商业银行三季度市场表现

1、商业银行 2020 年三季度市场表现金融机构部 李玉鼎摘要：2020年三季度，商业银行金融债券和次级债券发债主体中共有21家银行涉及主体级别调整，其中15家为级别调升，其中6家为级别调降。从债券发行情况来看，18家银行发行金融债1530亿元，24家银行发行二级资本债3670.50亿元，13银行发行永续债1742亿元，永续债发行主体不断扩容。三季度同业存单净融资额为9363.70亿元，到期收益率总体回升，期限利差走扩，银行之间的信用分层继续。一、金融债券发行情况2020年三季度，商业银行金融债券发行数量为18支，发行规模合计1530亿元，均为3年期。发行主体涉及18家银行，具体包括3家国有大型商

2、业银行、3家股份制商业银行、8家城市商业银行、3家农村商业银行和1家外资银行，其发行额分别为700亿元、530亿元、225亿元、45亿元和30亿元。图表 1：2020 年以来商业银行金融债券发行概况（单位：家、亿元）类型一季度二季度三季度银行数量发行金额银行数量发行金额银行数量发行金额国有大型商业银行110012003700股份制商业银行4780516203530城市商业银行860593208225农村商业银行617826.80345外资银行110130130合计201673182176.80181530数据来源：WIND，新世纪评级整理（按发行日统计，下同）我们对商业银行金融债券的利差分析，

3、系使用债券票面利率（平价发行）减去同时点相同期限的中债国开债收益率得出利差并进行比较。2020年1-3季度，商业银行3年期AAA级金融债券发行利差的均值分别为33BP、47BP和32BP， AA+级利差均值分别为93BP、127BP和59BP，三季度发行利差环比大幅收窄。图表 2：2020 年三季度商业银行金融债券发行情况项目3 年期AAAAA+债券数（支）18126银行数（家）18126利率（%）最小值3.153.48最大值3.794.10极差0.640.62中位值3.503.75均值3.503.77利差（BP）最小值740最大值5385极差4644中位值3556均值3259数据来源：WIN

4、D，新世纪评级整理图表 3：2020 年三季度商业银行金融债券发行利率及利差（单位：%、BP）债券评级类型发行人简称评级机构票面利率利差3 年期AAA国有行交通银行联合资信3.1810中国工商银行中诚信国际3.3712中国银行中诚信国际,东方金诚3.157股份行渤海银行联合资信3.5548华夏银行中诚信国际3.197兴业银行新世纪评级3.4537农商行东莞农商行联合资信3.6234城商行北京银行联合资信3.4033东莞银行新世纪评级3.7949长沙银行联合资信3.7544浙江泰隆商业银行中诚信国际3.7550外资行汇丰银行(中国)中诚信国际3.7553AA+农商行厦门农商行中诚信国际3.695

5、7张家港行中诚信国际3.8055城商行福建海峡银行联合资信3.8572洛阳银行中诚信国际3.6840泉州银行东方金诚3.4843浙江稠州商业银行联合资信4.1085数据来源：WIND，新世纪评级整理二、次级债券发行情况目前商业银行的次级债券以二级资本债券和无固定期限资本债券（永续债）为主。2020年三季度，商业银行二级资本债券发行数量为28支，发行主体涉及24家银行，发行规模合计3670.50亿元，债券期限为10年或15年。三季度商业银行二级资本债券的发行利差详见下表。图表 4：2020 年以来商业银行二级资本债券发行概况（单位：家、亿元）类型一季度二季度三季度银行数量发行金额银行数量发行金额

6、银行数量发行金额国有大型商业银行-280032000股份制商业银行-150021200城市商业银行120616213380农村商业银行414.30647550.50外资银行-140合计534.30151509243670.50数据来源：WIND，新世纪评级整理图表 5：2020 年三季度商业银行二级资本债券发行利率及利差比较（单位：%、BP）主体评级债券评级银行类别发行人简称评级机构票面利率利差10 年期AAAAAA国有行中国工商银行中诚信国际4.2056中国建设银行联合资信4.2057中国银行东方金诚,中诚信国际4.2051股份行浦发银行新世纪评级3.87444.2762中信银行中诚信国际3

