开 放式偏股型基金季报分析：仓位显著降低房地产业获增持创业板配比回升

1、 HYPERLINK / 程 2019-01-27金融工 HYPERLINK / 程 目录1、 四季度开放式偏股型基金几乎无正向收益42、 基金资产规模持续萎缩，份额缩减情况稍有改善7、 四度九成金净产少7、 四度额下金比超成93、 仓位整体大幅降低，房地产行业获增持11、 四度金仓所降低11、 大增房地，持减制业124、 基金重仓股集中度下降，房地产行业获增持15、 基重股创配比升房产显加仓15、 重股中度，科A重前大股165、 风险提示18图目录 HYPERLINK l _bookmark0 图1：2018Q4主股指数度跌幅4 HYPERLINK l _bookmark1 图2：2018Q

2、4普股型基收率间布5 HYPERLINK l _bookmark2 图3：2018Q4偏混型基收率间布5 HYPERLINK l _bookmark7 图4：2018Q4新立通股型金偏混型基的量资净值7 HYPERLINK l _bookmark8 图5：2018Q4普股型基资净变额分布8 HYPERLINK l _bookmark9 图6：2018Q4偏混型基资净变额分布8 HYPERLINK l _bookmark12 图7：2018Q4普股型基份变分布9 HYPERLINK l _bookmark13 图8：2018Q4偏混型基份变分布9 HYPERLINK l _bookmark16

3、图9：2018Q1至2018Q4续个度通型基仓分对比11 HYPERLINK l _bookmark17 图10：2018Q1至2018Q4连四季偏混型基仓分对比11 HYPERLINK l _bookmark18 图11：2018Q4通型基股资行配状况行持市/股资产值）12 HYPERLINK l _bookmark20 图12：2018Q4股型基股资行配状况行持市/股资产值）13 HYPERLINK l _bookmark22 图13：普股型金2018Q4票产业配比例动况14 HYPERLINK l _bookmark23 图14：偏混型金2018Q4票产业配比例动况14 HYPERLIN

4、K l _bookmark24 图15：2018Q4金股配比变化15 HYPERLINK l _bookmark25 图16：2018Q4金股行分较散中一级业）15 HYPERLINK l _bookmark26 图17：2018Q4金股行配比变与行业跌对比16表目录 HYPERLINK l _bookmark3 表1：2018Q4普股型基净增率十5 HYPERLINK l _bookmark4 表2：2018普股基金值长前十6 HYPERLINK l _bookmark5 表3：2018Q4偏混型基净增率十6 HYPERLINK l _bookmark6 表4：2018偏混基金值长前十7 H

5、YPERLINK l _bookmark10 表5：2018Q4普股型基净产加前和减额五8 HYPERLINK l _bookmark11 表6：2018Q4偏混型基净产加前和减额五9 HYPERLINK l _bookmark14 表7：2018Q4普股型基份增额五减少前五10 HYPERLINK l _bookmark15 表8：2018Q4偏混型基份增额五减少前五10 HYPERLINK l _bookmark19 表9：2018Q4普股型基行持市占比12 HYPERLINK l _bookmark21 表10：2018Q4股型基行持市占比13 HYPERLINK l _bookmark

6、27 表11：2018Q4仓数量多前只股17 HYPERLINK l _bookmark28 表12：2018Q4金总市最的十个股17 HYPERLINK / HYPERLINK l _bookmark29 表13：2018Q4金市值比高前只股18 HYPERLINK / HYPERLINK / HYPERLINK / 样本数据说明此外，纳入分析样本的基金不包含截止 2018 年四季度末成立时间不足 1年的基金，所有统计数据均截止至 2018 年 12 月 31 日。1、四季度开放式偏股型基金几乎无正向收益2018 年四季度 A 。3 500 13.82%和 13.18%；沪深 300 跌幅达

7、 12.45%10%，分别下跌 11.39% 和 11.61%。图 1：2018Q4 主要股票指数季度涨跌幅资料来源：Wind，2018 。统计的 271 只普通普通股票型基金四季度平均单位净值增长率为-11.33%10%至15%51.66%。统计的 583 -11.09%2 0.34%；有63.12%的基金跌幅超过 10%。本季度市场行情几乎一路下跌，主动偏股型基金总体收益惨淡。图 2：2018Q4 普通股票型基金收益率区间分布图 3：2018Q4 偏股混合型基金收益率区间分布资料来源：Wind，资料来源：Wind，1 截止 2018 A 分别达 0.97%、1.14%1.19%和 1.88

