上半年度中国企业并购市场中期回顾与前瞻

1、20企业并购市场中期回顾与前瞻2019年8月前言报告中所列示数据的说明(1/2)汤森路透与投中数据仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（“披露金额”）“国内”是指中国大陆、香港、澳门和台湾特别行政区“海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购“入境并购”是指境外企业收购国内企业“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易，或未披露交易金额但主要由私募股权 前言报告中所列示数据的说明(2/)“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美

2、元以下由财务投资者进行的股权交易，以及未披露交易金额但由财务投资者 进行的股权交易“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金2019年6月30日人民币对美元的平均汇率调整了2016年至2018年的以美元为计价单位的交易金额概览9年上半年中国并购活交易额降2644亿美，跌高达，创下0年来最高的半年度跌幅6年上半年至9年上半年并购交易总数量与金额1H18H181H18H181H191H191H19比比数量金额数量金额数量金额H18H18(1元)(1)(1)

3、701618113614312%8%1045811764%-29%,9101.0,6143.0,1150.514%5%513191158086.8-46%-33%11447176317812-3%-47%,6591.0,651.4,1888.0-19%-34%212427.43-24%-69%1541615613015067%-52%19511419149.518%-26%15.21251.666.837%-48%1216.1157.8638.6-50%11%5,653,41.95,0046.4-4%-18%差异金额1H16H161H17H17数量金额数量金额数量金额数量金额战略投资者(1)(

4、1)(1元)(1)国内449156411541611614541国外1941127155.9901战略投资者总和,8169.7,159.1,1117.5,5.2财务投资者私募股权基金交易64942111811365786.466790.5风险投资基金交易1593133.4117161115财务投资者总和,896.53,0111.71,79488.01,86891.9中国大陆企业海外并购国有企业48.85415466183516民营企业16234415947833.7财务投资者95010148141914117中国大陆企业海外并购总和473131.044774.3960.537759.0香港企业

5、海外并购15110.71311.1156.91185.7总计5,365385.96,2355.54,37561.05,46499.2* 财务投资者参与的中国大陆企业海外并购交易同时被计入财务投资者交易类别，但在上述表格中的交易数量和金额的总计中未被重复计算来源：汤森路透，投中数据及普华永道分析相较年下半年，9年上半中国陆企海外购和募股基金交易的大幅下降导致并购易总的下，境战略资者易的幅减了体回落的趋势并购交易金额（不包括风险投资基金交易）10亿美元59.0131.074.390.540.251.626.894.2121.38.42.786.45.9165.6156.4192.6121.6131

6、.3142.345059.0131.074.390.540.251.626.894.2121.38.42.786.45.9165.6156.4192.6121.6131.3142.340035030025020015010001H162H161H172H171H182H181H19境内战略投资者境外战略投资者私募股权基金交易中国大陆企业海外并购*私募股权基金交易金额中包含了总计94亿美元的由财务投资者主导的中国大陆企业海外并购交易，风险投资基金交易金额包含了总计1亿美元的相关类型交易（未列示于上述图表中）来源：汤森路透，投中数据及普华永道分析各类型投资者并购交易量除募基外均所增，表中小并购仍有

7、理的活跃度，私募股权金的易活度却9年半年比下46%*并购交易数量（不包括风险投资基金交易）数量3774473154736671118908513124266494291201391326571,06958095165583,1452,7902,4492,4211,9661,9882,2364,5003774473154736671118908513124266494291201391326571,06958095165583,1452,7902,4492,4211,9661,9882,2364,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050001H162H16境内战略投

8、资者1H17境外战略投资者2H171H18私募股权基金交易2H181H19* 私募股权基金交易中包含了66宗由财务投资者主导的中国大陆企业海外并购交易，风险投资基金交易金额包含了68宗相关型交易（未列示于上述图表中）来源：汤森路透，投中数据及普华永道分析9年上半年单笔亿美元以的超型并案例量总保持稳；型海外并购案例数量明显减（与下半相比降69与去同期比下降43），但由于国战略资超型并数量升，影响所抵消单笔金额超过10亿美元的交易数量14251349712233101314214226310312819241518870142513497122331013142142263103128192415

9、18860504030201001H162H16境内战略投资者1H172H171H182H181H19来源：汤森路透，投中数据及普华永道分析战略投资者鉴于境外投资机会的有与贸战的响，国重着力国内济的长带动了境内战略并购交金额升约，中超0亿美元超大并购易量达宗（对比上个半年宗）与此时，购交量增；境并易64但交易额下29%战略投资者并购交易数量与交易 境内与入境投资数量3,5003,00010亿美元246.1192.6165.6156.4121.63,145131.3142.32,7902,4212,4491,9662,2361,9884.11392.71325.91658.1908.4246.1

10、192.6165.6156.4121.63,145131.3142.32,7902,4212,4491,9662,2361,9884.11392.71325.91658.1908.412011.7588.3952502,0001,5001,00050001H162H161H172H171H182H181H19200150100500境外企业并购国内企业交易数量国内企业间并购交易数量境外企业并购国内企业交易披露金额国内企业间并购交易披露金额来源：汤森路透，投中数据及普华永道分析工业品并购交易金额创了近年新，主由于宗总价超64亿美的）大型交易；消费品业并交易额增约战略投资者并购交易金额按投资行业分