7、.8739城商行徽商银行中诚信国际4.5081宁波银行中诚信国际4.1057AA+农商行天津农商行联合资信4.3891城商行广西北部湾银行联合资信4.3072华融湘江银行中诚信国际4.5082苏州银行联合资信4.62113威海银行东方金诚4.2057-（私募）外资行渣打银行(中国)-4.75106AA+AA城商行承德银行东方金诚4.6092龙江银行联合资信4.6089泸州银行东方金诚5.00131绍兴银行东方金诚4.6099AAAA-农商行惠州农商行中诚信国际5.40172浙江富阳农商行新世纪评级5.00131浙江禾城农商行东方金诚5.00170城商行东营银行中诚信国际5.00167阜新银行联

8、合资信5.50185秦皇岛银行中诚信国际4.70101A+A农商行贵州修文农商行联合资信6.5030315 年期AAAAAA国有行中国银行东方金诚,中诚信国际4.4753股份行浦发银行新世纪评级4.18364.5260数据来源：WIND，新世纪评级整理已发行的商业银行无固定期限资本债券均采用分阶段调整的票面利率，每5年为一个调整期，票面利率包括基准利率和固定利差两个部分，其中基准利率为债券申购文件公告日或基准利率调整日前5个交易日（不含当日）的中债国债到期收益率曲线5年期品种到期收益率的算术平均值；固定利差为债券发行时确定的票面利率扣除债券发行时的基准利率，固定利差一经确定不再调整。我们对商业

9、银行无固定期限资本债券的利差分析主要比较固定利差。目前永续债的发行主体主要集中国有大型商业银行和股份制商业银行，主体和债项级别均为AAA级，但2020年以来城市商业银行永续债发行不断增多。图表 6：商业银行永续债债券评级和固定利差分布（单位：%）A+ 线性(AAA)AA-AAAA+AAA2020-032020-062020-092019-122019-092019-062019-044.003.503.002.502.001.501.000.500.002019-01数据来源：WIND，新世纪评级整理图表 7：截至 2020 年 9 月末，商业银行永续债发行概况（单位：%）类型银行简称主体级别

10、债项级别国定利差发行日国有行中国银行AAAAAA1.572019-01-25AAAAAA1.532020-04-28中国农业银行AAAAAA1.482019-08-16AAAAAA1.252019-09-03AAAAAA1.662020-05-08AAAAAA1.662020-08-20中国建设银行AAAAAA1.162019-11-13中国工商银行AAAAAA1.452019-07-26邮储银行AAAAAA1.252020-03-16交通银行AAAAAA1.242019-09-18AAAAAA1.612020-09-23股份行中信银行AAAAAA1.212019-12-09中国民生银行AAA

11、AAA1.722019-05-30中国光大银行AAAAAA1.582020-09-18招商银行AAAAAA1.362020-07-07浦发银行AAAAAA1.722019-07-10平安银行AAAAAA1.102019-12-24AAAAAA1.212020-02-21华夏银行AAAAAA1.782019-06-21广发银行AAAAAA1.512019-09-25渤海银行AAAAAA1.812019-09-11城商行江苏银行AAAAAA1.352020-03-30杭州银行AAAAAA1.212020-01-15齐鲁银行AAAAA+1.412020-09-10徽商银行AAAAA+1.922019

12、-11-29华融湘江银行AAAAA+2.232020-04-16广西北部湾银行AAAAA+2.272020-05-25东莞银行AAAAA+2.232020-05-20重庆三峡银行AA+AA2.032020-06-22浙江泰隆商业银行AA+AA2.282020-05-27潍坊银行AA+AA1.852020-09-28威海市商业银行AA+AA2.422019-11-28台州银行AA+AA2.342019-11-15日照银行AA+AA2.002020-06-23AA+AA1.592020-09-21湖州银行桂林银行AA+AA2.642020-05-22AA+AA2.312020-03-27广东华兴银

