XXXX年股东大会 巴菲特发言 全文

1、20111年股东东大会巴巴菲特发发言 全全文美国东部部时间44月300日上午午9：330分，北京时时间4月月30日日晚间222：330分，股神 HYPERLINK /person/view/vScholars.php?pid=1 沃沃伦-巴巴菲特( HYPERLINK /person/view/vScholars.php?pid=1 专栏)麾麾下的伯伯克希尔尔哈撒韦韦公司召召开年度度股东大大会，巴巴菲特及及芒格与与股东55小时的的问答，是无数数价值投投资者的的一大盛盛宴。以以下为巴巴菲特220111年股东东大会大大会实录录：关于索索科尔伯克希希尔哈撒撒韦公司司掌门人人巴菲特特在接受受福克斯斯商

2、业频频道采访访时表示示，他不不会对本本周末举举行的伯伯克希尔尔哈撒韦韦年会上上的提问问范围设设限。同同时，在在被问及及是否会会限制股股东对有有关前高高管大卫卫-索科科尔(DDaviid SSokool)涉涉嫌内幕幕交易进进行提问问时，巴巴菲特称称不会对对这类问问题设限限。关于内内幕交易易案巴巴菲特此此前对CCNBCC表示，将会在在股东大大会上就就大卫-索科尔尔内幕交交易丑闻闻发表公公开评论论，股东东大会后后接受CCNBCC针对内内幕交易易案的采采访。大会现现场巴巴菲特开开始上台台讲话了了！巴菲特介介绍了董董事会的的情况，一个有有趣的事事实是，伯克希希尔哈撒撒韦122位董事事中已有有6位年年龄达

3、到到79岁岁。巴菲菲特称，除了与与住宅类类房地产产有关的的行业，其他各各行业情情况都正正在改善善。关于保保险业巴菲特特表示，但对灾灾难险行行业来说说，今年年第一季季度是史史上第二二差的，日本、澳大利利亚和新新西兰发发生的灾灾难可能能使各再再保险公公司支出出5000亿美元元。其中中伯克希希尔占33%-55%，其其保险业业务九年年内第一一次亏损损。关于伯伯克希尔尔业绩伯克希希尔在亚亚太地区区股市的的投资亏亏损了约约17亿亿美元。其中，仅日本本市场的的投资就就损失了了10亿亿美元。伯克希尔尔的保险险业务第第一季度度利润同同比下降降了100亿美元元，主要要是因为为灾难造造成的保保险费支支出增加加，不过

4、过全年情情况取决决于飓风风季的情情况，第第三季度度通常是是灾难最最为频发发的季度度。此外，铁铁路、 HYPERLINK /realstock/company/sz399320/nc.shtml 公公用事业业(22241.8344,511.900,2.37%)和能能源类业业务的利利润同比比将近翻翻番，得得益于北北伯林顿顿铁路公公司(BBNSFF)的贡贡献。随随着经济济形势逐逐步复苏苏，制造造业、服服务和零零售业务务的业绩绩也不断断改善。最近的龙龙卷风预预计将给给伯克希希尔旗下下的GEEICOO保险公公司带来来2.55万辆汽汽车赔付付。不过过GEIICO公公司第一一季度增增长强劲劲，尤其其是三月月

5、份，一一季度保保费收入入同比增增长约550%。巴菲特继继续强调调，GEEICOO公司的的客户忠忠诚度很很高，声声称该业业务创造造了大量量商誉方方面的价价值。回应SSEC指指责美美国证券券交易委委员会(SECC)曾批批评伯克克希尔在在某些投投资的损损益计算算上不采采用市值值计价(marrk-tto-mmarkket)的会计计方法，巴菲特特为此辩辩护。关于索索科尔巴菲特特称，索索科尔的的行为就就像当年年的索罗罗兄弟丑丑闻一样样，既是是不可原原谅的又又是难以以理解的的。之所所以说难难以理解解，是因因为索科科尔同样样也没有有采取任任何措施施来掩饰饰他交易易该公司司股票的的情况。此外，巴巴菲特认认为，索

