金融硕士MF金融学综合(风险与收益)历年真题试卷汇编1

1、金融硕士MF金融学综合（风险与收益）历年真题试卷汇编1(总分：72.00，做题时间：90分钟)一、单项选择题(总题数：12，分数：24.00)1.马科维茨投资组合理论的假设条件有( )。(复旦大学2013真题)（分数：2.00）A.证券市场是有效的B.存在一种无风险资产，投资者可以不受限制地借入和贷出C.投资者都是风险规避的D.投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合解析：解析：B项为资本资产定价模型的假设条件。2.同期限公司债券与政府债券相比，票面利率一般比较高，这是对( )的补偿。(上海财经大学2012真题)（分数：2.00）A.信用风险B.政策风险C.投机风险D.利率风险解析：解析：

2、公司债券与政府债券相比有更高的违约的可能，因此是对信用风险的补偿。3.对于一个无风险资产和风险资产的组合，假定可以无风险利率任意借贷资金，有效集形状为( )。(上海财经大学2012真题)（分数：2.00）A.线段B.射线C.月牙形区域D.月牙形区域的右上边界解析：解析：资本市场线首先是一条直线，又由于可以以任意比例接待资金，因此两者的比例便无限制。4.在证券市场上，系统风险和非系统风险的本质区别是( )。(上海财经大学2012真题)（分数：2.00）A.投资者对风险的偏好B.证券组合中证券数量的多少C.是否受宏观政策影响D.风险度量值不同解析：解析：系统性风险是全局性的风险，受宏观政策影响。5

3、.设无风险利率是5，市场组合的期望收益率是15，股票X的期望收益率是13，=12，那么你应该( )。(上海财经大学2012真题)（分数：2.00）A.买入股票X，因为其价格被高估B.买入股票X，因为其价格被低估C.卖出股票X，因为其价格被高估D.卖出股票X，因为其价格被低估解析：解析：市场对该股票要求的必要报酬率根据CAPM计算为1713，所以股票的必要收益率被低估，即其价值被高估，应卖出。6.以下说法不正确的是( )。(南京大学2012年真题)（分数：2.00）A.只有收益率负相关的资产构成投资组合才能降低风险B.宏观经济环境变化引起的证券收益的不确定性属于系统风险C.位于证券市场线(SML

4、)上方的资产其价值被市场低估了D.贝塔系数只衡量系统风险，而标准差衡量整体风险解析：解析：正相关的资产组合也能降低风险。7.在以下关于贝塔系数的表述中，错误的是( )。(中山大学2012真题)（分数：2.00）A.贝塔系数用来度量证券本身在不同时期收益变动的程度B.贝塔系数是用来测定一种证券的收益随整个证券市场收益变化程度的指标C.贝塔系数代表证券的系统风险D.贝塔系数度量证券收益相对于同一时期市场平均收益的变动程度解析：解析：贝塔系数并不是衡量证券整体的收益变动情况，而只是衡量受系统因素影响的变动情况。8.证券市场线描述的是( )。(中山大学2012真题)（分数：2.00）A.市场组合是风险

5、证券的最优组合B.证券的预期收益率是其系统性风险的函数C.证券收益率与指数收益率之间的关系D.由市场组合和无风险资产构成的组合解析：解析：证券市场线模型的自变量是系统性风险，因变量是某证券的预期收益率。9.股票A的期望收益率为20，股票B的期望收益率为12。以方差表示的股票A的风险是股票B的3倍。如果两只股票之间的相关系数为0，那么由两只股票组成的最小方差组合的期望收益率为( )。(中国人民大学2012真题)（分数：2.00）A.16B.14C.12D.以上都不是解析：解析：相关系数为0表明两只股票组成的资产组合不会存在分散风险的效果，风险小的股票将组成最小方差组合。10.股票A和市场组合的相

6、关系数为04，股票A收益的标准差为40。市场组合收益的标准差为20。股票A的系数为：( )(中国人民大学2012真题)（分数：2.00）A.08B.10C.04D.02解析：解析：根据资产组合的相关理论：11.假设证券市场处于CAPM模型所描述的均衡状态。证券A的期望收益率为6，其p系数为05，市场证券组合的期望收益率为9，则无风险利率为( )。(中国科学技术大学2013真题)（分数：2.00）A.15B.2C.3D.45解析：解析：6=r+05(9一r)，即r=3。12.假设无风险收益率为4，若贝塔系数为15的风险组合的预期收益率10，则贝塔系数为05的风险组合的预期收益率为( )。(中山大

7、学2012真题)（分数：2.00）A.4B.6C.8D.10解析：解析：根据CAPM计算市场风险溢价： R M = =4 则为05的预期收益率： r e =r f +(r m 一r f )=004+05004 =006二、名词解释(总题数：7，分数：14.00)13.系统性风险(青岛大学2014真题；复旦大学2015真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等。这类风险影响所有金融变量的可能值，无法通过分散投资相互抵消或削弱，因此又可称为不可分散风险。)解析：14.敏感性分析(对外经济贸易大学2

