科技行业全市场科技产业策略报告第十四期：Uber紧随Lyft拟IPO上市网约车双雄未来指向自动驾驶

1、内容目录本周专题紧随 拟 IPO上市，网约车双雄未来指向自动驾驶？写在前面：Uber、争相上市，网约车“世界大战”一触即发？思考 1：创立十年 如何引领网约车行业发展？6发展历程：全球最大网约车平台，预计1000 亿美元进行 股权结构：软银16.3%的股权比例成最大股东7多元业务：个人出行业务仍为主要营收点 年比 81.4%业绩表现：规模扩张使营收增长率降至39%，2018 年运营亏损 亿费用情况：运营费用占营收比稳定在130%，导致运营亏损严重12研发情况：无人驾驶占总体研发的近三成，三年共计投超 亿美元13思考 2：群雄逐鹿，网约车行业格局将如何改变？13市场规模：2025 年全球网约车市

2、场规模预计到2180 亿美元13竞争格局：地区性企业逐渐崛起，我国车企、资本入局硝烟又起16思考 3：Uber、神州优车三者出发点略有不同，未来指向自动驾驶？20业务端：基础业务多种选择，租车、外卖等业务成新业绩增长点20商业模式：由 B2C、向外拓展，云计算、无人驾驶是未来方向21财务端：神州优车率先扭亏为盈 自2017 以来营收增速放缓23补贴端 按载客次数分级回馈司机 对次数要求更宽松25风险端：恶性事件致使监管趋严，运营成本过高导致常年亏损25二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析26一级市场：国内外科技产业投融资回顾29三板情况：新三板增发、收并购等情况31增发情况：新三板最新增发情

3、况统计31 情况：最新 排队、辅导情况31并购情况：上周上市公司并购挂牌公司情况31行业要闻：科技产业重点细分子行业新闻大事记32重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告33图表目录图 1：Lyft 股价图（美元）5图 2：Uber 发展历程6图 3：Uber 三年各业务板块营收占比7图 4：Uber 全球共享出行业务分布情况8图 5：2016-2018 年共享出行业务营收及增速8图 6：2016-2018 年外卖服务营收及增速9图 7：2016-2018 年其他核心平台营收及增速9图 8：Uber 按季度出行次数情况10图 9：Uber 按季度 情况10图 10：各业务板块总预定额情况图 1

4、1：2016-2018 年主要平台收入及增速情况图 12：2018 年主要平台收入按地区分类情况图 13：2016-2018 年持续经营净收入（亏损）情况图 14：2016-2018 年调后 情况12图 15：2016-2018 年核心平台利润贡献率情况12图 16：2017-2018 各季度运营费用占营收比例情况12图 17：无人驾驶技术研发费用占比及增长率变化（百万美元13图 18：全球网约车用户数量（百万人）13图 19：美国网约车服务使用情况13图 20： 2018 年在美国每英里汽车运营成美国汽车协会估计（计 75）14图 21：2017-2022 年我国网约车市场交易规模（亿元）1

5、6图 22：2016-2018 年我国网约车用户规模情况（亿人）16图 23：全球各国网约车领域主要公司及最新估值17图 24：2016-2019年 Uber、 市场份额对比18图 25：2019年 1月 Uber、 美国各州市场份额对比18图 26：2017 度 市场份额变化情况18图 27：2017 度 Uber、 客户满意度对比18图 28：我国网约车市场主要竞争者进入时间19图 29：2017-2018 年度我国网约车市场竞争者实力矩阵19图 30：Lyft、Uber、神州优车网约车业务主要指标对比20图 31：Lyft、 和神州优车不同产品线对比21图 32：Lyft、 和神州优车业

6、务模式对比21图 33：Uber vs. 各州单用户每月平均消费金额22图 34：2017-2018年 与 营收对比24图 35：2017-2018年 与 成本与费用对比24图 36：2017-2018年 与 运营亏损对比25图 37：主要指数周涨跌幅26图 38：周涨跌幅与成交额环比情况26图 39：安信新三板科技产业本周个股涨幅前十27图 40：安信A股科技产业本周个股涨幅前十名27图 41：安信 H股科技产业本周个股涨幅前十名27图 42：安信美股科技产业本周个股涨幅前十名27图 大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法）28图 44：A股科技板块历史 估值整体法）28表 1：Uber

7、 历次融资详情6表 2：Uber 大股东持股情况7表 3：汽车里程和公共交通里程数估计（单位：万亿里）14表 4：全球每英里汽车运营成本估计15表 5：出行领域 、规模测算（单位：万亿美元）15表 6：2017 年全球消费食品服务零售支出总额（单位：十亿美元）16表 7：全球主要共享出行领域企业介绍17表 8：新入局车企、资本情况18表 9：Lyft、Uber、神州优车产品线比较20表 10：Lyft、Uber、神州优车业务布局对比21表 、 和神州优车定价模式对比22表 12：Lyft、 和神州优车在云计算领域布局23表 13：Lyft、 和神州优车在无人驾驶领域布局23表 14：Lyft、

