证券市场的运行与管理(教学课件)

1、证券市场的运行与管理(教学课件)证券市场的运行与管理(教学课件)证券市场在金融市场中的地位金融市场短期金融市场（货币市场）长期金融市场（资本市场）银行短期存贷款市场企业间短期借贷市场承兑贴现市场短期政府债券市场拆借市场外汇黄金市场中长期存贷款市场股票市场债券市场证券市场保险市场CD存单市场证券市场在金融市场中的地位金融市场短期金融市场长期金融市场银证券市场的分类证券市场按职能分按组织程度分按交易对象分发行市场流通市场交易所市场柜台市场股票市场债券市场基金市场第三市场第四市场证券市场的分类证券市场按职能分按组织程度分按交易对象分发行市第1节 证券发行市场一、证券发行市场概述二、股票发行市场三、债

2、券发行市场第1节 证券发行市场一、证券发行市场概述一、证券发行市场概述 （一）证券发行市场的定义与特征 、定义：证券发行市场是新发行的证券从发行者手中出售到投资者手中的市场。 、特征：无固定场所无统一时间发行价格接近票面价值一、证券发行市场概述 （一）证券发行市场的定义与特征（二）证券发行方式.按发行对象公募发行私募发行.按有无发行中介分类直接发行间接发行（二）证券发行方式.按发行对象（一）股票发行类型 、初次发行 （1）组建新的股份有限公司我国公司法：第七十八条股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。 发起设立，是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。 募集设立，是指

3、由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司。 （2）国有企业改制为股份有限公司（3）私人持股公司改制为公共持股公司二、股票发行市场（一）股票发行类型 、初次发行二、股票发行市场首次公开发行股票(IPO)并上市管理办法第一节主体资格第八条发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。经国务院批准，有限责任公司在依法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。第九条发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算

4、。首次公开发行股票(IPO)并上市管理办法第一节主体资格第三十三条发行人应当符合下列条件：(一)最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；(二)最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；(三)发行前股本总额不少于人民币3000万元；(四)最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20%；(五)最近一期末不存在未弥补亏损。 主板第三十三条发行人应当符合下列条件：(一)最近3个会计年度创业板第十条 发行人申请首次公开发行

5、股票应当符合下列条件：（一）发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。（二）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。（三）最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。（四）发行后股本总额不少于三千万元。创业板第十条 发行人申请首次公开发行股票应当符合下列条件： 增资发行指上市公司以原股本为基础

6、,再次筹集资金增加股本的行为。第八条 上市公司的财务状况良好，符合下列规定：(一)会计基础工作规范，严格遵循国家统一会计制度的规定；(二)最近三年及一期财务报表未被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告；被注册会计师出具带强调事项段的无保留意见审计报告的，所涉及的事项对发行人无重大不利影响或者在发行前重大不利影响已经消除 (三)资产质量良好。不良资产不足以对公司财务状况造成重大不利影响；(四)经营成果真实，现金流量正常。营业收入和成本费用的确认严格遵循国家有关企业会计准则的规定，最近三年资产减值准备计提充分合理，不存在操纵经营业绩的情形；(五)最近三年以现金方式累计分配的利润

7、不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。上市公司证券发行管理办法 、增资发行 增资发行指上市公司以原股本为基础,再次筹集资金增加股增资发行形式 ）有偿增发股票 A.股东配股例如：中国银行配股方案经2010年8月20日召开的2010年第二次临时股东大会、2010年第一次股类别股东会议和2010年第一次股类别股东会议表决通过，现股配股申请已获得中国证券监督管理委员会证监许可20101492号文核准。一、本次股配股的基本情况1、配股发行股票类型：人民币普通股（股）。2、每股面值：100元。3、配售比例及数量：本次股配股以本次发行股权登记日收市后中国银行股股本总数177，818，910，740

8、股为基数，按每10股配10股的比例向股股东配售，共计可配股份数量17，781，891，074股。4、配股价格：236元股(10月29日收盘价为3.55)。5、发行对象：截至2010年11月2日（日）上交所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的持有中国银行股份的全体股股东。6、发行方式：网上定价发行。7、承销方式：代销。 本次中国银行配股发行为股、股配股发行，股配股发行公告与股配股发行公告同步刊登。发行公告刊登后，股和股的发行时间安排按照境内外证券市场法规要求执行。 增资发行形式 ）有偿增发股票B.第三者配售B.第三者配售C.公募增资长江证券增发招股意向书摘要股票类型： 境内

