货币金融学第三章-利息与利率

1、第三章 利息与利率 3.1 利息及其实质 3.2 利率及利息的计算 3.3 利率的种类 3.4 利率的决定 3.5 利率的作用 3.1 利息及其实质一、利息的概念利息是借贷资金的价格，是债权人贷出货币资本而从债务人手中获取的报酬。从广义角度而言，利息还包括购买非货币金融资产的收益。3.1 利息及其实质二、利息的实质利息的实质，取决于利息的来源。庞巴维克：时差利息论利息是由现在物品与未来物品之间在价值上的差别所产生的。利息是时间偏好的产物。 3.1 利息及其实质马克思：剩余价值利息论利息实质上是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式。3.2 利率及利息的计算利率的定义： 利率是指借贷期内形成的利

2、息额与所贷资金额（本金）的比率。3.2 利率及利息的计算一、单利与复利单利：不论借款期限长短，仅按本金计算利息。 R = P r n F = P (1 + r n) 3.2 利率及利息的计算复利：将上期利息转为本金，与原本金一并计息。 F = P (1 + r ) n R = P (1 + r) n - 1 3.2 利率及利息的计算单、复利比较： 单利计算简便，适用于短期借贷。复利因充分地考虑了货币的时间价值，更适合于长期借贷。 3.2 利率及利息的计算二、终值与现值 终值是指现在的货币随时间增值后将来的价值，现值则是指将来的货币扣除货币时间价值相当于多少现在的货币。3.2 利率及利息的计算（

3、1）复利终值计算公式： F=P(1+r)n （2）复利现值计算公式： 3.2 利率及利息的计算例1：某人将10000元投资于一项事业，年报酬率为6%，经过3年时间，其三年后的终值为多少？3.2 利率及利息的计算例2：某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10%，他现在应投入资金多少元？3.2 利率及利息的计算例3：一建设项目建设期为三年，投资有两种方案： （1）第一年年初投资500万元，第二年与第三年年初各投资200万元。 （2）第一年年初投资100万元，第二年年初投资300万元，第三年年初投资600万元。 应优先选择哪一方案？ 3.2 利率及利息的计算三、连续复利 所谓连续复

4、利，就是在按单利方法计算的年利率不变的条件下，不断缩短计算复利的时间间隔，所得到的按复利方法计算的利息。 3.3 利率的种类一、市场平均利率与基准利率 市场平均利率只是用于理论分析，而不是有某种具体的统计意义的指标。 基准利率是在众多利率中起决定作用的利率。如中央银行的再贴现率 。3.3 利率的种类二、市场利率和官定利率市场利率：随市场规律变动，由借贷双方通过竞争形成的利率。官定利率：由政府金融管理部门或中央银行确定的利率。3.3 利率的种类三、名义利率和实际利率名义利率：以名义货币表示的利息与本金之比。实际利率：指物价不变，从而货币购买力不变条件下的利息与本金之比。3.3 利率的种类四、固定

5、利率和浮动利率固定利率：不随借贷资金供求变化而波动，在整个借贷期内固定不变的利率。浮动利率：随市场利率的变化而定期调整的利率。3.3 利率的种类五、一般利率和优惠利率 一般利率是指按市场供求或国家规定实行的正常利率。优惠利率(prime interest rate)是指国家通过金融机构对于认为需要重点扶植或照顾的借款人所提供的低于一般贷款利率水平的利率。 3.3 利率的种类六、存款利率和贷款利率3.4 利率的决定1、马克思的利率决定理论利率的高低取决于平利润率。 3.4 利率的决定2、古典利率理论 古典利率理论流行于19世纪末至20世纪30年代，其基本观点认为利率是由储蓄和投资决定的,即由资本

6、的供给和资本的需求两方所决定, 属于实际利率理论。 代表人物有庞巴维克、费雪和马歇尔。 3.4 利率的决定（1） 庞巴维克的“时差利息论” 同样数量的“现在物品”比“未来物品”更有价值。由于价值时间差的存在，必须对放弃“现在价值”以换取“未来价值”给予利息补偿。 利息是人们延期消费而提供资本所获得的报酬。 （2）费雪的观点 利息的产生取决于两类因素： 心理因素：即社会公众对现在物品的时间偏好 。公众自愿放弃消费或自愿储蓄的倾向决定了资本的供应。 投资机会：企业家在一系列的“投资机会”中为资本选择最佳用法，这决定了对资本的需求。 公众的时间偏好决定资本供给，企业家对投资机会的选择则决定了资本需求

7、，而利率决定于两者的一致。 3.4 利率的决定（3）马歇尔的观点 利息是资本需求和资本供给达到均衡时的价格。 资本的需求决定于资本的边际生产力。资本的供给决定于抑制现在消费所获得的未来报酬。利率由资本的供求双方共同决定。3.4 利率的决定3.4 利率的决定 结论： 资本的供给来源于储蓄，利率越高，人们越愿意延迟消费，增加储蓄，即储蓄是利率的增函数。 资本的需求主要来自于投资，投资量的大小取决于投资预期报酬率和利率的比较，投资报酬率一定的条件下，利率越高，投资越少，即投资是利率的减函数。利率投资、储蓄量Sree= Se古典利率理论E利率投资、储蓄量SSr0r1r2古典利率理论的利率自动调节机制E