8、 和神州优车营业收入、资产负债对比23表 15：Uber与 估值指标对比25表 16：全市场主要指数情况26表 17：上周科技产业一级市场投融资追踪29表 18：2019年 4月8 日-2019年4 月 日增发情况31表 19：新三板科技产业公司相关 排队情况（截止 20190414）31表 20：上周1 家新增挂牌科技产业公司31表 21：本周重点产业新闻32表 22：新三板科技公司公告33表 23：A股科技公司公告33表 24：A股科技公司业绩公告33表 25：港股科技公司公告36表 26：美股科技公司公告37 紧随 拟 驾驶？写在前面：Uber、争相上市，网约车“世界大战”一触即发？20

9、19 4 月 IPO本文将对 经营发展状况，行业发展动态以及主要竞争企业进行深度分析，解读网约车未来发展趋势。成立于 2009 年， 2010 多1400 87.93%。专10 年投入 30%。tatsta预计2025年全球网约车市场规模预计达到2180 的竞争对手 与 长期处于捉对厮杀 规模高于 对比分析 、和神州优车，前两者模式主要为 C2C B2C，都在逐也收购计算机视觉公司 Blue Vision Labs；神州优车则与百度 Apollo 平台合作开展无人驾驶业务。财务方面 也有业绩好转自 2017 以来营收增速放缓。与 均对司机按照载客次数提供补贴， 且均面对运营成本过高、运营亏损的

10、问题。此前，最近上市的 股价跌至新低，在上市交易后的第九天，公司收盘价跌至 3 月 29 日上市以来的最低位。60.12 美元的收盘价，比公司最终的 72 美元的 定价低了 16.5%。与 的破发也反映了投资人对于网约车商业模式及其盈利能力的担忧。图 1：Lyft 股价图（美元）80.0075.0070.0065.0060.0055.00资料来源：Wind， 为何成为全球最大？双雄角逐，网约车行业格局将如何改变？相较 有何异同？思考 1：创立十年，Uber如何引领网约车行业发展？发展历程：全球最大网约车平台，预计 1000 亿美元进行成立于 2009 Cordell 和 berab2010 b

11、er 7 系列和梅赛德斯奔驰S550 等车系。直到 2012 年，公司推出了 X 作为一种更便宜的选择。2013 年初，UberX 服务已经在 35 个城市开展。2014 又推出了拼车服务UberPOOL 和外卖服务。也正是这年，Uber 进入中国大陆市场。2015 做出了一个重大决定，聘请卡内基梅隆大学机器人部门的研究人员在匹兹堡建立 先进技术中心，研究开发自动驾驶汽车。但该项业务由于在实际运用中发生了数起事故，一度导致公司市场估值下降，花费了 9.25 亿美元开发的自动驾驶卡车业务也在 2018 年 7 月取消。2016 8 月，滴滴与 6 多个城市，平均每天 1400 万的搭乘量，全球最

12、大的网约车平台当之无愧。图 2：Uber 发展历程资料来源：维基百科，企查查数据显示，公司共经历了 21 次融资，融资金额合计超过 136.5 亿美元；其中，融资金额最大的一次来自 capitalG，于 2016 年 6 35 亿美元。2018 8月 28 日融资完成后，公司估值达到 720 亿美元。时间级别金额（ 亿美元） 投资方2018-08-28战略投资5时间级别金额（ 亿美元） 投资方2018-08-28战略投资5Toyota Motor Corporation2018-01-19E 轮及以后-软银2017-10-04战略投资10软银2017-08-19战略投资-Axel Spring

13、erG Squared2016-09-23战略投资-2016-07-08战略投资11.5MoneyTime VenturesPublic Investment Fund2016-06-01战略投资35capitalG2016-05-23战略投资-丰田2016-02-12战略投资2ISAI、淡马锡投资、LetterOne2015-08-19战略投资1Tata Capital2015-07-31F 轮11峰瑞资本、Bennett Coleman and Co LtdMicrosoft Corporation - Strategic Investments2015-02-18战略投资10、 Broo

14、kPartners、Brand 、Square、Lead、ayVentures、Internet华平投资、Light Street Capital2015-01-21债券融资16Goldman Sachs2014-12-17战略投资6百度投资部2014-12-04E 轮12Qatar Investment Authority|Valiant Capital Partners|Lone Pine Capital|NewEnterprise Associates|Sherpa Capital2014-06-06D 轮14Fidelity Investments|Wellington Managem

15、ent|BlackRock|Summit Partners|凯鹏华盈中国|GV|Menlo Ventures|Sherpa Capital2013-08-24C 轮2.58GV|TPGGrow th|Benchmark2011-12-07B 轮0.37Ventures|Jeff Bezos|Troy Action|Signatures Ventures2011-02-14A 轮0.11First Round|Low ercase Capital|Benchmark|Alfred Lin|InnovationEndeavors|Scott Banister2010-10-15天使轮0.0125F

