汽车行业如何展望及

1、目录索引TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250006 一、8 月乘用车、重卡终端销量分别同比增长 15.3%、116.1% 5 HYPERLINK l _TOC_250005 二、四季度及明年乘用车终端销量展望 6 HYPERLINK l _TOC_250004 三、7、8 月数据进一步验证收入预期对中低收入群体汽车消费影响更大 11 HYPERLINK l _TOC_250003 四、需关注的几个乘用车结构特征 15 HYPERLINK l _TOC_250002 五、重点品牌/车型跟踪 17 HYPERLINK l _TOC_250001 六、投资建议 1

2、9 HYPERLINK l _TOC_250000 七、风险提示 20图表索引图 1：重卡终端销量（万辆）及同比增速 5图 2：乘用车终端销量（万辆）及同比增速 5图 3：乘用车行业库存水平（万辆） 6图 4：2020-2021 年乘用车终端销量预测（万辆） 7图 5：根据 06-18 年终端销量占比均值测算 20 年 9-12 月乘用车终端同比（万辆）. 7图 6：全国各省市 2020 年上半年全体居民人均可支配收入（元）及地区收入等级划分 11图 7：20Q1 乘用车终端销量及人均可支配收入同比增速算术均值 12图 8：20Q2 乘用车终端环比增速均值及人均可支配收入同比增速 H1-Q1

3、均值 . 12图 9：20 年 4-8 月乘用车终端月均销量环比 1-3 月月均销量 13图 10：乘用车终端销量分系别同比增速 15图 11：乘用车终端销量分车型大类同比增速 15图 12：新能源乘用车终端销量分车型（辆）及同比增速 16图 13：主流乘用车企业终端实销（万辆）及同比增速 16图 14：国产特斯拉及造车新势力终端销量（辆） 17图 15：福特锐际终端销量（辆） 17图 16：奥迪、奔驰、宝马终端销量（辆）及同比增速 17图 17：主流自主紧凑型SUV 终端销量（辆） 18图 18：主流合资紧凑型SUV 终端销量（辆） 18图 19：上汽通用配套三缸机车型终端销量占上汽通用整体

4、终端销量比重 19图 20：上汽通用英朗三缸机、四缸机配套销量（辆） 19图 21：上汽通用科鲁泽三缸机、四缸机配套销量（辆） 19表 1：2006-2019 年单月终端销量占全年终端销量比重 7表 2：2006-2019 年单月终端销量环比增速 8表 3：今年出台关于稳定汽车消费政策措施一览表 8表 4：全国各省市人均可支配收入及乘用车终端销量相关指标 14一、8 月乘用车、重卡终端销量分别同比增长 15.3%、 116.1%根据中机中心，8月重卡终端销量14.4万辆，同比增长116.1%，环比基本持平，前8月累计终端销量105.1万辆，累计同比增长34.6%，高景气延续。8月乘用车终端销量

5、167.3万辆，同比增长15.3%，环比增长6.0%，前8月仍累计同比下降18.2%。7-8月乘用车终端同比增速较前几月显著提升，与去年同期低基数有关，8月终端环比增长6.0%，略高于06-18年算术均值5.0%，表明乘用车需求持续改善，而累计销量仍同比下降表明“弱复苏”态势仍在延续。图 1：重卡终端销量（万辆）及同比增速25150%20100%1550%100%5-50%19/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/080-100%重型货车终端

6、销量/左轴重型货车终端同比/右轴数据来源：中机中心，广发证券发展研究中心图 2：乘用车终端销量（万辆）及同比增速30025020015010050060%40%20%0%-20%-40%-60%-80%19/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0719/0819/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/08-100%国内终端实销/左轴终端实销同比/右轴数据来源：中机中心，广发证券发展研究中心库存方面，8月乘用车合格证产量161万辆，行业总库存下降5.9万辆，1-8月行业总库存累计下降7.4万辆。目前乘

