氮肥磷肥行业深度研究报告

1、氮肥磷肥行业深度研究报告目录 HYPERLINK l _TOC_250020 农产品涨价，面积提升，全肥需求将持续行 5 HYPERLINK l _TOC_250019 农产品价格持续上涨 5 HYPERLINK l _TOC_250018 全球粮油库存及库存消费比均处于低位 6 HYPERLINK l _TOC_250017 中国农产品缺口可能进一步推升农产品及化肥的周期 6 HYPERLINK l _TOC_250016 玉米是化肥下游主要消耗之一 7 HYPERLINK l _TOC_250015 农产品种植面积对化肥需求支撑稳固 8 HYPERLINK l _TOC_250014 -2

2、年全磷肥行业产能率或将达到 94高位 HYPERLINK l _TOC_250013 国内磷肥持续去产能，221年新增少 HYPERLINK l _TOC_250012 国内磷肥集中度持续提升 HYPERLINK l _TOC_250011 全球磷肥供需格局 HYPERLINK l _TOC_250010 全球磷肥贸易格局 HYPERLINK l _TOC_250009 全球磷肥库存下降 HYPERLINK l _TOC_250008 -222年全球磷肥行业产能利用率或将达到 94%的高位 HYPERLINK l _TOC_250007 原料端的支撑及价差的变化 HYPERLINK l _TO

3、C_250006 国内氮肥持续能，煤头尿素走高 HYPERLINK l _TOC_250005 国内氮肥持续去产能，库存下降 HYPERLINK l _TOC_250004 煤头尿素价差为近年最高水平 HYPERLINK l _TOC_250003 国内政府对化相关政策：保出口 HYPERLINK l _TOC_250002 历史上的价格与限价 HYPERLINK l _TOC_250001 投资建议 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 图表目录图表 1.农产品与大宗商品价格走势 5图表 2.玉米与原油价格走势 5图表 3.全球粮油需求增长率与 P增长率比较 6图表 4.

4、世界粮油库存及库存销售比 6图表 5.21、00年我国主要农产品进口量 6图表 6我国临储玉米收抛储情况（单位：万吨） 7图表 7我国玉米供需结构表 7图表 8.美国不同作物化肥施用量 7图表 9美国氮肥主要消耗（00年） 8图表 0.美国磷肥主要消耗（20年） 8图表1.美国钾肥主要消耗（20年） 8图表 2.我国玉米播种面积及产量 8图表 3.全球玉米播种面积及价格 8图表 4美国农作物播种面积变化及预测 9图表 5化肥价格走势 9图表 6.农产品价格与化肥价格走势 10图表 7.化肥与农作物价格比走势 10图表 8.中国磷酸一铵行业产能及表观消费量 图表 9.中国磷酸二铵行业产能及表观消

5、费量 图表 0.中国磷酸一铵产能集中度（C） 12图表 1.中国磷酸二铵产能集中度（C） 12图表 2. 019204年全球 AP产能及同比增长率 12图表 3. 015209年全球 AP产量 12图表 4. 019204年全球 P产能及同比增长率 13图表 5. 015209年全球 P产量 13图表 6.世界八大磷肥进口国 13图表 7.世界八大磷肥出口国 13图表 8.巴西磷肥进口情况 14图表 9.中国磷肥出口情况 14图表 0.印度 P库存 14图表 1.中国 AP/DP库存 14图表 2.全球磷肥需求量及产能利用率预测 15图表 3.硫磺固态散装CR中国价格趋势 16图表 4.磷酸二

6、铵价格及价差 16图表 5.中国尿素行业产能及表观消费量 17图表 6.国内氮肥库存情况 17图表 7.尿素价格及气头价差 18图表 8.尿素价格及煤头价差 18图表 9.化肥保供及出口相关政策 19图表 0.化肥保供政策的具体措施 20图表 1.国内化肥行业毛利率 21图表 2.上市公司及产能情况 21农产品涨价，种植面积提升，全球化肥需求将持续上行农产品价格持续上涨2020年下半年开始，全球主要农产品价格持续大幅上涨，截至 2021年 4月 6日，玉米、小麦期货价格分别为 554.7616.21420.5美分/蒲式与去年同期相比分别上涨 68.710.966.7，涨幅较为明显。回顾历自 2

7、000年以，国际大豆价格有过四轮较大幅度的上分别为 2003年20072011220年玉米价格有过三轮明显的上涨，分别为 08年2011年2020年其中玉米价格与油价走势较为趋同。图表 1.农产品与大宗商品价格走势资料来：万，中证券图表 2.玉米与原油价格走势资料来：万，中证券全球粮油库存及库存消费比均处于低位根据世界银行的统计数，从全球粮油产品需求端来看尽管 2020年受到疫情影响全球经济显著下滑，但全球的粮油需求仍保持正向增长，需求增长率维持在 8左右。从供应端来看，2020年世界粮油的整体产量有所增但全球粮油库存情况仍处于 2014年以来的新020-2021年库存消费比仅有 5.5，低于

8、 2006-2008年的历史低位。总体而言，目前全球粮油库存及库存消费水平较低，处于近五年来的低位。从库存与前几次粮食价格周期相比可以看价格大幅上涨通常跟随在去库之比如 2007-2008的周期，本轮库存低位之后的价格上行周期可能持续时间较长。图表 3.全球粮油需求增长率与 P增长率比较图表 4.世界粮油库存及库存销售比资料来：oa，SAWod Bn，中证券资料来：SA，银证券中国农产品缺口可能进一步推升农产品及化肥的周期我国农产品进口量整体呈增加趋势，农产品缺口正在扩大。2020 年中国农产品进口主要是玉米、玉米的替代品和大2020年我国玉米产品的进口量已达 1130万同比增加 392020