16、irst ercase Nivi|Alfred Banister|Jason n Port|TechstarsVentures|Jeana Heller2009-08-01种子轮0.002Garrett Travis 资料来源：企查查，股权结构：软银 的股权比例成最大股东Uber 目前最大的股东是软银，持股比例为 16.3%。这是一家直到 UberG 轮融资才入局的公司，当时总计投入 70 亿美元，一举成为大股东。相比之下，原创始人 Travis Kalanick 的持股比例还有 8.6%。而 2017 年才入场的职业经理人 Dara Khosrowshah，作为现任 CEO 持股占只有不到

17、1%。股东名称持股数量(千)持股比例（%）股东名称持股数量(千)持股比例（%）备注SB Cayman 2 Ltd.222,22816.3软银集团控股Entities affiliated w ith Benchmark Capital Partners150,07911.0BenchmarkCapitalEntities affiliated w ith Expa1, LLC81,5756.0The Public Investment Fund72,8415.3沙特公共投资基金Entities affiliated w ith Alphabet Inc.71,0975.2谷歌母公司资料来源：招

18、股说明书，多元业务：个人出行业务仍为主要营收点，2018年占比 81.4%经过多年发展，ber（ersonal obty、外卖服务（ber ats）和货运服务ber Freght图 3：Uber 三年各业务板块营收占比其他核心平台外卖服务共享乘车5%5%5%5% 2%3%7%13%92%88%84%201620172018资料来源：招股说明书，个人出行(PersonalMobility)个人出行业务又被分为共享出行（Ridesharing）和包括无桩单车、电动滑板等形式的新出行（ew obty。共享出行业务历年来都是对 ber 营收贡献最大的一块，三年平均贡献率达 87.93%目前可以实现下单

19、后的平均等待时间为 5 分钟。图 4：Uber 全球共享出行业务分布情况资料来源：招股说明书，ber共享出行业务2018年实现营收1.8017年相比增长了33.3，占到 2018 年全部营收 113 亿美元的 81.4%。图 5：2016-2018 年共享出行业务营收及增速0100%共享出行（百万美元）94.85%共享出行（百万美元）94.85%6888增速9182353533.30%0%资料来源：招股说明书，外卖服务（UberEats）外卖业务属于 Eats 类似中国的饿了吗和美团外卖，用户可以在平台上选择餐厅进行下单，随后 的专职司2018 年 月 日，全球已经有分布在500 座城市的 2

20、20,000 的餐馆接入 Uber 平台，超过 1500 万的客户在平台上被提供过服务。 Eats 在 2017 年的调整后净利润达到 亿美元，2018 年增至 亿美元。（调整后净利润除去了长期研发成本）的各项业务在长期发展中逐渐趋于成熟，规模也在不断扩大，所以增速不可避免地降低，这属于正常现象。即便如的外卖业务仍在 2018 年取得 148.72%两位数，2018 年达到 13.40%。说明 Uber 多元化发展效果很好。图 6：2016-2018 年外卖服务营收及增速外卖服务（百万美元）外卖服务（百万美元）增速020162017469.90%1460469.90%1460587148.72

21、%103400%350%300%250%200%100%50%0%资料来源：招股说明书，货运服务（UberFreight）等其他业务平台除了个人出行与外卖服务，Uber 还开展一些其他业务，包括货运服务等。在货运服务中， 在每一次装运前收取发货人为使用 其他业务平台在 2018 年度实现营收 2.55 亿美元，较 2017 年下降了 35%。Uber 货运业务在 2018 年最后一个季度达到 2019 年将该业务进一步拓展至欧洲地区。图 7：2016-2018 年其他核心平台营收及增速0其他核心平台（百万美元）增390255206-35%390255206-35%100.00%80.00%60

22、.00%40.00%20.00%0.00%资料来源：招股说明书，业绩表现：规模扩张使营收增长率降至 年运营亏损 30.33 亿对于一个网约车平台类企业，有两个很重要的指标，分别是出行次数（trips）和月活跃用户数onthly ctve atform onsuers，简称 s出行次数是衡量平台规模和使用情况的一个有用指标官方将其定义为在给定时间段内完成的消费者拼车、新方式移动出行或利用 点外卖的数量。举例来说，三名付费用户乘坐 UberPOOL 时出行次数记为 3，而三名乘客乘坐 UberX 则记为 1。图 8：Uber 按季度出行次数情况0Trips增速（%）2016Q1 2016Q2 20

23、16Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q45%0%资料来源：招股说明书，餐食的一类消MAPCs 主要是被用来评估平台的使用情况和交易频率， 这是 能在 63 2018 年四季度，MAPCs 为 9100 万，比2017 6800 估计，在其开展业务的 63 个国家中，约有 2%的人口是 的活跃使用者。图 9：Uber 按季度 MAPCs 情况增速02016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 20

24、18Q45%0%资料来源：招股说明书，总预定额（Gross bookings）是表示平台规模的一个指标，其大小最终会影响收入。这个概念表示消费者在个人出行、外卖服务和货运服务三块服务中消费的总金额。2018 年总预定额为 498 亿美元，同比增长 45%图 10：各业务板块总预定额情况其他外卖服务个人出行 5888241118147317742111256165087484820091929380101661048811479资料来源：招股说明书，而在营业收入这里，Uber 在 2018 年实现主要平台收入 108.97 亿美元，其中有 57%是来自于美国和加拿大地区。图年主要平台收入及增速情

