新增产能继续投放LLDPE逢高做空

1、一、行情综述1、盘面行情图 1 LLDPE2001 价格日 K 线走势图数据来源：博易大师进入 9 月份，LLDPE 期价呈现偏弱震荡的态势。国庆归来后，受到下游逢低补库以及中美贸易谈判向好，L2001 有所上涨，最高涨至 7575 元/吨，然而，随后，市场发现中美双方仍然缺乏有更多细节的协议签订，加之整体能化品种出现大幅下跌吗 L20017190 元/吨。10 月 2230002、现货市场行情分析PE1024150-250元/吨至 7250-8100 元/吨。其中 LLDPE 齐鲁石化市场价回跌至 7300 元/吨，比月初的 7500 元/吨下跌200 元/吨。目前基差仅为-45 元/吨，1

2、0 月份基差基本在-45 到 125 元/吨区间进行震荡徘徊，近期基差有所回落，但幅度不大，期现价格联动明显。PE923CFR 中国 LLDPE850/吨，与齐鲁石化现货价的价差为-150/11图2基差走势图00050000050000050002014-12-292015-12-292016-12-292017-12-292018-12-29500-1,000数据来源：wind 图3国际市场现货价走势图1,6001,5001,4001,3001,2001,1001,00090080016-05-3018-05-31数据来源：wind 现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):CFR远

3、东 现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):FAS休斯顿图4国内外价差走势图数据来源：wind 二、上游市场走势分析月份国际油价基本呈现震荡整理态势，主要是受地缘政治以及需求疲软影响。WTI在 50.99-56.07 美元/桶。受中秋节期间沙特石油设施遭受无人机袭击影响，沙特 9 月原油产量环比下降 128 万桶/日至 856万桶/日，这使得 OPEC 9 月原油产量环比下降 132 万桶/日，降幅巨大。但 9 月 17 日晚间，沙特表示油田损失产能已经恢复 70%，在 9 月底能完全恢复。之后国际油价转为弱势。WTI 原油价格从 63 美元/ 桶跌至 54 美元/桶。目前沙特表示已

4、经恢复全部石油产能至 1130 万桶/日。美国原油产量已经连续两周维持在 1260 万桶/日的历史新高位置。原油需求方面也是不容乐观，国际货币基金组织的最新估计2019 年全球经济增长率将降至 3%，低于此前 3.2%的预测，同时也下调了 2020 年全球经济增长 0.1 个百分点。EIA 和 OPEC 也是继续相应下调 2019 年的原油增速，分别下调 4 万桶/日和 5 万桶/日。美国已经进入季节性淡季，炼厂开工率大幅下降，原油库存开始累积，最近四周累库达到 1772 万桶之多， 因此，整体上原油很难有强势反弹的可能。同样，近期甲醇价格也是持续下滑。截至 10 月 18 日，宁波地区甲醇市

5、场价为 2230 元/吨，较 10 月 8 日的 2400 元/吨，下跌了 170 元/吨，跌幅达 7.6%。煤炭价格也是持续下跌。这导致 LLDPE 的综合利润仍然有 800 元/吨之多，较 5 月份已经提高了 200 元/吨，所以 LLDPE 利润仍然具有较大的下跌空间图5国际原油期货价走势图 数据来源：wind 图6OPEC部分国家原日产量走势图8,0006,0004,0002,0000产量:原油:伊朗伊斯兰共国产量:原油:利比亚 产量:原油:沙特阿拉伯产量:原油:委内瑞数据来源：wind 图7CFR亚洲乙烯价走势图美元/美元/吨现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 现货价(中间价):乙

6、烯:CFR东北亚1,4001,3001,2001,1001,00090080070060015-05-1415-11-1416-05-1416-11-1417-05-1417-11-1418-05-1418-11-1419-05-14数据来源：wind 三、现货供需面分析1、国内产量将增加从产量来看，2019 年 9 月份 PE 当月产量为 142.19 万吨，环比 2019 年 8 月减少 2.38 万吨，跌幅1.6510.968.3599 月份生产时间较 8 月份少了一天，导致 9比减少。9产能在 418 万吨，损失量在 17.11 万吨，环比减少 17.11 万吨。检修企业主要有独山子全

