通信行业：光模块一季报预告超预期卫星互联网发展有望提速

1、目 录 HYPERLINK l _TOC_250016 一、本周专题：企业上云是长期趋势，云计算管理服务商迎来机会 2 HYPERLINK l _TOC_250015 二、行情回顾 5 HYPERLINK l _TOC_250014 三、上周研报 6 HYPERLINK l _TOC_250013 剑桥科技：光模块资产整合顺利，蓄势再发力 6 HYPERLINK l _TOC_250012 中际旭创 2020 一季报预告点评：业绩略超预期，期待持续向好 6 HYPERLINK l _TOC_250011 新易盛 2020 一季报预告点评：业绩符合预期，拟定增扩产应对行业高景气度 7 HYPER

2、LINK l _TOC_250010 天孚通信 2020 一季报预告点评：业绩超预期，订单饱满，新产线持续释放产能 8 HYPERLINK l _TOC_250009 广和通 2020 一季报预告点评：业绩略超预期，5G 布局持续推进 9 HYPERLINK l _TOC_250008 四、产业要闻 11 HYPERLINK l _TOC_250007 5G 11 HYPERLINK l _TOC_250006 云计算 12 HYPERLINK l _TOC_250005 运营商集采 12 HYPERLINK l _TOC_250004 其他 13 HYPERLINK l _TOC_25000

3、3 五、重要公告 14 HYPERLINK l _TOC_250002 六、投资建议 16 HYPERLINK l _TOC_250001 七、推荐标的 17 HYPERLINK l _TOC_250000 八、风险提示 17图表目录图 1：传统 IT 架构向云服务生态转型 2图 2：AWS、Azure、阿里云收入、增速、毛利率数据（亿美元） 3图 3：中国云管理服务市场空间及增速（M USD） 4图 4：2018 年中国云管理服务市场厂商份额 4图 5：申万一级行业周涨跌幅（%） 5图 6：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%） 5图 7：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%） 5表 1：全

4、球公有云市场空间及预测（M USD） 2表 2：通信行业一周重要公告 14一、本周专题：企业上云是长期趋势，云计算管理服务商迎来机会1、全球企业 IT 系统转云将是长期趋势从 2006 年 3 月亚马逊推出弹性计算云服务开始，全球云计算发展已经历 14 年。根 IDC 预测，全球公有云2020 年市场规模为 2481 亿美元，其中 SaaS 最大，为 1391 亿美元，PaaS、IaaS 合计约为 941 亿美元，叠加私有云服务市场规模 2401 亿美元，2020 年云计算服务市场总规模约为 4882 亿美元，占全球 2.7 万亿美元的 IT 支出的比重约为 18.1%，渗透率仍较低。我们预计

5、未来 10 年或更长，云计算仍有较大发展空间。表 1：全球公有云市场空间及预测（M USD）20162017201820192020E2021E20162021CAGR (%)SaaS72,780.1087,382.50103,250.50120,567.80139,128.90159,310.0017.00PaaS12,489.4017,410.0023,279.6030,184.7038,597.7047,988.1030.90IaaS17,729.1024,945.2033,627.6043,709.5055,518.2069,487.1031.4Professional Service

6、s3,760.704,348.204,813.905,666.706,260.707,358.5014.40Managed Public Cloud Services3,261.304,207.205,412.406,861.908,642.3010,908.1027.30资料来源：IDC，中信建投证券研究发展部从技术角度来看，传统烟囱式 IT 架构，在易扩展性、稳定性、经济性上存在劣势。云计算发展的头十年，以互联网、电商等行业客户为主要需求的公有云发展较快，AWS、阿里云等受益最大。最近几年，随着传统大中型企业开始逐步接受云计算架构，越来越多的企业开始以混合云的方式部署 IT 系统，在此过程

7、中，以 2B 基因擅长的微软、华为等公司受益。图 1：传统 IT 架构向云服务生态转型资料来源：华为，中信建投研究发展部行业动态研究报告2、全球公有云市场 3A 格局基本稳定由于云计算中，PaaS 和 IaaS 服务马太效应明显，大厂商存在很大的成本优势，导致这两类服务向头部集中的趋势明显。目前看，排名靠前公有云服务厂商 AWS、Azure、Ali（3A）占有比较好的格局。我们分析 3A 的云计算服务收入、增速、毛利率情况发现，Azure 和 Ali 在发展阶段分别落后 AWS 三年和五年。从单个厂商的盈利能力分析，公有云服务的收入突破 100 亿美金时，开始进入盈利状态，其中 AWS 在 2

8、016 年、Azure 在 2019 年收入突破 100 亿美金，我们预计阿里云将在 2021 年突破 100 亿美金，并开始逐步盈利。我们大致推断，总体来看 3A 格局基本稳定，目前仍在拓展公有云服务的厂商中，预计盈利的期限将可能比较长。图 2：AWS、Azure、阿里云收入、增速、毛利率数据（亿美元）AWS收入YoY毛利率400150%300100%20050%1000%02010201120122013201420152016201720182019Azure-50%150100500收入YoY毛利率阿里云收入YoY毛利率6050403020100200%150%100%50%0%-50

