汽车电动化设备公司企业风险管理规划

1、泓域/汽车电动化设备公司企业风险管理规划汽车电动化设备公司企业风险管理规划xx集团有限公司目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc114612719 一、 常见的对冲工具 PAGEREF _Toc114612719 h 4 HYPERLINK l _Toc114612720 二、 选择对冲风险的衍生工具需要考虑的因素 PAGEREF _Toc114612720 h 8 HYPERLINK l _Toc114612721 三、 保险方式转移风险应具备的条件 PAGEREF _Toc114612721 h 9 HYPERLINK l _Toc114612722 四、

2、保险的职能 PAGEREF _Toc114612722 h 11 HYPERLINK l _Toc114612723 五、 风险转移的条件 PAGEREF _Toc114612723 h 14 HYPERLINK l _Toc114612724 六、 非保险风险转移的种类 PAGEREF _Toc114612724 h 16 HYPERLINK l _Toc114612725 七、 流动性风险及其产生原因 PAGEREF _Toc114612725 h 21 HYPERLINK l _Toc114612726 八、 流动性风险的识别和评估 PAGEREF _Toc114612726 h 23

3、HYPERLINK l _Toc114612727 九、 信用风险的应对 PAGEREF _Toc114612727 h 26 HYPERLINK l _Toc114612728 十、 信用风险及其产生原因 PAGEREF _Toc114612728 h 27 HYPERLINK l _Toc114612729 十一、 投资与投资风险 PAGEREF _Toc114612729 h 28 HYPERLINK l _Toc114612730 十二、 投资风险的识别和评估 PAGEREF _Toc114612730 h 31 HYPERLINK l _Toc114612731 十三、 风险管理及审

4、计部门的组织结构及职责设计 PAGEREF _Toc114612731 h 35 HYPERLINK l _Toc114612732 十四、 风险管理组织体系的总体框架 PAGEREF _Toc114612732 h 36 HYPERLINK l _Toc114612733 十五、 风险管理组织体系和企业目标的关系 PAGEREF _Toc114612733 h 42 HYPERLINK l _Toc114612734 十六、 风险管理组织体系标准 PAGEREF _Toc114612734 h 43 HYPERLINK l _Toc114612735 十七、 项目概况 PAGEREF _To

5、c114612735 h 43 HYPERLINK l _Toc114612736 十八、 公司简介 PAGEREF _Toc114612736 h 46 HYPERLINK l _Toc114612737 十九、 组织架构分析 PAGEREF _Toc114612737 h 47 HYPERLINK l _Toc114612738 劳动定员一览表 PAGEREF _Toc114612738 h 47 HYPERLINK l _Toc114612739 二十、 项目风险分析 PAGEREF _Toc114612739 h 49 HYPERLINK l _Toc114612740 二十一、 项目

6、风险对策 PAGEREF _Toc114612740 h 52 HYPERLINK l _Toc114612741 二十二、 法人治理结构 PAGEREF _Toc114612741 h 54常见的对冲工具市场风险和信用风险的对冲可以在交易所或场外交易适当的金融衍生工具来实现。不同衍生工具的价值将随着标的资产价值的波动而变化。运用适当的衍生工具定价模型可以估计对不同价格影响因素的敏感程度。常见的对冲工具包括在交易所进行的期货和期权，在交易所外的场外市场（OTC市场）进行的远期合约、互换及其他不同种类的复合产品。（一）远期合约与期货合约远期合约是一个双方当事人在约定时间按照约定价格买卖某项资产的

7、协议，同意在约定日期以约定价格买入标的资产的一方称为多头，另一方称为空头。约定的价格称为交割价格，它的确定应该使得签约时合约价值对双方是对等的。远期合约不是在规范的交易所内进行交易的，在签发合约时，无须发生现金交换；在约定日期进行交割时，空头一方向多头一方交付标的资产，多头一方按交割价格向空头一方支付现金。期货合约也是一个双方当事人在约定时间按照约定价格买卖某项资产的协议，所不同的是，它在规范的交易所内交易，可以用来对冲商品价格、利率、汇率的变动风险。期货合约可以说是标准化的远期合约，相比于远期合约交易，它在4个方面实现了制度和技术的创新，即远期合约标准化、保证金制度、合约对冲平仓制度、结算体

8、系和制度。为了使交易能够顺利进行，交易所详细规定了期货合约的标准化条款，并对未必相识的期货合约双方作出承兑保证。期货合约未必制定确切的交割日期，很多期货合约在到期日之前通过建立一个与初始交易相反的头寸进行平仓，而不必进行实际的标的资产交割。期货合约主要有三大类：农产品期货合约、生产资料期货合约和金融工具期货合约。期货合约在到期日的损益状况类似于远期合约。（二）期权期权是一份合约，它赋予期权持有者在约定期限内（或约定日期）按照约定价格买卖特定资产的权利。期权的标的资产可以是股票、股票指数、外汇、债务工具、商品、远期和期货合约等。期权可分为看涨期权和看跌期权两种基本类型。看涨期权的持有者有权在约定

9、期限内以约定价格购买标的资产，而看跌期权的持有者有权在约定期限内以约定价格出售标的资产。期权合约中规定的价格称为执行价格或敲定价格，规定的日期称为到期日或满期日。根据可执行权利的期限不同，期权可分为美式期权和欧式期权，前者可以在期权有效期内的任何时间执行，后者只能在到期日执行。期权持有者向期权的签发者支付一定金额的期权费，获得做某件事情的权利，但可以根据自己的利益决定是否执行该项权利。比如，作为看涨期权的多头，在合约满期时，如果标的资产的市场价格高于执行价格，就可以按较低的执行价格购买标的资产，然后按市场价格出售，获取差价，扣除所付出的期权费后即为净收益；如果市场价格低于执行价格，看涨期权的多