9、上市的人民币普通股（A股）。 每股面值： 人民币1.00元。 发行数量： 本次发行股票数量为不超过6亿股（含6亿股）。本公司股东大会授权公司董事会与主承销商（保荐机构）根据相关规定及发行当时具体情况协商确定具体发行数量。 发行价格： 本次发行价格为12.67元，不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价。 预计筹资总额： 不超过人民币90亿元 发行方式： 本次发行将采取网上、网下定价发行的方式进行。本公司原股东可按其在本次发行股权登记日收市后登记在册持股数量以10:2.75的比例优先认购。 发行对象： 全体持有深圳交易所A股股票账户的自然人和机构投资者。 承销方式： 本次发行将由主承销商东

10、方证券牵头组成的承销团以余额包销方式承销；长江保荐以代销的方式承销。 承销期： 2011年3月4日（T日） 至2011年3月10日（T+4日）。 C.公募增资长江证券增发招股意向书摘要）无偿增发股票 A.公积金转增四川九洲0.00 0.00%电器股份有限公司独立董事关于 2010 年度利润分配及资本公积金转增股本的预案的独立意见 公司第八届董事会 2011 年度第二次会议审议通过了2010 年度利润分配及资本公积金转增股本的预案。根据中国证监会关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定的有关规定，我们作为公司的独立董事，本着实事求是、认真负责的工作态度，基于独立判断的立场，对此发表如下独立意见：

11、 公司 2010 年度利润分配及资本公积金转增股本的预案符合公司法、企业会计制度、公司章程的有关规定，符合公司的实际情况和长远利益，有利于公司正常经营，有利于维护股东的长远利益。 同意本年度不进行利润分配、不送红股，同意以公司 2010 年末总股本189994086 股为基数，以资本公积向全体股东每10股转增股本10股。同意将该预案提交公司2010年度股东大会审议。 独立董事：金正龙、林万祥、黄寰 二一一年三月四日 ）无偿增发股票 A.公积金转增B.股票股息B.股票股息例如：陈小姐拥有1,000股波音公司(BA)的股票，当公司宣布2:1股票分割后，陈小姐原有的1,000股股票便会变为2,000

12、股。 1,000 x (2/1) = 2,000 如果1股股票原先价钱是$40元，那么分割后的价钱便为: $40 x (1/2) = $20 基本上股票的总市值还是一样的(即原来的40元/股*1000=40000元与分割后的20元/股*2000=40000元相等)。在股票未分割前它的价值是$40,000元 (1,000股 x $40元)。分割后它的总价值还是$40,000元 (2,000股 x $20元)。 C.股票分割例如：陈小姐拥有1,000股波音公司(BA)的股票，当公司宣）混合增资发行有偿无偿并行发行 是按股东的持股比例同时进行股票的有偿发行和无偿发行，而且有偿无偿两部分是相互独立的，

13、股东即使放弃有偿新股的认购权也能获得无偿新股的分配。通常是既送又配，送配互不影响。 有偿无偿搭配发行 是按股东的持股比例同时进行股票的有偿发行和无偿发行，但有偿无偿两部分不可分割，股东若不支付购买有偿部分的现金，就不能得到增发的新股，也就丧失了无偿发行部分的收益。通常是先配后送。）混合增资发行（二）股票发行程序1、首次公募发行程序 准备申请发售我国股票发行上市的步骤及核准程序 1）设立股份有限公司 我国的法律法规规定发行股票的企业必须是股份有限公司，因此企业要想发行股票必须首先设立股份有限公司。（二）股票发行程序1、首次公募发行程序 2）聘请中介机构会计师事务所负责出具审计报告，律师事务所出具

14、法律意见书，证券公司负责对拟上市企业发行股票的辅导和推荐工作,辅导期为一年。 3）向中国证监会派出机构报送材料辅导工作开始前十个工作日内，辅导机构应当向派出机构提交相关材料。 4）改制辅导调查辅导机构对拟上市公司进行辅导的期限满一年后，经辅导机构申请，中国证监会派出机构对拟上市公司的改制、运行情况及辅导内容、辅导效果进行评估和调查，并出具调查报告。有效期为三年。 5）报送申请股票发行文件拟上市公司和所聘请的证券中介机构，按照证监会制订的公司公开发行股票申请文件标准格式制作申请文件，由主承销商推荐向中国证监会申报。证监会在5个工作日内作出是否受理的决定。 2）聘请中介机构 6）初审 中国证监会受

