excel投资分析管理83ppt外

1、基于的投资项目目风险模拟分分析来源： HYPERLINK 中国论论文下载中心心 08-110-17 16:099:00 作作者：佚名 编编辑：stuuda07114摘 要 借借助蒙特卡洛洛模拟 HYPERLINK / 分析 HYPERLINK / 方法，在考察察投资决策变变量（如销售售量、销售价价格、单位变变动成本等）概率分布 HYPERLINK / 规律的基础上，对目标变量投资项目净现值的取值情况进行大量随机试验，获取相关风险分析的统计信息，为投资决策提供有力支持。而Excel的运用，使得快速取得随机试验结果成为可能。 关键词Excel；投资项目净现值；风险分析；蒙特卡洛模拟 一、引 言 对

2、投资项目净现值进行风险分析，是资本预算中的一个重要环节。源自于卡西诺赌博 HYPERLINK /pc/ 计算方法的蒙特卡洛模拟分析（Monte Carlo Simulation），将敏感性和输入变量的概率分布紧密联系，与常见的分析方法（如敏感性分析、情景分析）相比，充分考虑各变量取值的随机性，通过随机模拟技术，给出了投资项目净现值可能取值的范围和不小于某一特定值的概率，为投资决策提供了更为 HYPERLINK /gongxue/ 科学的决策依据。运用Excel所提供的数学、财务及其他函数，以及分析工具和图表功能，可以很好地解决该 HYPERLINK 问题。 二、项目投资决策分析方法 1 确定性

3、条件下的投资决策 基于贴现现金流技术的净现值法，是投资项目评估最为常见的方法。该法按照项目的资本成本计算每一年的现金流量（包括现金流入量和现金流出量）现值，并将贴现的现金流量汇总，得到项目的净现值（Net Present Value，NPV）。如果项目的净现值大于零，则接受该项目；反之，则放弃该项目。 2不确定性条条件下的投资资决策蒙蒙特卡洛风险险模拟分析方方法 净净现值法的计计算和分析基基础是每年的的现金流量，这这是一个同时时 受到多个 随机输入变变量 HYPERLINK / 影响的随机变变量。其中，输输入变量包括括具有 不同概率分分布规律 的销售数量量、销售价格格、单位变动动成本等。利用蒙

4、特卡洛模模拟分析模型型，计算机根据已已知的 各输入变量量概率分布规规律，随机选择每一一个输入变量量的数值，然然后将这些数数值加以综合合，计算出项项目的净现值值并储存到计计算机的记忆忆中。接着，随机选取取第2组输入入值，计算出出第2个净现现值。重复该过程1000次或1 000次，产产生相应的1100个或11 000个个净现值，就就可以确定净净现值的有关关数字特征（如如均值、标准准差等）。其其中，均值可可以作为项目目预期盈利能能力的衡量指指标，而标准准差作为项目目风险的评价价指标。同时利用Exccel的作图图功能，还可可得到净现值值随机变量的的概率密度柱柱形图和累计概率分分布图，进一一步为投资决决

5、策提供相关关信息。 三、运用Exccel进行投投资项目风险险模拟分析 为为了说明Exxcel在投投资项目风险险模拟分析中中的 HYPERLINK 应用过程，现现举例说明如如下： 例某公公司准备开发发一种新产品品。有如下预预测：初始投资额为4400万元（新新机器），使使用期为5年年，采用直线线折旧政策，期末残值为0。运营后，销售部门预测：第1年产品品的销量是一个服服从均值为1500万件而标准准差为40万万件的正态分分布，以后每每年增长10%，而而销售价格是一一个服从均值值为6元/件件、标准差为为2元/件的的 正态分布。生产部门预测：为了维持正正常的运营，需需要在期初投投入营运资本本50万元。每每

