“沃尔克时刻”的启示

1、“沃尔克时刻是指沃尔克在美国上世纪滞胀时期担任美联储主席的时期由于沃尔克采用激进紧缩成功使美国走出滞胀因此回“沃尔克时刻”的历史对于分析当前美国类滞胀的环境具有指导意义。首先，此轮通胀成因与上世纪滞胀时期十分相似并且基于通胀分项的分析此轮通胀回落速度或将慢于上轮滞胀期而“沃尔克时刻”的历史启示为美联储需树立信誉，坚定抑制通胀以及通胀预期即使经济衰退作为代价。当前美联储快节奏紧缩与沃尔克严厉对抗通胀的措施存在一定相似性并且此轮对于通胀预期的控制好于上世纪滞胀时期，因此此轮衰退虽然预计较难避免，但以温和衰退落幕或是可行的。而当前美债价格还未跌至底部，我们判断停止加息时是买入债券获得资本利得的好时机

2、。沃尔克时刻上世纪滞胀原因包括供给以及需求端的冲击扩张性的财政和货币政策能源与粮食供给冲击扭曲市场的价格管控以及美元失去锚定是上世纪滞胀产生的主要原因约翰逊总统大幅增加战争以及反贫困等支（例如疗保险，政府赤字增加的同时也推高了价格，同时宽松的货币政策刺激了需求，推升了通胀。随后通胀降低了美元价值，1 年8 月尼克松总统宣布单方面废除布雷顿森林体系暂停美元与黄金的自由兑换随后十月美国宣布实行强制性工资价格控制以控制时的通胀压力但扭曲的价格控制加剧了囤积居奇等行为，控制放松后物价立刻进一步化。此外，3 年OC 等国家对美国实施禁运，推升了能源价格，叠加滞胀时期极端天气厄尔尼诺现象加剧，导致了全球粮

3、食歉收、粮食价格攀升。图：2增速大幅升导上纪0年代至0年代及此的通胀（）PI:同比:同比5-1-2-1-0-9-8-7-6-5-4-3-2-1-2-1-0-9-8-7-6-5-4-3-2-1-2-1-0-9-8-7-6-5，图：财政支增加导致上纪滞胀期以此轮胀上（，）占GP比例:联财政出PI:同S)2086947523018-1-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-2-3-4-5-6-7，沃尔克上台后大幅紧缩，有效推动了通胀预期下降在美国陷入滞胀后沃尔克上台前美联储将联邦基金利率作为政策操作目标致货币增长超调货币政策变动较为滞后-

4、9年期间联邦基金市场日益活跃使得联邦基金利率成为可操作的监控货币市场状况的指标货币政策的操作目标为联邦基金利率，如果货币总量高于预期增长率，会提高联邦基金利率以收紧货币需求。但在 -179 年期间，美联储不太愿意大幅改变基金利率，利率调整往往落后于市场变动。当时较多研究人员认为使用联邦基金利率作为操作目（联邦基金利率变动较慢助长了货币增速反复超调（Muendke，199）。沃尔克上台后将货币政策操作目标转变为货币供应量更直接明确严厉的调控货币增长沃尔克上台后认为无法确定什么水平的联邦基金利率最能调节货币供应量接控制货币数量是打击通货膨胀的更有效手段（Mrg，），调节货币供应量也可以有效的允许利

5、率有更宽的波动区间，因此将操作目标转为货币供应（准备金水平以 2自此之后货币供应量决定了联邦基金利率水平联邦基金利率可以较快宽幅的变动，FOMC 仅建立了%-%（后上限调至%）较为广泛的容忍度范围。 988 年股市受到冲击后，美联储发现货币数量与资金利率之间的稳定关系不再，因此美联储开始重新重视联邦基金利率，并将其作为操作目标直到现在。1 eulendke A . US moetrypolicynd inacalmaretR. Feeral Rsere BnkofNew ork, 199.2 organ I. onetarymeamophois:the olkerFedandiflatonJ.

6、 oural f PoicyHsor, 2012,24(4:545-51.图：沃尔克台后制货供量导致邦基利率幅提（）有效联基金率:季调:同比8642-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1，虽然沃尔克成功抑制了通胀但沃尔克紧缩也导致了双底衰退沃尔克紧缩放缓了济活动，同时0 年3 月卡特要求美联储实施信贷控制，即使沃尔克并不认为信贷扩张是当时经济的问题信贷控制虽然豁免了汽车房地产，但该政策引起的市场波动不断扩大蔓延催化了经济衰退由于每个人通过提取活期存款偿还信用债务货币供应量下降，美联储不得不转为宽松政策，美

7、联储利率实质上在4月后开始大幅下降，并且美联储于月解除信贷管制。美国经济走出衰退后美联储再次收紧，于1 年7 月再次引发第二更深的经济衰退。第二次衰退时通胀终于开始下降，衰退结束后持续的低通胀成为常态至1年。沃尔克成功抑制通胀的启示有多个方面首先获得市场信心以推动通胀预期下降是十分必要的，坚定物价稳定是就业的基础。5 年后，美国通胀持续处于高位，但货币政策采用瞻前顾后策略总是摇摆不定因此民众以及市场并不认为美联储可以对抗通胀通胀预期持续上升，而在通胀预期不下降的背景下，降低通胀会十分困难并且成本较高。沃尔克作为鹰派经济学家出身的美联储主席，坚定物价稳定是就业的基础坚定紧缩树立了市场与公众信心推