25、况图 12：2018年主要平台收入按地区分类情况0主要平台收入（百万美元）增201620172018120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%9%6%18%6%18%57%美国、加拿大拉丁美洲欧洲、中东和非洲亚太地区资料来源：招股说明书资料来源：招股说明书虽然 Uber 在各业务的发展上取得了不错的效果，但是其主营业务始终处于亏损状态，2018 年运营亏损达到 30.33 亿美元。从持续经营净收入来看，2016 年和 2017 年均亏损超过 30亿美元。而之所以 2018 年实现扭亏，是因为资产剥离收益，Uber 记了一笔 32 亿美元的收入。即 2

26、018 大部分利润来自于投资项目，并非来自 Uber 的主营业务运营。图 13：2016-2018 年持续经营净收入（亏损）情况净利润（百万美元）9872016987201620172018-3246-40330资料来源：招股说明书，2018 年，Uber 调整后的 EBITDA（税息折旧摊销前利润）亏损 18 亿美元，但是与 2017 年调整后的 EBITDA 约 26 亿美元的亏损相比，可以看出 Uber 的运营状况有所好转。图 14：2016-2018 年调整后 EBITDA 情况调整后EBITDA（亿美元）20162017201620172018-18.47-25.17-26.42-5

27、资料来源：招股说明书，（Core Platform Contribution （亏损）占核心平台调整后净收入的百分比，是衡量 营业利润率的另一指标。这一指标不包括间接未分配 和 G&A （包括 和其他技术计划-23%， 0%和 9%，三年间实现了由负到正。图 15：2016-2018 年核心平台利润贡献率情况09%0%9%0%201620172018核心平台利润贡献率资料来源：招股说明书，费用情况：运营费用占营收比稳定在 ，导致运营亏损严重从 Uber 在 2017 年至 2018 年各季度的运营费用与营业收入比例可看出，Uber 在运营费用上的投入过多，占比居于 120%到 150%且暂无好

28、转。虽然近年来营收的规模不断扩大，但并没有因为规模效益而使得运营费用下降。图 16：2017-2018 各季度运营费用占营收比例情况运营费用率2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4资料来源：招股说明书，10亿美元2015 年在匹兹堡成立 ATG，专注研发无人驾驶技术，拥有卡内基机器人和卡内基梅隆大学的 40 名研究人员。在匹兹堡、旧金山和多伦多设有主要工程办事处，拥有 1000 多名图 17：无人驾驶技术研发费用占比及增长率变化（百万美元）140070.00%100050.00%40.00%30.00%20010.00%2

29、016图 17：无人驾驶技术研发费用占比及增长率变化（百万美元）140070.00%100050.00%40.00%30.00%20010.00%201620172018资料来源：招股说明书，ATG研发费用总体研发费用ATG研发费用增长率思考 2：群雄逐鹿，网约车行业格局将如何改变？市场规模：2025 年全球网约车市场规模预计达到 2180亿美元Statista 2021 亿人。Research and Markets 年全球网约车市场规模达到613 亿美元，预计 2025 年全球网约车市场规模预计达到 2180 亿美元。网约车领域根据 eMarketer，Second Measure，Ear

30、nest 等多家市场调研机构的数据，在过去3 Second Measure 2015 年的调查中，仅有 6.6%的美国成年受访人表示自己使用过 、等公司的打车服务； 而在 2018 年底的调查中，约有 的受访者表示自己使用过相关打车应用，是 2015 年时的 4 倍多，网约车用户基数增长迅速。图 18：全球网约车用户数量（百万人）图 19：美国网约车服务使用情况6005004003002001000数量（百万人）增长率%453.4500.2 539.5399.1453.4500.2 539.5399.1338.0272.7207.435%30%25%20%15%10%5%0%50%40%30%

31、20%10%0%eMarketerSecondMeasureEarnest Research30.10%30.10%31.90%23.40%14.50%6.60%20142015201620172018资料来源：Statista，资料来源根据 2017 个国家的 约 5.7 万亿美元。根据美国联邦公路管理局和国际公路联合会 2018 年的报告，将每个国家的乘用车数量乘以该国家每辆车行驶里程进行估计，得出 TAM 里程数 11.9 万亿英里。测算出的 TAM 还包括估计的 4.4 万亿英里的公共交通里程。当前 SAM 中的 57 个国家拥有 5.8 万亿英里里程，而近期所能拓展的 6 个国家拥有

32、额外的1.2 万亿英里里程规模，所以车辆近期 SAM 总英里数能够达到 7 万亿。Uber 的服务目前针对 30 英里以下的里程，大约占据现有 SAM 的 68%，即 3.9 万亿英里。汽车总数（百万辆）预计每辆汽车行驶英里数（千） 汽车总数（百万辆）预计每辆汽车行驶英里数（千） SAM 英里数现有 SAM近期 SAM 增量近期 SAM合计TAM 英里数国家数量57663175行驶里程美国加拿大27013.03.50.03.53.5拉丁美洲944.50.3-0.40.4欧洲271.81.9印度307.10.2-0.20.2中东、非洲758.60.3-0.30.6澳大利亚、新西兰178.10.1

