小龙虾报告：从火爆到冷清小龙虾何去何从（食品、饮料与烟草行业）

1、 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录 HYPERLINK l _bookmark0 一、 小龙虾从火爆到冷清5 HYPERLINK l _bookmark4 （一）2017年：供应收缩，价格高涨6 HYPERLINK l _bookmark7 （二）2018年：需求旺盛，成网红爆品7 HYPERLINK l _bookmark10 （三）2019年：价格走低，热情散去8 HYPERLINK l _bookmark13 二、 供应主产地集中，产地品牌崛起10 HYPERLINK l _bookmark17 （一）主产区分布集中11 HYPERLI

2、NK l _bookmark20 （二）青红分类无关品种12 HYPERLINK l _bookmark23 （三）产地品牌逐步崛起13 HYPERLINK l _bookmark26 三、 资本跑步进场，大公司积极布局14 HYPERLINK l _bookmark28 （一）国联水产（300094）进军湖南15 HYPERLINK l _bookmark29 （二）安井食品（603345）投资湖北16 HYPERLINK l _bookmark30 （三）周黑鸭（1458.HK）聚焦产品16 HYPERLINK l _bookmark31 四、 行业未来：从无序竞争，到品牌集中17 HYP

3、ERLINK l _bookmark32 （一）全产业链：利润回归正常水平17 HYPERLINK l _bookmark33 （二）上游养殖：产地化&品牌化18 HYPERLINK l _bookmark34 （三）中游加工：供应链不断完善19 HYPERLINK l _bookmark35 （四）下游消费：消费者趋于理性，产品形式多样化20 HYPERLINK l _bookmark36 五、 风险提示20 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录 HYPERLINK l _bookmark1 图1、小龙虾百度指数5 HYPERLINK l

4、_bookmark2 图2、全国小龙虾市场批发价格走势图（2014-2016年）6 HYPERLINK l _bookmark3 图3、全国小龙虾出塘价格走势图（2014-2016年）6 HYPERLINK l _bookmark5 图4、2017年小龙虾商品虾出塘价走势7 HYPERLINK l _bookmark6 图5、2017年全年虾苗出塘价7 HYPERLINK l _bookmark8 图6、小龙虾营销宣传8 HYPERLINK l _bookmark9 图7、餐饮巨头纷纷入局8 HYPERLINK l _bookmark11 图8、青两虾小龙虾均价走势图（2018/06-2019

5、/06）9 HYPERLINK l _bookmark12 图9、红两虾小龙虾均价走势图（2018/06-2019/06）9 HYPERLINK l _bookmark14 图10、小龙虾产业链10 HYPERLINK l _bookmark15 图11、2017年全国小龙虾一二三产业产值占比情况11 HYPERLINK l _bookmark16 图12、小龙虾养殖产量情况11 HYPERLINK l _bookmark18 图13、小龙虾养殖产量主产省份分布12 HYPERLINK l _bookmark19 图14、小龙虾养殖产量前30名县分布12 HYPERLINK l _bookma

6、rk21 图15、小龙虾分青、红两类13 HYPERLINK l _bookmark22 图16、小龙虾按大小分类13 HYPERLINK l _bookmark24 图17、江苏盱眙小龙虾节14 HYPERLINK l _bookmark25 图18、湖北潜江全国小龙虾交易中心14 HYPERLINK l _bookmark27 表1、公司布局小龙虾业务15 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、 小龙虾从火爆到冷清20132017 年小，20182019350/，4568图 1、小龙虾百度指数资料来源：百度指数、太平洋研究院定波动是正常的，按往

7、年的经验小龙虾市场价格会出现一个比较有规律的波动。每年1-340/430/510/10823610720/305/656 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分2（2014-2016） 图 3（2014-2016）资料来源2017 中国小龙虾产业发展报告、太平洋研究院资料来源2017 中国小龙虾产业发展报告、太平洋研究院201720182019（一）2017 年：供应收缩，价格高涨2017虾产量减少，同时需求端，各大平台借势布局速冻龙虾，导致价格持续走高。6730-60供给端：大幅缩减1-220173-47-83-445患；天气原因：2017企业加码速

8、冻小龙虾：各大电商企业及食品知名企业都看好小龙虾行业，如周黑鸭等，加大生产速冻龙虾，大量龙虾在原产地直接进入到加工厂，造成流入市场鲜活龙虾量骤减，导致市场长期处于缺货状态，价格持续走高。图4、2017年小龙虾商虾出塘价走势图5、2017年全年虾苗塘价价格（元/斤）价格（元/斤）6-8钱（7-9钱）4-6钱（5-7价格（元/斤）价格（元/斤）503月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月50月月月月月月月 月 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：水产养殖网、太平洋研究院资料来源：水产养殖网、太平洋研究院（二）2018 年：需求旺