11、类10亿美元15.813.87.330.48.010.08.48.727.426.115.525.420.817.116.327.715.430.97.825.129.725.010.923.515.813.87.330.48.010.08.48.727.426.115.525.420.817.116.327.715.430.97.825.129.725.010.98.916.09.114.010.768.529.326.130.510.514.520.222.522.18.928.438.729.110.724.713.717.813.022.024.741.525020015010001H

12、162H161H172H171H182H181H19工业房地产消费品金融服务原材料高科技医疗健康电力能源其他交易数量方面：9年上年工品、费品高科和医健康块的活跃度较高数量350030002500200015001000500战略投资者并购交易数量按投资行业分类17123619224727316447812619525119622036414522537927543922716739344013014221517123619224727316447812619525119622036414522537927543922716739344013014221529921815431733332333

13、620629527427152454353537146838738447541469205182348211116322264329131166171198206360963736301H162H161H172H171H182H181H19工业消费品高科技医疗健康原材料金融服务房地产电力能源其他私募股权/风险投资与财务投资者传统私募股权并购基金募资金额整体下跌*，鉴于银行业监管变化、私有资金撤退以及A股市 场低迷带来的影响，人民币基金募资规模近乎跌落至0；大型美元基金仍有充足的可供投资的现金储备，但部分规模较小或业绩低于预期的基金则清算退出*这些数据未考虑到来自另类财务投资者的大量可用资本，例

14、如企业和国有资产投资公司、金融机构、高资产净值人士投资平台、政府支持的基金和主权财富基金投资者等私募股权基金/风险投资基金的中国募资情况10亿美元1782.816716011410585.017.033.147.1485512.132.417.41001782.816716011410585.017.033.147.1485512.132.417.401H162H161H172H171H182H181H19人民币基金规模非人民币基金规模基金数量数量200180160140120100806040200来源: 亚洲创业基金期刊及普华永道分析9年上半年私募股权基并购易活与前相比幅下，交量下滑46%

15、，交易金额下降至亿美金降幅33，与6上半和年仍保持可比水平；考虑经济政治不确性，资者风格于谨，数量1,200私募股权基金交易概览10亿美元130.194.286.490.586.866786.38511,069580649657121.31118130.194.286.490.586.866786.38511,069580649657121.311181,0008001201008060060400402002001H162H161H172H171H182H1801H19来源：汤森路透，投中数据及普华永道分析交易披露数量交易披露金额消费品、工业品和高科技领域继续受到财务投资者的重点关注，交易金

16、额占私募股权基金投资总金额的近50%；涌现了一些专注于医疗健康、5G以及高新技术投资的专业私募基金私募股权基金交易金额按投资行业分类10亿美元7.85.320.43.414.911.05.64.518.68.711.015.33.519.44.015.922.020.43.414.911.05.64.518.68.711.015.33.519.44.015.922.012.211.87.436.724.415.126.624.922.316.113.516.115.913.515.06.312.021.418.412010001H162H161H172H171H182H181H19消费品工业高

17、科技金融服务房地产其他医疗健康媒体娱乐来源：汤森路透，投中数据及普华永道分析9年上半年风险投资基交易跃度维持较高水平但对创企资总额因投资者趋于谨降幅风险投资基金交易概览数量10亿美元3,0002,5002,0001,5001,00050001.61,5991,6141.21,7381,1371.51,2012.31,791,5991,6141.21,7381,1371.51,2012.31,7961,8935.04.54.03.53.02.52.01.51.00.5-交易披露数量交易披露金额来源：汤森路透，投中数据及普华永道分析上半年IPO市场出现的一些积极信号带动投资退出活动的整体增长，但退

18、出的整体形势仍没有明显起色财务投资者投资交易的退出交易数量（按退出类型）No.3852128313511823372681615534130141132147849645573503852128313511823372681615534130141132147849645573002502001501005001H162H161H17并购-交易退出2H17上市1H18other2H181H19来源：投中数据及普华永道分析总体而言，于A股市场进行投资退出的热度相较历史水平有明显的回落财务投资者投资交易的退出交易数量（按交易所分布）数量-3159877485414819412166374646-3

19、1598774854148194121663746462224172210183315012090603001H162H16深圳1H17上海2H17香港纽约/1H18其他2H181H19来源：投中数据及普华永道分析中国大陆企业海外并购基于包括中美贸易战在内的政治和经济不确定性导致的影响，中国投资者在本期几乎没有进行大型跨境交易；中国大陆企业海外并购市场持续放缓（2019年上半年交易披露金额2018年下半年相比下降了48%）；在大型交易的减速背景下，中小型并购交易仍维持理性的正常水平*年上半年仅发生3宗超过1亿美元的大型并购案例，相较于208年下半年的3宗有明显的下降中国大陆企业海外并购交易数量