8、014真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：敏感性分析是指从定量分析的角度研究有关因素发生某种变化对某一个或一组关键指标影响程度的一种不确定分析技术。其实质是通过逐一改变相关变量数值的方法来解释关键指标受这些因素变动影响大小的规律。)解析：15.有效投资组合(厦门大学2014真题；中央财经大学2012真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：有效投资组合是一个可行的投资组合，要求没有其他可行组合可以以较低的风险提供相同的预期收益率，没有其他可行性组合可提供较高的预期收益率而又表现出同样的风险水平。有效组合是有效边界上的点所对应的证券组合。有效组合具有如下特征：在期望收益率水平相

9、同的组合中，其方差(从而标准差)是最小的；在方差(从而给定了标准差)水平相同的组合中，其期望收益率是最高的。)解析：16.Sharpe指数(复旦大学2013真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：Sharpe指数：Slaarpe测度是用资产组合的长期平均超额收益除以这个时期收益的标准差。它测度了对总波动性权衡的回报。Sharpe指数的公式为Si=(Ri一Rf)，它是把资本市场线作为评估标准，同时考虑了系统风险和非系统风险，因此Sharpe指数能够反映基金经理分散和降低非系统风险的能力。)解析：17.在险价值(vallue at Risk)(复旦大学2013真题；华中科技大学2017真题

10、)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：在险价值(value at Risk)是指在正常的市场环境下，给定一定的置信水平，一项金融资产或证券组合在未来的T天内，预期的最大损失金额。在险价值已经成为风险管理的一种标准工具，根据投资主体的不同需要，可以自主地选取和T。在险价值的度量方法有协方差矩阵法、历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。)解析：18.贝塔系数(四川大学2013真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：贝塔系数是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。该系数是一种评估非系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。)解析：1

11、9.风险(四川大学2013真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：风险表现为收益或者代价的不确定性，说明风险产生的结果可能带来损失、获利或是无损失也无获利，属于广义风险，所有人行使所有权的活动，应被视为管理风险，金融风险属于此类。而风险表现为损失的不确定性，说明风险只能表现出损失，没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。)解析：三、计算题(总题数：9，分数：18.00)20.对股票A和股票B的两个(超额收益率)指数模型回归结果如下表。在这段时间内的无风险利率为6，市场平均收益率为14，对项目的超额收益以指数同归模型来测度。(1)计算每只股票的，信息比率，夏普测度，特雷诺测度； (2)下

12、列各个情况下投资者选择哪只股票最佳： 这是投资者唯一持有的风险资产； 这只股票将与投资者的其他债券资产组合，是目前市场指数基金的一个独立组成部分； 这是投资者目前正在构建一积极管理型股票资产组合的众多股票中的一种。(复旦大学2015真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)已知r M =14，r f =6 对应项目 股票A 股票B =回归截距 10 20 信息比率= P (e P ) 0097 1 0104 7 夏普测度=(r P =r f ) P 0490 7 0337 3 特雷诺测度=(r P r f ) P 8833 10500 (2)如果这是投资者唯一持有的风险资产，那么夏

13、普测试是度用的测度。既然股票A的夏普系数大，股票A是最佳选择。 如果股票与市场指数基金相结合，那么对综合夏普测度的由估值比率决定。因此，股票B是最佳选择。 如果股票是众多股票中的一种，那么特雷诺测度是适用的准则，并且股票B是最佳选择。)解析：21.假设无风险收益率为4，卢系数为15的某风险资产组合的期望收益率为10。请根据资本资产定价模型(CAPM)，计算系数为05的另一种风险资产组合的期望收益率。(中国科学技术大学2014真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：由10=4+15(r一4)得出该资产的期望收益率为r=8。 同理，当r=8时，另一风险资产组合的期望收益率为r=4+05(8

14、一4)=6。)解析：22.你拥有3年期看涨期权，其标的资产是位于市中心的一套老洋房，执行价为200万元。这套老洋房当前市场评估价为120万元。现在出租所收取的租金刚好够支付持有成本。年标准差为15，无风险收益率为12，求 (1)构建二叉树； (2)计算该看涨期权价值。(复旦大学2014真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)构建二叉树过程如下： u= =e 015 =1161 8 1一u=0860 7 由于无风险收益为12，可知： 012=上行概率0161 8+下行概率(0860 71) =上行概率0161 8+(1一上行概率)(0860 71) 解之得：上行概率为0861 2。

15、 所以我们可得期权二叉树为： (2)该看涨期权价值计算过程如下： u=1+上升百分比=e 015 =0161 8 d=1u=0860 7 所以有上涨1618，下降(10860 7)=0139 3 又因为有无风险收益为12，设上行概率为r； 所以有期望回报率为12=r01618+(1一r)0139 3 所以有上行概率为8612。 但是三年后房产最大可能价格为120(1+0161 8) 3 =18818万，是小于200万的，故此期权价值为0。)解析：23.胜利公司的卢值为180，无风险收益率为8，市场组合的期望收益率为15。目前公司支付的每股股利为2元，投资者预期未来几年公司的年股利增长率为10。