9、年肉类产品的进口量为 991万吨，同比增加 0.6。图表 5. 201、2020年我国主要农产品进口量产品0年（万吨）9年（万吨）增加（万吨）玉米小麦大麦高粱大豆棉花面纱5食糖食用植物油肉类（不含水产）合计资料来：万，中证券以玉米为例，库存方面，08年至 2016年我国实施玉米临时储备政策，以高于市场价 0作低价在东北及内蒙古东四盟地区收购玉米。但由于玉米价格上升、粮食结构失衡等问题，2016 年起国家开始大量抛储，截至 2020年，我国临储玉米已经清零。随着国内需求的不断增加，我国玉米年度结余量整体上呈下降趋势。2017 年起，我国玉米产量已经不能完全满足国内需求量，当国家抛储量下降时，玉米

10、的年度结余量就会大幅减少，2019 年年度余为负，消费量超过供应量；2020年在进口量和抛储量大增的情况下结余也仅有 70.1万吨。在没有找到新的玉米供给来源的情况下，国家玉米临储库存的清空可能会导致玉米供需出现缺口，依照国家粮油中心 2020 年发布的预测，预计 2021 年我国玉米的缺口将达 2800 万吨。根据供需结构来看，2021 年 1 季度的玉米缺口已达 1838.6 万吨，这个缺口可能将需要全球扩大种植面积来填补。填补当期玉米缺口和增加库存决定了这可能是一个长周期的过程。图表 6我国临储玉米收抛储情况（单位：万吨）90总计收储数量-抛储数量 3 08005850841 4 356

11、4资料来：万，中证券图表 7我国玉米供需结构表单位：万吨（产量231312979727739207892274进口量国家抛储58.4总供应27831.97303392778938142274国内消费量21862121332224662195出口量0410861226182总消费量2190121296333424922113年度结余57.333.162.9613)35.113.)资料来：万，中证券玉米是化肥下游主要消耗之一主要农产品中，玉米作物对化肥需求量的影响较显著。从美国三类化肥的使用结构上看，氮、磷、钾化肥的施用量主要集中在玉米、小麦、大豆、棉花四种农作物上，其中玉米对三类化肥的消耗最高，

12、占比均在 0以上，除玉米外，小麦产品对氮肥及磷肥的消耗较大，占比均超 0，而大豆产品对钾肥的消耗较大，占比为 6。图表 8.美国不同作物化肥施用量美国不同作物氮肥施用量（万吨）美国不同作物磷肥施用量（万吨） 美国不同作物钾肥施用量（万吨）玉米棉花大豆小麦其他玉米棉花大豆小麦其他玉米棉花大豆小麦 其他0 5893.81.11074540 1541.55.64.59.60 1061.87.2816 1858 5453.51.88 2461.38.48 2531.5161A资料来：SA，银证券图表 9美国氮肥主要消耗（2010年）图表 10.美国磷肥主要消耗（2010年） 图表 11.美国钾肥主要消

13、耗（2010年）资料来：SA，银证券资料来：SA，银证券资料来：SA，银证券农产品种植面积对化肥需求支撑稳固2000年至今，全球玉米种植面积增速与价格存在一定的正相关且滞后关系全球玉米种植面积 2018-020年保持在 1.9亿公顷左右，根据 USDA预测，2021-22年度全球玉米种植面积预计达 1.96亿公顷，同比增长 95，产量可达 1.6亿吨，同比增长 77。我国玉米播种面积自 2015 年开始整体呈下降趋势，00 年播种面积大约在 6200 万亩左右，产量为2.6亿根据中国农业部统2021年我国玉米种植面积可能增加 1000万亩以若亩产恢复到疫情前的水平，预估玉米产量增幅将超过 80

14、0万吨。图表 12.我国玉米播种面积及产量图表 13.全球玉米播种面积及价格资料来：万，中证券资料来：SA，银证券2017年-2020年美国农作物播种面积也较为稳定，玉米播种面积一直保持在 9千万公顷左右，豆播种面积虽然在 019年有显著下降，但 2020年显著回升至 8.3千万公顷，根据 Mc测预计 年美国玉米及大豆的播种面积可能都将超过 9千万公顷。小麦播种面积在 2018年到达峰值降，2020年种植面积为 4.4千万公顷，预计 2021年可达 4.5千万公顷。根据上述数据，全球主要农作物播种面积稳中有升，对化肥需求量支撑稳固。图表 14美国农作物播种面积变化及预测资料来：SAMoa中银券

15、农产品价格与化肥价格长期趋同以 2011年价格为 00计除 2008年价格曾经出现大幅上涨后回落之长期看化肥价格整体呈现持续上行的趋势。2008年化肥价格在回落到 2009年低位后，又出现新的上升趋势，并持续至今。图表 15化肥价格走势资料来：SA，银证券农产品与化肥的价格走势大致相同，长期来看农产品与化肥价格均呈现上行趋势。目前农产品与化肥价格又出现新的上行趋势。此外，2020年化肥价格相对农作物价格处于相对偏低水平，比价保持在 2010年至今的平均水（0.7以从历史数据来化肥与农产品价格比整体上围绕着均值呈现上下波动的趋势。当前价格比的水平下，化肥价格相对农产品价格仍有较大的上升空间。我们