10、头不执行合约，净损失为期权费。作为看跌期权的多头，在合约满期时，如果标的资产的市场价格低于执行价格，就可以按较低的市场价格购买标的资产，然后按较高的执行价格出售，获取差价，扣除所付出的期权费后即为净收益；如果市场价格高于执行价格，看跌期权的多头不执行合约，净损失为期权费；期权空头的损益恰好与多头相反。这一特点使得期权不同于远期和期货，远期和期货合约的持有者有义务购买或出售特定的标的资产，合约的预期收益和风险是对称的。期权持有者没有强制执行的义务，其收益和风险是不对称的，如期权多头的收益是无限的，而风险是有限的，其最大损失为权利金。而期权空头的最大收益为权利金，但损失是无限的。（三）互换互换是双

11、方当事人私下达成协议，按照事先约定的方式交换现金流，可以视为一系列远期合约的组合，主要用来对冲现有负债的风险和降低债券发行成本等。常见的互换包括利率互换、货币互换。在利率互换中，甲方同意向乙方支付若干年的现金流，即约定金额（称为名义本金）乘以约定的固定利率所产生的利息，而乙方同意在同一期限内向甲方支付相当于名义本金按浮动利率所产生的现金流，两种利息现金流使用的币种相同。签订这种互换协议的主要原因是比较优势。企业在具有比较优势的市场进行贷款是极其有利的，有的企业在固定利率市场具有比较优势，有的企业在浮动利率市场具有比较优势，但有时企业需要的贷款无法从本身具有比较优势的市场获得，这就产生了互换的需

12、求。互换具有将固定利率贷款转换成浮动利率贷款的效果，反之亦然。货币互换将一种货币贷款的本金和固定利息与几乎等价的另一种货币的本金和固定利息进行交换，它的产生原因也是不同公司在不同货币的贷款市场上的比较优势。（四）复合产品远期、期货、期权、互换等基本衍生工具可以进行组合，产生各种特定的现金流，以应付公司未来可能遇到的现金需求。在利率互换市场上形成的互换期权赋予买方在未来特定日期执行利率互换协议的权利。互换期货是一种基于利率互换的期货协议。利率上限期权是一系列基于利率的看涨期权，与浮动利率互换相结合，可以使公司在利率下降时获利，并抵消利率上升时的重大利息损失。同样，利率下限期权是一系列基于利率的看

13、跌期权，利率双限期权是利率上限期权和利率下限期权的组合。选择对冲风险的衍生工具需要考虑的因素企业在选择衍生工具对冲风险时，需要考虑多种因素，主要包括以下几点。（1）对收益的预期。企业持有一定的期权可以在风险因子朝着有利于企业的方向发展时收益，其代价是支付一定的期权费，而期货和远期只是将预期收益锁定在一个可以接受的特定水平。（2）柜台交易与交易所交易的权衡。一般，远期、互换等柜台交易工具比较简单，监控也比较宽松，但不利之处是，缺乏流动性较强的二级市场，必须重视和加强对交易对手信用风险的管理。因此，当对冲风险是风险管理程序的组成部分并由有经验的风险经理来负责时，选择交易所交易工具较为合适；否则，按

14、企业需要定制的柜台交易工具进行风险对冲，成本可能更低。（3）基础风险最小化。风险对冲要求存在与既存风险暴露紧密相关的可流通资产。当被对冲的资产价值与对冲工具的价值存在差异时，就构成基础风险。对冲的有效性取决于对冲后企业利润波动性的降低程度。出现基础风险的原因可能是，对企业面临的风险暴露的估计不准。衍生工具的风险暴露不同于企业面临的风险暴露，或者衍生工具的到期日与企业风险暴露的期限存在差异等。比如，在利用远期合约对冲外汇交易风险时，风险经理选择的交割月份必须在风险暴露终止以前，并尽量使两者接近。如果市场上不存在以对冲资产为标的资产的期货合约，则风险经理必须合理选择期货合约，确保该期货价格与对冲资

15、产的价格相关性最高。（4）非线性效应。资产价值之间很可能存在非线性关系，难以在线性模型中得到反映。非线性关系往往是因为产品的内含期权而产生的。比如，许多银行贷款（如住房抵押贷款）隐含了一项期权，即客户可以在贷款满期日之前偿还贷款，当市场利率下降时，该项期权的价值会急剧上升，这种非线性风险必须利用非线性的衍生工具加以对冲。保险方式转移风险应具备的条件保险是风险转移的一种方式，但是，并不是所有风险都可以用保险的方式转移风险。一般来说，保险人承保的是纯粹风险，然而，并非所有的纯粹风险都具有可保性，风险具有可保性是风险转移的重要条件。可保风险需要满足下列几方面的条件。（一）纯粹风险纯粹风险是指能够带来

16、损失，而不能获利的风险。投机风险则不具有可保性，这是因为承保投机风险会使被保险人总是处于获利的地位，有违分摊风险、互济互助的原则。根据这一条件，人身、财产和责任风险可由保险公司承保，而市场、生产、财务和政治风险等投机风险不能由商业保险公司承保。（二）存在大量同质的风险保险公司的经营是具有风险的，只有具有大量的同质风险，拥有足够多保户的情况下，保险人才能比较精确地预测损失的平均频率和损失的程度。存在风险的单位越多，损失后果的估测才会越准确，保险公司的经营才会越稳定。（三）损失不可预测不可预测的损失时有发生，即使没有保险交易，这种损失也会发生。由被保险人故意造成的损失或者可以预见的损失，不具有可保