8、动了通胀预期下行，进而有效抑制了通胀历史经验表明瞻前顾后的战略不可取，需持续紧缩直到通胀以及通胀预期得到有效控制。其次另一个教训为抑制通货膨胀或需要经济衰退作为代价在沃尔克上台前较为普遍的策略是渐进主义加息，即对联邦基金利率进行微调而沃尔克对此进行改革，采用控制货币供应量以大幅提升联邦基金利率控制通胀以及建立美联储信誉而这种非常的紧缩虽然导致了两次衰退，但其导致的经济衰退规模比许多渐进主义者预测的要小。此轮通胀以及货币政策与上世纪滞胀时期的异同之处此轮通胀与上世纪滞胀时期的通胀成因较为相似的是政策刺激以及供给冲击并且薪资增长也构成通胀粘性与上世纪0至0年代的滞胀背景类似此轮通胀核心原因之一也是

9、宽松的财政刺激以及货币宽松，0 年后疫情后的政策刺激甚至远高于上世纪滞胀时期同时当前美国经济也面临能源供给冲击疫情冲击极端天气冲击叠加近期地3 htps:/ HYPERLINK /essays/anti-inflation-measures /essas/ant-nflaton-mesures缘政治冲突能源价格长期持续攀升的局面同时极端干旱等天气以及俄乌冲突也导致全球粮食紧缺但此轮比较特别的是疫情冲击导致供应链中断问题持续存在目前供应压力缓解仍较为缓慢，供应端冲击或持续更久此外此轮薪资增长对于通胀的支撑较为强劲，与上轮滞胀时期较为相似，预计通胀粘性也将较高。图：薪资与价螺上升风仍较高（）美国:

10、I当月同比美国:私非农业生和非理人平均时:总:季同比97531-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1注：色阴为ER定义的国经济退期此外从通胀分项数据来看虽然核心通胀此轮低于上世纪滞胀时期但在上轮胀时期推动通胀下行的因素对此轮通胀下行的助益或有限首先考虑到上世纪-0年代食品分项在CI 中的占比将近%，当前食品占比仅%左右，因此当前整体通胀水平实际可能会更逼近上世纪0年代末水平而此轮核心通胀水平与上世纪0年代初较为相似低于上世纪0年代末与0年代初上世纪滞胀时期通胀下降主要为能源食品宅推动，考虑此轮能源价格下降

11、幅度有限，食品价格短期内或将高位运行住宅项增速持续至明年，因此我们判断此轮通胀回落速度或将慢于上世纪滞胀时期，粘性较高。图：此轮心I低于上世胀时期（）PI:同比核心P:同比86420-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1，图：滞胀时能源食品住项通胀行为动I下降的因素（）PI:食品同比PI:住同比PI:同比PI:医疗保:同比72-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1，此轮货币政策方面与上轮滞胀周期的不同之处包括加息较滞

12、后但通胀预期仍处于控制中虽然此轮美联储加息开启时点远滞后于曲线但采用前置加息策略而非上世纪滞初期的瞻前顾后策略并且劳动力市场强劲也给予了美联储紧缩的空间，因此当前美联预期管理较为有效通胀预期处于美联储控制之中短期通胀预期近期有所下降远期胀预期更远低于上世纪滞胀时期。图：目前长期通预期有世纪0年代那么糕（）密歇根大:年胀预期密歇根大:年胀预期8642-1-6-1-4-9-2-7-2-5-0-3-8-1-6-1-4-9-2-7-2-5-0-3-8-1-6-1-4-9-2-7-2美联储坚定紧缩与沃尔克时期存在一定相似与不同沃尔克时期较为相似的是美联储当前紧缩十分坚定美联储官员包括主席不断表示将以沃尔

13、克时期坚定的态度作为此轮加息的参考。虽然沃尔克时期采用货币供应量作为控制目标，利率变动幅度较大，但当前美联储加息幅度也较大因此虽然可能无法与沃尔克时期的休克疗法达到相同的紧缩程度但此轮通胀预期始终处于锚定之中因此此轮美联储坚定的快节奏紧缩或可以继续像沃尔克时期一样有效抑制通胀预期而紧缩幅度低于沃尔克时期或意味着此轮紧缩或不会导致像沃尔克那样引发另一轮深度衰退，以温和衰退结束当前类滞胀环境或是可行的。美债价格还未触底，配置时机需待加息停止美债 0年期与 1年期的期限利差对于预测未来债券收益率水平具有一定指示意义。在0 年期与1 年期期限利差与一年后美债收益率存在一定的负相关关系，该负相关关系在利

14、差跌破零后更为明显而在美联储停止加息以及降息期间美国国债持有期收益（有期为一年）往往处于阶段性高位水平，因此在加息停止（或降息后）买入债券持有一年后往往可以获得较高的债券回报。图在美储停加息及降期间美国债持期收有期为年往往于阶性高水（%美国:国收益:年美国国债收率:年:月平值美国国债有期益率持有年S)逆序)43210-1-9-5-1-9-5-1-9-5-1-9-5-1-9-5-1-9-5-1-9-5-1-9-5-1-9-5-1-9-5-10，注：黑色虚线为加息停止时点（加息周期中最后一次加息时点，红色虚线降息开时点当前债券价格还未跌至底部明年一季度若停止加息则届时将是买入债券获得资本利得的好时