20、与交易金额数量50045040035030025020015010001H162H161H172H171H182H181H19交易披露数量交易披露金额10亿美元47344742942637731531240.251.659.026.860.574.3131.014047344742942637731531240.251.659.026.860.574.3131.0120100806040200各类别投资者在海外的资金明显减；中，有企在海投资量也有一定的降幅，达到近年的最值数量500中国大陆企业海外并购交易数量与交易金额按投资者性质分类10亿美元9510010413413413911431629

21、32592602081561546254663522423270.095100104134134139114316293259260208156154625466352242324504003503002502001501005060.050.040.030.020.010.0-1H162H161H172H171H182H181H190.0国有企业交易数量民营企业交易数量财务投资者交易数量国有企业交易披露金额民营企业交易披露金额财务投资者交易披露金额9年上半年大陆企业海并购及行广泛高科行业购仍于领位* 中国的某些大型高科技公司是这一领域的活跃买家数量中国大陆业海并购易数按投行业类1711239

22、576555154232622116242529712314219623172642811111661012131617112395765551542326221162425297123142196231726428111116610121316182624064100806040200高科技工业金融服务消费品医疗健康媒体娱乐原材料其他来源：汤森路透，投中数据及普华永道分析1H19国有企业1H19 民营企业1H19 财务投资者2H18国有企业2H18 民营企业2H18 财务投资者近年中国企业赴美并购金额持续下滑，201年上半年在欧洲地区的并金额也急剧下滑，亚洲成为仅有的维持历史投资水平的地区中

23、国大陆企业海外并购金额按投资地区分类10亿美元4.32.09.05.90.13.07.64.32.09.05.90.13.024.35.025.437.231.012.86.07.09.31201008060402001H162H16亚洲北美1H17欧洲2H17南美洲1H18非洲2H18俄罗斯1H19来源:汤森路透、投中数据及普华永道分析赴“一带一路”区域的海外并购交易量持续增长 (虽然并非所有交易都与“一带一路”政策直接相关，而且并购交易金额有所下降)中国大陆企业赴“一带一路”并购交易数量及金额数量10亿美元16014012010030.023.724.014.1869515.9100104

24、1246.812.823.724.014.1869515.91001041246.812.81341398.720.015.010.05.001H162H161H172H171H182H18-1H19交易披露数量交易披露金额来源：汤森路透，投中数据及普华永道分析主要发现汇总主要发现201年上半年中国企业购市（1/）总体情况2019年上半年中国并购活动交易金额降至2,644跌幅高达18%，创下10年来最高的半年度跌幅相较2018年下半年，2019年上半年中国大陆企业海外并购和私募股权基金交易的大幅下降导致并购交易总额的下各类型投资者并购交易数量除私募基金外均有所增长，表 明中小型并购仍有合理的活

25、跃度，私募股权基金的交易活 跃度却在2019年上半年环比下降46%2019年上半年单笔10亿美元以上的超大型并购案例数量总 体保持平稳；大型海外并购案例数量明显减少（2018年69，与去年同期相比下降43），于国内战略投资超大型并购数量上升，其影响有所抵消国内及国外战略投资鉴于境外投资机会的有限与贸易战的影响，中国重新着力 于国内经济的增长，带动了境内战略并购交易金额上升约8%，其中超10亿美元的超大型并购交易量达28宗（对比上个半年的18宗），与此同时，并购交易量增长12%；入64%但交易金额下降29%7宗（总 价值超过164亿美元的）大型交易；消费品行业并购交易金额增长约73%交易数量方面

26、：2019年上半年工业品、消费品、高科技和医疗健康板块的交易活跃度较高主要发现201年上半年中国企业购市（）私募股权基金/风险投资和财务投资者A股市场低迷带来的影响，人民币基金 0；大型美元基金仍有充足的可供投资的现金储备，但部分规模较小或业绩低于预期的基金则清算退出2019年上半年私募股权基金并购交易活动与前期相比大幅下降，交易量下滑46%，交易金额下降至868亿美金，降幅达33%，但与2016年上半年和2017浓厚50%；涌现了一些5G以及高新技术投资的专业私募基金2019年上半年风险投资基金交易活跃度仍维持在较高的水平，但对初创企业融资总额因投资者趋于谨慎降幅达50%上半年IPO市场出现

27、的一些积极信号带动投资退出活动的整体增长，但退出的整体形势仍没有明显起色总体而言，于A股市场进行投资退出的热度相较历史水平有明显的回落，香港成为私募股权基金开展IPO投资退出的热门地 点主要发现201年上半年中国企业购市（3/）中国大陆企业海外投资基于包括中美贸易战在内的政治和经济不确定性导致的影响，中国投资者在本期几乎没有进行大型跨境交易；中国大陆企业海外并购市场持续放缓（2019年上半年交易披露金额与2018年下半年相比下降了48%）；在大型交易的减速背景下，中小10年来的最低值2019年上半年大陆企业海外并购涉及行业广泛，高科技行业并购仍处于领先地位近年中国企业赴美并购金额持续下滑，2019年上半年在欧洲地区的并购金额也急剧下滑，亚洲成为仅有的维持历史投资水平 的地区赴“一带一路”区域的海外并购交易量持续