16、判断，粮价可能继续走高，种植面积扩大，化肥需求持续提升，国际化肥价格可能继续上行。图表 16.农产品价格与化肥价格走势图表 17.化肥与农作物价格比走势资料来：SA，银证券资料来：SAMoa中银券20212022年全球磷肥行业产能利用率或将达到 4高位国内磷肥持续去产能，201年新增少自 2018年以来，国内磷酸一铵去产能显著，目前产能已降至 1949万吨，产能利用率自 2018年触底后反弹，目前恢复到 8的水平，表观消费量变化不大，经过 2018年大幅下降后维持在 800万吨的水平。2021年预计磷酸一铵新增产能 40万吨，为新洋丰新增投产项目。国内磷酸二铵产能在 2016-09年持续下20

17、20年产能有所反目前产能为 2082万产能利用率在 2020年回升至 4，表观消费量 2018年触底后增加，目前表观消费量为 820万吨2021年无新增产能。图表 18.中国磷酸一铵行业产能及表观消费量图表 19.中国磷酸二铵行业产能及表观消费量资料来：百盈孚中银券资料来：百盈孚中银券国内磷肥集中度持续提升国内磷酸一铵产能集中度从 2016年起不断提截至目前 C0产能集中度已达 0磷酸二铵产能集中度整体上有所提升，至 2019年达到顶点后略有回落，但仍维持在 0以上。近年来，国家工信部等发布关于推进化肥行业转型发展的指导意见、关于利用综合标准依依规推动落后产能退出的指导意见、排污许可证管理等政

18、策，政策要求不再新上磷铵装置，只等量置换或减量置换。随着这些政策的持续推进，产能集中度可能将维持现有水平或继续提升。图表 20.中国磷酸一铵产能集中度（C0）图表 21.中国磷酸二铵产能集中度（C0）资料来：桃，中证券资料来：桃，中证券全球磷肥供需格局磷酸一铵方面，除非洲及西亚外，2015-2019年间全球各地区的磷酸一铵产量均呈现相对稳定或者下降的趋势。东亚地区产量明显高于其他地区。2019 年全球磷酸一铵总产能为 13433 万吨，同比下降 17，2020年产能略下降至 13088万吨，同比下降 57。根据 IFA数据，未来 5年磷酸一铵产能整体上2021年及 2024年磷酸一铵仍旧可能有

19、新增产能投2021年产能增幅较大预计产能可达 13763万吨，同比增长 16，2024年 MAP产能将达到 193万吨。图表 22. 201-2024年全球 MP产能及同比增长率图表 23. 2015-2019年全球 MP产量资料来：Aoa，银证券资料来：A，oa，银证券磷酸二铵方面，2015-2019 年间，非洲、西亚、南亚地区的磷酸二铵产量有所上升，东亚及北美地区的产量显著下其余地区产量基本保持不东亚地区产量仍明显高于世界其他地2019及 年全球磷酸二铵产能基本保持不中东和北非低成本产能投产在 2019年底前基本完美加拿大等高成本产能关00年全球总产能为 28817万吨根据 IFA数据统0

20、22-2024年磷酸二铵仍旧可能有新增产能投放， 2024年增幅将达到 0，预计 2024年全球磷酸二铵总产能可达 34824万吨。资料来：Aoa，银证券资料来：A，oa，银证券全球磷肥贸易格局全球磷肥主要进口国为巴西、印度、美国、孟加拉国、加拿大、巴基斯坦、阿根廷以及澳大利亚。2019 年世界前八大磷肥进口国总进口数为 22.6 万吨，占总比达 4，其中巴西及印度的磷肥进口量远超其他国家，分别为 14万吨及 673万吨。全球磷肥主要出口国为中摩洛沙特阿拉俄罗美约突尼斯以及以色2019年世界八大磷肥出口国总出口数为 3546.8 万吨，占总比达 1，其中中国、摩洛哥以及沙特阿拉伯出口量较大，分

21、别为 954万吨、821万吨以及 549万吨。图表 26.世界八大磷肥进口国图表 27.世界八大磷肥出口国资料来：Aoa，银证券资料来：A，oa，银证券根据 IFA 统计，巴西作为世界第一磷肥进口国，其进口数量基本处于长期稳定增长趋势，其中磷酸一铵为主要进口产品，占磷肥进口量的 0左右，020年其磷肥进口量达 714万吨，预计 2021年进口量可达 810-840万吨，同比增长 3.4-7.6。中国作为世界第一磷酸出口长期来看出口数量增长明2015年出口数量显著攀升后回2018年出口数量再次达到高点后开始下降，2020年磷肥出口量为 954万吨，预计 2021年出口数量可维在 910-950万

22、吨水平。图表 28.巴西磷肥进口情况图表 29.中国磷肥出口情况资料来：Aoa，银证券资料来：A，oa，银证券全球磷肥库存下降库存角根据 IFA统印度磷酸二铵总库存整体呈下降趋2021年 2月总库存为 233万与去年同期相比下降 2.18，其中贸易库存与企业库存同时下降，2021 年 2 月贸易库存为 140 万吨，与去年同期相比下降 5，企业库存为 89万吨，与去年同期相比下降 7。中国磷肥总库存于 2020年开始持续下磷酸二铵库存在 2020年 2月大幅下截至 2021年 3月，磷肥库存总量为 522.1万同比下降 1.1其中磷酸一铵库存 288万磷酸二铵库存 246万吨，处于 2016以

23、来相对较低水平。图表 30.印度 P库存图表 31.中国 MA/DAP库存资料来：Aoa，银证券资料来：百盈孚中银券201202年全球磷肥行业产能利用率或将达到 4的高位根据 Mac预2010-2020年全球磷肥需求保持长期稳定的增由 2010年 6500万吨的需求量增长到 2020年 7600万吨，年均增长率为 22，在无更多新项目宣布投产的情况下，推测全球需求量将相对稳定的保持历史增长率，预计至 2025 年全球磷肥需求量可达 8300 万吨左右。此外，预计2021-2022年行业产能利用率将达到 94的高位，202-5年将保持在 93%左右的水平。图表 32.全球磷肥需求量及产能利用率预