7、用车行业库存有改善，销量处于较低水平，后续复苏值得期待。图 3：乘用车行业库存水平（万辆）60050040030020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2018年库存量2019年库存量2020年库存量数据来源：中机中心，广发证券发展研究中心注：图中口径为狭义乘用车二、四季度及明年乘用车终端销量展望根据国家统计局，上半年居民工资性收入同比增速放缓至2.5%，远低于15-19年各季度8%-9%的增速水平。2季度由于疫情后需求回补，环比增速好于正常季节性，但由于收入预期变化，同比改善并不强劲。7月起环比数据与正常季节性相当，可以认为需求回补基本结束，目前反映了真实的

8、景气趋势，具备线性外推的基础。若假设6-8月份乘用车终端销量趋于正常，我们根据历史上6-8月销量占全年比重进行年化，反推在不考虑疫情的影响下今年全年终端销量，再根据下半年销量占比历史均值推算今年下半年终端销量，最后加上今年上半年实际终端销量得到考虑疫情影响后全年终端销量。若以06-18年历史均值测算，2020年乘用车终端销量预计同比下降9.1%，其中 9-12月份同比增长6.8%；若以剔除09、10、15、16、17年后的正常年份历史均值测算，2020年乘用车终端销量预计同比下降11.3%，其中9-12月份同比增长0.9%。综合而言，今年全年乘用车终端销量预计同比下降10%左右，基本与市场预期

9、吻合。展望2021年，经济修复有望改善收入预期带动乘用车消费，考虑今年地方政府出台的促进汽车消费措施不少在年底结束，不排除年末出现提前消费情形。暂不考虑以上影响因素线性外推，对明年乘用车消费的预判基于今年正常水平进行年化。 按照历史销量占比均值将今年6-8月数据进行年化，若以06-18年历史均值测算，2021年乘用车终端销量预计同比增长14.6%；若以剔除09、10、15、16、17年后的正常年份历史均值测算，2021年乘用车终端销量预计同比增长13.6%。图 4：2020-2021年乘用车终端销量预测（万辆）250020%20001500100050015%10%5%0%-5%-10%020

10、162017201820192020E2021E-15%终端销量/左轴同比增速/右轴数据来源：中机中心，广发证券发展研究中心图 5：根据06-18年终端销量占比均值测算20年9-12月乘用车终端同比（万辆）25040%2001501005020%0%-20%-40%-60%-80%01月2月3月4月5月6月7月8月 9月E 10月E 11月E 12月E-100%2020单月终端销量/左轴同比/右轴数据来源：中机中心，广发证券发展研究中心终端1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月200610.4%5.9%9.1%9.4%7.3%8.0%6.9%8.0%9.

11、3%7.4%8.9%9.4%200710.6%7.4%7.9%9.4%7.3%7.6%8.0%8.4%9.1%7.5%8.5%8.3%200813.0%6.6%9.0%9.3%8.5%8.6%7.5%6.9%7.6%8.5%6.9%7.7%20097.1%7.0%7.3%7.6%7.1%7.9%8.1%7.7%9.7%8.0%9.4%13.0%表 1：2006-2019年单月终端销量占全年终端销量比重20108.5%5.6%7.5%8.1%7.4%6.8%7.3%8.1%9.0%8.2%10.0%13.5%201110.5%4.8%8.5%7.5%7.9%7.2%7.4%8.6%11.3%7.

12、2%9.0%10.2%20129.7%7.7%7.9%6.8%8.4%6.9%7.8%8.5%9.0%8.5%9.3%9.4%201313.0%5.9%7.0%7.4%8.3%6.5%8.0%7.8%9.1%8.6%9.0%9.3%201413.1%5.6%7.2%7.9%8.2%7.0%7.9%7.1%9.6%8.6%8.3%9.5%201510.9%7.8%6.7%7.1%7.3%6.5%7.1%7.3%8.5%8.8%9.2%12.9%201610.7%5.2%7.1%6.6%7.2%6.7%7.1%8.0%9.0%8.5%9.9%13.9%20178.1%4.8%7.2%6.8%7.4

13、%7.2%7.6%8.6%9.3%9.0%10.2%13.8%20189.9%7.3%7.7%7.3%8.0%7.0%7.8%8.2%8.5%8.3%8.4%11.6%201912.9%4.4%7.2%7.1%8.0%10.2%6.7%7.1%8.2%8.1%8.5%11.5%06-18均值10.4%6.3%7.7%7.8%7.7%7.2%7.6%7.9%9.1%8.2%9.0%11.0%数据来源：中机中心、广发证券发展研究中心表 2：2006-2019年单月终端销量环比增速1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2006-43.6%55.2%3.3%-2

