家用电器行业一季报业绩前瞻：外部压力下龙头保持稳健增长

1、图表索引图 1：空调内销销量及同比增速（万台、%）:2018H2 以来空调销量增速放缓6图 2：空调外销销量及同比增速（万台、%）:2019 年 1 月空调外销有所下滑6图 3：冰箱内销销量及同比增速（万台、%）:2019 年 1 月冰箱内销微幅下降6图 4：冰箱外销销量及同比增速（万台、%）:2019 年 1 月冰箱外销表现较好6图 5：洗衣机内销销量及同比增速（万台、%）:2019 年 1 月洗衣机内销有所下滑. 7图 6：洗衣机外销销量及同比增速（万台、%）:2019 年 1 月洗衣机外销表现较好 7图 7：白电零售量同比增速（%）：白电零售量趋弱 7图 8：白电均价同比增速（%）：白电

2、零售均价提升 7 HYPERLINK l _TOC_250008 图 9：油烟机零售量及同比增速（万台、%）：2019 年 1 月零售量有所下滑 8 HYPERLINK l _TOC_250007 图 10：燃气灶零售量及同比增速（万台、%）：2019 年 1 月零售量小幅增长 8 HYPERLINK l _TOC_250006 图 11：厨电行业均价提升放缓8 HYPERLINK l _TOC_250005 图 12：LCD 电视均价有所回升8 HYPERLINK l _TOC_250004 图 13：厨房小家电传统品类零售均价提升放缓9图 14：30 大中城市商品房成交面积环比下滑9图 1

3、5：30 大中城市商品房成交面积同比增速触底回升9 HYPERLINK l _TOC_250003 图 16：商品房销售面积（住宅）累计同比增速下滑9 HYPERLINK l _TOC_250002 图 17：人民币自 2018 年 12 月后持续升值10 HYPERLINK l _TOC_250001 图 18：白电原材料价格保持平稳10图 19：钢铁价格回落10图 20：塑料价格回落10 HYPERLINK l _TOC_250000 图 21：液晶电视面板价格（美元/片）：持续下滑 11表 1：覆盖公司一季报收入、利润预期4表 2：覆盖公司盈利预测及估值（单位：元）5一季报业绩预期表 1

4、：覆盖公司一季报收入、利润预期收入（亿元）收入增速（ ）归母净利（亿元）归母净利增速（ ）代码简称18E18Q419Q118E18Q419Q118E18Q419Q118E18Q419Q1000651格力电器2000.3499.8432.333%32%8%265.654.461.419%-22%10%000333美的集团2615.6541.5738.08%0%5%204.025.056.818%9%8%600690青岛海尔1772.4391.0447.911%6%5%75.914.720.810%11%5%000921海信家电357.469.394.27%-2%5%14.62.93.2-27%8

5、%10%002508老板电器74.820.916.47%3%3%14.84.73.21%-6%5%002035华帝股份61.515.013.17%-9%-8%6.92.51.235%25%5%002677浙江美大14.04.72.537%26%15%3.81.30.724%5%13%002032苏泊尔178.544.656.726%21%16%16.75.75.328%38%17%002242九阳股份81.727.318.013%25%15%7.61.91.610%24%12%603868飞科电器41.513.39.38%12%5%8.92.71.97%14%10%603355莱克电气60.2

6、17.615.85%4%5%4.81.41.030%52%35%002705新宝股份84.421.919.13%7%5%5.11.50.624%93%50%603515欧普照明80.024.216.615%13%12%9.03.30.833%25%8%数据来源：Wind，注：老板电器、华帝股份、浙江美大、苏泊尔、九阳股份、新宝股份、欧普照明的2018年收入与净利润数据来自上市公司公布的2018 年度业绩快报。格力电器、美的集团、青岛海尔、海信家电、飞科电器与莱克电气的2018年收入与净利润来自广发证券发展与研究中心的最新外发研究报告中的盈利预测；2019Q1收入、归母净利为预测数据。表 2：覆

7、盖公司盈利预测及估值（单位：元）行业公司代码股价EPS净利润增速PE公司简称评级2019/03/1517A18E19E17A18E19E18E19E白电000651格力电器买入46.923.724.414.6745%19%6%10.610.0000333美的集团买入47.932.633.113.3918%18%9%15.514.2600690青岛海尔买入16.861.091.191.3138%10%9%14.112.9000921海信家电增持11.581.471.071.1984%-27%11%10.89.7厨电002508老板电器增持28.051.541.561.6321%1%5%18.01