33、-0.10.1日本、南韩795.2-其他亚洲国家1412.80.1-0.10.2汽车行驶里程合计8505.81.277.5公共交通里程合计-4.4里程合计5.81.2711.9备注：（sriclerserk，即br （l rssle kbr 美国汽车协会估计，2018 57 个国家每英里的加权平均成本为66 美分。图 20： 2018 年在美国每英里汽车运营成本美国汽车协会估计（总计 75）10%License，registration taxes，739%10%financecharge，7maintenance，811%fuel，11full coverage insurance，1214

34、%depreciation，2916%资料来源：招股说明书，表 4：全球每英里汽车运营成本估计目前 SAMTAM购买力平价乘数成本购买力平价乘数成本美国加拿大99%7599%75拉丁美洲57%4358%44欧洲84%6484%63印度27%2127%21中东、非洲46%3543%33澳大利亚、新西兰110%83110%83日本、南韩-87%65其他亚洲国家46%3548%36加权87%6684%64资料来源：招股说明书，而对于公共交通没盈利运营成本的测算，据美国公共交通协会报告称，2015 年美国人共计出行 亿英里，花费 美分。根据购买力平价乘数来计算美国以外在美分。最终测算出出行领域 为 万

35、亿美元。当前的 为 2.5 万亿美元，近期的 为 3.0 万亿美元。表 5：出行领域 SAM、TAM 规模测算（单位：万亿美元）SAM当前 SAM近期可增加 SAM近期 SAMTAM小于 3 英里行程0.6每英里成本0.500.490.500.48合计0.20.00.20.33-30 英里行程4.5每英里成本0.660.640.650.64合计2.930 英里以上行程-2.4每英里成本-0.64合计-1.5公共交通里程-4.4每英里成本-0.23合计-1市场规模合计2.50.535.7资料来源：招股说明书，现有 中的 57 37 4 亿在这些国家中，近期 SAM 国家人口总量 41 亿。平台上

36、有 9100 万2%。随着我国互联网经济的迅速发展，国民出行方式更加丰富多样，网约车行业的市场规模和用户规模随之快速增长。2000 2022 5036 2017 车或快车达到 2.36 亿人。图 21：2017-2022年我国网约车市场交易规模（亿元）图 22：2016-2018年我国网约车用户规模情况（亿人）6000500040003000200010000网约车交易规模（亿元）50365036441538403212267821202017 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E30%25%20%15%10%5%0%432.5210.50网约出租车（亿人）网约专车或快车

37、（亿人）3.433.432.861.68201620172018E资料来源：，资料来源：，餐饮外卖领域 Eats 所提供家庭送餐、外卖和得来速（drive-through）的餐饮产品对应的 为 7950 亿美元。截至2018 年 12 月 31 Eats 的总预订额为 79 亿美元，市场渗透率 1%。此外，家庭送餐市场规模 1610 亿美元，自 2013 年以来增长 77%，大大超过同期增长 5%的消费食品服务市场的增长速度。表 6：2017 年全球消费食品服务零售支出总额（单位：十亿美元）SAMTAM送货上门外带得来速（drive through）合计堂食合计全方位服务餐厅689941711

38、,2561,428有限服务餐厅8527151463352815咖啡馆/酒吧458770381451其他487-9154145合计1614721627952,0432,838资料来源：招股说明书，卡车配货领域根据美国卡车运输协会的数据，2017 7000 Armstrong & Associates 货运目前涉及的美国市场的经纪业务部分 2017 年市场规模为720 2018 年 12 月 日， 7000 亿美元的市场中的渗透率不到 0.1%。2019 3 Armstrong& Associates 年欧洲货运市场规模为 6000 亿美元。竞争格局：地区性企业逐渐崛起，我国车企、资本入局硝烟又起

39、全球化扩张受阻，地区性企业逐渐崛起。仍然是目前最大的共享出行公司，是全球科技领域最大独角兽企业，在全球 65 个国家的 600 多个城市开展业务。此外，还有部分，印度的 滴滴出行以及逐渐侵蚀 Uber 美国市场份额的 Lyft。值得注意的是，Uber 此前在中国、俄罗斯以及东南亚市场的尝试都已经失败，最终及时止损，转向与当地企业合并的结局，专注欧美市场。而当地企业拥有主场优势，正在逐渐崛起，并且有对外扩张的趋势。这其中有多家公司已经成为估值超过十亿美元的独角兽企业。图 23：全球各国网约车领域主要公司及最新估值资料来源：TechCrunch，注：Uber 在全球 65 个国家开展业务，未在上图

