简析土地一级开发融资模式方面存在的问题及建议

1、简析土地一级开发融资模式方面存在的问题及建议贾涛陕西言锋律师事务所西安710065摘 要：面对频发的暴力拆迁事件，我国现行的规范监管体系尚难以涵盖拆迁过程中的方方面面，而 在法规体系的背后，各种非文明拆迁事件有着许多根本性利益要素，本文旨在介绍基本概念的基础上，通 过利益分析对土地一级开发过程中的融资问题进行剖析，并有针对性的提出几点不成熟的建议。关键词：土地一级开发融资引 言：近年来，暴力拆迁为何频发，原因很多，如现行规范拆迁行为的立法不到位，拆迁群众缺少 及时有效的利益诉求渠道；个别开发商有恃无恐，为完成拆迁而不惜对所谓的“钉子户”停水、断电，甚 至威胁、恐吓，强行拆除居民房屋。主要原因还

2、是土地一级开发过程中资金紧张造成的，而资金紧张主要 是因为在土地一级开发的过程中融资模式方面存在诸多问题。一、土地一级开发定义我国最早在2002年中关村科技园区土地一级开发暂行办法中对土地一级开发的涵义做了较为详细的界定，提出土地一级开发是指：“政府委托市土地整理储备中心及分中心，按照土地利用总体规划、城 市总体规划及控制性详细规划和年度土地一级开发计划，对确定的存量国有土地、拟征用和农转用土地， 统一组织进行征地、农转用、拆迁和市政道路等基础设施建设的行为”。根据上述界定土地一级开发具体来说，是指由政府或其授权委托的企业，对一定区域范围内的城市国 有土地或乡村集体土地进行统一的征地、拆迁、安

3、置、补偿，并进行适当的市政配套设施建设，使该区域 范围内的土地达到“三通一平”、“五通一平”或“七通一平”的建设条件，再对熟地进行有偿出让或转 让的过程。具体来说，就是按照城市规划功能、竖向标高和市政地下基础设施配套指标的要求，由政府统 一组织征地补偿、拆迁安置、土地平整、市政基础设施和社会公共配套设施建设，按期达到土地出让标准 的土地开发行为。简单的来说就是“生地”变为“熟地”，然后再进行二级开发。二、土地一级开发传统的融资模式及问题（一）土地一级开发传统的融资的主要模式.财政部门从已供应储备土地产生的土地出让收入中安排给土地储备机构的征地和拆迁补偿费用、土地开发费用等储备土地过程中发生的相

4、关费用；.财政部门从国有土地收益基金中安排用于土地储备的资金；. 土地储备机构按照国家有关规定举借的银行贷款及其他金融机构贷款；.经财政部门批准可用于土地储备的其他资金。（二）传统模式存在的问题上述资金来源可分为三部分：财政资金、金融机构贷款和其他资金。1、对于属于财政资金的 1、2部分，从实践中看，不能解决土地一级开发时的巨额资金需求，缺口巨 大，尤其是土地成片开发或城市区域开发时。2、第3部分用于土地一级开发 (土地储备)的金融机构贷款，是目前土地收购储备资金的最主要来源。 这类贷款是以待开发的储备土地为担保，由银行发放的贷款。由于土地收购储备是一种政府行为，信誉度 高，银行放贷是建立在政

5、府的国有土地资产上。储备土地一经出让，就能回收土地出让金，银行放贷形成 的资产呆账、坏账风险很小，因此，各商业银行竞相向土地储备机构贷款。同时，在目前缺乏土地收购储 备资金其他来源渠道的情况下，商业银行贷款则成为各城市土地收购储备资金的最主要来源，土地储备机构土地一级开发基本上都来自于银行贷款。但2008年7月29日发布的中国人民银行 中国银行业监督管理委员会关于金融促进节约集约用地的通知规定，土地储备贷款采取抵押方式的，应具有合法的土地使用证，贷款抵押率最高不得超过抵押物评估价值的70%,贷款期限原则上不超过 2年。这一规定使得土地储备贷款时间与土地储备周期存在差异，往往土地储备周期较长，贷

6、款时间较短，这样就容易造成偿还贷款时间已到，而土地还没有出让的现象，造成了一些土地储备机构为了偿还银行借款，不能按照土地出 让计划供应土地，造成一级土地市场的波动，既不利于土地一级开发业务的平稳进行，还违背了政府政策 的初衷。3、第4部分可用于土地一级开发的其他资金，有以下几种：(1)财政拨款、补贴或税收减免；(2)出租和出让土地收益；(3) 土地出让收益证券化吸引的其他社会资金。目前地方政府财政资金捉襟见肘，需要支出的地方很多，不可能将太多的资金用于土地一级开发，而 城市化进程、招商引资需要大量的资金用于城市基础设施建设，现时的巨额资金需求缺口对地方政府的土 地一级开发形成了融资约束。出租和

7、出让土地收益需要较长时间的积累，才能支持土地一级开发的巨额资 金需求，不能满足地方政府现时的资金需求。因此除了金融机构贷款外，只能通过土地出让收益证券化吸 引的其他社会资金，解决资金问题。三、土地一级开发融资方面的若干建议(一)建立政府的土地储备基金制度土地储备基金的建立应强调政府的主导作用，强化财政政策的支持。土地储备基金不同于一般的基金，它既是投融资体系建立的基础，同时也是顺利进行城市建设和土地一级开发所需资金的基本保证。土地储 备基金应是专款专用的一种基金，其来源和使用都应有明确的规定。(二)城投公司模式的大胆创新最近，各地政府在实践中将土地储备机构的土地一级开发业务交给政府下属的城投类

