我国白酒行业的财务分析与比较-以茅台、五粮液为例

1、20111届毕业业生毕业论文文题目: 我国国白酒行行业的财财务分析析与比较较 以茅台台、五粮粮液为例例院系名称称：专业业班级：学生姓名名：学号：指导教师师：教师师职称：20111年5月月30日摘 要要白酒行业业是一个个古老而而特殊的的行业，对我国国国民经经济建设设和发展展起着举举足轻重重的作用用，对它它的研究究具有很很重要的的现实意意义。对对管理者者和外部部投资者者来说，一份科科学合理理的报表表分析报报告具有有较高的的参考价价值。在在现行的的财务分分析体系系下对有有特殊性性的行业业或企业业进行合合并财务务分析成成为一种种困难，成为是是企业投投资者和和管理者者关注的的重点。这就迫迫使投资资者和管

2、管理者要要对白酒酒行业的的财务报报表有个个合理科科学的分分析。本文在对对中国白酒酒行业发发展现状状进行介介绍的基基础上，详细介介绍了最最近4年年的发展趋势势，并对对中国白白酒行业业发展的的需求和和产量、规模与与集中度度、相关关行业、行业重重点企业业等方面面进行了了深入的的研究，以茅台台和五粮粮液为例例，进行财财务报表表分析，进而指指出了中中国行业业白酒发发展中存存在的问问题及改改进的对对策。财务分析析的主要要目的在在于评价价公司过过去的经经营成果果，衡量量公司日日前的财财务状况况，预测测未来的的发展趋趋势。财财务分析析包括:公司的的资本结结构分析析、偿债债能力分分析、盈盈利能力力分析、资产运运

3、用效率率分析、资金流流转分析析等，主主要着眼眼于公司司的财务务状况、经营成成果以及及内部管管理的诊诊断分析析和总结结。而通通过对两两个同类类企业的的各项财财务指标标的对比比研究和和财务指指标的趋趋势分析析，可以以找出两两个企业业间存在在的经营营差距以以及未来来的发展展趋势。关键词：白酒 合并并报表 财务务分析Titlle AAnallysiis aand Commparreoff thhe CCombbineed SStattemeentss Finnancciall off Thhechhinaas Liqquorr InndusstryyCaase in Maootaii annd WWu

4、liianggyeAbsttracctWinee haas aa loong hisstorry aand is a sspecciall inndusstryy inn Chhinaa. SShe hass a cruuciaal rrolee onn Chhinaas Nattionnal ecoonommic connstrructtionn annd ddeveeloppmennt, so its nneceessaary andd immporrtannt tto rreseearcch iit.FFor mannageers andd exxterrnall innvesstorr

5、, aa sccienntiffic andd reeasoonabble staatemmentt annalyysiss reeporrt iis oof hhighh reeferrencce vvaluue. It is diffficcultt too annalyysiss thheconssoliidatted finnancciall sttateemennts undder thee exxisttingg fiinannciaal ssysttem，so connsollidaatedd fiinannciaal sstattemeentss foor lliquuor i

6、nddusttry is verry iimpoortaant. Reeasoonabble sciienttifiic aanallysiis ffor liqquorr inndusstryys connsollidaatedd fiinannciaal sstattemeentss beecomme mmuchh moore neccesssaryy.On tthe basse oof sstattemeent of Winne iinduustrryss deevellopmmentt sttatuus iin CChinna, thiis tthessis alsso iintrro

7、duuce herr exxtenndedd raangee inn laast 4 yyearrs, andd maake an in-deppth stuudy aboout it. Suuch as thrrouggh ffinaanciial anaalyssis of Maaotaai aand Wullianngyee ,tthenn reeferr too thhe pprobblemm inn Stteell Inndusstryy annd mmakee ann immproovemmentt pllan.Finaanciial anaalyssis aimm att juu

8、dgiing commpannyss opperaatinng rresuultss inn paast dayys; meaasurringg coompaanys ffinaanciial sittuattionn; ppreddicttingg thhe ffutuure devveloopmeent tenndenncy. Fiinannciaal aanallysiis iinclludiing: thhe ccapiitall sttruccturre aanallysiis, sollvenncy anaalyssis, prrofiitabbiliity anaalyssis,

9、 asssetts tto uuse effficiienccy aanallysiis, cappitaal ffloww annalyysiss annd sso oon. Itss maajorr iss thhe ccomppanyys finnancciall siituaatioon, Opeerattionn reesullts andd thhe aanallysiis aand summmarrizee off innterrnall maanaggemeent.Thooughh coompaaredd wiith eveery finnancciall inndiccato

10、or bbetwweenn twwo ssimiilarr ennterrpriisess annd aanallysiis, finnd oout a ggap bettweeen tthemm annd ddeveeloppingg trrendd inn fuuturre.Keywwordds wwineecommbinned staatemmentts finnancciall annalyysiss目次TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc293894746 1引言 PAGEREF _Toc293894746 h 55 HYPERLINK l _Toc293

11、894747 1.1选选题背景景 PAGEREF _Toc293894747 h 5 HYPERLINK l _Toc293894748 1.2研研究目的的和意义义 PAGEREF _Toc293894748 h 5 HYPERLINK l _Toc293894749 1.3文文献综述述 PAGEREF _Toc293894749 h 6 HYPERLINK l _Toc293894753 1.4 研究内内容与方方法 PAGEREF _Toc293894753 h 8 HYPERLINK l _Toc293894754 2我国白白酒行业业发展状状况及分分析 PAGEREF _Toc293894