6、索科尔的的净资产产已经非非常之高高，很难难理解他他为何会会为了这这么点规规模的交交易而牺牺牲自己己的信誉誉(索科科尔购入入了10000万万美元路路博润股股票，并并借助伯伯克希尔尔后来的的投资获获益3000万美美元)。索科尔尔会为了了区区3300万万美元而而牺牲信信誉，让让他无法法理解。但他承承认，他他没有及及时发现现索科尔尔买入路路博润股股票的事事实，是是一个错错误。巴菲特称称，他的的错误在在于没有有问索科科尔：“你什么么时候买买(路博博润股票票)的？”大会现现场在在接下来来的时间间里，巴巴菲特和和芒格将将坐镇舞舞台回答答四万名名股东提提问，提提问的现现场股东东随机抽抽出。关于索索科尔第一个个

7、提问，同样是是关于索索科尔。问题：无法理理解你在在发现索索科尔丑丑闻的时时候，为为什么没没有立即即采取强强硬措施施，而是是发布了了一个满满是辩解解和赞扬扬索科尔尔的新闻闻通稿，对于这这样玷污污了你本本人和伯伯克希尔尔荣誉的的人，你你为什么么不无情情(ruutheelesss)些些呢？关于索索科尔巴菲特特回溯了了他在宣宣布投资资路博润润之后发发现索科科尔提前前买入之之事的过过程(这这些细节节基本上上已在伯伯克希尔尔审计委委员会本本周发布布的报告告中披露露)。关于内内幕交易易巴菲菲特承认认，发现现该丑闻闻后的第第一份新新闻通稿稿措辞不不够严厉厉。他还还称，已已向SEEC提交交了很多多有关此此事件的

8、的细节。查理芒格表表示，不不能在盛盛怒之下下做决定定，表现现出来的的“无情情程度”应该与与职责的的要求相相符，而而不能超超过。大会现现场 提问：如果你你还能再再活500年，而而且可以以再投资资一个行行业，那那会是什什么行业业？为什什么？关于投投资策略略巴菲菲特表示示，我们们肯定会会选择一一个规模模庞大的的行业，在科技技界将出出现一些些庞大的的赢家。芒格说说：“科科技或能能源。”大会现现场提提问：在在第一份份新闻通通稿中，你提到到当索科科尔第一一次建议议投资路路博润时时，你不不感兴趣趣，不过过听说他他与该公公司CEEO的会会谈结果果后，你你才有了了兴趣。你一开开始不认认为投资资该公司司是个好好主

9、意，后来为为什么要要改变想想法了？关于路路博润巴菲特特：我开开始觉得得对路博博润的业业务不太太了解，而我在在投资时时希望了了解该公公司所处处行业的的情况，而且芒芒格也不不太了解解。巴菲特：但后来来与路博博润的CCEO接接触并与与索科尔尔交流之之后，我我认为该该公司规规模很大大，客户户关系也也很稳固固，该公公司在相相关市场场占统治治地位，而且我我认为这这是可持持续的。大会现现场提提问：能能否谈谈谈对伯克克希尔当当前股价价的看法法？关于伯伯克希尔尔巴菲菲特表示示，曾有有一到两两次认为为伯克希希尔的股股价低于于其内在在价值，想要进进行回购购，但在在执行回回购之前前股价又又回升了了。巴菲特：我们不不认