15、机考虑到美国劳动力市场或于明年一季度明显恶化明年通胀在基数效应以及需求放缓的背景下或进一步下降美联储或于明年一季度停止加息降息时点主要取决于后续通胀回落速度若通胀明年上半年回落速度符合预期降息或于明年二三季度出现因此预计当前债券价格还未跌至底部明年第一季度配置债券并持有一年预计可以获得较高的资本利得。结论回顾上轮滞胀时期以及“沃尔克时刻，可以发现此轮通胀与上轮滞胀期较为相似， 需求端与供给端均存在冲击并且薪资增长也构成通胀的强劲支撑因素。而上世纪滞胀时 期通胀回落的推动因素预计此轮或贡献较为有限此轮通胀回落速度或慢于上世纪滞胀期但此轮美联储坚定前置快节奏紧缩与沃尔克时期有异曲同工之处并且此轮通

16、胀预期被较 好的锚定因此预计虽然此轮衰退不可避免但紧缩或不至于引发深度衰退。美联储停止 加息与开启降息期间美国国债持有期收益（持有期为1年处于经济周期内的高位水 平，当前债券价格还未跌至底部，此轮加息停止时是进场的好时机。资金面市场回顾222 年9 月14 日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7 天、4 天、天和1个月分别变动了-s5.1bs5.8bs7.18bs和-s至1%1.5%、 %、1.53%和1.1%。国债到期收益率全面上行，1 年、3 年、5 年、0 年分别变动s、bps、1.9s、8s 至%、%、2.45%、6%。9 月日上证综指下跌%至3,3.5深证成指下跌%至1,74

17、.7创业板指下跌%至2,0.82。央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕2年9月4日人民银行以利率招标方式开展了0亿元逆回购操作当日央行公开市场开展0亿元7天逆回购操作当日有0亿元逆回购到期，当日流动性实现完全对冲。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测7 年开年来至今流性的“投与收。增量方面，我们根据逆回购、LF、F 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据0 年2 月对比6 年2 月累计增加100.66 亿元，外汇占款累计下降81.16 亿元、财政存款累计增加88.66亿元粗略估计通过居民取现外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到情况，

18、计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图：2年1月1日至2年9月4日公开市操作到监控（元）图：7年1月1日至2年9月4日流动性放和笼计（亿）图：2年9月4日人民对各币汇率前值对于一值变化分比.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%市场回顾及观点可转债市场回顾9月4日转债市场中证转债指数收于5点日下跌.%可转债指数收于30点日下跌%可转债预案指数收于7点日下跌%平均转债价格04 元，平均平价为4 元。当日，瑞科转债上市。6 支上市交易可转债，除3支停牌0支上涨3支横盘0支下跌其中瑞科转（6%英联转（%）和贵广转（%领涨嘉澳转（-%济川转（-%)和鼎胜转（-%）领跌9支

19、可转债正股4支上涨0支横盘5支下跌其中英联股（0%蒙娜丽（%)和贵广网（%领涨仙乐健（-%海波重（-%）和T龙净（-7%）领跌。可转债市场周观点中证转债指数上周企稳回暖估值水平经历了近半月的快速压缩后开始反弹但市交投热情仍然较弱。上周周报中我们明确强调转债估值风险已经得到较大程度的释放在当前市场环境下我们判断股性估值大体在 0%-%这一区间内波动，既不低估同时风险可控。但需要关注的是年初以来转债估值波动范围明显放大一定程度冲击了稳健类资金持续参与转债市场的信心另一方面在转债市场交投热度连续收缩的背景下估值波动速度可能较快增加了交易的难度因此短期市场可能难觅增量资金进场后续市场的核心驱动力在于正

20、股投资者应围绕正股择券配置考虑到正股市场暂且主线并不清晰，映射到转债市场也难以从板块方向上下注因此建议在风格上适当均衡，以考察个券层面的性价比为上建议重点关注两类标的一类是估值极低高弹性标的以正股择券为主另一类则是价格回落后提供一定安全垫的标的，从正股潜在高波动着手配置。近期市场对周期品重燃关注新旧能源方向是当前市场较为明确的具有持续性的主线短期可以适当交易黑色系相关机会，从供给逻辑可以关注上游化工化肥相关品种的弹性。同时清洁能源方向在前期调整后可能重新迎来布局窗口期。稳增长方面也是当前市场重点交易的方向相对疲软的经济数据进一步加大了市场易这一主题的预期短期仍可以关注，映射到转债市场可以重点关

21、注信用条件改善逻辑的相关方向，例如地产链和银行板块。泛消费板块受到需求不振的持续拖累，但当前市场预期较差边际弹性较大从转债场来看属于价格安全垫相对较好正股潜在弹性高的方向可以适当增加配置比例其中医药、可选消费、猪周期等标的为主。制造业方向近期回落较多成长标的仍属于高景气区间这一方向尤其需要精选标的当前优先配置白马高弹性个券。我们建议重点围绕专精特新国产以及清洁能源等方向布局。高弹性组合建议重点关注斯莱转债、利尔（川恒）转债、万顺转、三角（苏试）债、伯特转债、朗新转债、亨通转债、上能转债、寿仙转债、台华转债。稳健弹性组合建议关注浙2 转债、江丰转债、珀莱转债、旺能转债、华翔转债、建转债、回盛转债

22、、苏银转债、拓尔转债、温氏转债。风险因素市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期无风险利率大幅波动，正股股价超期波动。股票市场表：市场概况代码简称收盘价日变化（）成交额（亿）.SH上证指数,.4.0,.3.SZ深证成指,.8.5,.4.SZ沪深,.6.1,.5.SZ中小板指,.4.0.1.SZ创业板指,.2.3,.2.SH上证,.3.6.1表：行业涨幅每日涨幅前五板块日涨跌幅（）每日跌幅前五板块日涨跌幅（）国防和军工中信).0电力设及新源中信).5纺织服装中信).4汽车中信).4基础化工中信).4农林牧渔中信).9有色金属中信).9表：规模风指数跌幅名称日涨跌幅（）名称日涨跌幅（）大盘价值.6