8、%益率 10.36、10.19、10.149.45 88.42%。表 1：2018Q4 普通股票型基金净值增长率前十基金代码基金简称成立日单位净值（元）季度净值增长率（%）股票仓位（%）净资产（亿元）002168.OF嘉实智能汽车201602041.12-0.9790.812.20001616.OF嘉实环保低碳201512301.04-1.1490.9123.53003984.OF嘉实新能源新材料 A201703160.84-1.1988.072.43000979.OF景顺长城沪港深精选201504150.99-1.8880.6232.51004640.OF华夏节能环保201708110.70

9、-2.5484.872.01005209.OF东吴双三角 A201712050.75-2.5493.101.98000409.OF鹏华环保产业201403071.43-3.5787.272.39003834.OF华夏能源革新201706070.81-4.4683.363.33004616.OF中欧电子信息产业 A201707070.95-5.1793.231.45001579.OF国泰大农业201706150.97-5.1791.781.39资料来源：Wind，（注：排名不包括基金净资产小于 1 亿的基金）2018 年以来收益率前十的普通股票型基金亦均未获得正向收益。截止 HYPERLINK

10、/ 2018 2018 10%。 HYPERLINK / HYPERLINK / HYPERLINK / 表 2：2018 年普通股票型基金净值增长率前十基金代码基金简称成立日单位净值（元）2018 年净值增长率（%）股票仓位（%）净资产（亿元）320020.OF诺安策略精选2012-05-280.97-0.6880.261.34001766.OF上投摩根医疗健康2015-10-210.84-4.3480.314.69004075.OF交银医药创新2017-03-231.02-8.6382.734.72399011.OF中海医疗保健2012-03-071.27-9.0392.4310.8751

11、9193.OF万家消费成长2017-02-231.06-9.6781.912.36001714.OF工银瑞信文体产业2015-12-301.33-10.1680.084.22002229.OF华夏经济转型2016-03-151.06-10.3383.3911.07001579.OF国泰大农业2017-06-150.97-11.2191.781.39001938.OF中欧时代先锋 A2015-11-031.03-11.7993.1126.24004616.OF中欧电子信息产业 A2017-07-071.01-12.7693.231.45资料来源：Wind，（注：排名不包括基金净资产小于 1 亿的

12、基金）净值增长率排名前十的偏股混合型基金四季度平均收益略优于普通股票型基金。截止 2018 年四季度末，仅 3 只偏股混合型基金跌幅小于 2%， 分别为鹏华优质治理、景顺长城能源基建和鹏华动力增长，季度收益率分别超过偏股混合型基金平均收益率 9.79、9.56 和 9.44 个百分点；净值增长率排名前十的偏股混合型基金平均股票仓位达到 73.22%，显著低于同期普通股票型基金。表 3：2018Q4 偏股混合型基金净值增长率前十基金代码基金简称成立日单位净值（元）季度净值增长率（%）股票仓位（%）净资产（亿元）160611.OF鹏华优质治理200704250.68-1.3082.358.2626

13、0112.OF景顺长城能源基建200910201.28-1.5360.3625.56160610.OF鹏华动力增长200701090.83-1.6580.4413.02519150.OF新华优选消费201206131.28-2.4342.901.06162201.OF泰达宏利成长200304251.01-2.5686.424.57004434.OF博时逆向投资 A201704140.73-2.8166.182.79519778.OF交银经济新动力201610200.99-2.8856.991.18002692.OF富国创新科技201606160.87-2.9194.261.55004505.O

14、F博时新兴消费主题201706051.04-3.1675.382.61050018.OF博时行业轮动201012100.99-3.5287.012.40资料来源：Wind，（注：排名不包括基金净资产小于 1 亿的基金）2018 年以来收益率前十的偏股混合型基金亦均未获得正向收益。截止2018 年四季度末，2018 全年跌幅最小的三只基金为交银阿尔法、兴全商业模式优选和富国医疗保健行业，跌幅分别为 0.42%、1.59%和 3.89%。 HYPERLINK / HYPERLINK / ）表 4：2018 年偏股混合型基金净值增长率前十）基金代码基金简称成立日单位净值（元） 2018年净值增长率（

15、% 股票仓位（%） 净资产（亿元）519712.OF交银阿尔法2012-08-031.72-0.4280.4327.27163415.OF兴全商业模式优选2012-12-181.36-1.5985.1910.94000220.OF富国医疗保健行业2013-08-071.71-3.8978.6012.27002708.OF大摩健康产业2016-06-301.01-5.7075.211.26519089.OF新华优选成长2008-07-251.00-6.8961.7710.14005233.OF广发睿毅领先2017-12-140.93-7.1873.801.55163804.OF中银收益 A200