10、为现现在伯克克希尔的的股价太太高。他他还称，有意收收购一家家非常庞庞大的跨跨国公司司，因为为对方规规模过大大，只有有动用部部分伯克克希尔股股票作价价才能进进行此收收购，但但只有伯伯克希尔尔的股价价涨到完完全体现现其价值值时，才才会如此此操作。巴菲特：我更喜喜欢用现现金进行行收购，即使伯伯克希尔尔的股价价合理，也很不不情愿用用股票作作价进行行收购。大会现现场提提问：美美国面临临着如此此之多的的问题，比如不不断增长长的债务务、财政政赤字、经济增增长缓慢慢等等，而且缺缺乏清晰晰的解决决方案，为什么么你对美美国经济济的前景景总是这这么乐观观？关于美美国经济济巴菲菲特：从从我出生生以来，美国人人的平均均

11、生活水水平提高高了5倍倍，“我我认为每每个人对对这个国国家都应应该充满满热情”。关于美美国经济济巴菲菲特表示示，总是是有些事事情值得得担忧，但资本本主义的的力量是是惊人的的，正是是这种力力量让我我们渡过过种种难难关，美美国的潜潜力还没没有用尽尽，只不不过其他他国家正正在赶上上来。在在今后1100年年中，我我们或许许会有115或220年的的坏日子子，但我我们比现现在进步步的程度度将是翻翻天覆地地的。大会现现场提提问：是是否仍然然更喜欢欢回报较较高的公公司，就就像可口口可乐或或宝洁，而不是是那些拥拥有大量量“硬资资产”的的公司？关于投投资策略略巴菲菲特表示示，更喜喜欢前者者，在通通货膨胀胀环境下下

12、，拥有有大量库库存和应应收账款款的公司司缺乏吸吸引力，我们通通常对需需要大量量资本的的行业(比如公公用事业业或铁路路)不是是特别热热情，偏偏爱那些些资本要要求较低低的公司司，比如如Seees Canndiees糖果果公司。大会现现场提提问：我我相信伯伯克希尔尔管理资资产非常常成功，但我已已到了退退休的年年岁，希希望能从从投资中中获得一一些收入入，伯克克希尔有有没有可可能进行行分红？关于伯伯克希尔尔利润分分配巴巴菲特表表示，如如果什么么时候伯伯克希尔尔投资11美元，却无法法创造11美元的的价值的的话，那那就会进进行分红红。需要要从投资资中获得得收入的的话，可可以分批批出售股股票。巴菲特：我认为为

13、如果伯伯克希尔尔宣布进进行分红红的话，其股价价很可能能会下滑滑，因为为这会被被看成伯伯克希尔尔承认其其投资机机会有限限。大会现现场提提问：考考虑到现现在的经经济形势势，你认认为伯克克希尔投投资的富富国银行行和合众众银行前前景如何何？关于富富国和合合众银行行巴菲菲特：富富国和合合众是美美国最优优秀的银银行之列列，规模模也非常常大。但但整个美美国银行行业的利利润水平平将比220077年低得得多，因因为杠杆杆率会下下降。巴巴菲特还还建议，与会者者阅读MM&T银银行和摩摩根大通通CEOO致股东东的年度度公开信信。大会现现场提提问：过过去几年年来，我我的伯克克希尔股股票涨幅幅比通胀胀率高不不了多少少，考

14、虑虑到通胀胀因素，为什么么不投资资黄金等等大宗商商品呢？关于投投资策略略巴菲菲特笑称称，几十十年前，每盎司司黄金的的价格曾曾经与每每股伯克克希尔股股价差不不多，而而现在金金价要赶赶上我们们的股价价还差得得远呢。巴菲特表表示，投投资可以以分为三三大类，第一类类是与货货币有关关的。说说着他掏掏出了一一张一美美元纸币币，背面面印着“我们信信仰上帝帝”，巴巴菲特笑笑称，应应该改为为“我们们相信政政府”，因为任任何与货货币有关关的投资资都是一一种赌博博，即押押注于政政府的货货币政策策。从长长远来看看，几乎乎所有货货币都贬贬值了，除非回回报率非非常之高高，否则则我们不不认为投投资于货货币是合合理的。第二类

