（本科）财务管理学pp7教学课件

1、正版可修改PPT课件（本科）财务管理学pp7教学课件财务管理学目 录第七章 证券投资管理第四节 证券投资组合第三节 股票投资第二节 债券投资第一节 证券投资概述熟悉债券投资和股票投资的优缺点；掌握股票投资决策的分析方法；掌握证券组合投资的风险报酬和资本资产定价模型。了解证券投资的风险和收益；学习目标第七章 证券投资管理 2011年第4季度末，巴菲特股票投资组合总市值662亿美元，比第3季度末增加12%，略微超过同期增长11%的标普500指数。巴菲特投资组合第4季度的变动具有以下特点： （1) 巴菲特第4季度继续小幅买入股票。新买入2只股票、增持7只股票，累计买入31亿美元；减持3只股票，清仓1

2、只股票，累计卖出7亿美元。 （2) 从个股配置来看，继续高度集中投资。巴菲特第4季度末持有股票34只，比第3季度净增加1只。前十大重仓股占91%，巴菲特前五大重仓股占74%，其中可口可乐占21%、IBM占18%、富国银行占16%、美国运通占11%、宝洁占8%。 （3) 从行业配置来看，巴菲特第4季度继续重仓金融和消费品行业，两个行业就占了投资组合65%。引 例巴菲特股票投资组合变动分析（节选）问题：（1) 巴菲特为什么要对股票进行组合投资？（2) 巴菲特对股票的买入、增持、减持以及清仓动作说明了什么问题？第七章 证券投资管理第一节 证券投资概述一、证券投资的种类 按证券发行的主体，证券投资可分

3、为政府证券投资、金融证券投资和公司证券投资；按准备持有证券时间的长短，证券投资可分为短期证券投资和长期证券投资；按证券所体现的权益关系，证券投资可分为所有权证券投资和债权证券投资；按证券投资的收益稳定性，证券投资可分为固定收益证券投资和变动收益证券投资；按照证券收益的决定因素，证券投资可分为原生证券投资和衍生证券投资。二、证券投资风险 1.违约风险 2.利率风险 3.购买力风险 4.变现力风险 5.期限风险第一节 证券投资概述三、证券投资的收益（一） 单利法下证券投资年化收益率的计算 在单利情况下，证券投资年化收益率是持有期间收益总额按年平均后的年均收益与总投资的百分率，计算公式为：第一节 证

4、券投资概述1. 债券投资年化收益率的计算 在复利情况下，债券投资年化收益率就是使总投资额等于各期拟收回本息现值之和的折现率，具体表现为债券的到期收益率或持有期间收益率。债券到期收益率是指在购买时，假设一直持有至到期预计实现的年化收益率；债券持有期间收益率是指债券持有到期后真正实现的年化收益率。两者计算方法相同，但前者利用预测数据，后者使用历史资料。年化收益率的计算公式如下：（二） 复利法下证券投资年化收益率的计算第一节 证券投资概述2. 股票投资年化收益率的计算 股票投资的现金流量也是由两部分组成的，即股票投资期内的股利收入和未来出售股票时收回的投资额。复利法下，股票投资年化收益率的计算公式为

5、：第一节 证券投资概述一、债券投资的优缺点1. 债券投资安全性高2. 债券投资违约风险较小3. 收益高于银行存款4. 债券流动性强第二节 债券投资（一）债券投资的优点第二节 债券投资（二）债券投资的缺点 1. 债券投资的购买力风险较大2. 债券投资无经营管理权二、债券投资决策 1.基本分析 分析影响债券价格的各种基本因素。因为企业未来的发展前景实际上是由这些基本因素所决定的。基本分析既包括分析宏观经济形势（如经济增长、经济周期、利率水平、通货膨胀、货币金融政策、财政政策、产业政策等），也包括分析企业财务状况（如资产结构、偿债能力、盈利能力等）。宏观经济形势对整个证券市场都会产生影响，它主要是影

6、响证券市场的基本走势，因此对宏观经济形势的基本方面进行分析，有利于从战略上把握债券投资的方向。（一）债券投资分析第二节 债券投资2. 技术分析 技术分析是在证券市场上广泛使用的一种分析方法，是长期以来证券投资者进行证券投资的经验总结。它是运用数学和逻辑的方法，分析证券市场过去和现在的市场行为，预测证券市场上债券的未来变化趋势，从而有利于投资者决策。第二节 债券投资 技术分析是在证券市场上广泛使用的一种分析方法，是长期以来证券投资者进行证券投资的经验总结。它是运用数学和逻辑的方法，分析证券市场过去和现在的市场行为，预测证券市场上债券的未来变化趋势，从而有利于投资者决策。2.技术分析第二节 债券投

7、资（二） 债券的价值评估的影响因素1. 折现率与利息率 债券价值与折现率有密切的关系。债券定价的原则是：折现率等于票面利率时，债券价值等于其面值；如果折现率高于票面利率，债券的价值就低于面值；如果折现率低于票面利率，债券的价值就高于面值。债券估价都必须遵循这一原则。第二节 债券投资2.到期时间 债券的到期时间是指当前日至债券到期日之间的时间间隔。随着时间的延续，债券的到期时间逐渐缩短，至到期日时该间隔为零。第二节 债券投资平息债券价值变化情况第二节 债券投资一、股票投资的优缺点第三节 股票投资1. 投资收益高2. 降低购买力风险3. 流动性很强4. 可实现控制股份有限公司的目的（一）股票投资的