24、测资料来：oa，中证券原料端的支撑及价差的变化磷肥原材料方面，2019 年后由于全球炼厂开工率走低，炼厂副产品硫磺的产量下降，推动硫磺价格回硫磺价格自 2019年底部 22元/吨涨至当前 85元/吨涨幅 286.36折合磷酸二铵成本增加 364元。硫磺价格的上升导致磷肥生产成本提高，有力的支撑了磷肥价格的上涨。在磷肥供求向好持续去库的基本面状态下，磷肥价差也随着价格的显著抬升有较大扩大，基本回到历史高位，021 年 4月 6日，磷酸一铵价格为 50元/吨，同比上涨 0.55，价差为 541元/吨，同比上升 9.4。二铵价格为 2875元/吨，同比上升 4.98，价差为 500元/吨，同比上升

25、2.9。其他原材料磷矿石价格为 400元/同比上升 32硫酸价格为 580元/同比上升 3氨价格为 4300元，同比上升 7.8。根据上述分析，磷肥供求关系总体向好，全球库存逐渐降低，磷肥价格的上升不仅受到成本抬升的影响，自身基本面也利好价格上涨，因此价格和价差都有显著上行。此外，若无相关政策影响，内出口量具有稳定的增长预期。图表 33.硫(固态散装)CFR中国价格趋势图表 34.磷酸二铵价格及价差资料来：万，中证券资料来：万，中证券价=DP17磷矿石15硫酸04液氨国内氮肥持续去产能，煤头尿素价差走高国内氮肥持续去产能，库存下降国内合成氨及尿素的产能在最近 5年均有不同程度的下滑，尿素产能下

26、降较为明显，合成氨 2020年的产能为 6900万吨，与 016年相比下降 5，尿素 020年的产能为 6913万吨，与 2016年相比下降8。根据百川盈孚统计，221年国内尿素产能或将新增 432万吨，同比上升 6。合成氨与尿素的产能利用率均在2018年触底后回020年合成氨与尿素的产能利用率分别为3.6%及 0.9。库存方面，国内氮肥库存整体上呈下降趋势。根据百川盈孚统计，2019 年氮肥库存处于近 5 年的位，市场库存达历史新低，仅余 30.6 万吨，工厂库存剩余 267 万吨。2021 年一季度氮肥市场库存有明显回升目前市场库存数量为 658万吨工厂库存在 2021年一季度经历了显著抬

27、升后又明显回落目前工厂库存数量为 235.1 万吨，与去年同比下降 4.73。市场库存的增长可能与季节性因素以及 2021年一季度价格上涨有关。图表 35.中国尿素行业产能及表观消费量图表 36.国内氮肥库存情况资料来：桃，中证券资料来：百盈孚中银券煤头尿素价差为近年最高水平2014-2020 年间，尿素价格整体上呈上升趋势，短期上看，价格在 2019 年持续下降至 1500 元/吨的低位后开始回弹，并于 2021年 3月回升到 100元/吨左右的历史高位，且有继续上升的趋势。价差方，在高油价的背景下，国内的煤头尿素盈利能力更强2021年 3月 31日，尿素的价差为近六年来的最高水平，尿素的煤

28、头价差为 684.3元/吨，气头价差为 511.3元/吨。图表 37.尿素价格及气头价差图表 38.尿素价格及煤头价差资料来：万，中证券；气头价差尿素80天气+006+电价8040资料来：万，中证券煤头价差尿素07煤50国内政府对化肥的相关政策：保供、出口历史上的价格与限价2010年-2020年间，我国政府分别在 211年、2015年、2018年及 2020年对化肥产品进行过明显的保供限价工作，保供限价的原因包括农产品价格上涨较快、部分地区化肥供需偏紧以及重大公共事件等。2010 年我国化肥的出口关税升高，对尿素、磷酸氢二铵、磷酸二氢铵及磷酸二氢铵与磷酸氢二铵的混合物按 5的暂定税率征收出口关

29、税，并征收 5的特别出口关税，因此 010年时化肥的口税率旺季可达 102015年继续对化肥征收出口关但取消征收季节性的出口税至 2019年已经不再征收化肥的出口关税。图表 39.化肥保供及出口相关政策资料来：万，中国家改，中银券图表 40.化肥保供政策的具体措施时间政策相关部委主要内容措施0年三季度以来，以农产品为主的生活必需品价格上涨较快价格总水平逐月攀升保证化肥供应保持合理的化肥投入是促进粮食稳产增产的前提，关于做好1年春国家发展改革委工对稳定农产品价格，管理通货膨胀预期具有基础性1年耕化肥供应工作的通业和信息化部等 2部的重要作用。知委主要措施：保障化肥生产原料供应、加大铁路运支持力度

30、、实行各项化肥生产流通优惠政策、做化肥淡季商业储备工作、督促农资企业积极购销加强市场和价格监管5年关于做好5年耕化肥供应工作的通知国家发展改革委业和信息化部等 2部委5年春耕用肥旺季即将到来，做好化肥市场供应对促进农业发展和保障国家粮食安全具有重要义。4年化肥产量总体下降，净出口大幅增加。当国内化肥资源总量明显少于去年同期，要积极组好近几个月的生产，为春耕用肥提供资源保障。 主要措施：优先供应国内市场、加强化肥调运、化市场环境、提高农化服务水平。当前受多种因素影响当前受多种因素影响部分地区化肥生产供应偏紧价格上涨较快为解决化肥生产流通中的突出问题关于做好8年春国家发展改革委工做好8年春耕备肥期