15、投投资是不不能用于于生产，只是可可以转售售的东西西，典型型的例子子就是黄黄金，把把全世界界的黄金金都放在在一起，你可以以造一个个边长667英尺尺的立方方体可还是是没什么么用。巴巴菲特称称，购买买任何不不能用于于生产的的资产，都只不不过是赌赌博，期期望会有有人出更更高的价价钱从你你这儿买买走。第三类投投资则是是可以生生产创造造的东西西。比如如一座农农场，你你愿意为为其付多多少钱取取决于你你认为它它能生产产多少价价值。这这种投资资风格才才是巴菲菲特和芒芒格喜欢欢的。芒格表示示，投资资黄金是是为了避避险，如如果说你你购买某某项资产产，却只只有世界界末日的的时候才才能回报报，这恐恐怕说不不过去。巴菲特

16、：全世界界的黄金金总市值值8万亿亿美元，全美国国的农田田总价值值才2万万亿美元元，也就就是说，用来购购买一个个边长667英尺尺的黄金金立方体体的钱，可以买买下全美美的农田田，再加加上100个埃克克森美孚孚，然后后还能剩剩下来11万亿美美元！大会现现场提提问：当当你为你你的第一一个投资资基金筹筹钱时，你如何何吸引投投资者呢呢？巴菲特笑笑称，买买我的传传记滚滚雪球看看吧吧。他表表示：邀邀请他人人合作的的时候，我会告告诉他本本人的钱钱财也跟跟他的放放在一起起管理。大会现现场提提问：伯伯克希尔尔的公司司架构就就像是660年代代的大财财团，其其整体股股价赶不不上其各各部分应应有价值值之和，你同意意这种观

17、观点吗？不同意意的话，你认为为伯克希希尔的公公司架构构如何？关于伯伯克希尔尔公司架架构巴巴菲特表表示，首首先，伯伯克希尔尔确实是是个大型型企业集集团，这这种结构构的好处处之一就就是将资资金转移移到高回回报的业业务时，在税收收方面较较为划算算。不过过，我们们与goo-goo(指资资金不断断涌入，推高股股市)时时代的企企业集团团不同，那时候候的有些些企业就就是个庞庞兹骗局局。大会现现场提提问：巴巴菲特和和芒格，一百年年之后，你们最最希望被被人们记记住的特特质是什什么呢？巴菲特：长寿。芒格：巴菲特特希望人人们在出出席他的的葬礼的的时候会会说，这这是我见见过的看看起来年年龄最大大的尸体体。大会现现场提

18、提问：相相对于各各重要货货币，美美元一直直在贬值值，美联联储还继继续维持持着超低低利率，这也与与多数大大国不同同，你认认为这会会对你的的业务产产生什么么影响？你对货货币市场场是否感感兴趣？关于美美元巴巴菲特表表示，几几年前曾曾经做空空美元，赚了大大概1亿亿美元，不过现现在不怎怎么做这这类交易易了，我我认为美美元的购购买力毫毫无疑问问会逐步步下降，问题是是下降的的速度如如何。巴菲特表表示，目目前，可可口可乐乐80%的收入入都来自自非美国国市场，这也能能帮助伯伯克希尔尔防御美美元贬值值风险。巴菲特：现在一一美元的的购买力力，只相相当于我我出生的的时候(19330)的的6美分分，尽管管如此伯伯克希尔

19、尔的业绩绩仍然很很好，虽虽然我痛痛恨通货货膨胀，但我们们已经很很适应通通胀了。大会现现场提提问：在在决定投投资伯克克希尔还还是某个个共同基基金时，你认为为应当考考虑哪些些因素？关于投投资策略略巴菲菲特：如如果你不不是积极极投资者者的话，我建议议购买指指数基金金，当然然伯克希希尔也不不错。大会现现场提提问：你你认为何何种税法法调整或或货币政政策改变变可以促促进美国国经济增增长？关于美美国经济济巴菲菲特：我我们在货货币和财财务政策策上已经经竭尽全全力了，很难想想象还能能在货币币政策方方面继续续采取措措施。芒芒格：我我们最大大的错误误在于，没有从从金融危危机等不不幸中吸吸取充分分的教训训。关于房房地

