股票、债券的流通价格和收益率(金融市场学)

1、 股票、债券的流通价格与收益率 第九章本章目录 9.1 股票价格及其主要影响因素 9.2 股票的收益率 9.3 债券流通价格及其主要影响 因素 9.4 债券的收益率及其计算方法 9.1 股票价格及其主要影响因素股票的价值 票面价值 账面价值 清算价值 内在价值 市场价值或市场价格 股票的价值有几种不同的含义： 影响股票价格的主要因素 经济因素 宏观经济状况 货币政策 财政政策 对外经济及国际市场因素 政治因素与自然因素 政治因素自然因素行业因素 心理因素 公司自身的因素 公司利润因素 公司的分配方案 股票的分割因素 股票是否为初次上市因素 公司重大变动事项 股票价格指数 道琼斯股票价格平均指数

2、 标准普尔指数 纳斯达克（NSDK）指数 金融时报股价指数 日经道琼斯股价平均数 恒生指数 上证指数 深圳指数 世界上著名的股票价格指数股票价格指数的计算方法 (1) 算术股价指数法。以某交易日基期，将采样股票数的倒数乘以各采样股票报告期价格与基期价格比之和，再乘以基期的指数值。基计算公式为：（2）算术平均法。采用算术平均法计算股价指数就是求得这一股价指数中所有组成样本的算术平均值。其计算公式为：式中：I股票价格指数；Pm第m报告期股票价格；Po基期股票价格；Io基期股票价格指数；n组成股票指数的股票种类。（3）加权平均法。在利用加权平均法计算股价指数时，赋予每种股票一定的权数。通常权数是根据

3、每种股票当时交易的市场总价值或上市总股数来分配，权数就是分发“选票”的依据。其计算公式为： 式中：I股票价格指数；Pi组成股价指数的各种股票报告期价格；Po组成股价指数的各种股票基期价格；Io基期股票价格指数；n组成股价指数的各种股票种类数；Wi组成股价指数的各种股票的上市总数或其市场总值，即权数。 （4）除数修正法。除数修正法，又称道式修正法，是美国道琼斯公司为克服单纯平均法的不足，在1928年发明的一种计算股票价格平均数的方法。其计算公式为：（5）基数修正法。此法修正的对象为基期数值。由于发生有偿增资、新股上市或上市废止等情况后，将引起上市股数改变并导致时价总额的变动，为了使报告期与基期的

4、统计口径基本一致而具有较好的可比性，必须对基期的时价作相应的调整。方法是求出上市股数改变前后的时价总额之比，将原基期时价总额乘以这个比率即为基期修正值。其公式为：9.2 股票的收益率 股票收益基本概念 表91 某上市公司的主要财务指标 单位：万元 税后利润 2 000优先股本（每股面值1元）1 000普通股股本（每股面值1元）4 000 优先股股息 10%普通股分配方案 每10股送5股转赠股派5元收 益 每股收益 市盈率 每股股息 优先股收益率 （1）优先股当前收益率。如果不能赎回而永久地持有优先股，股息红利是惟一的收入，其当前收益率等于红利收入除以购买价格或当前价格。用公式表示： Y=D/P

5、式中：Y优先股当前收益率；D股息红利收入；P购买价格。（2）持有期收益率。对于可赎回的优先股，持有期限和赎回价格将会影响优先股的收益率。可赎回的优先股的收益率称为持有收益率。其计算公式为：式中：Yn持有收益率；D每年股息红利；P购买价格；R赎回价格；n持有年数。普通股的收益率 （1）股利收益率。是指股份公司以现金形式派发红利与股票市价的比率。其计算公式为： Y=D/P式中：Y当前收益率；D红利收入；P购买价格。（2）持有期间收益率。是指投资者持有股票期间的红利收入与买卖差价占股票购买价格的比率。股票没有到期日，投资者持有股票时间长到数年，短到数天，持有期间收益率是投资者最为关心的指标。其计算公

6、式为：式中：D现金红利；P1股票卖出价；Po股票购入价;；C股票买卖的交易费用。 9.3 债券流通价格及其主要影响因素 债券价格的形成 影响债券转让理论价格的期值、待偿期限和市场收益率三个条件中，期值是已定的，待偿期限是已知的，因此，只要给出市场收益率，便可计算出债券的理化价格。债券的转让价格和市场收益率成反比关系，即市场收益率上升，则转让价格下跌；市场收益率下降，则转让价格上涨。债券流通价格的计算 1）附息票债券价格的计算一年付息一次的债券价格计算公式为：或式中：P购买价格；C 年利息；r复利到期收益率；n距到期年数；R偿还价格（面额）。 2）贴现债券价格的计算设：A为距到期天数；B为年贴现

7、率（年收益率）；C为百元面额的贴现机额；P为市场价格（现值）；R为面额（偿还价格）。则贴现债券转让价格的计算公式为： P = R-C C = （A/360）BR或 C = R-（A/360）BR以上公式用文字表示为即：市场价格=面额-贴现金额 或还有一种计算公式是：以上公式用文字表示为：影响债券转让价格的主要因素 市场利率 经济发展情况 物价水平 中央银行的公开市场操作 新债券的发行量 投机操纵 汇率 9.4 债券的收益率及其计算方法 直接收益率计算 直接收益率又称当前收益率，是按既定利率计算的年利息收入与投资本金的比率。计算公式为： 如果投资者是以市场价格购进债券，则直接收益率是年利息收入与

8、市场价格的比率。其计算方法如下： 单利到期收益率的计算 在债券的收益中，既考虑债券的利息收入，又考虑投资资本损益（债券买卖盈亏）的收益率。资本损益收益率称为单利到期收益率，也称为单利最终收益率。单利到期收益率是债券利息收入加上本金损益与理论平均价格的比率。其计算公式为：即复利到期收益率的计算 在债券收益中，除了考虑债券的利息收入和资本损益外，还考虑债券利息再投资的因素而计算的收益率称为复利到期收益率，它是将每年的利息收入加入投资本金内构成新的投资计算出来的再投资收益率。其计算方法为：设r为复利到期收益率；C为年利息（年利率面额）；P为购买价格（投资本金）；m为每年付息次数；n为距到期数；R为债券面额。贴现债券收益率的计算 1) 贴现债券单利到期收益率的计算 在计算贴现债券的单利到期收益率时，可以利用附息票债券单利到期收益率的公式计算，但应将该公式中的年利息设为零。贴现债券单利到期收益率（单利最终收益率）的计算公式为：2) 贴现债券复利到期收益率（复利最终收益率）的计算 计算期限超过一年的贴现债券的收益率时，通常使用复利到期收益率的公式计算。其计算公式为