17、性。如果故意制造的损失能够得到赔偿，则道德的危险因素就会明显增加，保险费就会相应地提高。（四）损失必须可以测定尽管损失的发生是不可预测的，但是，保险机制的运作使损失可以预测，具体地说，就是损失的发生原因、时间、地点和损失程度，可以通过长期的观察进行预测。损失的可预测性是保险公司厘定费率的基础。例如，保险金额就是保险人估计的被保险人的期望损失。如果无法估计或者不能较准确地估计期望损失，就不可能确定合理的保险费率。（五）多数情况下，保险标的不能同时遭受损失如果保险标的经常同时遭受损失，保险分摊风险的职能就会丧失，保险公司也会因为无法承担损失而倒闭。例如，对于洪水、腿风、地震等自然灾害造成的巨灾损失

18、，保险公司就很难提供保障。（六）保费合理保费是保单的价格，保险公司确定的保险费率必须合理，必须使投保人在经济上能够承担，这样保险人才能逐步扩展业务，才能实现少数投保人的损失由多数投保人分摊的原则。以上六方面的条件，是保险公司提供风险管理服务的重要条件。保险的职能（一）基本职能保险的基本职能可概述为用收取保险费的方法来分摊灾害事故损失，以实现经济补偿的目的。分摊损失和经济补偿是保险机制不可分割的两个方面。1、分散风险或补偿损失保险将某一单位或个人因偶然的灾害事故或人身伤害事件造成的经济损失，以收取保费的方式平均分摊给所有被保险的人，实现分散风险的职能。通过这一职能，可以实现风险在时间和空间上的充

19、分分散。保险是一种分摊损失的方法，这种分摊损失是建立在灾害事故的偶然性和必然性这种对立统一基础上的。对个别投保单位和个人来说，灾害事故的发生是偶然的和不确定的，但对所有投保单位和个人来说，灾害事故发生却是必然的和确定的。保险机制之所以能运转自如，是因为被保险人愿意以缴付小额确定的保险费来换取大额不确定的损失补偿。保险分摊损失职能的关键是预计损失，运用大数法则可以掌握灾害事故发生的规律，从而使保险分摊损失成为可能。大数法则是保险合理分摊损失的数理基础。根据大数法则，当试验次数不断增加、事件发生的频率趋近某一个常数时，其差额逐渐接近于零。大数法则在保险经营中的意义是，风险单位数量越多，实际损失的结

20、果会越接近无限风险单位数量的预期损失。因此，保险公司通过集合大量同质风险单位可以使在保险期内收取的保险费和损失赔偿及其他费用开支相平衡。换言之，当风险单位增加时，平均损失的标准差会减少。预期的损失将变为没有偏差的必然事件。这也意味着保险人对保险费的估计变得精确，个别和少数保险标的受损的不确定性变为多数保险标的可预见的损失。2、经济补偿按照保险合同，对遭受灾害事故损失的单位和个人进行经济补偿是保险的目的。分摊损失是经济补偿的一种手段，没有分摊损失就无法进行保险补偿，两者相互依存。需要说明的是，经济补偿职能主要就财产和责任保险而言，人身保险存在非补偿成分，因为人的生命价值不能以货币表示。再则，许多

21、种人身保险具有返还的储蓄性质，人身保险的补偿一般称为给付保险金。（二）保险的派生职能保险的派生职能是在保险固有的基本职能基础上发展的，归根结底，是伴随着保险分配关系的发展而发生的。主要有基金积累职能和风险监督职能。1、基金积累职能现代保险运用稳健的精算方法计算保险费率，通常是缴纳保费在先，履行赔付或给付责任在后，保险人在一定时间内持有资金并可以加以投资，形成保险资金，为分散风险提供了坚实的基础，这就是保险的基金积累职能。如果现代保险没有这一职能，就难以正常维系和发展保险分配关系。2、风险监督职能分散风险的对价是分摊保险费，被保险一方必然要求以尽可能低的保费获取同样的保险保障。因此，被保险人之间

22、、被保险人与保险人之间必然会对风险加强相互监督，以期尽量减少乃至消除不利的风险因素，达到减少损失和减轻负担的目的。这就是保险的风险监督职能。在行业协会保险和相互保险中，风险监督是在其会员之间进行的，对于商业保险，则是在保险人与被保险人之间进行的。如船舶保险，投保的船舶必须是适航的，不适航不保；已经投保但违反适航条件的不予赔付。保险的最大诚信原则也是一种保险监督。可见，保险的风险监督职能是广泛存在的。风险转移的条件风险管理单位是否能够顺利转移风险，是有条件的；相反，如果不具备风险转移的条件，就无法转移风险。风险转移需要具备以下几方面的条件。（一）转移责任条款必须是一个合法有效合同的组成部分风险管

23、理单位要顺利转移风险，需要签订的合同合法、有效。例如，中华人民共和国经济合同法和中华人民共和国民法通则中载明；违反法律和国家政策签订的合同、采取欺诈胁迫等手段签订的合同、代理人超越代理权限签订的合同、违反国家利益或社会公共利益签订的经济合同均属无效合同。企业风险管理部门在运用合同条款转移责任时，必须熟悉相关的法律条文，合同条款不应该同国家的法律、法规相抵触。例如，有商场声明，商品出售后保修期内，只负责对故障商品实行免费修理。中华人民共和国消费者权益保护法中明确规定，如果商品在保修期内修理两次以上时，顾客有权选择退货。因此，该商场的单方约定由于不符合中华人民共和国消费者权益保护法而无效。因为这种