20、产巴菲特特：美国国房地产产行业很很不景气气，我们们现在建建造的新新住宅数数量远少少于新组组成的家家庭。我我们终将将会消耗耗掉在泡泡沫期间间建造的的大量滞滞销房屋屋，届时时住宅建建设行业业将会复复苏，带带来大量量工作岗岗位。芒格：许许多才华华横溢的的工程师师也涌入入了金融融行业。对冲基基金经理理交税的的税率比比物理老老师还低低，这真真是荒唐唐！大会现现场休休息一小小时！提问：你你们两位位对比亚亚迪及其其董事长长都曾赞赞誉有加加，现在在该公司司是否仍仍然像你你们当初初投资时时那样具具备吸引引力？该该公司新新产品发发布推迟迟是否值值得担忧忧？关于比比亚迪芒格：比亚迪迪现在的的股价是是我们买买入时的的

21、两倍，因此当当然不像像那时那那么便宜宜了，我我们对比比亚迪取取得的进进展表示示满意。大会现现场提提问：我我主要投投资大宗宗商品，你对石石油持什什么看法法？该买买入还是是卖出？关于油油价巴巴菲特：我们很很早之前前交易过过石油。对现在在油价的的走势，我们也也说不准准。我认认为，一一个明智智的投资资者如果果把时间间用来研研究那些些生产性性的资产产，能比比进行大大宗商品品投机赚赚到更多多钱。芒格：石石油的问问题是，不能像像黄金那那样用来来把玩。大会现现场提提问：能能否谈谈谈你在过过去一年年中学到到的最重重要的经经验教训训？关于投投资策略略芒格格：我不不得不承承认，以以前忽视视了科技技行业，我最近近阅读

22、了了介绍谷谷歌公司司的IIn tthe Pleex，对这种种塑造工工程师文文化的企企业非常常着迷。巴菲特特：下次次要写新新闻稿的的时候我我会让芒芒格动手手。大会现现场提提问：你你们是否否认为还还会出现现大企业业濒临倒倒闭，但但为了使使经济不不受拖累累，不得得不用纳纳税人的的钱给予予救援的的情况？关于政政府救助助巴菲菲特：世世界上确确有一些些值得政政府出资资救援的的机构，股东们们不值得得救，管管理层也也不值得得救，但但某些机机构确实实不能让让它崩溃溃。不过过我对美美国政府府对汽车车行业的的援助持持怀疑态态度。巴菲特：不幸的的是，总总是会有有太大而而不能倒倒的公司司。尽管管如此，对于接接受社会会出

23、资拯拯救的公公司，其其CEOO应当破破产，付付出代价价。芒格：刚刚刚结束束的金融融危机和和衰退适适于华尔尔街，引引发这些些灾难的的与其说说是邪恶恶，不如如说是愚愚蠢。大会现现场巴巴菲特：如果还还有什么么人我们们没骂到到的话，记得递递个小纸纸条上来来告诉我我。提问：你你去年从从华盛顿顿邮报公公司的董董事会辞辞职，这这是否暗暗示你对对该公司司的业务务不抱信信心？关于华华盛顿邮邮报巴巴菲特：我们并并不计划划出售华华盛顿邮邮报公司司的任何何股份，我对该该公司管管理层的的满意程程度一如如既往。大会现现场提提问：作作为一个个澳大利利亚投资资者，伯伯克希尔尔股价升升值能否否抵消美美元相对对澳元的的贬值呢呢？

