从动态的角度看M

1、2.M-F模型的发展：动态的蒙代尔-弗莱明模型由于静态的蒙代尔-弗莱明模型存在其固有的缺陷，其假设条件和许多国家 的现状不符，导致其实用性大大，因此，许多研究学者在静态蒙代尔-弗莱明模 型上建立了新的模型，提高M-F模型的适用性。典型的动态蒙代尔-弗莱明模型 主要有以下几个模型：2.1多恩布什模型多恩布什于提出了动态的MF模型。他认为原始MF模型无法对外汇市场 上汇率的波动作出合理的解释，因此，在其模型中，他假定外汇市场的参与者对 汇率的未来波动具有肯定的预期。粘性价格介于不变价格和弹性价格之间，它假 定商品市场的价格变化是缓慢的，滞后于资产市场的调整。粘性价格货币模型可 以由以下三个等式来说

2、明：M = P + Ky-9 i(2)P = ria + p(S P) Qi y这三个式子分别套利均衡条件、货币市场均衡和商品市场均衡对应。综合三个式子可分析均衡汇率调整过程，如图一: 性，商品市场不能立即出清，而实际货币存量增加，货币市场均衡则实际货币需 求必须增加，这样在短期产出水平一定的条件下，货币市场出清的唯一方式是利 率下降，利率下降，资本外流，汇率由A点移到C点。从长期来看，商品市场的 缓慢调整，价格将相应上升，这将逐步消化掉部分货币存量的增加，实际货币供 应量将下降，利率上升而汇率下降，直到新的均衡点B经济体系又恢复到长期 均衡状态。QQ曲线是货币市场45度线表示价格水平和汇均衡

3、曲线，表示汇率和价格水平是反向变化。如果货币供应量增加，货币市期均衡，即购买力均衡曲线。QQ曲线是货币市场45度线表示价格水平和汇均衡曲线，表示汇率和价格水平是反向变化。如果货币供应量增加，货币市期均衡，即购买力均衡曲线。右移,短期内由于价格粘多恩布什的汇率超调模型的显著特征是将凯恩斯主义的短期分析与货币主 义的长期分析结合起来；采用价格粘性这一说法，更切合实际。同时，它具有鲜 明的政策含义：表明了货币扩张（或紧缩）效应的长期最终结果是导致物价和汇率 的同比例上升（或下降）。但在短期内，货币扩张（或紧缩）的确对利率、贸易条件 和总需求有实际的影响。然而这一理论也存在一些缺陷：第一，粘性价格模型

4、假 定货币需求不变，但在实践中，常常由于实际汇率的短期波动而影响货币需求。 第二，粘性价格模型暗含着这样的假定：资本是完全自由流动的，汇率制度是完 全自由浮动的。而上述的假设条件在现实中不能完全实现；第三，粘性价格模型 很难得到实证的验证。2.2曼昆模型曼昆模型”是结合当今世界经济的发展情况，对蒙代尔一弗莱明模型做出相 应的扩展以及扩展后模型的政策运用。2.2.1资本完全流动的小型开放经济模型2.2.1.1浮动汇率下的小型开放经济2.2.1.1.1扩张性货币政策假设：中央银行增加货币供给，且物价水平固定不变。运用M-F模型分析 扩张性货币政策的影响，如图二：图形说明：当中央银行增加货币供给，由

5、于价格格P不变，所以，实际货币余额增加。因此，LM *曲线LM *右移至LM *，货币供给增加，使利率下1 2降，资本外流，造成汇率贬值，这又使国内物品更具竞争力，从而净出口增加， 即国内产出增加。因此，在一个小型开放经济中，货币政策通过改变汇率而不是 利率来影响收人。其结果为：汇率下降，收入增加，贸易余额改善。浮动汇率下 财政政策无效。2.2.1.1.2贸易政策假设：政府实行进口限额或关税来减少进口物品需求。运用I_F模型分析 贸易政策变动的影响，如图3：图s睜动兀串下的贾易眼割图形说明：当政府采取关税或进口限额，使(a)图中的净出口曲线向右移动, 进口减少，出口增加。因此，(b)图中的曲线