9、%-100%从收入体量、增速、毛利率对比看，阿里云落后 AWS 五年，落后 Azure 两年，预计 2021年开始实现盈利201520162017201820192013201420152016201720182019150%100%50%0%-50%从收入体量、增速、毛利率对比看，Azure 落后 AWS 三年，2019 年实现盈利资料来源：各公司年报，Goldman Sachs，中信建投研究发展部行业动态研究报告3、云计算服务相关细分领域仍大有可为随着传统企业逐步接受云计算架构，而与互联网、电商相比，传统企业自身的 IT 能力较弱，需要专业的云管理服务供应商（MSP）协助其实现 IT 架构

10、向云架构的转型。与传统 IT 生态类似，云计算也存在咨询规划、迁移实施、运维管理、增值服务开发等细分管理服务市场。根据 IDC 机构的预测，2017-2022 年，中国云管理服务市场规模复合增速为 70.8%，其中云咨询规划、迁移实施、云运维管理、云增值开发的复合增速分别为 48.5%、 59.8%、76.2%、74.8%，处于非常快速增长的阶段。图 3：中国云管理服务市场空间及增速（M USD）5000450040003500300025002000150010005000 合计 4457合计30754636675810026272701094459164475723021154201720

11、1820192020E2021E2022E140%120%100%80%60%40%20%0%云咨询规划+迁移实施云运维管理云增值开发增速资料来源：Wind，中信建投研究发展部经过前几年的发展，中国云管理服务供应商逐步被市场接受，进入快速成长期，其中布局较早的有数梦工场、云角信息、驻云科技、Bespin Global、安畅网络等。与此同时，老牌 IT 服务商、分销商、数据中心服务商也纷纷将业务战略焦点转至云管理服务，比如中软国际、IBM、埃森哲、软通动力等。图 4：2018 年中国云管理服务市场厂商份额数梦工场神州数码（含云角）中软国际IBM埃森哲软通动力驻云科技安畅网络其他6.5%5.8%5

12、.2%4.5%65.6%3.5%3.1%2.0% 3.8%资料来源：IDC，中信建投研究发展部相关标的融资、并购活跃。数梦工场于 2015 年 8 月完成由阿里巴巴、银杏谷资本投资的 4.5 亿元天使轮融资。2017 年 6 月，数梦工场获 A 轮融资，估值超过 10 亿美元，2019 年 9 月完成由浙江省国企改革发展基金和浙商创投联合主投 B 轮融资，融资金额达 6 亿元人民币，估值达到 15 亿美元。另外，驻云科技 2014 年获得红杉资本和戈壁创投的 1000 万人民币的 A 轮融资；2016 年 4 月获阿里巴巴超 5000 万 B 轮融资；2017 年 6 月获得复星集团、红杉资本

13、 1 亿元 C 轮融资。此外，中软国际、联想、华胜天成、富通科技、GDS 等陆续加大云业务布局，云赛智联通过收购信诺时代、网宿科技通过投资 ChinaMSP 和 FIT2CLOUD 等进入该市场。二、行情回顾上周，通信板块表现较弱。通信（申万）指数上涨 0.54%，跑输沪深 300 指数 0.97pct，涨幅在申万 28 个一级行业中排名第 23 位。二级子行业（申万）中，通信设备上涨 0.10%，通信运营上涨 4.32%。图 5：申万一级行业周涨跌幅（%）7.006.005.004.003.002.001.000.00(1.00)(2.00)休 国 建闲 防 筑服 军 材务 工 料()申 申

14、 申万 万 万医 食 传 钢药 品 媒 铁生 饮 申 申(物 料 万 万)申 申万 万农 机 家 轻林 械 用 工牧 设 电 制渔 备 器 造()申 申 申 申万 万 万 万计 有 非算 色 银机 金 金申 属 融万 申 申)()()万 万商 交 化业 通 工贸 运 申(易 输 万申 申万 万综 汽 公 建合 车 用 筑申 申 事 装(万 万 业 饰申 申)万 万电 通 银气 信 行设 申 申()备 万 万申万房 采 纺 电地 掘 织 子产 申 服 申()()(申 万 装 万)万申)万资料来源：Wind，中信建投研究发展部个股方面，涨幅前五个股分别为：中嘉博创（46.34%）、佳讯飞鸿（15.

15、90%）、高鸿股份（14.17%）、二六三（13.44%）、*ST 信通（13.30%）；跌幅前五个股分别为：会畅通讯（-10.78%）、润建股份（-10.50%）、中富通（-8.68%）、纵横通信（-8.66%）、华脉科技（-6.93%）。图 6：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）图 7：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）15.9014.1713.4413.3012.5911.189.139.018.51中嘉博创佳讯飞鸿高鸿股份二六三*ST信通凯乐科技汇源通信*ST高升通鼎互联东软载波46.34(10.78)(10.50)(8.68)(8.66)(6.93)(6.58)(6.57)(

16、6.53)(6.13)(5.97)会畅通讯润建股份中富通 纵横通信华脉科技移为通信恒实科技中通国脉立昂技术移远通信资料来源：Wind，中信建投研究发展部资料来源：Wind，中信建投研究发展部三、上周研报剑桥科技：光模块资产整合顺利，蓄势再发力1、公司光模块资产整合基本完成，蓄势再发力。公司 2018 年并购 MACOM Japan 和 2019 年并购 Oclaro Japan资产，快速切入光组件和光模块领域，已与多个关键客户完成认证及重新签订框架协议。2019 年下半年以来，公司进行国内大规模扩产及设备调试，现在处于产能快速爬坡阶段。并购后立项多个产品研发项目，包括推进新的高端产品研发，现有