24、关于澳澳元汇率率巴菲菲特：我我无法提提供任何何保证，因为对对于美国国政府的的美元政政策和澳澳大利亚亚政府的的澳元政政策，我我都无法法决定。我只能能说，我我们将继继续努力力，促使使伯克希希尔股价价上涨。大会现现场提提问：对对伯克希希尔来说说，股票票投资组组合的重重要性逐逐步下降降，你们们专注的的似乎是是大规模模收购。这是否否正是你你们今后后的计划划？关于股股票投资资组合巴菲特特：我们们对伯克克希尔的的这两类类业务同同样重视视，我们们希望通通过收购购未来几几年内盈盈利前景景很大的的企业，但在股股票投资资方面投投入的时时间精力力并未减减少，这这类业务务的业绩绩同样会会显著影影响伯克克希尔的的业绩。芒

25、格：我我们仍将将继续持持有大量量公开交交易的证证券，但但随着我我们的规规模越来来越大，这方面面的选择择会变得得越来越越少，此此外我认认为通过过收购整整个公司司而缔造造永久性性的合作作关系更更为有趣趣。巴菲特：我觉得得都很有有趣！大会现现场提提问：考考虑到通通货膨胀胀率较高高的经济济形势，伯克希希尔的哪哪类业务务会从中中受益？哪些会会受拖累累？关于通通胀影响响巴菲菲特：受受益最大大的是所所需资本本性投入入较少，而且有有能力随随着通胀胀而提高高价格的的公司，比如SSees糖果果公司，受害最最严重的的是那些些收取固固定价格格的公司司，比如如公用事事业。大会现现场提提问：伯伯克希尔尔是否会会考虑对对A

26、类股股进行拆拆股？这这样做的的话好处处和坏处处分别是是什么？有何长长期影响响？关于AA类股巴菲特特：我们们发行了了B类股股，这已已经相当当于拆股股了，持持有B类类股也没没什么不不好，我我们不太太可能再再次拆股股。大会现现场提提问：你你曾赞扬扬阿吉特特亚恩恩(Ajjit Jaiin)，称他可可能成为为继任者者，你能能举例说说明他在在什么方方面让你你印象深深刻吗？我们对对他了解解不多，你能否否谈谈？关于接接班人巴菲特特：阿吉吉特不喜喜欢追求求媒体关关注，他他作出的的所有决决策当中中，没有有哪个我我觉得自自己可以以做得更更好的。巴菲特：阿吉特特很有创创造力，得益于于他的贡贡献，我我们才进进入了其其他

27、保险险领域。芒格：没到感感恩节，阿吉特特就飞到到伦敦工工作，因因为英国国人不过过感恩节节。巴菲菲特：不不过圣诞诞节我们们还是给给他放假假的。大会现现场提提问：你你对商誉誉的价值值如何看看待？关于商商誉巴巴菲特：在衡量量一家公公司基本本的吸引引力时，不应当当把商誉誉的因素素考虑进进去。大会现现场提提问：能能否举几几个例子子，来说说明哪些些企业的的举措是是正确的的，哪些些则是错错误的？关于企企业举措措芒格格：好市市多(CCosttco)就是个个通过天天才地管管理成为为行业内内翘楚的的典型，该公司司在韩国国的一家家店年销销售额就就达到44亿美元元，好市市多的成成功是明明智管理理、企业业道德和和勤奋耕

28、耕耘综合合的结果果，是极极为罕见见的。芒格：通通用汽车车的起伏伏兴衰用用作例子子的话可可以讲整整整一堂堂课。巴菲特：芒格太太喜欢好好市多了了，有一一次有两两个恐怖怖分子劫劫持了我我和芒格格坐的飞飞机，声声称在处处决我们们之前可可以满足足我们的的最后一一个愿望望，结果果芒格说说能不能能让我再再讲一次次好市多多的优点点，而我我说，先先杀了我我吧！大会现现场提提问：我我们的子子女生活活无虞，什么都都不缺，如何激激励他们们刻苦学学习成长长，使他他们能与与各发展展中国家家的下一一代竞争争呢？关于子子女教育育芒格格：这确确实是个个问题，不认为为在富裕裕家庭长长大的孩孩子会喜喜欢每周周工作660个小小时。巴