31、间和用肥旺季化肥生产供应8年耕化肥供应工作的通业和信息化部等 2部和价格稳定工作知委主要措施：全力保障化肥生产、加强运输和信贷持、规范生产经营秩序、指导农民科学施肥、强市场监测预警关于新冠肺炎疫情0年春耕即将自南向北陆续展开，而近期国内肥生产流通因新冠肺炎疫情受到一定影响。不误国家发展改革委、工业和 时抓好春耕备肥，切实保障化肥等农资生产供应和0年控下做好 0年春耕化肥生产供应工作的通知信息化部等 6部价格基本稳定。主要措施：加快化肥生产企业复工复产、保障化肥 等农资及原辅料运输畅通做好储备和进出口调节加大金融和农化服务支持。资料来：中国家改委相部委，银证券投资建议全球粮油库存处于 2014年

32、以来的新低2020-2021全球粮油库存消费比低于 2007-2008历史低位。中国农产品缺口可能进一步推升农产品周期。未来几年全球化肥需求将持续提升。长期来看农产品与化肥的价格走势大致相同，化肥价格目前处于上行阶段，但当前化肥价格对粮食价格偏低。国际化肥价格可能继续上行。国内化肥行业去产能效应显著，2018年后产能利用率有所提高。2021年磷肥新增产能极少。本轮化肥行业周期持续时间有望超预期，化肥价格有望较长时间维持高位。国内化肥制造板毛利率逐渐上升，由 2015 年 6.99提升至 2020年 2.2。当前化肥价差已经涨至历史偏高水平，龙头企业在成本优势下预计利润水平有望显著改善。推荐华鲁

33、恒升，关注新洋丰、云图股、云天化、兴发集团等。图表 41.国内化肥行业毛利率资料来：万，中证券图表 42.上市公司及产能情况代码公司名称化肥产能（万吨）2.SH华鲁恒升（尿素）609.SH云天化（磷肥）+1（复合肥）+20（氮肥）023.SZ云图控股（磷酸一铵）+5（复合肥）000.SZ新洋丰（磷酸一铵）+ 6（各类磷复合肥）604.SH兴发集团（磷酸一铵）+4（磷酸二铵），未来公司磷铵产能将增加至 0万吨年资料来：上公司告，银券风险提示政策面风险：出台更为严厉的化肥管控政策。下游农产品风险：农业受天气影响较大，造成种植结构和面积的变化。大宗商品及农产品价格大幅波动。医疗机器人也受到智能机械领

34、域研究人员的重视。来自意大利圣安娜大学的生物机器人研究所主任Paolo Dario表示，全球有超过300家医院在应用达芬奇手术机器人，其精准、微创的手术效果广受外科医生和患者欢迎。而该研究所更是开始从被动治疗走向主动预防，希望在未来的三年内能够研发出两款胶囊机器人，如果这种胶囊机器人用于糖尿病人即可使其免除注射胰岛素的痛苦。韩国先进科学技术院（KAIST）的 Dong-soo Kwon教授则展示了针对达芬奇机器人的缺陷而做的研究和改进，据其介绍，韩国自1999年起开始研究医疗机器人，目前的研发重点是单通道手术机器人，其研发的六自由度模块化医疗机器人具有比达芬奇更好的灵活性、操作简单、物美价廉等

35、优点，目前已经开始着手商业化，并通过给狗做胆囊切除手术进行了活体实验。机器人是未来各国经济发展的有力支柱之一，为此不断提高对机器人产业的重视度。我国国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）把智能服务机器人列为未来15年重点发展的前沿技术。而我国服务机器人市场，也是从2005年前后才开始初具规模。由于中国服务机器人市场广阔，不少人看中了其中巨大的商机，加上至今为止中国服务机器人行业对于产品标准仍缺乏统一规范要求，因此很多企业只是想利用相关的政策扶持，来实现自己的资本运作。这就导致了市场上很多产品技术含量较低，同质化现象严重，严重影响了国内整个市场的行业水平。好产品源于国产手机创新

36、能力的提升。近年来，国产手机厂商对技术研发的重视和投入日益增多，龙头厂商手中掌握了大量通信专利和手机芯片专利，特别是在手机芯片方面坚持长达十几年的研发投入，为智能手机业务壮大提供了强大的技术支撑。全面屏是当前智能手机的一大卖点，国产手机在全面屏的研发和应用上走在了前列，形成了很多创新性的解决方案，包括发布全球首款可量产的屏幕指纹手机等，实现了行业领先。国产手机厂商已不再满足于技术上的跟随或模仿，正日益成为智能手机新技术的引领者。医疗机器人也受到智能机械领域研究人员的重视。来自意大利圣安娜大学的生物机器人研究所主任Paolo Dario表示，全球有超过300家医院在应用达芬奇手术机器人，其精准、

37、微创的手术效果广受外科医生和患者欢迎。而该研究所更是开始从被动治疗走向主动预防，希望在未来的三年内能够研发出两款胶囊机器人，如果这种胶囊机器人用于糖尿病人即可使其免除注射胰岛素的痛苦。韩国先进科学技术院（KAIST）的 Dong-soo Kwon教授则展示了针对达芬奇机器人的缺陷而做的研究和改进，据其介绍，韩国自1999年起开始研究医疗机器人，目前的研发重点是单通道手术机器人，其研发的六自由度模块化医疗机器人具有比达芬奇更好的灵活性、操作简单、物美价廉等优点，目前已经开始着手商业化，并通过给狗做胆囊切除手术进行了活体实验。机器人是未来各国经济发展的有力支柱之一，为此不断提高对机器人产业的重视度