8、0E1E23.4 利率的决定古典利率理论的特点 （1）该理论从储蓄和投资等实物因素来讨论利率的决定，并且认为通过利率的变动，能够使储蓄和投资自动地达到一致，从而使经济维持在充分就业的水平。 （2）该理论是一种局部均衡理论，即认为储蓄数量和投资数量都是利率的函数，而与收入无关。储蓄与投资的均等决定均衡利率。利率的功能仅仅是促使储蓄与投资达到均衡，而不影响其他变量。 （3）古典利率理论是实际利率理论，认为利率与货币因素无关，利率不受任何货币政策的影响，因此古典利率理论又称为非货币性的利率理论。 （4）古典利率理论使用的是流量分析法，是对某一段时间内的储蓄量与投资量的变动进行分析。3.4 利率的决定

9、3.4 利率的决定古典利率理论的缺陷 古典学派更多的考虑了产品市场的均衡 ，主要从储蓄和投资等实物因素来研究利率的决定，认为利率的变动能够使储蓄和投资自动达到一致，从而使经济始终维持在充分就业水平，是一种实物利率理论，忽视了货币因素的影响，也没有很好地处理储蓄、投资、收入与利率之间的关系，因而该理论是片面的。 3.4 利率的决定3、流动性偏好利率理论由凯恩斯在1936年出版的名著：就业、利息和货币通论一书中系统地提出，利率由货币供求的均衡状态所决定，是一种货币利率理论。3.4 利率的决定流动性偏好：指人们愿意以货币或存款形式保持某一部分财富，而不愿以股票、债券等资本形式保持财富的一种心理动机。

10、流动性偏好的动机： 1）交易动机 2）预防动机 3）投机动机3.4 利率的决定 利率 M L = L 1 + L2 r L2 L 1 0 货币供求 M = M1+M2 = L1（Y）+ L2（i） 3.4 利率的决定4、可贷资金的利率理论可贷资金理论的主要代表是剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林。该理论作为新古典学派的利率理论，认为利率取决于可贷资金的供求均衡。古典学派的利率理论认为利率决定于储蓄和投资的相互作用凯恩斯学派的利率理论认为利率是由货币的供求关系决定的新古典学派 的可贷资金理论 同时考虑了货币因素和实质因素一方面肯定古典学派考虑储蓄与投资对于利率的决定作用。另一方面肯定凯恩斯学派关于

11、货币因素对利率的影响作用的论述。3.4 利率的决定可贷资金的需求主要有三个构成要素：1、购买实物资产的投资者的实际资 金需求；2、政府必须通过借款来弥补实际赤字的资金需求；3、家庭、企业增加实际货币持有的资金需求。3.4 利率的决定可贷资金的供给也有三个构成要素：1、家庭、政府和企业的实际储蓄；2、外国资本的净流入，即外国人购买本国的债券或提供贷款；3、实际货币供给量的增加；可贷资金理论的图形分析：0货币供给rEre储蓄储蓄资本流入储蓄资本流入货币供给的增加投资支出投资 赤字投资 赤字货币需求的增加例：中央银行出售债券0货币供给rEre储蓄储蓄资本流入储蓄资本流入货币供给的增加投资支出投资 赤

12、字投资 赤字货币需求的增加Ere3.4 利率的决定 新古典学派的可贷资金理论尽管克服了古典学派和凯恩斯学派的缺点，但是因为它不能同时兼顾商品市场和货币市场，该理论仍是不完善的。3.4 利率的决定 利率 S S + MS re E I+ MD 0 I 货币供给3.4 利率的决定5.IS-LM模型的利率理论IS-LM模型由希克斯首创，而后由汉森补充和发展而成。该理论从商品市场与货币市场均衡的角度出发，综合考虑利率与收入在储蓄与投资、货币供给与需求四因素共同作用下的利率决定理论，主要说明的是均衡利率与均衡收入的决定。3.4 利率的决定1.商品市场均衡时的IS曲线I(r) =S(y)ryISIS曲线表

13、示商品市场均衡时利率与收入的组合3.4 利率的决定2.货币市场均衡时的LM曲线其中货币需求L=L1(y)+L2(r) L1包括交易需求和预防性需求L2是投机性需求货币供给M是外生变量，由中央银行控制。3.4 利率的决定LM曲线ryLMLM曲线表示货币市场均衡时的利率与收入的组合均衡利率与均衡收入的决定LMISryr0y0 rEYLMISreyey2r1r2y1BA3.4 利率的决定根据IS-LM模型可知： 利率高低取决于投资需求函数、储蓄函数、货币需求函数、货币供给量。 3.4 利率的决定归纳：利率变动的影响因素： 1）平均利润率； 2）资金供求； 3）借贷期限； 4）国家经济政策； 5）物价水平； 6）国际市场利率水