24、风险转移的方式，违反了社会公共政策、法律或者对公众不公平。（二）受让方具有偿付能力受让方是否具有偿付能力，是风险真正转移的条件。如果受让方没有能力赔偿损失，那么，转让方必须对已经转移出去的风险承担责任。例如，一份合同规定，乙方在作业时，由于疏忽而造成第三者人身伤亡或财产损失时，由乙方承担。当乙方接受此条款为甲方施工时，并不意味着能免除甲方对由于乙方疏忽而造成的对第三者损害应负的赔偿责任。对于甲方而言，要切实避免这种风险对自身的影响，应确认乙方有能力支付一旦发生损失后的赔偿金；否则，无法真正将风险转移出去。（三）风险转移需要支付一定的费用风险转移是需要支付给风险受让方一定费用的，这是受让方承担风

25、险的条件。例如，销售商可以签发银行汇票，然后把银行汇票同业务文件一起寄到客户的开户银行。客户可以通过银行汇票付款，可以在得到业务文件之前向自己开户的银行确认债务。客户的开户银行把汇票或者客户对债务的确认文件以商业承兑汇票的形式提交给售货方。如果客户的支付能力难以保证，那么销售商可以要求客户的开户银行以银行承兑汇票的形式提供保证，银行承兑汇票不仅对客户具有约束力，而且对银行也具有一种约束作用。由于银行为客户提供了信用担保，客户的信用风险转移给了银行，银行需要收取一定的担保手续费。例如，在国际贸易中，有时售货方要求客户提供本国银行签署的信用证。来自客户的开户银行的信用证，表明客户已经在其本国建立了

26、自己的信用。当客户的支付能力难以保证时，持有信用证的售货方对本国的这家银行享有追索权，因此，售货方也就不需要向国外的银行追索债务。由于本国银行为客户提供了一定的信用担保，因此可以收取一定的担保费用。非保险风险转移的种类一般说来，非保险风险转移的方式主要有：租赁财产；业务外包；联盟或合资；签订免除责任协议。非保险风险转移大多需要借助于协议或者合同，将损失的法律责任或财务后果转由他人承担。（一）租赁财产财产租赁可以使企业部分地转移自己所面临的风险。财产租赁是指一方把自己的房屋、场地、运输工具、设备或生活用品等出租给另一方使用，并收取租赁费。财产租赁过程中，可能出现的损失主要有：有关的物质损失，因财

27、产受损而引起的租金损失或贬值；由财产所有权、使用权引起的对第三者的损失赔偿责任。但是，如果租赁协议中规定，租借人对自己过失造成的租借物的损坏、灭失，应该承担赔偿责任。这样，出租人就将财产面临的潜在损失转移给了承租人。（二）业务外包企业在生产经营活动中注重核心竞争力的培养，强调根据企业自身特点，专门从事某一领域、某一业务，在某一方面形成自己的竞争优势，这必然要求企业将其非核心业务外包给其他企业，即所谓的业务外包。对业务外包最直接的解释是“外部寻求资源”，即把自己并不擅长、不属于自己核心竞争力范围内的业务交由他人去做。企业在充分发展自身核心竞争力的基础上，整合、利用其外部最优秀的专业化资源，从而达

28、到降低成本、提高生产效率、增加资金运用效率和增强企业对环境的迅速应变能力。业务外包的基本出发点在于：确定企业的核心竞争力，把企业内部优势资源集中在具有核心竞争力的活动上，剩余的其他企业活动交给最好的专业企业。在企业竞争过程中，环境、技术、市场需求的瞬息万变，企业投资于非自身核心竞争优势的业务存在着巨大的风险。戴尔企业外包了所有的零部件、软件和非装配生产流程的设计和创新，重点投资于理解客户需求、物流管理和部件集成，发现核心能力的任何增值机会。通过外包策略，戴尔避免了零部件生产设备、人力资源和库存等巨额投资，而将这种风险转移给外包商（供应商）。业务外包有助于企业实现以下3方面的风险转移。（1）质量

29、方面的风险转移。在业务外包中，企业通过采取严格、有效的合同契约方式，产品质量、服务质量、交货质量等质量问题将会由外包商来承担，同时由质量问题所导致的风险也将转移给外包商。（2）资金占用的风险转移。通过外包，合同制造商将帮助企业分担一部分资金占用，从而降低企业的资金占用风险。具体表现在：通过外包，可以帮助组织重构财务预算，从而改善企业的平衡报表并避免企业对未来投资的不确定性；通过外包将不能创造价值的业务单元或者设备资产转交给外包商，组织能够获得一笔现金流，从而解放一部分资源用于其他战略投资；外包信息服务能够避免或者减少未来持续的或大量的资本投入；外包将固定成本业务转化为可变成本业务，有利于企业规

30、模组织结构的扁平化。（3）技术风险转移。外包有利于企业获得原先无法凭借自身实力获取的技术和技能，通过外包，企业可以将价值链中的每个环节都由最适合企业情况的、最好的专业企业来完成，常常能够获得最先进、最前沿的技术和技能。除此之外，企业能够获得外部可利用的设备、服务等方面的资源，能够将某些技术和技能易于过时的风险转移给外包商，能够使企业与外包商分担新技术的风险或将新技术的开发风险转嫁给外包商。由于对于一项新技术的出现，大多数企业由于费用和学习曲线的缘故，很难立即将新技术纳入到实际应用中，然而借助外包商与现有的、未来的技术保持同步的优势，改善技术服务，提供接触新技术的机会，企业可以花费更少、实效性更

31、强、风险更低的方式推动技术在企业生存发展中的效用。业务外包得以实现风险转移的原因体现在以下两个方面。（1）能力的差异性。由于不同企业的资源数量、竞争优势领域等存在差异，不同企业在实际中对于风险的识别、防范、处理能力是不同的。另外，由于企业自身资源的有限性和主观判断的局限性，它也不可能在业务领域中面面俱到、处处争锋。能力的差异性使得达成某项业务目标所需的资源投入和成本是不同的，因此企业在综合考虑成本、质量、时间、风险等因素之后，将业务外包给最合适的专业化企业。（2）风险感知的对象性。由于企业与外包商能力的差异性，对于同一经营领域或是同一项目交由不同的企业来打理，最终的成效和可能导致的风险是不同的