6、年的固定经经营成本为1150万元，新新产品的单位位变动成本是是一个服从从从2元/件到到4元/件 均匀分布的的随机变量。如果该投资项目目的贴现率为为10%，所所得税税率为为35%，试试分析此投资资项目的风险险。 1 输入、输输出随机变量量分析 项目净现值的大大小为输出结结果，是每期期净现金流量量现值之和。根根据每期净现现金流量的构构成与特征不不同，计算公公式如下： 期初净净现金流量（投投资支出）=投资金额（设设备的购置费费与安装运输输费） 增加加的营运资本本 经营营期期间净现现金流量=（销销售收入-经经营成本-折折旧）（11-税率） 折旧 =（销售量量销售价格格固定经营营成本单位位可变成本 销售

7、量折旧）（11-税率） 折旧 期末净现金金流量 = 残值的税后后收入 期末末回收的营运运资本 项目净现值值为各期净现现金流量的现现值之和（包包括投资支出出与收入）。 在经营期期间，由由于期间净现现金流量的高高低受到销售售量、销售价价格、成本（包包括固定成本本、变动成本本）的共同作作用，而作为为输入变量 的销售量、销销售价格和变变动成本，是是服从一定概概率分布的随随机变量，因因此，项目净净现值也是一一个由以上各各随机变量共共同决定的随随机变量，对对此投资项目目的风险分析析即为对项目目净现值的不不确定性分析析。采用蒙特特卡洛模拟，输出变量就是各期净现金流量的净现值。 2 在Exccel中建立立原始

8、数据和和输入相关参参数（如图11所示） 3 生成 符符合分布规律律的随机输入入变量（包括括销售量、销销售价格和单单位变动成本本） 本本例中的随机机输入变量有有3个：服从从正态分布的的销售量（单单元格B144）和销售价价格（单元格格B15）、均均匀分布的单单位变动成本本（单元格BB16），其其各自的分布布参数来自图图1相应单元元格中的数值值，生成随机机数的公式如如图2所示。 其中，单单元格B144和单元格BB15调用了了Excell内置的 生成 正态分布随机机数函数 NORMIINV( )和生成大于0小小于1的均匀匀分布随机数数函数 RAND( )，分别别生成了均值值为150（单单元格B4）、标

9、标准差为400（单元格BB5）的正态态分布随机数数 和均值为66（单元格BB6）、标准准差为2（单单元格B7）的的正态分布随随机数。单元元格B16中中公式生成的的是2（单元元格B10）至至4（单元格格B9）的均均匀分布随机机数。 4 建立项目目每期净现金金流量相关数数据计算区，并并计算项目投投资净现值 首先求求出投资期期期初的净现金金流量（流出出）（单元格格D15），期期初投资等于于设备的购置置费用（单元元格D2）与与投入的营运运资本（单元元格D3）之之和。 在经营期期期间，第1年年的销量（单单元格E4）和和销售价格（单单元格E5）以以及可变成本本（单元格EE8）分别引引用了在第3个步骤骤中所

10、计算出出的随机数。其其他各年的相相关数据可由由公式复制得得到。根据每每年经营净现现金流量的计计算公式，可可得到每年的的净现金流量量。在项目结结束期，还需需在经营现金金流的基础上上，加回期初初投入的营运运资本。 由于每期期净现金流量量不等，所以以采用Exccel内置财财务函数NPPV( )函函数进行计算算。本例在单单元格E177中输入项目目净现值的计计算公式为：=NPV(B11,EE15:I115) D115。 5 对步骤33中的随机计计算结果进行行模拟试验，并并记录试验结结果进行统计计分析 在Excel中中，如果直接接按F9键，单单元格E177中的数值就就会发生变化化，这时可将将该试验结果果记

11、录到工作作表的一个空空白表格区域域。重复该手手工操作多次次，可以获得得所需要的试试验结果样本本。此种方法法尽管可行，但但是对于大样样本试验结果果的生成，是是不可取的。利用Excell中所提供的的模拟运算表表 对 虚自变量 进行分析技技术，可有效效地解决该问问题。本例题题中选择完成成1 0000次试验，生生成一个统计计上可称之为为大样本的试试验结果，基基本可以满足足大多数统计计假设和推论论。 试试验结果区的的位置在单元元格区域E221至E10020中。具体操作作如下： 在单元格格E20中输输入计算公式式：=E177，单元格区域域D21至DD1020中中输入模拟次次数（111 000）。选定单元格