15、理申请文件后，对发行人申请文件的合规性进行初审，并在30日内将初审意见函告发行人及其主承销商。主承销商10日内补充完善。 中国证监会在初审过程中，一方面征求省级人民政府或国务院有关部门的意见，另一方面将就发行人投资项目是否符合国家产业政策征求国家发展计划委员会和商务部意见。 6）初审 7）发行审核委员会审核 中国证监会对补充完善后的申请文件进一步审核，60日内将初审报告和申请文件提交发行审核委员会审核。 7）发行审核委员会审核 8）核准发行 依据发行审核委员会的审核意见，中国证监会对发行人的发行申请作出核准或不予核准的决定。 8）核准发行 9）复议 发行申请未被核准的企业，接到中国证监会书面决

16、定之日起60日内，可提出复议申请。 9）复议 10）发行股票 发行人在获得中国证监会核准其公开发行股票的文件以后，就可以按照核准的发行方案发行股票。 10）发行股票2、增发股票的程序 制定计划、董事会决议、股东大会通过公告提出申请文件公布增发公告，确定登记日增发过程的操作办理股份变更登记2、增发股票的程序 制定计划、董事会决议、股东大会通过（三）新股发行定价方式累计投标法竞价发行方式固定价格方式混合招股模式发行抑价与超额配售选择权（三）新股发行定价方式累计投标法1、累计投标法 源自美国证券市场。投资银行先与发行人商定一个定价区间，在招股说明书和分析报告完成以后，分析员和销售员通过逐个拜访、通信

17、等方式（路演）向其客户(主要是机构投资者)介绍发行公司的情况及股价定位，由此逐步积累定单，发现不同价格下的需求量。路演(road show)结束后，投资银行就能根据定单确定一个基本反映供需关系的价格区间。如果在价格区间范围内认购量很少，就调低发行价格或推迟发行；如果超额认购非常多，就调高发行价格。价格确定后，投资银行在发行时把新股按确定的价格先配售给已订购的大机构，再留出一定比例向公众发售。1、累计投标法 源自美国证券市场。投资银行先与发行人商2、竞价发行方式 竞价发行方式是指由主承销商作为新股的惟一卖方，以发行人宣布的发行底价为最低价格，以新股实际发行量为总的卖出数，由投资者在指定的时间内竞

18、价委托申购，发行人和主承销商以价格优先的原则确定发行价格并发行股票。3、固定价格方式 固定价格方式是承销商与发行人在发行前商定一个价格，然后根据此价格进行公开发售。2、竞价发行方式 竞价发行方式是指由主承销商作为新股的4、混合招股模式 中国香港特别行政区还采用一种混合招股模式，对机构投资者采用累计投标发行，对当地公众投资者采用固定价格发行。同时，为了权衡不同类型投资者之间的利益，引入“回拨”机制。 中国香港联交所上市规则第18项应用指引规定:当公开发行部分总需求量达原定份额的1550倍时，应通过回拨机制，将公开发行部分的比例调整至30；当需求量达到50100倍时，该比例应调整至40；当需求量超

19、过100倍时，该比例应调整至50。在“回拨”机制下，若机构投资者定价过低，公众投资者将踊跃认购，从而超额认购倍率大大提高，公众认购份额随之增加，机构投资者的认购份额将减少；反之，若机构投资者定价过高，他们将不得不高价认购几乎全部股份。这样通过公众投资者的参与，新股定价将更为合理。4、混合招股模式 中国香港特别行政区还采用一种混合招股5、发行抑价与超额配售选择权 （1）发行抑价 发行抑价是指新股发行价格低于新股上市首日价格的现象。 导致发行抑价的原因很多，如我国A股市场上的发行抑价现象主要是股市股本结构分裂，供求关系严重失衡所致；发行抑价现象在成熟的证券市场上同样存在，这主要是因为主承销商担心定