8、公司执行的做法 是对这一业务融资的制度创新。利用城投公司这一平台，土地一级开发业务的融资可以拓展到发行中期票 据、企业债、股票、信托计划，进行直接融资，是对土地出让收益证券化的一种尝试。城投公司大量发行 中期票据、企业债、银信政等产品，其融资的基础就是参与了显性或隐性的土地出让收益分配。隐性的土地出让收益分配是指政府允许城投公司按照土地一级开发的成本项目计提一定比例的管理费用列支土地一 级开发成本，待土地出让后得到补偿。而云南、成都、贵阳则走得更远，它们将某个区域的土地一级开发 业务交给上市公司云南城投、绵世股份、中天城投，约定按照土地出让收益的一定比例进行分成，作为对 上市公司从事土地一级开

9、发业务的回报，由上市公司从资本市场筹集业务所需资金。城投公司作为政府企 业，与土地储备机构的职责划分并不明确，能够影响甚至决定土地出让计划，从而能有效控制土地出让节 奏，而融资渠道的多样化也支持城投公司这样做，实现土地出让收益的最大化，这是城投公司融资的优势。（三）为土地一级开发企业明晰的权属证明土地一级开发是随着经济发展和社会分工逐步细化而出现的一种新的开发方式，土地一级开发权也是 随着土地一级开发的产生而衍生出来的一项所有权权能。土地一级开发企业通过竞标或政府授权方式获得 土地一级开发权。从土地一级开发实践需要和完善权属体系的角度来看，设置土地一级开发权是非常必要 和有意义的。土地一级开发

10、权的设置，有利于明确政府和土地一级开发企业的权利、义务、风险和收益； 有利于完善土地一级开发体系；有利于土地一级开发与资本市场的对接；有利于政府构建完整的土地一级 开发项目建设审批程序。政府作为土地的所有者，应给予土地一级开发企业进行土地开发的权属证明，该权属证明应为银行承 认的权属证明，在权属证明方面，政府印订“土地一级开发权证书”并颁发给开发实施单位。可以据此进 行抵押贷款，实现与资本市场对接，为土地一级开发建立畅通的融资渠道。（四）兼顾全局做好配套建设项目的融资做好配套项目的融资建设，是土地一级开发取得良好业绩的前提，也是政府在土地一级开发融资中一 项非常重要的内容。政府在与土地一级开发

11、投资人签订合同过程中，不仅要划清土地一级开发中政府和投 资人之间的边界，也应就配套项目建设制定相应的落实政策，为双方履行职责提供条件，不仅要强化政府 在市场化运作中的信用，也要增强其他社会投资人的投资信心。（五）更多融资方式：财政拨款、银行贷款、土地信托、土地基金、土地债券、利用住房公积金、社 会保险基金、保险资金、离退休基金、养老基金、企业或企业联合体融资、招商引资、项目融资、国外融 资等。结语全球范围内在经历过金融危机后，经济发展速度放缓，在高通胀的今天，各国普遍采取收紧银根的金 融政策；国内房地产开发泡沫严重，加之政府为了社会稳定采取了严控房地产泡沫的继续发展的政策，无 疑对土地一级开发

12、的资金需要产生了重大的影响；因此在内忧外患的情况下，应该在土地一级开发的融资 的方式上进行大胆创新，建立更多、更利于土地一级开发顺利进行的模式，同时也为社会和谐、稳定做出 正面、积极的作用参考文献 1李伟.投融资规划：架起城市规划与建设的桥梁M.北京：中国统计出版社，2009.2中国土地矿产法律事务中心.土地政策参与宏观调控探索 M.北京：地质出版社，2007.3楼建波.土地储备及土地一级开发法律制度 M.北京：中国法制出版社，2009.4潘嘉玮.城市化进程中土地征收法律问题研究 M.北京：人民出版社，2009.5王宏新.土地一级开发实务指南M.北京：化学工业出版社，2007土地一级开发的海南

13、模式在很多熟悉海南土地开发及出让的业内人士看来，中信泰富向荣智健私人公司进行利益输送完全是一个“伪命题”，因为对于土地一级开发商而言，将自己开发的大量土地通过土地 二级市场的招拍挂向利益共同体出让，在当地的实际操作中属于“正常流程”。土地一级开发，通常是指由政府或其授权委托的企业， 对城市国有土地或乡村集体土地, 即俗称的毛地或生地，进行统一征地、拆迁、安置、补偿，并进行适当的市政配套设施建设, 使土地达到“三通一平”等建设条件后，再通过招拍挂方式公开出让。由于海南地方财政基础较薄弱和历史原因，海南此前在房地产开发中曾将大片土地交给开发商整体开发。 公开资料显示，上世纪90年代初，海南的企业成

14、片开发区域有 93个，总 面积上千平方公里。但截至2004年底这些开发区成片开发实际仅使用土地面积49平方公里。为规范土地一级开发，海南省人民政府 2006年7月出台的关于规范企业参与土地成片开发的通知，但政策仍相当优惠，企业参与土地一级开发的增值收益分成比例最高可达70%,这也直接刺激了海南土地一级开发市场。万宁市国土局有关官员对 第一财经日报 表示，政府与中信泰富的土地收益就是三七 分成。但开发商参与土地一级开发并不仅仅是看中土地收益分成，更在于拿到该地块的二级开发权。因为土地一级开发存在资金占用量大、工期时间长、政策风险高等问题。开发商通过介入一级开发，可以更好地把握土地规划定位等核心问

15、题，便于企业在下一步招拍挂中掌握主动权，拿下土地二级开发权。现实情况是，土地一级开发商在土地招拍挂中存在着先天优势，甚至可以左右土地二级出让。曾参与海南多个土地一级开发项目的商务策划师崔元星在接受本报采访时称，其关键因素是因为土地收益分成。他举例称，中信泰富与政府签署土地一级开发协议后，无论在土地二级市场上拍卖多少钱，最终大部分土地收益仍会返还到中信泰富的口袋里。“开发商可以出任意高的价格抬高地价，这样就可以把其他开发商排除在外，而中信泰富掏的钱最终可以返还回来，这只是钱从左口袋到右口袋的游戏而已。”记者通过万宁市工商注册查询发现， 中信泰富曾有三家子公司在上两次土地招拍挂中参 与拿地，分别为