16、 (1)该股票期望收益率为多少? (2)在(1)的期望收益率下，该股票每股理论市价是多少? (3)若变为090，其他保持不变，则期望的收益率和每股理论市价又是多少?(南京航空航天大学2014真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)r=8+18(15一8) =206 (2)P=2075元 (3)r=8+09(15一8)=143 P=5116元)解析：24.A股票贝塔系数为25，无风险利率为6，市场上所有股票的平均报酬率为10，要求： (1)计算该公司股票的预期收益率； (2)若该股票为固定成长股票，成长率为6，预计一年后的股利为15元，则该股票的价值为多少? (3)若股票未来三年股

17、利为零成长，每年股利额为15元，预计从第4年转为正常增长，增长率为6，则该股票的价值为多少?(浙江工商大学2012真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)根据CAPM，该债券的预期收益率为： r e =r f +(r m 一r f )=006+25(010006)=16 (2)根据股利贴现模型，该股票价值为： (3)根据股利贴现模型，该股价值为： )解析：25.资本市场线CML和证券市场线SML的比较。 (1)图示CML和SML。 (2)写出CML和SML的方程。 (3)将SML方程中的贝塔系数用=来代替，并将其结果与CML方程进行比较，你发现有哪些异同?从中可以得出什么结论?(

18、中山大学2014真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)图示如下： (2)CML：r p =r f + SML：r p =r f +(r m 一r f ) (3)r p =r+(r m 一r f ) =r f + (r m r f ) =r f pm p SML与CML对比可以发现，CML用 p 度量风险。CML和SML都可以描述风险和收益的关系，但是CML中的风险指总风险，SML中的风险则是系统性风险。)解析：26.假设无风险报酬率是4，市场风险溢酬是86，某一只特定股票的贝塔系数是13，根据CAPM，这只股票的期望报酬率是多少?如果贝塔系数加倍，期望报酬率变成多少?(青岛大学

19、2014真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：r=4+1386=1518 r=4+2686=2636)解析：27.某企业信用等级为AAA级，申请一笔800万元的流动资金贷款，期限为1年。由仓单质押，银行评估仓单下货物总价为1 200万元，假设该笔贷款的资本成本为3，营业成本为1，贷款的年率为58，AAA信用等级的违约概率为05，该笔贷款的回收率为7855，该笔贷款的非预期损失为90万元。试计算该笔贷款的RAROC。(湖南大学2013真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：因为RAROC=RAR(风险调整收益)经济资本，其中，RAR=净收入一经营成本一预期损失。 而预期损失(E

20、L)=违约率(PD)违约损失率(LGD)违约风险暴露 故可得： 预期损失=80005(17855)=0858 同时有RAR=8000058800(003+001)一0858=13542 所以有RARAC=1354290=1505)解析：28.两个投资顾问比较业绩。一个平均收益率为19，而另一个为16，但是前者的贝塔值为15，后者的贝塔值为1。 (1)你能判断哪个投资顾问更善于预测个股吗(不考虑市场的总体趋势)? (2)如果国库券利率为6，这一期间市场收益率为14，哪个投资顾问在选股方面更出色? (3)如果国库券利率为3，这一期间市场收益率为15，你对两个投资顾问的业绩如何评价?(湖南大学201

21、3真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：(1)当无风险收益率高于10时，第一个投资顾问更善于选股。当无风险收益率小于10时，第二个投资顾问更善于选股。 (2)当国库券收益率为6，即无风险收益率为6，当贝塔值为15时，第一位投资顾问单位风险收益率为1315=87。 第二位投资顾问单位风险收益率为121=12。所以第二位投资顾问更出色。 (3)当国库券收益率为3时，显然当贝塔值为15时，市场要求必要收益率为3+1412=21，而第一位投资者只有19，故可以认为业绩不理想，没有战胜市场。而当贝塔值为1时，市场必要收益率为15，显然第二位投资顾问的收益率16高于它，我们认为其业绩理想。)解析

22、：四、论述题(总题数：4，分数：8.00)29.简要描述投资组合理论。(厦门大学2014真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：投资组合理论是指若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低非系统性风险。)解析：30.根据资本资产定价模型，一项特定资产的期望报酬率取决于哪三个方面?(青岛大学2014真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：资本资产定价模型是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。 资本资产定价模型假设所

23、有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多得的报酬率。根据资本资产定价模型，资产报酬取决于市场的期望收益、无风险收益和该项资产的贝塔系数三个部分。)解析：31.简要描述资本资产定价模型。(厦门大学2013真题；四川大学2012真题)（分数：2.00）_正确答案：(正确答案：资本资产定价模型是由美国学者夏普、林特尔、特里诺和莫辛等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。 资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预