20、价过高会使二级市场的证券价格跌破发行价，从而抬高了自己的后市支持成本。5、发行抑价与超额配售选择权 （1）发行抑价（2）超额配售选择权 是发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商可以根据市场认购情况，在股票发行上市后的一个月内，按同一发行价格超额发售一定比例的股份(通常在15以内)，发行人取得按包销额发售股份所募集的资金。 得到这项期权之后，主承销商可以(而且事实上总是)按原定发行量的115销售股票。新股上市后的一个月内，如果市价高于发行价，主承销商行使该期权，要求发行人增发这部分股份，并收取超额发售的费用；如果市价跌破发行价，主承销商不行使该期权，而是用超额发售得来的资金从二级市场

21、购回股票，相当于发行量15的买单通常足以支撑股票的后市价格。这样，主承销商在未动用自有资金的情况下，通过行使超额配售选择权，既为新发的股票提供了后市支持，同时又避免使自己面临过大的风险。（2）超额配售选择权 是发行人授予主承销商的一项选择权（一）债券发行目的1、政府债券平衡财政收支扩大政府公共投资解决政府临时资金需要调节经济2、金融债券获得长期资金来源增强负债的稳定性扩大资产业务3、公司债券筹集稳定资金调节负债规模，维持最佳资本结构维持对企业控制三、债券发行市场（一）债券发行目的1、政府债券三、债券发行市场1、金融债券发行审核 金融机构根据实际需要，向人民银行总行报送本单位发行金融债券的计划，

22、包括： 1金融债券的发行额度； 2金融债券的面额； 3金融债券的发行条件； 4金融债券的转让、抵押等规定； 5金融债券的发售时间与发售方式； 6所筹资金的运用。 中国人民银行总行根据信贷资金的平衡情况确定金融债券的年度发行额，并向各金融机构下达发行金融债券的指标。省级非银行金融机构向同级人民银行申报，由人民银行分行在人民银行总行下达的控制额度内审批。 （二）债券发行条件1、金融债券发行审核 （二）债券发行条件2、公司债券第十条 公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准； 第十六条公开发行公司债券，应当符合下列条件： （一）股份有限

23、公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元； （二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； （三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； （四）筹集的资金投向符合国家产业政策； （五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平； （六）国务院规定的其他条件。 2、公司债券第十条 公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定3、国债 我国国债的营销主体 我国国债的营销主体是国债一级自营商。国债一级自营商是指具备一定资格条件并经财政部、中国人民银行和中国证监会共同审核确认的银行、证券公司和其他非银行金融机构。 国债一级自营商可直接向财政部承销和投标国债，并通过

24、开展分销、零售业务，促进国债发行，维护国债市场顺畅运转。 国债一级自营商还须每年进行一次复审，复审不合格的金融机构将被暂停或吊销国债一级自营商的资格。 3、国债 我国国债的营销主体第2节 证券流通市场一、证券交易所交易市场二、场外交易市场三、我国资本市场层次结构及演进第2节 证券流通市场一、证券交易所交易市场（一）证券交易所 1、定义 是证券买卖双方公开交易的场所，是一个有组织、有固定地点、集中进行证券交易的次级市场，是整个证券市场的核心。注：其本身不持有证券、不参与证券买卖、不决定证券价格。一、证券交易所交易市场（一）证券交易所 1、定义一、证券交易所交易市场上海证券交易所内外深圳证券交易所

25、上海证券交易所内外深圳证券交易所纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所2、组织形式公司制和会员制公司制会员制盈利性盈利性组织非赢利性组织参与者股东和非股东会员收入来源上市费和手续费会费和其他收入利润分配给股东留在交易所2、组织形式公司制和会员制公司制会员制盈利性盈利性组织非资料：上海证券交易所 上海证券交易所是不以营利为目的的会员制事业法人，归属中国证监会直接管理。 上海证券交易所采用无形席位为主，有形席位为辅的交易模式，拥有亚太地区最大的交易大厅，设有1608个交易席位，交易网络连接交易终端5700个。资料：上海证券交易所 上海证券交易所是不以营利为目的的3、证

26、券交易所的运行系统（1）交易系统柜台终端、通信网络、撮合主机（2）结算系统（3）信息系统行情信息服务、证券报刊、因特网（4）监察系统行情监控、交易监控、证券监控、资金监控3、证券交易所的运行系统（1）交易系统(二)场内交易的特征1、有固定的交易场所和严格的交易时间2、参加交易者为具备一定资格的会员证券公司3、交易对象限于合乎一定标准的上市证券4、交易量集中，具有较高的成交速度和成交率5、对证券交易实行严格管理，市场秩序化(二)场内交易的特征1、有固定的交易场所和严格的交易时间（三）证券上市制度 1、证券上市 （1）上证所和深交所股票上市规则（主板） 发行人首次公开发行股票后申请其股票在本所上市