14、2.5%10.4%-13.7%15.0%16.0%-20.4%20.2%5.8%200739.9%-30.3%7.4%18.5%-22.8%4.3%6.2%4.4%8.0%-16.8%13.1%-3.1%200872.5%-48.9%36.3%3.4%-9.1%1.4%-13.1%-8.2%10.2%13.0%-18.8%10.9%200945.7%-2.1%4.8%4.5%-6.7%10.7%2.8%-4.8%25.0%-16.7%16.4%39.1%2010-16.8%-33.4%32.0%8.1%-7.6%-8.5%7.9%10.0%11.3%-8.8%22.3%34.4%2011-20

15、.3%-54.6%78.1%-11.8%5.2%-8.0%2.2%16.3%31.5%-36.7%25.1%13.3%201210.4%-20.8%2.2%-13.3%22.3%-17.7%13.4%9.1%5.4%-5.2%9.8%0.6%201360.4%-54.1%17.9%5.7%12.4%-21.6%21.8%-1.7%16.6%-5.3%3.7%3.8%201459.7%-57.3%28.5%9.9%4.3%-15.5%13.8%-10.9%35.3%-10.0%-3.1%13.5%201547.6%-28.9%-14.3%7.4%1.5%-10.3%8.7%3.4%16.2%3.

16、6%4.5%40.6%2016-3.3%-51.9%36.6%-7.1%9.9%-7.4%7.1%12.3%12.7%-5.6%16.4%40.2%2017-42.2%-40.7%49.6%-4.8%8.4%-2.8%5.4%12.8%8.8%-3.4%12.9%35.9%2018-34.4%-26.5%5.1%-4.2%8.8%-11.7%10.3%5.9%3.4%-2.8%1.9%38.3%20196.2%-65.9%64.6%-1.2%12.6%27.3%-34.4%5.0%16.3%-1.8%5.7%34.8%2020-21.7%-89.5%421.7%30.9%13.4%4.3%0.

17、5%6.0%06-18均值18.3%-37.9%26.1%1.5%0.3%-5.9%5.6%4.9%15.4%-8.9%9.6%21.0%数据来源：中机中心、广发证券发展研究中心表 3：今年出台关于稳定汽车消费政策措施一览表时间地区/部门具体内容2 月 3 日广东佛山关于印发佛山市促进汽车市场消费升级若干措施（试行），为鼓励消费者购买新车，佛山市将给予每辆车 2000 元补助；佛山号牌车主凭旧车售卖发票或汽车报废注销证明购买新车，每辆将给予 3000 元补助；对同一消费者一次性购买 5 台及以上的大、中、重型客运、载货汽车（车辆单价不少于 50 万元），每辆车将给予 5000 元补助，上述情况

18、不予重复补助。此外，佛山市还将降低汽车销售企业宣传成本，减轻企业负担，对汽车销售企业促消费的宣传费用进行补贴。该通知将于 3 月 1 日实施，有效期 1 年。2 月 20 日商务部商务部市场运行司副司长王斌在新闻发布会上表示，下一步，商务部将会同相关部门研究出台进一步稳定汽车消费的政策，并鼓励各地出台促进新能源汽车消费、增加传统汽车限购指标、开展汽车以旧换新等举措，促进汽车消费。2 月 21 日广东省广东省进一步稳定和促进就业若干政策措施，提出推动有条件的地方出台老旧汽车报废更新补贴政策，鼓励广州、深圳进一步放宽汽车摇号和竞拍指标。2 月 25 日工信部关于有序推动工业通信业企业复工复产的指导