16、6-10-111.14-7.7064.1112.07270002.OF广发稳健增长2004-07-261.13-7.7940.6748.62519150.OF新华优选消费2012-06-131.29-8.5442.901.06501035.OF创金合信鼎鑫睿选2017-07-070.93-8.7348.972.01资料来源：Wind，（注：排名不包括基金净资产小于 1 亿的基金）2、基金资产规模持续萎缩，份额缩减情况稍有改善2018 年四季度新成立普通股票型基金的平均规模远小于偏股混合型基金13 27.73 2.13 48 净值 234.37 亿元，平均资产净值 4.88 亿元；本季度新成立主

17、动偏股型基金规模较上季度均大幅下滑。图 4：2018Q4 新成立普通股票型基金、偏股混合型基金的数量及资产净值资料来源：Wind，5 图 5：2018Q4 普通股票型基金资产净值变动额度分布图 6：2018Q4 偏股混合型基金资产净值变动额度分布资料来源：Wind，资料来源：Wind，3 亿元4.41 3.02 2 21.76 亿元和13.54亿元。表 5：2018Q4 普通股票型基金净资产增加额前五和减少额前五基金代码基金简称基金成立日资产净值（亿元）资产净值变动（亿元）资产净值变动率基金份额变动率规模增加前五002229.OF华夏经济转型2016031511.074.4166%103%45

18、0009.OF国富中小盘2010112321.393.0216%44%000979.OF景顺长城沪港深精选2015041532.511.846%8%001938.OF中欧时代先锋 A2015110326.241.647%15%001616.OF嘉实环保低碳2015123023.531.447%8%规模缩减前五110022.OF易方达消费行业20100820136.71-21.76-14%3%002387.OF工银瑞信沪港深2016042019.88-13.54-41%-33%001878.OF嘉实沪港深精选2016052754.42-11.74-18%-3%002121.OF广发沪港深新起点2

19、016110230.35-10.83-26%-15%000697.OF汇添富移动互联2014082636.57-8.41-19%1% HYPERLINK / 资料来源：Wind， HYPERLINK / HYPERLINK / HYPERLINK / 四季度偏股混合型基金净资产增加额前五分化明显。其中中欧价值发现A 40.87 12.91 131%14 亿元。表 6：2018Q4 偏股混合型基金净资产增加额前五和减少额前五基金代码基金简称基金成立日资产净值（亿元）资产净值变动（亿元）资产净值变动率基金份额变动率规模增加前五166005.OF中欧价值发现 A20090724100.0440.87

20、69%145%260112.OF景顺长城能源基建2009102025.5612.91102%131%000251.OF工银瑞信金融地产2013082629.557.1332%62%360007.OF光大优势2007082438.485.1115%23%370024.OF上投摩根核心优选2012112812.363.2436%75%规模缩减前五960013.OF汇添富价值精选 O2015112583.93-14.78-15%-3%519069.OF汇添富价值精选 A2009012383.93-14.78-15%-3%960041.OF华泰柏瑞量化增强 H2015122540.77-14.18-2

21、6%-15%000172.OF华泰柏瑞量化增强 A2013080240.77-14.18-26%-15%257020.OF国联安精选2005122818.56-12.79-41%-28%资料来源：Wind，1 金共有3 1 。0 5 图 7：2018Q4 普通股票型基金份额变动分布图 8：2018Q4 偏股混合型基金份额变动分布资料来源：Wind，资料来源：Wind，四季度份额增加前五的普通股票型基金均未获得正收益。2018 年四季度普通股票型基金中份额增加均不足 6 亿份，其中有 1 只季度收益率未达平均值。华夏经济转型份额增加量最大，增加了 5.31 亿份，环比 2018 年三季度上涨幅度

22、达 103%；紧随其后的是国富中小盘，其份额增加了 4.69 亿份， 环比上升 44%。表 7：2018Q4 普通股票型基金份额增加额前五和减少额前五基金代码基金简称基金成立日基金季度单位净值收益率(%)上期基金份额（亿份）基金份额变动（亿份）份额增加前五002229.OF华夏经济转型20160315-1103%450009.OF国富中小盘20101123-10.1510.774.6944%001938.OF中欧时代先锋 A20151103-7.5521.993.3815%000978.OF景顺长城量化精选20150204-12.8829.242.9810%000979.OF景顺长城沪港深精选