17、产品降本，以及快速导入国产化元器件等。光模块资产和资源整合取得阶段性成效，蓄势再发力。2、新产品及大客户持续突破，光模块业务有望再上台阶。光模块业务客户分电信设备商及云厂商。电信设备商客户主要有华为、思科、烽火、Arista、Juniper、Infinera、富士通等超过 20 家，产品以 100G LR4/ER4、400G FR4/LR4、200G FR4/LR4 为主。新业务突破 3 家云厂商客户，主要有 400G DR4+/FR4、400G LR4，100G DR1/FR1，及 100G LR4，有望拉动收入快速增长。此外公司 200G FR4/LR4/ER4、50G LR4/ER4 等

18、产品有望受益于国内 5G 基站建设对中回传产品的较大需求量，拉动公司收入再上一个台阶。3、5G 叠加数通市场 400G 升级周期开始，行业景气度攀升。1）5G 加快建设，拉动电信市场光模块放量。5G 的 RAN 网络将从 4G 的 BBU、RRU 两级结构演进到 CU、DU 和 AAU 三级结构，衍生出前传、中传和回传，5G高带宽需求需引入高速光口，接入、汇聚层需要 25G/50G 速率接口，而核心层则需要超 100G/200G 速率接口，将拉动光模块需求 5000-6000 万只。我们预计 2020、2021 年 5G 光模块需求量分别为 1000 万只、1800 万只左右。2）数通市场 4

19、00G 升级，预计迎来 400G DR4 及 100G DR1 放量。随着云计算流量持续增长，海外数据中心光模块迎来升级。2019 年为 400G 元年，400G 开始上量，2020 年 400G 有望放量，开启新一轮升级周期。我们预计 2019 年全球 400G 需求量为 20 万只，2020 年全球需求量有望达到 80 万只左右，2021 年全球需求量达到300 万只左右。此外，目前 100G 光模块以 CWDM4、PSM4 为主，预计随着 400G 升级，配套的 100G 光模块也需替换，100G DR1 预计在 100G 中的渗透率提升，带来放量，为突破新客户带来机会。4、盈利预测及投

20、资评级：光模块资产整合完毕，大客户突破叠加光模块景气度攀升，公司业务发展有望再上一个台阶；5G 小基站提前布局，拓展新的业务增长点；传统主业管理整合，原材料价格回归理性，毛利率企稳回升。预计公司 2019-2021 年归母净利润为 0.18 亿、1.35 亿、2.91 亿元，对应 PE 为 367X、48X、23X，今明两年迎业务快速爆发期，当前时点，给予“买入”评级。5、风险提示：海外疫情影响市场需求；发展不及预期；竞争加剧等。中际旭创 2020 一季报预告点评：业绩略超预期，期待持续向好事件公司发布 2020 年一季报预告，预计一季度归母净利润为 1.385 亿元-1.675 亿元，同比增

21、长 39.20%-68.34%。简评1、业绩略超预期，疫情影响一季度产能，二季度表现或更好。按区间中值计算，一季度归母净利润为 1.53亿元，同比增长 53.77%，环比略降 1.2%。苏州旭创实现单体净利润为 1.72-2.09 亿元，股权激励费用减少利润721.34 万元，公司对重组合并苏州旭创固定资产及无形资产计提折旧摊销影响归母净利润 1024.59 万元。公司下游订单需求旺盛，400G 产品逐步放量，国内 5G 及数通市场需求提升，拉动公司收入同比增长。考虑到国内受一季度疫情影响生产节奏，公司从 2 月下旬产线才逐步恢复生产，目前产线基本全部恢复，订单饱满，预计二季度业绩或更好。2、

22、海外数通市场 400G 升级，云厂商追加基础设施投资，光模块需求旺盛。2019 年为 400G 元年，2020 年400G 有望放量，开启新一轮升级周期。我们预计 2019 年全球 400G 需求量为 20 万只，2020 年全球需求量有望达到 80 万只左右，2021 年需求量达到 300 万只。受短期疫情催化，线上流量增长，进一步激发海外云厂商追加对基础设施投资，增加对光模块的需求。比如最近微软表示某些云端流量增幅有 700%多，近期上调了二季度交换机和服务器采购量，亚马逊全年服务器需求量也有上调。中际旭创是 400G 全球龙头，已率先实现批量化生产，地位稳固。3、5G 建设驱动电信市场景

23、气度上行，公司拟并购储瀚科技，积极布局电信市场。5G 的 RAN 网络将从 4G的 BBU、RRU 两级结构演进到 CU、DU 和 AAU 三级结构，衍生出前传、中传和回传，5G 高带宽需求需引入高速光口，接入、汇聚层需要 25G/50G 速率接口，而核心层则需要超 100G 速率接口，将拉动光模块需求 5000-6000万只。2019 年，5G 开始小规模建设，预计 2020 年 5G 将进入大规模建设周期，我们预计 2020、2021 年 5G 光模块需求量分别为 1000 万只、1800 万只左右。公司 5G 前传在中兴、华为斩获份额，爱立信、诺基亚、三星认证中，中回传公司也在积极突破布

24、局。公司公告拟收购储翰科技不低于 51%的股权。储翰科技为国内电信领域中低速率光模块的主流厂商，具备从芯片 TO 封装、光电器件组件、光模块等光器件产业链能力。TO 封装领域，储瀚科技建立了自动化 TO 生产线，2019 年 TO 产量 23.4KK，通过芯片封装业务的规模化发展和产品研发，不仅支持光电器件组件和光电模块的研发，也可实现光电器件组件和光电模块的规模化发展和成本控制。公司并购储瀚科技，一方面可以助推公司在电信市场的突破，另一方面公司将可以垂直整合上游代工，有助于降低成本，提升毛利率，提升公司竞争力。4、盈利预测及评级海外云厂商需求旺盛，光模块启动 400G 升级周期，5G 建设拉