27、，应当符合下列条件： 股票经中国证监会核准已公开发行； 公司股本总额不少于人民币五千万元； 公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上； 公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。本所要求的其他条件 （三）证券上市制度 1、证券上市（2）深交所创业板股票上市规则发行人申请股票在本所上市，应当符合下列条件：股票已公开发行；公司股本总额不少于3000万元；公开发行的股份达到公司股份总数的25以上；公司股本总额超过四亿元的，公开发行股份的比例为10以上；公司股东人数不少于200人；公司最近三年无重大违法行为，财务会计报

28、告无虚假记载；本所要求的其他条件。（2）深交所创业板股票上市规则发行人申请股票在本所上市，应当（3）香港上市的条件（3）香港上市的条件证券市场的运行与管理(教学课件)证券市场的运行与管理(教学课件)证券市场的运行与管理(教学课件)（4）中国内地关于H股上市的规定（4）中国内地关于H股上市的规定证券市场的运行与管理(教学课件)2、证券上市的好处（1）上市公司 提高公司声誉、实现资本大众化和股权分散化、提高证券流动性、有利于增资扩股、约束经营者（2）投资者 买卖便利、成交价格公平合理、信息披露公开规范、订立统一佣金标准2、证券上市的好处（1）上市公司（四）证券交易所的交易原则和交易规则1、交易原则

29、价格优先、时间优先2、交易规则（1）交易时间（2）交易单位（3）价格决定（4）涨跌停板（5）大宗交易（四）证券交易所的交易原则和交易规则1、交易原则价格优先1)沪深交易所的交易时间是每周一至周五，国家法定假日和交易所公告的休市日除外。2) 每个交易日的9:15至9:25为开盘集合竞价时间；9:30至11:30、13:00至15:00为连续竞价时间。3)交易时间内因故停市，交易时间不作顺延。 （2）交易单位最小申报单位买入股票、基金：申报数量应当为100股(份)或其整数倍。买入债券：以人民币1000元面额为1手。债券回购以1000元标准券或综合券为1手。债券和债券回购以1手或其整数倍进行申报，其

30、中，上交所债券回购以100手或其整数倍进行申报。 （1）交易时间1)沪深交易所的交易时间是每周一至周五，国家法定假日和交易所最大申报数量股票（基金）单笔申报最大数量应当低于100万股（份），债券单笔申报最大数量应当低于1万手（含1万手）。计价单位股票为“每股价格”，基金为“每份基金价格”，债券为“每百元面值的价格”，债券回购为“每百元资金到期年收益”。 最大申报数量股票（基金）单笔申报最大数量应当低于100万股（3）价格决定开盘价、收盘价、最高价、最低价收盘价是指某种证券在证券交易所一天交易活动结束前最后一笔交易的成交价格。如当日没有成交，则采用最近一次的成交价格作为收盘价，因为收盘价是当日行

31、情的标准，又是下一个交易日开盘价的依据，可据以预测未来证券市场行情；所以投资者对行情分析时，一般采用收盘价作为计算依据。集合竞价-开盘价连续竞价-盘中价、最高价、最低价、收盘价（3）价格决定开盘价、收盘价、最高价、最低价集合竞价基准开盘价的产生买卖申报价买入申报量累计最大成交量累计卖出申报量8.500026006008.310010010020004008.120030030016002007.840070070014004007.66001300100010003007.350018007007004007.130021003003002006.94002500100100100开盘价同时满

32、足三个条件：成交量最大高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部成交与基准价格相同的买入申报或卖出申报至少有一方全部成交选取离昨市价最近的价位。集合竞价基准开盘价的产生买卖申报价买入申报量累计最大成交量累 单位：元万股 买入委托 卖出委托 P Q 累计Q P Q 累计Q 10.80 100 100 10.50 100 100 由 10.70 300 400 由 10.60 100 200 高 10.60 400 800 低 10.70 300 500 到 10.50 200 1000 到 10.80 200 700 低 10.40 200 1200 高 10.90 300 100010