13、行AA+AA1.842020-09-25泰安银行AAAA-1.862020-08-27泸州银行AA+AA-2.912020-06-09莱商银行AAAA-1.972020-08-19东营银行AAAA-1.822020-09-23泸州银行AAA+3.362020-03-16农商行深圳农商行AAAAA+1.862020-04-08江苏江南农商行AAAAA+2.092020-09-28民营银行浙江网商银行AAAAAA1.882020-07-08数据来源：WIND，新世纪评级整理（其中主体及债券评级均为发行时评级）三、评级调整情况截至2020年9月末，商业银行金融债券和次级债券发债主体合计301家，包括

14、 AAA级主体82家、AA+级主体56家、AA级主体63家、AA-级主体52家、A+级主体52家、A级主体6家和BBB+级主体1家（涉及双评级重复计算）。三季度，行业内共有21家银行涉及主体级别调整（不包括跨机构首评调级），其中15家为级别调升，其中6家为级别调降。图表 8：2020 年以来商业银行金融债券和次级债券评级调整概况发行人简称（主体级别调整）评级机构最新评级主体/展望评级日期上次评级主体/展望富邦华一银行中诚信国际AAA/稳定2020-05AA+/稳定晋商银行联合资信AAA/稳定2020-06AA+/稳定泸州银行东方金诚AA+/稳定2020-06AA/稳定台州银行中诚信国际AAA/

15、稳定2020-06AA+/稳定珠海华润银行联合资信AAA/稳定2020-06AA+/稳定宁波宁海农商行中诚信国际AA-/稳定2020-06A+/稳定浙江泰隆商业银行中诚信国际AAA/稳定2020-07AA+/稳定南海农商银行联合资信AAA/稳定2020-07AA+/稳定厦门银行联合资信AAA/稳定2020-07AA+/稳定九江银行大公国际AAA/稳定2020-07AA+/稳定贵州银行中诚信国际AAA/稳定2020-07AA+/稳定威海银行中诚信国际AAA/稳定2020-07AA+/稳定桂林银行大公国际AAA/稳定2020-07AA+/稳定嘉兴银行东方金诚AA+/稳定2020-07AA/稳定如皋

16、银行大公国际AA+/稳定2020-07AA/稳定邯郸银行大公国际AA+/稳定2020-07AA/稳定浙江杭州余杭农商行联合资信AA+/稳定2020-07AA/稳定浙江温州鹿城农商行新世纪评级AA+/稳定2020-07AA/稳定肇庆农商行联合资信AA/稳定2020-07A+/稳定浙江安吉农商行新世纪评级AA/稳定2020-07A+/稳定六安农商行大公国际AA-/稳定2020-07A+/稳定山东荣成农商行东方金诚A+/稳定2020-07AA-/稳定烟台农商行中诚信国际A+/稳定2020-07AA-/负面长春发展农商行中诚信国际A+/稳定2020-07AA-/稳定山东阳谷农商行联合资信A/稳定202

17、0-07A+/稳定贵州乌当农商行联合资信A-/稳定2020-07A/稳定吉林蛟河农商行新世纪评级BBB/负面2020-07BBB+/负面发行人简称（次级债券级别调整）评级机构最新评级主体/展望/债项评级日期上次评级主体/展望/债项北京银行联合资信AAA/稳定/AAA2020-06AAA/稳定/AA+恒丰银行联合资信AAA/稳定/AAA2020-06AAA/稳定/AA+徽商银行中诚信国际AAA/稳定/AAA2020-06AAA/稳定/AA+数据来源：WIND，新世纪评级整理四、同业存单市场概况根据WIND统计，2020年一季度同业存单总发行量为4.06万亿元，到期金额 4.25万亿元，净融资额为-1957亿元，当期末存量同业存单合计10.53万亿元。二季度，同业存单总发行量为3.78万亿元，到期金额4.07万亿元，净融资额为-2936亿元，当期末存量同业存单合计10.22万亿元。三季度，同业存单总发行量为5.44万亿元，到期金额4.50万亿元，净融资额为9363.70亿元，当期末存量同业存单合计 11.03万亿元。商业银行同