25、动电信市场上行，行业景气高；公司 400G全球龙头地位稳固，5G 电信中回传领域积极布局突破，持续受益于行业高景气度。公司一季度生产受疫情影响，目前基本全部恢复生产，预计二季度业绩将进一步释放。我们预计公司 2020-2021 年归母净利润分别为 9.0 亿、11.6 亿，对应 PE 分别为 46 倍、36 倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级。5、风险提示：大额解禁；海外疫情影响超预期；竞争格局恶化；需求不达预期等。新易盛 2020 一季报预告点评：业绩符合预期，拟定增扩产应对行业高景气度事件公司发布 2020 年一季报预告，一季度归母净利润为 0.51 亿元-0.59 亿元，同比增长 5

26、7.35%-82.04%。简评行业动态研究报告1、业绩符合预期。根据预告区间中值计算，一季度归母净利润预计为 0.55 亿元，同比增长 69.75%，环比下滑 31.25%。一季度业绩同比提升，预计主要还是海外电信设备商的持续突破和供货，同时 100G 产品比例提升，整体提升收入与毛利率。环比下滑，预计主要还是受国内疫情影响一季度生产，此外部分海外中小设备商需求预计也会受到海外疫情影响。2、海外数通市场 400G 升级，云厂商追加基础设施投资，光模块需求旺盛，公司积极突破，收入有望上一个台阶。2019 年为 400G 元年，2020 年 400G 有望放量，开启新一轮升级周期。我们预计 201

27、9 年全球 400G 需求量为 20 万只，2020 年全球需求量有望达到 80 万只左右，2021 年需求量达到 300 万只左右。此外，海外疫情短期催化，线上流量增长，进一步激发海外云厂商追加对基础设施投资，增加对光模块的需求。比如最近微软表示某些云端流量增幅有 700%多，近期也上调了二季度交换机和服务器采购量，亚马逊全年服务器需求量也有上调。公司 400G 产品积极突破，有望收入上一个台阶。3、5G 建设驱动电信市场光模块放量，公司积极拓展国内外客户，直接受益。国内 5G 进入大规模建设期，预计 2020 年、2021 年国内前传光模块需求量分别在 1000 万只、1800 万只左右，

28、中回传产品同样需求旺盛。公司作为中兴通讯的主力供应商，有望直接受益。此外，公司不断突破大客户，2018 年下半年进入诺基亚、爱立信供应链，且还在认证新的客户，并持续投入中高速光模块产品的研发及生产，有望进一步驱动收入及利润增长。4、顺应行业趋势，公司发布定增预案，扩产线。公司发布定增预案，拟募集资金不超过 16.5 亿元，用于高速光模块产线的建设，主要产品涵盖 5G 通讯光模块、100G 光模块和 400G 光模块，项目达产后将新增年产能 285 万只高速光模块。产线扩张也为公司未来业务增长提供支撑。5、盈利预测与评级。5G 进入规模建设阶段，重启电信市场景气周期，云厂商资本开支复苏趋势明显，

29、短期疫情催化，线上流量增长，进一步激发云厂商追加基础设施投资，400G 产品迎升级周期，光模块行业景气度高。公司中高速产品占比持续提升，国内外电信客户积极突破，驱动收入及毛利率提升；海外数通市场 400G升级迎机遇，公司有望实现 0-1 突破，打开新成长空间。我们预测公司 2020-2021 年的归母净利润分别为 3.28亿元、4.11 亿元，对应 PE 分别为 52 倍、42 倍，维持“买入”评级。6、风险提示：海外疫情影响超预期，新客户拓展不及预期；竞争加剧，毛利率下滑等。天孚通信 2020 一季报预告点评：业绩超预期，订单饱满，新产线持续释放产能事件公司发布 2020 年一季报预告，一季

30、度归母净利润为 4403.67 万元-5081.15 万元，同比增长 30%-50%。简评1、业绩超预期。按照预告区间中值计算，公司一季度归母净利润为 0.47 亿元，同比增长 40%，环比增长27%。我们认为，业绩略超预期，主要原因是，一方面去年四季度部分订单确认节奏上顺延到一季度，另一方面行业景气度较高，订单需求饱满，公司高密度线缆产线、AWG 产线随着产能爬坡成熟，进一步释放产能，提行业动态研究报告升毛利率，驱动收入及利润增长。2、公司新品持续释放，光器件一站式解决方案提供商正在崛起。公司传统业务为陶瓷套管、适配器和组件三大产品，自 2015 年下半年以来陆续推出 OSA 代工、光隔离器

31、、MPO 连接器、LENSARRAY、光学镀膜、插芯、 AWG 封装、BOX 封装等新产品线，致力于成为光通信精密元器件一站式解决方案提供商。随着公司传统业务毛利率逐步企稳，新品逐步实现盈利。2019 年公司 OSA 代工、光隔离器、MPO 连接器、 LENSARRAY 产品线产能进一步释放，尤其是 OSA 业务，2018 年之前主要做 10G OSA 代工，2019 年开始配套 5G建设，逐步增加 25G OSA 产品代工，预计 2020-2021 年随着 5G 前传光模块放量，将驱动公司收入高增长。AWG封装产品线于 2019 年年中导入，下半年产能爬坡，预计 2020 年将有较显著的收入