16、万宁金信发展有限公司、万宁仁信发展有限公司和万宁创远发展有限公司。这三家公司法人代表均为常振明。中信泰富在神州半岛招商引资中担当主要角色，这也在很大程度上掌握了土地出让对象的权利。根据万宁市人民政府关于加快开发建设神州半岛风景名胜区的决定，中信泰富是神州半岛项目的主开发商，负责对规划区域实行统一规划、统一招商、统一开发建设出自房地产会计网，原文地址： 土地开发融资的模式研究土地一级开发是指政府在出让土地前，对土地进行整理、投资和开 发，将生地变为熟地的过程。土地一级开发过程中的不确定因素非常多， 资金投入大，风险也很大。而由于对资金需求量大，土地一级开发融资 问题已经成为土地开发的瓶颈。目前，

17、企业参与土地一级开发除了要充分运用自有资金外，还需寻找多种渠道融资。在政府主导下，北京市和重庆市分别采用了不同的融 资模式，其效果也有所不同。北京模式北京采取的是土地储备机构授权企业进行土地一级开发，由作为一级开发主体的企业自行安排融资， 并独自承担融资中的责任和义务的模 式。在这种模式下，企业进行土地一级开发时，土地的使用权依然在土 地储备机构手中，企业所获得的是土地一级开发权利，是一种受限的土地使用权利，这些土地一般不能用于进行抵押贷款，即使用于抵押，也 只能获得少量贷款。这样，企业只能通过自身其他资产的抵押担保来获 得银行的贷款。让开发企业自行组织融资，全部风险和责任都由其自行 承担，这

18、就会大大增加开发企业的融资难度。而所有融资的责任全部由开发企业承担，一旦资金链出现断裂， 不仅使得开发企业无法按合同规 定及时、顺利地完成土地一级开发的任务，而且还会危及企业自身的生 存。这在无形之中抬高了企业进入土地一级开发的门槛，没有雄厚的资 金实力，没有强大的品牌和良好信誉的企业， 根本无法筹集到土地一级 开发所需的巨额资金，因而根本无法进入土地一级开发市场，即使获得了开发资质，获得了开发经营权，也会因为资金难题，最终被清除出局。重庆模式与北京不同，重庆主要是由政府授权直属的多家大型企业集团进行 土地一级开发，土地开发机构隶属于政府，代表土地储备中心行使土地 储备职能在这一模式下，这些大

19、型国有集团承担土地储备工作的职能，这样， 无论是资产规模还是政府公信力，它们都有一般企业不可比拟的优势。除此之外，这些大集团进行土地一级开发时拥有较为完全的土地使用权，能够将这些土地用于抵押担保贷款。同时，企业还能获得来自政策 性银行的贷款支持。由于土地一级开发主体和土地储备存在行政关系，土地储备中心和 土地一级开发主体共同分担土地储备过程中出现的风险，而作为主要融资方的银行也往往和土地一级开发主体捆绑”在一起，共同承担风险。两种模式优劣比较从融资效率和风险承担上来看，北京模式和重庆模式各有利弊。北京模式偏重于政企分离，风险自担，但目前市场运行效率比较低。土地一级开发资金瓶颈没有解决，导致土地

20、供应计划连续两年没有完成，进而造成土地二级市场上各企业集团拼命拿地，竞争激烈，地价飙升。很多小企业因为没有资金实力在市场上拿地，被逼入无米下锅而惨遭淘汰的境地，而那些众多实力雄厚的上市公司也难以幸免， 由于平稳 业绩的需要，它们不得不在土地二级市场上高价拿地， 而一级开发企业 在土地资源稀缺的情况下，又往往会提出很多苛刻的条件， 这样扭曲的土地一级市场和二级市场，不但没有通过分工提高效率，反而使得很多 企业不得不介入土地一级开发，以便土地可以落入自己囊中。这样发展下去，有失土地二级市场竞争的公平性，存在着又走回到原先土地开发的老路的可能。而企业既做土地一级开发又做二级开发的模式，实际上 违背了

21、土地市场改革的本意。另一方面，重庆模式则偏重于政府领导下的市场运作，土地开发效 率较高，这种高效率体现在变成熟地后的土地产品的标准性上，由于是 大集团统一进行土地一级开发，开发过程中不会设置陷阱，生地变成熟地的过程就像生产标准产品。 但不足之处是政府和企业一并承担土地一 级开发中的风险，目前几乎重庆所有的土地储备资金都来自银行，如果土地储备机构对中国未来经济发展的预期出现了偏差，土地储备机构的财务风险将会大增。而一旦出现风险，只能由银行来承担，形成不良资 产房企参与土地一级开发的盈利模式与策略随着二级市场拿地成本越来越高，万科、龙湖、恒大等房地产开发企业更多地介入到土地一级开发之中,土地一级开

22、发逐渐趋向由政府主企业更多地介入到土地一级开发之中,土地一级开发逐渐趋向由政府主导的市场化运作。对于开发企业，介入土地一级开发可以分享二级开发无法企及的利益，如从一级土地开发本身获利、分享土地增值收益、持有部分公共建筑和为二级拿地铺垫等。其中，盈利的关键在于严格控制住各项成本费 用。同时，相比房地产二级开发，土地一级开发面临更大的不确定性和 风险性，譬如拆迁成本风险、长期占用大量资金风险，以及来自政府的 违约风险和政策风险等等。这就要求土地一级开发主体有效控制成本， 优化运作流程，提升管理能力，同时妥善处理好与政府方面的关系，准 确解读政策法规，提升抗风险能力。易居研究院把土地一级开发纳入企业