12、754 h 9 HYPERLINK l _Toc293894755 2.1白白酒行业业产量与与供需状状况及分分析 PAGEREF _Toc293894755 h 9 HYPERLINK l _Toc293894758 2.2行行业集中中度分析析 PAGEREF _Toc293894758 h 11 HYPERLINK l _Toc293894759 2.3白白酒相关关行业发发展状况况及分析析 PAGEREF _Toc293894759 h 12 HYPERLINK l _Toc293894760 2.4白白酒行业业中的重重点企业业 PAGEREF _Toc293894760 h 12 HYPE

13、RLINK l _Toc293894761 2.5茅茅台、五五粮液的的发展状状况 PAGEREF _Toc293894761 h 133 HYPERLINK l _Toc293894762 3我国白白酒行业业财务分分析 PAGEREF _Toc293894762 h 133 HYPERLINK l _Toc293894763 3.1白白酒行业业上市企企业对外外财务报报表特点点 PAGEREF _Toc293894763 h 13 HYPERLINK l _Toc293894764 3.2合合并财务务报表特特点 PAGEREF _Toc293894764 h 144 HYPERLINK l _T

14、oc293894765 3.3 合并报报表的局局限性 PAGEREF _Toc293894765 h 114 HYPERLINK l _Toc293894766 3.4 更适合合白酒行行业合并并报表财财务分析析的改进进思路 PAGEREF _Toc293894766 h 115 HYPERLINK l _Toc293894767 4茅台、五粮液液合并财财务报表表分析 PAGEREF _Toc293894767 h 115 HYPERLINK l _Toc293894768 4.1茅茅台、五五粮液财财务报表表分析相相关背景景资料 PAGEREF _Toc293894768 h 115 HYPER

15、LINK l _Toc293894769 4.2财财务分析析体系与与财务指指标的选选择 PAGEREF _Toc293894769 h 166 HYPERLINK l _Toc293894770 4.3财财务指标标的比较较分析 PAGEREF _Toc293894770 h 116 HYPERLINK l _Toc293894801 5我国白白酒行业业的发展展对策 PAGEREF _Toc293894801 h 330 HYPERLINK l _Toc293894802 5.1白白酒行业业的竞争争力量 PAGEREF _Toc293894802 h 330 HYPERLINK l _Toc29

16、3894803 5.2白白酒行业业的发展展风险 PAGEREF _Toc293894803 h 330 HYPERLINK l _Toc293894804 5.3白白酒行业业的发展展对策 PAGEREF _Toc293894804 h 330 HYPERLINK l _Toc293894807 结论 PAGEREF _Toc293894807 h 333 HYPERLINK l _Toc293894808 致谢 PAGEREF _Toc293894808 h 344 HYPERLINK l _Toc293894809 参考文献献 PAGEREF _Toc293894809 h 351引言1.1

17、选选题背景景随着经济济的发展展，人们们生活质质量的提提高，白白酒行业业中的中中高档酒酒的市场场份额不不断提高高，尤其其是高档档白酒企企业连续续的高额额利润率率，使得得越来越越多的国国内外投投资者开开始关注注这个传传奇的行行业。但但对于投投资者来来说，企企业表面面的高额额利润并并不能作作为投资资的可靠靠依据，而一份份科学合合理的报报表分析析报告就就会具有有较高的的参考价价值。此此外，对对于白酒酒企业集集团的高高层管理理者来说说，企业业合并会会计报表表是他们们掌握企企业集团团运营状状况的重重要依据据。因此此，一份份较为完完善的行行业或者者企业财财务报表表分析报报告成为为投资者者和管理理者提供供更多

18、有有利用价价值的企企业信息息的必要要参考。财务报表表对投资资者和管管理者都都至关重重要，但但现行的的财务报报告分析析指标和和体系在在理论上上都是以以独立实实体企业业作为研研究对象象，对合合并报表表的分析析还有很很多漏洞洞和空白白之处；财务指指标在运运用过程程中存在在有理论论和实际际、普遍遍和具体体的差距距，有望望进一步步改进。这就使使得如何何在现行行的财务务分析体体系下对对有特殊殊性的行行业或企企业进行行合并财财务分析析成为一一种困难难，也是是企业投投资者和和管理者者关注的的重点。这就迫迫使投资资者和管管理者要要对白酒酒行业的的财务报报表有个个合理科科学的分分析。1.2研研究目的的和意义义本文

19、通过过对白酒酒行业的的财务分分析尤其其是茅台台、五粮粮液077-100年的合合并财务务报表分分析，从从而得出出白酒行行业发展展趋势以以及茅台台、五粮粮液的财财务对比比、投资资价值对对比，同同时本文文也在白白酒行业业的特点点的基础础上，对对现行的的财务指指标进行行相应的的修改和和解释，从而更更有实际际使用价价值。行业整体体情况是是管理或或者投资资者进行行管理或或者投资资时必须须要清楚楚信息之之一，其其次，一一套合理理科学有有实际价价值的报报表分析析体系以以及财务务报表分分析指标标，一方方面会让让投资者者很清楚楚看到企企业未来来的发展展趋势以以及投资资价值和和预期回回报，增增加了外外部投资资者对同