9、盛，成网红爆品2018造爆品、餐饮巨头、电商巨头入局等影响，需求端天气影响供给不足，小龙虾价格高涨。&20184 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分需求。其他，如周黑鸭 2017 年 5 月宣布进军小龙虾市场，推出聚一虾品牌；肯德基十三鲜小龙虾烤鸡堡和小龙虾卷在 2017 年 12 月 29 日正式上市。2015IP201712天气原因：2018 年，受冷空气的持续影响，导致旺季期间小龙虾产量不高，且个头偏小，供给不足，导致小龙虾价格持续走高。图6、小龙虾营销宣传图7、餐饮巨头纷纷入局资料来源：亿欧、太平洋研究院资料来源：亿欧、太平洋研究院（三）2

10、019 年：价格走低，热情散去2019供给端：5/6 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分201934520196（6月07图 8、青两虾小龙虾均价走势图（2018/06-2019/06） 图 9、红两虾小龙虾均价走势图（2018/06-2019/06）资料来源：小龙虾价格网、太平洋研究院资料来源：小龙虾价格网、太平洋研究院 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、 供应主产地集中，产地品牌崛起1918302000外来物种主导国内。中国原本有四种原生态的正宗小龙虾：东北黑螯虾、南京黑螯虾、史氏拟螯虾和朝鲜黑

11、螯虾，外来小龙虾不只有美国的美国的克氏原螯虾，还有原产大洋洲的红螯螯虾，但克氏原螯虾繁殖能力强、适应环境能力抢，在中华大地遍地开花，成为最著名的小龙虾。&餐饮消费图 10、小龙虾产业链资料来源：中商产业研究院、太平洋研究院产业产值超三千亿。201726853500比长30其第三业比高，2017年数来，一业养殖） 485200）200074.49。2017201726.55万吨加至112.97万增长了325，华增长14。2017年国殖达1200万亩，较 2016 年增加了 300 万亩。养殖面积和养殖产量在 2017 年出现井喷式增长。图11、2017年全国小龙一二三产业产值占情况图12、小龙虾

12、养殖产量况小龙虾养殖产量（万吨）yoy12040%2000, 75%485, 18%200, 7%100020072009201120132015201730%20%10%0%-10%-20% HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源2018 中国小龙虾产业发展报告、太平洋研究院资料来源2017&2918中国小龙虾产业发展报告太平洋究院（1产地品牌逐渐崛起。（一）主产区分布集中主产区集中201819596.9155.91。3020183020432130）73.49万吨占国龙养总产的65.05其北省利小虾为11吨，10湖北荆州市30）30龙虾的核

13、心主产区，因为这里植被好、湖泊多、气候温和、土壤肥沃，是小龙虾的天图13、小龙虾养殖产量产省份分布图14、小龙虾养殖产量前30名县分布湖北省湖北安徽省3.49, 7.44, 7%11.54,13.57,12%13.77,12%56%其他省份1, 2, 7%3, 4, 20, HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源2018 中国小龙虾产业发展报告、太平洋研究院资料来源2018中国小龙虾产业发展报告、太平洋研究院养殖模式集中2017850200苇12.50。新模式不断涌现。除传统的养殖模式，新的养殖模式不断涌现，如浙江省“菱 虾”模式，山东省“藕虾

14、”模式，海南省冬季养虾模式，湖北省和上海市大棚反季节养虾模式等。（二）青红分类无关品种小龙虾一般分青、红两类。小龙虾颜色区别主要是由小龙虾的成熟程度和褪壳时 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分，45510小龙虾按大小分四个档次。（10g(17g(28g（2-3 钱（4-6（7-9图15、小龙虾分青、红类图16、小龙虾按大小分类资料来源：百度图片、太平洋研究院资料来源：小龙虾资讯网、太平洋研究院（三）产地品牌逐步崛起2010，2001192004201926 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分动，将在北京

15、、南京、淮安、深圳、广州、杭州、成都、武汉、合肥、郑州等地联袂举行相关活动，着力打造“龙虾+”概念。础后，开始向下游的交易、物流以及电商等服务产业进一步延伸。目前湖北潜江已建360应模式的小龙虾收购批发、检验检疫、全国物流体系、信息发布大数据中心于一体的图17、江苏盱眙小龙虾节图18、湖北潜江全国小虾交易中心资料来源：百度图片、太平洋研究院资料来源：百度图片、太平洋研究院三、 资本跑步进场，大公司积极布局（1） 下游食品制造企业：A.20175B.安井食品017018（2台：（3）中游农产品加工企业：国联水产：，2018（4）表 1、公司布局小龙虾业务公司时间产地合作方式布局方向具体描述周黑鸭