23、大盘成长.5中盘价值.8中盘成长.8小盘价值.4小盘成长.3转债市场表：可转债场名称收盘价日变化（）中证转指数.5.1等权可债指数,.0.8可转债案指数,.7.5表：可转债券涨幅情况名称简称收盘价（元）涨跌幅成交额（百万）.SH瑞科转债.6.6.5.SZ英联转债.9.3.7.SH贵广转债.8.6.7.SZ天地转债.0.3.0.SH君禾转债.8.2.8名称简称收盘价（元）涨跌幅成交额（百万）.SZ楚江转债.0.6.9.SZ江丰转债.5.9.0.SZ久其转债.9.0.4.SZ中矿转债.1.2.3.SH火炬转债.7.9.0.SZ天铁转债.0.6.4.SZ蓝盾转债.8.1.7.SZ润禾转债.0.3.4

24、.SZ孚日转债.6.1.0.SH花王转债.3.6.1.SZ华锋转债.8.4.1.SH贵燃转债.9.8.6.SH彤程转债.0.7.1.SZ通光转债.1.6.2.SZ西子转债.0.2.5.SZ北方转债.0.9.0.SH珀莱转债.0.5.2.SZ卡倍转债.5.5.3.SH广电转债.9.8.7.SZ模塑转债.2.2.4.SZ苏试转债.5.1.4.SH友发转债.9.9.9.SZ城市转债.0.9.8.SH百达转债.0.8.9.SZ设研转债.9.8.6.SZ乐普转.SZ航新转债.7.4.8.SZ回盛转债.0.4.7.SZ飞凯转债.2.3.9.SZ溢利转债.0.0.2.SZ宏川转债.6.9.0.SZ首华转债.

25、0.6.4.SZ景兴转债.0.5.8.SZ国微转债.0.5.3.SZ招路转债.0.1.8.SZ红相转债.3.8.8.SZ雪榕转债.8.8.1.SZ盛路转债.0.8.8.SZ蒙娜转债.6.6.2名称简称收盘价（元）涨跌幅成交额（百万）.SH江山转债.1.6.6.SZ冀东转债.0.5.7.SH吉视转债.2.3.5.SH白电转债.3.1.7.SZ药石转债.6.1.1.SZ立讯转债.0.9.7.SZ迪龙转债.6.7.3.SZ晶瑞转债.9.7.1.SZ长集转债.0.6.0.SH塞力转债.6.5.3.SZ汉得转债.7.4.4.SH利群转债.6.2.7.SZ靖远转债.0.1.6.SH华海转债.3.0.4.S

26、Z卫宁转债.0.0.9.SZ盈峰转债.6.0.9.SZ奥飞转债.9.8.1.SH永2转债.0.8.4.SZ今飞转债.5.7.2.SH柳药转债.5.7.7.SZ敖东转债.5.6.1.SZ苏行转债.9.6.4.SH皖天转债.5.5.3.SH纵横转债.8.5.7.SZ惠城转债.7.5.6.SZ希望转.SZ帝欧转债.3.4.5.SH全筑转债.0.4.9.SZ应急转债.0.4.2.SZ洋丰转债.2.3.2.SZ侨银转债.8.3.4.SH天路转债.3.3.8.SH海澜转债.1.3.2.SH光大转债.5.2.5.SH起帆转债.2.2.5.SH京源转债.5.1.5.SZ美力转债.0.0.0.SZ英科转债.0.

27、0.0.SZ三超转债.0.0.0名称简称收盘价（元）涨跌幅成交额（百万）.SH景0转债.9.0.0.SH重银转债.0.0.4.SZ豪美转债.0.0.5.SZ华阳转债.4.1.9.SZ昌红转债.0.1.0.SZ康泰转.SZ洽洽转债.6.3.8.SH浦发转债.3.3.6.SZ海亮转债.0.3.2.SZ永东转债.5.4.7.SZ宝莱转债.5.4.1.SH凤1转债.1.4.4.SZ游族转债.0.4.1.SH科沃转债.5.4.9.SH精达转债.4.4.9.SZ贝斯转债.2.5.9.SH佳力转债.7.6.3.SZ交建转债.3.6.5.SH烽火转债.2.7.1.SZ大族转债.1.7.1.SZ弘亚转债.2.7

28、.1.SZ搜特转债.3.7.4.SZ科华转债.0.8.8.SZ众兴转债.8.8.5.SZ青农转债.0.8.1.SZ正丹转债.8.8.9.SH上银转债.3.8.4.SH威派转债.6.8.0.SZ北港转债.4.9.9.SZ蓝帆转债.1.9.8.SZ太极转债.6.0.5.SH福能转债.2.0.4.SH奇精转债.1.1.6.SZ大禹转债.8.1.5.SZ维尔转债.1.1.6.SH山鹰转债.0.1.4.SH大业转债.0.1.1.SZ三花转债.2.1.7.SZ万青转债.0.1.7名称简称收盘价（元）涨跌幅成交额（百万）.SZ捷捷转债.0.2.1.SZ亚药转债.5.2.2.SZ瀛通转债.8.2.0.SZ中装