33、.90和10.40不可能。最后定价为10.70 ，成交量最大。 单位：元连续竞价集合竞价未成交的买卖申报，自动进入连续竞价。连续竞价时，成交价格的确定原则为：最高买入申报与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价；买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价；卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价。连续竞价集合竞价未成交的买卖申报，自动进入连续竞价。（4）涨跌停板制度 除上市首日之外，股票（含A、B股）、基金类证券在一个交易日内的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过10，超过涨跌限价的委托为无效委托。

34、ST股票涨跌停限制为5%。（4）涨跌停板制度 除上市首日之外，股票（含A、B股）（5）大宗交易是指证券单笔买卖申报达到交易所规定的数额规模时，交易所采用的与通常交易不同的交易方式。以协商一致作为达成大宗交易的手段。每笔大宗交易的成交量、成交价及买卖双方于收盘后单独公布第十六条 大宗交易的成交价格不作为该证券当日的收盘价，也不计入当日行情。 第十七条 大宗交易不纳入指数计算，成交量在收盘后计入该证券的成交总量。 （5）大宗交易是指证券单笔买卖申报达到交易所规定的数额规模时证券市场的运行与管理(教学课件)上海证券交易所大宗交易实施细则可以采用大宗交易方式的证券单笔买卖最低限额： （一）A股交易数量

35、在50万股（含）以上，或交易金额在300万元（含）人民币以上；B股交易数量在50万股（含）以上，或交易金额在30万美元（含）以上； （二）基金交易数量在300万份（含）以上，或交易金额在300万元（含）人民币以上； （三）债券交易数量在2万手（含）以上，或交易金额在2000万元（含）人民币以上。 （四）回购交易数量在5万手（含）以上，或交易金额在5000万元（含）人民币以上。大宗交易在正常交易日的15:00-15:30进行。当日停市或全天停牌的证券，不受理其大宗交易的申报。上海证券交易所大宗交易实施细则可以采用大宗交易方式的证券单笔资料 2003年1月20日，沪市继1月10日完成首笔债券大宗交

36、易后，又达成首笔股票大宗交易。该笔买卖的证券品种是浦发银行，卖方为光大证券，买方为申银万国，成交数量为875万股，成交金额为8750万元。该笔股票大宗交易标志着市场投资者开始全面利用上证所大宗交易的渠道，降低交易成本，提高大宗股票买卖的成交效率。 浦发银行当日成交价格介于9.48元至10.08元之间，该笔大宗交易的成交价格为10.00元，遵循了沪市大宗交易规则“大宗交易成交价格由买卖双方在当日竞价市场已成交的最高和最低成交价格之间”的规定。根据上证所大宗交易规则，股票大宗交易的交易经手费按竞价市场同品种的费率标准下浮30收取，因此，该笔交易双方的经手费为6431.25元，比通过竞价交易成交减少

37、了2700余元。资料 2003年1月20日，沪市继1月10日完成首笔债二、场外交易市场（一）场外交易市场的定义和特征 1、定义：场外交易市场是在证券交易所以外进行证券买卖的市场。 2、场外交易市场特征： （1）分散的无形市场 （2）采用自营方式直接进行交易 （3）交易对象以债券和非上市股票为主 （4）可以议价方式决定成交价 （5）管理相对宽松二、场外交易市场（一）场外交易市场的定义和特征3、场外市场的种类（1）柜台交易市场（店头市场） 券商在证交所外与客户直接进行证券买卖。主要交易非上市证券。（2）第三市场：场外交易上市证券。 目的：客户为节省 佣金，非会员券商为招揽客户。 优点：场外交易不影

38、响场内价格。 缺点：秘密性，不利于监管。（3）第四市场：买卖双方直接交易，无需券商作中介。 3、场外市场的种类4、场内与场外的区别 场内 场外市场： 有形、固定、中央 无形、分散交易方式： 间接 直接价格决定： 集中竞价 当面议价交易对象：上市、整数 非上市、上市零数证券市场的运行与管理(教学课件)（二）场外交易市场功能1、证券发行场所2、已发行未上市证券流通转让的场所3、证券交易所的重要补充（二）场外交易市场功能1、证券发行场所1、美国的二板市场与主板相对应上市条件略低的新兴市场。NASDAQ市场OTCBB粉单市场（三）几个典型的场外交易市场1、美国的二板市场与主板相对应上市条件略低的新兴市