20、同行业相相关公司司的财务务数据的的比较与与研究，便于做做出更明明智的投投资，另另一方面面也能给给出内部部管理者者清醒的的管理思思路和管管理重点点。1.3文文献综述述1.3.1财务务分析国国外研究究现状在国外，对于合合并报表表的分析析问题的的研究有有Davvid FHawwkinns 220000年在Coorpooratte FFinaanciial Repporttinkk annd AAnallysiis(TTextt annd CCasees)中中提到“合并子子公司向向母公司司转移现现金的能能力可能能会收到到某些限限制。如如果子公公司直接接进行外外部融资资的话，这种情情况极有有可能发发生。

21、如如果存在在这些限限制因素素，部分分合并现现金流可可能无法法用以分分发股利利或者对对其子公公司进行行再投资资。”以及“使用合合并报表表进行分分析时，需要记记住的很很重要的的一点就就是，相相对于来来源不能能控制的的被投资资企业的的收益，来自于于那些财财务政策策受到母母公司影影响的未未合并实实体的股股权收益益价值更更大。”关于如何何使用合合并财务务报表，Robbertt FMeiigs教教授19999年年在文章章(Acccouuntiing：Thee Baaaiss Foor BBusiinesss DDeciisioons)中也曾曾提到的的观点是是利益相相关者可可以通过过合并财财务报表表获得有有

22、用的信信息以帮帮助制定定投资决决策和借借贷决策策；获得得有用的的信息以以帮助对对未来的的现金流流的数量量、时间间以及不不确定性性进行合合理的评评估；获获得有用用的信息息以帮助助反映企企业拥有有的资源源以及可可以控制制使用的的资源，同时还还反映拥拥有的资资源以及及可以控控制使用用的资源源的增加加减少等等变化情情况。1.3.2 财财务分析析国内研研究现状状随着经济济发展，合并报报表在财财务分析析中的重重要性日日益显现现，但从从国内的的合并财财务报表表的研究究现状来来看，大大部分都都是集中中于合并并报表分分析体系系的理论论性的研研究。首首先，合合并财务务报表的的分析包包括合并并财务报报表的分分析对象

23、象、分析析主体及及其信息息需求、分析框框架、分分析的影影响因素素的四个个方面（潘皓青青，20006）。其次次，从合合并报表表分析逻逻辑上看看，对合合并报表表的分析析可从母母公司个个别报表表开始，通过对对母公司司“长期股股权投资资”及“投资收收益”的分析析，追踪踪子公司司、合营营企业及及联营企企业的经经营情况况。当然然，不同同的分析析目的，其逻辑辑起点并并非完全全相同（朱莲美美，20008）。最后后，要对对企业作作出全面面、深入入的财务务分析，正确地地评价企企业的各各方面状状况，必必须有一一个比较较完善的的财务报报表分析析理论框框架体系系，内容容应包括括财务方方面的信信息以及及能影响响到财务务状

24、况的的重要非非财务信信息（郑郑春香，20009）。1.3.3 我我国白酒酒行业现现状在20009年一一季度遭遭受金融融危机影影响导致致产销低低迷后，白酒在在接下来来的时间间里一直直保持着着快速发发展态势势，尤其其是在消消费税上上调导致致产品提提价后，白酒的的消费市市场依旧旧火爆。且从20009年年以来，一些白白酒企业业不光提提价的幅幅度大，提价的的次数也也多，但但是其市市场销售售情况并并没有受受到影响响。在消消费市场场持续保保持旺盛盛的情况况下，白白酒的产产量也保保持稳定定增长。从20010年年起，行行业整合合步伐将将进一步步加快。就白酒酒行业而而言，未未来两三三年，白白酒行业业高端化化的趋势

25、势将更加加明显。二线区区域品牌牌逐步崛崛起，成成为白酒酒行业发发展的又又一主力军。行业整整合的步步子会加加快，一一些中小小白酒企企业将会会继续被被整合。经过近几几年的快快速发展展，世界界白酒行行业已经经形成一一定的产产业规模模，相关关白酒产产业也日日渐完善善，但是是国内白白酒市场场还远未未成熟，同发达达的欧美美国家相相比，无无论市场场规模、产品档档次、品品种规格格、消费费水平等等方面都都还有相相当大的的差距。随着市市场经济济的发展展，白酒酒技术水水平、产产品质量量的提高高，应用用领域的的不断扩扩展，我我国的白白酒将会会有巨大大的市场场需求和和发展空空间。1.3.4 茅台台、五粮粮液财务务分析单

26、令彬（20009）基基于竞争争力模型型的企业业财务分分析以茅台台和五粮粮液为例例，以竞竞争力模模型为基基础介绍绍了企业业财务分分析，尤尤其是企企业盈利利能力和和偿债能能力分析析对提高高企业竞竞争能力力的重要要意义，然后以以贵州茅茅台酒股股份有限限公司和和宜宾五五粮液股股份有限限公司这这两个在在白酒行行业有较较强竞争争能力并并相互竞竞争较激激烈的公公司为例例，分析析其20007年年和20008年年的盈利利能力和和偿债能能力，旨旨在提高高两个公公司的竞竞争实力力。马丽敏(20009)通通过从从五粮液液集团透透视企业业盈利能能力与盈盈利质量量的统一一一文文阐述公公司的盈盈利能力力体现在在很多方方面，