29、巴菲特：我不希希望我的的孩子仅仅仅因为为父母有有钱就觉觉得自己己很特别别。他还还笑称：当然我我也不希希望给他他们太多多激励，让他们们比我干干得更好好！大会现现场提提问：伯伯克希尔尔现任管管理层很很大程度度上不是是为了钱钱而努力力工作，可是我我们不大大可能找找到另一一位愿意意只拿110万美美元的CCEO，你希望望将来的的高管拿拿多少薪薪酬？关于高高管薪酬酬巴菲菲特：下下一位CCEO很很可能也也在继任任前就有有很多钱钱了，不不过考虑虑到本公公司的规规模，他他还应当当获得大大额薪酬酬；他还还可以获获得期权权奖励，不过应应当基于于公司的的内在价价值授予予，而非非股价。巴菲特：我们的的一些经经理人年年薪

30、好几几千万，不过他他们理应应获得这这么高薪薪酬。大会现现场提提问：考考虑到你你们对可可再生能能源和自自然资源源都很感感兴趣，能否谈谈谈各种种资源的的耗竭对对你们的的投资战战略有何何影响？关于资资源巴巴菲特：影响不不大，有有不少社社会问题题对我们们的投资资决定其其实没多多大影响响，我不不是说他他们不重重要，只只是不一一定会影影响我们们的决定定。芒格：有有些人觉觉得资源源耗竭问问题的解解决方案案就是挖挖、挖、挖，这这些人简简直是疯疯子。大会现现场提提问：路路博润直直接与你你们谈妥妥了收购购事宜，而没有有寻求其其他收购购者，路路博润董董事会的的这种行行为是否否违反了了其信托托责任？关于路路博润巴菲特

31、特：当然然没有。我们不不会参加加这种竞竞买，如如果他们们这么做做的话，我们就就不会参参与，那那他们最最后卖得得的价钱钱很可能能比现在在还低。大会现现场提提问：今今后你将将以何种种标准来来衡量自自己有没没有做好好工作呢呢？关于业业绩衡量量标准巴菲特特：我们们希望继继续跑赢赢市场，而不是是超过过过去的平平均水平平。公司司的市值值会不断断波动，因此市市值并不不是衡量量公司内内在价值值的好标标准。大会现现场提提问：在在金融危危机期间间，你们们进行了了许多盈盈利颇丰丰的投资资，比如如高盛、通用电电气等公公司，但但这些投投资的条条款各不不相同，能否解解释一下下原因？关于金金融危机机巴菲菲特：所所有这些些投

32、资都都是在不不同时期期进行的的，这五五次投资资(高盛盛、通用用电气、陶氏化化学、玛玛氏及瑞瑞士再保保险)所所耗费的的机会成成本各不不相同，把每次次交易的的业绩都都跟你成成功的投投资相比比较是很很不合理理的。大会现现场 提问：你每天天阅读55份报纸纸，还有有大量公公司财报报之类，你的阅阅读速度度比大多多数人都都快，对对于高中中生以及及其他人人士如何何提高阅阅读速度度，你有有何建议议？关于阅阅读技巧巧巴菲菲特：我我阅读速速度不算算快，而而且比以以前变慢慢了，芒芒格阅读读速度更更快。芒格：阅阅读速度度的重要要性被夸夸大了，慢点也也没事，读得快快又怎么么样？大会现现场提提问：美美国国会会试图用用政治手

33、手段突破破国债规规模上限限(deebt ceiilinng)，你对此此有何看看法？关于美美国国债债巴菲菲特：这这非常之之愚蠢，就像印印第安纳纳州18890年年代立法法将圆周周率改成成3，以以让儿童童更容易易学习一一样愚蠢蠢。可是是设立债债务上限限本身也也是个错错误，美美国是个个不断发发展变化化的国家家，我们们的债务务承担能能力也在在不断发发展变化化。巴菲特：尽管借借更多债债不一定定是个好好主意，但为其其设定最最高限度度也不是是正确的的解决方方法。大会现现场提提问：中中美能源源公司计计划在爱爱荷华州州东部建建设核电电站，但但考虑到到福岛泄泄漏事故故，你觉觉得为了了该核电电站中有有望得到到的回报报