8、7.2002035华帝股份增持12.270.880.780.8556%35%9%15.714.4002677浙江美大增持12.820.470.590.6951%24%19%21.918.5小家电002032苏泊尔买入63.841.592.002.3621%25%18%32.027.0002242九阳股份买入21.480.900.981.08-1%10%10%21.819.9603868飞科电器买入44.001.922.042.3636%6%16%21.618.7603355莱克电气增持25.510.911.191.35-27%30%14%21.418.9002705新宝股份增持10.580.5

9、00.620.73-5%24%17%16.814.3照明603515欧普照明增持32.861.181.191.4234%33%19%27.523.1数据来源：Wind，销售情况白电图 1：空调内销销量及同比增速（万台、%）:2018H2以来空调销量增速放缓图 2：空调外销销量及同比增速（万台、%）:2019年1月空调外销有所下滑200015001000500060%40%20%0%-20%-40%200015001000500080%60%40%20%0%-20% 2017年2018年2019年 2018年YOY2019年YOY2017年2018年2019年2018年YOY2019年YOY数据

10、来源：产业在线，数据来源：产业在线，图 3：冰箱内销销量及同比增速（万台、%）:2019年1月冰箱内销微幅下降图 4：冰箱外销销量及同比增速（万台、%）:2019年1月冰箱外销表现较好500400300200100015%10%5%0%-5%-10%-15%-20% 2017年2018年2019年2018年YOY2019年YOY200015001000500040%30%20%10%0%-10%-20% 2017年2018年2019年2018年YOY2019年YOY数据来源：产业在线，数据来源：产业在线，图 5：洗衣机内销销量及同比增速（万台、%）:2019年1月洗衣机内销有所下滑图 6：洗衣

11、机外销销量及同比增速（万台、%）:2019年1月洗衣机外销表现较好5004003002001000 2016年2018年2019年2018年YOY2019年YOY20%15%10%5%0%-5%25020015010050030%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20% 2017年2018年2019年2018年YOY2019年YOY数据来源：产业在线，数据来源：产业在线，图 7：白电零售量同比增速（%）：白电零售量趋弱图 8：白电均价同比增速（%）：白电零售均价提升120%90%60%30%0%-30%-60%-90%15-0116-0117-0118-0125%20%1

12、5%10%5%0%-5%-10%15-0116-0117-0118-0119-0空调销量同比冰箱销量同比洗衣机销量同比空调冰箱洗衣机数据来源：中怡康，数据来源：中怡康，厨电图 9：油烟机零售量及同比增速（万台、%）： 2019年1月零售量有所下滑图 10：燃气灶零售量及同比增速（万台、%）： 2019年1月零售量小幅增长3020100 2017年2018年2019年2018年YOY2019年YOY10%0%-10%-20%-30%-40%-50%302520151050 2017年2018年2019年2018年YOY2019年YOY5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%数据来源

13、：中怡康，数据来源：中怡康，图 11：厨电行业均价提升放缓油烟机均价增速燃气灶均价增速30%20%10%0%-10%16-0116-0717-0117-0718-0118-07数据来源：中怡康，黑电图 12：LCD 电视均价有所回升液晶电视产品均价4400420040003800360034003200300013-0114-0115-0116-0117-0118-01数据来源：中怡康，小家电图 13：厨房小家电传统品类零售均价提升放缓30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18

14、-01 18-04 18-07 18-10 19-01豆浆机电磁炉电饭煲电热水壶电压力锅电炖锅数据来源：中怡康，地产情况图 14：30大中城市商品房成交面积环比下滑图 15：30大中城市商品房成交面积同比增速触底回升 30大中城市:商品房成交面积环比增速200%150%100%50%0%-50%-100%15-0116-0117-0118-0119-01100%30大中城市:商品房成交面积同比增速50%0%-50%15-0116-0117-0118-0119-01数据来源：wind，数据来源：wind，图 16：商品房销售面积（住宅）累计同比增速下滑50%40%30%20%10%0%-10%-

15、20%-30%14-0114-0514-0915-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-01商品房销售面积:住宅:累计同比数据来源：wind、汇率情况图 17：人民币自2018年12月后持续升值即期汇率:美元兑人民币7.207.006.806.606.406.206.005.805.6015-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-01数据来源：wind、原材料情况图 18：白电原材料价格保持平稳12000100008000600040002000010-0111-0112-0113-0114-0115-0116-0117-0118-0119-01现货:LME铝现货:LME铜冷轧板卷:0.5mm:上海布伦特原油（右轴）140120100806040200数据来源：wind、图 19：钢铁价格回落图 20：塑料价格回落国际钢铁价格指数:全球25020015010015-0116-0117-0118-0119-011200中国塑料价格指数(中塑指数)1100100090080070060015-0116-0117-0118-0119-01数据来源：wind，数据来源：wind，图 21：液晶电