的信用等级所对应的信用资产组合价值,建立信用资产组合的价值分布；最终依据期末的价值分布得到确定置信水平下信用资产组合的 VaR,即信用在险价值或CVaR；10,CreditMetrics

28、 模型应用的基本程序：（1）评级体系的挑选与信用等级转移矩阵的确定；（2）信用期限长度的确定；（3）远期信用定价模型的确定；与VaR 运算；（说是五个,书上只有四个 P196）（4）信用资产远期价值的分布11,CreditMetrics 模型的优点及不足：（二优点六缺点）优点：（1）其框架具有广泛的兼容性,既可以用于度量贷款,债券等传统工具的信用风险,又可 以度量贷款承诺,互换,远期等较复杂的现代金融工具的信用风险；（2）可使风险治理者更有针对性地搜集,处理有关信息,提高识别,度量和治理信用风险 的才能,更有效地配置信用风险资产；缺点：（1）应用该模型对信用资产组合的远期价值的估算是建立在对远

29、期信用价差正确估量的基 础上的,但在估算过程中忽视了远期信用价差的随机性；（2）模型中的违约率实际上是用过去的统计数据得到的平均历史违约率,不能很好地表达目前和之后的宏观经济状况,市场风险等因素的影响；另外,该模型仍假定同一信用等级的债务人,无论行业如何,资产规模如何,他们的信用等级转移矩阵都是相同的；（3）该模型中使用的违约回收率或违约缺失率的牢靠性,缺乏理论基础和验证；（4）模型假定信用等级的变化是独立的；（5）该模型对资产价值或收益的实际分布的确定仍有待进一步争辩和改进；（6）该模型仍假定公司资产收益率之间的相关系数可以用公司股票收益率之间的相关系数 来替代,这缺乏充分的理论基础和验证；

30、第 7 页,共 10 页12,基于市场价值的违约模型KMV 模型的基本思想：债务人的资产价值变动是驱动信用风险产生的本质因素,所以只要确定了债务人资产价值变动所遵循的规律和模型（例如听从某个随机方程）,就可实现估量违约率的目的；13,KMV 模型的基本步骤：KMV 方法包含三个主要内容,也是用以运算预期违约率的三个基本步骤：第一,公司资产价值和资产收益率波动性的估量；其次,违约距离的运算；第三,利用违约距离推导出预期违约率；（不要求记公式）14,KMV 模型的优缺点：（三优点五缺点）优点：（1）KMV 模型具有很高的灵敏度和适用性,运用KMV 模型运算的EDF 更更前瞻性；（2）与信用评级为基

31、础的风险度量模型如CreditMetrics 相比,KMV 公司的EDF 在短期内具有更好的估计性,但在超过两年以上的时间段内就没有优势；（3）KMV 既可以用于股票交易高度活跃的发达股票市场,也可以用于不太发达的新兴市场；缺点：（1）利用期权定价方法可以求解公司资产价值和波动率,但对结果的精确性缺乏有效的检 验方法；（2）在KMV 模型的应用过程中,始终假定公司的债务结构是静态不变的,这通常与事实 不完全符合；（3）假定负债企业的资产价值呈对数正态分布,这与实际情形与不完全相符,从而影响模 型应用时的精确性；（4）运用该模型对体会 EDF 的估量一般要依靠大量违约的历史数据,历史数据的完备性

32、,牢靠性等会影响估计 EDF 的精确性,而且大量历史数据的收集,储存,处理等需要付出很 大的成本；（5）该模型本质上只考虑违约和非违约两种状态,属于违约模型（DM ）；目前,KMV 公司已经对此做了此改进,开头供应盯市模型（MTM ）的版本；第五章操作风险的度量一,名词说明1,操作风险（新巴塞尔协议）：由于内部流程,人员,技术和外部大事的不完善或故障造成 缺失的风险；二,其他题型1,明白巴塞尔委员会的演化（P228-230 ）2,操作风险度量方法分类：为运算资本充分率提出了三类复杂性和风险灵敏度渐次加强的操作风险度量方法：基本指标法,标准法,高级度量法：内部度量法,缺失分布法,记分卡 法等；此