40、标明公司主要运营国家/地区介绍Uber公司主要运营国家/地区介绍Uber美国全球最大的共享出行公司，在全球 65 个国家的 600 多个城市开展业务滴滴出行中国在 2016 5 公司合并，并获得了他们新公司 20的股份。目前滴滴已经开始进行全球扩张Careem中东20121280个城市提供服务，价值 10 驶和单独过境的文化态度Grab东南亚成立于马来西亚，在马来西亚，缅甸，印度尼西亚，泰国，越南和菲律宾的多个城市开展业务，该公司在 2017年 7 月份在 Didi 和 SoftBank 资助的一轮投资中募集了 20 亿美元，2018 年与 Uber 合并Ola印度2010 本身价值约 30

41、亿美元Yandex.Taxi俄罗斯公司下，Uber 在新的 37 亿美元公司中拥有 36.6的所有权Taxify非洲、欧洲部分国家是非洲最大的共享出行公司，2017 年获得滴滴出行投资，投资并扩大其在欧洲，非洲和亚洲的业务Easy Taxi南美该应用程序在阿根廷，玻利维亚，巴西，智利等国家开展业务，也曾经尝试过东南亚市场Cabify南美&中美洲获得滴滴投资，主要在南美和中美洲的部分地区开展业务GETT以色列以色列乘车公司，同时也在俄罗斯、英国以及纽约等地区开展业务，拥有全球化的目标Lyft美国2012 年刚成立的共享出行公司，主张人性化的经营，主要在美国开展业务资料来源：公司官网，维基百科，成

42、为 招股说明书显示， 截至 2018 年底，公司市场份额由 2016 年的 22%增长至 2018 年的 39%，增长速度明显快于 UberSecond Measure 1 在美国共享出行市场的市场份额为 3 为 目前占据共享出行月度支出的43左右；而 在中部、东部、南部等州领先优势仍然明显。图 24：2016-2019 年 Uber、Lyft 市场份额对比图 25：2019 年 1 月 Uber、Lyft 美国各州市场份额对比资料来源：Second Measure，资料来源：Second Measure，2017 丑闻缠身以及 在当年的市场份额迅速提升。的市场份额从 2017 年年初的 82

43、%迅速下降至年末的 71%BrandIndex 的客户满意度在 2017 年显著提升，与 的差距之间缩小。图 26：2017 年度Uber 市场份额变化情况图 27：2017 年度Uber、Lyft 客户满意度对比资料来源：Second Measure，资料来源：YouGov BrandIndex，2018 2018 年以来， 越来越多的企业跨界进入网约车行业，包括美团、高德、携程以及重新入局的易到，传统车类型企业备注美团打车2017 类型企业备注美团打车2017 12 28 7 个城市的美团厦门在内的 7 个城市，启动“美团打车用户报名”活动资本高德顺风车2018 3 27 等城市的车主招募

44、。坚持对用户不抽佣金，对行业不打补贴战，在不增加道路压力的情况下，撮合共同的出行需求携程专车2018 3 开始搭建平台，通过收集长久以来用户反馈的问题，结合平台运营累计下的经验，如今正式推出自营的专车服务易到用车2018 4 1 上汽2018 年 11 月 12 日，上汽集团宣布推出“享道出行”品牌，进军网约车业务宝马2018 年 11 月 21 日，宝马宣布在成都拿到网约车经营许可证，将于 12 月 14 日正式运营车企戴姆勒、吉利2018 年 10 月，奔驰母公司戴姆勒集团也表示将与吉利汽车成立出行合资企业，提供网约车和共享汽车服务东风2018 年 12 月 5 日，东风汽车宣布获得网约车

45、经营许可证，将在“东风出行”平台上运营网约车业务长城2018 年 8 月，长城汽车发布欧拉旗下共享出行品牌欧拉出行，开展长短租、分时租赁及网约车业务福特2018 年 9 月，福特与众泰成立智能出行公司，提供网约车出行方案资料来源：智研咨询，新浪科技，我国网约车市场车企最早于 2010 年进入市场，2015-2016 年是行业大变革时间，行业龙头企业滴滴先后收购快的打车、Uber，成为国内网约车市场龙头；2017 年以来，包括美团打车、携程专车等资本跨界进入网约车领域，掀起了新一股竞争浪潮。图 28：我国网约车市场主要竞争者进入时间资料来源：公司官网，百度百科，2018 图 29：2017-20

46、18 年度我国网约车市场竞争者实力矩阵资料来源：易观智库，思考 3：Uber、对比 、Uber个国家开展业务，因此各项指标都最高，用户数量达到 7500 万，累计出行次数超过 3070 70 个一、二线城市开展业务，拥有超过 3 万名自营司机，同时开放了 平台吸引私家车司机参与。图 30：Lyft、Uber、神州优车网约车业务主要指标对比资料来源：Uber 官网，Lyft 招股说明书，神州优车公司公告，神州专车公关部，制图1200 2018 6 35 2018 6 /middle/352345/2016/0623/content_30029957_1.html业务端：基础业务多种选择，租车、外