32、和利润贡献。公司持续增加研发投入，陆续完成 400G 产品配套多个关键客户的送样认证，规模量产前的准备工作基本就绪，有望成为公司新的增长引擎。3、云厂商追加基础设施投资，5G 加快建设，光器件迎来新一轮景气周期。1）云厂商资本开支从去年 3 季度开始陆续复苏，今年年初，受国内外短期疫情催化，线上流量暴增，进一步激发云厂商追加基础设施投资，比如最近微软表示某些云端流量增幅有 700%多，近期上调了二季度交换机和服务器采购量，亚马逊也上调了全年服务器需求量。5G 的 RAN 网络将从 4G 的 BBU、RRU 两级结构演进到 CU、DU 和 AAU 三级结构，衍生出前传、中传和回传，5G 高带宽需

33、求需引入高速光口，接入、汇聚层需要 25G/50G 速率接口，而核心层则需要超 100G速率接口，将拉动光模块需求 5000-6000 万只。2019 年，5G 开始小规模建设，预计 2020 年 5G 将进入大规模建设周期，我们预计 2020、2021 年 5G 光模块需求量分别为 1000 万只、1800 万只左右。公司为 5G 建设布局了 TO 封装、BOX 封装等新产品线，25G OSA 产品预计会有较大增量。数通市场方面，云计算数据中心库存调整见底，400G 逐步放量，公司在数据中心配套方面，线缆产品线等预计将在 2020 年为公司带来更多收入和利润贡献。4、盈利预测与评级。5G 重

34、启电信市场景气周期，云厂商资本开支复苏，疫情短期催化云厂商追加基础设施投资，光模块行业景气度高。公司产线控制能力强，毛利率高，新产线持续释放，提升行业竞争力。从传统陶瓷插件到光器件一站式解决方案提供商，占比单个光模块价值量由原来的 3%左右提升到 10%左右，有望进一步打开成长空间。我们预测公司 2020-2021 年的归母净利润分别为 2.22 亿元、3.14 亿元，对应 PE 分别为 40 倍、 28 倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。5、风险提示：海外疫情影响超预期；竞争格局恶化；产线爬坡不达预期等。广和通 2020 一季报预告点评：业绩略超预期，5G 布局持续推进事件公司发布 202

35、0 年第一季度业绩预告，预计归母净利润同比增长 4,613.57 万元-5,574.73 万元，同比增长20%-45%。简评1、收入同比增长，利润略超预期2020Q1，公司归母净利润预计 4,613.57 万元至 5,574.73 万元，同比增长 20%至 45%。2020Q1 公司理财投资收益以及利息收入约 650 万元，预计非经常损益对公司净利润影响约 420 万元，预计扣非净利润 4193.57 万元至 5154.73 万元，同比增长 37.34%至 68.82%。尽管存在疫情不利影响，但公司积极应对，及时复工复产，利润较去年同期实现增长，略超预期。2、模组行业景气度高企，5G 时代 P

36、C“永远在线”或将普及广和通产品全面覆盖 LTE、NB-IoT/eMTC、HSPA+、GSM/GPRS 通信模组及解决方案，在笔记本电脑（联想、惠普等）和移动 POS 机模组领域份额领先。根据 ABI Research 数据，2018 年全球无线模组出货量超过 2 亿片，预计 2023 年将增长到 12.50 亿片。从 PC 模组市场来看，芯片商、设备商 4G 时代开始推动 LTE 与 PC 的结合，虽然取得一定突破，但市场反响不明显，5G 时代 PC“永远在线”有望普及。Strategy Analytics 预测，到 2023年，全球将有 4500 万台 PC 和平板电脑采用 5G 连接，其

37、中亚太地区将占 40以上，北美地区占 29，西欧地区占 21；2019 至 2023 年，全球 5G 计算设备年销量将以 216%的年复合增长率增长。广和通作为 4G PC 模组龙头，未来有望继续受益于行业向好。3、5G 布局持续推进，MTK/英特尔、高通两大平台驱动公司于 2018 年启动“5G 无线通信模块及 5G 智能整机产品”的研发工作，2019 年 11 月定增募资 6.94 亿元，其中 2.29 亿元投向“5G 通信技术产业化项目”，该项目总投资 3.52 亿元。目前，公司 5G 产品主要基于 MTK/英特尔、高通两大平台。公司自 2014 年起与英特尔战略合作，目前英特尔为公司第

38、四大股东，持股比例 2.05%。2019 年 7 月，苹果宣布以 10 亿美元收购英特尔手机调制解调器芯片的部分业务。2019 年 11 月，联发科宣布携手英特尔将其最新 5G 调制解调器引入个人电脑市场，在消费及商用笔记本电脑市场部署 5G 解决方案，戴尔和惠普有望成为首批采用该 5G 解决方案的 OEM 厂商，首批终端产品预计将于 2021 年初推出。英特尔、联发科正在与广和通合作开发 5G M.2 模块，广和通有望受益，在笔电模组领域延续传统优势。公司同时也在基于高通平台开发 5G 产品。2020 年 2 月 26 日，中国联通与广和通举行线上战略合作签约仪式，并发布全球首款5G+eSI