29、转.SZ博世转债.8.3.5.SH春秋转债.1.3.7.SZ文科转债.0.3.8.SZ奥佳转债.2.3.3.SH大丰转债.3.3.0.SZ国泰转债.4.3.6.SZ超声转债.8.3.1.SH大秦转债.7.4.1.SZ铁汉转债.4.5.6.SZ利尔转债.6.5.1.SH科达转债.3.5.6.SH润达转债.4.5.9.SZ牧原转债.9.6.1.SZ三角转债.8.6.3.SH山玻转债.5.6.8.SZ湘佳转债.8.6.6.SH艾华转债.1.7.3.SZ嘉美转债.1.7.1.SH中信转债.8.7.1.SZ强力转债.8.7.9.SZ瑞达转债.9.8.9.SZ华森转债.0.8.5.SZ合兴转债.9.8.2

30、.SH法兰转债.3.9.1.SZ国祯转债.9.9.1.SZ奇正转债.4.0.0.SH广汇转债.3.1.5.SZ博杰转债.1.1.5.SH苏租转债.0.1.5.SH丰山转债.9.1.8.SH太平转债.0.3.0.SH艾迪转债.4.3.6.SH洁特转债.6.3.4.SH绿动转债.3.3.5.SZ仙乐转债.1.4.5名称简称收盘价（元）涨跌幅成交额（百万）.SH家悦转债.7.4.9.SH海环转债.9.4.7.SZ晶瑞转.SH晨丰转债.6.5.7.SH博瑞转债.7.5.9.SZ岭南转债.3.6.4.SZ银信转债.1.6.6.SZ精测转债.6.6.1.SH城地转债.2.6.9.SH维格转债.4.6.1.

31、SH微芯转债.7.6.1.SZ联诚转债.0.6.3.SH洪城转债.2.6.0.SH正川转债.1.7.8.SH松霖转债.7.7.4.SZ北陆转债.1.8.6.SH无锡转债.4.9.0.SZ瑞丰转债.6.9.4.SZ铂科转债.5.9.1.SZ申昊转债.0.0.6.SZ国光转债.9.0.4.SZ麒麟转债.0.0.3.SZ聚飞转债.6.0.7.SH鹰9转债.6.1.1.SH韦尔转债.4.1.7.SH荣泰转债.1.1.2.SH财通转债.5.1.1.SH深科转债.4.1.1.SH闻泰转债.8.2.5.SZ万孚转债.2.2.9.SZ国城转债.2.2.8.SZ普利转债.6.2.1.SH凌钢转债.8.2.8.S

32、Z百润转债.7.2.5.SZ英特转债.9.3.3.SH紫银转债.4.4.7.SZ岩土转债.8.4.6.SH天创转债.7.5.9.SZ江银转债.9.5.9名称简称收盘价（元）涨跌幅成交额（百万）.SH苏农转债.5.5.0.SH风语转债.9.5.2.SH灵康转债.7.6.5.SH中银转债.8.6.4.SH健友转债.2.7.1.SZ思创转债.2.7.4.SZ张行转债.4.7.7.SZ本钢转债.5.7.8.SH苏银转债.8.8.6.SZ新乳转债.1.8.4.SZ明电转债.8.8.5.SH国君转债.4.9.5.SH东湖转债.6.9.3.SH华正转债.3.9.3.SH成银转债.9.9.0.SH现代转债.2

33、.0.9.SH华友转债.1.0.9.SZ利德转债.3.0.4.SZ金陵转债.0.1.8.SH禾丰转债.2.1.7.SH环旭转债.2.1.9.SH隆2转债.1.1.2.SZ特发转.SZ中特转债.0.2.9.SZ万兴转债.8.2.8.SZ金轮转债.8.2.1.SZ长证转债.0.3.5.SH多伦转债.1.3.7.SZ富瀚转债.7.4.0.SH兴业转债.0.4.7.SH富春转债.9.4.0.SH国投转债.5.4.9.SH沪工转债.7.4.8.SH伟2转债.1.4.6.SZ天能转债.0.6.1.SZ中辰转债.1.6.0.SZ耐普转债.9.6.2.SZ绿茵转债.9.7.7.SZ未来转债.0.7.1名称简称

34、收盘价（元）涨跌幅成交额（百万）.SZ一品转债.1.7.7.SZ佩蒂转债.5.8.0.SH南银转债.9.9.3.SZ锦鸡转债.9.9.2.SZ众信转债.4.0.9.SZ精装转债.0.0.1.SH宏发转债.8.0.6.SH聚合转债.1.1.2.SZ九强转债.0.1.2.SZ新北转债.0.1.2.SZ健帆转债.1.2.0.SH长汽转债.5.2.3.SZ拓斯转债.2.2.8.SZ特一转债.5.2.0.SH杭银转债.6.2.2.SH起步转债.7.3.1.SH东时转债.5.3.0.SH银微转债.8.4.6.SH好客转债.1.4.4.SZ龙大转债.5.4.2.SZ正邦转债.6.5.4.SH大参转债.8.5

35、.3.SH金能转债.0.6.7.SH美诺转债.0.6.1.SH鹤1转债.1.6.0.SZ杭氧转债.1.6.4.SZ长海转债.3.6.4.SH小康转债.1.6.1.SZ鸿达转债.0.7.8.SZ垒知转债.0.7.9.SH华体转债.6.7.0.SZ火星转债.8.7.2.SH嘉元转债.5.7.3.SH道通转债.4.8.5.SZ朗科转债.8.8.9.SZ兄弟转债.0.9.5.SH南航转债.0.0.7.SZ鲁泰转债.5.1.1.SH高测转债.3.2.7名称简称收盘价（元）涨跌幅成交额（百万）.SZ中钢转债.0.2.0.SZ康医转债.5.2.8.SH华安转债.8.2.0.SZ鸿路转债.1.2.4.SZ英力