23、战略，并保持长期关注。在为房地产标杆企业提供长期顾问服务的过程中，研究院总结出土地一级开 发的盈利模式和参与策略。今天，我们把一些原创性的研究成果公开发 布，希望拓展和加深开发企业对土地一级开发的理解，并对企业的发展战略有所帮助。主要结论:由政府主导的市场化运作模式是我国土地一级开发的主要发展趋 势。土地一级开发的赢利点包括从一级土地开发本身获利，分享土地增值收益，持有部分公共建筑，为二级拿地铺垫等。一级土地开发获利的关键是严格控制住各项成本费用。其中，比重与控制难度最大的是征地拆迁费用。具有土地一级开发业务收入企业，其土地一级开发业务大都集中在 企业注册地或主要发展区域，它们通过充分发挥自身

24、特定区域内的综合 优势，集中力量进行房地产综合开发业务。房企参与土地一级开发的策略包括： 优化运作流程，提升管理能力， 有效控制成本；加强规划能力、挖掘区域潜在的价值；把握行业波动周 期，控制开发节奏。parti 土地一级开发的典型模式由于城市人口增加和社会经济活动不断发展，人们对城市土地的需求不断扩大，而可供城市利用的土地又非常有限。同时，由于具有特定 用途的土地非常稀缺，所以，必须科学规划和布局，以合理、高效、经 济的开发利用土地。目前土地一级开发主要有以下几种典型模式：模式一：一二级联动开发模式由于房地产行业明显受制于政策因素， 因此大型房地产开发商往往 将一级土地整理和二级开发相结合，

25、以获取整体收益最大化。这种模式由企业主导，所以在开发初期就确定进行土地一级与二级联动开发。房地产企业通过土地一二级联动开发，在获得一级开发阶段收益的同时， 既保证了企业未来的可持续发展，也保证了可获取土地在未来升值给企 业带来的二级开发的优厚收益。但该模式也存在一定的问题， 如不利于政府控制市场地价，政府宏 观调控土地市场的能力降低等。该模式在早期比较普遍，近期可能存在 机会，但长远看，其空间越来越窄。模式二：完全政府控制模式完全政府控制模式是指政府通过严格的计划和规划管理，完全控制熟地开发及供应市场，形成“统一规划、统一征地、统一开发、统一出 让、统一管理”的“五统一”格局。该模式完全由政府

26、组织实施土地一 级开发，仅以招标方式确定施工企业。这种模式可以保证政府完全控制地价，土地开发为熟地后的增值收益不流失，且土地一级开发法律关 系单纯，便于政府实施土地一级开发的各项事务。 其主要缺陷是政府的 土地开发资金压力较大，融资渠道窄。模式三：政府和法定机构协作模式政府和法定机构协作模式是指由政府相关部门和政府投资成立的 开发企业完全垄断土地一级开发， 如同“一个渠道进水、一个水池蓄水、 一个龙头出水”，从而达到调控土地市场、配置土地资源、实现土地增 值归国家所有的目的。模式四：由政府主导的市场化运作模式由政府主导的市场化运作模式是指政府“抓两头，放中间”“抓由政府主导的市场化运作模式是指

27、政府“抓两头，放中间”两头”即由政府控制土地储备计划和供应计划，“放中间”，即充分利用社会力量实施土地一级开发。该模式是我国土地一级开发的主要发 展趋势。3 :政府主导的市场化运作模式是一级开发的主要慧磬雌国土甑财陶蜗央行于2007年麻合印发土雄慵昔管逢办法） 规定，雌国土甑财陶蜗央行于2007年麻合印发土雄慵昔管逢办法） 规定，块储备机*卷悯坟进行前初苑断瞄时国土部2010年9月10日发文明确及求，在2011年m月底前r 土地 岫机构必融融下属被靠的从，士地刑蜘关岭的机构彻底脱 的，售蝌土资涮B门冽躺K企事史单位都不得ffi从事土地T市场开发，. ，.这种模式中，政府根据土地市场调查确定土地

28、需求状况，以招拍挂方式将拟开发的土地按照“熟地”出让，提前确定土地使用权受让人，并由土地使用权受让人分期支付土地受让价款用于土地一级开发。政府通过招标等方式确定具备资格的企业， 在土地出让合同规定的期限内将出让的土地开发为符合土地受让人要求的条件（熟地），土地开发完成 经验收合格后，政府与土地受让人正式移交土地。由政府主导的市场化运作模式在保证政府主导土地一级开发的基 础上能有效利用市场资源，减轻政府开发资金压力。part2 土地一级开发融资模式土地一级开发是资金密集型行业，在一级开发过程中，征地补偿、 房屋拆迁、土地平整、基础设施配套等都需要投入大量资金，而且资金 需求量主要集中在征用土地和

29、房屋拆迁等前期。当开发完成的土地不能马上投入市场或者一时转让不出去时，土地就会产生持有成本，积压资金，降低资金流动性。储备机构要继续“吸 进” 土地，开发企业要实现资金周转， 从而形成进一步融资需求。因此, 资金是土地一级开发的瓶颈和成功的关键因素之一。现行的土地一级开发融资模式有以下四种:融资模式一：土地储备机构直接安排融资，并承担融资安排中的责 任和义务。该模式基本流程为：土地储备机构与金融机构签订借款合同，并承担相应的责任和义务；金融机构将资金拨付给土地储备机构；土地储备机构通过招标方式选择一级开发主体，再将资金拨付给一级开发主体进 行一级开发；土地开发完成后，通过招拍挂方式将熟地转让给

30、二级开发 企业；二级开发企业将土地出让款一部分支付给土地储备机构；最后由 土地储备机构将借款偿还给金融机构，并支付利息。图2融费模式一流程图T 土城储福机构I = I蜜融机梅I -一级开发主体二际发企业这种融资模式的主要优点是，整个融资过程与相关法规保持一致， 解决了二级开发企业对一级开发主体的资金拖欠问题。但是，土地储备机构的融资能力受到较大制约。融资模式二：一级土地开发主体直接融资，土地储备机构本身或委 托其他担保机构承担担保责任。该模式基本流程为：一级开发主体与金融机构签订借款合同，并承担相应的责任和义务；由土地储备机构或者由其委托的担保机构提供担 保；金融机构将资金拨付给一级开发主体，