23、20150415-1.8830.292.448%份额缩减前五002387.OF工银瑞信沪港深20160420-10.7930.83-10.28-33%002121.OF广发沪港深新起点20161102-11.4933.35-4.91-15%002332.OF汇丰晋信沪港深 A20161110-11.9413.31-2.65-20%001764.OF广发沪港深新机遇20160527-15.1914.97-2.30-15%004450.OF嘉实前沿科技20170519-15.6634.74-2.09-6%资料来源：Wind，偏股混合型基金份额变动量明显高于普通股票型基金。偏股混合型基金中规模增加额

24、前五的基金净资产变动额均超过 5 亿份，其中，中欧价值发现A46.34 11.28 亿份和 9.22 A 100%。表 8：2018Q4 偏股混合型基金份额增加额前五和减少额前五基金代码基金简称基金成立日基金季度单位净值收益率(%)上期基金份额（亿份）基金份额变动（亿份）份额增加前五166005.OF中欧价值发现 A20090724-12.5231.9646.34145%260112.OF景顺长城能源基建20091020-1.538.6311.28131%360007.OF光大优势20070824-6.6039.309.2223%000251.OF工银瑞信金融地产20130826-9.309.

25、756.0462%260110.OF景顺长城精选蓝筹20070618-11.6632.095.8218%份额减少前五F202003.OF南方绩优成长 H20160614-12.9848.57-48.57-100%257020.OF国联安精选20051228-18.3247.07-12.98-28%519181.OF万家和谐增长20061130-16.8916.51-7.99-48%960041.OF华泰柏瑞量化增强 H20151225-13.1444.58-6.51-15%000172.OF华泰柏瑞量化增强 A20130802-13.1444.58-6.51-15% HYPERLINK / 资

26、料来源：Wind， HYPERLINK / HYPERLINK / HYPERLINK / 3、仓位整体大幅降低，房地产行业获增持3.1、四季度基金仓位有所降低。截止 2018 年68.56%3.19 1.23 4.18 85%16027159.04%； 70%的有 431 只，占统计的 583 73.93%。普通股票型基金仓位介于 80%至 85%的比例大幅上升，而偏股混合型基金仓位小于 70%的比例显著增加。图 9：2018Q1 至 2018Q4 连续四个季度普通股票型基金仓位分布对比资料来源：Wind，图 10：2018Q1 至 2018Q4 连续四个季度偏股混合型基金仓位分布对比资料来

27、源：Wind，3.2、大幅增持房地产业，持续减持制造业。根据 2018 业、信息技术服务业和金融业，股票资产占比分别为 60.64%、8.40%和8.18%超配 18.34 例则低于行业标准配置 15.63 个百分点。图 11：2018Q4 普通股票型基金股票资产行业配置状况（行业持股市值/股票资产净值）资料来源：Wind，表 9：2018Q4 普通股票型基金行业持股市值占比证监会一级行业基金持股市值/股票资产净值A 股市场流通市值比例超配比例制造业60.64%42.30%18.34%信息传输/软件和信息技术服务业8.40%4.11%4.28%金融业8.18%23.80%-15.63%房地产业

28、3.76%4.49%-0.73%批发和零售业3.53%2.71%0.82%电力/热力/燃气及水生产和供应业2.31%3.47%-1.16%文化/体育和娱乐业2.10%0.97%1.13%采矿业2.07%7.77%-5.69%卫生和社会工作1.99%0.41%1.59%交通运输/仓储和邮政业1.59%3.49%-1.90%农/林/牧/渔业1.54%0.82%0.71%建筑业1.36%3.21%-1.85%租赁和商务服务业1.27%1.05%0.21%科学研究和技术服务业0.64%0.40%0.24%水利/环境和公共设施管理业0.47%0.53%-0.06%住宿和餐饮业0.09%0.14%-0.0

29、5%综合0.08%0.29%-0.21%教育0.00%0.03%-0.02% HYPERLINK / 资料来源：Wind， HYPERLINK / 甲分别为制造业、金融业和信息技术服务业，股票资产配置比例分别为54.79%11.55%和 7.78%A 12.50 -12.26 3.67 个百分点。图 12：2018Q4 偏股混合型基金股票资产行业配置状况（行业持股市值/股票资产净值）资料来源：Wind，表 10：2018Q4 偏股混合型基金行业持股市值占比证监会一级行业基金持股市值/股票资产净值A 股市场流通市值比例超配比例制造业54.79%42.30%12.50%金融业11.55%23.80