32、。投保人和保险企业处理风险的经验和能力不同，因此保险企业乐意接受合适的投保人购买保险。同样的道理，企业认为存在很大风险的难题对于外包商来说，风险可能很低甚至接近于零。从风险的心理感知角度出发，企业与外包商对于同一风险的感知度是不同的，这种风险感知的对象性也促使企业愿意将非核心业务外包出去。（三）联盟或合资通过建立联盟或合资经营企业，把企业投资新市场和新产品的风险和回报转移出去，这也是非保险转移风险的一种方法。（四）签订免除责任协议签订免除责任协议是指合同的一方运用条款对合同中发生的对他人人身伤害和财产损失的责任转移给另一方承担，即主要是针对合同中的条款来实现风险的转移。例如，医生在给生命垂危的

33、病人实施手术之前，会要求病人家属签字同意，若手术失败，医生不负责任。在这纸协议中，医生不是转移带有风险的活动，而是转移了可能引起的责任风险。例如，建筑工程的工期一般来说比较长，承包方面临着设备、建材价格上涨而导致的损失。对此，承包商可以在合同条款中写明：如果因为发包方的原因，致使工期延长而带来的损失，合同价额需要相应地上调。承包方使用这项条款就把潜在的损失风险转移给了发包方。计算机的租赁合同可以规定租赁企业对计算机的维修、保养、损坏负责。再如，一个出版商在出版合同中可以加入转移责任条款，规定作者对剽窃行为自负法律责任。流动性风险及其产生原因流动性风险的产生可分为外生性和内生性两个方面。（一）外

34、生流动性风险外生流动性风险是指企业因外部环境的变化而可能出现的流动性问题。例如，汇率、利率和证券价格等基础金融变量发生非预期的变化。变动的结果是企业蒙受经济损失，即实际收益少于预期收益或实际成本超过预期成本。企业外生流动性风险主要受两个因素影响。（1）外界环境变动的不确定性。企业生产经营所面临的外界环境十分复杂。外界的种种变化，如宏观经济政策、国际国内政治局势变动、自然灾害和其他一些偶发事件等不可抗力都会对企业经营发生影响，进而影响企业资金的流动性。例如，资金回收的安全性，与国家宏观经济政策尤其是财政金融政策紧密相关。在财政金融双紧缩时期，整个市场疲软，企业产品销售困难，三角债务链规模巨大，资

35、金回收困难；而在相反的情况下，资金回收则相对容易。（2）不同资产具有不同特征属性，其中在流动性方面存在较大差异。当受到外部冲击时，其流动性程度受到的影响也不一样。而资产流动性与收益性又是反向变动的，高流动性资产往往只有较低收益率，低流动性资产往往具有较高收益率，例如，现金流动性最高，但其收益率最低，非现金资产流动性与现金相比较低，但其收益率却要高得多。因此，企业资产结构的配置，若不能保持“流动性收益性风险性”的均衡，就可能难以防范和规避因外部冲击造成的流动性风险。例如，如果流动资产中有大量不适销对路的存货和债务人信用状况不佳的应收账款，资产变现能力就很差。（二）内生流动性风险企业内生流动性风险

36、主要产生于以下领域。（1）营运资金不足。企业资金来源的根本保障在于其主营业务活动的现金流量。如果企业不能产生足够的营业现金流量，其结果是直接侵蚀资产，丧失偿付股利和债务的基础。例如，存货增加、收款延迟、付款提前等原因造成现金周转速度减缓。此时，若企业没有足够的现金储备或借款额度，就需要补充投入增量资金。（2）激进的财务政策。激进的财务政策可能表现在诸多方面。例如，短期资金长期占用，企业运用杠杆效应，大量借入银行短期借款；增加流动负债用于购置长期资产，这些政策虽能在一定程度上满足购置长期资产的资金需求，但造成企业偿债能力下降，容易引发流动性风险。一旦现金流量不足和融资市场利率变动，企业即会发生偿

37、付困难甚至破产。（3）过量交易。企业规模扩张过快，已超过其财务资源允许的业务量进行经营，即产生过度交易。一个过量交易的企业通常是一个资金不足的企业。过量交易一般具有以下症状。销售额迅速增长。流动资产数目迅速增加，固定资产可能也会增加。股本资金增长有限（或许只是通过留存利润增加）。资产的增加大部分是通过举债或减少现金的方式实现的。流动性风险的识别和评估流动性风险的识别和评估可从定性和定量两个方面来进行。（一）定性分析可以通过对现金流入流出的原因来考察现金流的风险状况。现金流可分为经营现金流、投资现金流和筹资现金流。主要包括以下几点。（1）分析经营现金流。经营现金流等于息前、税前、折旧和摊销前的营

38、业收益（利润），这个值通常也被称为EBITDA。它是企业保持流动性的根本保障。经营产生的现金流与企业主要从事的营业领域相关。对于主要从事制造业、商业企业、房地产开发业、建造业等企业而言，其经营活动是指除投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，包括销售商品或提供劳务、经营性租赁、购买货物或接受劳务、制造产品、广告宣传、推销产品、税款的缴纳或返还等。对于专门从事于投资业务的企业而言，投资活动产生的现金流即为其经营现金流。当经营产生的现金流入大于经营产生的现金流出，即经营现金净流量为正值时，说明企业流动性良好。在经营现金净流量正值较高的情况下，企业需积极为之寻找投资机会。当经营产生的现金流入小于经营