27、只只有当公公司将所所有的帐帐面利润润都化为为实际利利润时才才能真正正体现企企业的盈盈利能力力，盈利利质量的的高低才才能见分分晓。通通过现金金流量表表的分析析，五粮粮液在经经营过程程中实属属稳健型型，虽然然销售利利润率和和资产收收益率在在同行业业之间均均属于中中上水平平，但是是我们在在现金流流量中可可以看出出，五粮粮液的现现金周转转同时处处于酒业业的极优优地位。吴勇毅（20009）认认为，贵贵州茅台台在将白白酒品牌牌做到奢奢移化顶顶峰的同同时，能能否将消消费市场场做到最最大？在在品牌延延伸过程程中，如如何让高高端品牌牌与中高高端品牌牌相互支支撑有效效并存？这对茅茅台的决决策者来来说，是是个不小小

28、的考验验。面对对“高利润润、高成成长、大大企业”与“百年老老店、稳稳定生存存、永续续发展”这对矛矛盾，茅茅台的决决策者无无法绕开开。只有有当预收收账款不不再成为为企业利利润增高高的工具具时，贵贵州茅台台才可以以说真正正登上了了事业的的顶峰。其他学者者研究：完善“五粮液液”的公司司治理结结构，是是确保信信息披露露质量的的有效途途径：改改变国有有股“一股独独大”的股权权结构；改变独独立董事事的选聘聘程序；从公司司内外、国内外外选拔德德才兼备备的职业业经理；对经理理的绩效效考核与与公司的的市值挂挂钩增强强公司竞竞争力，提升公公司业绩绩（邱龙龙广，220100）。目前国内内外关于于合并报报表分析析的研

29、究究多集中中于合并并报表的的使用方方法及意意义。到到具体的的白酒行行业来说说，相关关调查研研究表明明，我国国白酒行行业市场场虽然还还未完全全成熟，但在不不久的未未来将会会有巨大大的市场场需求和和发展空空间，所所以也成成为资投投者热捧捧的行业业之一。针对茅茅台五粮粮液的财财务分析析比较，现有文文献中提提到了两两个公司司竞争力力的对比比、盈利利能力、偿债能能力、现现金流等等多项指指标的对对比。综上所述述都是从从宏观上上对合并并财务报报表分析析的，在在具体到到白酒行行业以及及茅台、五粮液液时，也也是采用用传统基基本的财财务分析析模型进进行的。本文在在借鉴传传统一贯贯的财务务分析的的基础上上，会针针对

30、合并并报表的的特征和和白酒行行业的财财务特征征，挑选选整合出出来一些些比较有有针对性性的、有有实际价值值的分析析思路和和财务指指标，从从而让报报表分析析更接近近真实情情况，更更有参考考价值。1.4 研究内内容与方方法研究内容容上，本本文从我我国白酒酒行业的的整体发发展状况况入手，主要包包括白酒酒行业近近三年来来的产量量、需求求、企业业规模及及行业集集中度等等。然后后，对白白酒行业业整体财财务报表表分析后后具体以以茅台、五粮液液近四年年的财务务报表为为主要研研究对象象，重点点从对比比其资本本结构、负债结结构入手手，分析析合并报报表下各各项财务务指标的的不同。研究方法法上，一一方面从从经济学学角度

31、出出发，分分析我国国白酒行行业的供供需情况况，以及及我国白白酒行业业的企业业规模以以及行业业集中度度；另一一方面从从财务分分析角度度出发，找出最最适合目目前我国国白酒行行业的财财务分析析体系和和财务指指标体系系，对我我国白酒酒行业进进行整体体的财务务分析以以及有代代表性的的对比分分析。所所有分析析以真实实数据为为依托、以对外外公布的的财务报报表为第第一手资资料，以以现有相相关参考考文献为为参考资资料，通通过比率率计算、图表分分析、趋趋势分析析等，进进行数据据的分析析与整合合，最终终以文字字总结归归纳出数数据背后后的本质质并提出出相应的的解决措措施。2 我国国白酒行行业发展展状况及及分析2.1白

32、白酒行业业产量与与供需状状况及分分析2.1.1消费费需求状状况及预预测消费习惯惯上来讲讲，中国国历来的的酒文化化和传统统风俗白白酒成为为商务交交谈、交交友聚餐餐等社交交活动的的必备品品，并且且这种刚刚性需求求很难被被啤酒、红酒这这些所谓谓的同类类替代。消费结构构上讲，近几年年来，白白酒行业业中低档档酒市场场萎缩让让位于中中高档白白酒产品品的趋势势较为明明显。中中高端需需求拉动动了各企企业中高高档白酒酒产品的的产量，并且这这种需求求还将持持续增加加。由于于长期以以来形成成的消费费习惯及及白酒质质量的提提高，未未来5年年，白酒酒市场规规模仍然然具有上上升空间间，但白白酒消费费市场容容量增长长有限；

