能源化工研究报告：聚烯烃低库存价格修复或进入尾声

1、聚烯烃低库存价格修复或进入尾声一、本周走势回顾及下周策略呈现图表 1、2：国内 LLDPE 期货&PP 期货指数日 K 线图资料来源：文华财经、博弈大师PP 基差收窄至-200 水65 PP。展望下周行情，整体来看，年底之前的去库行情逐步进入尾声，虽然在低库存背景下， 由于成本不同，5 PP1 过程当中，L-P 1 PP 的估值已有修复。交易策略上，整体来看基本面角度向上空间有限，暂时不建议做多品种。二、影响因素分析（一）油价止跌反弹图表 3：美原油日 K单位：美元桶图表 4：美国商业原油汽油库存元/吨资料来源：博弈大师资料来源：WIND（二）聚烯烃基本面图表 5：国内油制 LL 理论生产盈亏

2、图表 7：LL 进口利润单位：元/吨单位：元/吨图表 6： LLDPE 基差图表 8： LL 装置开工率元/吨%资料来源：WIND资料来源：WIND 图表 9：近期 PE 停车产能一览资料来源：金联创、卓创资讯图表 10：油制 PP 理论生产盈亏单位：元/吨图表 11： PP 基差单位：元/吨图表 12：PP 粒料粉料价差单位：元/吨图表 13：拉丝 PP 装置开工率单位：%资料来源：WIND资料来源：WIND图表 14：近期 PP 停车产能一览资料来源：金联创、卓创资讯（三）下游消费图表 15：农膜厂家报价单位：元吨图表 16：农膜市场开机率单位：%资料来源：金联创、卓创资讯图表 17：BO

3、PP 薄膜价格单位：元/吨资料来源：WIND图表 18：聚烯烃石化库存单位：千吨图表 19：聚烯烃港口库存单位：千吨资料来源：卓创资讯四）各品种间价差图表 20：LL-91 合约价差图表 22：LL-PP 9 月合约价差单位：元/吨单位：元/吨图表 21： PP-91 合约价差图表 23： PP-3MA 9 月合约价差元元吨资料来源：WINDPVC 上游开始累库，价格有一定压力一、本周走势回顾及下周策略呈现图表 2：国内 PVC 期货指数日 K 线图资料来源：文华财经PVC 有一定累库，后市需注意下游提货或阶段性下降，而上游开工率维持高位，后市从工厂端到PVC 生产利润修复较多，推动开工。综合

4、来看，5 月合约暂时仍处于高位，若向上需要额外的驱动。二、影响因素分析（一）上下游价格图表 2：片碱价格单位：元/吨图表 3：电石价格元吨资料来源：博弈大师资料来源：WIND（二）PVC 基本面图表 4：PVC 区域基差单位：元/吨图表 5：PVC 现货区域价差元/吨图表 6：PVC 华东进口利润单位：元/吨图表 7：PVC 华南进出口利润元/吨图表 8：PVC 西北双吨运费后利润 单位：元吨图表 9： 西北电石运费后利润 元吨资料来源：WIND资料来源：WIND 图表 10：近期 检修产能一览资料来源：卓创资讯图表 11：PVC 下游开工率单位：%资料来源：WIND、V 、银河期货研究图表

5、13：PVC 社会库存单位：千资料来源：V 风、银河期货研究所四）各品种间价差图表 14：PVC-9-1 合约价差单位：元/吨资料来源：WIND、银河期货研究所甲醇库存消化缓慢，期现货弱势修复一、本周走势回顾及下周策略呈现 图表 1：国内甲醇期货指数日 K 线资料来源：文华财经上周甲醇期货整理运行，基本面角度上周港口库存小幅增加，区域间来看江苏地区去库但浙江宁波地区累库。同时，上周陕西等内地甲醇价格有一定的松动，后市下游消费将逐步2000 5 渐增。二、影响因素分析（一）甲醇期现货格局图表 2：江苏甲醇基差单位：元/吨图表 3： 鲁南甲醇基差单位：元/吨图表 4：甲醇进口利润单位：元/吨图表

6、5：甲醇区域价差单位：元/吨资料来源：WIND（二）甲醇上下游产业链运行情况图表 6：国内甲醇企业整体开工率 单位：%图表 7： 煤制甲醇利润单位：图表 8：主要甲醇企业检修情况资料来源：WIND 、卓创资讯、金联创图表 9：江浙甲醇下游生产利润单位：元/吨图表 10：河北甲醇下游生产利润 单位：元/吨图表 11：山东甲醇下游生产利润单位：元/吨图表 12：甲醇下游开工率单位：%资料来源：WIND、卓创资讯 图表 13：MTO/MTP 开工率单位：元吨图表 14：华东某 工厂模拟利润单位：元/吨资料来源：WIND 图表 15：MTO 装置检修情况资料来源：卓创资讯、金联创图表 16：甲醇港口库

7、存单位：万吨资料来源：WIND三）各品种间价差图表 17：PP-3MA 9 月合约价差单位：元吨图表 18：甲醇 9-1 月合约价差元吨资料来源：WIND低利润负面预期下，苯乙烯高位整理一、本周走势回顾及下周策略呈现 图表 1：国内苯乙烯期货指数日 K 线资料来源：文华财经、博弈大师上周苯乙烯期货延续高位整理运行，基本面角度，上周纯苯价格维持，乙烯价格走低。现货苯乙烯周内价格平稳。整体来看，生产利润依然不佳，虽然周内库存没有明显累库。但同样地，下游观望情绪增加。装置端，上周安徽昊源复产，后市苯乙烯端的开工率可以重点5 整体来看，现货向下价格松动是第一信号，关注月底前现货的价格运行趋势。二、影响因素分析（一）苯乙烯期现货格局图表 2：华东苯乙烯基差单位：元/吨图表 3：苯乙烯区域价差单位：元/吨图表 4：苯乙烯生产利润单位：元/吨图表 5：苯乙烯进口利润单位：元/吨 资料来源：WIND（二）苯乙烯上下游图表 6：国内上游原料价格单位：元图表 7： 东北亚乙烯价格单位：元资料来源：WIND 、隆众资讯 图表 8：主要苯乙烯企业检修情况资料来源：WIND 、隆众资讯图表 9：EPS 生产利润单位：元/吨图表 10：GP