31、由一级开发主体使用该资金 进行土地一级开发；土地开发完成后，通过招挂拍方式将熟地转让给二 级开发企业；二级开发企业将土地出让款一部分支付给土地储备机构； 再由土地储备机构支付给一级开发主体， 用于弥补一级开发主体的开发 成本及额定收益；最后，一级开发主体将借款偿还给金融机构，并支付 利息。这种融资模式虽然解决了二级开发企业对一级开发主体的资金拖欠问题，但并未解决金融机构承担风险和融资能力受到较大制约的问题。图3:融资模式三：土地开发主体自行安排融资并承担融资安排中的责任 和义务。该模式基本流程为：一级开发主体以自有资产抵押或信誉担保，与 金融机构签订借款合同，并承担相应的责任和义务；金融机构将

32、资金拨 付给一级开发主体，由一级开发主体使用该笔资金进行土地一级开发； 土地开发完成后，通过招拍挂方式将熟地转让给二级开发企业；二级开 发企业将土地出让款一部分支付给一级开发主体，用于弥补一级开发主体的开发成本及额定收益；最后，由土地一级开发主体将借款偿还给金 融机构，并支付利息。这种融资模式大大增加了企业的融资难度， 抬高了进入一级开发的 门槛。但是，因为这个过程中需要由二级开发企业向一级开发主体支付 开发费用，就会常常发生拖欠现象。9 4：融帝模式三流程图 rF 土地他国松机一级开发主体 * r 金把机构融资模式四：一级土地开发主体专门成立项目公司，由项目公司直 接进行融资，一级开发主体提

33、供担保责任。该模式基本流程为：一级开发主体专门成立项目公司， 项目公司与 金融机构签订借款合同，并承担相应的责任和义务；由项目公司投资人 为项目公司融资提供担保；金融机构将资金拨付给项目公司，由项目公司使用该笔资金进行土地一级开发；土地开发完成后，通过招拍挂方式将熟地转让给二级开发企业；二级开发企业将土地出让款一部分支付给 项目公司，用于弥补一级开发主体的开发成本及额定收益。这种融资模式可以通过几家企业联合组建项目公司的方式投标获 得土地一级开发权，并扩大项目公司的融资平台。 但仍然没有避免二级 开发企业拖欠一级开发主体开发费用的问题。圉5:融资旗式四流程图| 土地一级开叁体| i项目公司.，

34、金姓讥福I二峡开胸也一part3政企协同，土地一级开发的盈利模式在土地一级开发过程中，市场化开发主体通过与当地政府协商，创 造了多种盈利模式。盈利模式一：从一级土地开发本身获利土地一级开发商通过一级土地开发本身获利的关键，在于严格控制住各项成本费用。在各项成本费用中，比重与控制难度最大的是征地拆迁费用，虽然政府有相关标准和规定，但在实际执行中有难度。这就要求开发商具备 较强的与当地政府、居民、企事业单位进行沟通、协调的能力，在转居 安置等方面妥善解决当地政府和农民的后顾之忧，同时能够最大限度地降低成本，实现多赢。整体成本费用的控制在于系统周密的安排。 对于大面积的土地一级 开发，需要分批次批地

35、、征地和拆迁，因此应严格控制整合各步骤的节 奏。例如，先盖转居房，原居民再搬迁，企业再征地拆迁，再安置劳动力，资金安排则贯穿始终。通过各步骤的无缝衔接，使企业的人员和资 金效率达到最高，政府和农民的满意度也达到最高。盈利模式二：分享土地增值收益某些城市实行了在政府、开发商和原使用者等各个主体之间按一定 比例分享增值收益的机制。这样，开发商可以通过创新性的开发活动， 最大限度地提升土地价值，从而获得最大利益。该盈利模式的前提在于 当地政府的分享机制、一级开发中的授权范围，以及分批出让计划的安 排。在土地一级开发中，能够尽快实现土地增值的措施有：投资环境景观。本质是通过提高生态效益来实现经济效益。

36、其方式 包括改造旧河道、变废为宝，加强景观和园林的规划建设、美化环境等。投资公共配套设施。本质是通过提高社会效益来实现经济效益。其 方式包括配套制冷及热力供应，地下综合商城、停车场，等等第一期出让引入品牌商业设施或酒店，带动周边地块升值。实现一 级和二级开发互动。盈利模式三：持有部分公共建筑在前些年的某些城市土地一级开发中， 授权土地一级开发主体可以 投资公共配套设施，开发商则可以通过提供公共配套设施服务而获得长 期现金流。该盈利模式的前提在于是政府允许土地一级开发主体进行部分配 套的二级开发建设。对开发商而言，该盈利模式的最大挑战在于对公共配套设施的投资决策，以及后期的运营管理能力。盈利模式

37、四：为二级拿地铺垫土地一级开发主体通过与政府协商， 出于主观意愿或客观原因，总是能够创造一些条件让一级开发商取得部分二级开发项目。该盈利模式的前提是政府愿意让一级开发商取得一部分二级开发权。该模式要求一级开发商具有卓越的二级开发能力，通过二级开发弥补一级开发收益的不足，实现一级开发和二级开发的联动。part4 土地一级开发面临的风险 和我们的建议相比房产二级开发，土地一级开发面临更大的不确定性和风险性。风险一：开发投入超出专业机构评估确定的基准地价拆迁成本可能超过专业机构评估确定的基准地价，而超出部分的“熟地”不能入市交易。如果政府不同意分享一级开发的增值收益，则开发上面临亏损风险。而物权法通