34、，值得得冒这种种风险吗吗？关于核核电巴巴菲特：我认为为核电站站是世界界应对资资源匮乏乏问题的的途径之之一，我我认为核核电站相相当重要要而且是是安全的的，但考考虑到日日本核灾灾难的影影响，我我不认为为该计划划在美国国能顺利利付诸实实施。巴菲特：我们本本来就运运转着危危险的石石油管道道，以及及承载危危险品的的铁路，我把自自己看作作“首席席风险官官”。另另外，在在美国煤煤矿中，每年丧丧生的人人都超过过日本核核灾难的的死亡人人数。大会现现场提提问：对对于你们们投资的的北柏林林顿和可可口可乐乐等公司司，你们们是否会会预测其其增长速速度和长长期现金金流？关于盈盈利预测测巴菲菲特：增增长必须须是“有有利可图

35、图的”增增长才行行，所有有投资都都应当基基于这一一角度，我们并并不排斥斥增长缓缓慢甚至至没有增增长的公公司。芒格：那那些MBBA学生生学到的的预测方方法弊大大于益。这种所所谓的“精确”其实错错得离谱谱，我们们则经常常进行粗粗略的预预测。大会现现场提提问：在在伯克希希尔的113F表表格中列列出了三三种巴菲菲特本人人持有的的股票，这是怎怎么回事事？关于巴巴菲特持持股伯伯克希尔尔CFOO马克哈姆伯伯格：这这些股票票是员工工退休金金计划购购买的，因为巴巴菲特是是大股东东，这些些信息也也需要披披露。巴菲特：我本人人持有不不少我推推荐你们们不要购购买的证证券：美美国国债债，但这这只是因因为我不不想为这这些

36、钱费费心。大会现现场提提问：中中国的文文化和商商业环境境与美国国有很大大不同，投资中中国企业业有什么么特别之之处吗？关于在在华投资资巴菲菲特：当当我投资资 HYPERLINK /realstock/company/sh601857/nc.shtml 中石油油(111.711,0.03,0.226%)的时候候，无论论是按石石油储备备、现金金流还是是其他任任何标准准来衡量量，其股股价都非非常便宜宜。另一一家俄罗罗斯公司司同样便便宜，我我不是什什么地缘缘政治专专家，但但我对于于在中国国投资的的感觉要要好很多多。关于在在华投资资巴菲菲特：我我们对于于海外各各国的税税法、习习俗等并并不是全全都了解解，这

37、使使得海外外投资的的难度增增加，不不过基本本的投资资原则，即评估估企业的的价值、寻找优优秀的经经理人以以及争取取优惠购购买价格格等等都都是一样样的。大会现现场提提问：现现在的银银行存款款利率如如此之低低，那你你们把盈盈余资金金都投入入到什么么地方去去？关于资资金投向向巴菲菲特：对对短期资资金来说说，没有有什么特特别好的的去处，截至第第一季度度，我们们账上盈盈余的3380亿亿美元基基本上都都购买了了国债。芒格：追追求短期期高额盈盈利可能能适得其其反。巴巴菲特：因为我我们能够够在短期期内拿出出大量现现金，这这帮助我我们抓住住了许多多投资机机会。大会现现场中中美能源源在风力力发电方方面进行行了很多多投资，考虑到到现在涌涌入该行行业的巨巨额资金金，你们们对风电电有何看看法？关于风风电巴巴菲特：风力发发电很不不错，可可只有刮刮风的才才时候才才用得上上，因此此无法成成为最基基本的电电力供应应形式。只有在在政府提提供