39、产生的现金流出，即经营现金净流量为负值时，说明企业经营活动不能产生足够的现金流入。一般地，企业在创业初期短期内现金净流量为负是可以接受的，但时间如果过长，企业流动性风险将逐渐加大。如果仍然不能改变状况，则企业将面临破产危机，直至破产清算。（2）分析投资现金流。投资是指非流动资产的购建和不包括在现金等价物范围内的流动资产投资及其处置。分析投资现金流，不能简单地以现金净流量为正值还是负值来评判。当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，这时，投资活动产生的现金流入可能补偿不了现金流出，产生负的现金流；如果投资能在未来产生足够现金净流入，则不会带来流动性风险。（3）分析筹资现金流。筹

40、资使企业资本及债务规模和构成发生变化。其活动包括借款、吸收资本投资、分配利润、支付利息等。分析筹资现金流，一方面要考虑筹资净现金是正值还是负值，另一方面还要考虑筹资的结构组成，即资本结构。筹资净现金流是正是负均可能被接受，要考虑具体情况。当筹资净现金流为正值时，说明企业扩大生产规模同时也面临偿债的压力。当筹资净现金流为负值时，可能有大量到期债务需要现金偿还，短期内会对企业的财务造成一定的压力。在此情况下，如果经营能提供稳定的正现金净流量，则不会对流动性产生较大影响。一旦经营现金流出现问题，同时投资现金流也不理想，则企业会陷入严重的流动性风险之中。在考虑资本结构时，若其中吸收权益性资本收到的现金

41、占筹资活动产生的现金总流入比重较大，意味着企业资金实力的增强。（二）定量分析流动性风险识别除定性分析外，更多通过定量指标计算。分析流动性风险主要涉及偿债能力指标的计算。根据可比标准及企业实际情况，识别和评估相关领域的风险。信用风险的应对信用风险管理也可以通过风险回避、风险承担、风险转移、风险降低等方式进行。以下是对各种风险应对策略在信用风险应对中运用的示例。（1）风险回避。例如，对经审核确定在信用标准级别以下的客户不予赊销。（2）风险承担。例如，对经审核确定信用等级处于较高级别的客户予以信用销售，将未来可能坏账的风险承担下来。（3）风险转移。例如，对经审核确定信用等级在企业标准级别附近的客户，

42、为保持业务关系又不使企业资产面临过高损失风险，而要求以适当抵押、担保的形式实施赊销。（4）风险降低。例如，对所选择的客户进行赊销时，以销售合同、经审核的信用额度、付款方式、信用期限、折扣与折让方式实施销售。此外，为了有效地运用各种信用风险应对策略，企业需要建立系统的防范信用风险机制。要点包括以下3点。（1）建立专门的信用管理机构。对除销进行管理企业信用风险管理是一项专业性、技术性和综合性较强的工作。在可能的情况下，企业应当设立专门的部门或组织来完成此项工作。（2）建立客户动态资源管理系统。可将客户分为核心客户、重点客户、普通客户和潜在客户等类别分别管理。对不同类别的客户，设置不同的评价指标，有

43、针对性地收集和及时更新资料。例如，以往付款记录、银行信用、财务数据评估、客户的影响力等。对不同评价指标，确定其权重，对客户的信用状况进行评级、打分，并作为确定对其收款政策的依据。（3）建立信用风险的监控体系。信用风险的监控体系应包括赊销的发生、收账、逾期风险预警等各个环节。信用风险及其产生原因（一）信用风险及其特征信用风险是指企业的债权因为债务人违约而不能收回或者不能够及时收回而给企业带来损失的可能性。它也可称为应收账款风险、坏账风险或客户风险。信用风险过高，可能给企业财务带来危机。信用风险具有以下3个基本特征。（1）非对称性：即当债权人承受一定的信用风险时，它的预期收益和预期损失是不对称的。

44、（2）累计性：是指信用风险具有不断积累、恶性循环、连锁反应、在一定的临界点可能会突然爆发而引起财务危机的特点。（3）内源性和行为因素：是指信用风险是含有主观的、无法用客观数据和事实证实的内在人为因素。（二）信用风险的来源债务人不能近期偿还到期债务是信用风险产生的主要原因。而其不能偿还债务，既有可能是债务人本身诚信因素，也可能由债务人经营管理，或者外部的政治、经济等因素而造成。例如，企业在一个不稳定的国家或地区从事经营活动，则其销售存在较多不确定性，应收款项回收风险较大。从债权人来看，信用管理不善是信用风险产生的重要原因。通常，业务经营部门希望通过信用政策的放宽，获得更多的经营业绩。而信用政策的

45、放宽，信用风险也随之上升。为了扩大市场份额，一些企业为了吸引客户会给予更长的收账期及其他优惠收款政策，由此增大信用风险。信用风险主要存在于两种情形；一是突发性坏账风险，由于非人为的客观情况发生了不可预见性的变化，造成应收账款无法收回，形成坏账；二为过于宽松的赊销政策，降低应收账款的可收回性。投资与投资风险投资可分为实物投资和金融资产投资。实物投资在企业内部为扩大再生产奠定基础，即支付资金购建固定资产、无形资产或其他非流动性资产，通过生产经营活动取得一定利润。金融资产投资是指对外股权、债权支付的资金，间接参与企业的利润分配。投资风险是指企业在上述投资活动中，由于受到各种难以预计或难以控制因素的影