38、过，进一步加大了拆迁成本。风险二：长期占用大量资金对于只是用于储备的土地，经土地储备中心验收后，由其用自有资 金偿付给开发商，欠款风险加大。如果拆迁工作不顺利，也会推迟整个 项目的完工时间。风险三：政府违约行为的风险在土地一级开发过程中， 地方政府的强势地位是绝对的。 虽然开发 企业可以通过多种法律文件进行约束，从而与政府方面的利益紧密捆绑，但仍不能消除地方政府违约发生的风险。风险四：政策风险与土地二级市场的“招、拍、挂”及房地产开发而言，土地一级开 发的政策不全面，全国性的政策规定比较原则，操作性不强。在地方政府层面，其政策风险因素主要为省、市根据地方情况而改变有关土地利用政策。为规避风险，

39、我们建议采取以下应对策略：优化运作流程，提升管理能力，有效控制成本一级开发企业在土地整治和储备过程中，涉及到征地、拆迁、基建、 土地出让等诸多环节，同时，一级开发又是一个综合性系统性工程，涉 及众多和政府对口以及和外部合作单位谈判的环节，因此，优化运作流 程、提升管理能力对一级开发企业的成本控制有着重要作用。加强规划能力、挖掘区域潜在的价值土地一级开发的价值要素中最重要是规划。土地的特征使其一旦开发，短期内不可能复原，而规划的优劣对区域功能的实现具有决定性的 作用，区域功能又对区域价值有根本性的影响。把握行业波动周期，控制开发节奏在把握行业波动周期方面，既要充分考虑整体宏观经济、行业形势和区域

40、经济等因素，也要充分考虑政策因素。这就需要企业有敏锐的市场触觉，并且能够与政府需求保持较高程度的一致性，做到根据市场需求来控制开发节奏，从而提升区域土地价值。逋过分析沪深上市房ita产企业.在zoos加1。年豆具有土也一较开发 业符收入企业,具土坦一虢讦粒业务全部集总在企业注册地或主要发J#区 域，它们通过克宏发捧三星在电运区潼内所冏有的综合优外,震中力景选行 帚省产妹合开发驻务.上市企业？5 *U段人合计土地一开蠹幅黄虹 WA0费土地型并廉业保豪中2009 年2010年2009 年2010年任春日开4.6?3.4B0913it吉林港区些匚史产12;口2三495 95其企;流地区空芭颐出5.1

41、11.550.53国企:;赤沟区爵室於24,71衣国2邑安L5.4JS.-年产-消台股份U 20100.79触二二京毛区司奈芸科211CL刁Z4Z国企至系K区雪制员恰2e3E4.BC5.0D4B4近团开衿馆51.5C77 5&B.67?4.G6国企;二京地区升溺日建16.-1吗里12.4213,96J案并口区正L：41.233O.3Ggjs地二区土地一级开发模式及策略提要 对于开发企业而言，参与土地一级开发所带来的赢利具有相当的吸引力。但为了抵御土地一级开发所面临的资金、政策、违约等风险，又要求土地一级开发主体必须采取相应的策略。关键词：土地一级开发；模式；风险；策略中图分类号：文献标识码：A

42、土地一级开发，是指由政府或其授权委托的企业，对一定区域范围内的城市国有土地、乡村集体 土地进行统一的征地、拆迁、安置、补偿，并进行适当的市政配套设施建设，使该区域范围内的土地 达到 三通一平”、五通一平”或 七通一平”的建设条件（熟地），再对熟地进行有偿出让或转让的过程。 对于开发企业，介入土地一级开发可以分享二级开发无法企及的利益，同时也面临更大的不确定性， 这就要求土地一级开发主体采取有效策略，提高抗风险能力。一、土地一级开发模式由于城市化进程的加快和社会经济活动的不断发展，以及土地的绝对稀缺性，导致了必须科学规 划和布局，以合理、高效、经济地开发利用土地。目前，土地一级开发主要有以下几种

43、典型模式：模式一：一二级联动开发模式。由于房地产行业明显受制于政策因素，因此大型房地产开发商往 往将一级土地整理和二级开发相结合，以获取整体收益最大化。这种模式由企业主导，所以在开发初 期就确定进行土地一级与二级联动开发。房地产企业通过土地一二级联动开发，在获得一级开发阶段 收益的同时，既保证了企业未来的可持续发展，也保证了可获取土地在未来升值给企业带来的二级开 发的优厚收益。但该模式也存在一定的问题，如不利于政府控制市场地价，政府宏观调控土地市场的 能力降低等。该模式在早期比较普遍，近期可能存在机会，但长远看，其空间越来越窄。模式二：完全政府控制模式。完全政府控制模式是指政府通过严格的计划和

44、规划管理，完全控制熟地开发及供应市场，形成 统一规划、统一征地、统一开发、统一出让、统一管理”的五统一 ”格局。该模式完全由政府组织实施土地一级开发，仅以招标方式确定施工企业。这种模式可以保证政府完全 控制地价，土地开发为熟地后的增值收益不流失，且土地一级开发法律关系单纯，便于政府实施土地 一级开发的各项事务。其主要缺陷是政府的土地开发资金压力较大，融资渠道窄。模式三：政府和法定机构协作模式。政府和法定机构协作模式是指由政府相关部门和政府投资成立的开发企业完全垄断土地一级开发，如同工个渠道进水、一个水池蓄水、一个龙头出水”，从而达到调控土地市场、配置土地资源、实现土地增值归国家所有的目的。模式

45、四：由政府主导的市场化运作模式。由政府主导的市场化运作模式是指政府抓两头，放中间”,抓两头”即由政府控制土地储备计划和供应计划，放中间”，即充分利用社会力量实施土地一级开发。该模式是我国土地一级开发的主要发展趋势。这种模式中，政府根据土地市场调查确定土地需求状况， 以招拍挂方式将拟开发的土地按照熟地”出让，提前确定土地使用权受让人，并由土地使用权受让人分期支付土地受让价款用于土地一级开发。政府通过招标等方式确定具备资格的企业，在土地出让合同 规定的期限内将出让的土地开发为符合土地受让人要求的条件（熟地），土地开发完成经验收合格后， 政府与土地受让人正式移交土地。由政府主导的市场化运作模式在保证