38、。我国国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）把智能服务机器人列为未来15年重点发展的前沿技术。而我国服务机器人市场，也是从2005年前后才开始初具规模。由于中国服务机器人市场广阔，不少人看中了其中巨大的商机，加上至今为止中国服务机器人行业对于产品标准仍缺乏统一规范要求，因此很多企业只是想利用相关的政策扶持，来实现自己的资本运作。这就导致了市场上很多产品技术含量较低，同质化现象严重，严重影响了国内整个市场的行业水平。好产品源于国产手机创新能力的提升。近年来，国产手机厂商对技术研发的重视和投入日益增多，龙头厂商手中掌握了大量通信专利和手机芯片专利，特别是在手机芯片方面坚持长达十几

39、年的研发投入，为智能手机业务壮大提供了强大的技术支撑。全面屏是当前智能手机的一大卖点，国产手机在全面屏的研发和应用上走在了前列，形成了很多创新性的解决方案，包括发布全球首款可量产的屏幕指纹手机等，实现了行业领先。国产手机厂商已不再满足于技术上的跟随或模仿，正日益成为智能手机新技术的引领者。基因检测行业市场快速发展，增长速度远超全球水平，未来市场空间巨大，预计2020年将增长至378.8亿元人民币。我国作为人口大国，基因检测行业已成为国家“精准医学”战略规划的重要组成部分，发展前景广阔。伴随着经济的快速发展，我国基因检测发展迅速，2013年中国基因检测行业规模约为54.9亿，预测2018年我国基

40、因检测行业规模达到206.5亿元人民币，预计到2020年市场规模有望达到378.8亿元人民币，2013-2020年期间年均复合增长率将达到31.78%。疾病（如遗传性肿瘤、地中海贫血、先天性耳聋等罕见病）的发病概率预测与致病基因筛查是必需手段，此外，基于基因捕获与测序的液体活检技术在癌症早期筛查与患病风险估测方面的应用也正在加速临床验证，开始商业化应用，潜在市场达千亿级。随着大规模癌症组织样本库的建设，癌症基因组学大数据资源日益丰富，生物信息分析与临床解读能力逐步提升，针对高危人群的肿瘤易感基因筛查与患病风险评估也将更具参考价值。人类基因组学与微生物组学、代谢组学等多组学的快速发展和整合，也促

41、进了基因检测在慢性疾病早期筛查及发病风险评估和预防中的应用。在氢能源燃料电池汽车环节，目前主流需求是物流车，这是因为物流车对燃料电池系统和储氢罐的要求不像乘用车那么高。 2-3 年的短期内难看到乘用车需求的大规模爆发，但技术成熟阶段（10 年-20 年之后），行业进入成长期之后需求将主要集中在乘用车领域。场。所以整条产业链我们要关注的是：1）氢能源的生产及其设备等附属产业；2）加氢站运营服务产业；3）燃料电池核心技术的突破和氢能源商用车生产制造产业链。1 五是，有效促进区域经济发展。东北等生物质资源丰富地区具有发展生物燃料乙醇的原料比较优势和较好产业基础。加快发展生物燃料乙醇，既可以缓解当前及

42、未来一段时期东北地区库存玉米等面临的超期超标问题，减轻国家财政负担，又可以加快培育绿色经济增长点，促进新旧动能接续转换，推进产业结构调整。首先，医疗资源集中优势。美国的医疗资源分散，数千家医疗机构之间信息共享很难建立和普及，中国的医疗资源相对集中，特别在癌症领域，全国最顶尖的家医院集中了几乎的癌症患者。这在医疗资源的分配上本来是极大的挑战，然而在精准医疗的数据共享方面，反而是中国的优势。中国可以以相对较少的资源投入，迅速建立起医院之间的数据共享网络，收集、存储、分享、分析肿瘤精准治疗大数据。乳清蛋白质粉是蛋白粉的重要品类，它是从牛奶中分离的优质蛋白质，包括-乳球蛋白、 -乳白蛋白、免疫球蛋白和

43、乳铁蛋白，有纯度高、吸收率高和氨基酸组成最合理等特点。它具有增强机体抗疲劳能力、提供身体构造新组织所需氨基酸等功效，为广大健身爱好者和运动员所喜爱。增肌粉也是乳清蛋白粉的一种。制取氢气目前主要的方法有化工原料制氢、石化资源制氢、电解水制氢等多种途径。化工原料制氢主要使用的原料是甲醇、乙醇、液氨等，具有制取氢气纯度高、反应要求低等优点；石化资源制氢主要使用石油、水煤气、天然气等资源，具有规模效应，且原料易获取；电解水制氢使用的原材料是水，具有原料可再生、可依赖的特点，如果使用清洁电力可实现全程无污染，但是过程中耗费大量电能，成本昂贵；生物质能制氢反应速度较慢，且不能满足大规模使用要求。但民营企业

44、的单体进出口实力与国营企业、三资企业相比仍然存在较大的差距。2018年，单家民营企业平均出口额和进口额分别为75.0万美元和79.5 万美元，国营企业分别是其1.61倍和2.33倍，三资企业则是其1.98倍和2.02倍，虽然平均每家民营企业中药材进口额远低于国营企业和三资企业，但是平均每家民营企业中药材进口数量却远远超过国营企业和三资企业，说明在进口品种或进口价格等方面，民营企业与国营企业和三资企业也存在较大差异。3.机器学习/智能阅片。像胶囊胃镜、肠镜，已经出来很多年了，为什么一直不能大规模应用？我认为就是没做到智能阅片。你想它发出了那么多图片谁来阅读？如果医生来阅读，不但没有给医生带来便利