47、卖等业务成新业绩增长点基础网约车业务：提供面向不同层次人群的服务目前，Lyft、Uber 和神州优车都开设了多条面向不同层次消费者的产品线，不同产品线主要区别在于乘坐车辆的种类、座位数不同，价格相差 10%-50%不等。公司产品类型介绍表 9：Lyft公司产品类型介绍Lyft神州优车的拼车业务4人的日常汽车最多可容纳 6人的 这是一款 4门豪华轿车，最多可容纳 4名乘客原始汽车服务，这些游乐设施配备高端豪华车，最多可容纳 4 名乘最昂贵的服务，一个可容纳 6名乘客的高端 Lyft最便宜的拼车服务Lyft可容纳四个人的日常汽车Lyft一个常规车辆，但最多可容纳 6名乘客Lyft这些车辆比其他Ly

48、ft车辆的质量更高，最多可容纳4名乘公务轿车以丰田凯美瑞、别克君越、大众帕萨特为代表商务 7座以别克 为代表豪华轿车宝马 5系，奥迪 A6等资料来源：Lyft 招股说明书，Uber 官网，神州优车公司公告，图 31：Lyft、Uber 和神州优车不同产品线对比资料来源：Lyft、神州优车 APP，Uber 官网，除了传统的网约车产品线外，各公司都积极拓展其它领域的业务。与Hertz 在租车业务上与 Getaround Uber 则是于2015 年与招行等合作伙伴一起试水汽车金融。表 10：Lyft、Uber、神州优车业务布局对比共享出行其他交通其他商业领域C2CB2C拼车业务企业用车租车外卖货

49、运无人车汽车电商汽车金融服务Lyft主辅-Uber主辅-神州优车辅主-资料来源：Lyft 招股说明书，Uber 官网，神州优车公司公告，商业模式：由 B2C、C2C向外拓展，云计算、无人驾驶是未来方向运营模式：、Uber由人拓展，神州优车由车扩展和 共享出行业务，积累一定的客户资源后将业务拓展到其他领域；而神州优车以自营车辆和司机为主，同时招募私家车司机并将业务拓展到汽车电商和汽车金融领域。图 32：Lyft、Uber 和神州优车业务模式对比资料来源：Lyft Uber 定价对比：定价模式相似，Uber收费最高Lyft、Uber 和神州优车的定价模式相似，采取的指标主要包括基础价格、每分钟收费

50、、每公、官网定价完全相同，神州专车计费方式更加复杂。表 11：Lyft、Uber 和神州优车定价模式对比UberLyft神州专车基础费用2.2 美元2.2 美元13 元时长费0.39 美元/分钟0.39 美元/分钟0.5 元/分钟距离费0.91 美元/英里0.91 美元/英里2.5 元/公里其它费用服务费 2.1 美元、机场费等服务费 2.2 美元、机场费等出城费、远途费（超出 10 公里每公里 1.3 元）等预定费-预定为套餐收费，50 元/8 公里、20 分钟，超出另外计费加价系数一般为 1.2 倍一般为 1.2 倍正常晚高峰 1.1 倍资料来源：公司官网，4 座轿车的价格低于 Rides

51、ter 平均每单价格为$25.73，而 仅有$19.20，二者均低于出租车价格。图 33：Uber vs. Lyft 各州单用户每月平均消费金额资料来源：CNBC，随着城市交通日益拥挤，各网约车在解决中途旅行的网约车之外，也在积极关注短途共享出行，着重解决交通运输第一英里和最后一英里的问题。Lyft、Uber 和神州优车积极布局云计算业务。Lyft 招股说明书显示，Lyft 于 2019 年 1 月与亚马逊网络服务（AWS）达成了商业协议，承诺在 2019 年 1 月至 2021 年 12 月期间在亚马逊网络服务（AWS）上总共花费至少 3 亿美元。Uber 则在 2014 年推出了自己的 U

52、ber 云， 虽然在 2016 年时曾经传出将这一业务外包，但是目前仍然自己掌控云计算业务；神州优车2018 年 8 月推出智慧交通开放平台，目前仍处于起步状态。时间布局Lyft2019年 1月与亚马逊网络服务时间布局Lyft2019年 1月与亚马逊网络服务12021123亿美元Uber2014年推出 Uber 云，在第一年，超过 50 个HPC 云提供商和超级计算中心加入了 UberCloud 计划神州优车2017年 7月广泛应运2018年 8月3（ARsrtrsrnnfr4 资料来源：Lyft 招股说明书，Uber 官网，神州优车公司公告，新浪科技，36Kr，、和神州优车都投入大量资金将无

53、人驾驶汽车推向市场。在 2015 年初就开始布局无人车业务，先后与卡耐基梅隆大学、车企沃尔沃合作，并收购了无人驾驶卡车初创企业 Otto，尽管遭遇重大挫折（重大交通事故ber 继续在 208 8 月丰田投资的帮助也一直在努力实现无人驾驶的未来，并于 2018 年 3 月宣布与麦格纳建立新的合作关系，收购计算机视觉公司 Blue Vision Labs 以促进技术进步；神州优车则主要是与百度 Apollo 平台合作开展无人驾驶业务。公司时间布局表 13：Lyft公司时间布局2018 年1月与Aptiv的开放台合伙伴系使们在斯维斯的平上实了一列自驾驶车的业部，已经提供了超过 35,000 次安全驾