8、优点（二）股票投资的缺点2.股利收入不稳定1.求偿权居后3.股票价格波动大第三节 股票投资二、股票投资决策 1.投资规模与投资时机分析 企业在进行股票投资的可行性分析以后，就应确定股票投资规模即购买股票的数额。投资规模的确定主要根据企业自身财力、股票价格变化和企业的投资组合等情况确定。投资规模也与投资时机密切相关，投资机会好时，可以多购买股票，以抓住时机，取得较大的投资收益。 选择投资时机主要看股市行情的变化情况。影响股市价格的因素很多，一般有经济因素和政治因素。经济因素如经济发展状况、主要产业部门的发展趋势、物价指数、失业率、利息率等；政治因素如政权的变动、政府的政策尤其是金融政策、外交政策

9、等。（一）股票投资分析第三节 股票投资（1） 三分法和两分法（3） 均损法（2） 定式法（4） 三成涨跌法2.股票投资方法的选择第三节 股票投资4. 股票价值 2. 股票价格 3. 股利 1. 面值 （一）股票估价的有关概念第三节 股票投资第四节 股票投资组合一、证券组合投资的风险投资组合的风险1. 不可分散风险 不可分散风险又称市场风险，也称系统风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险，这部分风险由那些影响整个市场的风险因素所引起的，如宏观经济形势的变动、国家经济政策的变动、税制改革等。不可分散风险的诱因发生在企业外部，上市公司本身无法控制它，其带来的影响面一般都比较大，会导致股

10、市上所有股票价格的下跌，给股票持有人带来损失。第四节 股票投资组合2. 可分散风险 可分散风险又称非市场风险，也称非系统风险。它是与整个股票市场或者整个期货市场或外汇市场等相关金融投机市场波动无关的风险，是指某些因素的变化造成单个股票价格或者单个期货、外汇品种以及其他金融衍生品种下跌，从而给有价证券持有人带来损失的可能性。例如，一家企业的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败，或者宣告发现新矿藏、取得重要合同等。这类事件是非预期的、随机发生的，它只影响一个或少数企业，不会对整个市场产生太大影响。这种风险可以通过多样化投资来分散，即发生于一家企业的不利事件可以被其他企业的有利事件

11、所抵消。 可分散风险可以通过分散化消除，因此，一个充分的投资组合几乎没有可分散风险。假设投资人都是理智的，都会选择充分投资组合。第四节 股票投资组合二、证券组合的风险报酬 1.概率与概率分布 在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。通常，把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个数。概率越大就表示该事件发生的可能性越大。如果将随机事件所有可能的结果都列示出来，并对每个事件都赋予一个概率，这种列表即为概率分布。（一）单项资产的风险和报酬第四节 股票投

12、资组合2. 离散型分布和连续型分布 如果随机变量（如报酬率）只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，则称随机变量是离散型分布。第四节 股票投资组合离散型分布第四节 股票投资组合连续型分布第四节 股票投资组合3.预期值 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，称为随机变量的预期值，也称数学期望或均值，它反映随机变量取值的平均化。第四节 股票投资组合4. 方差和标准差第四节 股票投资组合 变异系数又称标准差率，是衡量资料中各观测值差异程度的另一个统计量。当进行两个或多个资料差异程度的比较时，如果度量单位与平均数相同，可以直接利用标准差来比较。如果度量单位与平均数不同，比较其差异程度

13、就不能采用标准差，而需采用标准差与平均数的比值（相对值）来比较。 变异系数是从相对角度观察的差异和离散程度，在比较相关事物的差异程度时较之直接比较标准差要好。变异系数的计算公式如下：变异系数=标准差/均值5. 变异系数第四节 股票投资组合1.预期报酬率（二）证券投资组合的风险和报酬 投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，因为投资组合能降低风险。这里的“证券”是“资产”的代名词，它可以是任何产生现金流的东西，如一项生产性实物资产、一条生产线或者是一个企业。两种或两种以上证券的组合，其预期报酬率为：第四节 股票投资组

14、合2.标准差与相关性 证券组合的标准差，并不是单个证券标准差的简单加权平均。证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的相关性。第四节 股票投资组合3.投资组合的标准差 投资组合的风险不是各证券标准差的简单加权平均数，那么它是如何计量的呢？投资组合报酬率概率分布的标准差是：第四节 股票投资组合（三）三种证券组合投资比例与有效集第四节 股票投资组合投资于两种证券组合的机会集第四节 股票投资组合（四）相关性对风险的影响相关系数机会集曲线第四节 股票投资组合（五） 多种证券组合的机会集和有效边界机会集和有效边界第四节 股票投资组合（六） 风险/收益无差异曲线第四节 股票投资组

15、合风险/收益无差异曲线（七） 资本市场线资本市场线第四节 股票投资组合三、资本资产定价模型 资本资产定价模型（capital asset pricing model，CAPM）是由威廉夏普（William Sharp）于1964年提出的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和企业理财领域。资本资产定价模型的提出是财务学形成和发展中最重要的里程碑。它第一次使人们可以量化市场的风险程度，并且能够对风险进行具体定价。 资本资产定价模型的研究对象是充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。应用资本资产定价模型可以明确为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得的收益率。第四节 股票投资组合（一）资本资产定价模型的基本假设 （1） 所有投资者都追求单一的持有期，并且在每个投资组合的期望回报率和标准差的基础上选择投资组合，从而最终达到财富的期望效用最大化。 （2） 所有投资者可以按给定的无风险利率借入或贷出无穷多的资金，并且对任何资产的卖空没有限制。 （3） 所有投资者对所有资产的期望回报率、方差和协方差的估计是一样的，也就是说，投资者有相同的期望。 （4) 所有的资产是完全可分和完全流动的（也就是说，在现行价格下是完全市场化的）。 （5） 不存在交易成本。 （6） 不存在赋