19、意见，积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费。2 月 28 日广东深圳关于统筹推进疫情防控和经济社会发展工作的若干措施，提出要稳定汽车等大宗消费，加快新增汽车指标放号，优先保障家庭首购需求。3 月 2 日湖南湘潭关于出台促进吉利地产车在长株潭消费升级鼓励措施，长株潭市民购买吉利汽车湘潭九华基地生产的吉利缤越、全新远景，可获 3000 元/台的补贴。3 月 3 日广东广州广州市坚决打赢新冠肺炎疫情防控阻击战努力实现全年经济社会发展目标任务的若干措施，为提振汽车消费，2020 年 3 月至 12 月底，对个人消费者购买新能源汽车作出最高享受 1 万

20、元补贴，对置换或者购买“国六”新车的给予 3000 元补助。3 月 4 日湖南省湖南省发展改革委党组书记、主任胡伟林在统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展第五场新闻发布会上表示，将开展促进汽车消费升级行动，鼓励各地对无车家庭购置首辆家用新能源汽车给予支持，加大城市新建公共停车场力度，鼓励车企和经销商在省内组织开展“汽车下乡”促销活动，加快繁荣二手车市场。3 月 11 日广东东莞、珠海东莞：鼓励汽车企业对本市居民购置 A 级以下新能源汽车积极让利，保持相应车型售价与补贴政策调整前相同；推进老旧汽车更新换代，鼓励汽车品牌厂家或汽车经销商开展以旧换新销售业务。珠海：对在珠海注册登记的汽车销售企业购

21、买国六标准排放汽车的消费者给予补助，对符合规定的车展布局企业、车展汽车销售企业给予场地、宣传投入补助和销售奖励。3 月 13 日国 家 发 改委、商务部等 23 个部门联合发文落实好现行中央财政新能源汽车推广应用补贴政策和基础设施建设奖补政策，推动各地区按规定将地方资金支持范围从购置环节向运营环节转变，重点支持用于城市公交。加快完善机动车、家电、消费电子产品等领域回收网络。各地区结合实际制定奖励与强制相结合的消费更新换代政策，鼓励企业开展以旧换新，合理引导消费预期。促进机动车报废更新，加快出台报废机动车回收管理办法实施细则，严格执行报废机动车回收拆解企业技术规范，完善农机报废更新实施指导意见。

22、促进汽车限购向引导使用政策转变，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌限额。3 月 23 日商务部办公厅、国家发展改革委办公厅、国家卫生健康委办公厅关于支持商贸流通企业复工营业的通知指出，稳住汽车消费，各地商务主管部门要积极推动出台新车购置补贴、汽车“以旧换新”补贴、取消皮卡进城限制、促进二手车便利交易等措施，组织开展汽车促销活动，实施汽车限购措施地区的商务主管部门要积极推动优化汽车限购措施，稳定和扩大汽车消费。3 月 24 日浙江提振消费促进经济增长的实施意见，释放城乡汽车消费潜力。鼓励杭州有序放宽汽车限购措施，制定汽车以旧换新和下乡惠农政策，深挖农村汽车消费潜力。发挥我省汽车保有量大的优势，扩大

23、二手车市场流通，依法放开汽车改装市场，努力挖掘汽车后市场服务潜力。创新汽车消费服务，拓展线上线下购车渠道，鼓励品牌汽车经销商提供网上看车、送车试驾等服务，策划举办一批“浙里行网上购车节”等促销活动。3 月 25 日浙江杭州关于 2020 年一次性增加小客车指标的配置公告，2020 年一次性增加 2 万个小客车指标，按 3:1 的比例通过个人阶梯摇号和县（市）个人指标摇号的方式进行配置，即个人阶梯摇号15000 个、县（市）个人指标摇号 5000 个。3 月 25 日江西南昌南昌市战疫情促消费若干措施，引导汽车消费升级，对疫情期间在南昌市范围内购买新车(含乘用车和商用车)，按 1000 元/辆标

24、准给予购车人补贴。3 月 27 日浙江宁波关于推进工业达产扩能稳增长的若干意见，自 2020 年 3 月 25 日起至 2020 年 9 月 30 日，消费者购买宁波本地生产、销售的乘用车并在本地上牌的，给予每辆车一次性让利 5000 元，每家企业限让利销售 6000 辆。宁波对本地汽车生产企业在本年首发投产并列入国家车辆生产企业与产品公告目录的新车型，累计产量突破 1 万辆后，产量每超过 10给予 50 万元补助，每家企业补助最高不超过 500 万元。3 月 29 日吉林长春关于做好近期商贸领域促消费工作的指导意见，鼓励购买新车，购买长春市生产并在省内销售落籍的汽车，每辆给予购车价格 3%的