54、驶LyftUber2018 年3月与汽车零部件的制造商供应麦格签订一份期五的战发展协，我同意同开和商化某自动驶汽车技术，并在协议期限内分享从中获得的某些数据2018 年10月完成对位于伦敦的计算机视觉公司 VisionLabs 的收购，以加强对自动驾驶汽车技术的发展2015年初与卡基梅隆学在匹兹堡秘设立名为高等术研中心的自驾驶发机从招募了 40 位专家、学者及工程师2016 年8月与瑞典汽车大厂沃尔沃布局自动驾驶技术的合作，预计投入3亿美元以 6.8 亿美元收购美国无人驾驶卡车初创企业Otto，后者由谷歌自动驾驶部门数位离职工程师共同创立，主要致力于将2016 年 8 月现有的普通卡车升级为支

55、持自动驾驶技术神州优车2017 年8月下单 14亿美元订购了 2.4万辆沃尔沃 组建无人驾驶车队2017年神州优车发起成立 100 的优产业金，点对能源车及下游套产、智驾驶车联技术域项目进行投资2017 年12月公司表示神州优车将从出行公司转向汽车生活平台，为将来过渡到无人驾驶运营平台做好准备2018 年4月公司作为成员单位加入国汽标准技术员会能网汽车技术委会，参与定能网汽车动驾功能测试规程（试行2018 年8月百度和州优的战合作无人驶技和应场景规模应用和度融合神州车将于度 Apollo 平台尖的车联网和自动驾驶技术，完成车辆智能化升级资料来源：Lyft 招股说明书，Uber 官网，神州优车公

56、司公告，新浪科技，36Kr，财务端：神州优车率先扭亏为盈，Uber2017以来营收增速放缓ber 2017 52932017 98.56 亿元，高于 的 71.02 亿元。营业收入（亿元）总资产（亿元） 总负债（亿元） Lyft71.02202.7247.71表 营业收入（亿元）总资产（亿元） 总负债（亿元） Lyft71.02202.7247.71Uber529.31034.48790.4神州优车98.56153.8751.84资料来源：Lyft 2017 6.7 对比ber 和yt ber 018 2974 29.4亿美元增长 1%，较上年同期的 24.41 亿美元增长 22%，增幅减缓。

57、在 2018 年第四季度营收为 6.69 亿美元，较上一季度的 5.85 亿美元增长 14%，较上年同期的 3.44 亿美元增长 94%2018 年的营收只占 的 22%，但 2 年内的差距已大幅缩小。图 34：2017-2018 年 Lyft 与 Uber 营收对比（%）Uber营业收入（亿美元）35302520151050Lyft营业收入（亿美元）Lyft/Uber占5%0%资料来源：招股说明书，Lyft 成本与费用是 Uber23%Uber 在 2018 年第四季度的成本与费用为 40.27 亿美元，较上一季度的 37。07 亿美元增长9%，较上年同期的 36.38 亿美元增长 11%。

58、Lyft 在 2018 年第四季度成本与费用为 9.39 亿美元，较上一季度的 8.53 亿美元增长 10%， 较上年同期的 5.92 亿美元增长 59%。图 35：2017-2018 年 Lyft 与 Uber 成本与费用对比（%）Uber成本与费用（亿美元）454035302520151050Lyft成本与费用（亿美元）Lyft/Uber占5%资料来源：Lyft 招股说明书，Wind，估值对比：Lyft7.9X，Uber 估值约 895-1170 亿美元根据 CB Insights 在一级市场的估值达到 1000 亿美元的估值进行 。传统的现金流折现估值法对不适用，因为 在短期内并未产生正

59、的现金流，因此使用相对估值法。截至 2019 年 4 月 13 日，Lyft 的市销率为 7.94 倍，此前上市首日 Lyft 市销率达 10.38 倍。若按 Lyft 的市销率给 Uber 定价，公司的估值将在 895-1170 亿美元。表15：Uber与估值指标对比2018 年营收（ 亿美元）2018 年运营亏损（ 亿美元）上轮融资估值（ 亿美元）时估值（ 亿美元）Uber112.730.2720-Lyft21.69.78151243资料来源：Wind、招股说明书、补贴端： 对次数要求更宽松计划向至少有 1 万次出行记录的司机提供 1000 价格购买 股票，而满足 2 万次出行记录的司机，

60、则将获得 1 万美元的奖励。该项目是为了奖励平台上最活跃，以及服务时间最长的司机，因此只有少数 司机满足上述条件。也为忠诚司机们制订了一套回馈方案，即今年度在 4 月 7 日前至少载客一趟、且信誉25005000100001005001000、10000 总体而言，Uber 与 Lyft 的奖励办法十分类似，不过 Uber 对载客次数没那么多（不足 10000趟）的司机们，也提供小额回馈。风险端：恶性事件致使监管趋严，运营成本过高导致常年亏损从监管的层面看，从运营的层面看，技术压力以及商业模式的不成熟，使得 Uber 与 Lyft 同时面临运营费用率过高、研发投入压力大的问题。另外为了提高司机