39、M 模组FG150 和FM150，采用高通骁龙X55 芯片，支持NSA/SA 双模，支持5G Sub-6GHz。 4 月 3 日，广和通 FG150/FM150 5G 系列模组在位于深圳移动的 5G 联合创新中心的 SA 实网环境下，顺利完成驻网并打通端到端数据业务，下载速率超过百兆 bps。广和通 FG150/FM150 5G 系列模组系国内首款基于高通 SDX55平台、在运营商 SA 实网环境下调通的 5G 模组。与高通合作有望助力公司产品向更多客户、更多领域拓展。4、盈利预测疫情冲击之下，公司 2020Q1 业绩仍录得 20%以上增速，略超预期。我们预计公司 2020-2021 年归母净

40、利润分别为 2.4 亿元、3.0 亿元，对应 PE 分别为 40X、32X，给予“增持”评级。5、风险提示疫情影响超预期，海外业务受阻；物联网发展不及预期；模组价格战加剧，公司 PC 模组份额或毛利率下降等。四、产业要闻5G【北京联通 5G 用户突破百万】4 月 7 日，北京联通的 5G 用户已达一百万，成为中国联通首个 5G 用户突破百万的城市。【韩国 5G 商用一年，用户数达 536 万，基站数超过 10 万个】eDaily 网站 4 月 3 日报道，韩国科学技术信息通信部发布 5G 商用一年主要成果和未来发展计划。截止至 2020 年 2 月 28 日，韩国 5G 用户总数为 536 万

41、，基站遍布韩国境内 85 个城市，总基站数为 10.9 万个。全球 5G 智能手机市场中，三星以 43%的市场占有率位居第一。【三大运营商联合发布5G 消息白皮书】4 月 8 日，中国移动、中国电信、中国联通联合举行线上发布会，共同发布5G 消息白皮书。白皮书阐述了 5G 消息的核心理念，明确了相关业务功能及技术需求，提出了对 5G 消息生态建设的若干构想。5G 消息业务是终端原生基础短消息服务的全新升级，依照交互方式大致可分为两类：即个人用户之间，以及企业与个人用户之间的信息交互。对于个人用户而言，5G 消息将打破传统短信对每条信息的长度限制，内容方面也将突破文字局限，实现文字、图片、音频、

42、视频、位置等信息的有效融合。对于企业而言，5G 消息将为其提供与个人用户之间的信息交互接口。企业可通过文字、语音、选项卡等富媒体方式向用户输出个性化服务与咨询。例如，在与 12306 的对话中，用户可以通过发送语音或文字、点选关键字的形式，快捷实现车票预订、支付、改签等操作。【中兴通讯助力中国移动打通 5G 消息的 first call】中兴通讯助力中国移动在杭州成功打通了基于 GSMA UP2.4 标准的 5G 消息 first call，标志着国内 5G 消息商用进入正式倒计时。本次 5G 消息 first call 完成 5G 消息系统与 Chatbot、现网设备的对接，实现点对点发送图

43、片、视频、位置、文件等富媒体消息，通过 MAAP 平台完成终端与新一代行业应用 Chatbot 间的通讯，极大改善终端用户的多媒体业务体验，加速 5G 消息商用的进程，是中国移动基础消息业务升级的重要里程碑。【中国电信计划集采 5G 手机 400 万台】运营商内部人士向运营商财经网独家透露，中国电信内部已召开终端会议，规划了 2020 年全年的 5G 终端规模发展以及具体的 5G 手机销量、泛智能产品销量的目标。据悉，针对 5G 终端规模发展，中国电信的目标如下，全制式终端自注册量突破 1.6 亿部，5G 终端自注册量突破 5000万部。而针对中国电信自营终端主要指标，计划同比增长 30%，其

44、中中国电信天翼终端公司计划全年集采 5G 手机销量突破 400 万台，集采泛智能产品销量突破 1300 万台，收入力争达到 124 亿元。【Telsyte 大幅下调澳大利亚 5G 预测：到年底连接数 240 万】4 月 8 日消息，Telsyte 预测，到 2020 年澳大利亚的移动服务收入将连续第二年下降，随着经济放缓、消费者等待更便宜的终端设备，5G 手机的渗透率预计将减少。该研究公司预测，对下一代手机的需求下降将对整体服务需求产生连锁效应，使其对 2020 年底运营的 5G 服务（连接）的预测下调一半以上，至 240 万。但是，它指出连接数不会对每月的移动数据使用量产生负面影响，估计今年

45、所有终端设备的数据使用量可能增长 30%以上，达到 8.4GB，而 2019 年则增长了 13%。【诺基亚爱立信获 T-Mobile 美国 5G 大单】北京时间 4 月 10 日消息，据 Light Reading 报道，T-Mobile 表示，在与 Sprint 完成合并后，它将在为期三年、价值 430 亿美元的网络升级项目中使用诺基亚和爱立信的 5G 设备。云计算【紫光集团成立云与智能事业群 打造全面统一新紫光云】4 月 8 日，紫光集团宣布重大组织架构升级基于紫光云网板块的整体发展战略，整合旗下公司的私有云、公有云、人工智能、视频云、软件服务能力，成立“紫光云与智能事业群”，在技术、品牌