33、因此产产量增长长不会太太大，白白酒行业业将处于于相对平平稳的发发展过程程。从20007年到到20111年我我国白酒酒行业收收入增长长率（见见图1，以上市市公司为为例）来来看，四四年期间间的行业业收入都都在呈递递增的趋趋势，这这也从侧侧面反映映出白酒酒市场消消费的不不断攀增增。是价价格还是是销售量量导致了了收入的的递增，还待下下一步探探究。单位：%图1白酒酒行业220077年-220111年收入入增长率率2.1.2生产产能力状状况及发发展情况况回顾20010年年，在白白酒产量量月季度度统计表表（见表11）中可可以看出出，中秋秋节和春春节前后后是白酒酒生产的的旺季，整体来来看，白白酒的产产量是在在

34、不断增增加的。20111年第第一季度度，我国国白酒累累计产量量234400000千升升，同比比增长227.11%，增增速比去去年同期期略降00.6个个百分点点，预计计今年白白酒产量量仍能保保持200%的增增速。表1 220100我国白白酒产量量月季度度统计表表时间白酒(折折65度,商品量量)(千升升)本月产量量本月止累累计20100年1月7457744745774420100年2月647779613933539920100年3月688229720811887720100年4月619000627100755520100年5月671442833855739920100年6月736999141255

35、389920100年7月562887146788395520100年8月615554252799584420100年9月788222361066449920100年10月822666 HYPERLINK /data/ 569477031120100年11月966111879166320020100年12月100777000890883433单位：万元再看从220077年20111年白白酒行业业的整体体累计成成品产值值（图2），从图图中来看看，四年年期间，白酒产产成品的的每年年年末累计计产值是是逐年增增加的，这也就就是说，从白酒酒的生产产量在不不断地增增加，和和这四年年的白酒酒行业累累计收入入（

36、图33）放在在一起对对比的话话可以发发现，白白酒的数数量在很很平稳的的发展着着，但销销售收入入有着较较明显的的增长，说明中中高档白白酒所占占份额比比较多。单位：万元图2 220099年20111年白白酒行业业累计产产成品图320007年年20111年白白酒行业业累计销销售收入入综上所述述，从生生产产量量上来看看，近两两年来，白酒产产量在不不断的增增加。从从产成品品产值上上来看，每年年年末的当当年累计计年产值值呈上升升趋势。从累计计年销售售收入来来看，每每年年末末的当年年累计销销售收入入也在不不断地增增加。所所以，我我国白酒酒行业的的生产能能力总体体来看还还是比较较乐观的的。2.2行行业集中中度

37、分析析市场集中中度是衡衡量市场场结构的的常用指指标，也也就是在在市场中中最大的的几个公公司的市市场占有有率。一一般用规规模最大大的前四四家或前前八家企企业的市市场份额额占整个个市场的的份额来来表示。全国白白酒生产产厂家大大约有33 万余余家，行行业进入入门槛较较低，市市场集中中度差，是一个个极度离离散的行行业。前前十家企企业的销销量只占占全国白白酒总销销量的110%左左右，但但高档白白酒的市市场集中中度确非非常高，仅前三三家企业业以其具具有高知知名度品品牌和传传统历史史文化底底蕴占据据了市场场的700%左右右份额。从白酒行行业近几几年的发发展趋势势来看，中国白白酒的销销售总量量趋向平平稳，但但

38、是行业业的市场场集中度度呈现逐逐步提高高的趋势势。从220000年开始始，白酒酒产业市市场集中中度连年年上升，到20007年年前六名名企业（五粮液液、茅台台、剑南南春、泸泸州老窖窖、汾酒酒和洋河河）的合合计销售售收入占占全行业业的约330。全行业业20%的大型型企业占占据了880%的的市场份份额。但但我们也也应看到到，茅台台和五粮粮液的销销售额增增长主要要是因为为近几年年连续大大幅涨价价，其产产量并没没有明显显增长。从细分分市场的的角度来来看，不不同细分分市场的的集中度度又不相相同。高高端市场场被茅台台、五粮粮液、剑剑南春占占领，集集中度较较高。市市场结构构类似于于寡头垄垄断市场场，通过过限产

39、提提价，以以获取更更高的垄垄断利润润。而中中低端市市场则由由数量众众多的二二三线品品牌和地地方品牌牌占领，市场集集中度较较低。集集中度相相对较低低，决定定了中低低端市场场的竞争争比高端端市场更更为激烈烈。2.3白白酒相关关行业发发展状况况及分析析从原材料料上来讲讲，与白白酒行业业的发展展有密切切联系的的就是粮粮食行业业，粮食食价格的的高低决决定了酿酿酒成本本的高低低。众所所周知，粮食行行业是国国家调控控的重点点行业，所以，粮食的的价格很很大一部部分是受受国家宏宏观调控控的影响响。从成品运运输上来来讲，物物流业的的发展将将迅速的的推动白白酒行业业的发展展，一定定程度上上降低了了白酒的的库存率率，

40、使得得订单下下达之后后能迅速速及时的的发货，满足市市场需求求，减少少厂商存存货销商商缺货的的现象，实现生生产频率率和销售售频率更更加接近近目标。餐饮业的的发展，也一定定程度上上推动了了白酒行行业的发发展。经经济的发发展推动动人们生生活方式式的转变变，适应应而生的的各种餐餐饮会所所也带动动了人们们酒水的的消费，推动了了白酒行行业的发发展。2.4白白酒行业业中的重重点企业业20100年，白白酒行业业整体市市场扩大大，产品品结构下下移，高高端品牌牌出现分分化为特特征，全全行业从从主营收收入到产产量都保保持了较较快的增增长。从品牌来来看，目目前白酒酒市场品品牌群落落结构表表现为：高端白白酒市场场被茅台

