国际金融学（第四版）第09章国际储备

1、 国际金融学09CHAPTER第9章 国际储备学习目标通过本章的学习，了解国际储备是衡量一国综合实力的重要指标，对于调节国际收支、稳定汇率和货币流通，保证国家的对外支付能力与资信水平，有着极为重要的作用，受到各国政府的普遍重视；掌握国际储备的基本含义、构成及来源，国际储备的规模与结构管理，加强我国外汇储备规模与结构管理等问题。开篇导读评析：以中国为例，中国外汇储备从2000年的1 656亿美元迅猛增长到2014年6月末的峰值39 932亿美元，15年间增长了23.11倍；截至2020年12月末，中国外汇储备余额为32 165亿美元，仍然是全球第一大外汇储备经济体。因此，我们必须强化中国外汇储备

2、的管理。9.1国际储备概述 9.1国际储备概述9.1.1国际储备的含义国际储备（international reserve），是指各国政府为了弥补国际收支逆差和保持汇率稳定以及紧急支付的需要而实际拥有的国际间可以接受的资产。作为国际储备资产必须具有如下4个特征：国际清偿力，按照西方经济学家通常的讲法，是指一国的中央银行为应付国际收支逆差和稳定货币汇率所持有的国际上普遍接受的资产。 （1）公认性 （2）流动性 （3）稳定性 （4）适应性9.1国际储备概述9.1.2国际储备的来源及构成 1）黄金储备 2）外汇储备3）成员方在国际货币基金组织的储备头寸 4）国际货币基金组织分配给成员方尚未动用的特别

3、提款权 9.1国际储备概述9.1.2国际储备的来源及构成 1）黄金储备表9-1 全球央行官方黄金储备排名前十排名国家或组织数量（公吨）黄金占外汇储备1美国8 133.575.0%2德国3 373.670.4%3国际货币基金组织2 814.04意大利2 451.868.0%5法国2 436.066.2%6俄国1 880.517.6%7中国1 842.62.4%8瑞士1 040.05.3%9日本765.22.6%10荷兰612.567.1%9.1国际储备概述9.1.2国际储备的来源及构成2）外汇储备图9-12000-2017年全球外汇储备规模的变化9.1国际储备概述表9-2 19932016年全球

4、外汇储备规模和外汇储备排名前十经济体外汇储备规模单位：10亿美元排名年份1993199520002005201020122013201420152016世界1 033.41 389.81 936.14 320.39 265.410 953.111 685.511 592.110 920.710 714.7198.5（日）183.2（日）354.9（日）834.3（日）2 862.3（中）3 331.1（中）3 839.5（中）3 859.2（中）3 345.2（中）3 029.8（中）277.6（德）85.0（德）168.3（中）821.5（中）1 061.5（日）1 227.1（日）1 23

5、7.2（日）1 231.0（日）1 207.0（日）1 188.3（日）362.4（美）75.4（中）96.1（韩）210.3（韩）444.7（沙）656.5（沙）725.3（沙）731.9（沙）616.1（沙）640.6（瑞）448.4（新）74.8（美）80.1（新）175.9（俄）443.6（俄）486.6（俄）496.1（瑞）505.5（瑞）567.1（瑞）535.4（沙）541.0（西）68.8（新）57.1（德）155.0（沙）291.5（韩）475.7（瑞）469.6（俄）361.1（巴）363.1（韩）366.3（韩）636.8（英）50.1（巴）56.6（美）131.9（印）

6、286.1（巴）369.6（巴）356.2（巴）358.8（韩）354.2（巴）362.5（巴）732.6（瑞）42.0（英）46.6（英）116.1（新）274.3（印）323.2（韩）341.6（韩）339.4（俄）334.3（印）341.1（印）831.3（荷）36.4（瑞）37.9（印）74.0（墨）225.5（新）270.6（印）276.5（印）303.5（印）319.8（俄）317.5（俄）931.1（巴）36.1（泰）37.0（法）70.1（马）223.5（瑞）259.1（新）272.9（新）256.6（新）247.5（新）246.4（新）1027.5（意）34.9（意）35.5

7、（墨）56.3（阿）167.5（泰）191.3（阿）194.7（阿）190.9（墨）173.5（墨）173.5（墨）9.1国际储备概述9.1.2国际储备的来源及构成表9-3 20002020 年全球外汇储备的货币构成（%）货币年份200020022004200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020美元71.1366.5065.5165.0463.8763.7762.0562.1462.5961.4761.2465.1465.7265.3462.7057.9256.9156.61欧元18.2923.6524.6824.9

8、926.1426.2127.6625.7124.4024.0524.2021.2019.1419.1320.1519.3919.3519.22英镑2.752.923.494.524.824.224.253.943.834.043.983.704.714.434.544.875.515.54日元6.064.944.283.463.183.472.903.663.614.093.823.543.753.954.894.154.344.22瑞士法郎0.270.410.170.170.160.140.120.130.080.210.270.240.270.160.180.130.140.16其他1.5