46、响给企业财务成果带来的不确定性，致使投资收益率达不到预期目标而产生的风险。企业投资风险主要表现在：一是投资项目不能按期投产，不能盈利，或虽已投产，但出现亏损，导致企业盈利能力和偿债能力的降低；二是投资项目的盈利水平低于预期水平。没有投资就没有发展，投资贯穿于企业经营的始终：新建项目的投资、扩建项目的投资、技术改造的投资、参股控股的投资等。导致投资风险的不确定因素有很多，主要介绍以下几个因素。（一）外在性因素企业所处的外在环境，包括国家政治、经济、市场环境等对企业投资有重要影响。1、产业政策环境例如，国家产业政策方向的调整、支持政策、优惠政策直接影响企业投资的成败。如果盲目追求政策机会，则有可能

47、最终投资失败。较多依赖于政策支持的投资项目，在遭遇政策调整的时候，如果不能及时考虑好撤退、转向或是减少对政策的依赖，将面临十分困难的处境。除了政策的行业审批限制、政策的变化包括城市规划调整给投资者带来的风险外，政策执行的时间差、空间差以及执行力度差别都存在着投资风险。要规避此类风险，重要的是不要过分依赖政策，保证及时获得更准确的政策信息，并根据自己的实力进行投资。2、财政、信贷、投资政策若国家放权让利，放松银根，降低利率，鼓励投资，则投资处于有利地位，风险相对较小。反之，国家紧缩财政，紧缩银根，控制拨贷款，抑制投资规模，限定某方面投资，就会使某些方面的投资处于不利地位，投资风险相对加大。3、市

48、场竞争市场竞争态势，竞争激烈程度，是企业投资前需要考虑的重要因素。如果一个行业的进入门槛较低，市场竞争激烈，企业的投资可能会受到严峻的考验；而进入一个垄断性的行业，则需要考虑进入及退出成本的高低。在进入一个不熟悉的市场前，更需要充分考虑市场环境的影响。4、市场需求技术进步和消费观念的改变，不断地改变着原有市场占有率、产品结构、产品种类和供给、需求数量，如果不能对市场需求及其变化作充分的预测，投资决策方案失误则在所难免。（二）内在性因素企业管理能力、经营能力、拥有的技术及人力资源状况等是产生投资风险的内在性因素。在作投资决策之前，企业应成立专门的投资可行性研究小组对投资项目进行科学合理的可行性分

49、析，对投资时机、投资对象、投资规模投资合作伙伴、投资市场需求、投资的资金供应能力等进行充分的市场调研，对其风险和收益进行合理的评价与预测，充分进行定性和定量的可行性分析，并应聘请独立专家进行评估，据此进行投资决策，降低投资风险。而在投资之后，对投资项目的管理、后续监控也是投资管理必不可缺的关键环节。其中，是否拥有足够的技术和胜任的人力资源是影响企业投资成败的重要因素。企业在投资中需要考虑技术、人力资源因素，培养优势和核心竞争力。投资风险的识别和评估识别和评估投资风险的方法有很多。典型的包括财务指标分析法、盈亏平衡分析法、敏感性分析法、概率度量法等。（一）财务指标分析法对可用于识别和评估投资风险

50、的主要财务指标示例如下。1、资产结构资产结构包括非流动资产与流动资产的比率、非流动资产内部结构、流动资产内部结构。按其比例构成，可分为稳健型资产结构策略、适度型资产结构策略和激进型资产结构策略。通常认为，融资能力强、技术先进、盈利能力强的企业，非流动资产的比例可保持较高水平；相反则应降低该比例，否则，投资风险可能较高。2、现金盈利值和现金增加值此两项指标是以现金收付制作为评价基础。CEV是以现金表示的企业净利润，CAV是以现金表示的企业留存收益。3、投资回收期投资回收期越短，表示投资回收迅速，风险越低。4、净现值法净现值法将投资的现金流出和流入，按一定的折现率折算为同一时点的现值，净现值越高，

51、投资风险越低。5、资本回报率该指标说明每投入一元资金（含固定资金和流动资金）所取得的利润（含所得税和利息），结果应为正值，越高效果越好。正值的高低，需参照所处的行业和企业基准回报率而评判。若为负值，则意味着亏损。6、资产周转率该指标说明投入一元资金（含固定资金和流动资金）所能创造的收入。结果应为正值，越高效果越好。临界点应大于1（“1”意味着所投入资金在一年内所创造价值与投资额相同）。7、投资内涵报酬率投资内涵报酬率也称投资收益率、内部收益率等，是指在项目寿命周期内实际可望达到的收益率，它是使投资净现值等于零的折现率。计算内涵报酬率的一般方法是逐次测试法。当投产后的净现金流量表现为普通年金的形

52、式时，可以直接利用年金现值系数计算内涵报酬率。8、经营利润率该指标采用权责发生制评估投资风险。说明每一元营业收入可获得的营业利润。营业利润也称毛利，是营业收入减去营业成本后的余额。经营利润率越高，投资风险越低。9、每股收益该指标说明全部自有资本每股取得的净利润。每股收益越高，投资风险越低。进一步的，还可计算“稀释每股收益”。运用上述财务指标评估投资风险的基本办法是指将预测值与原来确定的基准值及风险容忍度进行比较。如果达到预警值时，应及时予以重视，并启动应对措施。（二）盈亏平衡分析法利用盈亏平衡分析方法衡量投资风险时，先计算盈亏平衡点。其中，固定成本是指在一定产量范围内，不随产量增加而增加的成本

53、费用，如管理人员的工资、房屋的租金、设备的折旧费等；变动成本是指随着产销量增加而成正比例增加的成本，如单位产品耗用的原材料成本、计件工资成本等；边际贡献是指单位产品销售额减去该产品单位变动成本。上述计算中，隐含着生产量和销售量相等的假设。将计算出的盈亏平衡点与拟投资设备的设计生产能力或与未来预计的销售进行比较，后者超出前者越多，投资风险越小。（三）敏感性分析它是考察与投资项目有关的一个或多个因素发生变化时，各因素对投资风险的影响程度，从而能为评估投资风险提供依据。（四）概率度量法概率度量法采用定性或定量的方法估计不同概率下投资发生损失的量值，作为评价其风险大小的基础。典型的概率度量法包括决策树