46、政府主导土地一级开发的基础 上能有效地利用市场资源，减轻政府开发资金压力。二、土地一级开发融资模式土地一级开发是资金密集型行业，在一级开发过程中，征地补偿、房屋拆迁、土地平整、基础设 施配套等都需要投入大量资金，而且资金需求量主要集中在征用土地和房屋拆迁等前期。当开发完成 的土地不能马上投入市场或者一时转让不出去时，土地就会产生持有成本，积压资金，降低资金流动 性。储备机构要继续 吸进”土地，开发企业要实现资金周转，从而形成进一步融资需求。因此，资金是 土地一级开发的瓶颈和成功的关键因素之一。现行的土地一级开发融资模式有以下四种：融资模式一：土地储备机构直接安排融资，并承担融资安排中的责任和义

47、务。该模式基本流程为: 土地储备机构与金融机构签订借款合同，并承担相应的责任和义务；金融机构将资金拨付给土地储备 机构；土地储备机构通过招标方式选择一级开发主体，再将资金拨付给一级开发主体进行一级开发； 土地开发完成后，通过招拍挂方式将熟地转让给二级开发企业；二级开发企业将土地出让款一部分支 付给土地储备机构；最后由土地储备机构将借款偿还给金融机构，并支付利息。这种融资模式的主要 优点是，整个融资过程与相关法规保持一致，解决了二级开发企业对一级开发主体的资金拖欠问题。 但是，土地储备机构的融资能力受到较大制约。融资模式二：一级土地开发主体直接融资，土地储备机构本身或委托其他担保机构承担担保责任

48、。 该模式基本流程为：一级开发主体与金融机构签订借款合同，并承担相应的责任和义务；由土地储备 机构或者由其委托的担保机构提供担保；金融机构将资金拨付给一级开发主体，由一级开发主体使用 该资金进行土地一级开发；土地开发完成后，通过招挂拍方式将熟地转让给二级开发企业；二级开发 企业将土地出让款一部分支付给土地储备机构；再由土地储备机构支付给一级开发主体，用于弥补一 级开发主体的开发成本及额定收益；最后，一级开发主体将借款偿还给金融机构，并支付利息。这种 融资模式虽然解决了二级开发企业对一级开发主体的资金拖欠问题，但并未解决金融机构承担风险和 融资能力受到较大制约的问题。融资模式三：土地开发主体自行

49、安排融资并承担融资安排中的责任和义务。该模式基本流程为： 一级开发主体以自有资产抵押或信誉担保，与金融机构签订借款合同，并承担相应的责任和义务；金 融机构将资金拨付给一级开发主体，由一级开发主体使用该笔资金进行土地一级开发；土地开发完成 后，通过招拍挂方式将熟地转让给二级开发企业；二级开发企业将土地出让款一部分支付给一级开发 主体，用于弥补一级开发主体的开发成本及额定收益；最后，由土地一级开发主体将借款偿还给金融 机构，并支付利息。这种融资模式大大增加了企业融资难度，抬高了进入一级开发的门槛。但是，因 为这个过程中需要由二级开发企业向一级开发主体支付开发费用，就会常常发生拖欠现象。融资模式四：

50、一级土地开发主体专门成立项目公司，由项目公司直接进行融资，一级开发主体提 供担保责任。该模式基本流程为：一级开发主体专门成立项目公司，项目公司与金融机构签订借款合 同，并承担相应的责任和义务；由项目公司投资人为项目公司融资提供担保；金融机构将资金拨付给 项目公司，由项目公司使用该笔资金进行土地一级开发；土地开发完成后，通过招拍挂方式将熟地转 让给二级开发企业；二级开发企业将土地出让款一部分支付给项目公司，用于弥补一级开发主体的开 发成本及额定收益。这种融资模式可以通过几家企业联合组建项目公司的方式投标获得土地一级开发 权，并扩大项目公司的融资平台，但仍然没有避免二级开发企业拖欠一级开发主体开发

51、费用的问题。三、土地一级开发盈利模式在土地一级开发过程中，市场化开发主体通过与当地政府协商，创造了多种盈利模式。盈利模式一：从土地一级开发本身获利。土地一级开发获利的关键在于严格控制各项成本费用。 在各项成本费用中，比重与控制难度最大的是征地拆迁费用，这就要求开发商具备较强的与当地政府、 居民、企事业单位进行沟通、协调的能力，在转居安置等方面妥善解决当地政府和农民的后顾之忧， 同时能够最大限度地降低成本，实现多赢。而整体成本费用的控制在于系统周密的安排。对于大面积 的土地一级开发，需要分批次批地、征地和拆迁，应严格控制整合各步骤的节奏。例如，先盖转居房， 原居民再搬迁，企业再征地拆迁，再安置劳

52、动力，资金安排则贯穿始终。通过各步骤的无缝衔接，使 企业人员和资金效率达到最高，政府和农民的满意度也达到最高。盈利模式二：分享土地增值收益。一些城市实行了在政府、开发商和原使用者等各个主体之间按 一定比例分享增值收益的机制。这样，开发商可以通过创新性的开发活动，最大限度地提升土地价值， 从而获得最大利益。该盈利模式的前提在于当地政府的分享机制、一级开发中的授权范围，以及分批 出让计划的安排。盈利模式三：持有部分公共建筑。在一些城市土地一级开发中，授权土地一级开发主体可以投资 公共配套设施，开发商则可以通过提供公共配套设施服务而获得长期现金流。该盈利模式的前提在于 是政府允许土地一级开发主体进行

