KMV模型在商业银行信贷风险管理中应用研究

1、KMV 模型在我国商业银行信贷风险管理中的应用研究上传日期：2021年4月27日编辑：现代经济编辑部点击:190次刘 利 文 1 ， 王 吉 恒 21.东北农业大学研究生学院黑龙江哈尔滨150030东北农业大学经济管理学院黑龙江哈尔滨150030KMV3KMVKMVKMVKMVKMVKMVBlackScholesMertonKMVKMV模型中的违约触发点PT被设定为与公司负债水平相等的公司资产价值水平，在负债总额中，长期负债能够缓解公司的偿债压力。KMV公司研究说明，违约点值处于长期负债的一半与流动负债的和这一点。违约距离 表示的是公司资产市场价值期望值与违约触发点 PT的距离。KMV 模型预

2、测公司信贷风险的根本思路是：用违约距离 来测算公司违约的可能性，数值越小，公司发生违约的可能性越大。由于疑心公司资产价值符合正态分布这一假设的合理性，KMV公司采用了经验的 EF。但由于我国违约数据库的缺乏，我国经验EF函数还没有建立，因此，本文根据违约距离 定义，得到理论上的 EF，以此检验其能否真实反映上市公司的运行状况，并且检验 与 EF的映射关系。KMV二 、 样 本 选 择A2021 年 7 月 412332021三 、 参 数 确 实 定12021112AA股 权 市 场 价 值 = 流 通 A 股 股 份 收 盘 价3r2007r0.04144PTKMVPT PTKMV 1 公

3、司 股 票 价 格 服 从 关于 数 正 态 分 布 。 2 公 司 资 产 价 值 符 合 标 准 正 态 分 布30E(V。AA.四 、 实 证 分 析一股权价值年波动率的计算。John.Hull2021 年 2 月 15 2021 年 6 月 27 日 201为 ：31Pi为 样 本 公 司 股 票 复 权 后 的 第 i 周 的 收 盘 价样本股票的周收益率的波动率为：32在上式中，i为样本股票的周收益率，为样本股票的周收益率的均值，将样本公司股票价格数据代入上述公式，可得到周收益波动率。我国证券市场每周交易 5天，假定上市公司一年的交易天数为 250天，那么与的关系是：33样本公司股

4、票的股权市值年波动率如下表：表 1样本股票的股权市值年波动率股票名称北大荒华泰股份新和成鞍钢股份禾嘉股份银鸽投资股权市值年波动率 股票名称*ST*ST股权市值年波动率 二 资 产 价 值 和 资 产 价 值 的 波 动 率 的 计 算 。BlackScholesMertonKMV233435其中，上述方程中，=1，利用 Eviews5.0软件，关于VA。表 2样本股票的资产价值和资产价值波动率北大荒 新和成 资产价值(万元)3861045资产价值波动率 股票名称*ST*ST资产价值(万元)3968243资产价值波动率 三 违 约 距 离 和 违 约 概 率 的 计 算 。根 据 违 约 距 离

5、 的 定 义 ， 违 约 距 离 的 公 式 为36假 设 VAEF理 论上的37PT3637EF表 3样本公司的违约距离和理论 EF值股票名称违约距离理论上的EF北大荒华泰股份新和成五 、 实 证 结 果 及 分 析股票名称*ST*ST违约距离理论上的EF值10732.7762982.2280171.394323KMV133EF0.0037075340.0148470120.08432504图 2 为 和 EFEF12.5EF3.0 EF0EF3KMV*ST*ST20210.4881547.522007143.362886.792021为 2139.3811588.392021 年 3 月

6、13KMV*ST1.4811070.698475KMVKMVEFEFEFKMVKMV50KMV 一 加 强 证 券 市 场 的 有 效 性 。KMVKMV KMV 二 加 快 建 立 违 约 数 据 库 ， 建 立 良 好 的 征 信 体 系 。KMVFKMVKMVKMVKMVKMVKMVKMVKMVKMVKMVKMV/PT另外，我国经验EF函数还没有建立，这极大地制约了KMV模型在我国商业银行信贷风险管理中的应用，我国应该在 KMV模型现有实证研究成果的根底上，在违约数据库逐步建立和征信体系完善的同时，尝试建立我国经验EF函数，从而更加有效的进行信贷风险的管理参 考 文 献 ：2021 年 5KMV2007 年 11KMV2007 年 62006 年 10李舜蛟，王文胜EF模型在