54、法、期望值法等。风险管理及审计部门的组织结构及职责设计风险管理体系中风险管理及审计部门的组织结构各部门的职责如下。1、风险管理委员会（1）由董事会正式授权监管风险活动，并须确保行政总裁的风险责任作适当履行。（2）主要职责包括制定符合企业风险容忍度的风险管理策略，批准风险管理政策及程序。2、风险管理职能部门（1）风险管理职能部门是风险管理委员会的全职执行机构，通过对逐单交易及风险组合资料的审查及预先/事后批准来确保风险管理政策和程序得到遵守。（2）通过风险管理经理在营运单位的日常工作及风险管理总监等参与行政管理执委会并对重大事故向行政总裁作出汇报等渠道建立与管理部门（行政总裁/行政管理执委会/营

55、运单位）的汇报机制。3、审计委员会（1）由董事会正式授权对财务报告和内控框架的效率和成效进行独立评核。（2）审阅财务报告/资料以确保法律法规得到遵守。4、内部审计部门（1）内部审计部门是审计委员会的全职执行机构，通过周期/临时审查业务部门和职能单位的具体运作来监察它们对营运的政策及程序的遵守情况。（2）通过与市场及信贷风险主管保持紧密联系，了解确保风险管理政策及程序得以遵守的具体运作过程和相关文件，以便设计适当的审计步骤和执行方法。（3）与风险管理总监、信贷风险主管、市场风险主管及营运风险主管等讨论分析不遵守风险政策的事件及其产生的风险影响及必要的纠正措施等。风险管理组织体系的总体框架1、风险

56、管理的第一道防线：业务单位与相关职能部门业务单位与相关职能部门是企业中的业务经营单位，有特定的目标、战略、市场、客户和产品。成功的业务单位了解自己的竞争对手、客户及所面临的机遇和风险。它们管理和监督经营活动，以创造利润、服务客户、提高产品质量、缩短周期和降低成本；按足以能负担相关成本和风险的价格，向目标的细分市场提供产品和服务，同时还要能够为股东挣得在风险扣除后仍可接受的回报。业务单位向总经理和企业执行委员会汇报业务活动。业务单位与相关职能部门包含了企业大部分的资产和业务，它们在日常工作中直接面对各类风险，风险是他们最先要考虑的。在推出新产品、进入新市场或投资新的研发项目时，业务单位和相关职能

57、部门经常要承受风险。此外，在客户关系、供应商关系、雇员关系及自己所管理的专有资产等方面，业务单位与相关职能部门也面临许多风险。他们需要了解这些会对其产生影响的风险和不确定因素，并且应该有能力对其进行管理。实质上，身处第一线的业务与相关职能单位的管理层不仅负责管理所选定的经营模式中许多固有风险，也是防范这些风险的第一道防线，是企业风险管理的最前线。企业必须把风险管理的手段和内控程序融入到业务单位的工作与流程中，才能建立好防范风险的第一道防线。企业建立第一道防线，就是要各业务单位就其战略风险、财务风险、市场风险、运营风险和法律风险，进行系统化的识别、衡量、评价、管理和监控。要建立好第一道防线，企业

58、的各业务单位和相关职能部门需要进行以下工作。（1）调整风险排序、风险容忍度和风险战略，使其符合全企业的政策和指导方针。（2）按照企业的整体风险承受能力，调整经营和产品开发活动的针对性，从而为企业开辟新的价值来源。（3）识别和度量风险，查明风险的来源。（4）为各项流程确定基准，交流最佳实践方法，以期持续地改进各项措施和流程。（5）向主要的经理分派风险管理职责和责任。（6）就风险应对措施、控制活动以及信息与沟通的整体质量进行报告。2、企业风险管理的第二道防线：风险管理委员会和风险管理职能部门第二道防线是在第一道防线基础上建立一个更高层次的风险管理功能，它的组成部门可以包括董事会下的风险管理委员会、

59、投资审批委员会、信贷审批委员会等和风险管理职能部门。风险管理职能部门是企业风险管理解决方案中一个选设的部门。在企业经营模式中，有些固有的特定风险不由业务单位予以管理，或者从企业的角度来说没有得到有效的管理，那么，按照风险组合观，这些特定的风险就由风险管理职能部门负责管理。风险管理职能部门的目标是使同一个或多个风险相关的管理工作发展成为企业的一项核心能力。风险管理职能部门可能负责管理的风险包括：利率风险、货币风险、商品价格风险、信用风险、气候风险及灾难风险等。它们评估、集中控制、降低、转移和利用自己负责的这些风险。当业务单位考虑承担某些风险，而自己又没有相关知识和专门技能予以管理时，风险管理职能

60、部门就和它们合作，给予帮助。对企业经营战略实施来说，风险管理职能部门常常会起到非常重要的促进作用。风险管理职能部门可以由企业的某个职能部门或独立运作的单位组成，责任是领导和协调企业内各单位在管理风险方面的工作，它的主要职责包括以下几点。（1）编制规章制度。（2）对各业务单位的风险进行组合管理。（3）度量风险和评估风险的界限。（4）建立风险信息系统和预警系统、厘定关键风险指标。（5）负责风险信息披露，沟通、协调员工培训和学习的工作。（6）按风险与回报的分析，为各业务单位分配风险管理相关资源。相对于业务部门而言，风险管理部门会克服狭隘的部门利益，能够从企业整体利益角度考察企业所面临的各类风险。此外