25、一次性补助，最高不超过 4000 元；鼓励更新换代，吉林省号牌车主凭 2020 年 3 月 20 日至 6 月 30 日旧车售卖发票或汽车报废注销证明，购买长春市生产并在省内销售落籍的新车给予一次性补助，最高不超过 5000 元；鼓励团体采购，对一次性购买长春市生产并在省内销售落籍的新车 5 辆及以上的（车辆单价不低于 20 万元），给予一次性补助，每辆最高不超过 6000 元。以上政策不叠加使用，截至 2020 年 6 月 30 日。3 月 30 日北京北京市进一步促进高排放老旧机动车淘汰更新方案(2020-2021 年)，2020 年 4 月 1 日至2021 年 12 月 31 日期间，

26、报废或转出本市的高排放老旧机动车可享受政府补助。有强制报废期限的车辆需提前 1 年及以上进行解体报废方可享受政府补助。3 月 31 日国常会为促进汽车消费，会议确定，一是将年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长 2 年。二是中央财政采取以奖代补方式，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车，从 5 月 1 日至 2023 年底减按销售额 0.5%征收增值税。4 月 10 日安徽2020 年汽车和新能源汽车发展工作要点，将围绕汽车“五化”（轻量化、电动化、智能化、网联化、共享化）发展方向，推进传统汽车改造升级，提升新能源汽车产业链水平，加快智

27、能网联汽车发展布局，推动汽车产业高质量发展。2020 年安徽省生产汽车将达到 90 万辆以上，汽车制造业主营业务收入 2500 亿元左右，新能源汽车产销量继续保持全国前列。4 月 14 日江苏关于积极应对疫情影响促进消费回补和潜力释放的若干举措，包括：江苏省鼓励各地因地制宜制定促进汽车消费政策举措，引导在省内注册登记的汽车销售企业为消费者提供降价让利、金融支持、售后服务等购车优惠，支持无车家庭购买首辆新能源汽车或国六排放标准燃油汽车。数据来源：各地区及部门官方网站、广发证券发展研究中心三、7、8 月数据进一步验证收入预期对中低收入群体汽车消费影响更大我们在7月31日报告浅析当下收入变化与乘用车

28、消费的关系中提到：汽车消费复苏弹性较弱，收入增速大幅放缓导致居民收入预期发生变化或是影响汽车消费复苏的主要原因，考虑到中低收入地区群体的收入敏感性相对更高，因此收入增速放缓对中低收入消费者影响更大，其边际消费倾向恢复也更为缓慢。图 6：全国各省市2020年上半年全体居民人均可支配收入（元）及地区收入等级划分数据来源：国家统计局，广发证券发展研究中心注：未考虑港澳台地区疫情影响下1季度高中低收入地区收入增速大幅放缓，乘用车终端销量均同比大 幅下降，其中高、中、低收入地区乘用车终端销量分别同比下滑36.2%、39.5%、36.4%。单2季度高、中、低收入地区乘用车终端销量环比1季度分别增长64.1

29、%、45.0%、 37.3%（算术平均值）。高收入地区乘用车终端销量环比改善最为明显，其中天津、 北京、上海等地2季度环比增速超过70%。图 7：20Q1乘用车终端销量及人均可支配收入同比增速算术均值45%35%25%15%5%-5%-15%-25%-35%-45%1.9%0.2%0.3%-36.4%-38.0%-39.5%-1.0%-36.2%高收入地区中收入地区中收入地区-剔除湖北低收入地区2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%乘用车终端销量Q1同比增速算术均值/左轴人均可支配收入Q1同比增速算术均值/右轴数据来源：国家统计局、中机中心、广发证券发