30、%-12.26%信息传输/软件和信息技术服务业7.78%4.11%3.67%房地产业6.15%4.49%1.66%批发和零售业3.56%2.71%0.85%交通运输/仓储和邮政业2.29%3.49%-1.20%文化/体育和娱乐业2.22%0.97%1.25%租赁和商务服务业2.03%1.05%0.98%卫生和社会工作1.93%0.41%1.52%电力/热力/燃气及水生产和供应业1.73%3.47%-1.74%采矿业1.67%7.77%-6.09%农/林/牧/渔业1.50%0.82%0.68%建筑业1.45%3.21%-1.76%科学研究和技术服务业0.89%0.40%0.49%水利/环境和公共

31、设施管理业0.28%0.53%-0.25%住宿和餐饮业0.08%0.14%-0.06%教育0.07%0.03%0.04%综合0.02%0.29%-0.27% HYPERLINK / 资料来源：Wind， HYPERLINK / HYPERLINK / HYPERLINK / 图 13：普通股票型基金 2018Q4 股票资产行业配置比例变动情况资料来源：Wind，商务服务业，分别减持了 4.67 个百分点和 0.63 个百分点。图 14：偏股混合型基金 2018Q4 股票资产行业配置比例变动情况资料来源：Wind， HYPERLINK / HYPERLINK / 4、基金重仓股集中度下降，房地产

32、行业获增持2018 年四季度基金重仓股主板配置比例稍有下降，创业板比例有所上升。854 只基金 2018 ，较 2018年三季度下降了 2.18 个百分点；而中小板和创业板配置比例占比分别为19.96%和 15.71%，其中，创业板配置比例较 2018 年三季度上升了 2.5 个百分点。图 15：2018Q4 基金重仓股配置比例变化资料来源：Wind，重仓股行业集中度降低，医药、食品饮料、非银行金融行业配置领先。以中信一级行业为划分标准，对基金持有的十大重仓股的行业分布分析，2018 年四季度基金重仓股配置比例较高的行业分别为医药、食品饮料、非银金融行业，行业持股总市值占比分别为 14.79%

33、、11.04%和 6.48%。图 16：2018Q4 基金重仓股行业分布较分散（中信一级行业）资料来源：Wind，和 和 ；而 。 个中信一级行业中表现尚可，跌幅均小于中位数跌幅。图 17：2018Q4 基金重仓股行业配置比例变化与各行业涨跌幅对比资料来源：Wind，4.2、重仓股集中度降低，万科 A 重回前十大重仓股A 重。根据基金披露的 2018 基金重仓股数量共 888 只，较上季度增加了 54 只。我们分别从重仓个股的持仓基金数、基金持有重仓股总市值，基金持仓市值占比三个角度分析基金的重仓股特征。 HYPERLINK / A 2018 A169 167 只和 136 本季度万科 HYP

34、ERLINK / 表 11：2018Q4 持仓基金数量最多的前十只个股股票代码股票简称PE(TTM)PB(LF)流通市值（亿元）基金持仓市值总计（亿元）持仓市值比例持仓基金数上期前十股票简称000002 万科 A8.501.882316.3069.423.00%169中国平安601318中国平安10.041.946077.12120.451.98%167贵州茅台600519贵州茅台23.297.247411.6991.631.24% 136招商银行600048保利地产8.271.301402.4266.234.72% 130长春高新600036招商银行8.071.295198.4980.301

35、.54%120格力电器000661长春高新29.375.81297.7052.7117.71%98中国太保000651格力电器7.652.482147.0168.863.21% 95工商银行600276 恒瑞医药51.1010.471942.3037.691.94%92中国国旅601398工商银行6.330.8614262.4932.760.23%88保利地产600887 伊利股份22.765.261390.6843.973.16%84农业银行资料来源：Wind，（注：持仓市值比例=基金持仓市值总计/流通市值）中重仓持股总市值较高的前三只个股分别为中国平安、贵州茅台和招商银120.45 91.63 80.30 本季度万科 表 12：2018Q4 基金持股总市值最高的前十只个股股票代码股票简称PE(TTM)PB(LF)流通市值（亿元）基金持仓市值总计（亿元）持仓市值比例持仓基金数上期前十股票简称601318中国平安10.041.946077.12120.451.98%167中国平安600519贵州茅台23.297.247411.6991.631.24%136贵州茅台600036招商银行8.071.295198