45、，没有提高效率，反而加大了医生的工作量，还不如医生花20分钟人工检查看完。但是未来智能阅片的发展，可以促进这个过程的发展。目前，中国精准医疗市场规模正在以每年20%的速度增长，已经超出了全球的平均水平。目前已经涌现了华大基因、中源协和、乐土精准医疗、达安基因、博奥生物、碳云智能、安诺优达、诺禾致源、药明康德、贝瑞和康等一大批大型精准医疗企业。2018年我国精准医疗上下游企业发展迅猛吸引了投资者的目光，无论是面向高端医疗市场还是消费级市场都有优秀企业在 2018 年完成了新一轮的融资。业内专家表示，中国精准医疗面临两个方面的瓶颈：一方面，技术和与临床结合的力度偏弱。精准治疗的技术基础主要分为基因

46、检测、数据分析和临床注释这三个环节。基因检测已经是较为成熟的技术。测序能力和技术的发展已经可以基本满足产业发展的需要。然而在数据分析和临床注释方面，产业发展有明显掣肘。此外，创新药物的匮乏和冗长过时的审批制度，已成为我国精准医学发展的最大短板。在本次CES展上，我们看到一款来自优必选的悟空机器人。它是全球真正意义上相对成熟的一款量产的小型智能机器人，为数不多地实现了人工智能语音、人脸识别、物体识别等技术在人形机器人上商业化应用，不仅延续了优必选机器人灵活的运动能力，还具有语音交互、智能通话、人脸识别、绘本识别、视频监控、物体识别、AI编程等强大功能，可应用于家庭、社交、教育、办公等多个场景，让

47、用户可以真真切切地体验和感受到人工智能机器人。直播电商的产业链环节包括平台、用户、主播、MCN机构、供应链、品牌方、内容电商整合营销机构和服务支持共9个环节，本质可按照“人、货、场”划分具体环节，其中“人”主要包括主播和MCN机构，主播可分为素人、网红和明星，MCN机构则分为内容MCN和电商MCN等；“货”则主要指品牌方（内容电商整合营销机构予以支持）和供应链；“场”则主要指直播平台，包括抖音、快手、淘宝直播等。我们认为，随着直播电商的快速发展，直播电商的各产业环节也在不断完善升级，推动直播电商的良性发展。而除了手机厂商，网络运营商们离5G则要更近一步。中国移动、中国联通、中国电信这国内的三大

48、运营商，从2017年起，就都纷纷开始了5G网络相关的测试工作。而且，三大运营商的都将2019年设定为5G网络商用落地的时间点，也就是说，2019年年底前作为普通消费者的我们，就可以置换5G手机了。好产品源于国产手机创新能力的提升。近年来，国产手机厂商对技术研发的重视和投入日益增多，龙头厂商手中掌握了大量通信专利和手机芯片专利，特别是在手机芯片方面坚持长达十几年的研发投入，为智能手机业务壮大提供了强大的技术支撑。全面屏是当前智能手机的一大卖点，国产手机在全面屏的研发和应用上走在了前列，形成了很多创新性的解决方案，包括发布全球首款可量产的屏幕指纹手机等，实现了行业领先。国产手机厂商已不再满足于技术

49、上的跟随或模仿，正日益成为智能手机新技术的引领者。近年来，我国数控机床行业出现了明显的供需矛盾，主要体现在低档数控机床的产能过剩和高档数控机床的供应不足而导致供给侧结构性失衡。由于低档数控机床行业门槛低，进入企业多，且近几年低档数控机床市场有效需求不足，该领域已经出现产能过剩的现象;另一方面，随着国民经济的发展以及产业结构的升级，高档数控机床的应用越加普及，产品需求越来越大，供给却难以满足需求。据宇博智业市场研究中心分析称：“资源约束和养殖业水平低是决定目前中国原奶价格高的主要因素，不过目前国内原奶价格处于下滑通道，这将会触碰养殖企业的底线，谨防散户杀牛以及大面积退出的恶果。”而这种担忧早就在

50、乳业上游得到印证，日前一位养殖企业高管对于原奶价格滑落局面称，不可能一直跌下去，否则奶农就不干了。目前，中国精准医疗市场规模正在以每年20%的速度增长，已经超出了全球的平均水平。目前已经涌现了华大基因、中源协和、乐土精准医疗、达安基因、博奥生物、碳云智能、安诺优达、诺禾致源、药明康德、贝瑞和康等一大批大型精准医疗企业。2018年我国精准医疗上下游企业发展迅猛吸引了投资者的目光，无论是面向高端医疗市场还是消费级市场都有优秀企业在 2018 年完成了新一轮的融资。据宇博智业市场研究中心分析称：“资源约束和养殖业水平低是决定目前中国原奶价格高的主要因素，不过目前国内原奶价格处于下滑通道，这将会触碰养

51、殖企业的底线，谨防散户杀牛以及大面积退出的恶果。”而这种担忧早就在乳业上游得到印证，日前一位养殖企业高管对于原奶价格滑落局面称，不可能一直跌下去，否则奶农就不干了。环境保护意识的增强推动能源利用向着绿色、清洁化的方向发展。从最开始的草木发展到如今的风能、太阳能、核能、地热能等多种形式， 能源使用过程的污染物排放逐渐降低，这代表这人类能源使用的方向。而目前已知的所有能源中，最为清洁的是氢能，氢气使用过程产物是水，可以真正做到零排放、无污染，被看做是最具应用前景的能源之一，或成为能源使用的终极形式。我们这篇报告主要是研究氢能源产业链情况（主要是研究非工业用途，尤其是在燃料电池上的应用），望其未来的