41、台、五粮粮液、国国窖15573、水井坊坊、剑南南春等少少数品牌牌寡头垄垄断，高高端白酒酒的全国国性品牌牌最为突突出，高高端白酒酒市场绝绝非高价价白酒市市场，高高端白酒酒对产品品品牌文文化渊源源、产品品品质、产品价价格有着着全面系系统的要要求；中中档白酒酒市场则则表现出出地区强强势品牌牌和少量量区域外外强势品品牌共同同竞争格格局，但但缺乏全全国性品品牌；抵抵挡白酒酒市场竞竞争多为为地区性性品牌参参与，区区域外品品牌较少少。从20007年到到今天，我国白白酒行业业呈现了了百花争争艳的局局面。但但是正如如前面分分析所说说，200%的企企业占有有市场880%的的份额。在一流流品牌的的企业中中，一直直遥

42、遥领领先的有有贵州茅茅台和五五粮液。2.5茅茅台、五五粮液的的发展状状况从产量来来看，220077年20110年贵贵州茅台台公司共共生产茅茅台酒及及系列产产品从2.02万吨增长到到3.26万吨，平均每年年以188%的速度度增长，实现营营业收入入从72.37亿元到116.33亿元， 平均均每年以以25%的速度度增长，营业利利润从45.25亿元增长到到71.61亿元，平均同比比增长333%，实现净净利润从从28.31亿元50.51亿元，同比比增长334%。20077年-20010年年五粮液液共销售售五粮液液系列酒酒从8.445万吨吨到100.455万吨，实现营营业总收收入从1111.299亿元到1

43、155.41亿亿元，实实现净利利润322.455亿元到443.995亿元元。五粮粮液从220077年开始始做产品品结构调调整，经经营中实实施效益益优先原原则，提提高中高高价位酒酒销量，大幅度度压缩低低价位酒酒产品销销量，直直到099年才有有所稳定定，所以以，从数数据上的的变化可可以看到到，平均均每万吨吨的收入入从077年的113亿涨涨到100年的115亿左左右，净净利率也也有所增增加。3. 我我国白酒酒行业财财务分析析3.1白白酒行业业上市企企业对外外财务报报表特点点白酒行业业的持续续景气在在资本市市场上得得到了体体现。虽虽然目前前为止国国内的白白酒上市市公司只只有133 家，却屡屡屡成为资资

44、本市场场的热门门股票。在20010 年以前前，贵州州茅台曾曾长期占占据“两市第第一高价价股”的位置置，20009 年年底底洋河上上市之后后，又超超过茅台台成为新新的第一一高价股股。古井井贡酒、山西汾汾酒目前前都有冲冲上百元元的态势势。近年年来，白白酒行业业整合态态势加剧剧，洋河河收购双双沟、泸泸州老窖窖收购兰兰陵。不不仅如此此，外资资对于白白酒的兴兴趣逐渐渐加强。业内分分析，随随着领军军企业的的实力增增强，国国内白酒酒行业将将打破区区域限制制，越来来越多地地出现收收购整合合。上市企业业对外公公布的年年报、季季报等财财务报表表都是以以合并财财务报表表为主，出了母母公司的的报表，很难找找到旗下下相

45、应的的子公司司或者分分公司的的具体财财务报表表。对外外部投资资者来所所，企业业合并报报表是其其分析判判断企业业集团的的运营情情况的重重要途径径，但目前为为止很少少有成系系统的可可以直接接使用的的财务分分析体系系。3.2合合并财务务报表特特点由于企业业合并事事件特殊殊的经济济本质以以及合并并报表特特殊的编编制方法法，使得得合并报报表同普普通报表表相比有有很大的的不同报表表主体不不一样、报表使使用者不不一样、编制依依据、编编制方法法等以及及相应的的分析方方法也不不一样。合并报报表所反反映的会会计主体体是会计计意义上上的“主体”，合并并报表本本身并不不反映任任何现存存企业的的财务状状况和经经营成果果

46、。合并并范围、合并报报表编制制方法的的可选择择性以及及合并报报表的“表之表表”特点，使得合合并报表表的外在在表现呈呈现出弹弹性化的的特性，合并报报表编制制的正确确性不再再体现为为个别报报表的“可验证证性”，而是是体现为为编制过过程逻辑辑关系的的正确性性。合并财务务报表有有着自身身独特的的优点，它能给给那些准准备评价价公司总总体业绩绩和财务务风险的的公众提提供的相相关信息息，要远远远多于于使用者者分别分分析母公公司和子子公司各各自报表表所得的的信息；分析母母公司和和子公司司各自的的报表时时，分析析者无法法评价单单张公司司报表因因公司间间交易而而被扭曲曲的程度度。各家家公司报报表的简简单汇总总也不