6、is *也向右移动，由/S移至IS2*， 这使汇率提高，然而，汇率的上升又等量的减少了 NX，因此，产出或收人没有 改变。其结果为：汇率上升，收人不变，仍为YQ，贸易余额不变。2.2.1.2固定汇率下的小型开放经济2.2.1.2.1扩张性财政政策假设：政府通过增加购买或减税刺激国内支出，政策效果如下图4： 图形说明：当政府采取扩张性财政政策时，使IS *曲线向右移动，如图，汇率上 升，为了维持固定汇率，中央银行只有增加货币供给，买进外币，售出本币，这 使得汇率能够维持在实际固定汇率e*处，汇率得到维持的同时，LM曲线向右移 动，由LM *移至LM *，其结果与固定汇率制的情况恰好相反，财政扩张

7、使收1 2入由Yl增加到Y2，而汇率没有改变。固定汇率下货币政策无效。2.2.1.2.2贸易政策假设：政府实行进口限额或关税政策。其政策效果如图5：图形说明：当政府实行贸易限制，这种政策使净出口曲线向右移动，从而IS * 曲线也向右移动。如图，这会使汇率提高，而要把汇率维持在固定汇率e*水平， 货币供给就必须增加，因此LM曲线向右移动，因此，总收入增加。其结果为： 汇率固定不变，收入增加，由Yl增至Y2，同时贸易余额得到改善。2.2.2资本完全流动的大型开放经济模型当考虑到像美国、日本和欧洲的一些发达国家那样的经济大国时，它们经济 政策的任何变动都会给全世界带来巨大影响，由于大国与小国执行宏观

8、经济政策 的效果存在很大的区别，因此，我们在分析时，就应该区分大型开放经济与小型 开放经济。在以上对小型开放经济已做出分析的基础上，我们把MF模型的小 型开放经济与IS-LM模型的封闭经济结合起来分析大型开放经济条件下宏观经 济政策变动的影响。大型开放经济不同于小型开放经济是由于它的利率r并不由世界金融市场 的利率r所确定，即r并不总是等于r。在一个大型开放经济中，还要考虑利 率与国外净投资之间的关系。其中，国外净投资是指国内投资者贷给国外的量减 国外投资者贷给国内的量，它与利率负相关。增加了此项关系后，ISLM模 型可由三个方程构成：Y=C(YT)+I(r)+G+NX(e)M/P=L(r,

9、Y)NX(e)=NFI(r)前两个方程与M F模型中所用的一样，只不过要注意的是，现在影响投资 与实际货币需求的利率不再是世界利率r，而是国内利率r。对于第三个方程， 它所要表明的是贸易余额NX等于国外净投资NFI，且NFI取决于国内利率。现 在，把第三个方程代人第一个方程中有：IS： Y=C(YT)+I(r)+G+NF1(r)LM： M/P=L(r，Y)在具备以上基础知识以后，我们现在来分析大型开放经济下的各种政策影 响。2.2.2.1扩张性财政政策假设：首先应当明确大国一般都是实行浮动汇率制，那么当政府购买增加或 减税，表明当政府实行财政扩张政策时，IS曲线向右移动，这使得收入增加， 利率

10、也上升，当利率上升时，国外净投资减少，使得市场上本币供给减少，这引 起汇率上升，同时净出口也减少。其结果为：实际利率和汇率都上升，总收入 增加，贸易余额恶化。2.2.2.2扩张性货币政策假设：浮动汇率制和资本完全流动，中央银行增加货币供给，表示当中央银 行实行扩张性货币政策时，LM曲线向右移动，收入增加，而利率降低，这使得 国外净投资增加，从而增加了外汇市场上本币的供给，这引起汇率的下降，同时 净出口由NX增加到NX。其结果为：实际利率和汇率的降低，收入的增加以1 2及贸易余额的改善。2.2.3总结扩展后的蒙代尔一弗莱明模型的政策效应号政策汇率制度浮动汇率制度固定汇率制度对以下各项的影响YNXYeXX