36、转债.5.3.3.SH宏辉转债.1.4.0.SZ双箭转债.4.4.1.SZ希望转债.0.5.1.SZ尚荣转债.0.5.2.SZ隆华转债.0.6.5.SZ美锦转债.0.8.9.SZ恒逸转.SZ亚太转债.9.9.4.SH永鼎转债.2.9.7.SZ华源转债.5.9.8.SZ汽模转.SZ湖广转债.3.0.3.SH亨通转债.2.1.0.SZ飞鹿转债.0.1.8.SH旗滨转债.0.1.3.SZ智能转债.9.1.7.SH华锐转债.0.1.8.SH迪贝转债.0.2.4.SH拓普转债.8.2.4.SH世运转债.0.4.1.SH山石转债.8.4.2.SH核建转债.6.4.9.SH浙2转债.3.5.8.SZ利民转债

37、.0.6.3.SZ金农转债.0.6.3.SZ乐歌转债.7.6.5.SZ开润转债.1.6.4.SZ亚泰转债.4.8.7.SH台1转债.8.8.6.SZ思特转债.0.9.9.SZ三力转债.0.0.0.SH联泰转债.6.0.4.SZ凯中转债.3.2.7.SZ永东转名称简称收盘价（元）涨跌幅成交额（百万）.SZ锋龙转债.1.5.5.SZ远东转债.7.5.6.SH东风转债.7.6.0.SH海优转债.9.6.0.SZ横河转债.0.7.2.SZ恒逸转债.0.7.1.SZ凯发转债.8.7.4.SH福莱转债.4.7.5.SZ洁美转债.8.8.1.SZ博汇转债.8.9.1.SZ宏丰转债.4.0.4.SH欧2转债.

38、2.0.8.SH金田转债.1.1.4.SH嘉泽转债.8.2.8.SH建工转债.4.2.6.SZ贵轮转债.0.2.2.SH长久转债.2.2.7.SH永安转债.9.2.6.SZ太阳转债.8.2.2.SH伯特转债.9.4.3.SH胜达转债.8.4.9.SH特纸转债.4.4.9.SZ三诺转债.4.4.4.SZ温氏转债.5.6.3.SH川投转债.2.8.6.SZ齐翔转.SZ联创转债.8.9.2.SH淳中转债.5.0.7.SZ通裕转债.0.1.3.SH芯海转债.4.1.4.SZ哈尔转债.4.2.7.SZ中环转.SZ道恩转债.8.3.8.SZ日丰转债.0.4.0.SH精工转债.5.4.0.SZ拓尔转债.0.

39、4.9.SH杭电转债.8.6.9.SZ盛虹转债.0.6.6.SH甬金转债.9.6.2名称简称收盘价（元）涨跌幅成交额（百万）.SH节能转债.5.7.6.SZ九典转债.2.0.2.SZ新天转债.1.0.4.SH新星转债.1.2.2.SH泉峰转债.1.2.2.SZ小熊转债.0.3.2.SZ兴森转债.0.4.9.SH正裕转债.7.4.3.SZ翔鹭转债.9.6.4.SZ丝路转债.0.7.9.SZ天康转债.0.0.0.SZ中陆转债.8.1.9.SZ崇达转.SZ华通转债.0.4.1.SH伊力转债.1.5.4.SH杭叉转债.6.6.1.SH天业转债.1.7.1.SZ德尔转债.0.9.3.SH苏利转债.3.0

40、.1.SZ威唐转债.0.1.8.SZ上能转债.3.2.2.SZ中金转债.5.3.6.SZ裕兴转债.0.5.4.SZ锦浪转债.2.6.0.SZ旺能转债.2.6.7.SH翔港转债.6.6.6.SH晶科转债.3.7.7.SZ震安转债.6.9.6.SH博2转债.0.0.5.SH明新转债.0.3.0.SZ长信转债.0.5.2.SZ濮耐转债.5.5.2.SH上2转债.0.6.4.SZ科利转债.8.6.5.SH华兴转债.5.6.4.SH金诚转债.2.6.0.SZ万讯转债.0.7.7.SZ盘龙转债.0.9.1.SZ胜蓝转债.1.9.2名称简称收盘价（元）涨跌幅成交额（百万）.SH龙净转债.0.9.2.SH阿拉

41、转债.5.5.0.SZ科伦转债.5.5.1.SH台华转债.8.0.1.SZ天壕转债.0.2.0.SZ万顺转债.1.3.5.SH文灿转债.2.5.1.SZ润建转债.0.5.2.SH永2转债.4.6.3.SZ联得转债.9.7.3.SH通2转债.8.1.2.SZ瑞鹄转债.3.2.3.SZ帝尔转债.0.3.1.SZ顺博转债.0.3.1.SH华翔转债.5.8.5.SZ金禾转债.0.0.8.SZ银轮转债.6.4.6.SZ万顺转.SZ蓝晓转债.5.5.2.SH寿仙转债.6.5.9.SZ泰林转债.0.7.9.SZ元力转债.6.6.8.SH金博转债.9.8.4.SZ九洲转.SH永吉转债.1.3.7.SH华钰转债