7、密度及 HDPE装置装置、神华新疆 LDPE 装置、延安能化 HDPE 装置、神华包头全密度装置等。35.82.0611PE 供应压力将会继续增加。图8 国内PE产量走势图 160155150145140135130125120115110数据来源：卓创资讯 表 1 近期 PE 检修情况表数据来源：卓创资讯 22、进口废塑料被限制1017130201826758602017117,050,562 吨。这样 2018 年废塑料较 2017 就下降了约 98.92%。从最近几批的批文上看，预计今年都不会放松。2018419 日，生态环境部称，调整进口废物管理目录的公告，将工业来源废塑料16自 20

8、18 年 12 月 31 日起执行，可以说进口废塑料基本被完全限制住。进口 PE 废塑料的供应缺口将进一步由 PE 新料来填补，对 LLDPE 是个长期利好，但这种利好在 2018 年就已经基本兑现。国内的废塑料进口基本上完全被停止后，反而进口再生颗粒成为了目前部分商家的替代品。每个月仍有四五万吨在国外经过加工后的废塑料以再生颗粒的形式进口到国内。据估算 2019 年将达到 400 万吨。图 9 2018 年进口废塑料批文情况2000018000160001400012000100008000600040002000第一批第二批第三批第四批第五批 第一批第二批第三批第四批第五批 第六批 第七批

9、第八批第九批第十批 第二十六批数据来源：海关总署 3、下游农膜需求温和跟进2019 年 9 月份我国塑料制品产量为 679.7 万吨，同比增加 4.50%，1-9 月份累计产量为 5993.6 万吨，同比增加 4.1%。累计同比增速有所回落。10176258%。今年农膜开工率依然较去1116-9分大厂满负荷开工。国庆节假期结束后，农膜企业恢复生产，现在基本完成了国庆后的阶段性补库，目前以刚需采购，随用随拿为主。农膜价格大稳小动，华北地区双防膜主流报价 9600-9900/吨，地膜主流价格 8700-8900 元/吨。10 月 17 日当周包装膜开工率维持在 58%，比去年同期跌了 4 个百分点

10、， 始终不及去年同期且差距有所扩大。整体来看，下游完成国庆后的阶段性补库，目前环保压力仍未减轻，下游开工受限，叠加农膜使用年限增加以及越来越重视回收，下游恐将“旺季不旺”。下游需求难寻亮点，难以拉动 LLDPE 原料价格上涨。聚烯烃日库存方面，10 月 25 日聚烯烃石化早库降至 67.5 万吨，较上一交易日下降了 3 万吨。石化库存在国庆后得到消化，与去年同期走势保持一致，目前相比去年同期少了 7 万吨，消化速度尚可。万吨图 10 塑料制品累计产量走势图万吨8000501000014-02 14-08 15-02 15-08 16-02 16-08 17-02 17-08 18-02 18-

11、08 19-02 19-08产量:塑料制品:累计值产量:塑料制品:累计同比-10数据来源：wind 图 11 农膜开工率走势图数据来源：卓创资讯 图 12 包装膜开工率走势图数据来源：卓创资讯 13 数据来源：卓创资讯 4、注册仓单量冲高回落截至 10 月 25 日，大商所 LLDPE 注册仓单数量为 1671 张，较 10 月初减少了 655 张。10 月份仓单数量持续回落。 14 LLDPE 仓单数量走势图140002,5002,0001,50011,0002000-1,500-2,000013-12-0914-12-0915-12-0916-12-0917-12-09-2,500大商所注册仓单量:(LLDPE):合计大商所注册仓单变化量E):合计数据来源：wind 三、后市研判LLDPE