30、展研究中心注：未考虑港澳台地区图 8：20Q2乘用车终端环比增速均值及人均可支配收入同比增速H1-Q1均值70%50%30%10%-10%-30%-50%3.0%2.61%2.73%2.31%-0.24%37.3%42.6%45.0%64.1%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-70%高收入地区中收入地区中收入地区-剔除湖北低收入地区-3.0%乘用车终端销量Q2环比增速算术均值/左轴人均可支配收入H1同比增速-Q1同比增速/右轴数据来源：国家统计局、中机中心、广发证券发展研究中心注：未考虑港澳台地区我们用4-8月平均终端销量环比1-3月平均终端销量进一步分析高、中、低收入地区乘用车需

31、求恢复情况。具体而言，高、中、低收入地区4-8月月均终端销量环比 1-3月均值分别上升68.7%、53.4%、38.4%，可以看收入越高的地区，乘用车消费需求恢复越快。图 9：20年4-8月乘用车终端月均销量环比1-3月月均销量68.7%53.4%50.9%38.4%80%70%60%50%40%30%20%10%0%高收入地区中收入地区中收入地区-剔除湖北低收入地区4-8月环比1-3月数据来源：中机中心、广发证券发展研究中心注：未考虑港澳台地区表 4：全国各省市人均可支配收入及乘用车终端销量相关指标20H1人均可 14-19年可支配 20Q1收入同 20H1收入同 收入同比增收入同比增收入：

32、H1增20Q1乘用 20H1乘用车 终端销量：销量同比增 4-8月环比1-等级省市支配收入（元）收入同比增速算术均值(%)比增速(%)比增速(%)速：20Q1- 速：Q2环比均值(pct)Q1速-Q1增速(pct)车终端同比 终端累计同 Q2环比增速增速比增速速：H1-Q13月上海36,5778.624.903.50(3.72)环比恶化(1.40)-37.2%-26.9%70.0%10.4%80.0%北京34,5738.664.802.20(3.86)环比恶化(2.60)-29.5%-16.0%77.4%13.4%80.5%浙江27,0398.490.802.10(7.69)环比改善1.30-

33、37.8%-23.4%73.3%14.3%75.6%江苏高收入 天津地区广东22,12622,06720,7748.338.118.512.002.301.701.80(1.50)1.80(6.33)(5.81)(6.81)环比恶化环比恶化环比改善(0.20)(3.80)0.10-35.4%-32.7%-43.5%-24.8%-14.2%-31.7%46.6%94.2%63.9%10.6%18.5%11.9%52.9%126.1%73.7%福建18,9918.462.301.50(6.16)环比恶化(0.80)-41.5%-30.6%42.6%10.9%47.9%辽宁16,6517.12(1.

34、00)(0.20)(8.12)环比改善0.80-31.7%-16.1%62.3%15.6%66.8%山东16,4688.000.601.70(7.40)环比改善1.10-37.5%-27.8%47.1%9.6%53.3%重庆15,7358.690.823.90(7.87)环比改善3.08-35.2%-23.7%28.4%11.5%30.2%内蒙古14,6287.94(6.20)(0.70)(14.14)环比改善5.50-39.6%-22.4%61.4%17.2%68.0%海南14,0318.230.301.00(7.93)环比改善0.70-38.6%-16.3%82.5%22.2%97.1%安

35、徽13,9758.781.203.50(7.58)环比改善2.30-39.1%-31.3%22.2%7.7%25.8%湖南中收入 四川地区河北13,61713,29712,8578.648.558.391.501.20(0.90)4.004.201.80(7.14)(7.35)(9.29)环比改善环比改善环比改善2.503.002.70-31.0%-31.9%-50.8%-19.2%-24.3%-39.7%24.0%13.1%57.3%11.9%7.6%11.1%28.1%17.9%65.8%陕西12,7828.320.603.10(7.72)环比改善2.50-37.9%-27.0%38.4%

36、10.9%43.3%江西12,6448.772.405.00(6.37)环比改善2.60-39.6%-26.4%21.6%13.3%25.6%吉林12,5807.341.30-(6.04)-33.3%-17.6%62.6%15.7%86.4%湖北12,4278.75(11.80)(10.10)(20.55)环比改善1.70-53.4%-34.8%66.8%18.6%75.9%广西11,9867.16(4.40)1.10(11.56)环比改善5.50-42.0%-26.8%19.2%15.3%23.6%河南11,4307.970.800.60(7.17)环比恶化(0.20)-40.5%-30.2