42、.8.2.6.SZ川恒转债.0.2.1.SH巨星转债.4.2.0.SH天奈转债.4.7.2.SZ美联转债.6.4.2.SZ迪森转债.5.2.1.SH明泰转债.7.3.3.SZ恩捷转债.5.1.0.SZ斯莱转债.8.4.0.SZ海波转债.9.1.5.SZ华统转债.0.5.5.SH升1转债.4.2.4.SZ朗新转债.1.9.4.SH鼎胜转债.9.6.9名称简称名称简称收盘价（元）涨跌幅（）（百万）.SH济川转债.1.4.7.SH嘉澳转债.7.5.1表：可转债股涨幅情况名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额（亿）.SZ英联股份.3.0.8.SZ蒙娜丽莎.1.5.3.SH贵广网络.4.3.6.SH君禾股

43、份.7.1.0.SZ润禾材料.2.8.5.SH全筑股份.7.7.4.SH贵州燃气.7.2.6.SH艾华集团.3.8.5.SZ楚江新材.9.6.3.SZ药石科技.1.0.3.SZ长青集团.5.7.4.SZ紫光国微.3.6.9.SZ精测电子.5.7.6.SZ华锋股份.6.0.4.SZ*ST蓝盾.8.5.0.SZ美力科技.3.8.8.SZ孚日股份.8.7.4.SZ中化岩土.1.9.1.SZ中矿资源.1.4.5.SH珀莱雅.7.9.0.SZ搜于特.2.4.6.SZ帝欧家居.1.0.4.SH丰山集团.7.3.SH道通科技.8.4.9.SZ雪榕生物.9.2.6.SZ天铁股份.3.8.4.SH彤程新材.8.

44、4.5.SH山石网科.3.4.1.SH健友股份.5.2.1.SZ首华燃气.4.5.6.SH家家悦.4.4.8.SH长久物流.5.2.6.SZ航新科技.2.0.7.SZ三角防务.3.6.8名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额（亿）.SZ瀛通通讯.1.1.1.SH火炬电子.5.6.8.SZ久其软件.2.4.6.SZ九强生物.4.9.4.SZ天能重工.6.2.2.SH成都银行.5.7.9.SH利群股份.4.3.5.SZ盘龙药业.3.3.2.SZ万兴科技.9.2.0.SH皖天然气8.0.1.SZ华森制药.4.9.6.SZ文科园林.5.8.9.SZ中钢国际.5.8.5.SZ铂科新材.3.8.0.SH华锐

45、精密.3.6.9.SZ尚荣医疗.5.6.0.SZ苏州银行.4.5.8.SH大参林.2.4.7.SH深科达.2.3.8.SZ科伦药业.1.2.5.SZ小熊电器.6.1.6.SH锦泓集团.8.0.7.SHST花王.5.9.4.SH华海药业.5.4.6.SH江山欧派.5.3.0.SZ岭南股份.3.3.9.SH富春染织.6.0.1.SH永创智能.4.0.6.SZ富瀚微.3.1.9.SZ新天药业.1.9.8.SH百达精工.1.7.9.SH法兰泰克.3.6.2.SZ卫宁健康.6.5.4.SZ华阳国际.9.5.3.SH京源环保.6.5.7.SZ北部湾港.2.3.9.SZ中辰股份.4.2.3.SH奇精机械.2

46、.9.8.SZ健帆生物.9.8.7.SZ太阳纸业.2.8.9名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额（亿）.SH微芯生物.9.0.4.SH吉视传媒.2.0.4.SH紫金银行.6.0.2.SH江苏租赁.3.0.4.SH广电网络.6.0.6.SZ博世科.4.0.5.SZ道恩股份.9.0.3.SZ吉林敖东.4.0.3.SZ景兴纸业.5.0.7.SZ瑞丰高材.2.0.3.SZ江丰电子.7.3.2.SZ万孚生物.7.3.5.SZ开润股份.3.7.8.SH寿仙谷.1.8.4.SZ特一药业.8.8.5.SH淳中科技.5.8.4.SH大丰实业.4.9.1.SH春秋电子.9.0.8.SZ杭氧股份.6.1.3.SZ太

47、极股份.2.1.7.SZ火星人.7.3.1.SH塞力医疗.9.7.7.SZ苏试试验.1.7.0.SZ牧原股份.9.1.5.SH杭叉集团.8.1.8.SZ海亮股份.2.4.8.SH银河微电.3.6.1.SZ奇正藏药.1.6.0.SH重庆银行.2.8.9.SZ博汇股份.7.8.1.SZ中信特钢.7.5.6.SH艾迪精密.7.5.1.SZ一品红.4.7.6.SZ亚太药业.4.8.8.SH金能科技.8.8.8.SZ招商公路.6.8.7.SH芯海科技.5.9.7.SZ节能铁汉.1.0.5.SZ众信旅游.4.3.0.SH城地香江.2.3.7名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额（亿）.SZ百润股份.7.4.

48、7.SH.5.4.5.SZ北陆药业.6.4.8.SZ瑞达期货.2.4.4.SH国药现代.2.4.4.SH翔港科技.6.5.2.SH洁特生物.4.7.5.SH大业股份.6.9.9.SH上海银行.8.0.7.SH中国银河.1.2.6.SH高测股份.4.2.1.SZ新乳业.7.3.5.SZ中船应急.6.4.0.SH永冠新材.4.5.4.SZ洽洽食品.7.5.4.SZ普利制药.6.6.7.SZ金陵体育.2.7.2.SZ游族网络.2.7.5.SZ本钢板材.4.8.6.SZ红相股份.1.8.7.SH大秦铁路.7.9.7.SZ合兴包装.8.9.1.SH柳药集团.3.0.4.SH南方航空.4.0.6.SH华安