33、外,操作风险度量仍有其它方法：贝叶斯神经网络法,因果关系模型法等；3,看看其次节基本指标法和标准法（P232）,知道内部度量法（P236）,缺失分布法（P238 ）. 4,基本指标法和标准法的优势与局限性：（四优势二局限性）优势：（1）这两种方法简洁易懂,可操作性强；（2）这两种方法所要求得数据既简洁获得,也简洁校验,而且在不同地区仍具有连贯性与可比性；（3）利用这两种方法很简洁识别风险暴露并估量其潜在影响,仍可以通过风险报告等制度和措施对操作风险进行连续的跟踪；（4）标准法仍可以将操作风险归入全部业务战略的方案和实施中,并便于治理者制定出更加合理的鼓励措施；第 8 页,共 10 页局限性：主

34、要表现在（1）两种方法皆把总收入作为运算操作风险资本的基本指标不尽合理；一方面,总收入表示的是过去已经实现的状态,而将来往往并不是对过去的简洁重复,所以用总收入估测操作风险将来缺失的牢靠性值得商榷；另一方面,从收入来源的角度看,总收入也包括了那些没有操作风险的业务收入,因此,按总收入计提的操作风险资本将会被高估；（2）基本指标法和标准法中和系数（即操作风险缺失占总收入的比重）的取值标准与相应业务的操作风险特点可能并不匹配,性和可信性；5,高级度量法的优势与缺点：同时也缺乏检验,这必将影响应用两种方法的牢靠优势：高级度量法接受了很多高深,前沿的数学模型,运算机技术等手段来度量操作风险,并充分搜集

35、和应用了多维度数据（例如,既有历史数据也有专家体会数据,既有内部数据也有外部数据等等）,从而使得操作风险的度量过程和度量结果更加科学,可信,这一点是基本指标法和标准法所无法比拟的；缺点：（1）高级度量法（特别是其中的缺失分布法）的应用过程过于复杂,难以懂得；（2）前面已经提及数据的可得性是详细应用高级度量法的最大障碍；无论是内部数据仍是外部数据都不易获得,即使获得,也无法保证数据的真实性和完整性；（3）不能用来判定操作风险的缺失来源；事实上,高级度量法只给出了度量操作风险的损失结果,但并不关怀操作风险的缺失来源；（4）高级度量法不能反映操作风险与市场风险,信用风险的联系；事实上,有些信用风险或

36、市场风险很可能来源于操作风险,例如人员的不作为或道德风险等因素；第六章 流淌性风险的度量一,名词说明1,外生性流淌性风险：由资产及市场特性所造成的流淌性风险称为 外生市场流淌性风险；2,外生性La_VaR: 把外生市场流淌性风险因素纳入传统的 VaR 运算框架内而得到的 VaR 称为外生性La_VaR ；3,内生性流淌性风险：由于投资者的头寸数量超过了确定价格水平下的市场深度而导致的价格变动给投资者带来的缺失,称为 内生性流淌性风险；4,内生性La_VaR ：把内生性流淌性风险纳入到传统 VaR 运算框架内而得到的 VaR 称为内生性La_VaR ；二,其他题型1,侧重于量化的筹资流淌性风险度

37、量方法：主要包括指标体系分析法,缺口分析法,期限结构分析方法,现金流分析法以及基于VaR 的流淌性风险价值法（liquidity VaR ,L_VaR ）等等；2,P266-267 ：市场流淌性因素主要包括买卖价差因素以及资产交易数量与变现时间因素；买卖价差因素主要反映的是资产及市场特性,这些特性不以投资者的意志而转变,并将影响市场上的全部投资者,因而买卖价差因素及市场特性具有外生性；于是,此处给出如下定义：由资产及市场特性所造成的流淌性风险称为 外生市场流淌性风险；把外生市场流淌性风险因素纳入到传统的 VaR 运算框架之内而得到的 VaR 值,称为外生性La_VaR ；把运算外生性La_VaR 的方法称为外生性La_VaR 法；由于这里的外生市场流淌性风险因素主要指买卖价差因素,所以把买卖价差因素考虑在内运算得到的外生性La_VaR,称为基于买卖价差的外生性La_VaR ；类似地可考察资产交易数量与表现时间因素；作为影响市场流淌性的另外一个重要因素,资产交易数量与变现时间因素,只影响特定的投资者,且与投资者的交易策略第 9 页,共 10 页亲热相关,所以该因素具有内生性；于是,我们可以对应地给出以下