37、%29.9%10.3%38.0%山西11,3217.141.202.50(5.94)环比改善1.30-43.5%-30.7%51.7%12.8%60.0%黑龙江11,1826.96(4.80)-(11.76)-51.3%-31.2%87.7%20.1%109.1%宁夏低收入地区云南青海10,88810,84810,7248.068.558.93(5.10)(3.40)1.10(0.30)- 3.80(13.16)(11.95)(7.83)环比改善环比改善4.802.70-40.8%-30.3%-29.4%-20.9%-23.2%-12.1%52.0%1.6%28.7%19.9%7.0%17.3

38、%58.6%6.3%30.5%贵州10,2589.141.604.00(7.54)环比改善2.40-34.9%-23.8%2.9%11.1%4.8%甘肃9,2138.591.903.30(6.69)环比改善1.40-18.8%-5.4%11.4%13.4%14.8%新疆9,0899.465.90-(3.56)-43.7%-15.2%113.1%28.5%55.0%西藏8,54510.438.208.80(2.23)环比改善0.60-25.6%-7.6%12.1%18.0%21.4%数据来源：国家统计局，中机中心，广发证券发展研究中心注：以下省市人均可支配收入增速口径为城镇居民：北京、山西、山东

39、、湖南、四川，其余省市口径未城镇常住居民。注：未考虑港澳台地区四、需关注的几个乘用车结构特征分系别：8月美系、自主、日系、欧系乘用车终端分别同比增长30.0%、17.4%、16.5%、12.9%，韩系乘用车终端同比下降17.5%。分车型大类：8月SUV终端销量同比增长19.1%，轿车同比增长13.9%，MPV终端销量同比下降2.0%，交叉乘用车终端销量同比增长46.7%。新能源乘用车：8月新能源乘用车终端销量9.2万辆，同比增长120.5%，1-8月累计终端销量48.2，累计同比下降21.3%。图 10：乘用车终端销量分系别同比增速60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100

40、%20/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/08自主日系欧系韩系美系数据来源：中机中心，广发证券发展研究中心图 11：乘用车终端销量分车型大类同比增速60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%-120%20/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/08轿车SUVMPV交叉型乘用车数据来源：中机中心，广发证券发展研究中心图 12：新能源乘用车终端销量分车型（辆）及同比增速80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000020/0120/0220/0320/0420

41、/0520/0620/0720/08250%200%150%100%50%0%-50%-100%纯电动/左轴插电式混合动力/左轴纯电动同比/右轴插电式混合动力同比/右轴数据来源：中机中心，广发证券发展研究中心合资车企中，华晨宝马、长安福特、沃尔沃8月乘用车终端销量增幅居前，分别同比增长57.1%、38.7%、31.8%，自主车企中，长安汽车、奇瑞汽车、长城汽车8月终端销量分别同比增长72.7%、37.9%、37.8%。图 13：主流乘用车企业终端实销（万辆）及同比增速 72.7% 57.1% 37.8% 37.9 38.7% 24.5 27.3% 24.1 27.4% 18.0% 19.4%

42、21.7% 20.2% 4.2% -1.6% -3.1% -1.8% 10.7% 3.8% 31.8%-20.6%2580%60%2040%1520%100%5-20%0一上上汽汽汽大大通众众用吉东长利风安汽日汽车产车一 广 通 广汽 汽 用 汽丰 丰 五 本田 田 菱 田东 北 长 华风 京 城 晨本 奔 汽 宝田 驰 车 马北上广比奇京汽汽亚瑞现乘乘迪汽代用用汽车车车车-40%长沃安尔福沃特8月单月同比数据来源：中机中心，广发证券发展研究中心五、重点品牌/车型跟踪图 14：国产特斯拉及造车新势力终端销量（辆）图 15：福特锐际终端销量（辆）1600014000120001000080006000400020000450040003500300025002000150010005000特斯拉（国产）蔚来理想ONE小鹏P7比亚迪汉锐际数据来源：中机中心，广发证券发展研究中心数据来源：中机中心，广发证券发展研究中心图 16：奥迪、