47、能能解决这这个问题题，扭曲曲现象依依然会存存在，只只有合并并报表才才能比较较好地解解决这个个问题。3.3合合并报表表的局限限性正因为合合并报表表的特点点，使得得在对其其进行财财务分析析的时候候有许多多方面需需要特别别注意，同时合合并报表表也存在在一定的的局限性性。首先，合合并会计计报表提提供反映映集团公公司整体体的会计计信息，但不能能反映企企业集团团内各法法律主体体的经营营状况和和财务状状况。企企业集团团内各子子公司的的个别经经营状况况和经济济绩效，在合并并财务报报表上得得不到揭揭示。其其次，企企业采用用不同的的会计政政策，对对于同一一会计事事项的处处理，可可能会得得到不同同的财务务结果，有时

48、甚甚至数据据相差很很大，导导致财务务数据的的不可比比性。再再次，合合并报表表虽能向向母公司司股东提提供整个个企业集集团的财财务状况况和经营营成果以以及资金金流动情情况的信信息，但但不能为为股东提提供评估估和预测测未来股股利分派派的信息息。最后后，在做财财务分析析时，常常规的比比率分析析方法在在很大程程度上失失去了意意义。就就个别企企业而言言，对其其财务状状况的分分析，可可以采用用常规的的比率分分析方法法来进行行。但是是，在合合并报表表条件下下，合并并报表不不反映任任何现存存企业的的财务状状况和经经营成果果。因此此，对合合并报表表进行常常规的比比率分析析将在很很大程度度上失去去意义。3.4更更适

49、合白白酒行业业合并报报表财务务分析的的改进思思路在做财务务报表分分析时，一般情情况下都都要依据据合并报报表的特特点，对对其进行行财务分分析。由由于白酒酒行业中中的较领领先的企企业中，大部分分都是国国有控股股企业，并且，每个企企业的实实际情况况不一样样，所以以，针对对每个企企业的财财务报分分析也应应该有所所区别。分析侧重重点可以以根据企企业自身身特点来来确定。以五粮粮液来为为例，220099年，五五粮液进进行并购购和资源源整合后后，整体体上的规规模和茅茅台相当当，但五五粮液更更加偏重重于多元元化的集集团经营营，它的的合并财财务报表表所包含含了集团团下不同同行业的的子公司司，所以以，他的的合并报报

50、表的数数据，并并不具备备很强的的价值性性。如果果对他进进行财务务分析的的话，要要做一些些更细致致的筛选选和剔除除，要特特别注意意五粮液液集团下下出了白白酒生产产销售之之外的其其他子公公司的情情况，也也要利用用这个特特征，分分析五粮粮液走多多元化的的道路的的成效和和不足之之处。在比较分分析白酒酒行业的的财务报报表时，要根据据白酒企企业自身身的资产产结构构构成，以以及集团团下的子子公司的的行业情情况，选选择一些些有实际际价值的的财务指指标，也也可以利利用合理理的比例例关系来来说明合合并财务务报表下下企业集集团的相相关财务务情况。比如，对白酒酒企业来来说，预预收账款款比较多多，预收收账款有有属于短短

51、期偿债债能力下下的，但但预收账账款不同同于其他他债务，他是需需要用企企业的产产品来偿偿还的，所以，在考虑虑偿债能能力的时时候要考考虑到企企业的生生产规律律和生产产能力，以及产产成品的的流转周周期等。4.茅台台、五粮粮液合并并财务报报表分析析4.1茅茅台、五五粮液财财务报表表分析相相关背景景资料宜宾五粮粮液股份份有限公公司是一一家国有有控股上上市公司司，属于于白酒类类食品制制造业，主要从从事“五粮液液”及其系系列白酒酒的生产产和销售售。五粮粮液集团团及其下下属子公公司形成成了一个个为酒类类生产经经营提供供配套产产品和服服务的产产业链群群体。公公司时刻刻以消费费者为中中心，高高度重视视产品质质量和

52、安安全，注注重环境境保护，长期坚坚持科学学发展，自主创创新能力力。连续续15年年占据中中国食品品行业最最具有价价值的品品牌的第第一位置置，20010年年，“五粮液液”品牌价价值高达达5266.166 亿元元。目前的的五粮液液处于集集团资源源整合后后的调整整阶段。贵州茅台台是一家家国有控控股上市市公司，其主要要专注于于白酒的的生产和和销售。五粮液液经过009年新新增子公公司后，企业整整体总资资产规模模、结构构和茅台台相当。但五粮液液一直走走多元化化经营路路线，而而茅台专专注于高高档白酒酒类生产产和销售售。其次次，两者者酿酒工工艺不同同。五粮粮液浓香香型工艺艺是中温温大曲，40-60天天，1斤斤高

53、粱出出3两酒酒。茅台台酱香型型是高温温大曲，9个月月，1斤斤高粱出出2两酒酒。目前前的茅台台处于不不断增强强自身核核心产品品同时继继续做好好做强自自己的品品牌。4.2财财务分析析体系与与财务指指标的选选择本文选择择了07710年年的茅台台和五粮粮液的对对外公布布的合并并财务报报表为财财务分析析对象。对报表表中的资资本结构构、产品品结构、资本负负债结构构、相关关财务比比率等进进行逐一一分析与与对比。由于茅茅台和五五粮液的的发展道道路和发发展方式式不同，所以，在做财财务对比比分析是是，会根根据各自自情况选选择适应应的财务务指标。首先，财财务分析析体系上上，沿用用一贯的的结构分分析法和和趋势分分析法