46、、市场与服务层面全面统一，以全新的“紫光云”品牌面向市场，倾力发展“云智能”业务。紫光集团联席总裁兼新华三首席执行官于英涛出任紫光云与智能事业群总裁。新成立的紫光云与智能事业群将倾力发展云智能业务，有效整合紫光集团旗下云网板块的新华三集团、紫光云技术有限公司、重庆紫光华山智安科技有限公司以及紫光软件系统有限公司在私有云、公有云、人工智能、视频云、软件服务等领域的整体能力。运营商集采【中国移动 2020 年至 2021 年低端路由器和低端交换机集中采购中标结果公示】标包一受疫情影响延迟公告。标包二为低端三层交换机，采购数量 32000 台，中标候选人如下：迈普通信投标报价 5693 万元，中标份

47、额50%，中标单价 1779 元/台；华为投标报价 6187 万元，中标份额 30%，中标单价 1934 元/台；锐捷网络投标报价 7010 万元，中标份额 20%，中标单价 2191 元/台。标包 3：二层交换机，采购数量 72000 台，中标候选人如下：烽火通信投标报价 4615 万元，中标份额 50%，中标单价 641 元/台；迈普通信投标报价 4740 万元，中标份额:30%，中标单价 658 元/台；中兴通讯投标报价 4997 万元，中标份额 20%，中标单价 694 元/台（以上价格均不含税）。【中国移动 2020 年 5G SA 核心网新建设备集中采购中标候选人公示】此次集采内容

48、为全国 8 大区/31 省公司新建 5G SA 核心网网元（NRF、NSSF、UDM/UDR、PCF/UDR、SMSF、CHF、AMF、SMF、UPF）、NFV 虚拟化平台设备（虚拟层软件、SDN 系统、NFVO+，以及系统集成）。标包一为新建 2C 网络及共用网元设备，中标候选人的投标报价及中标情况如下：第 1 中标候选人华为，投标总价为 27.86 亿元，中标份额为第 1 份额；第 2 中标候选人中兴通讯，投标总价为 27.51 亿元，中标份额为第 2 份额；第 3 中标候选人爱立信（中国），投标总价为 27.85 亿元，中标份额为第 3 份额。标包二为新建 2B 网络设备，中标候选人的投

49、标报价及中标情况如下：第 1 中标候选人华为，投标总价为 4.04 亿元，中标份额为第 1 份额；第 2 中标候选人中兴通讯，一次性优惠后不含税投标总价为 3.99 亿元，中标份额为第 2 份额（以上价格均不含税）。【中国移动 2020 年至 2021 年非骨架式带状光缆产品集中采购_中标候选人公示】本期集中采购产品为非骨架式带状光缆产品，预估采购规模约 589.68 万芯公里，招标内容为光缆中的光纤及成缆加工部分。中标结果如下：第 1 中标候选人长飞光纤，投标总价 3.20 亿元，中标单价 54.34 元/芯公里，中标份额为 15.63%；第 2 中标候选人杭州富通通信，投标总价 3.20

50、亿元，中标单价 54.34 元/芯公里，中标份额为 13.54%；第 3 中标候选人中天科技，投标总价 3.21 亿元，中标单价 54.44 元/芯公里，中标份额为 12.50%；第 4 中标候选人西安西古光通信有限公司，投标总价 3.17 亿元，中标单价 53.84 元/芯公里，中标份额为 11.46%；第 5 中标候选人通鼎互联，投标总价 2.91 亿元，中标单价 49.40 元/芯公里，中标份额为 10.42%；第 6 中标候选人烽火通信投标总价 3.17 亿元，中标单价 53.84 元/芯公里，中标份额为 9.38%；第 7 中标候选人特发信息，投标总价 3.11 亿元，中标单价 52

51、.83 元/芯公里，中标份额为 8.33%；第 8 中标候选人永鼎股份，投标总价 2.60 亿元，中标单价 44.12元/芯公里，中标份额为 7.29%；第 9 中标候选人宏安集团，投标总价 3.23 亿元，中标单价 54.85 元/芯公里，中标份额为 6.25%；第 10 中标候选人江苏俊知技术有限公司， 投标总价 313054136.75 元，中标单价 53.09 元/芯公里，中标份额为 5.20%（以上价格均不含税）。【中国移动 2019-2020 年人工智能通用计算设备（推理型）采购的中标候选人公示】中国移动人工智能通用计算设备采购总量为 2000 台，其中 V1（推理型）需求为 10

52、00 台，V2（训练型）需求为 1000 台。此次只公布了推理型人工智能通用计算设备产品的中标情况：第 1 中标候选人华为，投标报价：2207.89 万元（不含税），中标份额为 70%，中标单价 2.09 万元/台；第 2 中标候选人中移（杭州）信息技术有限公司，投标报价 2093.85万元（不含税），中标份额为 30%，中标单价 2.09 万元/台。【中国移动 2020 年至 2021 年 SPN 设备新建部分集中采购-宁夏/内蒙中标候选人公示】中国移动正式公布2020 年至 2021 年 SPN 设备新建部分集中采购，内蒙古以及宁夏两省中标候选人，内蒙中标情况如下：第 1 中标候选人华为，

53、投标总价 1.90 亿元，中标份额 70%；第 2 中标候选人烽火通信，投标总价 1.18 亿元，中标份额20%；第 3 中标候选人上海诺基亚贝尔，投标总价 1.46 亿元，中标份额 10%。宁夏中标情况如下：第 1 中标候选人华为，投标总价 1.66 亿元，中标份额 50%；第 2 中标候选人烽火通信，投标总价 1.06 亿元，中标份额 30%；第 3 中标候选人上海诺基亚贝尔，投标总价 1.23 亿元，中标份额 20%。（以上价格均不含税），至此，中国移动 31 省2020 年至 2021 年SPN 设备新建部分集中采购结果全部公示完毕，份额占比如下，华为 56.11%、烽火31.29%、