16、2017.04销售首次推出小龙虾产品“聚一虾”2017.07湖北潜江投资建厂加工投资10亿元，建立占地450亩的生基地，用以生产卤虾及调味品2018.01销售推出冬季版小龙虾产品“聚一虾”安井食品2017.10湖北潜江投资建厂投资6亿元建设公司华中生产基地加工了生产常规产品还将重点开发小龙产品，打造鱼浆上下游产业链；2018.01湖北潜江收购19股权加工收购新宏业19股权新宏业主要经营冷冻鱼糜、小龙虾等速冻水产品；国联水产2017.06销售与百胜合作研发出小龙虾披萨小龙汉堡等爆品；2017.12湖北荆州战略协议加工公司计划分期投入5亿元发展小龙虾洪湖市业务；2018.10湖南益阳合资建厂加工拟

17、与当地水产加工企业合资成立国联（益阳）食品有限公司；2018.11湖北荆州合资建厂加公司和湖北桐梓湖食品股份有限公司（监利2018.03洪湖市湖北荆州有高品质；监利县限公司；信良记2018.04江苏盐城资产整合加工对宝龙集团进行资产整合监利县限公司；信良记2018.04江苏盐城资产整合加工对宝龙集团进行资产整合把控上游厂，打通整个产业链，保证产能；2018.04湖北潜江资产整合加工对莱克楚玉集团进行资产整合把控上游工厂，打通整个产业链，保证产能；京东生鲜2017.06湖北潜江战略协议建立专属“小龙虾检测实验室”，保证源头直采每一份从京东生鲜售出的小龙虾都拥深入源头把控小龙虾；与当地小龙虾品牌“

18、渔家故事”合作，2018.04监利县战略协议源头直对品牌的推广、销售、配送等层面进行全方位赋能；每日优鲜2018湖北荆洪湖市战略协议源头直采建立直采基地借助每日优鲜成熟的冷链物流体系，将美味带给消费者； HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分 HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：公司公告、新食材、冷冻食品、公开新闻等、太平洋研究院（一）国联水产（300094）进军湖南国联水产是农业产业化国家重点龙头企业，中国最大的水产上市企业之谊，也是中国规模最大的对虾加工销售企业。2018 年国联水产沿着长江经济带展开了“短期+ （监利）小龙虾合作项目先后落地

19、，力求将小龙虾板块打造成为与南美白对虾并驾齐驱的业务板块。 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分（12）33）目前，国联（益阳）已经建成投产。国联（益阳）食品有限公司占地总面积 1206039378246，公司拥有 61150/12200020（二）安井食品（603345）投资湖北2017 年 10 月，安井食品在湖北潜江投资 6 亿元设立华中生产基地，建设用地共200调味小龙虾20181798019股权冻鱼糜、小龙虾等速冻水产品以及鱼排粉、虾壳粉、鱼油等副产品，同年他们推出小（三）周黑鸭（1458.HK）聚焦产品2017年5201771045020

20、181 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分四、 行业未来：从无序竞争，到品牌集中（一）全产业链：利润回归正常水平目前处于亏损状态。2017；2019未来随着规模化养殖和供应链不断完善，虾农收入有望实现盈利。未来随着规模化养殖实现，以及养殖技术的提高，小龙虾亩产有望提高，单位成本有望不断降低。同时，随着供应链的不断完善，小龙虾产地端售价有望提升。这都将带来产地虾农收入的提高。附：收入及成本核算相对多数其他品种，龙虾养殖的资金总需求量不高，但因其养殖周期短资金使用A.资金投入：3500-3800 元/亩850/亩300/1000-1250/（100 尾/50/20-25/650-780/180亩/批； 250/200亩；亩产：50/250/14-15/14/斤，养殖户亏损。加工环节格局分散，产业链议价力不强。同时加工企业一般在产地设厂，数量较 多、规模较小、相对分散，对上下游的议价能力较弱，导致目前加工环节利润较低。 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必阅读正文之后的免责条款部分目前小龙虾加工企业主要有三类， 1）传统水产加工商扩产成为小龙虾深加工，如江OEM照国联水产水产品加工销售业务毛利率水平来看，未来可能与其他水产品加工业务毛12-15。现在净利率可达 4