12、区域域D20至EE1020，选选择“数据/模拟运算表表”命令，在在出现的“模模拟运算表”对对话框中，单单击“输入引引用列的单元元格”的输入入框后，单击击工作表中的的任意空白单单元格（如本本例中的D117）。单击击“确定”按按钮后，即可可在该区域内内获得指定目目标变量（净净现值）和试试验次数（11 000次次）的模拟试试验结果（如如图4所示）。 转贴于 中国论论文下载中心心 httpp:/wwww.stuuda.neet6 生成统统计 HYPERLINK / 分析数据 在在获得1 0000次试验验结果基础上上，利用Exxcel内置置的统计分析析函数 均值函数AAVERAGGE（ ）、标准差函数数

13、STDEVV（ ）、最大值函数数MAX（ ）、最小值函数数MIN（ ）， HYPERLINK /pc/ 计算有关的统统计量。计算算公式如图55所示。 7 生生成投资项目目净现值各可可能取值的概概率、累积概概率有关数据据 为了了绘制净现值值的概率分布布图、累积概率分分布图以及投投资项目大于于某一净现值值的概率图，需需要计算出净净现值在各个个取值范围内内的概率，累累积概率等数数据，本例中中（单元格区区域G20至至K50）将将净现值的取取值范围（最最大值与最小小值之差） 均等的的分成30个个小区域，分分别计算在各各取值区域中中净现值出现现次数、频次次、累积频次次。具体计算算公式如图66所示。 相邻的

14、的两个NPVV值之间的距距离为取值范范围总长度的的1/30，因因此，在单元元格G20中中为1 0000次随机试试验结果中的的最小值，与与之相邻的单单元格G211的计算公式式是在单元格格G20基础础上加上一个个固定的步长长($B$220-$B$21)/330。同样，其其他的刻度分分别在前一刻刻度计算结果果的基础上加加上相同的步步长即可。 1 0000次随机机试验结果，随随机分布在所所划分的300个区域之中中，需要计算算在每个净现现值取值区域域中试验结果果出现的次数数（在大样本本下可近似看看作是频次）。频频次的计算采采用了Exccel的统计计函数FREEQUENCCY( )。具具体的操作为为：选中

15、单元元格区域H220至H500，利用函数数向导，对该该区域输入计计算公式：=FREQUUENCY(E14:EE1013,H20:HH50)，同同时按ctrrl-shiift-ennter三键键，在该区域域中会自动出出现所有净现现值取值区域域中净现值出出现的频次。 频率的的计算可在各各取值区域出出现频次的基基础上，直接接除以随机试试验的总次数数1 0000，即在单元元格I20中中输入计算公公式：=H220/COUUNT($EE$14:$E$10113)，并将将该公式往下下拖动复制到到单元格区域域I21至II50中，得得到与频次相相应的频率。 累计频频率的计算比比较简单。首首先在单元格格J20中输

16、输入计算公式式：=I200，在单元格格J21中输输入计算公式式：=J200 I21，然然后直接将单单元格J211中的计算公公式复制到单单元格区域JJ21至J550，即可得得到相应净现现值取值区域域的累积概率率。小于某一一NPV数值值的概率直接接等于1减去去相应区域的的累积概率。 8 利用Exccel的绘图图功能，分别别绘制模拟试试验净现值的的概率分布图图（如图7所所示）、累积积概率分布图图（如图8所所示）和大于于某净现值的的概率分布图图（如图9所所示），从而而为投资决策策提供依据。 其中，投投资项目净现现值概率分布布图的X轴取取值区域为单单元格区域GG20至G550，Y轴取取值区域为单单元格区域II20至I550；累计概概率分布图XX轴取值区域域为单元格区区域G20至至G50，YY轴取值区域域为单元格区区域J20至至J50；大大于某一净现现值概率图XX轴取值区域域为单元格区区域G20至至G50，YY轴取值区域域为单元格区区域K20至至K50。 四四、模型分析析 HYP