54、中兴 12.12%、诺基亚贝尔 0.47%。其他【工业互联网北京国家顶级节点标识注册量突破 18 亿】北京市通信管理局 4 月 7 日表示，截至 2020 年 3月 20 日，工业互联网北京国家顶级节点标识注册总量已突破 18 亿，接入北京国家顶级节点的二级节点 14 个，接入企业 213 家，涵盖航空、汽车、高端制造、生物医药等行业和领域。【工信部：前两月规模以上电子信息制造业利润总额同比下降 87%】4 月 8 日消息，工信部运行监测协调局发布了2020 年 12 月电子信息制造业运行情况。数据显示，2020 年 12 月份，规模以上电子信息制造业营业收入同比下降 14.7%，利润总额同比

55、下降 87.0%，营业收入利润率为 0.21%，营业成本同比下降 14.8%，固定资产投资同比下降 8.3%，比去年同期回落 5.7 个百分点。【工信部：前两月通信设备制造业利润同比下降 357%】4 月 8 日消息，据工信部发布的报告显示，1-2 月份，通信设备制造业增加值同比下降 14.0%，出口交货值同比下降 18.1%。主要产品中，手机产量同比下降 33.8%，其中智能手机产量同比下降 32.5%。另据数据显示，1-2 月份，通信设备制造业营业收入同比下降 11.0%，利润同比下降 357.3%。【余承东：非常时期华为手机不降反增 3 月零售量同比增长 70%-80%】4 月 9 日消

56、息，华为消费者业务 CEO余承东在采访中表示：“即使在全球疫情和美国制裁的艰难外部环境下，华为手机今年第一季度销售情况仍保持了良好的增长态势，其中华为品牌（不含荣耀）在 3 月份更是实现了零售量 70%-80%的同比增长。除手机外，华为旗下的 PC、平板电脑以及 CPE、路由器、随身 Wi-Fi，在疫情期间也都有了大幅增长，其中 PC、平板电脑一季度增幅高达 100%-200%。”【Strategy Analytics：37%中国消费者推迟购买新手机】市场调研机构 Strategy Analytics4 月 8 日发布了报告中国智能手机：COVID-19 疫情后的消费者购买意向。报告指出，尽管

57、中国人比美国或欧洲的消费者对一切能快速的恢复常态更为乐观，但智能手机换机率和 5G 的普及无疑已经放缓。37%的人推迟了购买新智能手机的计划，而 32%的人推迟了升级 5G 服务。苹果用户最乐观，有 41%的人打算按计划或早于计划购买新的智能手机设备。行业动态研究报告【美国芯片和贸易组织敦促政府放宽对华出口】4 月 7 日消息，据路透社报道，9 个美国行业和贸易组织敦促美国商务部（DoC），在限制某些组件对华出口之前，应仔细考虑对美国半导体行业的影响。包括半导体行业协会（SIA）、美国对外贸易委员会（NFTC）和国际半导体产业协会（SEMI）在内的一些组织对美国商务部长威尔伯罗斯（Wilbur

58、 Ross）表示，对中国出口的限制可能会对半导体行业造成“重大影响”。SEMI 主席阿基特马诺查（Ajit Manocha）警告美国总统，新的出口限制令每年价值 200 亿美元的产品出货面临风险。它补充称，限制措施还将阻碍美国未来的投资和创新。【英特尔制程回归两年更新周期：将在 2021 实现 7nm 产品首发】4 月 9 日消息，英特尔举行了以“智存高远，IN 擎未来”为主题的年度战略“纷享会”。英特尔中国研究院院长宋继强在会上表示：“英特尔构建了全面、全新的计算和性能领导力。英特尔于 2018 年底发布了六大技术支柱战略：制程和封装、XPU 架构、内存和存储、互连、安全，以及集成一切的软件

59、。六大技术支柱不仅是英特尔未来数年推动自身创新的技术引擎，还是驱动整个行业智能创新变革的原动力。“摩尔定律”依然有效，英特尔的创新回归两年周期。10nm 良品率大幅提升，2020 年将推出一系列新品。7nm 将在 2021 实现产品首发，2022 年提供完整的产品组合。”【美国政府要求 FCC 撤销中国电信在美营业许可】4 月 10 日消息，据 LightReading 报道，包括司法部、国土安全部、国防部、国务院、商务部在内的多家美国机构要求美国联邦通信委员会(FCC)撤销和终止中国电信“向美国提供国际电信服务的授权”。上述机构在一份新闻稿中指出，由于中国电信是国有企业，以任何方式与美国网络

60、一起运营都存在很大的安全风险。该组织坚持认为“中国电信很容易受到中国政府的利用，影响和控制。”该机构小组还声称，中国电信对其在哪里存储美国记录以及谁可以访问这些记录撒谎。【DellOro 分析 2020 年全球电信资本支出趋势：疫情造成的短期影响有限】北京时间 4 月 10 日消息，市场研究公司 DellOro Group 最近更新了 2020 年电信资本支出报告。DellOro Group 是在新冠疫情期间发布这一预测，尽管短期内显然存在一些下行风险，但 DellOro Group 也认为长期内可能存在一些利好因素。以名义美元计算，2019-2022 年期间的全球资本支出预计将以 1%的年复