9、01.581.871.821.832.193.024.425.496.146.496.186.416.997.5413.5413.7514.25合计1001001001001001001001001001001001001001001001001001009.1国际储备概述9.1.3国际储备的作用1）调节国际收支 2）维持本国货币汇率的稳定 3）一国对外借贷的信用保证 4）提高一国国际竞争能力的保证 5）应付突发事件引起的紧急国际支付 9.2国际储备管理 9.2国际储备管理9.2.1国际储备的规模管理1）国际储备规模管理的意义国际储备规模管理就是通过有关管理规定和营运安排，使一国的国际储备数量

10、保持在适度的水平上。 有利于保持国际收支平衡。 有利于保持储备货币币值稳定、汇率稳定。 有利于一国国内经济均衡发展。 有利于维护国家对外清偿能力。 有利于获取外汇收益。 9.2国际储备管理9.2.1国际储备的规模管理2）影响国际储备规模的主要因素 （1）一国对外贸易状况。 （2）汇率制度和外汇政策。 （3）货币地位。 （4）外汇管制的程度。 （5）持有储备的机会成本。 （6）金融市场的发育程度。 （7）一国的国际信誉。 （8）各国的协调合作程度。9.2国际储备管理9.2.1国际储备的规模管理 3）适度国际储备规模的确定（1）确定适度国际储备规模的界限 （2）确定适度国际储备规模的常用方法 9.

11、2国际储备管理9.2.2国际储备的结构管理1）国际储备结构管理的含义所谓国际储备结构管理，是指一国如何最佳地分布国际储备资产，使黄金储备、外汇储备、在基金组织的净储备头寸和特别提款权四种形式的持有量之间保持适当的比例关系和处理好四种资产的安全性、流动性和盈利性三者关系问题。基金组织的净储备头寸和特别提款权变化很小，所以我们重点考察黄金储备与外汇储备。 9.2国际储备管理9.2.2国际储备的结构管理2）外汇储备结构管理的意义 （1）保证储备货币币种构成合理。 （2）使外汇储备资产安全保值。 （3）保证外汇储备资产及时兑现。 （4）可以使外汇储备资产获取收益。 9.2国际储备管理9.2.2国际储备

12、的结构管理3）外汇储备币种结构及其优化外汇储备币种结构是指外汇储备的币种构成以及各币种在外汇储备总额中所占的比例。一国外汇储备中储备币种的选择、储备货币之间的比例确定及其结构优化要考虑以下几个重要因素：（1）储备货币币别与本国对外贸易结构所需币别大体一致。 （2）储备货币币别与本国对外投资和外债还本付息的币别大体一致。 （3）储备货币币别与外汇市场上储备货币的汇率与利率走势需求的币种大体一致。 （4）储备货币币别要满足本国汇率政策执行和干预市场的需要。 （5）储备货币的币种选择，要考虑储备货币发行国的经济、金融状况以及国际金融市场的发展状况。 9.2国际储备管理4）外汇储备资产结构及其优化外汇

13、储备资产结构，是指外币现金、外币存款、外币短期证券和外币长期证券等资产在外汇储备中的地位。外汇储备资产的形式不同，其流动性、安全性及收益性就不相同。 一线或一级储备。这主要是一国经常性对外支付所需的外汇储备，这部分储备资产必须保持高度的流动性，随时可以变现使用。 二线或二级储备。这主要是作为补充性的流动资产，用于一国在发生临时性或突发性事件时对外支付的保证。 三线或三级储备。这主要是用于长期投资部分的储备资产，包括各种形式具有较高收益的长期有价证券。 9.3中国的国际储备管理 9.3中国的国际储备管理9.3.1中国国际储备的构成 中国人民银行2020年1月7日公布的数据显示，截至2020年12

14、月末，中国外汇储备余额为32 165亿美元，较2018的30 727亿美元低位增加了1 438亿美元，升幅为4.68%。也因此，我国国际储备管理的主要内容是外汇储备管理。9.3中国的国际储备管理9.3.2中国外汇储备的构成在1992年以前，我国的外汇储备一直由国家外汇库存和中国银行外汇结存两部分组成。随着改革开放的不断深入，为更好地适应国际金融市场的发展，尽快与国际通用的惯例接轨，我国从1992年起启用新的外汇储备统计口径。按照新的外汇储备口径，外汇储备的增减仅包括国家外汇库存部分，中国银行外汇结存部分在资本与金融账户中反映。表9-4反映了19942020年中国外汇储备规模。9.3中国的国际储

15、备管理表9-4 19942020年中国外汇储备规模单位：亿美元年份1994199519961997199819992000200120022003外汇储备规模51673610501399145015471656212228644033年份2004200520062007200820092010201120122013外汇储备规模609981891066315282194602399228473318113311638213年份2014201520162017201820192020外汇储备规模3843033303301053139930 72731 09732 1659.3中国的国际储备管理9.3.3强化我国的外汇储备管理1）客观看待当前我国外汇储备规模及其变动 2）外汇储备下降导致外汇占款下降，以美元为锚的货币发行机制受到挑战 3）外汇储备下降使基础