49、证券.8.1.4.SZ蓝帆医疗.7.1.3.SH白云电器.2.1.8.SZ宝莱特.4.3.3.SZ三诺生物.5.3.8.SH伯特利.9.3.8.SZ洁美科技.4.4.0.SH天创时尚.5.4.9.SZ江苏国泰.4.4.9.SH伊力特.6.5.2.SZ宏川智慧.5.1.SZ青农商行.7.5.8.SH南京银行.5.5.4.SZ乐普医疗.5.5.0.SZ江阴银行.4.6.7.SZ*ST科华.2.6.2名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额（亿）.SZ奥佳华.4.7.2.SH烽火通信.6.8.6.SH杭州银行.4.9.9.SZ思特奇.3.2.8.SH松霖科技.4.3.2.SH重庆建工.5.4.6.SH山

50、鹰国际.3.5.8.SH风语筑.4.5.6.SH闻泰科技.7.5.5.SZ中环海陆.7.6.7.SH太平鸟.7.7.1.SZ三力士.1.8.0.SH晨丰科技.7.9.5.SH江苏银行.2.9.7.SH长城汽车.4.1.7.SZ哈尔斯.9.1.1.SZ中装建设.5.2.9.SH伟明环保.2.2.4.SH无锡银行.2.2.9.SH凌钢股份.4.3.9.SZ国城矿业.5.3.7.SH灵康药业.7.4.8.SH广汇汽车.4.5.1.SH韦尔股份.4.5.8.SZ新洋丰.6.6.7.SH新凤鸣.6.6.7.SH旗滨集团.9.6.7.SH中信银行.8.7.9.SZ鲁泰A.3.8.5.SZ翔鹭钨业.4.8.

51、4.SZ万年青.6.8.9.SH华友钴业.6.8.3.SZ回盛生物.2.8.1.SH东风股份.8.0.4.SH景旺电子.4.1.3.SH西藏天路.3.3.7.SH美诺华.6.3.5.SH浦发银行.8.5.6.SZ鸿路钢构.1.6.2.SZ大禹节水.9.7.6名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额（亿）.SZ正丹股份.8.9.7.SZ凯发电气.5.0.7.SZ森麒麟.8.0.0.SZ嘉美包装.7.0.5.SH洪城环境.5.3.3.SZ英科医疗.5.3.8.SH.8.3.9.SZ华源控股.8.5.3.SZ英力股份.2.5.2.SZ长江证券.6.5.9.SZ设研院.8.7.3.SZ康泰生物.2.7.5

52、.SH国泰君安.1.7.1.SH佳力图.4.8.8.SZ中天精装.8.9.3.SZ龙大美食.7.9.2.SZ奥飞数据.2.0.1.SH苏州科达.4.1.3.SH博瑞医药.1.1.5.SH中国核建.5.2.3.SH赛力斯.9.2.5.SH荣泰健康.8.3.9.SZ崇达技术.3.3.1.SH上机数控.6.4.0.SZ明阳电路.6.5.6.SH大胜达.2.6.2.SZ锦浪科技.5.6.9.SH联泰环保.2.7.2.SZ张家港行.1.8.2.SZ雪迪龙.4.8.0.SZ新疆交建.9.7.SZ乐歌股份.3.9.7.SH兴业银行.8.9.3.SZ上能电气.5.9.0.SH五洲特纸.7.0.8.SZ天汽模.

53、5.2.1.SZ胜蓝股份.1.3.7.SH国投资本.3.3.9.SZ思创医惠.5.5.0.SZ英特集团.3.6.9名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额（亿）.SZ双箭股份.1.7.7.SHST起步.6.8.2.SZ惠城环保.4.8.9.SH苏农银行.6.9.7.SH永安行.1.9.5.SH华正新材.9.0.9.SH阿拉丁.6.0.8.SH润达医疗.9.2.3.SZ维尔利.7.2.7.SH财通证券.8.2.4.SH亨通光电.7.2.4.SZ湘佳股份.3.2.2.SH深圳新星.9.2.8.SH多伦科技.9.3.8.SH隆基绿能.5.5.2.SZ天壕环境.1.6.2.SH东方时尚.7.8.1.SZ垒

54、知集团.3.0.5.SH福莱特.9.3.6.SZ飞鹿股份.6.3.4.SH苏博特.4.4.4.SZ通裕重工.7.6.8.SH宏辉果蔬.7.7.4.SZ万讯自控.8.8.3.SH科沃斯.9.9.5.SZ拓尔思.6.1.1.SH济川药业.5.1.5.SH宏发股份.5.1.5.SZ靖远煤电.1.1.0.SH东湖高新.4.2.8.SZ锦鸡股份.7.3.6.SZ新希望.8.4.1.SH山东玻纤.1.4.5.SZ三花智控.6.5.8.SZ侨银股份.9.5.2.SZ节能国祯.7.5.6.SH精达股份5.7.7.SZ佩蒂股份.5.8.9.SZ博杰股份.6.0.6.SZ利尔化学.8.0.2名称简称收盘价（元）涨跌幅（）成交额（亿）.SZ智能自控.8.0.4.SZ齐翔腾达.8.0.4.SZ郑中设计.3.1.0.SH上海沪工.6.1.3.SZ捷捷微电.3.1.2.SZ绿茵生态.1.2.5.SZ银信科技.9.2.8.SZ通光线缆.4.3.7.SH起帆电缆.5.4.9.SH精工钢构.1.4.5.SZ申昊科技.1.6.5.SH友发集团.3.6.2.SZ国光股份.9.7.6.SZ丝路视觉.4.7.8.SZ德尔未来.9.7.2.SH川投能源.3.9.2.SZ晶瑞电材.9.9.2.SZ横河精密.1.9.8.