54、，从茅台台和五粮粮液的近近四年的的财务报报表为依依托，在在资产负负债结构构分析上上主要用用到横向向共同比比和纵向向共同比比，这样样的分析析是为了了更清楚楚两个企企业的资资产和负负责结构构，以及及结构和和数值的的变动趋趋势，为为以后使使用财务务指标分分析做铺铺垫。其次，财财务指标标的选择择上，主主要还是是遵循已已成型的的分析模模块，分分别为盈盈利能力力分析、盈利能能力分析析、偿债债能力分分析以及及所有者者权益分分析。但但在各个个模块下下的具体体指标的的选择将将依据茅茅台和五五粮液的的发展特特点来一一一选择择和使用用，有必必要时将将赋予新新的财务务指标和和财务指指标的诠诠释。4.3财财务指标标的比

55、较较分析4.3.1资本本结构分分析单纯的一一个独立立的财务务指标并并没有实实际的研研究和参参考意义义，所以以在分析析具体的的财务指指标前，要了解解企业整整体资本本负债结结构情况况，要对企企业近几几年的资资产结构构变化趋趋势有一一定的了了解，这这是进行行财务指指标分析析的基础础和必备备阶段。从茅台、五粮液液4年来来的纵向向共同比比来看，茅台的的预付账账款和存存货在总总资本中中所占的的比例要要比五粮粮液的大大些，而而在五粮粮液的资资本结构构中，应应收票据据和固定定资产占占的比重重较茅台台来说比比较大些些。两个个企业，各自的的生产经经营侧重重点不同同，资本本结构上上也会有有所差距距。到20110年，

56、五粮液液的流动动资产规规模已经经和茅台台的很接接近了，但五粮粮液的货货币资金金所占的的比重一一直都比比茅台的的要大些些。从茅台和和五粮液液的负债债结构表表上可以以看出来来，对于于白酒企企业来说说，尤其其是知名名品牌的的白酒企企业，预预收账款款占流动动负债的的比重很很大。除除此之外外，可以以看出来来，五粮粮液的应应缴税费费所占的的结构比比要比茅茅台大些些，099年以后后，五粮粮液经过过资源整整合，负负债比例例越来越越大。这这将成为为五粮液液日后经经营时候候要注意意的地方方。对比五粮粮液077到100年负债债、所有有者权益益垂直共共同比变变化可知知，099、100年预收收款项占占负债和和所有者者权

57、益比比重明显显增加，由原来来的7.81%增加至至20.99%，且009年同同比增长长3155.633%。依依据099年报表表所披露露可知，主要是是预收酒酒款增加加所致。总体来看看，并表表范围扩扩大后，直接影影响到企企业集团团的负债债结构，流动负负债比重重大幅上上升，且且大于流流动资产产和总资资产的增增长幅度度，导致致企业集集团对短短期资金金的依赖赖性增强强，偿债债压力加加大。由由此我们们可以推推测到，新设酒酒类生产产和销售售公司后后，企业业集团整整体偿债债能力下下降，但但由于预预收账款款是负债债的主要要组成部部分且999.88%的为为一年内内到期的的预收酒酒类销售售款，这这便预示示着企业业在产

58、品品和存货货将会在在一定时时期内相相应的增增加，从从而直接接影响存存货周转转速度。同时，大量的的预收酒酒款的存存在，说说明企业业有较大大量的未未实现收收入将在在一年内内成为营营业收入入，企业业未来收收入能力力将被看看好。茅台的资资本负债债结构近近四年内内一直没没有太大大的变化化，货币币资金一一直保持持着较好好的增长长趋势，其次就就是存货货，4年年来，存存货的增增长幅度度基本也也保持在在25%-300%左右右。099年100年来看看，茅台台流动资资产的增增长幅度度不及流流动负债债的增长长幅度，这将预预示着，其短期期偿债能能力不及及从前。具体的的论证和和原因还还要看茅茅台这44年来的的经验政政策和

59、资资产负债债的具体体结构。资本结构构分析是是进行财财务指标标分析的的基础，特别是是分析合合并报表表的时候候，前面面在提到到合并报报表的局局限性时时说到其其财务比比率的实实际利用用价值不不大，所所以，可可以从资资本结构构入手，分析结结构和趋趋势，变变化幅度度及资本本负债各各个相关关部分的的比例是是否协调调，是否否是在比比较合理理的资本本结构下下运营的的。表2 茅茅台、五五粮液资资本结构构对比表表茅台、五五粮液资资本结构构对比表表资产07年末末结构%08年末末结构%09年末末结构%10年末末结构%07年末末结构%08年末末结构%09年末末结构%10年末末结构%流动资产产茅台五粮液货币资金金45.0

60、058%51.3375%49.2283%50.3370%35.0092%43.9903%36.1182%49.2295%交易性金金融资产产0.0770%0.0660%0.1114%0.0772%应收票据据0.9664%1.0883%1.9226%0.8000%4.5228%4.4559%8.8336%7.6005%应收账款款0.4443%0.2221%0.1008%0.0005%0.0559%0.0338%0.4993%0.3111%预付账款款6.1004%4.7008%6.0886%5.9779%0.0666%0.3337%0.9339%1.1445%应收利息息0.0334%0.0118%0