52、可行性和机会所在。目前，二代测序技术凭借通量大、精度高、价格相对低廉等优势，已成为主流测序技术。二代测序的技术革命突破了基因测序的商业化瓶颈，使基因测序从实验室走向商业现实应用。技术的不断突破是基因测序未来蓬勃发展的基石。随着技术的进步，基因测序价格也会变得更加低廉，价格的下降让基因测序变得越来越简单，使之前很多难以实现的科学问题得到解决，能在包括临床诊断、遗传检测、个人基因组、药物试验等更广阔的研究领域舞台上发挥作用基因测序技术在成本、通量水平和精确性上已经达到了大规模应用的水平，推动测序行业快速发展。大数据及AI技术在医疗领域应用场景包括、辅助决策、健康/慢病管理、机构智能化管理、基因数据

53、等。预计2019年，辅助决策类中的影像辅助诊断将首先落地，主要因为其90%的准确率，可以快速为医生提供丰富的细节信息。其他应用场景，医疗机构的智能化管理，将在各省市区域信息平台及三大医疗数据集团推动下进行。全科辅助决策、健康/慢病管理、人工智能新药研发等，大多处于产品研发中期。针对这三个领域，企业仍需投入大量技术人才，以缩短流程路径，提升产品准确率。在本次CES展上，我们看到一款来自优必选的悟空机器人。它是全球真正意义上相对成熟的一款量产的小型智能机器人，为数不多地实现了人工智能语音、人脸识别、物体识别等技术在人形机器人上商业化应用，不仅延续了优必选机器人灵活的运动能力，还具有语音交互、智能通

54、话、人脸识别、绘本识别、视频监控、物体识别、AI编程等强大功能，可应用于家庭、社交、教育、办公等多个场景，让用户可以真真切切地体验和感受到人工智能机器人。但民营企业的单体进出口实力与国营企业、三资企业相比仍然存在较大的差距。2018年，单家民营企业平均出口额和进口额分别为75.0万美元和79.5 万美元，国营企业分别是其1.61倍和2.33倍，三资企业则是其1.98倍和2.02倍，虽然平均每家民营企业中药材进口额远低于国营企业和三资企业，但是平均每家民营企业中药材进口数量却远远超过国营企业和三资企业，说明在进口品种或进口价格等方面，民营企业与国营企业和三资企业也存在较大差异。机器人是自动执行工

55、作的机器装置。它既可以接受人类指挥，又可以运行预先编排的程序，也可以根据以人工智能技术制定的原则纲领行动。它的任务是协助或取代人类工作的工作。我国机器人主要分为工业机器人和服务机器人两大。我国工业机器人已进入产业化极端，并成为了全球最大工业机器人应用市场。我国机器人销售额总体呈逐年增长态势，2019年我国机器人销售额近608亿元，主要以工业机器人为主，工业机器人比重达66%。2019年我国工业机器人市场规模近401亿元。无机絮凝剂包括硫酸铝、碱式氯化铝、硫酸亚铁、氯化亚铁等；有机絮凝剂主要是高分子聚合物，大量使用的高分子有机絮凝剂如聚丙烯酸胺、聚丙烯酸钠、聚苯乙烯磺酸盐、聚氧化乙烯等。无机盐类

56、絮凝剂的品种较少， 主要是一些铝盐、铁盐及其水解聚合物等，这种絮凝剂的特点是生产工艺操作简单、产品价格低廉，但投放过程中的用量较大。而有机高分子絮凝剂投加量少，效果好，使用广泛。 阻垢分散剂在工业循环冷却系统及锅炉在使用水的过程中，随着水温上升，其中含有的可溶解物质变得不可溶，并在接触水的表面上产生了沉积物，就形成了水垢。特别是使用硬水时，水垢生成更为明显，所谓“硬水”是指水中所溶的矿物质成分多，尤其是钙和镁。人才培育从研发转向应用。人才缺口不断加大，重研发轻应用的人才培养一直是我国机器人产业发展的一大限制，好在这几年在中部、西部等地区，已经出现了一批政府与高校、研究机构共建的机器人应用工程师

57、培训中心，人才培育逐渐走上了研用并重的正规。2019年，伴随着相关“机器人工程专业”的首批学生走向社会，行业人才现状将得到一定的改善，同时人才培养效果也将得到进一步检验，未来人才培养方向也能得到肯定和确认。2018 年，世界经济复苏好于预期，国际市场需求回暖，带动我国中药材出口数量增加，全年中药材出口数量 22.35万吨，同比增长 9.51%，但受国内部分药材价格下跌影响，中药材平均出口价格大幅跌至 5.1 美元/公斤，同比下降10.72%，中药材出口额 11.39 亿美元，同比微降 2.23%。我国出口的主要品种有人参、枸杞子、肉桂、红枣、茯苓等。?越来越多的需求将会被释放，直播电商行业将紧

58、密结合产业上下游的资源，充分掌握用户需求变化，极大丰富行业应用场景。通过产品与服务质量的不断优化升级，推动直播电商产业应用的爆发式增长。目前，我国的直播电商行业发展尚处于起步阶段。随着大数据的发展，计算能力的提升，人工智能近两年迎来了新一轮的爆发。到2020年中国在线直播用户规模将达到5.24亿人，涵盖了游戏直播、秀场直播、生活类直播、电商直播等，说明观看直播逐渐成为人们的上网习惯之一。数据显示，2019年，中国直播电商行业的总规模达到4338亿元，预计到2020年规模将翻一番。随着互联网技术的发展，以直播为代表的KOL带货模式给消费者带来更直观、生动的购物体验，转化率高，营销效果好，逐渐成为电商平