论我国股票期权激励机制的模式及有效性

1、论我国股票期权鼓励机制的形式及有效性摘要：改革开放以来，我国针对股票期权，尽管出台了相应的法规，但并未真正建立起完善的法律标准体系，在某些制度上与国外立法还存在差距。笔者就其中一些问题，提出几点开展股票期权的建议。关键词：股票期权制鼓励有效性鼓励形式股票期权鼓励指公司向主要经营者鼓励对象提供一种在一定期限内按照约定价行权价买入固定数量公司股票的选择股票期权。在期限内，公司股价上升，经营者可行权获得潜在收益，股价下跌，那么经理人丧失这种收益。公司对股票期权的支付是将来的或有支出，只有经理人通过努力使得公司的经营业绩好时才可能支出，而这种状况正是股东所期望的。我国股票期权鼓励制度的五种形式仪电形式

2、。上海仪电于1997年开始在其下属的上海金陵等四家控股上市公司施行期股奖励方案。仪电控股的上市公司主要负责人每年在获得根底收入同时，可获得“特殊奖励，这笔收入以股票形式发放。仪电控股按照奖励的额度，从二级市场购入该上市公司股票，存入集团特定账户。获奖人享有相应的分红、配股权，任职期满后，可出售股票获得收益，也可继续持有股票。武汉形式。武汉国资公司对其所属的武汉中商等三家上市公司的法定代表人的报酬实行年薪制，并将年薪中风险收入的部分折成股票期权授予法定代表人。贝岭形式。上海贝岭于1999年7月正式推出模拟股票期权方案。“模拟股票期权是借鉴股票期权的操作及计算方式，将奖金的给予延期支付，而不是真正

3、的股票期权。该方案的施行对象主要是公司高级管理人员和技术骨干，对其年收入中的加薪奖励部分采取股权鼓励方法。泰达形式。1999年9月，天津泰达推出?鼓励机制施行细那么?。根据?细那么?，泰达股份将在每年年度财务报告公布后，根据年度业绩考核结果对有关人士施行奖罚。吴中仪表形式。2000年，吴中仪表公司提出其股票期权方案。方案要点为：采用期权与期股结合的鼓励约束机制；通过期股和以全体员工为发起人的方式设立股份授让国家股(或法人股)组合方式，探究国家股(或法人股)逐步减持的新方式。我国股票期权鼓励机制的有效性目前我国政府仍然是市场的主导力量，控制着企业生存环境。企业只有在市场竞争的前提条件之下，对经营

4、者的鼓励才是有效的。产品竞争没有完全市场化，企业生存受政府的影响往往多于市场本身的影响；资本市场不能反映企业的实际情况，市场处于无序状态。在这种无效的竞争市场下，会引导被鼓励者重视企业开展以外的竞争条件的创造，从而降低股票期权制的鼓励效率。我国的经理人市场不完善。经理人的声誉机制信号显示没有完全建立起来，经理人为了获得股权鼓励而采取了不利于公司开展的策略，并不见得会得到相应的制约；且国有上市公司的经理人大多是通过行政任命的方式聘用的，这更难保证经理人不会采取不利于公司开展的策略。我国的证券市场不成熟。一旦股市低迷就容易出现长期低迷，而一旦兴隆就难以控制；我国的投资者也缺少成熟市场投资者的理智，

5、容易一窝蜂而上，使得股市的波动非常大。这样，股票的价格就不可能客观地反映出公司经营者的经营业绩，从而股票期权鼓励设计的客观标准也是不确定的。进步我国股票期权鼓励效率的建议不断完善上市公司的治理构造。上市公司治理构造的改善对资本市场可持续开展和国民经济的安康开展有重要影响，对完善公司治理构造具有重大意义，应改变国有股比重过高的畸形股权构造。建立竞争的职业经理人市场并完善经理人绩效考核的标准。应尽快构建统一、开放、竞争、有序的职业经理人市场，并建立职业经理人市场进入退出机制，从而建立配套的市场运行保障体系，同时通过公司治理构造的完善，将经理人的报酬和其经营业绩完全挂钩，经理人鼓励机制才能更好地发挥作用。完善对上市公司的监视机制，应适当进步股权融资门槛。强化上市公司管理，对于违约的上市公司，监管部门应有相应的处分措施。募集资金工程收益率应作为上市公司股权融资的重要核准条件，对募集资金应实行动态信息披露和监管制度。明确股票期权的试用范围，以免造成制度滥用。股票期权鼓励机制的有效发挥作用，要受到外部体制环境、企业内部机制等诸多因素的影响，不同类型的企业在这些方面的情况不同，决定了股票期权在