39、场。（三）NASDAQ市场的特征（全国证券交易商协会自动报价系统National Association of Securities Dealers Automated Quotation System ）通过计算机网络将股票交易双方、经纪商、做市商和证券监管机构连为一体，是世界上最大的电子交易市场。1、报价驱动市场做市商支持2、电子化市场3、上市标准低4、新兴高科技公司的市场NASDAQ市场的特征NASDAQ、纽约股票交易所上市标准指标 NASDAQ NASDAQ NYSE 小型市场 全国市场有形资产净值 4百万美元 6百万美元 40百万美元税前收入 1百万美元 25百万公众流通股 1百万股

40、 11百万股 11百万流通股市值 5百万美元 8百万美元 40百万美元最低股价 4美元 5美元 公众持股人数 300 400 2000经营历史 一年 至少3年NASDAQ、纽约股票交易所上市标准指标 NASDAQ上市的中国公司新浪、搜狐、网易、携程网、Tom、掌上灵通、盛大网络、e龙、第九城市、空中网、前程无忧、金融界、九城数码、百度、握奇数据、展讯通信、港湾网络、中星微、大唐微、埃派克森、中电赛龙、新进半导体和中宇科技等等。NASDAQ上市的中国公司新浪、搜狐、网易、携程网、Tom、OTCBB美国场外交易电子报价板(OTCBB)是提供场外交易实时报价、最新成交价格和成交量信息的电子交易系统。

41、在OTCBB交易的证券包括全国性、地区性发行的股票和国外发行的股票、权证、基金单位、美国存托凭证和直接私募计划。 1990年6月, OTCBB开始试运作。从1993年12月起，系统要求所有国内场外交易证券在成交后90秒内必须透过自动确认交易服务系统披露交易信息。1997年5月，直接私募成为OTCBB合法报价品种。1998年4月，所有在证券交易委员会登记注册的外国证券及美国存托凭证也成为OTCBB合法报价品种。 1999年1月4日，为了提高市场透明度和减少市场欺诈行为，所有在OTCBB报价的公司需公开披露最新财务信息。 2000年7月以后在OTCBB报价的公司基本分为三类。第一种类型包括未能达到

42、NASDAQ上市标准的新兴成长型公司；第二种类型包括几乎全控股的公司，特别是地区性的银行和保险公司；第三种是那些处于破产程序中的公司。OTCBB美国场外交易电子报价板(OTCBB)是提供场外交易粉红单市场1904年，一家从事印刷和出版业务的私人公司(国家报价局National Quotation Bureau，NQB)开始向美国的券商和投资者提供报价服务，每天用粉红色纸张刊印公布10000多种柜台交易股票和5000多种债券的价格、交易量等，并将各种证券的报价信息定期制作成刊物印刷并发往全国，因此称之为粉红单市场。1971年2月8日，NASDAQ正式启动，并从粉红单市场上挑选出2500多家规模、

43、业绩和成长性都名列前茅的股票进行报价交易。 1990年 NASDAQ股票市场设立了OTCBB市场，由于其全国性电子报价系统的优势，并且与粉红单市场报价一样没有限制，“不强制公司作信息披露”，大量粉红单市场报价股票转到OTCBB市场报价。 从1999年1月起美国证券交易委员会(SEC)整顿OTCBB市场，要求在OTCBB市场报价的公司必须定期提供财务报告，否则将被从OTCBB市场删除。从而大量在OTCBB市场报价的股票又重新回到了粉红单市场上报价。经过一年的整顿，OTCBB市场报价的股票从6600多支锐减至3300余只支，而粉红单市场报价的股票则不断增加，至2005年9月粉红单市场报价的股票有7821支，其中单独在粉红单市场报价的4782支，同时还在OTCBB双重报价的3039支。 1999年9月，粉红单市场引进了以网络为基础的、实时报价的电子报价系统，提高了市场效率，2000年6月又建立了信息网站提供全部报价证券的信息，使粉红单市场进入了新的发展阶段。粉红单市场1904年，一家从事印刷和出版业务的私人公司(国家股份转让试点办法转让对象：NET、STAQ、PT终止交易的股份（包括B股）及将来有发展前景的中小企业。参与各方：深圳证券交易