53、部分配套的二级开发建设。对开发商而言，该盈利模式的最大挑战 在于对公共配套设施的投资决策，以及后期的运营管理能力。盈利模式四：为二级拿地铺垫。土地一级开发主体通过与政府协商，出于主观意愿或客观原因， 总是能够创造一些条件让一级开发商取得部分二级开发项目。该盈利模式的前提是政府愿意让一级开 发商取得一部分二级开发权。该模式要求一级开发商具有卓越的二级开发能力，通过二级开发弥补一 级开发收益的不足，实现一级开发和二级开发的联动。四、土地一级开发面临的风险及对策相比房产二级开发，土地一级开发面临更大的不确定性和风险性。风险一：开发投入超出专业机构评估确定的基准地价。拆迁成本可能超过专业机构评估确定的

54、基准地价，而超出部分的 熟地”不能入市交易。如果政府不同意分享一级开发的增值收益，则开发上面临亏损风险。而物权法的通过，进一步加大了拆迁成本。风险二：长期占用大量资金。对于只是用于储备的土地，经土地储备中心验收后，由其用自有资 金偿付给开发商，欠款风险加大。如果拆迁工作不顺利，也会推迟整个项目的完工时间。风险三：政府违约行为风险。在土地一级开发过程中，地方政府的强势地位是绝对的。虽然开发 企业可以通过多种法律文件进行约束，从而与政府方面的利益紧密捆绑，但仍不能消除地方政府违约 发生的风险。风险四：政策风险。与土地二级市场的招、拍、挂”及房地产开发而言，土地一级开发的政策不全面，全国性的政策规定

55、比较原则，操作性不强。在地方政府层面，其政策风险因素主要为省、市根据 地方情况而改变有关土地利用政策。为规避风险，应当采取以下应对策略：一是优化运作流程，提升管理能力，有效控制成本。一级 开发企业在土地整治和储备过程中，涉及到征地、拆迁、基建、土地出让等诸多环节。同时，一级开 发又是一个综合性、系统性工程，涉及众多与政府对口以及与外部合作单位谈判的环节，因此优化运 作流程、提升管理能力对一级开发企业的成本控制有着重要作用；二是加强规划能力，挖掘区域潜在 的价值。土地一级开发的价值要素中最重要的是规划。土地的特征使其一旦开发短期内不可能复原， 而规划的优劣对区域功能的实现具有决定性作用，区域功能

56、又对区域价值有根本性的影响；三是把握 行业波动周期，控制开发节奏。这就需要企业有敏锐的市场触觉，并且能够与政府需求保持较高程度 的一致性，做到根据市场需求控制开发节奏，从而提升区域土地价值。(作者单位：1.天津市房地产开发经营集团有限公司；2.天津宝天建设开发有限公司一级土地开发与投融资高级研修班-一二级土地联动开发盈利模式(2012-2-18 1:49:27)舒送到微博分类：房地产公开课 标签：一级土地开发土地储备联动开发国企中房博越国土资源城投集团|由国土资源部法律终须产权处产籍处、国家发改委宏观经济研究院战略研究室、北京师范大学房地产研究中心、北京市土地储备中心开发部、国家开发银行审评局

57、进行授课，主要对土地一级开发相关法律 法规政策，最新土地调控政策，土地开发融资渠道、方式、技巧，土地一级开发市场趋势分析，北京市土 地一级开发典型案例，土地一级开发申请国家开发银行贷款程序、条件等做了全方位的讲解及分析。我们 也和来自全国各地的城投公司、开发区及相关土地一级开发企业做了深入的交流，对此次学习交流，结合 我们土地事务部今年土地挂牌招商工作我们深有如下体会。1、开发商参与土地一级开发的市场地位北京市国土资源局北京市土地储备和一级开发暂行办法京国土市2005540号文件是当前进行土地一级开发的指导性文件，他的相关规定是从事土地一级开发活动的基础和原则。文件第二条规定： 土地储备和一级

58、开发是指政府依法通过收购、收回、征收等方式储备国有建设用地，并组织实施拆迁和市 政基础设施建设，达到土地供应条件的行为。这从根本上决定了土地一级开发行为是一个政府高度控制与 主导的市场，而并非是一个完全市场化的活动，其本身具有先天性的非市场元素。这也是政府意图控制土 地一级市场，利用土地供应进行宏观经济调控、调节房地产市场甚至国民经济的具体表现。但由于当前政府部门土地储备的不足和进行一级开发力量的有限，可投入人力、物力、财力的严重 不足，为了保证土地供应的相对稳定，必须借助于外部力量以保证土地供应总量的相对稳定。所以文件第四条规定：土地储备开发坚持以政府主导、市场化运作的原则，可以由土地储备机

59、构承 担或者通过招标方式选择有相应资质等级的房地产开发企业（以下简称开发企业）承担。这个规定为开发 商参与土地一级开发提供了政策方面的合法身份，使得参与土地一级开发有了政策层面的保证。但政府主 导、市场化运做的原则决定了开发商参与土地一级开发活动必须认真研究分析政府的相关政策，充分理解 和利用相关规定，以保证自身的目标利益的实现。同时必须加强对当前发展形式的分析与评估，对房地产 市场的发展趋势有所评判，对政策进一步完善的方向有所把握，毕竟开发商的身份只是一个协助实施者， 并非是土地一级开发市场正常运转的必须参与主体。2、开发商参与土地一级开发的利益保障房地产开发商参与土地的一级开发有两种形式：

60、一种是受托管理，一种是受托实施。对于受托管理方式，文件第十三条规定：土地储备机构负责实施土地开发的，由土地储备机构负责 筹措资金、办理规划、项目核准、征地拆迁及大市政建设等手续并组织实施。其中通过招标方式选择开发企业负责土地开发具体管理的，开发企业的管理费用不高于土地储备开发成本的2%。以招标方式确定开发企业后，土地储备机构应当与中标开发企业签订土地一级开发管理委托协议。对于受托实施以及开发的，文件第十四条规定：通过招标方式选择开发企业实施土地开发的，由开 发企业负责筹措资金、办理规划、项目核准、征地拆迁和大市政建设等手续并组织实施。招标底价包括土 地储备开发的预计总成本和利润，利润率不高于预